2023年互联网电视行业分析报告

2023年互联网电视行业分析报告目录一、电视互联网化浪潮到来 PAGEREFToc372150754\h41、信息化浪潮推动电视成为“联网”计算设备 PAGEREFToc372150755\h42、更丰富内容使得电视互联网产业未来空间更大 PAGEREFToc372150756\h53、丰富的内容与简单的交互的平衡 PAGEREFToc372150757\h74、更丰富内容要求重构当前的电视内容分发模式 PAGEREFToc372150758\h8二、美国互联网电视的兴起及竞争态势 PAGEREFToc372150759\h91、美国新媒体主导行业变革，燃起星星之火 PAGEREFToc372150760\h9（1）新参与者在主导着美国互联网电视行业变革 PAGEREFToc372150761\h9（2）美国互联网电视行业处起步阶段，但发展较为迅速 PAGEREFToc372150762\h9（3）苹果TV机顶盒：围绕IOS全产品链的多屏互动，强化苹果生态圈 PAGEREFToc372150763\h12（4）Roku机顶盒:立足终端，实现从终端到平台的延伸 PAGEREFToc372150764\h15（5）谷歌TV：安卓系统或将占据操作系统绝对领先地位 PAGEREFToc372150765\h17（6）Netflix：聚焦视频平台，成为杀手级应用 PAGEREFToc372150766\h212、美国电视新旧媒体绞力，星火尚未燎原 PAGEREFToc372150767\h23（1）商业模式的完全颠覆点燃新媒体星星之火 PAGEREFToc372150768\h23（2）软硬结合的趋势利好新媒体建立内容分发平台 PAGEREFToc372150769\h26（3）依托集团优势，美国传统电视媒体顽强抵抗 PAGEREFToc372150770\h27（4）传统电视媒体布局新媒体，自我颠覆难度大 PAGEREFToc372150771\h28三、中国互联网电视现状：产业链散弱，电视端混战开启 PAGEREFToc372150772\h301、传统电视媒体尚未“集团化”，渠道变迁下无内容之盾可以依托 PAGEREFToc372150773\h302、软硬结合加深，新媒体集团化布局也才开始 PAGEREFToc372150774\h333、基于多方因素，中国互联网颠覆传统电视的速度会比美国更快 PAGEREFToc372150775\h354、长期渠道变革趋势既定下，政策因素可能导致中间过程曲折 PAGEREFToc372150776\h38四、行业重点企业简况 PAGEREFToc372150777\h391、同洲电子：电视互联虚拟运营商路径清晰 PAGEREFToc372150778\h402、数码视讯：广电设备金字塔顶猎食者 PAGEREFToc372150779\h413、乐视网：软硬结合，构筑全产业链 PAGEREFToc372150780\h424、百视通：具体制内资源优势，强化新媒体布局 PAGEREFToc372150781\h435、华数传媒：从管道向平台延伸的牌照方 PAGEREFToc372150782\h436、苏宁云商：收购PPTV，视频和电商两大生态跨界协同 PAGEREFToc372150783\h43一、电视互联网化浪潮到来1、信息化浪潮推动电视成为“联网”计算设备从二十世纪20年代算起，电视行业发展不到100年，但是技术变革一次又一次地改变着电视行业。20世纪80年代，电视机实现了从模拟电视到数字电视的一次大飞跃。信息技术的不断发展推动信息化浪潮不断前行。这场深厚的技术革命将推动电视从数字电视走向智能电视。智能电视即是一个“联网”的、装有芯片和存储器的计算设备。它搭载了操作系统，具备网络搜索、视频点播、数字音乐、网络新闻等功能，允许用户自行安装和卸载各种应用软件。智能电视具有内容“云”化，网络“IP”化，终端智能化的特点。2、更丰富内容使得电视互联网产业未来空间更大在当前的数字电视时代，围绕有线、电视台、影视节目制作这一条产业链，消费者养成了“频道化”的视频消费模式，并在电视媒体上花费了最多的时间。根据Emarketer八月份发布的数据来看，美国成人在电视方面的使用时长仍然遥遥领先与其他媒体，2023年电视媒体花费时间总体上超过数字媒体。虽然2023年总体上数字媒体将超过电视媒体，但是电视单个屏本身的观看时长仍然高于PC、和平板。进入智能电视时代后，终端、平台、内容、开发者生态的整合，将使得电视屏的内容远远超出了过去影视和游戏的范畴。这正如智能出现后，内容和服务范围超出了、短信、音乐和拍照。未来包括视频、游戏、搜索、视频通信等各种各样的APP都可以实现电视互联网更深的应用。但基于电视交互的局限以及消费习惯改变所需的时间，目前美国用户在使用智能电视时，仍然是以视频点播为主。NPD于2023年12月发布数据显示，智能电视提供的常见功能中，只有Netflix或HuluPlus等在线视频点播广受欢迎，约有60%的用户使用，仅15%的用户使用在线音乐流媒体服务Pandora，网页浏览的用户比例约为10%，网上购物、Facebook以及其他功能所占用户比例仅达个位数。3、丰富的内容与简单的交互的平衡用户当前在使用智能电视时仍然是以视频点播为主的原因就在于，虽然有越来越多的应用和服务在电视屏上可以找到，但是电视本身基于遥控器的简单交互习惯与丰富的内容之间构成了矛盾。因此，未来丰富的内容与简单的交互的平衡点主要在于体感等硬件技术，以及软件设计。硬件方面，未来体感等硬件技术的深度应用带来智能电视交互带来颠覆。但这个目前在海内外都没有看到有颠覆性的产品出现。三星的电视机采用的体感交互模式，手势交互越来越顺畅，但也还不够颠覆。目前来看体感交互模式主要是海外的三星、苹果等硬件大佬操心的事情，国内是不太可能出现。总体来看，目前国内外的智能电视产品的交互仍然以遥控器为主流。而以小屏控大屏的模式，如“APP遥控”和“Airplay等转屏技术”也正在慢慢被用户的接受。软件方面主要靠APP的设计。软件设计决定了如何在使用遥控器、键鼠、小屏操控的简单的交互模式下，让用户更方便地使用电视APP的体验。目前，小米采用的Metro设计风格是美观与易用的平衡；但缺陷是层级多。目前，Metro是主流的设计模式，但从体验角度来看，未来层级最好压在三级以内。因此，未来Metro风格是否是主流也很难说。4、更丰富内容要求重构当前的电视内容分发模式进入智能电视时代后，终端、平台、内容、开发者生态的整合，将使得电视屏的内容远远超出了过去影视和游戏的范畴，更多的搜索、SNS等互联网服务都可以通过电视屏得到更深的应用。因此，电视屏的内容分发模式从过去简单的“内容——电视频道——数字电视——用户”变成未来的“内容——内容分发平台——智能电视——用户”。二、美国互联网电视的兴起及竞争态势1、美国新媒体主导行业变革，燃起星星之火（1）新参与者在主导着美国互联网电视行业变革对于互联网来说，电视屏是一块处女地，科技公司跃跃欲试。电视是目前消费者常用的屏中唯一一块未被互联网穿透的屏幕。而电视成为“联网”计算设备，使得互联网的下一个战场就在客厅。海外各大电信、终端、互联网公司联手进入这个新领域，共推互联网电视业务。而美国市场尤为领先，美国大型IT企业在五年前就开始布局，欲将客厅变成互联网的阵地。（2）美国互联网电视行业处起步阶段，但发展较为迅速美国用户在电视屏上消费在线视频的内容时，使用的设备多种多样，包括可以接入网络的电视机，和以PlayStation3、Xbox360为代表的游戏主机、以Boxee为代表的蓝光播放机、以AppleTV为代表的IP流媒体设备的各种电视外设。2023年9月NPD报告指出，有10%的美国家庭至少有一台能连接至互联网的电视机，而蓝光播放机、机顶盒和游戏主机等各种电视外设也越来越普及。机顶盒市场市场规模仍然较小，渗透率大概是13%，集中于苹果和ROKU两家公司。1）从市场份额来看，2023年7月16日，美国研究公司Frost&Sullivan发布报告显示2023年AppleTV占据全球的56%，而Roku排名第二占22%，Tivo排第三，占6.5%。而其他的包含Boxee、罗技（Logitech）、Liberty、西部数据（WesternDigital）、美国网件公司（Netgear）、美国无线电公司（RCA）、索尼（Sony）以及Vizio等公司推出的各式各样的产品。2）从总量来看，根据2023年5月底苹果CEO蒂姆•库克（TimCook）在D11大会上透露的数据，苹果第二代AppleTV机顶盒销量已经超过1300万台。据悉Roku机顶盒已售出超过500万台，BoxeeBox售出约20万台。3）从渗透率来看，StrategyAnalytics发布的2023年的行业数据显示，2023年总体机顶盒销量增长到1200万台，仅有8%的美国家庭使用互联网电视机顶盒。那么，假设目前美国的机顶盒市场2023万台，美国家庭机顶盒渗透率大概是13%。游戏主机市场存量较大，接入Netflix等视频服务后，原本游戏用户对游戏主机的粘性得到增强，纯游戏平台向综合服务平台转化。1）从渗透率来看，Nielsen调查发现56%的美国家庭拥有游戏主机，其中高达45%的游戏主机都连接到了互联网。2）从市场格局来看，以XBOX为主导。根据微软公布的最新数据，旗下游戏主机Xbox360自2023年发售以来在全球的销量已经突破8000万台，连续32届蝉联北美地区最畅销游戏主机王座；而其初代Xbox的发售量为2400万台，生命周期为4年（2023到2023年）。根据NPD的最新调查数据显示2023年8月微软Xbox360在美国地区的出货量为96000套，2023年全球共计发售160万台。电视屏成在线视频网站接触用户的最重要的终端屏幕。1）从美国整体来看，来自根据NPD2023年9月的数据，目前美国用户在观看网络视频时使用的最主要设备依次为电视机、笔记本、桌面PC、平板电脑和上网本，所占比例分别为45%、17%、14%、1%和1%。而电视机上，用户使用的不同设备分别如下：互联网电视机(43%)、Wii/Xbox360/PS3等游戏主机(47%)、Roku/Boxee/AppleTV等流媒体播放器(62%)、电脑直连电视机(38%)，以及蓝光播放机(21%)。2）从Netflix服务的用户情况来看，根据CowenandCompany2023年6月的调研，PC仍然是Netflix用户使用该服务的主要设备，其次是通过游戏主机连接电视观看，再者平板电脑的观看。通过苹果TV或是ROKU等机顶盒接入Netflix的服务的占比为23%。（3）苹果TV机顶盒：围绕IOS全产品链的多屏互动，强化苹果生态圈苹果的客厅计划实施已久，但是一直在测试苹果电视机，并未发布传说中的智能电视。而只是以被TimCook称为业余产品的AppleTV来布局这个市场，共计销售1300万台，占据机顶盒市场主导地位。从2023年首发苹果机顶盒以来，AppleTV产品历经了三代，从第二代其AppleTV只需99美元。其特色在于1）AirPlay功能，AppleTV只需99美元，其AirPlay功能可将iPad、iPhone、iPod和PC中的照片、视频和音乐转屏到电视上播放。2）iBeacon技术，其在数据传输上的应用使得AppleTV上凡牵扯到输入操作，用户皆可在iOS移动设备上完成。依旧封闭的生态下，AirPlay和iBeacon技术功能实现了IOS全产品链的衔接，凸显iTunes平台的价值，实现了多屏互动。因此苹果TV非常适合已经拥苹果终端，并在iTunes中购买过媒体内容的众多苹果IOS用户。苹果iTunes平台在音乐、电子书、影视娱乐内容方面具有重要的市场地位。NPD数据显示2023年苹果公司继续主导美国视频购买和租赁服务市场。在内容购买方面，苹果iTunes在电视节目市场占有67%的份额，在电影市场占有65%的份额，这两项均高居榜首。苹果公司凭借其先发优势，利用iTunes平台和iOS平台的全产品链主导着美国数字内容的销售及租赁市场。而其AirPlay功能已得到HuluPlus、HBOGO和MLB.TV等服务的支持。未来多屏互动的想象空间已经打开。内容方面储备未来仍将增强。苹果目前在电视屏的内容整合进度较慢的情况下，Airplay较好地弥补了AppleTV内容提供不足的缺点。我们认为苹果在电视端内容整合上仍然较慢，在苹果大量整合音乐、电子书等内容之后，传统电视集团对苹果的戒心仍然很重。目前苹果依然在进行着艰难的谈判。近期苹果就挖来了Hulu营销和渠道高级副总裁PeteDistad协助与时代华纳有线达成内容合作的谈判。AppleTV目前盈利点单一，开发平台价值未显现。苹果实力之强大在于其同时兼具硬件和软件实力，形成封闭系统下的全产业链通吃。未来的苹果智能电视产品都将延续苹果既有的封闭形态、开发者开放平台的建立从终端到内容的封闭生态圈的盈利模式。目前的AppleTV机顶盒而言，主要为每台99美元的硬件收入。因为当前AppleTV目前不对开发者开放TVSDK，选择和几个关键公司合作，比如有Nexflix应用，其开发平台价值还未显现出来。同时，与内容提供商的谈判还在进行中，也使得AppleTV上还只是整合了一些视频的应用。比如最近2023年8月增加了几个频道，比如Vevo，TheWeatherChannel和史密森尼博物馆频道。再加上HBOGO和ESPN应用的入驻。苹果何时会开放电视SDK不得而知，但未来AppStoreforAppleTV可能是一个重要的盈利方向。（4）Roku机顶盒:立足终端，实现从终端到平台的延伸Roku成立于2023年，位于加州萨拉托加，其创始人、CEO安东尼•伍德(AnthonyWood)曾任Netflix副总裁。2023年，伍德被Netflix的首席执行官里德•黑斯廷斯（ReedHastings）招去制作“奈飞播放器”，一种能直接将内容发送到电视的盒子。但为了让其他公司生产内置NetflixAPP的硬件设备，黑斯廷斯最后否决了这项创意。伍德从黑斯廷斯那里拿到了600万美元投资，并于2023年发布了第一款Roku机顶盒。据不完全统计，几年下来ROKU已经经历了六轮的融资，其机顶盒在美国地区的总销量超过五百万。ROKU终端的特点在于终端产品呈现较好的梯次、且价格低廉。Roku拥有丰富的产品系列，从49-99美元不等的机顶盒产品，以及售价99美元可直接插入新型电视的后面，将其变成“智能”电视的StreamingStick。依托更开放的平台、更丰富的内容，ROKU实现从终端向平台的延伸。虽然没有AirPlay功能，但ROKU与广大的服务和内容提供商形成合作，内置海量的内容和应用，成功的把自己打造成更开放的内容分发平台。Roku机顶盒的内容和服务要远远多于AppleTV和GoogleTV产品。1）内容方面，目前整合了从Netflix、HBOGo、HuluPlus、亚马逊InstantVideo、时代华纳、到NASA和WeatherUnderground等小众电视节目，以及最近加入平台的时代华纳有线的一些频道内容等的超过500个优质内容来源；我们认为其第五轮以及第六轮融资均有新闻集团注资，而新闻集团是美国五大传媒巨头之一，这为Roku的内容来源提供了强大的保障，这一点可能转化成Roku的内容优势。2）服务方面，整合了品类上涵盖电影、电视剧、音乐、游戏等的750个应用，包括《愤怒的小鸟》等。系统自身也提供了诸多的服务，以改善用户体验，包括RokuSearch和ChannelStore两大功能。ROKU实现从终端向平台的延伸，占据入口平台价值，因此其盈利模式不仅有硬件收入，更有平台分成。ROKU开发者必须与平台分享相关收入。因此RokuTV的盈利模式为一次性的硬件销售收入+与500家内容来源商的广告收入分成。据悉，Roku在2023年销量不到300万台，2023年的利润为1亿美元，2023年利润4700万美元，年增长率超200%。（5）谷歌TV：安卓系统或将占据操作系统绝对领先地位自2023年推出一代谷歌TV至今，谷歌TV发展走过了三年多的历程。谷歌通过授权终端厂商生产GoogleTV产品，将谷歌的服务内置于智能电视终端，并试图建立一个TV生态系统。但谷歌TV仍未能吸引消费者的较多关注。无论是谷歌还是其合作伙伴都没有公布销售数据，而根据来自谷歌Play商店的应用安装数据，可以发现目前约有100万台谷歌电视设备正在使用中。据最新消息，谷歌可能放弃谷歌电视(GoogleTV)品牌，重新定位于旗下知名的安卓系统。从GoogleTV到Chromecast，再到AndroidTV，我们认为谷歌不再沿用Google这一TV品牌，而是重新定位于操作系统对电视屏的占领，包括ChromeOS和Android分别是两套体系截然不同的操作系统。谷歌打算将智能电视业务与AndroidOS进行更紧密的整合。AndroidTV将进一步强化安卓操作系统的影响力。以后最新版的安卓系统同步进入电视屏，将与移动安卓系统形成跨屏协同开发效应，推进安卓系统的跨屏平台战略和市场地位。在5月举行的GoogleI/O2023大会后，谷歌在Blog上发布了一则短文：GoogleTV已更新至最新的Android4.2.2，并且告知开发者，之后的GoogleTV平台将会与最新的Android版本同步，这意味着开发者将可以使用与应用同样的API(应用程序接口)来开发电视应用。而此前，GoogleTV平台的更新都要比最新版的Android晚上几个月。从建立一个开发者生态系统来说，目前安卓系统已经占据最大份额移动设备市场，拥有广泛的开发者。随着电视、移动设备的安卓版本逐渐走向同步，未来开发者将可以使用同一API(应用程序接口)来开发基于移动设备和电视应用，这就进一步推动开发者向安卓平台聚集。而随着开发者的聚集，安卓系统在操作系统领域的影响力和其平台价值将不断将加强。ChromeOS未来也可能在谷歌的电视战略中发挥重要作用。ChromeOS由谷歌自己研发，之前曾推出Chromebook、ChromebookPixel，而最近推出的Chromecast更是获得谷歌TV产品之前所没有的的关注度。具有简洁的转屏功能的Chromecast销售非常火爆，这款产品曾连续几周缺货，目前是亚马逊网站上销量排名第一的电子产品，超过了亚马逊新款Kindle，以及来自苹果公司和Roku的直接竞争对手。2023年7月，谷歌发布售价35美元的Chromecast电视棒。该设备运行简化版Chrome操作系统，可以插在电视HDMI接口上。用户通过Chromecast能将或平板上播放的Youtube视频推送到电视上。而Chrome作为一个杀手级应用在一台Android设备、Windows或MacPC，甚至连iOS设备都可以找到。但这个基于Web的操作系统是否能够在于Windows、MacOS、Android、iOS等操作系统的竞争中脱颖而出还有待观察。谷歌TV盈利模式：立足网络服务，抢夺TV广告大蛋糕。谷歌通过与与授权硬件商走向更紧密的、定制化的合作，推动安卓系统的占比逐渐提升，并将内置的谷歌服务顺利地通过操作系统推送给了用户。2023年年初宣称，2023年有5家合作伙伴销售5款GoogleTV产品，今年将有9家合作伙伴销售15款产品。在与众电视硬件厂商的合作中，支持谷歌服务的下一代Android电视设备可能会进一步订制化，硬件厂商将可以从一系列服务和应用中进行选择，并获得谷歌TV的授权。谷歌的盈利模式将是更加互联网化的盈利思路，而非软件销售盈利思路。谷歌于2023年开始推出GoogleTV，其向下联合硬件制造商罗技、索尼等，向上整合内容，并将自家chrome、Youtube以及谷歌地图等整合进该系统平台。立足于网络服务是谷歌TV一向的战略，通过挖掘电视屏上强大的chrome平台、巨量节目的Youtube以及谷歌地图等综合软件的应用价值，是谷歌TV核心盈利点。而无论是Chrome搜索还是Youtube，谷歌的广告业务触手将移动端再次向外蔓延至电视端。（6）Netflix：聚焦视频平台，成为杀手级应用适时产品升级，晋升美国第一在线视频网站。Netflix成立于2023年，最初以提供DVD租赁服务为主业。随着90年代互联网崛起，2023年开始提供流媒体视频服务，从DVD租赁服务到在线流媒体视频服务，Netflix成功地跟随技术变革，适时进行产品升级，并最终晋升为美国第一的在线流媒体网站。Netflix占到美国互联网下行流量的38%，超过YouTube、AmazonVideo和苹果iTunes等竞争对手。截止2023年6月30日，Netflix共有会员数3756万，订阅会员数3563万，单季总收入10.69亿，而流媒体业务的收入就有8.37亿，占比78.30%。Netflix目前是美国最为流行的在线视频提供商之一。用户可通过电脑、电视（机顶盒或游戏主机等）、平板、等多种终端来访问其服务。2023年4月底，Netflix美国流媒体付费用户数量（含非付费用户）达到2920万，首次超过用户数量最大的有线网络HBO。聚焦视频平台，不涉足终端，却渗透到每一个屏。公司定位于视频平台，并积极地与多家电视机顶盒生产厂商合作，目前美国所有智能电视产品包括AppleTV、GoogleTV、Roku、XBOX等全都内置了NetflixAPP。因此，用户通过多种设备都可以享受到Netflix的服务，根据CowenandCompany2023年6月的调研，PC仍然是Netflix用户使用该服务的主要设备，其次是通过游戏主机连接电视观看，再者平板电脑的观看。通过苹果TV或是ROKU等机顶盒接入Netflix的服务的占比为23%。Netflix不同于苹果itunes、微软XboxVideo和亚马逊InstantVideo的一次性下载付费和Youtube的广告收费，它主要采取“订阅付费”的盈利模式。用户需每月付7.99美元的费用才可享受来自Netflix的服务。目前公司提供包月价格为12美元的家庭服务计划，允许用户同时观看4段视频；也有Netflix付费服务包月价格为8美元，允许用户同时播放2段视频。2023年二季报数据显示，奈飞公司的美国流媒体收入为6.7亿美元，付费用户数为2862.4万人，平均每个用户的每季度的ARPU为23.5美元。相比于美国的有线电视，Netflix的订阅价格十分低廉，这是它能够快速获取用户的一个关键因素。2、美国电视新旧媒体绞力，星火尚未燎原（1）商业模式的完全颠覆点燃新媒体星星之火付费下载和按月订阅等网络视频的商业模式都是对当前电视媒体“频道化”的视频捆绑消费模式的颠覆。用户在数字电视时代被动接受的消费方式已经被PC时代和M时代消费者可以主动选择的VOD（VedioonDemand）模式所改变。而随着智能电视使得电视互联网化时代到来，未来电视互联网时代，电视屏本身的内容消费方式都将全面转向VOD模式。VOD模式将给用户更多的选择权，用户将不再为捆绑销售的频道付费，而只为他们认为有价值的内容付费。“频道化”的电视内容消费方式是类似于报纸的捆绑销售。美国普通家庭的有线订阅中，一般是打包了六个公共台（每个都有200个左右的子台）和有线台的节目（比如USA、TNT、FX、AMC）。商业模式的本质性的改变将给当前的电视内容分发渠道带来巨大变迁。IVOD模式意味着更多的内容选择，更方便的检索方式，只为少量有价值的内容付费。这种颠覆力量是不可逆转的。就如门户出现以后，报纸捆绑销售的模式将不复竞争实力。在互联网新媒体的冲击下，平面媒体已经日渐式微，而传统的电视媒体是下一个被颠覆的对象。在线视频点播已经使得电视频道化受到严重的冲击，美国有线和卫星付费电视用户增量不断衰减。根据NPD的数据，iVOD的用户收看直播电视的在2023年8月到2023年8月一年内减少了12%。截至2023年8月，15%的美国13岁以上消费者使用有线电视运营商、卫星电视运营商和电信IPTV运营商的付费电视VOD业务，总数达到4000万人。而使用OTTTV提供商诸如iTunes、Amazon、Vudu的iVOD业务的人已经达700万人。而从2023年8月到2023年8月一年时间内，付费电视运营商的VOD用户同比减少了400万人。付费电视VOD的用户和iVOD的用户有大量是重复的，iVOD不断在抢走付费电视VOD的收入。（2）软硬结合的趋势利好新媒体建立内容分发平台旧媒体中，管道与服务结合的方式已经被OTT的“去管道化”的方式所颠覆。比如，通信行业在微信等互联网服务的冲击下，过去管道和通信服务捆绑的商业模式完全被颠覆了。过去要想订阅美国USA、AMC、TNT、MTV、迪斯尼等有线电视台就必须向“有线电视运营商”去订阅。而如今，电视服务与有线管道捆绑的商业模式也正在被OTT替代，用户只要有智能电视终端、能接入网络服务，就可以自由的选择娱乐内容进行消费。未来在管道、终端、内容分发平台和内容提供商的产业链各环节之间的合作和用户付费模式将更加灵活多样，可以是终端与服务捆绑（如谷歌电视棒送奈飞的服务以达到促销的效果），亦可以管道与服务捆绑（如买有线或是电信的流量送奈飞的服务），亦可以服务、管道与终端捆绑（买有线或是电信的流量，送奈飞的服务和终端），亦可以毫无捆绑的单独为服务付费（如用户单独买终端、单独为奈飞的服务付费）。在“去管道化”变革下，终端与服务的软硬结合模式越来越重要。在电视互联网时代，通过终端构筑入口平台，成为构筑内容分发平台的关键手段。在PC时代，各种服务基于WEB的基本模式下，互联网的入口最初是门户网站，之后信息过量，入口变成了搜索引擎，而之后浏览器成了入口。进入M时代，APP代替WEB成为最基本的应用模式，终端本身即APP的平台，APP本身可以绕过应用商店，通过刷机安装，直达用户。这也催生了今天庞大的线下刷机渠道的存在，也解释了小米公司可以通过终端建立平台的模式，也解释了为何众多企业要做自己的终端，占据入口。进入电视互联网时代，也是基本采用了APP的应用模式，这使得软硬结合越发紧密。诸多互联网公司都要做自己的终端或是与硬件厂商深度合作，来内置自己的服务到终端。因为在应用普及的初期，这种PUSH的做法，其有效性往往超越应用商店中用户的自主下载。（3）依托集团优势，美国传统电视媒体顽强抵抗电视并非一个全新的行业，基于模拟电视和数字电视时代，美国传统电视媒体行业发展十分成熟，经过80年代的并购整合，进入了“集团化”的阶段，形成了美国康卡斯特、时代华纳等五大垄断竞争的传媒集团。虽然在智能电视技术和商业模式变革的推动下，科技公司等新进入者有望获得在电视屏的内容分发平台的地位，但他们仍面临着来自传统电视媒体集团的阻力和竞争。要打破一个整合后，拥有全产业链的布局的、综合实力非常强的媒体集团仍非常难。美国五大传媒集团垄断了好莱坞的娱乐内容制作公司。凭借这一内容优势，他们就可以阻止新媒体拥有足够的内容，抵抗新媒体的入侵。比如，HBO、Starz、Showtime拥有强大的内容供应能力，议价能力强，他们可以终止与Netflix等网络视频的合作或者提高要价。（4）传统电视媒体布局新媒体，自我颠覆难度大内容的内核是创意，它的展现形式随着媒介的演变而不断变化，拥有IP的内容公司永远可以将这些IP在新的介质上兑现价值。因此，美国五大传媒集团在渠道变迁的大时代下，守住内容的价值并非难事。但渠道变迁大格局下，美国传统媒体如果不在新媒体领域进行布局，其现有的平台价值将丧失。然而，电视旧媒体布局新媒体实现自我颠覆难度大，面临着内部利益的冲突。在传统媒体布局新媒体的过程中，电视媒体集团由于整合了内容和渠道。这两个环节的利益存在着巨大的冲突。内容渴望接触更多的终端和用户；而渠道需要内容为盾、甚至独家内容来抵制新媒体渠道的侵蚀。TVEverywhere计划就是这种利益冲突的有效体现。为应对免费或低廉的互联网视频业务对传统有线电视业务的冲击，2023年Comcast和TimeWarner等提出TVEverywhere计划。只要是有线电视的付费用户，所享受的各类视频内容将不再局限于电视机这一种方式，用户凭借用户名和密码，就可以通过互联网或等终端来欣赏有线电视公司提供的视频内容。HBOGO的收费模式背后就是TVEverywhere计划的最佳体现。虽然HBOGo登陆苹果应用程序商店，用户可以在ipad和iPhone上收看HBO全部流媒体节目和电影。但是，为了使用HBOGO的内容服务，用户不仅要订阅HBO，而且要订阅有线电视或卫星电视的捆绑服务。就目前的商业模式而言，HBOGo无法摆脱有线或卫星提供商对它的束缚。三、中国互联网电视现状：产业链散弱，电视端混战开启1、传统电视媒体尚未“集团化”，渠道变迁下无内容之盾可以依托自1978年经济改革，中国经济在三十年间历经巨变。随着中国经济的崛起，电视在80年代末和90年代初才开始在中国家庭普及。在过去的二十余年的发展中，中国传统电视媒体还尚未进入成熟的“集团化”阶段。由于电视频道和有线管道事实上是处于台网不分离的阶段（除SMG），因此整体上来看，传统电视媒体集团垄断了作为渠道的频道和管道，但缺乏省与省之间的整合，因此市场格局较为分散。同时，内容处于谈判劣势，且十分分散。因此，总体上目前电视媒体的内容制作、电视频道、有线管道的整个产业链处于散、弱的状态，没有形成集团化竞争的合力。平台方面，电视频道作为渠道市场格局相对较为集中，主要集中于央视和几大一线卫视，而二三线卫视和省级地面频道在竞争中处于劣势，这点从收视率就可以明显地看出来。管道方面，有线运营商的盈利模式未收取用户比较低廉的按国家规定的一个收视费。从市场格局来看，有线运营商尚未实现跨区域整合，省之间都没有连成一片网络，总体格局分散。目前，有线运营商仍处于数字化整改过半、双向化改造仍有待加强的阶段。2023年底双向网络覆盖用户7919.5万户，同比增长20%左右，覆盖率仅为36.91%。在未来“三网融合”的趋势下，一方面加强电信企业竞争、打破垄断；以及加强有线运营商跨区域整合的总体政策方向有利于有线运营商的逆袭，另一方面也意味着在管道商混业经营时代，有线运营商面临着来自电信运营商的直接竞争。内容制作环节总体格局十分分散，但每个子行业分散程度不一。围绕电视屏的内容主要为电影、电视剧、电视节目、新闻和动漫。从目前的频道化的消费模式来看，电视剧、电视节目、新闻是各大频道采购的主要方向，也是电视台资源利用率最高的三类内容。综艺节目市场较为集中，由于投入越来越大，主要制作能力集中在湖南卫视等几大卫视。电视剧市场极为分散，2023年开始出现了资本力量推动下的行业整合。而动漫由于制作能力偏弱，且偏幼龄化，其受众较小。电影主要的消费渠道仍以影院、在线视频点播和下载观看为主。总体来看，除了综艺节目和新闻电视台有核心制作能力外，电影、电视剧和动漫内容方面他们并没有话语权。2、软硬结合加深，新媒体集团化布局也才开始过去的三十年间中国经济飞速发展，数字电视、DVD机、电脑、移动设备，还有如今的智能电视等多种终端在短期内接替出现、此消彼长，技术的变革推动娱乐产品的投放渠道短期内快速变迁。互联网新媒体基于其在PC屏和移动屏的市场地位，企图快速进入智能电视产业，确立在电视屏的平台地位。相比于对手，他们在平台地位竞争方面将急剧实力，不乱是PC端还是移动端用户覆盖量都在增长。在线视频龙头优酷2023年5-7月的覆盖用户数均高达2.5亿次以上，已经超越了有线机顶盒用户数，至9月有线机顶盒2亿左右的用户数。在软硬结合的趋势下，互联网公司纷纷进入终端制造领域或者与终端形成紧密合作关系，以求将自身的操作系统、服务平台内置到终端，更快地推送给用户。我们认为，在电视互联网时代，“去管道化”趋势下，终端与服务的软硬结合模式越来越重要，通过终端构筑入口平台，成为构筑内容分发平台的关键手段。因此，我们看到乐视、小米在做自己的终端，百度也推出了电视棒，百度爱奇艺与TCL合作推出爱奇艺电视；阿里与创维合作推出阿里云电视等。影视内容方面的布局才刚开始，仍以自制剧为主，未来布局专业影视公司是趋势。目前优土、腾讯、搜狐、乐视和爱奇艺都发力自制节目，包括网络微电影、网络电视剧和网络综艺节目。而乐视网更是率先收购了专业影视公司花儿影视，随着竞争加剧，未来视频网站布局专业影视公司将成为趋势。我们认为，国内新旧媒体渠道和内容的集团化的大规模整合上仍没有开始，未来不论是渠道、还是内容都有可能去进入对方的领域。未来在内容端发力并有望形成一定的垄断地位的华谊兄弟和光线传媒等内容龙头也有望布局新媒体。就目前来看，新媒体的集团化布局也才开始，未来内容制作、内容分发平台、终端入口整个产业链将处于不断整合的状态。比如，腾讯基于其游戏平台，向上游整合大量的游戏开发商，同时参股影视龙头华谊兄弟；比如，乐视网基于其视频网站平台向上游整合专业影视制作公司。3、基于多方因素，中国互联网颠覆传统电视的速度会比美国更快作为新兴市场，消费者对智能电视的接受度更高。NPDDisplaySearch最新的季度智能电视消费者调查报告显示，在未来12个月将购买联网功能智能电视的用户中，新兴市场的用户购买意愿为成熟市场的两倍。巴西、中国等新兴市场用户意愿购买比例为71%，而法国、英国等成熟市场仅为37%。OTTTV机顶盒用户数已超3000万。据格兰研究《2023中国机顶盒白皮书》显示，截止到2023年9月，中国机顶盒市场保有量突破2.6亿台，OTTTV机顶盒市场占比由2023年的4.7%上升到15.1%。智能电视渗透率逐渐提升。根据思锐达传媒预测，国内电视出货量大约是4500-5000万台每年，估计2023年智能电视渗透率将超过50%，达到2500万台，2023年渗透率超过90%。也就意味着，在2023年所有出货的电视机都将是智能电视机。电视频道内容匮乏导致其媒体地位快速下滑。不同于美国电视收视时长保持高位。电视频道内容匮乏使得部分观众看电视成为偶发性行为。电视收视时长加速下滑，现在的收视时长比10年前减少了10%以上。于此同时，网络视频的用户数和时长不断增长，从目前网络规频的接触度分布看，网络规频已经是年轻人群和高消费人群的主要媒体。而互联网电视可以将更丰富的视频内容呈现在电视屏上，这将把用户拉回客厅。群雄争霸，众竞争者推动市场快速发展。由于电视屏的特殊性，目前苹果、谷歌等国际巨头都无法正常进入国内销售市场。因此，国内的参与者纷纷参与进来，并将形成一个与国际市场不同的、有特色的智能电视市场。当前，从牌照方、平台、终端到管道商的产业链各环节都积极参与到了互联网电视的这场渠道变革中，这将推动行业快速发展。近期，在没有集团化的传统媒体的强大抵抗下，作为传统电视台的合作伙伴的有线运营商，以及电信运营商等管道商也加入了竞争。电信将推出自己的OTT产品电信魔盒并可能与家庭宽带费用绑定；而有线运营商与同洲电子合作，推飞看盒子，并与有线接入费用相捆绑。正如电信运营商给智能终端普及带来极大的推动力一样，有线和电信的加入将推动智能电视产品更快速地覆盖到用户。但目前没有看到内容提供商（如影视制作商）进入这场渠道战争。4、长期渠道变革趋势既定下，政策因素可能导致中间过程曲折技术带来的商业模式颠覆本身决定了长期趋势，但中期中国新旧媒体此消彼长，渠道变革的速度处于政策开放进程和商业模式的构建。付费模式不成熟，盈利空间尚难打开。不论是电视媒体还是视频网站都是依托广告收入的商业模式。中国付费电视的VOD体系还未建立起来，同时OTTVOD的付费模式也没有建立起来。然而，广告空间有限，付费订阅收入没有天花板，是更健康的盈利模式。然而付费模式不成熟只会导致烧钱，但竞争还会继续，行业发展也会继续。正如，虽然优酷还在烧钱，但是其在视频网站市场地位和竞争格局基本形成。同时当市场格局进一步稳定后，可能倒逼消费者付费。因此，付费模式不成熟可能导致竞争的惨烈，但不会导致行业曲折发展。唯独政策方面，政策开发程度的不确定性可能导致中间过程十分曲折。开放的进度是个未知数。政策对赋予用户更多选择权的新媒体是一颗定时炸弹。2023年始下发七张互联网电视牌照后，广电总局对互联网电视内容播控从禁止到实行牌照化管理。随着牌照管理模式越来越来清晰，在可管可控的条件下，基于电视屏的传输管道、终端和影视内容平台整个产业链上的各企业都积极与牌照方展开紧密的合作，共同促进产业发展。但未来政策是否会收紧，牌照是否重新收回都是不确定因素。四、行业重点企业简况我们认为，在广电系统集团化布局程度仍较低，没有优势内容阻挡互联网公司进入电视屏的情况下，中国智能电视将在明年迎来更快速的发展。关键推动因素1）智能电视终端渗透率提升。存量市场上，OTTTV机顶盒渗透率有望超过40%（当前15%）；增量市场中，2023年智能电视渗透率将超过70%（当前50%）。2）网络基础设施进一步完善。一方面，电信家庭宽带用户在目前1.5亿的基础上进一步增长；而在三网融合下，有线运营商双向化改造有望从目前的36%进一步提升。同时，电信和有线运营商都有望通过送终端绑定费用等方式，推动互联网电视用户快速提升。我们认为，产业链上从内容商、内容集成平台商、终端和包括有线和电信运营商在内的管道商都将受益于互联网电视产业的高景气。从投资标的上，我们推荐投资者关注：1）电视互联虚拟运营商路径清晰的同洲电子；2）广电设备金字塔顶猎食者的数码视讯；3）网络视频平台向“终端、平台、内容”全产业链延伸的乐视网；4）拥有体制内强势资源，布局风行网等新媒体，最具备市场化竞争力的广电集团下属公司百视通；5）依托区域管道运营优势，从管道向平台延伸的牌照方华数传媒。6）收购PPTV，视频和电商两大生态跨界协同的苏宁云商。1、同洲电子：电视互联虚拟运营商路径清晰有线根基深厚，渠道无忧。公司在广电前端设备、平台和技术方面拥有长期沉淀、20年深耕广电的沟通经验、对于广电视频技术与需求的深厚理解、18个省的整体平台解决方案全覆盖、2023人数字研发团队、全终端全业务结构，均构成公司整合电视互联网产业链资源的根基。模式创新，化限制为转型契机。在电信+IPTV/OTT直接侵蚀了广电立身之本——电视屏的威胁下，有线电视运营商网络升级和业务再造需求迫切。公司针对双向网络改造投入不同的运营商提供了双向+单向2套解决方案：针对拥有1400万完成双向网改造用户的运营商提供互动电视整体解决方案+OTT运营、对拥有2亿用户、短期没能力实现双向改造的运营商则提供设备终端租赁+整体平台运营，以全面快速实现用户覆盖。广电运营商网络再造与资金限制之间的矛盾成为公司从终端设备商向电视互联网虚拟运营商转型的契机。平台开放，全产业链融合共赢。广电设备招标采购周期长、区域性特征与各地标准不一，叠加资金限制，均限制了广电电视互联网业务的快速突破。在这种背景下，公司全面开放性对广电运营商具备了更多的吸引。首先，公司的电视互联网整体解决方案通过实现各部件、协议的标准化，使系统部署更加灵活，同时降低了资金和运作成本，并极大提高了工作效率。第二，公司与数字视讯产业链中最优质的厂商形成的紧密合作，在保证产品质量同时，降低集成成本。最后，公司不断与内容、应用、门户和垂直网站等建立战略合作，从点播、应用分发、电子商务、广告和流量导入等方面实现全面盈利，打造以同洲为核心的电视互联网生态链的同时，推进了整个电视互联网产业的发展。电视互联网虚拟运营商雏形渐现。公司充分发挥自身在广电领域的存量资源优势，持续积极的梳理产业链上的合作伙伴的利益分配，并提供符合用户电视使用习惯的产品与服务，其电视互联网产业链的拓展者与产业资源整合者地位正在凸显。2、数码视讯：广电设备金字塔顶猎食者广电双向改造市场弹性极强。公司起家于广电设备制造与方案解决商，在广电设备前端设备、CA、DRM、双向网接入（超光网）等领域均处于市场第一，并借助自身对视频传输深厚专业的理解向中间件和OTT行业延伸。广电传输是一个年收入1000亿、投入300亿、复合增速15%左右的市场。目前广电运营商仍处于从数字化向双向化、高清化、多业务供应转型中，政策、资金和收费等方面一旦取得突破，网络改造将进入全面启动，从而为公司设备产品带来巨大的业绩弹性。灵活合作深入广电运营领域。数字化与双向化改造为运营商带来较大投资压力，这为拥有充沛在手资金（15亿）和灵活融资渠道的公司构建了深入布局有线电视运营平台的良好机遇。公司可借助超光网租赁、终端补贴、运营平台分成和广告投放等方式，在解决运营商资金来源基础上，加速推广公司设备及解决方案，并深入广电运营领域。技术、内容、应用、牌照多方布局，强化品牌和议价能力。近年来公司以电视屏为核心，通过自设、参股或投资等方式积极布局体感技术、影视剧、游戏、视音频医疗、网络视频、电视支付、电视增值等领域，为后续向盈利能力更丰厚的运营平台奠定更多主动性。公司98%控股的完美星空有望在2023年初步入全面收获期，短期增厚公司盈利的同时全面打造公司品牌。3、乐视网：软硬结合，构筑全产业链从超级电视对电视入口进行前瞻性布局到收购花儿影视强化大剧版权优势，乐视网是目前A股唯一的网络视频平台向“终端、平台、内容”全产业链延伸的标的。我们长期看好乐视网电视屏入口价值、影视平台价值和极具协同效应的“平台-内容”布局。公司短期催化剂仍是TV终端快速放量和内容优势的加强，我们预计公司TV终端用户未来2年有望达到500万的水平。4、百视通：具体制内资源优势，强化新媒体布局与竞争对手相比，百视通拥有体制内强势资源优势，同时布局风行网等新媒体，且在广电集团中最具备市场化运作能力。长期来看，在三网融合、四屏融合趋势下，百视通是具备基于四屏的“大平台”潜力的公司，值得看好。短期来看，目前公司IPTV业务2023万用户进入增长平缓期，成为公司现金奶牛业务。目前公司正积极拓展其OTT业务，提升其OTT终端的渠道销售能力。与微软合作后，强化公司游戏内容运营能力，并有望在明年体现。基于百视通在内容运营方面的优势和渠道完善，公司有望在竞争中胜出。5、华数传媒：从管道向平台延伸的牌照方长期来看，在三网融合和多屏融合的趋势下，作为云管端一体化为运营模式的以视频为核心的服务提供商，华数具备成为基于四屏的影视平台的潜力和电视屏的入口平台的潜力。公司优势在于依托区域管道运营优势，通过有线双向化和建设宽带主干网等投资实现跨区域管道运营。短期来看，华数传媒依托其视频服务能力与阿里电视生态圈形成强强联合，依托淘宝系统强大的渠道能力，华数盒子用户规模有望快速放量。6、苏宁云商：收购PPTV，视频和电商两大生态跨界协同10月28日，苏宁云商联合弘毅战略投资PPTV聚力，交易规模为4.2亿元。此次交易实现了原有股东部分退出的同时，有相当规模的现金将被用于PPTV未来的发展。我们认为，苏宁电商和PPTV视频两大互联网生态的跨界协同将产生比较大的火花，尤其是在互联网电视领域。PPTV于2023年开始进入电视一体机领域，2023年签约华数打造智能电视,2023年发布PPBOX和PPLINK两大互联网电视产品。与苏宁合作之后，双方在互联网电视领域的合作协同将较为显著。苏宁作为一个重要的家电销售渠道，会给PPTV带来很多帮助，未来PPTV内置的比例也会上升。从苏宁今年的智能电视销售情况来看，2023年苏宁智能电视销售量是1100万台，其中有400多台是内置了PPTV客户端的。作为OTT领域的领先布局者，PPTV未来将继续发力智能家庭视频领域。公司将采取比较开放的模式，并与各家家电厂商合作。在与家电厂商的合作中，PPTV会提供集成式的服务，构建开放的生态链。PPTV的服务，加上苏宁的营销渠道，包括结合日后移动转售的整个收费体系，并让彩电等供应商参与更多的分成，这种更加开放的模式有可能取得成功，建议投资者关注。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入