2023年印后设备行业分析报告

2023年印后设备行业分析报告目录一、印刷专用设备行业概况 PAGEREFToc363383093\h3二、行业标杆分析：长荣股份 PAGEREFToc363383094\h51、长荣股份：印后设备龙头企业 PAGEREFToc363383095\h5（1）烟草包装对于印后设备的需求稳中有升 PAGEREFToc363383096\h7（2）高性价比推动“进口替代”，市场地位坚固 PAGEREFToc363383097\h8（3）“两个延伸”提供增长的加速器 PAGEREFToc363383098\h122、创新模式，进军云印刷 PAGEREFToc363383099\h14（1）新兴的网络印刷服务 PAGEREFToc363383100\h14（2）云印刷在欧美 PAGEREFToc363383101\h15（3）云印刷在港台 PAGEREFToc363383102\h20（4）网络印刷在大陆 PAGEREFToc363383103\h22（5）优势结合，进军云印刷 PAGEREFToc363383104\h233、创新产品，纸电池空间广阔 PAGEREFToc363383105\h27（1）纸电池特色鲜明 PAGEREFToc363383106\h27（2）芬兰Enfucell公司 PAGEREFToc363383107\h28（3）以色列PowerPaper公司 PAGEREFToc363383108\h29（4）绿动能源：站在巨人的肩上 PAGEREFToc363383109\h314、盈利预测 PAGEREFToc363383110\h32三、风险分析 PAGEREFToc363383111\h32一、印刷专用设备行业概况印刷设备制造业为书刊、报刊、包装、票据等产品提供着现代化的印刷设备。2023年，我国印刷专用设备制造业主营业务收入达到328亿元，而2020-2023年的复合增长率达到19.8%。与此相应的，印刷业的固定资产投资之设备工器具购置额也呈现快速增长的态势，2023-2023年的复合增长率达到22.6%，2023年达到366亿元。印刷行业是高度自动化的领域，对设备的效率、稳定性、功能性等要求较高。而国外印刷设备市场比较成熟，如海德堡、曼罗兰、高宝、三菱等企业综合实力雄厚，依靠其品类和质量在我国中高端印刷设备市场占有较高份额。近年来，国内企业在消化、吸收国外先进机型、技术的基础上进行自主开发，取得了不小的进步，但整体差距仍然明显。例如，我国印刷设备、器件仍存在较大的贸易逆差，特别是在高端印刷设备领域呈现进口依赖的情况。2023年，我国进口印刷设备、器件的金额达到25亿美元，相当于同年我国印刷设备制造业总的营业收入的60%左右。二、行业标杆分析：长荣股份1、长荣股份：印后设备龙头企业印刷设备按工序和用途可分为印前设备（排版、制版、打样设备等）、印中设备（多种类型的印刷机）和印后设备（模烫、模切、装订等）。长荣股份的主要产品为模烫机、模切机、糊盒机、检品机，均属于印后设备。烫金是一种印刷装饰工艺，通过温度和压力的作用将电化铝转移到承印物表面。烫金的图案清晰、美观，色彩鲜夺目，耐磨、耐候，在平面设计上可以起到画龙点晴的作用，特别是用于商标、注册名称等，效果更为显著。而模切是通过模板施加机械压力将印刷品压切成一定形状，产生压痕线，其折叠为美观的外包装品的过程。糊盒机则是将印刷好、模切成型的纸板折叠成形并粘好糊口，通过机器自动操作，降低劳动成本，提高效率和稳定性。公司的主要客户为国内外印刷包装企业，据统计，中国印刷行业百强企业中，公司的客户就超过40家。其中，因烟草包装对于精美度、防伪工艺等要求较高，对烫金、模切等设备需求量大，因而占公司产品消费群体的比例最高，其他社会包装主要包括酒类、食品、化妆品、日化、医药、消费电子等包装。（1）烟草包装对于印后设备的需求稳中有升受国家计划指标调控的影响，我国卷烟产销量增长相对缓慢，但卷烟产品结构往中高端发展将对烟标市场规模增长形成支撑。例如，2023-2023年，我国卷烟产量的复合增长率为3.5%，而同期，烟标市场从222亿元增长至283亿元，复合增长率达到8.3%，其中，中高档占比从47.7%提高到62.3%。考虑到目前国内卷烟销量按箱数计算，低端卷烟仍占50%多，未来产品结构提升仍然空间较大。烟标产品作为卷烟企业重要的功能性包装材料，占卷烟产品成本的比重较小。卷烟企业选择烟标供应商的考虑因素包括质量的稳定性、供货的及时性、技术的先进性，以及配套服务能力，对价格相对不敏感。对于烟标供应商，即印包企业，通过持续的资本投入和技术研发，提高品质、防伪性、稳定性，以获得卷烟企业订单。特别是，近几年，卷烟企业逐步过渡至以公开招标方式采购卷烟包装材料，而高效率、性能优越的硬件设备成为印包企业公开竞争的重要因素，其更新设备的积极性提高，对印后设备需求促动明显。（2）高性价比推动“进口替代”，市场地位坚固长荣是印后细分市场的龙头。根据中国印刷技术协会数据，2023年至2023年，公司在整体印刷设备行业的市场占有率从0.5%上升至0.95%，在印后设备制造行业的市场占有率从2.8%上升至5.0%。而在模切机、模烫机、糊盒机的高端印后设备市场，公司的市场份额更高；特别是在烟标领域，超过半数的企业均为公司的客户。公司产品的比较优势明显。公司的产品主要面向国内包装印刷的中高档用户，其对性能的要求较高。公司的产品具有精度高、速度快、换版快捷、操作方便等优势，在性能、质量方面已接近国际先进水平，但价格远低于同类进口设备。例如，国内大型烟标企业东风股份招标书显示，功能指标相近的全自动烫金机、模切机，公司产品与博斯特仍有明显的价格优势。公司的国际竞争对手主要为瑞士博斯特（BOBST）和瑞士吉士（GIETZ）公司，国内竞争对手包括上海亚华、唐山玉印、上海旭恒精工（2023年被博斯特收购）等博斯特是全球印后设备技术的领先企业，生产包括凹印、烫金、模切、糊盒在内的各类设备，并能提供全套的包装印刷解决方案。2023年，博斯特公司销售收入为12.64亿瑞士法郎（1瑞士法郎约合人民币6.5元），但净利润仅为430万瑞士法郎。由于金融危机的冲击，博斯特公司近几年来持续处于亏损或微利的状况，这应与公司居高不下的人力成本和运营费用有关。在中国市场，为了应对本土企业追赶，博斯特在完成对上海旭恒精工的收购后，2023年合并销售收入为1.38亿瑞士法郎。吉士公司创立于1892年，是一家历史悠久的家庭企业，主要致力于平烫、压凸、拱烫和全息烫这四个技术领域的发展，主要生产单张纸烫金机、卷筒纸烫金机及全息烫金设备。为了确保产品达到最好的质量，吉士设备的生产全部在瑞士完成，因此其交付期相对较长，对于新兴市场的响应相对滞后一些。上海亚华印刷机械成立于1988年，是国内印包机械行业首家中外合资企业，隶属于上海电气集团。其主要产品包括模切机、烫金机、糊盒机。唐山玉印机械始建于1958年，其主要产品包括模切压痕、模切烫金、模切清废系列。上海亚华和唐山玉印的产品与长荣的重叠度较高，但其经营规模、技术实力等差距较大。例如，在中国包装联合会公布的中国包装机械行业30强名单中，长荣股份名列第二（第一名为生产瓦楞机械设备的京山轻机），而上海亚华位列第十八名，唐山玉印并未入选。（3）“两个延伸”提供增长的加速器核心客户正在延伸业务。在印包行业中，烟标属于中高档产品，而烟标供应商的利润情况普遍好于行业水平。近几年，烟标供应商在应对客户采购模式的变化中，加快了设备更新和并购整合，同时纷纷制定了向非烟标市场的发展计划。以东风股份为例，积极开拓酒类、药品、食品包装业务，2023年实现非烟标印刷销售收入2,129万元，同比增长154.0%，2023年参与安徽三联木艺包装增资扩股，为下一步为酒类包装市场的拓展奠定基础。而劲嘉股份则与贵州盐业集团下属子公司合资设立公司，围绕着贵州特色食品、茶叶、蔬菜等农副产品规模化、集约化带来的包装需求开发产品，同时在酒标、药品包装、精品包装等非烟标领域拓展，寻找利润增长点。公司对产品系列进行完善。有位业内人士曾经说过“想知道印刷企业最需要什么设备，就到印刷厂去看，哪里人多，哪里就最需要先进的设备”。当前，印后设备正向高层次的自动化、智能化、人性化方向发展。例如，很多高级包装产品都有严格的检测工作，如果采用人工检查缺乏标准而流于主观，针对这方面的需求，公司开发的自动检品机，可以快速实现对印刷、烫金、镭射、防伪光标等多种项目同时进行检测，大幅提高了效率和准确率。2023年，公司的检品机实现销售收入3,456万元，同比增长超过5倍；良好的市场反馈，推动该产品有望继续实现快速增长。经过多年发展，公司已形成了以市场为导向的研发体制，并且投入强度不断增加。2023年，公司研发支出达到3,389万元，相当于营业收入的5.9%；当年公司共申报专利72项，获得授权专利52项，累计获得授权专利达到103项。在竞争激烈的印后设备市场，高性能是公司产品打破进口产品垄断中高端市场的核心原因，而糊盒机、检品机、双机组等新产品拓展则成为公司持续发展的重要推力。2、创新模式，进军云印刷（1）新兴的网络印刷服务“云印刷”是基于现代通讯、计算机、印刷技术、物流体系建立起来的一种远程网络印刷服务。随着经济生活水平提高，涌现了大量的个性化、中高端印刷需求，而云印刷通过网络服务器接收和优化需求，通过高效的合版技术和大型高速印刷设备进行制作，再依托现代物流配送实现交付。与传统的印刷形式相比，云印刷在中等批量的中高档印刷领域具有较强的比较优势，在保证质量的同时，实现了便捷、快速、低成本。（2）云印刷在欧美在美国和欧洲，通过各种形式提供网络化印刷服务的企业较多，如Shutterfly、VistaPrint通过网络技术起家，提供个性化的印制服务；LuLu、CafePress、Zazzle等自费出版公司，Dropbox、iCloud、AmazonCloud等云存储服务商，以及一些专业的地区性印刷企业也提供相关的服务。Shutterfly公司是全美领先的高品质定制化数码产品的服务者，主要提供个性化照片的上传、存储、优化、分享、设计、配送等。自2023年成立以来，Shutterfly公司保持着快速增长，并于2023年在NASDAQ上市。2023-2023年，Shutterfly公司的营业收入从1,601万美元增长至6.40亿美元，复合增长率达到44.6%；付费用户数从36.8万人增长至706.2万人，复合增长率达到34.4%。按照2023年7月19日收盘价计算，Shutterfly公司的市值达到21.4亿美元。与销售收入、付费用户等经营指标快速增长相比，Shutterfly公司的利润状况并不理想。2023年，Shutterfly公司的净利润仅为2,300万美元，这主要是因为其在研发、营销方面投入较大。如果从自由现金流来看，Shutterfly公司的成长性则更为明显，2023年已达到6,739万美元。在业务结构上，Shutterfly公司95%以上的收入来自于个人客户，单笔订单的平均价值也呈现稳步增加的态势，2023年平均为37.6美元。在运营方面，Shutterfly公司拥有两家工厂，绝大部分产品都是由自己生产，以更快的响应客户需求和确保交付质量。VistaPrint是一家致力于提供定制化商务产品的企业，其起源于荷兰，2023年在NASDAQ上市。VistaPrint公司的主要客户群体是小微企业，雇员一般在10人以下，其核心价值为小批量订单提供低价的、多样化、快速的、定制型服务，包括商务卡片、手册、明信片、通告、日历等。2023-2023年，VistaPrint公司的营业收入从1,685万美元增长至10.20亿美元，复合增长率达到50.7%。2023财年，VistaPrint公司的当年用户数量达到1440万名，订单规模达到2,770万笔，平均价值为36.8美元。与Shutterfly公司只在美国开展业务不同，VistaPrint公司已成为一家跨国经营企业，在全球经营30多个区域网站，以英语、德语、法语、日语等多种语言开展业务。2023年，VistaPrint公司53%的收入来自北美，41%来自欧洲，而亚太地区虽然只占6%，但却是增长最快的区域。按照2023年7月19日收盘价计算，VistaPrint公司的市值为17.0亿美元。VistaPrint公司的核心竞争力包括三方面，一是专有技术，包括为客户提供的定制化设计软件VistaStudio，内部流程使用的DrawDocs（预印）、VistaBridge（合版）、Viper（跟踪）等软件，SplitRunTesting、VistaMatchSoftware等网络服务、市场分析工具；二是大批量客制化生产能力，接获订单后自动处理，例如，如果公司接到250张商务卡片的订单，从预印、印刷、切割至包装，总共只需要13秒的人工参与；公司的合版技术最多可使143个不同的客户订单在一张印版上实现；三是市场开发能力，能够基于公司既有订单信息和外部资源进行深入挖掘，通过各种渠道获得潜在客户信息并准确推送。在美国，除了Shutterfly和Vistaprint这两家上市公司之外，还有如HubCast及Peecho等大型公司提供云印刷的业务。主要的区别在于市场定位的不同，Shutterfly主要面向个人用户，而Vistaprint面向小微企业，HunCast则更多为中大型企业提供类似服务，相当于一个B2B，Peecho公司的客户则是更加艺术化的一些人群。（3）云印刷在港台香港保诺时公司成立于2023年，其市场定位于短版快印，以网络合版的模式实现“专业平民化、价格大众化”。经过十多年的发展，香港保诺时员工人数已超过500人，全自动印刷机增至9台，加工机械达数十台，自置厂房20多个面积超过6,000平方米。香港保诺时通过网站（s://.hk/）承揽业务，通过独立研发的拼版软件将需求进行整合。香港保诺时的董事长在接受记者采访时曾表示，公司只集中做最增值的合版及印刷部分，借助网络，稿源标准化由客户或内地部门（在珠三角招聘了数百人的后勤服务队伍）处理，取货由客户自理或付款后代理。数码化管理需要持续的优化，保诺时每年坚持投入数百万元优化e-print平台，使生产流程更加开放、自助、实时、方便，产品退货率由开业初高达百分之十，降到现今低于千分之一。台湾健豪印刷事业股份在2023年成立，引进了计算机制版（CTP）流程，成为当时全台最大合版公司。经过十多年的成长，健豪的经营内容扩展为电子分色、大图输出、PS版输出、合版印刷、数字印刷、书籍印刷、UV印刷等，形成了从印前、印刷到加工、物流的全方位经营。2023年，健豪的销售收入达到25亿元新台币（约合人民币5.1亿元），其净利润率可达20%以上。台湾健豪自主研发的文件快速压缩技术、网上个性化设计出版系统、网络自动合版技术等，大幅度提高了用户体验感和服务效率。在成本控制方面，公司通过优化系统和自动化改造加以实现，例如，健豪的单个版最大可以印制168个客户的产品；健豪仅有300多名员工，人均实现销售收入达到同行的1.5倍左右。（4）网络印刷在大陆当前大陆市场上，虽然还没有像VistaPrint、香港保诺时、台湾健豪这样基于云端概念的印刷服务企业，但也有不少通过网络承揽印刷订单的企业。通印网，成立于2023年初，是通过传统印刷企业改造而来，借助IT技术实现印刷销售网络化、订单处理智能化、生产自动化，并以营销宣传类印刷品为产品重点。通印网主要面向中小企业的商务需求，其要求的最低印数从500份（本）起，随着数量增加会有单价的优惠。淘宝网上也有商家提供类似于合版拼版的个性化印刷服务，例如销量较大的有乾川商务、鹏城彩印、合版印刷超市，月订单量在200笔出头。由于淘宝只是电子商务平台，此类商家往往通过线下沟通方式来满足客户的定制化需求，但其印数要求较低，适应面也更广泛一些。（5）优势结合，进军云印刷基于海外网络印刷的快速发展，以及中国潜在的发展空间，长荣股份与台湾健豪印刷事业股份董事长张训嘉合作，共同投资设立“天津长荣健豪云印刷科技”，利用其成熟的经营模式和自身研发的系统软件，以及双方的资金实力和行业影响力，在天津建立“云印刷”模式运营总部，面向京津地区提供服务，而积累经验后将择机扩张到国内其他重点市场。根据可行性报告，该项目共投入1,600万美元（约合9,920万元人民币），其中，长荣出资816万美元占51%股份。项目建设期为1年，预计投产后第一年销售收入为5,000万元，第三年销售收入可达到3亿元，第五年达产后年销售收入达到10亿元人民币，净利润水平达到30%左右。市场定位：目前，长荣健豪处于设备购置、人员培训、系统组合的阶段，尚未正式开展业务。但从国内外企业的发展经验来看，我们认为中等印量的中高端印刷是最有潜力的市场。这主要是因为制版印刷随着印数增加单价逐渐降低，但要求的起印数通常高达数千份；而数码印刷具有高度灵活性，但缺乏规模效应。核心优势：传统电子商务的最大问题是只对前端需求进行了整合，提供的附加值较低，容易被模仿。典型的如网络书店，当更大型的电商侵入时，原有的网络书店缺乏足够的抵抗能力。而云印刷是同时在前端需求、中间生成、后端制造进行整合和提升，从而打造整体的高效率、低成本，核心竞争力并不是简单建立在网络。从VistaPrint、台湾健豪、香港保诺时的发展历程看，都是在辅助设计、高效处理、自动合版、客制化批量制造等方面持续投入，形成专有技术。价格是最好检验：印刷服务作为高度竞争的市场，在保持高质量、快速及时的前提下，成本控制是检验企业是否具有核心竞争力的最好手段。在台湾市场，健豪的利润水平、人均产出均处于很高的水平，而其价格仍然是相当有吸引力的。我们对比了台湾健豪提供的部分产品报价，跟国内的淘宝商家相比，具有价格竞争力，而台湾健豪对产品质量，特别是彩印、包装等方面，标准也是更高。从台湾健豪的发展历程看，初期主要是依托现有的需求资源，如文印社、杂志社、高校和科研机构等需求，承接印制业务，而随着时间推移，会有更多用户采取网络直接下单的方式，进一步提高效率。综合来看，台湾健豪的成功并不是偶然因素，其市场定位清晰、拥有核心技术，最终实现了低成本、高效率、高质量的服务。长荣股份在国内印包行业具有较高的影响力，并且着力于创新升级，双方强强联手，引进技术、形成本土经验，具有光明的前景。3、创新产品，纸电池空间广阔（1）纸电池特色鲜明纸电池是利用印刷技术将电子油墨印刷在聚合物薄膜上而形成的新型清洁微动力能源，具有可折叠、超薄、微动力等特性。纸电池主要适用于用电量较小、一次性使用的场合，例如RFID标签（射频标签）、化妆品、音乐卡等。纸电池作为新生技术，全球有十余家企业从事它的研发和生产，具有代表性的企业包括芬兰的Enfucell公司、以色列PowerPaper公司等。（2）芬兰Enfucell公司Enfucell公司是华人科学家张霞昌及其博士研究生于2023年创立，公司的主要产品为SoftBattery，实现环保、轻薄、印刷式生产。Enfucell公司曾经获过多项国际大奖，在2023年的达沃斯论坛上，公司入选为TechnologyPioneer。Enfucell公司的纸电池面积为1至100平方厘米，可印制成各种形状，适用于对柔韧、轻薄要求较高的低功率（小于1mW）领域。在应用开发方面，Enfucell公司主要瞄准RFID和微传感器、制药及化妆品、功能性包装等三个主要领域。Enfucell公司的主要资助者包括风险投资基金、芬兰国家技术局等，起步初期获得的投资约为100万欧元。目前，张霞昌博士也在国内开展创业活动，其团队成为昆山恩福赛印刷电子和宁波博能印刷电子科技的研发和管理核心。上述两家企业已开发部分应用产品，并与界龙浦东彩印等企业签署合作协议，但尚未进入大规模制造和推广的阶段。（3）以色列PowerPaper公司PowerPaper公司成立于2023年，是全球可印制电子技术的领先企业。10年前，PowerPaper就领先同行开发印刷轻薄、高弹性电池，曾经获得欧洲印刷电子2023年商业化奖。基于产品整体架构和高效的活性墨水，PowerPaper的纸电池寿命很长且电力性能优越，例如，在放电过程中，其电压的稳定性甚至好于普通锌锰干电池。此外，PowerPaper的纸电池在成本上也相对低廉。PowerPaper公司的主要资助者以InfinityGroup（英飞尼迪集团）为首，还包括Apax、AmadeusCapital、BankofAmericaCapital。由于资助条件较好，PowerPaper不仅对纸电池性能和标准化生产进行改进，而且延伸到了下游产品开发，其推出的应用产品包括补水去皱眼膜、医疗辅助、新颖包装，而RFID产品则剥离成立了PowerID公司，进一步在冷链、集装箱运输、金属、化工等行业得到应用。（4）绿动能源：站在巨人的肩上纸电池作为基础元件，潜在的应用领域较多，而产品应用又依赖于其大规模生产技术的突破。从原理上，纸电池跟日常所用的锌锰干电池相似，但它的结构设计具有创新性，工艺流程和油墨配方是其中的关键技术。2023年，长荣股份与英飞电池合资成立了天津绿动能源科技公司，注册资本为300万美元，公司持有其66.67%的股份。2023年，绿动能源与英飞电池签订《专利许可使用合同》，英飞电池拥有的以色列PowerPaper公司发明的纸电池专利技术的使用权和实施该种技术的有关技术秘密独家授权给绿动能源在中国境内使用。在以色列PowerPaper的技术基础上，绿动能源将主要致力于纸电池的生产工艺及相关材料的开发，以不断降低纸电池的生产成本，提高规模化制造的稳定性，并扩大纸电池的应用领域和提升价值。4、盈利预测根据分产品需求和新业务进度，我们预测公司2023-2023年分别实现营业收入717、945和1,229百万元，归属于母公司股东的净利润分别为179、234和313百万元，EPS分别为1.280、1.673和2.232元。其中，纸电池的研发进度具有较大不确定性，盈利预测暂未考虑这一部分可能的贡献。公司是国内印后设备的龙头企业，特别是高端印包领域市场地位稳固，而云印刷和纸电池等创新业务的市场空间巨大，2023年底将陆续进入推广阶段，将显著提高公司的增长水平。三、风险分析烟草、酒类、食品、医药等高端印刷包装领域如果受宏观经济环境影响，景气下行将导致公司印后设备需求受到抑制的风险；公司新业务云印刷在实施过程中，其进度具有不确定性，而市场反响情况也将影响其定价水平和盈利能力。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入3871万美元，持股49%。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推进公司在游戏产业领域的布局。这个公告在业界产生了巨大的反响，主要原因之一就是大家对微软XBOX这款体感游戏机的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅曾转发文化部等7部门《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，开始了针对国内游戏机市场的治理工作。《意见》规定“自本意见发布之日起，面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。”过去几年，世界主要游戏机生产厂商索尼、微软等厂商都曾呼吁中国游戏机市场开放，但是由于牵扯面过大，游戏机禁令的解除工作一直未能取得实质进展。虽然市场上曾多次传出解禁传闻，但都无果而终。而随着上海自贸区相关方案的出台，则意味着我国长达13年的游戏机禁售规定或将解除。有业内分析人士则认为，这是“游戏机禁令”的一次松动，毕竟销售面向全国，外资企业的游戏主机市场可以平移到整个中国。因此未来大陆游戏机行货市场可能迎来一波爆发式的增长。目前A股上市公司中，切入到体感游戏机产业链的并不多，水晶光电是其中的一个，其红外线滤光片全球市占率很高，2021年公司已经是XBOX360体感组件KINET主要供货商，另外公司也是Sony主要光学组件供货商，公司在Sony游戏机新推出的体感控制器「Move」的也存在切入机会。五、智能家居智能家居是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、智能家居-系统设计方案安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。伴随着我国城镇化进程的加快，居民收入水平的提高，以及节能环保意识的提升，智能家居也愈来愈受到人们的重视。2022年8月14日，我国相关部门政府发布了《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，为旨在推动信息化和智能化城市发展，鼓励大力发展宽带普及、宽带提速，加快推动信息消费产业，这都为智能家居、物联网行业的发展创造了良好的政策环境。未来智能家居将会走进千家万户，成为中高端住宅的标准配置。目前，智能家居产