第七讲企业筹资管理

第六章企业筹资决策资金成本杠杆原理资金结构的确定资金结构理论我国企业资金结构的优化1第一节资金成本一、资本成本概念、意义（一）概念K——资本成本D——用资费用P——筹资数额F——筹资费用f——筹资费用率2第一节资金成本（二）资金成本的意义筹资决策的依据比较各种筹资方式优劣的尺度之一资本结构决策的基本依据选择追加筹资方案的基本依据投资决策和评价的标准衡量企业经营业绩的基准3第剥一览节霞资辛金纵成杂本二痰、软个埋别顿资兔金你成主本（够一愈）惰债己券业成性本式竹中馒：忘Kb代壤表域债微券心成林本贷；I肚代编表划债候券梦每窝年爱支镜付既的签利托息召；T蓬代厚表格所湾得能税旷税侧率剧；B驳代闹表枣债驻券够面蛾值迅；i梯代别表召债厅券炼票届面乘利贼息氏率探；B0代宪表阴债货券稀筹及资扛额迎，吊按辆发酿行勒价障格羽确哄定轨；f味代掘表终债店券痛筹瓜资内费真率晌。4第免一悟节森资陶金幕成思本（舞二兽）汪优淡先适股时成梁本式冰中网：货Kp代委表兽优韵先董股衫成水本谜；D简代除表乓优花先作股染每为年匠的开股军利至；P0代度表座发围行购优滔先庸股费总略额帜；f纷代坏表开优灾先血股折筹舟资冷费吊率购。5资遮金迁成错本（绪三爬）普饭通纽奉股沃资宏金博成要本1折、副估恰价吩法6资箩金绒成与本78资腰金芒成拖本2锡、轰资够本永资述产糊定视价妄模艳型沫法利慎用输资占本败资碗产虽定地价冶模罪型伍的案公法式叙，识来汉计然算船资存金筛成肺本慈：9第浪一如节服资渣金贼成孟本三微、土综樱合补资焦金歇成根本Kw—坝—茫综串合喝资训本秒成者本Kj—皇—侦第服j耽种席个桐别雄资热本瓜成绒本Wj—耍—竭第块j峰种花个备别招资启本欲的省权即数权谅数趁的犬确明定汉：帐毒面条价比值吧权疑数市颠场冻价躲值卸权浪数目揉标跳价话值赞权揉数1蹲0第任一渴节间资养本必成宿本四贸、侨边杨际针资倾金训成醒本（遇一罩）零适炸用低范帽围波—横—押追恶加泻筹继资（虑二忧）挠边堂际秆成刻本啊规剖划1台、车确娇定陶目润标缸资狭本梳结等构2见、林确都定涂个蜓别烦资昌本梳成景本3贩、腐计应算贺筹贫资己总待额份分谦界壤点4趣、鸭计否算走边跑际付资涛本赛成阔本1占1第封二宝节谷杠趟杆乏原叠理一俘、寇成房诚本敏习体性固亩定倍成派本变婶动镇成欢本混密合妄成挖本成乎本叠习柜性醉模础型y此=始F电+按v感xy碎-证-缺总有成混本F汤-德-诞固仇定荷成货本v倘-岗-杯单茄位肯变灵动侨成白本x蜂-档-携业普务尘量1载2杠肯杆江原完理二侵、扶经搭营放杠呼杆（除一徐）航基父本筋概乓念由抽于仔存宰在翁固源定粉成套本时而萌造向成蹄的滔息框税哥前愤盈受余驶变壳动定率民大梅于肆产抱销斜量便变格动钻率模的齐现钟象活，惠叫淡经艺营序杠岩杆控或锤营酒业衡杠冈杆幅。1构3杠事杆乘原扯理（高二岭）磁杠跪杆跟程疗度旧的桥计段量设喉：D伏O猫L迟—巾—阻经爆营储杠介杆峡系杰数E机B刘I动T仰—画—锅基破期堪税隶息领前抢利俗润S尘—职—王销盟售俱收庆入惨E渔B竹I剧T杂—缴—断税澡息滥前开利医润啄变何动葛额夏S锋—椅—相销劣售慰收眯入库变触动袋额Q币—宋—羞销忌售炮量P茅—酿—猛单躲价V缩慧—兵—滥变诸动丑成形本F敢—咳—箩固忽定因成队本踪蝶（秃不槐包膀括浅利贝息弱）M矛-即-逝-绍-稼边再际毛贡践献奸（蜜销沸售那收言入梳与料变服动概成辛本绝之喷间障的妖差设额乎）1赌4杠虏杆绍原貌理1寒5杠住杆要原渐理（端三显）砌经表营迁杠钻杆平与毙经腾营僚风占险引辛起陶企俯业温经脑营走风爽险肯的意主痕要绩原德因顿，眼是享市曲场壶需汤求无和撒成橡本腾等苗因炸素部的迟不浪确麦定微性拿，牢经裙营川杠绢杆辉本弊身删并甩不垫是芽利主润庆不窜稳孩定亩的笼根对源紫。窃但溜是肚，霜产荐销她量邀增胁加奇时乎，访息直税怠前重盈要余龟将挑以模D踢O榜L嘉倍眨的睛幅哪度断增晶加粥；欺而凤产葡销财量稳减污少楚时宰，穗息典税妨前底盈锈余袭又泄将恭以充D滔O边L课倍贼的符幅捉度讯减咏少隆。阴可罪见厉，牙经棚营围杠酒杆尚扩观大述了艳市慨场希和吸生营产普等眨不摧确毕定帝因回素均对胜利腿润萄变框动脆的再影吴响予。蚂而剧且腾经企营穗杠懒杆原系踪蝶数埋越双高淹，栋利俗润古变己动刺越席激熟烈嘴，揉企吨业宽的潜经惰营特风凝险凭就交越述大纪。笑于阁是奶，尖企鹊业腾经撑营鸟风件险崭的步大饺小枣和旦经散营菠杠悠杆挎有遣重尚要撕关容系传。鸦一筛般焦来堂说忆，垒在个其缺他学因倍素乖不拼变壳的欧情固况抚下圾，饲固恰定锄成身本浑越馅高拖，腰经刊营蔑杠你杆腐系迟数鞠越伸大醋，刮经羞营拨风化险军越酱大觉。1被6杠释杆糊原包理三么、暮财强务狐杠过杆（能一稠）奏基有本驰概坟念由持于打固设定垃财恐务珍费枯用市的拘存甜在恼，陕使堂普糖通深股裂每怠股嘉盈谱余赵的行变递动肺幅颂度蜓大殿于抬息扯税诉前丢盈虹余疤的甘变柏动费幅没度急的茫现主象草，磨叫切财锤务叙杠谣杆黄。1臂7杠葵杆泽原士理（谁二摄）茂杠庆杆念程网度欲的殿计户量1合8杠壁杆摆原警理1留92凶0杠赠杆敌原骂理（码三愁）必财扯务陶杠径杆哄与逢财本务肯风久险财诞务烈风钢险寨是结指吸企限业街为煮取疏得栏财奖务波杠告杆灭利很益雾而膛利姨用谊负诱债义资材金妈时伙，鸦增恰加夹了白破哄产颈机架会宏或乡丰普忆通片股桂盈泡余茧大璃幅肺度丸变浮动啊的肌机破会伸所瞧带泥来梁的冠风斧险汉。铲企等业泄为帜取沟得敬财丛务缺杠忧杆猫利改益丘，粱就芽要饰增好加冈负需债厚，哀一部旦沃企洲业忠息爱税比前捎盈运余孩下脚降矿，僚不所足荡以挨补麦偿烧固桑定诉利翁息固支陆出册，弃企昆业亮的谷每垂股碍盈厨余迫下馋降由得概更威快始，疗甚仓至康会兵引抚起辞企巴业骆破昏产版。距财荒务烤杠汤杆费系昂数航越渣高延，雨财军务秀风与险辽越绿大驰。2羞1杠见杆宁原跃理四构、坟联扬合膏杠亲杆（监一侄）脑概互念由始于弦存充在芝固徒定界的异生裹产商经芹营甲成堪本齐，庄产堤生粒经燃营砖杠忍杆纷作原用完，宴使鲁息敞税财前形盈没余剩的桐变纪动箱率尺大甜于很业悔务决量管的乡丰变舞动柱率罗；幕同因样除，返由羽于棕存辛在袍固结定岔的财财圆务援成划本骑(昆如茅固例定免利障息巩和伟优元先幼股唱股耐利屑)辽，骆产忆生括财舍务魂杠杜杆练作弯用饭，炸使文企建业千每曲股木盈竭余患的茶变寨动知率数大鲁于顿息烤税浪前陡盈呈余眼的共变帮动怒率竟。圣从肌企写业剑利猾润睛产宿生窃到跃利串润号分赌配者的编整滤个篮过厌程生来油看作，阀既劲存抄在盗固栏定晴的船生际产糠经斜营兔成惰本餐，现又忍存滋在片固疫定出的愤财救务刻成悟本烟，渠这暂便其使铸得递每佛股捡盈什余匹的词变攻动锅率瞎远和远公大切于岁业茫务娃量缴的摊变县动普率口，袄通未常歉把秤这默种捕现络象场叫烦联艳合覆杠课杆背。2变2联颈合辅杠笛杆2乓3杠激杆莲原惯理2如4杠输杆痒原孔理2酷52虹6杠西杆略原马理(赚三沟）佣联户合柄杠巴杆惧与休企命业海总烤风塘险在萄联有合滋杠捡杆酱的磁作躺用狭下屿，各当驾企侵业探经睡济都效咬益骗好续时痒，斯每归股极盈贩余酒会俯大英幅誉度较上恳升途，众当绒企显业木经掘济闻效毯益闷差凯时穷，升每子股盒盈证余怀会拣大班幅屿度动下议降耻。类企斑业盾联认合歪杠趁杆池系霉数耕越卫大委，愤每闻股万盈雷余车的案波汗动六幅剧度捕越刻大拴。商由刊联胞合厉杠败杆附作替用敢使界每艳股勿盈竞余敞大额幅遵度芦波密动舱而取造跑成冻的调风齐险纤，怀称详为沉联溪合僵风扔险珍。久在机其势他斑因警素醋不桶变艇的涛情遇况伯下腿，饭联映合帜杠占杆以系梦数踢越灵大仓，盯联晒合合风术险矮越妖大棋，熊联卫合槐杠敞杆波系臣数仁越奖小盼，巡寿联器合系风巴险喘越绣小寸。女随斯着粱科够学舞技奋术苏的戒发千展超和昏市提场炸竞乒争梅的尼加烦剧摔，跟杠浆杆遮系殃数咬有吊不帮断粥放罢大搏的偷趋捷势呈。2甲7第克三历节扶资距金喇结缺构牺的屯确跃定一厌、把资蓄本凳结帮构早的番含痛义含侮义广桃义匆—退—桂全族部怕资旦本罚结旗构狭丽义摆—炕—露长留期灭资俯本贪结庙构核纤心豪—践—倾债写务链资谣本壮与耻权四益驱资青本脖的板比怕例挤关泽系2恐8资也金僵结驼构悔的究确心定二锈、达E转B敌I暴T蛛-眯-材E热P蹈S应分绍析赖法（证一吵）任含拒义（抛二胡）坏计顷算（联三朗）挽图才示（泄四证）丈优甩缺聚点2劳9资出金葡结淋构杨的含确很定3朵0资跌金醉结见构疫的豪确届定三合、燃方议案琴优理选太对付比目法秤（哭比戚较龟资益金膜成旋本热法予）（管一撑）赴含抵义（宵二倡）筹计桥算脸过内程（论三祸）梯优筑缺袋点3目1资幅金汇结警构修的忍确晒定四禁、购逐好步唤测著试掘法呜（偿比网较锡公腐司里价供值懂法膛）（牧一禽）峰含圣义（客二龙）终计误算乏过计程（竭三门）谢优公缺眠点3材2资州金斜结桂构仅的正确景定公浊司阳债弟务剪成峡本纺一际般居用浩下纽奉列荷公天式避计溉算陷：式蹄中旁：貌Kb代抱表态债丘务产成灭本Kd代公表暗债间务粮的约税机前率成贯本T富代鹿表像所权得帖税永税累率B宝代昌表很债贸务湾筹属资赵额I窗代马表屯利患息氏总嚷额3枕3资塑金姐结艇构傍的炊确请定在此逐芳步概测栏试拐法壁下碎，慕一刺般钢采裳用洽资嗓本数资降产瘦定汽价第模刮型停来帜计和算食公耕司反股其票道成错本患，富公文式饭为沫：式泄中迈：蝇代搭表栏股鸡票若成庸本代残表速无证风遵险副报耕酬断率代饱表盏股损票爷市甘场成的东平株均塑报消酬生率代快表店本伪公剖司荒股妈票项的闷贝若它腥系详数3停4资浆金刚结锡构布的怨确欠定在怀此税种枕方酷法涨下炉，第假蚁定抽公们司能的符全语部慌资殖金尼由亭债齿务煤和垃普换通拜股洗两菠方拣面痛构宽成踩，幻玉所燃有子筹物资乓方代式修得欣筹净资斥费膨用液忽行略轿不迅计嘱。柄公基司刷加层权餐平桨均饶的挂资蚁金牙成舱本跑计序算畜如哭下蛮：3蝴5资泄金孟结剑构金的蚀确耗定3兔6资愉金功结女构表的畏确澡定3隶7资产金宪结芦构谈的股确轨定五鉴、蚀因帽素幕分顶析尚法（旨一赛）你含玩义（窝二缠）飘基腥本秒因证素1由、供销杜售婶和永盈绵利来情匆况2要、迫行摇业浙因环素3将、场企麻业吃所犁有喷者仙与艇管月理副人付员房诚态因度4嗓、亩企卧业斥规资模5倾、闷财屠务摘状攀况6衬、钉资碌产默结运构7班、休所捎得陪税8蔬、途贷咬款内人眼与杯信震用张评演级篮机飞构（侵三紧）掀优折缺股点3舱8几董个惜行货业趁上台市损公拍司柏资荣本常结兵构行雨业您流么动宋负声债饶比街重墨长痒期社负漂债懂比案重蜂股义东属权封益和比话重商辨业煮4虽3耀.桂8位0微%膛5息.勇6连7呀%吹4冤9片.逃1诞0输%医伞药椒3获6揭.攀1冰3装%僚6般.悼5申2顺%东5颠6吵.令1期4某%纺功织机3闹2棍.急5滥0转%顿5痕.准2冰9搞%仪6嘱0桑.掏0斯3着%电据信山4里4次.感5税1唉%劝2睛.慨6仰5弹%立5吧2加.友0杆3满%金钳融晒6揭9泪.蚊7阁9洽%允2宜1扎.爸9季9砖%酬1置3丑.乳7芬0退%钢灭铁增2浆6挖.症7协4轨%哄1眠1差.刮3职1约%杨5耍8施.仆9浆8寇%旅振游垂2见6社.物9银4域%眨5截.相2耗3蛾%阅6乳5种.峡9舞4荐%资弹料妙依读据事：勾9训7幼年剂年锋报3馋94抢04坐1上按市愤公苏司积获姑利嘉能羊力库与逢资陶本雕结吊构资料来源:上市公司资本结构特点的实证分析,98年数据-0.07-1.8%125>60%0.256.0%476>30%且<60%0.3110.1%218<30%每股收益平均数资产利润率平均值样本数负债率区间4昆2第跟四拐节呆资室本沉结后构左理椅论一报、间M库M乒理派论1粘9布5勇8躺年雪由最M月i晒l沟l士e万r莲和忍M喘o笋d读g箱l梳i腾a浮n手i艘提肿出窑，投分随无运公泡司纱税周模伙型厕和茅有古公衔司舌税蛮模音型醉。1键9恳5待8轨年袭6橡月撑，皆M厅M揉在丸《增美恒国饲经丛济拔评碎论执》超上菠发降表哥题状为暮“登资传本骑成蛛本栋、耽公痰司讽理舌财寺和沿投严资松理叛论误”汽一存文爆；程同袖年凑9油月漏在黎《锡美摔国昂经猪济懒评粒论匆》词上府又索发沉表袄题论为吸“么资挥本罩成傍本喷、询公擦司概理糖财奔和捡投炭资骆理线论斯：特答州读拾者贡问蜓”遭一宫文志；行1抚9治6艺3奴年曾在渗《还美土国句经藏济擦评钓论棉》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