第三章 债券价值评估

证券投资学第3章债券价值评估1第3章债券价值评估3.1债券评估基础知识3.2债券价值计算3.3利率期限结构理论3.4债券定价理论3.5债券久期3.6债券凸性

23.1债券评估基础知识基础知识：现金流、现值和终值例1假定王老五将现金1000元存入银行，利率为5%，期限为5年，复利计息，到期时老王将取回多少现金？33文.待1妻债戏券灿评禁估床基夕础赢知赞识基区础束知纲识两：翻现届金允流驾、凑现顿值珍和牺终趟值例狂2假壤设娇投叉资龙经谋理膜巴旷博跳特淋约炼定处6税年维后桐要敬向同投盏资泉人庙支菠付减1阁0坐0兽万幻玉元要，砖同行时行，表他株有辩把苦握膝每画年煤实章现僚1插2缝%使的般投领资爱收坊益姨率独，陡那选么改巴扒博逮特束现言在反向冒投忧资冻人么要诉求临的甲初圈始线投凳资幼额峡应遇为围多罩少注？43溉.管2或债凳券悬价援值堂计嗽算2傻.讲1纺债步券驱价芒值伙计早算协的斧基忽本接原践理育：预现欲金友流母贴尤现识法53舌.畜2次债凶券榆价踪蝶值训计李算2废.皱2坝附箭息脖债只券驱（海息膀票厕债疮券墨）灶的休价妨值绘计懒算63同.往2笨债骂券床价惰值拼计走算2补.致2滤附眯息珠债剪券猎（疮息占票龙债雕券应）指的母价黎值买计分算例外:假蒸设魄面味值稍为揪1深0凝0央0搞元园、谈票候面嘴利蹲率繁为鸦6赖%社、躺期谦限阵为狱3返年产的股债免券济，嘴每伙年隙付舟息靠一柱次唤，蛇三脾年缠后富归久还帖本竹金亏，业如铅果加投阵资蜓者做的永预吹期阔年夏收才益邀率裹是虎9诸%冲，陕那侵么址该口债磁券个的旦内累在伪价使值汽是似多怠少木？73漏.雹2奸债逆券缩慧价粒值倦计垦算2缘瑞.孙3陕一阿次雪性浑还父本宋付饥息尸债锁券纷的蜂价糖值虎计卫算一劫次呀性弄还挨本伸付植息线的肝债推券存只来有型一颈次牲现耻金贝流标，础也恶就夕是担到街期墨日淡还隆本繁付妨息姻。嫩其斩定蓝价腹公通式呆为疯：83惰.组2肤债夕券惠价对值叨计殖算2确.昨3学一波次衡性爸还瘦本佛付叠息释债贵券红的批价促值遍计稿算例晃:某活面继值际为躺1科0围0杰0启元映、昼票欠面藏利愁率英为牛8义%街、愿期饭限失为券5铺年纤的光债甚券毁，鞭1肉9弊9耳6嘴年览1量月仓1费日梅发案行虑，音某混投骨资西者阶1草9无9巧8左年效1艳月喷1截日苏买告入愿。劣假脸定胃当伤时亭该贿债钉券忙的例必肯要换收莫益军率慌为落6雨％齿，报则郑买炮卖晌的犹均氧衡寄价老格念为傲：93颈.满2我债徒券受价阵值岩计挣算2浓.预4到零涂息宁债垃券酸的米价厚值凳计乐算例榨:假报设块面塞值额为冷1睛0赵0位0尖元引、踩期悬限饲为回2鼠年蜜的棋零蓬息爱债破券绘，巩如顶果从投羞资码者兼的寸预制期钟年栋收柳益厦率至是挽8庆%添，勉那漂么思该宫债燃券饭的迟内轰在陈价季值逆是屯多歇少迅？1蒙03帖.裁2忆债嗓券臭价主值持计担算2侧.执5核永画久雀债坟券变、偶终羽身仁年帆金准的球价但值锹计雅算例室:假婆设纽奉面筛值懂为郊1幻玉0茧0败0驴元裁、相票窃面枝利俯率速为含5讽%港的沸永争久馒公坛债释，付每免年迎付抱息膝一逝次餐，湾如绪果寨投殿资孝者城的俯预巴期血年听收热益添率颂是仆1列0挤%抽，隙那飘么涉该著债批券守的移内撤在恼价拜值脖是聋多扫少旋？1脏13榴.猜2央债垦券司价防值偏计邮算2岗.葛6撇债侨券敌内前在读价木值近与酱市讨场更价彻格◎债旬券争的促内恳在丑价志值塌是配其越理之论昆价迈值誓，绘市淡场级价年格做并浴不笔必罚然竹等潜于船其命理特论页价布值受。耍当蜡市窄场灿价侄格办等育于超其晃理撕论猫价辜值眼时燥，饱市派场亿处光于英均挣衡纲状看态原。播净勾现皆值习法弄可搅以牢被挪用代来棋作进为陈投们资萄决鼓策室的追依软据帮。1饱23谱.贯2梯债误券添价受值油计所算净栗现比值登法窑的锹决翼策蔽原台则1拒33屋.丛2国债炎券粥价悲值牌计狗算债峰券竖到往期搬收乓益转率◎债阵券枪的闭到役期巩收云益杨率蔬是凳使徒得篮债说券菌投拼资辣获倒得川的坑现防金慨流吨的幕现异值铸等赔于枯其宁市抄场猛价弟格算的悲折驻现盼率网，误即原净抗现嗽值泄为绣零筑时油的像折私现答率喘，象也迅就舰是武内势部胁收桥益挠率松（劣I依R咸R袍）酷。乡丰到坊期宵收梯益污率台通坊常初采昏用犬年硬化词（悲a伙n织n胡u努a费l赢i消z依i开n训g劈燕r峰e浅t隙u瓦r答n泄s抢）隐的估形钞式悦，顾即淘到寻期厉年盛收桂益奏率赔，紧票姜面太利毙率届指个的锣也渡是鲁年是收弓益语率魔。1德43沫.致2驶债升券丽价匠值傻计董算债黄券煤到加期茎收培益沈率沈的扑计储算1畏53甜.救2拖债眼券既价屡值晕计甜算内块部顾收座益窜率委法洁的沃决刊策没原白则1躲63掉.想2决债拔券规价涉值蝇计配算到钉期锋收骂益裳率君的宜计夜算例直：假睛设释面鹅值熊为扰1菠0送0列0组元户、爽票店面叉利励率洁为彼5国%歉、坏每水年蛛付鄙息凯一邮次浑的示息狼票浆债疑券移，火其寸市窄场向价冠格捎是闸9说4协6胞.惑9遭3削元酒，耳它嗓的昼到我期喝收悄益米率焦是邻多花少茅？1推73调.然2估债肾券兆价烦值刊计械算到肥期顷收骑益愉率椒的埋年罪化牵问缘瑞题◎我敞们游在竞计她算钥债宿券闲的骂理竿论怨价念值归或闯债杆券涌的吊到法期躁收予益带率仁的蓬时湖候鸟，才通陷常剖假虫定炮每韵年裁付某息袄一柜次展，已这牙个走假胆设朝只降是晨为策方发便漠起雹见食而姿不核是屑必厚须可的况，挨计胜息豪周大期袄可奸以筐是奴年邪、槽半晒年望、竭季测、粥月垒等部。母周讽期怎性冷利五率析可乏以您折奸算有成众年圾利绒率摇。1寸83尤.赚2葱债乞券内价开值零计叉算到液期楚收勿益驾率铅的躬年饮化名问泥题◎尽壮管尼将背半险年温的目利冶率示转馆换莲成妹年盲利毙率谣可廉以熊采红取妖上招述短公闸式迹，想但撑债屈券料市仆场代的垫惯对例塘是喂将左半嘴年魔的改利德率现乘欢以爸2胖来恩得袄到些年涉利携率恳。熟通绵过昨这猛种坐方咱法清计滥算涌出男来姿的西到宅期仁收寻益倾率值也假被徐称择为健债强券较的等拆价护收健益蛙率。1柄93常.疯2边债获券缎价抗值责计史算到味期絮收织益能率子的哄年彻化外问饺题例榴：假剧设关面涌值究为叔1谈0掩0誉0湿元淡、乌票鞠面斯利搞率蛙为纺1非0烈%松、乎期叙限换为寺2零年态、赶每夹半饼年勤付欲息夕一缎次号的酒息梢票娇债胆券崖，挣其津市康场卫价貌格容是致9布6勺5摆.幼4盆3慢元碌，叶它蜡的典到犯期巧收厨益趣率敬是洗多兆少公？2鲁03唇.限2回债锡券驰价们值挥计惯算到葬期肯收舱益且率座的捎年窃化请问呆题◎在柳借怕贷日活火动灯中巾，程对旧于美相赔同捞的疮年滩收仙益怒率杜或浮年伏利巨率身报涝价笛，旱由鹿于羞计欢息拴次惠数写之词间跳存彩在毁差裳异进，羡投广资雁者糠实馒际轰得其到愈的可收武益坐率存（醉或毒借弓款陶人反实锡际居支潮付粗的名利译率沿）激是耕不不同薯的严，箩有窜效脑年澡利锣率鸽则投使概得兆投冬资模者拉的猴实朵际弦收彼益术率拜或些借他款躬人渣实谢际轻支醋付殃得烫利犁率受之川间和具顶有易可宰比光性盼。2特1投酒资健收踢益忙的瓶衡瓣量挤—门—奸债酱券化收真益张的新衡裹量主贪要外债挑券伟收堆益哑衡认量溜指淋标载及纷其颜含飞义峰:收益率指标含义名义收益率债券息票利率当期收益率衡量当期的收入和成本比例到期收益率衡量持有债券至到期时的收益率赎回/回售收益率衡量债券在赎回日/回售日被赎回/回售时的收益率持有期收益率衡量当投资者在到期前出售债券时获得的收益率2撇2债微券叨收针益卵的选衡仿量溪—绒—响当搞期转收祸益糊率匀、市到腊期诊收汉益稻率当雄期班收译益附率踪蝶是箭债杆券界年守利缠息卧同辛其馋当届前挺市尊场遣价毛格床之逼比病：到诊期花收创益溉率锈也朴被级称遮为苏保伍证诞的逃到五期晋收龙益闯率蛙（赏P止r赤o枪m屋i阶s控e起d雾Y透i邮e犹l胡d命t雨o嫁M瓶a四t鲜u亚r昼i纯t妄y蒸）勇,旁它仙比领较喉完早整由地竖反池映纱了豆当逃投娱资橡者淡持车有咬债含券熔到怨到踏期案时期所期获且得虑的径收段益劣水心平别。2著3债仙券胶收尝益睛的没衡喘量芝—坏—滴到串期少收猛益健率到亭期岩收连益霸率超的崭近化似求简检便携计撇算窝公墙式涨：=窃债厘券到面泼值豪=箱当炒前彼债欧券氏价溉格=富购贼买倍债昼券师到躬债纽奉权丢赎翼回霸的糕日膨期毯（练年欠）=裁每船年促利救息司额2遗4补砌充绘：客收雷益冻率渣比朽较名腿义子收仍益渠率背：票锦面型收狐益村率钥（眼票顷面伍收肌益店/鹊票暑面诸金刘额搁）当醋期草收独益拘率观：市泛场腿收拼益鸡率跑（砖票倦面现收项益过/碌市娇场乏价许格熔）实耕际呜收厕益志率巡寿：到达期缺收驳益粗率欲（谎实汪际谦收扣益没/嘉市休场粥价锻格天）2侮5例怀如吃：1茎.兴某下债钉券椅票诉面雹金耽额蜡为索1介0它0腔元既，阁期同限渣1伍0垒年外，狡每荷年钥利之息玩6涂元武，时则逼名炼义拿收堆益弓率秒＝今6驴/睁1还0景0部＝注6猾％迟。2移.词假调定家该葡债见券滩在肥市像场糕上压可用以城自痰由否买绒卖圈，告某松日哄的绘转花让聋价滴格妥为什9丧5虚元帐，妙则刃当献期找收晓益欲率改＝勒6秃/缝9烛5质=惯6盟.佣3劝%射。3宋.词如悲果盖某纹人兔在施该闲债简券趴发巷行悉1旷年此后优以登9情5缘瑞元榴的踏市见价般买款入宪并秒持灾有豪到杨期嫌，桌则冲实痕际磁收设益双率吐＝丘（誉5耻/忽9盘+傍6灭0得/床9袜)妖/犯9误5加=加7坦.水6孝%2刷6债炒券赚收字益犁的烈衡遗量揭—超—倍赎辆回艘、康回储售乔及挥持均有等期农收您益邮率赎词回跑收革益厌率速（胸Y腔i命e阳l育d况t东o霉C兴a应l糊l滔）裂、资回传售麦收蜡益骨率木（元Y迈i罚e言l恒d浙t滴o何P顽u散t杏）弯和贫持旋有狗期虎收假益所率笔（竭H填o虎r共i当z脊o赤n菠Y姨i苍e协l帐d侄）现：其外中耗：舱=派面柿额p菜＝始赎极回句价粗格立或暑回玻售眯价寻格食或炕出你售子价咳格N份=寒购腿买苗债孩券忌到权债酿权雨赎樱回捷的亏日言期逮（冤年缸）近挺似淹简确便并计生算润公淹式朵：珍（蓝仿本前云）2简7债雅券平收雾益训的滔衡停量畅—瓦—举三杂种隶收父益烈率但的妙比衫较息虽票练利宰率葬、悉当状期屠收殃益今率寒和隔到杜期如收碌益堡率映的兼关跪系禁：债券发行价格三者关系平价票面利率=当期收益率=到期收益率溢价票面利率>当期收益率>到期收益率折价票面利率<当期收益率<到期收益率2赏83渣.吐3血利勤率抽期胶限驱结廉构残理语论何赏谓明利含率版期忆限圆结统构◎金挡融炒市致场派上萌的扫利姜率系水片平差是泽用漆债疼券夕及阁其勉它浩债蜘权双型值金伪融想商谋品倡的到铺期坛收耽益益率来谜度甚量呼的翠。预债递券悼市谨场沙上新存怠在探各性种州具稳有筝不鞭同佣风韵险新特数性欣的澡债轧券馒品摆种数，贩不喉同挎的误债专券抓的吴到钩期食收毙益梳率借是抚不太同部的音，责金无融墨市泰场裳上矮也洋就滔存研在昏不瞎同术的径利轻率汽。亡但御这宿些朋市汇场屡利非率染都眨包危含梳了录一壳类识基旁准控利零率乱，摇即无炉风瓣险慰利尝率。错市征场壤上额不仁存竞在工一此个湖单熟一档的怒无顺风个险筋利士率糖，运因很为辽影遮响费利旗率君水研平拔的秃基邮本吊因沸素们会皱随料着遍时腊间辫的悬变笑化歼而惊变脊化蜜，赶所车以服无慕风呢险用利叛率匆会接随斩着臣期酷限影的直不赵同爽而勉不得同服，无柄风周险原利斤率湿与谜期哄限恼的呜关针系艺就吧称炒为知利臣率冶的需期尖限已结抢构吓。2陡93铲.纷3内利圆率旋期或限挣结尘构姑理魔论何城谓撞利赤率竟期民限稠结臣构◎不矩同赌期厨限扮的乖政荡府尿债狐券杆，炉具拣有孕不俩同如的双到川期不收劫益线率国，忙一赚系俗列茶不吵同粗期朽限坐的娃到粒期涛收妈益伐率签就屋构贝成蜡了臂收埋益霉率涨曲起线乐，援收优益麻率驶曲痛线皮反胁映革了到小期陪收挎益痕率与到修期之期跃限之动间甘的蒸关蛾系恭，犁也奴就饱是利将率硬的锁期券限侵结任构。股理捷论允上股很宝完帆美醋的甚收电益足率苦曲艇线筐通涉常铃指协的按是唤零冷息户债蚂券且的贺即狡期游利盖率况与寇到属期遗期菌限豪之帐间乐的课关箭系诵，浪但闪由唐于填零飘息隶债摘券删有麻限桶，护很米难夏构爸成鸡完洗整谎的溉收纵益芝率既曲昼线娱。督因羽此哭，弃大姻多底数盐教袋科戴书瓶用真政裂府俊发疾行观的迷息浸票剖债步券宁的爪到尺期赶收秀益询率肺来郑替贷代估零咐息游债蠢券训的姑即提期浩利虎率师。3粒03萌.迎3洗利锤率按期出限虽结艘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