2023年在线音乐行业腾讯音乐分析报告

2023年在线音乐行业腾讯音乐分析报告20232月目录\l“_TOC_250021“一、公司概况：网络音乐龙头，打造音乐消遣全景生态 5\l“_TOC_250020“1、进展历程：历经17余年进展，成长为网络音乐领域龙头 5\l“_TOC_250019“2、腾讯把握权稳定，与Spotify互换股权实现资源互补 7\l“_TOC_250018“3、在线音乐+社交消遣互通互融，打造音乐消遣帝国 8\l“_TOC_250017“二、行业：付费率有望提升，内容消费向长音频延展 9\l“_TOC_250016“1、网络音乐：受短视频直播冲击有限，将来付费率提升可期 9\l“_TOC_250015“网络音乐收入规模有望突破千亿，与短视频直播良性竞争 9\l“_TOC_250014“版权正规化+技术升级驱动下，用户付费意愿有望持续增加 12\l“_TOC_250013“2、长音频：智能硬件翻开内容消费场景，长音频崛起正值时 15\l“_TOC_250012“三、核心优势：版权优势显著，流量生态持续造血 17\l“_TOC_250011“1、在线音乐：版权及用户壁垒稳固，长音频拓展商业化空间 17\l“_TOC_250010“由头部版权向外扩容，激发长尾音乐人潜力带来优质增量 17\l“_TOC_250009“用户规模遥遥领先，在线音乐市场份额稳居第一 21\l“_TOC_250008“优质IP加持下长音频增长可期，订阅+广告收入有望齐升 23\l“_TOC_250007“2、社交消遣：与在线音乐相辅相成，收入增速企稳上升 27四、财务分析：在线音乐为重要增长引擎，盈利力气稳步增加 31\l“_TOC_250006“线音乐业务收入增速超过社交消遣，将来收入构造有望向更均衡的方向进展 31司对长音频等内容的发力、对创作者分成鼓舞的增加使毛利率略有下滑 32\l“_TOC_250005“3、营业费用把握良好，盈利力气稳步增加 33\l“_TOC_250004“4、充分的现金贮存为公司拓展投资幅员供给良好支撑 33\l“_TOC_250003“五、主要风险 34\l“_TOC_250002“1、长音频业务拓展不及预期 34\l“_TOC_250001“2、政策监管风险 34\l“_TOC_250000“3、用户流失风险 35大的流量根底、相互联动的产品生态与腾讯系IP优势在长音频领域占据一席之地。内容半径向长音频延展，订阅+广告收入有望齐升。公司是国内规模最大的音乐流媒体，版权+用户壁垒稳固，将来有望凭借浩大的流量根底、相互联动的产品生态与腾讯系IP优势在长音频领域占据一席之地，驱动在线音乐业务付费订阅及广告收入增长。版权+用户壁垒稳固，流量生态持续造血。公司通过与环球、华司乐观向外扩容，通过鼓舞打算激发长尾创作者潜力，2023年入驻131%18.52023Q3MAU数量达6.46〔约1.5亿，70%交消遣产品相互导流、相辅相成，为用户打造音乐内容消费闭环，实现生态内流量循环。容陪伴感强，且对用户留意力的影响程度低，用户可在健身、驾驶等空间。腾讯系IP+广告收入有望齐升。公司自2023年12公布产品“酷我畅听”2023127亿元收购懒人100%IP付费墙策略培育用户付费习惯，2023Q3在线音乐付费订阅用户数同比增长46%至5170万人，付费率提升至8%，将来公司将推出长音频+音乐的优待组合套餐，有望进一步增加用户付费意愿。此外，由于长广告、品牌电台，且用户对音频广告承受度较高，因此公司广告收入放量可期。一、公司概况：网络音乐龙头，打造音乐消遣全景生态117余年进展，成长为网络音乐领域龙头QQTMEliv、长音频产品〔酷我畅听、懒人听书、小播客、在线K歌产品〔全民K歌、酷狗唱唱、直播产品〔酷狗直播、酷我直播、Fan直播，满足用户从听歌、收者，公司针对商业化、版权治理等痛点推出鼓舞打算，驱动流量生态持续造血。公司进展历程可分为以下三个阶段：1〕2023-20232023QQ推出在线音乐效劳拉开网络音乐行业的序幕，2023-2023年酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐间续上线，三大在线音乐平台把握PC〔原名“繁星网”〕正式迈入直播领域，成为音乐类直播领军者。年，中国音乐集团〔CMC〕间续收购酷我音乐、酷狗音乐。2023年7月以前，腾讯持有CMC15.8%的股权，在7月进展资产置换股权交易后，腾讯持有CMC61.6%的股权成为控股股东，将QQ音乐、全民K歌注入CM，同年12月更名为腾讯音乐集团TM，成为国内规模最大的综合性互联网音乐集团。2023-2023年，通过与海外流媒体巨头Spotify公司实现对在线音乐全产业链的布局。3〕2023年至今：内容半径向长音频延长，音乐消遣生态日趋丰富。202312月，酷我音乐公布“百亿声机”打算，标志着公司正式向长音频领域进军。2023年3月，公司与阅文集团达成战略合作共年127亿元的价格从阅文集团、懒人听书治理团队等股东处收购懒人听书100%股权，不断加码对长音频的布局。此音乐演出线上线下的融合进展，截至2023Q3TMElivE已邀请刘假设英、刘德华等知名歌手举办30余场线上演唱会，引起十亿量级的争论热度。2Spotify互换股权实现资源互补腾讯控股拥有确定把握权，Spotify持股8.4%为其次大股东。截2023Q355.6%的股份，对应投票权为78.7%，为公司控股股东；Spotify持股8.4%，为公司其次大股东，与此同时公司持有Spotify股权比例约2.3公司核心治理层稳定，酷狗、酷我、QQ三大产品线均保存原团队负大股东。3、在线音乐+社交消遣互通互融，打造音乐消遣帝国线音乐业务〔网络音乐、长音频〕与社交消遣业务〔在线K歌、直播〕两大类，通过丰富的产品矩阵打造音乐内容消费闭环。公司不同产品间并非完全独立的关系，而是相互导流、互通互融，如QQ音乐为全民K歌设置流量入口、酷狗音乐为酷狗直播设立专区，全部产品共享版权内容库。2023Q3MAU6.46亿，构成浩大的用户根本MAU2.352023-202343.61亿元增至253.342023年前三季度收入同比增长14.7至208.09亿元，增速有所放缓。从收入构造来看，社交消遣业务是公司目前创占比将会提升，收入构造有望向更均衡的方向进展。二、行业：付费率有望提升，内容消费向长音频延展1、网络音乐：受短视频直播冲击有限，将来付费率提升可期网络音乐收入规模有望突破千亿，与短视频直播良性竞争存量竞争时代。CNNIC数据显示，2023年12月短视频/网络直播用户数量分别为8.73亿/6.1720233月分别增长12.9%/10.2%，6.58202333.6%，增速明显放缓。注：网络直播包括秀场直播、玩耍直播、电商直播等形式的冲击。WEwillQQ音乐抖音排行榜以1930万的播放量成为平台上人气最高的特色榜单。FastdatA进展推广的音乐人占比达79.1%。因此，对于音乐人而言，短视频平不同消遣需求，因此两类平台具有较强的互补性。2023年网络音乐整体收入规模有望突破千亿，其中数字音乐细/在线K歌/短视频音乐直播/泛消遣音乐直播四局部，其中数字音乐收入来源包括数字瑞询问推想，2023年数字音乐/在线K歌/短视频音乐直播/泛消遣音乐直播收入规模分别为131.6、201.5、142.4、524.9亿元，占比分别为13.2%、20.1%、14.2%、52.5%。随着将来数字音乐企业向长音频领域延展、推出IP跨界联名等玩法，数字音乐收入规模有望加速增长。版权正规化+技术升级驱动下，用户付费意愿有望持续增加20237“剑网行动”正式启动，针对网络视频、音频、文学等侵权盗版开展专项治理，其2023年9月起，包括优酷、乐视在内的15家视频网站被纳入国家版权局反盗版主动监管名单，同年11月广电总局印发《播送影视学问产权战略实施意见2023剑网2023”专项行动突出整治非法传播音乐的行为，责令未经授权的音乐作品的版权意识尚不如对影视作品的版权意识充分。长视频平台，2023Q3腾讯视频/爱奇艺/芒果TV/腾讯音乐的付费率依25.4%/19.8%/15.6%/8%。注：腾讯音乐在线音乐业务付费率指付费订阅用户数 /MAU对标海外流媒体巨头SpotifSpotify用户分为付费会员〔Premiumsubscribers〕与观看广告的免费用户〔Adsupportedusers〕两类，其中付费会员可无限量收听并下载任意歌曲，自由切歌且无广告干扰；而免费用户收听曲库有限，切歌Spotify2023Q4同比增长25%至1.5544.9%，远高于腾讯音乐。长期来看，多层次套餐设计+技术升级下的视频化进展有望增加Spotify设置单人、双人、家庭、学生四类付费会员套餐，价格及权益层次清楚，其中家庭套餐价格最为划算，六人“拼团”订阅仅需人均付费2.83美元/月，价格约为3折。QQ音乐为例，其付费会员套餐可分为单人、学生、联合会员三类，其中跨平Spotify方面，音乐作品视频化有效丰富用户体验，QQ音乐于2023年7月改版，在单列视频专区、设置视频化播放界面后人均VV明显提升，5G技术的应用将赐予音乐视频化场景更多想象空间，届时付费会员权益有望升级，用户付费意愿将进一步增加。2、长音频：智能硬件翻开内容消费场景，长音频崛起正值时比，声音更擅长传达情感，通过“slowimmersion〔缓慢沉醉〕”的方式给人以安静、满足的感觉，因此用户对长音频内容〔播客、有声书等留意力，长音频影响程度更低、陪伴感更强，用户可在健身、驾驶、用户时长。重要引擎。EdisonReseach联合TritonDigital公布的报告数据显示，美国人民对智能音箱的承受度不断提高，2023-2023年智能音箱用户数占全美12岁以上人口的比例由7%提升至27%，在此带动下播客用户数占全美12岁以上人口的比例由24%提升至37%，MAU占整60%67%2023年播客用户数及活泼YQ度高的产品具有较强吸引力。率有望不断提升。艾瑞询问数据显示，2023年国内网络音频行业用户中偏好使用车载中控系统/智能音箱/智能手表/智能家居的比例分别为8.5%/7.6%/3.6%/0.5%，可见彼时用户对智能硬件的偏好较低。QuestMobilE数据显示，随着长音频龙头平台喜马拉雅加大智能化布局、智能设备渗透率逐步提升，202310月喜马拉雅用户中使用智29.7%。因此，随着将来智能硬件的应用更加广泛，长音频在用户中的渗透率有望不断提升。三、核心优势：版权优势显著，流量生态持续造血1、在线音乐：版权及用户壁垒稳固，长音频拓展商业化空间由头部版权向外扩容，激发长尾音乐人潜力带来优质增量全球三大唱片曲库占比近90股构建丰富的版权内容库。环球音乐集团〔UMG、索尼音乐消遣SON、华纳音乐集团WM〕为全球三大头部唱片公司，音乐89.1%，在全球音乐版权市场拥有确定话语权。公内容合作等方面开放战略合作。以公司与UMG的合作为例，由母公司腾讯控股牵头的财团在2023年3月以合计36亿美元的价格购入UMG10%股份，同年8月双方续签版权协议并宣布成立合资音乐厂1210%股份。除了三大唱片，公司亦与多个精品唱片公司深入合作，如周杰伦创立的杰威尔音乐、BLACKPINKYG消遣、容祖儿的签约公司英皇消遣。独代的转变不会减弱版权护城河，并有望降低内容本钱。2023年2事宜达成全都，双方均需向对方开放99%版权的转授权，意味着2023-2023年公司与三大唱片签订的独家代理协议间续到期后，公司将向非独家代理模式过渡。行业的安康进展；与此同时，剩下1%独家代理的版权将成为平台形成外，在独代模式下，公司需担当全部版税，而在非独代模式下，全部代理平台共同担当版税，因此公司选购版权的压力将有所下降。版权优势使公司更全面的掩盖热门单曲。依据《2023腾讯消遣白皮书》对2023年华语数字专辑销量TOP10的统计，公司版权掩盖TOP2》均为公司独家版权，相比之下网易云音乐版权掩盖率仅为50%。两种途经孵化人并吸引粉丝流量：借力腾讯视频自制综艺及其他音乐类综艺为平台引流2023年网络播放量排名TOP5的音乐类综艺中，公司拥有《青春有你2》《制造营2023为平台吸引大量粉丝流量。其中《制造营2023》为腾讯视频自制综303出道后与QQ音乐严密联动，2023年2月共内部联动不断激活流量。音乐人打算以亿元鼓舞吸引大量生代歌手入驻，人数及歌2023年7月正式推出，从2023年公司进一步升级亿元鼓舞解决音乐人的收益痛点。依据《腾18.5100%110万首，在享有独家鼓舞的音乐人中，85%50%，60%100%。的整合，公司议价力气有望不断增加。用户规模遥遥领先，在线音乐市场份额稳居第一QuestMobilE数据显示，2023年12月酷狗音乐/QQ音乐/酷我音乐的MAU数量分别为2.46亿/1.94亿/1.7同年龄代际用户中的受欢送程度有所不同，如QQ音乐定位年轻化，在00后活泼用户中渗透率达24.9酷狗音乐在80后至00后群体中均有较高人气，酷我音乐用户则以7090后群体为主。由此可见公司产品受众并不一样，具有较强互补性。公司在线音乐业务市占率超702023-2023年，公司在线音乐业务收入由21.4亿元增至71.5CAGR达49.4，在数字音乐细分市场中的份额由58.9提升至70.9IP加持下长音频增长可期，订阅+广告收入有望齐升借力阅文集团向长音频领域拓展，公司有望扩大腾讯系IP资源优势。2023年12月，酷我音乐公布“百亿声机”打算，以百亿资源+202334月公布长音频独立产品酷我畅听；2023年1月，公司宣布将以27亿元的价格从阅文集团、懒人听书治理团队等股东处收购懒人听书100%股权，不断加码对长音频的布局。艾媒数据显示，2023年上半年阅文作家数量/810万人/1300IPQQ音202312“播客”独立模块，致力于推动中文播客生态圈的进展。截至目前，公司已完成对有声书、播客、付费音频等长音频品类的全掩盖。于高速进展阶段，公司有望把握行业增长红利突围。QuestMobilE数6002023年，苹果通过iTuneS大力推播送客内容，此后随着智内置应用。20231月，SpotifyGimlet、Parcast等播客内2023Q32023Q4期间，SpotifyMAU3470万人增至8630万人，渗透率由14%快速提升至25%。参考Spotify2023年4月起，公司推培育用户付费习惯，依据公司业绩沟通会数据，2023年末付费墙内容占比约10%，估量该比例在2023年末到达20%以上。付费墙策略成功驱动在线音乐付费订阅用户数加速增长，2023Q3同比增长46%至51708%，ARPPU亦消灭明显提升，2023Q36%28.2元/的组合套餐间续推出〔如酷我音乐与酷我畅听推出联合会员，将来付费率提升空间可观。告模式的探究，广告业务表现强劲，依据公司业绩沟通会数据，2023Q3广告收入同比增速高达三位数。由于长音频内容较数字音乐容的加码有望助其开放更多广告位，广告收入放量可期。2、社交消遣：与在线音乐相辅相成，收入增速企稳上升公司的产品矩阵满足用户从听歌、唱歌到直播的音乐消遣需求，打造音乐内容消费闭环实现生态内流量循环公司不同产品的流量相互对接，如QQ音乐在歌曲播放界面为全民K歌设置跳转入口，用户点击后可直接在全民K歌录制一样歌曲；酷狗音乐在导航栏单列“直播”与“K歌”专区，其中“直播”专区内容与酷狗直播内容重合度高公司在线音乐产品对社交消遣产品有较强导流作用以社交消遣MAU/在线音乐 MAU计算的社交消遣产品渗透率约 36.5%，在2023Q1宅经济的带动下攀升至39%，估量将来社交消遣产品渗透率36.5%的水平。全民KK歌领域龙头，音乐直播类产品受到来自短视频直播的冲击有望减小。公司社交消遣产品可分为在线K歌产品——全民K歌、酷狗唱唱，以及音乐直播类产品——酷狗直播、FanK歌是在线KMAU在行业整体MAU77.7%，DAU81.5%，用户规模及活泼度稳居行业第一。从用户粘性来看，依据艾瑞询问数据，在线K72.8%K歌作品等互动，由于在线K歌用户以兴趣浓度高、乐观性强的音直播类产品，其内容以唱歌、跳舞等秀场直播为主，在抖音、快手高YY、陌陌等秀减小。全民K歌改版有效提升用户活泼度及ARPPU，带动社交消遣业务收入增速企稳上升。在抖音、快手的冲击之下，公司社交消遣业务收入增速在2023-2023年间放缓，由253.3%下降至35.9%，2023Q1YQ3.3%。20234月，公司公布全民K7.0“推举”K歌板块增视频录制功能并供给美颜、调音等多种工具，并于Q3进一步升级首页“推举”的UI设计。全民K歌产品改版有效提高用户创作乐观性、促进用户进展内容消费，带动社交消遣业务步入复苏阶段，2023Q3社交消遣业务收12.7%52.5K歌改版后不再付费，导致2023Q3社交消遣付费用户数同比下滑13.9至10502023Q3ARPPU30.9%500.1元/季。增加用户付费意愿。艾瑞询问调研数据显示，在线K歌用户中期盼智能修音/智能推举/VR视频的用户比例分别为45.4%/41.2%/37.7%，智能化创功能有望降低用户K歌门槛，使更多用户由听歌转为K歌，VR技术的应用亦将为用户带来更加沉醉的消遣体验，用户付费率有望进一步提升。四、财务分析：在线音乐为重要增长引擎，盈利力气稳步增强更均衡的方向进展70%，但随着公司付费墙策略持续推动、用户版权意识不断增加，在线音乐用户付费意愿不断增加，驱动业务收入高速