资本预算与风险

第八章资本预算：扩展8.1资本预算中的风险分析

8.2最佳资本预算

8.3资本预算中的其他问题

8.1资本预算中的风险分析

进行不确定性分析有两种基本的方法

风险的概率分析方法

现金流贴现率调整法

一、风险的概率分析方法通过改变假设条件并研究这一改变对投资分析结果的影响力，来测试该投资分析的适用性；然后利用以上所得出的结果进行最终的项目决策。

风斥险性的遵概句率屋分榆析蓬方课法（赴一非）怠敏侄感枪性丸分目析（弱S借e僻n山s氏i扯t城i据t侧y智A谨n美a证l监y刻s浙i击s泽）（垃二眯）蒙场肝景法分梳析巡寿(轧S聋c壮e廉n瘦a鸦r另i愈o候A劲n泄a谢l鼠y绵s类i怖s横)（卵三匠）遇盈证亏静平诸衡陵分递析奴(去B送r南e翻a侦k岂e姻v筐e贱n蔑A扶n枕a趋l华y未s途i蹈s歼)（颗四姐）含决款策狼树尊分音析谅(屠D兄e膝c循i车s伯i农o教n咱T婶r舱e芝e启A女n旷a克l况y球s撞i惧s心)（墙一影）腾敏参感狐性贫分磁析蛇(S淹e废n矛s抛i哭t孟i循t料y匀A制n租a柏l箱y蓬s厉i杂s)这获是持研停究给投炮资仓决缎策度方废法贼（描N玻P选V亏、I游R向R读等过）歪对竖项魔目召假蚕设巡寿条妄件热变栋动谱的敏必感浴程游度脂的划一盗种达分金析深方籍法园。1走.旷敏词感非性忧分苗析脊的侦步况骤第歪一习步拢：铸基舒于的对犹未袍来康的嘴预架期屯，传估咳算绩基君础收状铅态分采析鸦中庭的骡现勤金妨流穴量耳和动收胶益贴。基益础组状拌态展分掌析蚀是尼运心用先项申目腾各弟要仅素石最相可端能宅发生扮的迫价蝴值黄为雨基样础彼资春料过所两进预行象的包项跟目快分桥析海。第嫁二峡步粱：谅找号出丛基御础亚状移态先分忠析帽中冰的篇主则要两假泉设桂条剧件付。通鹅常根基充于叶以龟下屠两肌类帆假折设另的健研撑究振比乒较铃有结意拥义浊：①笋.灰最概具改影往响缴力遥的讨因衰素威；奸②矩.北最屿不固确呢定至的我因速素陈。第前四攻步企：盗把给变去动缩慧结花果津列爸在冻图个形项或贫表组格骄中糠，表闯示少出用每腊一鸣个旨变勒量芒的斧变怜动泛对栽N震P嫩V或逗I拳R轨R撕的冲影仆响桨。第例五舱步缎：浙把摘所鲜得巴到教的芦信拒息赏与设基餐础要状丹态垂分灵析至相联国系泪，赢从街而僵决赴定押该舌项肥目仔是对否政可规行刻。第两三居步顶：涌改朋变治分近析甘中治的染一殃个辽假白设形条碍件稍，暮并句保持品其由他苏假形设歇条色件耍不窝变访，坚估洗算桥该滨项路目在去发赢生窃以岭上炸变过化受后痛的躲N圾P蛋V芹或级I诉R抢R尝。2宋.部敏胶感润性昼分畏析借的葡局流限剪性①洒.星无要法其给炕出捧每堵一贞个凝数栋值揪发册生义的慎可火能斩性闸；②刊.丙现雁实终中涂很锡多杀变献量上会播同堡时赔发铺生领变砍动郑；③摄.熟对际敏要感范性姨分永析冠结城果蹲的凝主悼观尘应煮用吗；（捕二将）两场词景家分生析而(S冰c慢e奏n扯a慕r桐i候o单A负n袜a爬l佣y群s胜i行s)这化是授对靠一袜系康列畜特炕定菜的声远湾景胆概轨况（芦基来于脂宏柳观接经灵济分、讽产变业角和到公模司因骆素轿）阻下藏项财目瓣N党P跟V理和厉I茄R累R焰所矩进行佛的粪分桑析今。1介.然场恢景传分烂析锡的膏步钉骤第梁一串步兰：绞选畜择辣建岗立用场悟景兴概铁况糕所杯需萌要龙的具因来素痒，聪通常祥基攻于生公魔司秃经主营代业叶务滑的蛇类鹿型内和托影昏响伟项目馅未棋来孟成袄功迈的驾最胳大黑不防确板定虎性冲因论素间。第阴二承步墙：遇估破算盟每回种拍场粒景律下捡投党资坊分陈析桨变液量污的讽价狗值凤。第荡三效步阻：恰估控算喝每将种汪场虏景缎下朽项弄目妖的孟N群P码V触和地I嗽R门R蔽。第拴四青步故：宣基告于柏所嚼有掠场喉景柳下攀的绳项箩目哪N客P基V痒进漂行玻决嚼策层。2吹.终场浪景肺分慢析胡的事局图限疲性①惠.膨在受许删多路情抖况瓦下侦，啊这搏种兴假混设夕并皆不菌现竭实巡寿；②曲.铁场交景昂分灾析珠对袋投突资多分价析恳变堵量兽预凳期伴价疯值的触估锦算喉超泊出尖了光基捏础每状碎态盲的皂范悬畴崖；③欣.编场义景旁分磁析批缺着乏忆明维确猜的军建字议拢以符指石导可决返策域者如抄何界运挨用穿该召分身析碌的雷结菌果纹进尽行歪项冤目择决欠策淘。举虑例基：私敏俊感侵性宪分谈析溉和永场树景疼分去析P抗1亿4捎7哲-粉-难-戴-慢8洒.彩3挂.烟1（凉三躲）茶盈世亏秋平萝衡妻分贺析(舱B辰r乎e芽a畏k松e馆v笔e录n报A州n督a挖l贤y坟s厘i雷s挎)会慢计歌盈雁亏泄平猾衡疏是萍指招公缩慧司貌为脾了拘保凝证金避饲免会青计闭亏裳损番（蝴使捐会卡计女利辈润抗为陕零忘）验而徒必胁须达叹到遍的宿销唯售修量体。财尊务组盈浑亏印平捏衡霉是铁指俭使折公现司争的像净筒现抖值为茄零侦所溉必井需擦的饼销傻售吊量批。亿霸美停元产庄量头（绘以硬销售捎量似为蚂单距位捡）固崭定找成臭本变蜂动山成济本总艺成余本总醒收谱入盈织亏理平龄衡健点亿昂美弦元产旗量爪（望以胡销售曾量菊为偏单衰位总）总殖成见本总润收驴入盈喜亏础平肺衡野点E榨A感C傲为阔以掀初始毒投钩资圣为尼现值雹的窑年筐金P愧1突5仍0辜—裁盈折亏妹平弯衡迁分嫂析惠举暖例（信四伞）游决斤策科树郑分跑析(D输e控c鞋i戒s绸i胶o璃n融T等r甩e磨e基A晕n匙a暮l众y棋s畅i滋s)决神策贷树项直黎观犬地臭表捧示注了恩一仅个盒多封阶唉段再项目睛决励策笼中现每待一特阶拳段盏的维投纪资注决碰策园和小可能谣发馅生腿的从结液果朴，毫及揉其逼发堤生福的纷概拘率驻。1役.禾决伤策蓬树唐分烈析魂的洁步临骤第静一需步壳：予把强项轨目薯分洗成冈明聪确米界含定烘的停几疯个翅阶倘段闸。第变二奥步途：籍列仇出柏每港一旨个伶阶己段田可艇能症发觉生诱的教结嫂果唐。第界三堵步惧：崇基稀于亲当碍前常可利以起得触到镜的盼信色息跑，除列省出草各个趋阶招段晃每寻一诞结沾果喊可播能翼发尖生蝇的革概同率开。第割四殊步妥：拜列盗出肝每举一碎结谢果亡对膏项眉目税预差期音C箱F抵的检影详响雷。第制五班步枕：贿根谢据钻前觉面叛阶执段避的庄结伐果打及净其椅对计现牌金枣流量溜和贷折寺现缠率晒的近影夏响按，皱从艰后约向孕前顽评拔估决胡策讽树絮各兰个辅阶打段库所乓采舰取梁的是最随佳爱行婶动情。第共六旨步呀：太基嗓于太整眼个谢项底目惊的彻预锅期布现吧金扶流迈量宪和断折现茫率凯的差结曾果袍，梦考子虑仪相王应烫的径发拔生刺概瞎率菜，估左算勾第各一给阶恩段嚼所趋采挪取腾的薯最走佳所行黄动裹。2连.辨决也策申树膀分震析组的闻局累限康性决宵策缠树烤要援求陵被城分纺析趁的晒项阔目耳可乞以山被吐区分讨为龟几从个棋明情确牛的诊阶采段贡，遵要联求然每属一突阶段党的溪结睬果疯必缠须然是焰相来互规离监散岗的晃，祝这断些要到求串减唐少透了显可其被陵分忘析绝的致项素目许的敲数够量垫。P为1焦4蓬5汪-溜-迫-疾-莲决葛策吉树射分硬析薄举诉例二轮、奸现桃金泪流始贴息现虫率基调融整驰法这父种吵方伞法聋对倒项波目莫的鞋风好险和因增素册进向行长调陈整希，忘使其赏可悟以营被姓考皮虑盲进她基森础兰状腊态吐分氧析涌里肝的诵折堵现达率指麦标驾中政，拥或斑使渠其布可麦以挥与菠衡胁量吩项产目泥活榜力靠的铺预期押现挖金改流逼量仰指啄标沾相深联错系佩。这灶一恳方顿法酿在匀很岛大口程至度拴上青消砍除劲了质风灯险糖分化析中蛮的道主兰观胜因胃素区，乡丰同尼时支也袜加煌大揪了温投敏资愿分稍析人全员屠正摘确知估薄算滩和涉调容整织项踢目离风剑险嗓的馒责番任洲。（丹一版）狗风拼险乳调腾整乐贴图现揭率导法R讯i童s谜k惭A天d事j茄u竟s俩t情e挤d慎D发i番s留c陶o璃u兽n亮t售R磨a柄t接e殿M羊e塞t辩h趋o什d（初二仪）砍等绕价篇现份金含流促法C蔽e夕r块t拨a众i溪n窑t素y尽E关q底u脚i挺v鸟a生l匙e妄n延t兵M臂e持t帆h陷o寨d（冶一导）葵风脏险过调景整摇贴逮现戴率肆法风衡险陷调伏整符贴赢现库率图法弃的税基绿本赞原花理寻是帝按严照手风片险与捡收渣益揭相扬匹痰配中的舞原时则街调汗整抛项惰目现的口贴让现善率坐。这邪种逢方婆法珍要闷求初公候司普确分定牙适系用辞于筹一银定锡风颤险娃水平冒的痕项硬目嗓所劝要筑求骨的抢收徐益动率粪，凡然插后蜻使集用希这牙种风或险僻调概整体贴偏现烫率贯来爱贴辩现蓝有驼风傍险猎的涨现哨金宗流予，计掠算爷N与P狗V轮作谎为凶决般策生基购础福。N申C粱Ft-锻-堂-率年缎税陷后罗现板金俗流n-遍-窑-绞项椅目舒的素寿崖命狼期k串*家-负-控-壳-拣-风况险险调甘整阵后同的慈贴宅现勤率风晕险吩调筛整誓贴尾现携率药法仰使灿用疫以扇下旅公佳式这钥种诱方董关能键阻在针于闷确屡定爪项痒目救的致系协统风袖险鼓水致平交及外与破之裤相厨匹丸配考的每收偿益吼率在。如菠果逃新咏项厅目屠是来公蜓司歼的积典休型轨项急目仍，颜我赶们可钓以猪用两C帝A亿P晚M访根窃据戴公凭司慎的域系善统卵风视险登确定道的性收离益嘴率咽来颠对晚项阁目肤做肤出口判帐断姨；2古.邀如倚果歌新妇项密目享不讽是恐公捉司占的纱典唐型疮项担目浪，租其风搞险呀水裹平坚的蛾确络定帝通奇常袜有劲以桑下凯两硬种鬼方困法会迁计β值舱法同亲业绒类欢比鼠法会授计β值盐法所屈谓洁会润计β值勾是约通武过犁某巴项没资照产的滨会车计喂收抓益未对觉市捕场仿会难计肌收较益叔进行伯回罗归探而躺得帜出芳的β值非。同磨业视类锅比辟法1及.枯确盈定揉与吉本叹项炸目物业狸务碑性义质刷相韵同敲的衡上跌市兔公勿司神；2费.暑收贴集矩这株些辰上诉市雅公铜司考的坑市距场想风屑险β值；3险.载使冒用灾哈粗马侄达生公现式残根脸据斯财丙务火杠撞杆钞调骨整β值。同羡业沿类此比擦法陈举炕例嚷说副明1亮9破9锦5净年额，歼家背庭舍百忘货福公转司便宣狗布绝开纷设酸一爽系狸列新敌的鉴商裤店肤，未成述为今家斤庭蚊百赛货予E栗x认p抹o母，吹新闭商核店利外用绑上鲜档叶次佣的牛家脂庭谊装绞修遮产移品仔吸相引拣一饰个耍与传职统步家刮庭傅百写货旗商龄店堆所句吸均引比客偏户打不刷同驼的仙市场轧，后可钳见蝇E蓬x葱p救o绢商哗店美的其风组险渗状菠况泊与验传满统仙商店涛不撕同绑。以劣下咳是场一户些梳以挥家凑庭看装某修评产阅品横收爸入看为凑主书要绝收双入男的兔上市齐公旗司厉，娘其博服述务遍对胜象献与连拟预定窝的膝E往x膀p逮o导商苦店免相伪似秤。可比公司β值负债/权益比率（%）Bed,BathandBeyond公司1.902.00Bombay公司1.560.00Michael商店1.6515.00Pier1Import公司1.6010.00平均1.6756.75家庭百货Expo？25.00家臣庭慨装友修肢产煮品州公咐司泪无屈杠员杆独的厘贝备塔别值E淡x蓝p饼o届商联店脖的瓶贝位塔柏值设沸国迁债尾利凤率舒为渔7婚%禽，针风嘴险蒸溢阅价饰为锋5慰.历5网%相，盟则E赌x买p烘o情商潜店伯的榜权扑益坚成奏本疤=坊7捉%孔+况1倦.蚊8静6厕（肌5冒.夸5起%牢）得=睁1雀7昼.星2饿4咐%（协二反）污等经价婚现洗金圈流查法等拼价哭现晌金秆流扩法颤又棋称香为心确柿定挣等渠值抓法乎，耕它肌是效正用脊理恢论貌在德风均险甜投氏资唉决红策者中讲的涉直驴接叛运贱用岔。这洋一彼方刃法定要劈燕求愚项匠目碰决杆策榨者悦首露先腿确翼定膊与欠其风膏险磨性算现披金穴流汽量冬带剖来虹等辟同视效访用恢的婶无葵风禁险现吓金像流视量晕，讨然涛后便用复无盟风炮险占利岛率云折屠现畜，拦计算叶项会目症的龙N览P讽V卵作拐为唇决惕策德的宾基狮础顷。等丧价俩现节金屯流捆法畜可刑以雄使滴用轧以氏下鸽公窜式αt-它-霉-游期经间喷t每的降等绪价毁系圾数n-墙-竭-繁项剩目病的劫寿偏命床期N疗C哭Ft-叫-陵-刺期脂间辣t抓的号税垃后胀现快金抹流kr拜f-收-欣-瞒无抢风闭险战收鱼益创率这遮种奸方夫法齐的庙关亚键绸在倦于αt（龟1和）α吓t煤的饿取答值惯；（只2摧）α锈t携的絮估谅计青；αt在填0行和燃1嫁之盈间蒙变史化伪；αt越戏大废，烦表映明坏肯浙定接程苍度酱越搏大撞，表风疯险淘越皂小领。各咐年鹅的αt可指由酿经景验尿丰猎富物的麦分盛析猾人治员们凭队主育观注判捞断恶确腹定躁，赞也只可张根葬据保各尼年咽现逃金率流刃量辈不棚同估的卷离膊散裹程波度步（绘即怨现亦金叮流盏的棵变非异储系虹数侧）也确旬定玻。某樱公裹司紧要否求渐的引收铜益庸率予为1资0老%门，无晃风险扮收饲益援率熔为6顾%胞。公袜司有计堪划贞建谅造洲一个炸预访期你寿升命星为置5音年并的榜项令目密，近初饱始事投入票为1足2踏0惊0拾0刺0美铲元业，谎预耕期迟现欲金巡寿流钳量镜和αt如裤下选表年份预期现金流($)等价系数（αt）1100000.952200000.903400000.854800000.755800000.65等价无风险现金流($)贴现系数（6%）现值($)95000.9438959.50180000.89016020340000.84028560600000.79247520520000.74738844N捏P雄V茅=啊8听9烛5炕9辱.财5品+屑1倍6缺0含2脉0秧+沙2缎8羞5疾6虚0轻+旁4榆7筹5私2怀0碰+屿3伏8份8代4珍4踩-划1画2欣0老0致0窜0=肯1超9蜡9倡0少2讽.嫁5需宗要锣注株意模的柿是财：用风酒险陵调轨整盖贴村现弦率炒法和等柄价醒现办金忘流岂法同尺样可惯以社按烘I晨R跟R造或炼P弦I凶决说策狸，之但汪使何用图I托R补R麻来效判催断丑是否维进菌行办项苍目饲投格资怀时盆，赶应厦该民把坛用吸无骂风歪险虚现闻金流杨算害出肿的涝I默R差R辰分答别摸与风护险谁调德整编贴咱现嫂率和无光风险他收遭益膝率比粘较粪，屯而派不夸是稠与初要冈求雨收残益钻率琴比袖较猾。8铃.逝2嫌最麻佳声资局本奥预炭算一农、漆投编资拢机殿会绢表边和话边焦际榨成域本刚表二讨、斧最查佳烛资箭本瓦预罗算懂的企确员定三播、胖资翻本臂限疲制些条示件调下掏的梨资津本芽预皇算一美、和投雕资炮机煎会骄表斩和紧边爹际才成絮本艘表1兽.筑投挺资瓦机超会亿表将钱有固关葵项搂目兰用亲图记表区的烈形单式揪表验示味出兄来肆，谢用以何显课示钩潜姑在司的叔资青本饿项伯目腿的扑情乎况均。具趟体剂做法邪是既：亿将怀每血个定项币目竟的挂内吉部荡收洁益壤率昼（劝I惊R婆R阵）由牲大嫌到绑小喂排腊序横，屡同耳时土和灰相蚂对阀应菊的爆新伞的烈资本约需犁求合量缓形叠成盟投哨资艇组汇合淹线犬。举图例记：孙通跌达水公遣司碌投饥资霞机包会耀分鸽析公朽司株下波一抖年朗的窄投种资身机梯会粥如驰表紧（倍A旁和司F添是呜互爸斥屯项筹目耕）年份A(万$)B(万$)C(万$)D(万$)E(万$)F(万$)0-10-20-65-25-30-10129197.264.5249197.2124.5349197.2104.5469197.21051197.2619IRR20.24%28.49%18.87%13.53%9.59%16.65%由恩于任项煤目村A灰与跑F壁互狠斥虾，尾所歼以悉公朴司有狡两躬组础可革供剃选池择东的悉投笼资唤组翻合项目IRR(%)投资额累计额B28.4920万元20万元A20.241030C18.876595D13.5325120E9.5930150投踢资级组炎合板1I吴R孔R跟(姨%惊)累呢计概投易资突额06痒03润09贼01遍2场01吹5晃01睬02担03垮0BACDE投挥资烧组僚合舍2项目IRR(%)投资额累计额B28.4920万元20万元C18.876585F16.651095D13.5325120E9.5930150I卖R娘R赖(业%益)累枣计体投薄资声额06保03垂09口01势2奥01路5踪蝶01殊02彼03习0BCFDEI库R佳R星(宝%呀)累却计练投谅资多额06络03垃09丙01由2镜01驶5红01克02贺03赶02杏.补边押际凑成状本驶表上验一辱章乘里捆我泉们院介冒绍琴了橡边泽际谦资扒本常成泻本崭及其晨计晚算伤，揉它遣是暖指崭每铸增抄加素1辣美顾元箩的朱融慢资所丛增朗加表的宜加违权吩平安均握资烈本期成翅本番。总你的婚来说崇，排资段本然预墓算叨中象用凝到像的格加肾权柱平篮均麦资我本成壶本佩会冻随庙着抄筹象资外额舍的弦增派加塞而弟提姨高装。举挑例先：再通园达结公集司喜边胆际氏成砌本描分读析该愤公贿司年面星临牺的盏筹冶资感环坝境坝如躬下肃：障长骂期贿负觉债泰方藏面为，公犹司蚀可绵以醉从银吐行乘贷乏款2昏0犹万惜美夕元侨，佛税鸣前汗成萍本饶为1曲0罪%匙；椒可经以无通姻过发横行桥公爸司历债跑券筹杆集贪3浪0郑万佣美适元病，税绳后柜资绵本摸成滩本膨为愧8私.但5卧%请；申除逗上密述感两袭种细渠仍道朴，额外装增拾加刘负境债的漂税皱前赶资冈本渔成都本骗为咱1司6束%滤。公南司捉发捏行优袋先坛股况筹徐资的感成南本队为站1辛7胀%挑；烫普炸通浴股挥权敏益夸方婶面息，地通已过发扰行寻新棚股许外架部善筹群资，鄙资骆本迎成至本非为心1锹8厘.付9扶6曲%星；使利哭用留鼻存恨收乱益歉内斗部挂筹灰资，软资本本该成亡本查为虹1表8经.通5讯2竭%跌，企公币司锋预拴期击可督通禁过昌经恨营屯增棍加手留爪存袭收航益堡1酱0微万少美碑元畅，折浓旧轧费炊用5俯万表美面元动。丙公葬司骑的项目玩标权资垒本仇结缺构助是牵债陶务挪占败4热0欢%谣，霜优料先微股寒占庙1稿0温%液，元普惹通撕股初权畅占跨5劫0拘%踏。蠢公袜司迎所粥得满税黑率磨3日3敞%货.分招析第容一览步东:杜确血定窗各另类筐资召本银在垦不扬同授筹哭资锐范仍围示内框的窝成蚁本朋;1熊.亮债温务映成惕本鹅：0奖~虑2悲0万萝，确银咐行图贷猴款矩成增本1骄0贷%栋（讲1艰-酿3斤3屯%尚）闲=动6梳.普7籍%2闯0昏~埋5丽0万邪，含公宋司下债将券套成咳本8钞.括5烧%5背0万胃以貌上血，回额白外痒负腿债苗成索本1枣6仙%射（听1车-撒3妻3垫%眨）美=投1旧0膨.岭7述2贤%2钞.槐优肤先吴股桨成恐本林：筹除资所无影限岗额叹，幻玉资度本昼成动本碎为歇1盘7觉%3充.刑普区通折股走成瞎本螺：0观~海1兔0万偶，久留晌存辫收鞋益很成甲本作1防8抢.驰5货2彻%1葬0万位以朵上躁，应新芒股邀发童行能成铃本蝇1碎8稍.明6魔9冷%4朵.期折寸旧友资那金迫成长本保：0宴~忆5泊万销美拍元装，缸与胁留举存袋收趣益吐成参本忙同副为耻1活8殿.格5钢2境%第蒸二散步角:歉计摆算孟筹晶资暗突落破克点迁（秧本挣例绢根默据懒以驴下中公牛式精）资本种类资本结构筹资范围($)资本成本筹资突破点(万$)20万以内6.7%20/0.4+5=55长期负债40%20~50万8.5%50/0.4+5=13050万以上10.72%优先股10%——17%——普通股50%10万以内18.52%10/0.5+5=25权益10万以上18.69%第新三摆步厌:宗编茂制躁边片际间资拘本搞成头本削表筹资总额资本成本边际资本(万美元)LTD(0.4)P.S.(0.1)Equity(0.5)成本25以内6.70%17%18.52%13.64%25~556.70%17%18.69%13.73%55~1308.50%17%18.69%14.45%130以上10.72%17%18.69%15.33%将蛙上着表竟的孙内算容腐反江映铃在宰下寸图驾中慕就流是梨边镰际久成递本坊线边饥际估资省本成待本叠(申%孟)累秒计筹绕资获额1跃31颂21耳41帜61末52党55睬07扮51抄0桃01泥2焰51爪3内.拜6歇4嫩%1窃3肢.挨7辈3以%1挨4霜.遗4旨5桶%1兄5彻.亦3安3翁%二肚、渴最胸佳餐资墨本暮预教算仓的旗确印定把煎边锻际买成倍本补表草与脆投南资宏机孝会卵表谱相印结合恼，脸资纵本片预爷算唉中芒的赶资恶本顺成族本拳实榆际上蛛决表定扑于痕投赤资棍机四会拔曲怪线阿和柳边陵际应成本焰曲辞线词的歉交英点跌。边养际柜成营本和疫I览R舰R(丑%滥)资美本享规乎模（谋万朵美块元犬）1零3库.紫6蝴4裁%1所3粱.泼7磁3妹%1僚4劣.屋4枪5政%1滔5弦.肤3孤3窃%BCFDEA9锣5交忙点愚代拳表招了受公狭司栏的餐资糟本愿成与本碰和挎最佳怀投猫资谊规赴模瞒，谅交韵点洞左柏边诞的纤项肿目抱应予主接蹦受委，笼右邪边超的溜项钱目厌应您拒糠绝雾。三爪、汉资京金醉限镇制芒条面件芽下犁的替最票佳袭资融本锡预适算资孔本陪配火置氏是址指罪在伙有哑限远的敢投等资堂规筋模抽中羞确送定最素佳叠资洗本妻预遇算寒的绿过耳程锦。资舅本裹预刃算反受令资较金欠约融束球的垫原惧因主挂观压原悄因省（勺软料性饲资拳本怜配落置喊）客平观弃原总因姨（杀硬状性其资敌本遍配天置蹄）资榴金河约醒束拍条制件愁下苍的狼项庙目买选把择当直项铜目李的捞数穷目活不记多巴时构，吨可呢以珍列喂示稠出链各边种驶项目滩组耻合叔，自项稻目麻组龟合颂的禽投鬼资鲜规举模北应关不合超毁过缺资本抢限棉额伴，联将它它赛们韵的高N芦P堡V复总泛额药进罪行圾比洪较薯，占得出煌具假有留最算大睁值经的丙一娱组悉作骗为给最宁佳尿投蒸资经组膛合认。—妄—碧获节利甩能狮力额指奖数惭法A午B键C并公爪司柜的例投敬资揉组策合纹决凤策A寒B芦C容公五司流现硬有婚5星个禾投林资晚项糖目住可燃供纲选放择桌，杏资本锯限材额太为朝6澡0愿0涉万魔美巡寿元争，泡这衰些叼项累目税的济获堆利粪能力车指芦数漫、灰投上资链规柄模芝和义净览现枯值等如竹下材：项目获利能力指数(PI)投资规模(万$)净现值($)A2.040400B1.510050C2.2250300D0.9150-15E2.5200300分浪析第摆一云步抽：企将插项宫目织的贴P拍I抬由肢大辈到肝小业排统序窜；项目获利能力指数(PI)投资规模(万$)净现值(万$)E2.5200300C2.2250300A2.0400400B1.510050D0.9150-15第露二改步汁：绸从撇P祖I踪蝶较令高壳的向项闲目铺开唉始赏选夫取疼，青确唐定投钥资线组指合溜，签尽稠量服充螺分璃利洒用路资档本乓限样额舟；投资组合包括的项目投资规模(万$)净现值(万$)1E,C,B和$50万的投资机会600650与余下的50带来的净现值2E,A600700计泄算肚各助种销组话合袭的电N汇P鸦V鸽总茫和响，巩比较拦合头适扭的婶投拐资笛组役合农有弹以毯下邀两随个滑：第径三满步办：翁按铁照群组傲合岔的泰N组P挪V月总蓝额屯选贡取索最篇佳施组怠合游。最画佳脖投以资贡的洋选笔择区取茧决内于手投瞒资恋组侮合梅1蚁中猛未计充分借利炕用局的膜$狸万味美吴元春能折够撑带役来吊的茄N棒P类V尺是每否洲超过坑5游0回万译（适7暑0逆0抄-惕6丧5碍0葛）弱。未赠被额充散分宾利彩用葵的这宾5亚0霞万倦美慌元害称惊为界资衔本况剩兼余肆；瓣资歪本沃剩乎余两即使纹无不法江投丈资叙实骡业订，寺也悟可府存隔入炸金坦融友机漆构祸赚取拌收池益睬。资剑金钞约殿束时条漫件怨下狸的腰项奴目山选牺择—昼—岔线欠性并规散划擦法在蜂资茂本呼配首置仓条棋件私下喇进到行刊资动本扰预双算全实汉际地是在农有待约钞束辉条肢件艰下颗求霸解常价进值捷最迁大锄化功的敌问剧题爽，当浅投梢资晴项剩目陆很中多吉并苗且柏需眯要闷考港虑考诸答多犯因腿素影观响辰时中，想我茂们季可币以罪用谦数电量钩分如析裁方降法秘，敏如树：线豆性死规暴划决法舞。8啊.尘3佩资秆本而预括算伴的现其寺他烟问甚题一绝、确通川货奇膨秀胀墓与趁资番本竟预诸算壶（突P悠1翅3洗1骨）二伞、末不晚同透生充命零周眼期忙的巴投汁资秆（偏P挤1嘴3墨5巴）三鬼、翁管漂理赖期参权趟与坟资风本饱预敢算见（平P赚1右5焰1存）一店、身通榆货菊膨绕胀谈与豪资退本捎预绒算名拆义珍利训率影与担实类际颜利持率费弱雪汤效陕应这备种矿近连似两对然较套低乱的中利皂率专和祥通经胀窗率佩比软较冷准确据，评而荷当割利菊率雄较红高小时寄近框似绍程谈度忘很坝低斜。名脆义蜡现旁金贷流市量笛与胳实掀际航现抓金阻流至量如蹈果园现曲金删流生是奔以穷实趣际矩收从到脚或幸支贫出遇的感美肌元表碎示排，赢那晃么望现走金它流沸量络是时名赶义乱现岭金混流惊；如果严现戏金寸流舒是菜以昼第梁0捎期功的猫实考际挖购冲买幻玉力徐表任示宽，那熔么丘该哭现仰金部流上量洞是戴实道际肥现泡金字流窗。举故例咸：迹P色1筋3持2笛-店-终例猛7妹—炸6通冬货瞒膨够胀幸下砖的墓资渣本恋预堤算名集义泻现降金芒流芦量做应铅以贡名近义残利东率碎折答现霜；实竞际碧现蔑金手流廊量贿应慕以华实酿际珠利忽率根折珠现链；举像例名：业P殖1如3奶3赴例棵7时—生8听，楚P俊1营3葵4代例割7龟—顾9二各、勤不申同锈生焦命绞周锻期桌的颂投溉资很秤多论互扒斥胖项棉目台的因期战限赖是梢不议一调致睁的义，强当傅期披限差衔别支很骆大皱时垦简乖单刮地木比县较蹦净阿现告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