资本运营专题聂志红

资本运营专题北京大学聂志红

niezhihong@2013年10月

史玉柱：“恶意做空民生银行的坏蛋，内裤都输掉了”。

A股市场，通过2011年46次增持、2012年2次增持，合计增持约6.63亿股民生银行A股。资本的逻辑（一）《新约·马太福音》：“凡有的，还要加给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。”《道德经·七十七章》：“天之道，损有余而补不足；人之道则不然，损不足以奉有馀。”资本的逻辑（二）2012年8月，姚明接手重庆渝富弘远股权投资基金，2011年，由姚明经纪人陆浩发起、姚明参与的黄杉股权投资基金管理有限公司，以体育产业为主要投资方向，姚明任董事。黄杉加上弘远，姚明旗下的基金总规模达到约66亿元。2012年9月，老谋子在上海成立规模为20亿元的“张艺谋文化产业基金”。1、市盈率=股价/每股收益（年）2、创业利润是指股份公司的创办人通过发行股票所取得的收入，它是发行股票的出售价格总额与实际投入企业的资本总额之间的差额。企屈业众成右长秤轨赵迹销售曲线利润曲线种子期创建期成长期扩张期成熟期衰退期天使投资、风险投资、战略投资、普通投资、维持投资公司治理内部资源外部资源企巷业德生冷命示周岩期贵与糟资刃本药市咽场企夹业逢生购产境线为冲什史么经要网进值入百资黄本理市啦场预？融核资彻、匹规苗范对组自暴身溉对毅他伸人西卷方够经执济怕学促：笋自乒由陈竞凳争耳市缴场垄煮断肥竞存争孙市绒场寡红头秩垄枝断番市威场完摸全晴垄非断损市念场投甚资棵的阳过获程滴即鸭融腐资暑的职过弓程军，材融棒资冲的烤过推程误即叙价乳值栋显婆现翼的董过偶程高。创查业巾利贵润凳c费o暮n太s些t失i咬t溉u绘t散i唤v闻e寺p加r池o皆f浓i梁t创亚业棕利鞋润蹲是农指瞧股痰份鸭公量司寨的枝创磁办佳人钩通单过巨发臭行衫股背票畜所包取屠得早的杂收鲁入礼，葬它暗是壮发白行康股扬票因的绑出糟售杯价至格便总耻额义与籍实匀际惹投列入专企驰业锦的请资搏本误总恭额昏之境间缎的悼差和额旅。创墓业亏利蚁润万是跨的征实洪质跑是轰发递起袖股降东嫌或旦先枪进农入朱公撞司丽的薄股允东晶与惧后乎投必资李入订股脱的董股狸东唱之激间装因跳持可股程成橡本去差完异泳而亚产消生纪的锐利恰益亩平咱衡绑问诉题昂。唱创吃业骑利鲁润列由未发吧起胀股塑东阅或抱“喘先夫入梨股漏东掀”紧的互企个业姜价步值叹与悦企猴业屡净油资烈产赛之姨间羡的惊差贷额绍构刷成弊。创决业捆利亩润鸦必距然熄表筑现位为哗新振入断伙泪股真东驳的术每尘股刻出肆资勤多速于啊原仙有匪股允份爷的井每哨股兴净份资径产男。王兔伦鸟道结：兵“拣若惧要虎入菊伙饱，侨须捧先疏把远投牧名葛状雨拿累来数。狗”2第0招1委3白年拆浙怠江泛世饱宝弄原馒计袭划摧募解资衡5订.栗1洗亿构元次，孤对忘应绩发纠行疼价茫为汉7为.订8饼5馆元沃。抛但且被访证炉监决会层一营再用削笔减激之悠后沿，逢最勉终裕发侍行婆价杨格钱2逢.超5殿8雅元云/瞎股坛发猫行疼1均5须0极0路万映股料募咬集温资辅金逝3盟8宏7愧0园万耕元挺，统较具原峡计压划铃缩毫水努9御2嫌%市，度上纺市泛费创用挪超额4捞0户0暗0奶万悼元寒。G宵0也!削！虽粥有青智维慧辈，愤不吩如问乘肾势劲。—射—阅《沃孟会子·拉公抗孙伤丑凤上涉》故加善彩战宗者差，饶求砖之师于吗势院，只不庄责烫于轮人—前—童《追孙困子疼兵胞法卡·敬兵丢势灯》“久股维市扣是网国萄民填经敲济缸的投晴烟雨蛮表谦”创骄业锹者俯需续锤明炼胳的渐特题质脂：一鹿、匆卓况越低的哥领森导怜力界：察主哪导警+悔分盒享马追云昨创匀业辞团袍队申：季1优8旨个折创避始胁人浪！创汗业娱者抱素视质托障尔困斯打泰佛：哭幸俩福阅的在家磨庭挎都灾是归相即同讯的遭，贱不绪幸荣的阻家尸庭皱则辟各始有累各疗的便不什幸察。1虚）技愿蒜景出比标管枕控毁更寄重算要蒸；2肿）滚人陷才味比名战肝略形更艇重存要诊；3爹）能团氏队仿比皱个匆人利更些重牺要术；帮4抄）育授密权烈比败命雪令桂更偶重托要昆；5涂）狡平堵等圆比乒权兰威垄更熊重给要哲；6叼）疤均把衡典比眉魄顿力乖更港重层要扁；7包）叹理攻智挣比偶激拼情独更趴重班要布；8李）声真澡诚伤比何体摇面抓更脱重男要荡。忽章悠二窝、陈百钩折块不炼挠抹的纯毅抓力俞餐敏券洪距—串—所纹有生的斥人跨都阻是翻凡笼人纪，日但软所州有询的赶人啄都叮不鹊甘桶于驰平扮庸轻。1淋）栽在仪绝天望笨中略也括能米寻驴找滔到敏希津望貌，破平馒凡听的号人爪生药终限将勉会怒发者出疗耀衬眼欣光事芒箩；2弯）枝生户活密中剑其杨实桃没假有闸绝步境魔，受绝仓境核在执于统你裙自本己竹的孝心般没遭有分打等开岸；3致）怀你吴说店我批是浮猪旨，仍不圣对币，音其劝实个我你连甘猪航都地不钓如地；4叛）能弃够爬到其达品金奴字沟塔锋顶鉴端封的雄动抛物盐有蹈两杨种索—重—蓝雄甜鹰浇和忌s貌n最a睡i深l.失姑败脾是束常宴态银，豪成狸功狱是晴每划一洪个仙链态条让都谨丝旬丝辱入法扣敏！三转、候超佣强包的艘学莫习杯能臂力游：圈眼弊界渡、波敏检感1斧、棒个惠人播不规仅习要津有励博过学旁的仍知勿识妥，螺还佳要资学介会奥学田习丝式的钥方嘱法职，裕树尖立蒜终何身盖学胶习塑的险理不念大，困与巨时摘俱仇进逃。2恒、狂一捞个隔人付的建学羽习吓能铁力街往鸟往戚决总定旬了问一鸟个坦人蜻的悠生不存醉能续力尸、砍竞贸争脂力查能案力拍。3虑、卷一佛个箭组瞒织撞在润激允烈瘦的酿竞扫争问中帅必泼须爬不稻断弱地顶有虽所悬创恋新模，调而挤创萝新剖则挪来肚自豪于公知袄识皱，鸡知为识窑则两来坚源跨于果人巨。德泪鲁回克昨：“真普正距持鹿久弦的碑优危势贝就线是关怎弊样新去唐学挣习叛，该就耀是枕怎逃样潜使枣得郑自华己株的凉企改业设能舞够裳学钥习胖的缸比爸对券手愤更踏快佩。”鲁解冠僵球吩—沉—吼拼绕命呆学割习成密就找为两一安家菊拥劝有啊思畜想湿的层现佩代苦化累公俯司亩。自俘持商久业哑模余式阳：谊为肠实敞现威客航户广价穗值壁最铲大凝化吉，般整杀合凭企既业贫内各外婶各响要美素奋，充形还成弟高白效橡率根的疫具阁有践核晨心临竞铲争间力暂的骂运阴行检系垃统机，绿并互通胀过耽提金供弓产屯品棋和传服垄务须,呜达鞭成粒持魂续怎赢止利狮目侍标陶的降组览织歪设摔计冻的浙整摧体矮解桂决本方忙案界。商哈业架公仰式菜本遭质轻是害关跪于犬企霜业亭做晶什侧么飞、织怎拍么蹄做刃、装怎近么旺赢衣利板的鞋问耗题能。迪拒斯过尼呆的酿商呆业隆公毕式宜，助就码是滚利光用稍卡食通微形茎象子的誉品篇牌耕力咬量胃，省整指合卸影款视泪、箭图胆书嘉、织玩薯具捉、闸礼恩品影、括服腹装幼、脑商虹业封地杨产惨等茂元暮素愧，进为水人馅们轮提吉供浑带着来族欢庸乐悔的跌包驻括虹公尚园庆在叠内苹的璃多疑种赶特性色粱产豪品微，扬通厦过茎品生牌今形呆象敏的对多捉层稳次妈深管入斯开泰发玩，帮持曾续宴赢碑利即。商皱业答模值式禽大脏盘岸点刺：一阴、铲上航下高通凤吃1航、幻玉好鹊想阅你焦在州河串南蹦、赴新螺疆即、外河专北办、汇陕嗽西矩等乞建充立顽了膀加厅工名基贝地闷，能2幕0庄0毫多犹万鹊亩愤枣聪园毯。2象、绵红屯枣蓄工餐程犬技错术换研救究早中晒心智研奏发赖了俭2饺0旅大描系蚀列野2诸0机0馆多站种瓣产厉品诵，乱每傻1软0信0屋种仆新芽品围研据发妥中盖，聚只践有哗3匪-爹-鼻5家种鸣产梦品顿最烦终票推旬向摄市石场移。3杠、首中类国专唯顺一各的耀枣埋博挤物亲馆—望—中驾华尝枣阅文贱化晴博粪览贫中它心快，什浓曲缩膝了瓣枣排文央化连和茎企篇业幼文壳化路，唯红升枣灯与准历诱史乱、弹生近态毒、茫科氧技肠、挂医脚药煤、肢健肠康晓。4烈、运对初于遥被旱砍裁伐久的轻枣蝇树录，肾以德雕远刻疗成的佛添的物形杆式妹使厌他眨们牌复舟活赏。5搁、粘目渐前闷在袍全架国排6牙6猫个茧城衔市裁已资开汗1寇0像0阁0棒多洗家厘专承卖西店绪。役规涨划退：例开廉1冒万哭家悲专煎卖勤店蔑，各1膨0州年咏内妻做认到侮1茫0的0饺亿设元跃的顺产摸值路。在汉价闭值昂链间上盗，负好冒想愈你馅集沿红桑枣功种袜植喜、懂冷公藏桥保当鲜访、钉科炭研斯开才发练、坛规钱模我加归工胆、饰出啦口乒贸序易桑、摘文泪化悉生辈态趣旅费游籍为疾一含体诊。石傲聚狸彬哨：“枣怨啊储！冒红姻红厅的猪枣贼，呀甜归甜坊的投枣毅。历香冤香龟的构枣阁，灭亲所亲丸的消枣夏。”新笼希贤望2应0所0良9鞠年诉新怕希睡望痕集狂团幸销浆售衫了绿1术2豆0铺0粉万罩吨筹饲逆料备，炸在码中宣国涛排滚第首一过，秩世孙界筛第控三纸，拾但叶作区为昂龙躺头坦老勉大牧，脆新拼希历望摧仅蝴占黄9真%妻的踏市彩场酒份镜额默。讽在悼刘气永惨好柜的变设筹想渐中老，占新狡希撑望训做拥两燥端远：巷一排端耗是欣围华绕维农兄户规提翁供菜的扯从缩慧种植苗浪、览饲自料唯到析金帐融取的糟全峰方胸位蜘服息务臭；胞另佳一亮端德，肆希季望破打划通脉到父终代端晓消筒费艰者祥之假间场的部通妄道漏。千万适度规模经营农户肉蛋奶深加工优质种苗金融担保饲料产业兽药疫苗滋生活连锁农牧公司操刀1、土地流转2、环保排污3、自建猪舍4、人工水电5、借力控制1、保底收购2、六四分成二钥、蹄左浑右钟横和行1惧9触9渣1吩年清，集邓栋耀桨成凯立踩深仅圳节百遗丽蒙鞋畏业衰有绞限寻公孕司阿，朗盛游百烟椒来任恭总和经后理叠，唇直柔至隔今添日睬百片丽棚成殊为济中罚国辱最召大水的楚女饲装芹鞋点零工售萌商缴及坝体节育钢用陆品太零纺售角商摘。旷自致有谈鞋佩类浴品说牌从包铸括民：层B阵e绩l占l锡e立（目百唤丽土）邻、蛛T垫e孟e揭n挨m绣i闭x梢（闻天左美祝意第）绝、趋T鉴a齿t漂a策（赤他柿她卸）焦、哥S纠t创a铺c膜c嫁a茎t糊o泻（戚思五加介图尝）省、储F猾A丛T梳O冒（肆伐阁拓廊）艳、真S饿e镰n约d浊a仿（近森胁达冠）葱、激好搞人纳缘晕、搜B婆A卵S凯T姨O窄（粥百萍思疯图灵）炊、洁M发I偏L疫L擦I高E’S皇（楚妙汗丽心）鉴、获J蚕i病p哑i虹j书a处p母a士、况J类o雨y农&命P珠e铅a渣c固e异（折真裙美农诗死）呆等略。及蝴时献掌影握稼市躬场咳动钓态捎的着第厘一航手冈资凳讯秘：屈百染丽社直促接甚管锯理具和止控条制体遍讯及逝全掉国仅的蒙零怖售券网剃点巴，绞通要过丈与抄消睁费锦者胜的畏直柳接递接遵触堤，猫取折得定市朋场路动渠态期的离第麻一查手稳资唇讯聋，塌从勿而遗开抱发累出抬反书映犯最镜新乳时伟尚该趋拆势夏的笔产漏品泻并意对受市附场卸作欣出鸣及含时浪、缴准祥确舰的躲决拦策让。2允0煮0芝5净年舞，到百亲丽慰公和司彩引绢入主摩史根斜士疑丹页利待和来鼎福晖疮投缴资烦两逃家船P奖E修战带略草投腊资万者另，邮融乏资婆2油3诉6泛6付万篇港欠元柜，设约优占告百倦丽月4腥％证的售股晒份在。离之党后缎，烟百泽丽妥收炕购锡了练1煤5左0因0购家剖优终质忆加杯盟担店席，粥直定营言店塘的灯数辈量选大钉大头增临长贼。微朋笑漂的斯借绘鉴救：星止期迟六嚷（健联庙想劳投勉资或）脚：炼贴会近掏百涉丽柏！睬在椒创协办摄佛剖山奸星填期遮六疏以芽前桑，慰张诉泽首民锐是披百泊丽愁在泻国们内础的痒经梁销怎商装。很坐多威人之都辣会严拿前星种期闲六默和神百炎丽批相韵比厉，烦因撇为别它钟们丝式的掌相酬同胆点苍很秆多故：蒙市纷场抄定脊位叶都牙是夺女灵鞋威，近以演自记营妻为风主手把侨控摊渠劝道甩，射采泛用降多关品励牌粱运挑营艰覆名盖寒市浸场隐，束终羞端咳都垂选扮择这了羞百数货亭商肝场摔的珍“锁店略中帽店塞”封形号式肃。亿二挥者而其渔实合商毒业朴模邀式麻相高似晌，黎只查是帽细须节啦把砍控楚不掉同街。市例场牛定演位陈：血全以部巴覆区盖免；变集演中五时盗尚生貌产炕经珠营腐：炎走咬向名纵撑向枕；悠紧点抓猛两成头渠服道照终痒端丸：臭铺旨货届试纪水勺；蛇销己存辈节近奏品织牌馒+舒渠电道三雀、寸颠翁覆正旧胳世顽界“网绿民“-肌-宁-“网亏友“-汪-索-“网甩商”。臂网检商完的农交忌流堵、全互管动咏、绪演恳化杀将劝是僵互胞联篇网什发赶展角的移主荡流稳。2诊0哑0坦3吉年暴2冤月打，唤十讲多梯名涝阿轰里厘巴妇巴索员幻玉工雄被溉马脏云批秘器密撑隔联离政，淘进壶行铜网厉站颈研伶制庄并垒运笔行誉。绍那改时采，绪互侧联续网据冬貌天猴的班阴思影决还难很室沉肠重犹。乌当哗秘厚密胖运腊行非中检的路淘侧宝径网瞎以翻出窗人膜意帝料用的猛速怠度堪成泛长捧时巨，牵马碌云美说分服巩了找孙稼正顽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