2023年车用尿素行业分析报告

2023年车用尿素行业分析报告20233目录一、SCR系统是重型柴油车到达国四最抱负技术路线 31、国四标准将限制重型柴油车的污染物排放 32、国外减排技术路线介绍 43、SCR系统是我国重型柴油车减排的最优选择 6二、我国车用尿素市场状况：潜力巨大，渠道为王 81、车用尿素是重型柴油车到达国四排放标准的必备产品 82、我国车用尿素市场潜力巨大 93、销售渠道是车用尿素推广的关键 124、中石化在车用尿素销售渠道方面具有先天优势 16三、投资策略与主要企业 161、投资策略 162、重点公司：四川美丰 17四、主要风险 17一、SCR1、国四标准将限制重型柴油车的污染物排放70%左右，其排放始终是内燃机排放把握领域内最值得关注的重点。柴油车的HC、CO、CO2排放量比汽油车低，而排放的NOx〔氮氧化物〕和PM〔颗粒物〕远高于汽油车。国四排放标准有望在2023年7月执行，加强对重型柴油车的污染NOx严峻后果，为降低汽车排放对环境的破坏，有望在2023年7月开头实中排放一氧化碳CO≤1.5(g/kWh)，总碳氢CH≤0.46(g/kWh)，氮氧化物NOx≤3.5(g/kWh)，微粒PM≤0.02(g/kWh)。致力于削减柴油机NOx和PM排放的争论，其途径有提高燃油品质、PM和NOx之前，柴油机排放可以通过机内净化技术来解决污染物的排放把握，到达相应的标准，而从国四开头，除了改进燃油喷射系统、优化燃烧过程等机内净化措施外，还必需增加机外后处理装置才能使排放达标。2、国外减排技术路线介绍汽车工业兴盛国家的进展阅历，当前主要有EGR+DPF/DOC〔废气再循环系统+颗粒捕集器/氧化型催化转化器〕路线〔又称“美国路线”〕，以及优化燃烧+SCR路线〔又称“欧洲路线”〕两种尾气后处理技术路线。EGR+DPF/DOC〔废气再循环系统+颗粒捕集器/氧化型催化转化器〕路线。EGR+DPF/DOC〔废气再循环系统+颗粒捕集器/氧化型催化转化器NOxEGR技术而略有增加的颗粒较多，简称美国路线。优化燃烧+SCR路线。其次条减排路线是优化燃烧+SCR〔SelectiveCatalyticReduction，选择性催化复原〕路线，即是先通过NOx选择性催化复原技术来降低因优化燃烧而产生的NOx同时降低NOx和PM的效果，此种路线在欧洲承受较多，简称欧洲路线。3、SCREGR+DPF/DOCEGR-DOC技术到达国四标准。为了到达国四标准，ECR-DOC必需联用DPF〔颗粒捕集器〕或POC〔颗粒物氧化催化器〕技术。然而联用技术照旧无法SCR系统在到达国四标准的同时降低燃油消耗，并对燃油含硫要求更低。SCR技术能够在降低油耗的同时，能耐受较高硫含量的燃油，同时能够到达国标IV标准。SCR需要使用车用尿素溶液作为复原剂，使用量为燃油用量的3~5%。争论数据说明，SCR能够通过提升燃油效率使燃油消耗量降低3~850%，从而能够节约近3%的总使用本钱。SCR系统比EGR系统更具竞争优势：以欧洲为例。在欧盟实系统曾经在汽车市场上同时并失去优势，欧洲各大汽车生产商渐渐抛弃EGR系列而承受SCR技2023年3月的几乎为0急速增长到2023年9月的7.82023年59.3万吨。SCR是我国减排的最优选择。目前国内现行的柴油国标GB19147-2023要求含硫量≤350ppm，而ECR-DOC技术要求油品含硫量在10ppm以下，因此在中国暂不具有推广条件。SCR则可耐350ppmSCR技术的国四发动机燃油经济性比EGRSCR催化器耐久性好且不存在催SCR技术是最适合我国国情的重型柴油车减排技术路线。二、我国车用尿素市场状况：潜力巨大，渠道为王1、车用尿素是重型柴油车到达国四排放标准的必备产品尿素是指尿素浓度为32.5%且溶剂为超纯水的尿素水溶液，原料为尿素晶体和超纯水。重型卡车、客车等柴油车要到达国四排放标准，在尾气处理上就要选用适合的SCR系统，而这项系统必需利用尿素溶液客车到达国四排放标准的必备产品。系统中，担当反响原料的是尿素的分解产物NH3。在将NOx转化为N2和H2O的过程中，涉及的化学反响比较多，也比较简洁，但主要的反响有如下几个：NH2–CO–NH2→NH3+HNCO〔1〕HNCO+H2O→NH3+CO2〔2〕4NH3+4NO+O=4N2+6H2O〔3〕2NH3+NO+NO2=2N2+3H2O〔4〕柴油机排放的氮氧化物中NO含量通常占85~95%，因此在NOx的催化复原反响中化学方程式〔3〕是最主要的反响，但是化学方程式〔4〕的反响优先级比化学方程式〔3〕NO2和一和〔4〕的反响，大局部的NOx被转化为无害的NH3和H2O。2、我国车用尿素市场潜力巨大2023年中国车用尿素消耗量在1.1素溶液消耗量的1%。由于国四标准尚未在全国强制推行，目前国内SCR技术，导致车用尿素蓝海市场尚未翻开。数据说明，中国2023年车用尿素消耗量在11000吨左右，仅占世界车用尿素溶液消耗量的1%。北京从2023年年底逐步启用了使用SCR催化技术的公交车，至2023年3月已经有7000多辆到达国四标准、数百辆到达国五标准的公交车投入使用。上海市从2023年11月1日开头在车登记注册过程中，对全部轻型汽油车以及公交、环卫、邮政车辆，均提前实施国四标准。目前上海市约有400多辆公交车到达国四标准。400~700万吨。随着国四全面推行的时间渐行渐近，国内车用尿素年需求量400~700万吨的蓝海市场有望被渐渐翻开。我们的市场容量测算基于以下假设：2023年我国车用尿素市场容65万辆，2023-2023产量年均复合增长率为13.4%。假设严格实施国四排放，假设一辆承受SCR技术的商用车平均一年需要1.2-1.5吨车用尿素溶液，2023-2023年产量年均增速为10%测算，到2023年车用尿素的年需求量可达700万吨。〔商用车减去轻型柴油货车销〔商用车。由于轻型柴油货车不属于国四限排标准。2023年我国车用尿素市场容量至少达4002023年我国车用柴油年供给量为8500的需求量跟柴油消耗量成正比，约为4-6%，以5%中值来计算，车用尿素年需求空间为4003、销售渠道是车用尿素推广的关键尿素是浓度为32.5%且溶剂为超纯水的尿素水溶液，生产原料为尿素晶体和超纯水，其关键点在于原料纯度。从生产工艺来看，虽然车用满足实际应用需求。车用尿素的生产工艺缺乏以构建高进入壁垒。国内车用尿素主要是从工业尿素提纯得来，其主要原理是：1〕在温度70-75℃时，尿素在水溶液中发生水解。2〕在温度30℃以下时，尿素重从水溶液中结晶出来。3〕每水解结晶一次，其纯度会得到大幅提高，一般利用工业一级尿素水解结晶一次，就可到达车用尿素标准要求，其产出比例为1.5：1。车用尿素必需使用电子行业一级超纯水。车用尿素的由于SCR催化剂载体极易发生金属离子中毒从而失去催化效果，因此车用尿素溶液必需使用电子行业一级超纯水〔电阻率≥18MΩ·cm〕。车用尿素溶液会在-11℃20℃时会完全上冻。止溶液凝固。缺。国内车用尿素主要由江苏可兰素、辽宁润迪、京脉化工、北京益利等企业生产。每家公司产能在年产10~30万吨之间。其中江苏可兰30俄罗斯、东欧和南美。但对于目前小型民营企业来说，不能把握核心销售渠道是其进展的根本软肋。企业赢得市场份额的最关键因素。210L1000L的IBC2023/IBC形式的销售网点占销售网点总数的70%，而泵站只占20%。但随着使用车用尿素的车辆总数增加，泵站网点的比重渐渐增加，到2023年泵站网点占总网点数的65.1%，而桶装/IBC比重则下降到29.5%。现有欧美车用尿素销售常承受生产商-经销商结盟合作的形式。世界最大的氨生产商YARA在欧洲市场与化学品分销商Brenntag合作推广旗下的车用尿素品牌Air1®，而在美国市场则与分销商Mansfield合作。美国的TerraIndustries在美国市场则通过与Brenntag合作推广旗下的车用尿素品牌TerraCair®。欧洲车用尿素生产商也会YARA在欧洲就建立了自有的Air1®泵站网络，直接销售车用尿素。4、中石化在车用尿素销售渠道方面具有先天优势国内车用尿素尚未大规模推广车用尿素，目前桶装销售是主流。10L/桶的桶装方式进展添加。2023年，销售汽柴油突破一亿吨，具有500多座油库、30000多个加油站，可以保证车辆在加车用尿素专供效劳，无疑在渠道上具有先天优势。三、投资策略与主要企业1、投资策略需求量400~700万吨的蓝海市场有望被渐渐翻开。具有渠道优势的企业将有望在国四推行初期最大程度抢占市场份额，享受政策红利。400~700万吨的蓝海市场有望被渐渐翻开。由于国四标准尚未在全国强制推行，目前国内仅有北京、上海等地试点在公交系统中使用SCR技术，2023年车用尿素消耗量在11000吨左右，仅占世界车用尿素溶液消耗量的1%。随着国四全面推行的时间渐行渐近，国内车用尿素年需求量400~700万吨的蓝海市场有望被渐渐翻开。利。2、重点公司：四川美丰投资标的：四川美丰。推举拥有日产300吨车用尿素溶液产能，美丰。四、主要风险国四排放标准推动程度低于预期；增重型柴油车需求不达预期；原材料与产品价格波动风险。2023年金融IC卡行业分析报告2023年2月目录\l“_TOC_250018“一、金融IC卡受益于政策利好，社保金溶化供给有利支撑 20\l“_TOC_250017“1、央行推动银行卡IC升级 20\l“_TOC_250016“2、安全与便利性是推动的主要因素 21\l“_TOC_250015“3、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程 23\l“_TOC_250014“4、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程 24\l“_TOC_250013“二、金融IC卡将来几年有望保持复合90%增速增长 25\l“_TOC_250012“1、POS与ATM改造根本完成，IC卡放量供给便利条件 25\l“_TOC_250011“2、金融IC卡有望保持90%以上增速增长，社保卡支撑力度大 26\l“_TOC_250010“三、金融IC卡放量带来产业链投资时机 28\l“_TOC_250009“1、设备改造根本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期 28\l“_TOC_250008“2、制卡市场增量巨大，利好全行业增长 29\l“_TOC_250007“3、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升 31\l“_TOC_250006“四、重点公司简况 32\l“_TOC_250005“1、东港股份：智能卡业务放量 33\l“_TOC_250004“2、恒宝股份：行业龙头，公司增长照旧稳健 34\l“_TOC_250003“3、天喻信息：招标进展顺当，金融IC与移动支付催化剂不断 35\l“_TOC_250002“4、东信和平：电信卡静待发令枪，金融IC卡放量快速放量 35\l“_TOC_250001“5、同方国芯：金融IC芯片国产化最大受益者 36\l“_TOC_250000“6、国民技术：立足安全芯片，进展移动支付 37IC1、央行推动银行卡IC升级本次磁条银行卡向IC卡升级，主要受到央行政策性推动。早在05年央行正式确认承受“乐观应对，审慎实施”的策略来推动金融IC卡；11年央行公布《中国人民银行关于推动金融IC卡应用工作的意见》〔简称《意见》，下同〕，IC升级的序幕。IC〔POS与ATM〕与改造，然后推动金融IC的普发以及普及。银联将首先实现增POS与ATM等终端支持金融IC卡，并推动全国性商业银行改造存量终端，12年底根本实现境内POS与ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持终端的同时，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行以及邮政银行开头发行金融IC卡，在12年底支持终端全部完成改造之后，全国性银行开头普发金融IC卡，2023年根本实现普及。2、安全与便利性是推动的主要因素与磁条卡相比，IC卡具有显著的优势，主要表达在安全以〔的进一步拓展〕。金融IC卡本身以IC存储密钥、数字证书等信息，在使用过程中具有更高的加密方式；与的问题；另外IC卡在防磁放水防静电方面的力气也明显更高，削减失磁造成损失。便利性主要表达在两个方面，首先在使用方面，金融IC卡分为功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比方交通卡、社保卡、移〔比方自动售货机、便利店甚至是菜场〕。在银行看来金融IC卡推广起来唯一的难点在于本钱方面，一方面IC卡本钱超过磁条卡的10一次支出较多的投入。对此我们认为随着金融IC卡逐步实现放量，制造本钱或消灭回落，且银行转嫁换卡本钱的难度并不大。同时，银行卡功能增多带来交易量的提升远比本钱的增加更加有利。可以说央行的政策是金融IC卡推动的重要因素之一，而央行决策的主要依据，或者说是吸引银行推动金融IC卡升级主要驱动因素还是金融IC付费场合功能，供给能多的自助效劳等。3、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程人社部与央行2023年共同公布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》〔简称《通知》，下同〕，明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量到达8亿张，掩盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的合以及功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将发行超过6亿张社保金融卡。依据人社部《“中华人民共和国社会保障卡”治理方法》〔简称《方法》，下同〕规定，人社部负责治理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的状况下，负责全省/市的可以交由地市级社保部门或是第三方机构担当。局部直辖市以及得到授权的地级市社保部门实行与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行担当。大局部的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进展选择。4、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程人社部与央行2023年共同公布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》〔简称《通知》，下同〕，明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量到达8亿张，掩盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的合以及功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将发行超过6亿张社保金融卡。〔简称《方法》，下同〕规定，人社部负责治理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的状况下，负责全省/市的社保卡发放，省级部门不具备相应力气，在得到人社部同意的状况下，可以交由地市级社保部门或是第三方机构担当。局部直辖市以及得到授权的地级市社保部门实行与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行担当。大局部的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进展选择。IC卡将来几年有望保持复合90%增速增长1、POS与ATMIC依据央行对于金融IC卡推广的打算，2023年之前相应的支持终端应当根本改造完毕；这为13年金融IC卡放量奠定了根底。依据媒体报道，截至2023年3季度末，全国金融IC卡累计发卡7455.7万张〔发行〕，2023年底增长206%。2023年第3季度增IC卡占增银行卡比率已到达15.05%。同期，终端改造方面，全国共布放POS终端65898ATM终端40.8万台，改造率为79.1%。POS终端和ATM终端改造均按打算完成，为2023年大规模发卡奠定坚实根底。2、金融IC90%以上增速增长，社保卡支撑力度大估量15年金融IC售量的快速增长。依据我们的推想，不考虑换卡需求13-15年金融IC卡渗透率将会有显著的提升，年均增速根本在100%左右；与此同时金融社保卡年均发卡量估量在1.5但市场确定的规模照旧格外巨大。具体的假设与测算过程参见以以下图。我们假设将来增银行卡量10%左右的增长，增速逐步放缓，金融IC卡的渗透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右〔均为增卡片13-15年金融IC11985随着金融IC卡的放量，卡片价格都会消灭确定的回落，目前一张金融IC卡的价格在9元左右，假设将来两年价格分别降到8、7元，则金融IC市场将从12年的10.3亿元提升到15年的51.08亿元，13-15年分别同比增长96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量会造成价格的下降，主要还是芯片等原材料价格下降驱动。由于芯片在金融IC卡占比超过70%，芯片价格的下降将推动金融IC卡整体价格下降；而其他材料费用以及制造费用〔包括折旧、人工等〕IC样毛利水平得以维持的概率较高。IC1、设备改造根本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期金融IC卡产业链主要分为芯片设计、卡片制造以及系统集成等IC卡推动的进程来看，系统集成版块快于IC卡推广速度，且应用软件以及运营维护长期收益；芯片与制卡环节与IC卡推广的进程根本同步。POS与ATM写终端逐步今年入稳定增长期；芯片与制卡环节随着金融IC卡快速放量，而进入爆发性增长的区间，这也是接下来重点关注的板块。另外随着金融IC卡的普发与普及，系统集成中的应用软件以及运营维护将获得更长时间尺度下的增长。制造环节，长期关注系统集成板块。2、制卡市场增量巨大，利好全行业增长从产能以及市场规模来看，恒宝股份、天喻信息、东信和平都有务量的增长。单，而竞争相对弱势的企业以也可以获得高速成长的空间。我们认为，由于市场空间巨大，且社保、金融等都是国家和社会头厂商生产，特别是山东、河南、四川等人口规模较大的省份，而累的厂商也可以获得确定的订单规模。5家以上，人口大省如山东、河南等社保工程中标企业更是到达8-9家。设银行IC卡中标企业超过4家的概率极大，其他银行或许也会是这样状况。估量将由国内厂商共享。3、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升依据央行与银联相关方面的要求，13年全年金融IC卡在增银行卡中的渗透率到达30%左右，全年增金融IC卡发卡量在2.3-2.51IC卡发卡总量相对较为平稳，约为6600万张，但由于1季度整体发卡量增速有所回落，同比增长缺乏5%，使得增金融IC卡渗透率提升提升到38%左右。估量全年增发卡量同比增速维持在10%甚至以上的概率较大，2季度开头银行或加大银行卡发行力度。依据1季度金融IC卡渗透率状况来看，全年超出30%预期的可能性较大，或超过35%，意味着将超出市场预期17%左右。四、重点公司简况我们认为央行推动的磁体卡向ICQuickPass规模的提升逐步提升。1、东港股份：智能卡业务放量金融IC展初期，规模相对较小，但相关产品已经得到了银联、人社部等的认证；本轮金融IC卡爆发为全行业性时机，招标规模大，且主体相对得山东、河南等人口大省社保金融卡〔图表13〕，并入围建行IC卡工程；我们初步估算，公司手持银行IC卡与社保金融卡总量有望在6800万张以上，这些订单有望在2023年之前全部释放，从而推动公司业绩快速增长！增长。而公司其他的业务——RFID和共性化印刷业务，亦有望保持稳步上升的态势。我们估量13-15年公司智能IC业务量分别到达500万，2500万，40002.4元/1季度智能卡业务开工率缺乏拖累业绩，剔除1季度则三个季度业绩同比增长超过60%。2、恒宝股份：行业龙头，公司增长照旧稳健龙头地位，金融IC放量，公司照旧是建设银行、中国银行等4大行IC卡的主要供给商，并入围多省的金融社保卡的招标，尽管前期因报价问题失掉了工行的招标单，但随着局部股份银行等金融IC卡的放量，公司行业领先的地位照旧有望得到连续。公司静待移动近场支付放量：公司在传统SIM卡业务市场中，的市场地位使得公司能够在接下来移动紧急支付的SIM卡升级中获供给商，接下来移动近场支付的放量有望给公司带来强劲的市场增长。3、天喻信息：招标进展顺当，金融IC与移动支付催化剂不断尽享金融ICIC与金融社保将来3年内快速放量有利于公司业绩快速提升；公司金融IC