基金市场与FOF组合8月报：权益基金内指数占优资金流入沪深300

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(2023.3.31-2023.4.7)-----页的重要声明1告网基金研基金研究报告 3.1不同类型(按风格与规模划分)精选基金组合表现 113.2不同类型(仅按规模划分)精选基金组合表现 14 3 3 报告期内) 6图10：中信一级行业历史分位点(报告期末) 6 图13：各类ETF净流入(主题) 8图14：各类ETF净流入(宽基) 8月) 8月) 8 页的重要声明2告网基金研基金研究报告图19：不同类型新成立基金数量(只，报告期内) 9图20：不同类型新成立基金规模(亿，报告期内) 9图21：报告期内新发行基金数量(只) 10图22：2023年新发行基金数量(只) 10基金精选组合超额收益表现(截至2023/7/28) 12精选组合业绩表现(截至2023/6/30) 13精选组合业绩表现(截至2023/6/30) 13精选组合业绩表现(截至2023/7/28) 13精选组合业绩表现(截至2023/7/28) 13精选组合业绩表现(截至2023/7/28) 14精选组合业绩表现(截至2023/7/28) 14精选组合超额收益(截至2023/7/28) 15 图34：主动权益组合净值走势(截至报告期末) 17图35：组合各年收益(截至报告期末) 17图36：被动指数基金组合净值走势(截至报告期末) 17 图38：长期能力因子净值走势(截至报告期末) 17 a 表2：待发行基金情况(部分) 10表3：不同风格基金精选组合业绩表现(截至2023/7/28) 12表4：不同宽基基金精选组合业绩表现(截至2023/7/28) 14表5：大盘成长型基金精选组合 19表6：大盘价值型基金精选组合 19 页的重要声明3告网基金研基金研究报告报告期内股票型基金涨幅达到1.63%。7月行业主题基金分化明显，其中科技、军工和稳定基金下跌较大，另一边金融、消费和周期基金上涨。主动权益基金加仓石油石化、家电和机械，对食品饮料、非银金融和消费者服务减仓。ETF净流入为660.44亿元，股票型ETF净流入达到454.45亿元，科技、医药和新能源三大行业净流入较高，分别为86.58亿元、26.13亿元和23.42亿元。宽基上，沪深300流入168.9亿元，上证科创50流入145.64亿元，中证1000净流入77.71亿元。长期能力组合样本外跟踪7月绝对收益-0.24%，相对股票型指数基金超额收益0.87%。本月各大类资产指数涨跌不一，两市成交额报告期均值8318.37亿元。上证综指收于3275.9257点，报告期内(2023-07-01至2023-07-28)权益市场，不同类型股票指数涨跌不一：上证综指自3202.06点升至3275.93点，上升2.31%，深成指自11026.59点升至11100.4点，上升0.67%，上证50自2492.1点升至2647.03点，上升.74点，上升3.91%，中证500自5998.73点升至6043.24点，上升0.74%，中小板指自7205.45点跌至7145.41点，下跌-0.83%，创业板指自2215点升至2219.54点，上升0.2%。数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投当月传媒、计算机、通信下跌靠前，涨幅前五大行业分别为：非银行金融、房地产、食品饮料、银行、建页的重要声明4告网基金研基金研究报告数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投本月金融风格升幅达11.21%，周期风格升幅达3.63%，消费风格升幅达3.92%，成长风格跌幅达3.55%，稳定风格升幅达1.96%。表现考察所有成立满6个月以上的基金，报告期内(2023-07-01至2023-07-28)，股票型基金涨幅达到1.63%。页的重要声明5告网基金研基金研究报告除此之外，商品型基金涨幅达到2.07%。具体来看，普通股票型、灵活配置型和股票多空型下跌最大，分别下跌0.91%、0.79%和0.71%。数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投对于2亿以上的主动权益类基金(包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金)，其中，嘉实前沿科技、嘉实互融精选、中银创新医疗、嘉实港股互联网核心资产和嘉实金融精选表现靠前，涨幅超过10%。期业绩450.OF票型基金7/5/19603.OF票型基金9/2/28718.OF型基金2019/11/132021/8/18.87A型基金2018/3/14662.OF票型基金11.47%数据来源：Wind、中信建投涨跌分不同行业主题基金来看，7月行业主题基金分化明显，其中科技、军工和稳定基金下跌较大，分别下跌6.92%、5.67%和4.43%；另一边金融、消费和周期基金分别上涨6.55%、3.56%和3.24。页的重要声明6告网基金研基金研究报告数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投动权益型基金仓位跟踪使用卡尔曼滤波对普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金7月仓位变动进行跟踪。7月主动权益基金加仓石油石化、家电和机械，分别加仓0.58%、0.54%和0.45%，对食品饮料、非银金融和消费者服务减仓0.69%、0.65%和0.44%。从分位点看，通信、传媒和电力及公用事业位于三年高位，银行、房地产和新能源位于三年低位。告期内)数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投页的重要声明7告网基金研基金研究报告考察成立半年后的ETF，截至报告期末(2023-07-28)，数据集内ETF共810只，其中股票型ETF共656只，非货币型ETF共783只。ETF规模合计共25339.69亿元，其中股票型ETF规模合计12250.43亿元，非货币型ETF规模共15328.67亿元。ETF)数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投考察成立半年后的ETF，报告期内(2023-07-01至2023-07-28)ETF净流入为660.44亿元，股票型ETF净流入达到454.45亿元，同期跨境型ETF净流入92.83亿元。年初至今ETF净流入为2459.71亿元，其中股票型ETF净流入为1963.39亿元。ETF)数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投分主题ETF来看，7月行业ETF中科技、医药和新能源三大行业净流入较高，分别为86.58亿元、26.13亿元和23.42亿元。宽基上，沪深300流入168.9亿元，上证科创50流入145.64亿元，中证1000净流入77.71亿元。页的重要声明8告网基金研基金研究报告数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投2.1新成立基金将不同份额合并计算，仅统计初始基金，2023年7月，国内市场新成立基金75只，募资规模594.59亿元，其中，新成立股票型基金数量占比较高，达33.33%；而新成立的债券型基金规模在所有新成立基金中的占比最高，达64.52%。新成立基金中，混合型基金16只，债券型基金和股票型基金分别为19只和25只。数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投页的重要声明9告网基金研基金研究报告数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投图21：不同类型新成立基金数量(只，报告期内)数据来源：Wind、中信建投图22：不同类型新成立基金规模(亿，报告期内)数据来源：Wind、中信建投2.2新发行基金报告期内，国内市场新发行基金70只，其中，债券型基金21只，股票型基金17只，混合型基金16只，国际(QDII)基金4只以及FOF基金11只。页的重要声明告网基金研基金研究报告图23：报告期内新发行基金数量(只)数据来源：Wind、中信建投图24：2023年新发行基金数量(只)数据来源：Wind、中信建投2.3待发行基金截至报告期末，已公告尚待发行待定基金共有41只，其中股票型基金5只，混合型基金17只，债券型基金12只，FOF基金3只和QDII基金4只。)码3.OF3.OF149.OF610.OF851.OF422.OF434.OF672.OF868.OF285.OF827.OF830.OF918.OF397.OF442.OF称AAA及生产精选行业指数A040三年持有招募说明书公告日23-07-2823-07-2723-07-2723-07-2723-07-2923-07-2823-07-2723-07-2823-07-2023-07-2923-07-2423-07-2123-07-29型型基金型债券基金型基金型基金型基金级基金型基金型基金型基金页的重要声明告网基金研基金研究018595.OF华商利欣回报A018678.OF中泰同业存单指数7天持有2023-07-27018823.OF国金智享量化选股A2023-07-20018944.OF博时远见成长A2023-07-22018038.OF富国融裕两年持有A2023-07-12018083.OF鹏华信用债6个月持有A2023-07-26018444.OF东财瑞利A2023-07-29018905.OF国泰中证内地运输主题联接A2023-07-28016394.OF天弘睿享3个月持有A2023-07-27018116.OF泰康中证500指数增强A2023-07-20018260.OF中融融誉双华6个月持有A2023-07-275.OF安信中证同业存单AAA指数7天持有2023-07-15018570.OF华宝安元A2023-07-21018592.OF中欧汇利A2023-07-19018732.OF华夏中证智选1000价值稳健策略联接A2023-07-25018754.OF兴业均衡优选A2023-07-18018776.OF金信精选成长A2023-07-14018886.OF东海数字经济A2023-07-29018069.OF银河成长远航A2023-07-26018327.OF太平低碳经济A2023-07-22018504.OF景顺长城周期优选A2023-07-26018790.OF华泰柏瑞均衡成长A2023-07-22018876.OF兴合先进制造A2023-07-27018956.OF中航机遇领航A2023-07-27018966.OF汇添富纳斯达克100联接A2023-07-28159699.OF广发恒生消费ETF2023-07-24数据来源：Wind、中信建投报告级基金型债券基金型基金型基金型基金级基金型基金型基金级基金型债券基金级基金级基金型基金型基金型基金型基金型基金型基金型基金型基金型基金型基金2.4新受理基金报告期内，新受理申请材料的基金共计146只，其中简易程序审核(审核期限20天)的基金共计145只。3.1不同类型(按风格与规模划分)精选基金组合表现我们将基金池选定为：国内基金市场上，成立满一年且最近报告期规模大于2亿的主动管理型权益类基金 (包括：普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金)。同时，将市场按照风格 (价值/成长)和规模拆分成大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值六类，并将相应页的重要声明告网基金研基金研究报告的比较基准设定为：大盘成长指数(399372.SZ)、大盘价值指数(399373.SZ)、中盘成长指数(399374.SZ)、中盘价值指数(399375.SZ)、小盘成长指数(399376.SZ)、小盘价值指数(399377.SZ)。根据我们的基金量化筛选模型，将在每月末筛选出预期未来表现良好(相对基准指数)的基金组合。由于股票型基金的持仓规则在2015年8月发生过变化(根据2013年4月公布的《公开募集证券投资基金投资基金运作管理办法(征求意见稿)》规定，已发行股票型基金的基金仓位将调整为80%，并最迟由于2015年8月8日前调整完毕)，导致当年相当比例基金类型和权益持仓比例发生较大变化。因此，我们考察该策略自2015年12月31日以来的表现。表3：不同风格基金精选组合业绩表现(截至2023/7/28)9%6%1%8%7%超额收益(beta调整后)%%数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投对于大盘成长型基金精选组合，自2015-12-31以来，该组合累计收益74.63%，累计超额收益67.57%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益1.81%，超额收益-0.92%(相对于大盘成长型基金的基准)。页的重要声明告网基金研基金研究报告图26：大盘成长基金精选组合业绩表现(截至2023/6/30)数据来源：Wind、中信建投图27：大盘价值基金精选组合业绩表现(截至2023/6/30)数据来源：Wind、中信建投对于大盘价值型基金精选组合，自2015-12-31以来，该组合累计收益89.09%，累计超额收益86.61%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益4.16%，超额收益1.70%(相对于大盘价值型基金的基准)。对于中盘成长型基金精选组合，自2015-12-31以来，该组合累计收益99.19%，累计超额收益135.49%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益-1.15%，超额收益-1.05%(相对于中盘成长型基金的基准)。数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投对于中盘价值型基金精选组合，自2015-12-31以来，该组合累计收益63.24%，累计超额收益106.08%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益1.93%，页的重要声明告网基金研基金研究报告超额收益-0.44%(相对于中盘价值型基金的基准)。/28)数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投对于小盘成长型基金精选组合，自2015-12-31以来，该组合累计收益107.41%，累计超额收益187.07%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益0.65%，超额收益2.16%(相对于小盘成长型基金的基准)。.86%，累计超额收益111.32%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益2.49%，超额收益0.02%(相对于小盘价值型基金的基准)。3.2不同类型(仅按规模划分)精选基金组合表现我们将基金池选定为：国内基金市场上，成立满一年且最近报告期规模大于2亿的偏主动管理型权益类基金(包括：普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金、增强指数型基金)。同时，我们将市场按照规模拆分成大盘、中盘和小盘三类，并将相应的比较基准设定为：沪深300(000300.SH)、中证500(000905.SH)、中证1000(000852.SH)指数。根据我们的基金量化筛选模型，将在每月末筛选出预期未来表现良好(相对基准指数)的基金组合。表4：不同宽基基金精选组合业绩表现(截至2023/7/28)1%超额收益(beta调整后)%% 数据来源：Wind、中信建投页的重要声明告网基金研基金研究报告对于沪深300型基金精选组合，自2015-12-31以来，该组合累计收益78.57%，累计超额收益68.11%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益3.08%，超额收益0.36%(相对于沪深300型基金的基准)。数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投对于中证500型基金精选组合，自2015-12-31以来，该组合累计收益87.94%，累计超额收益145.73%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益1.14%，超额收益0.64%(相对于中证500型基金的基准)。数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投对于中证1000型基金精选组合，自2015-12-31以来，该组合累计收益71.48%，累计超额收益137.80%，表现远好于同期上证综指。报告期内(2023-07-03至2023-07-28)，该基金组合共包含5只基金，累计收益-3.70%，超额收益-1.95%(相对于中证1000型基金的基准)。3.3行业轮动基金组合表现根据自上而下，结合宏观、量化基本面、财务因子、分析师预期、机构偏好、量价技术和资金流等维度，并页的重要声明告网基金研基金研究报告自2022年2月开始对外跟踪六维度行业轮动模型。自2008年至初2022年5月27日，模型年化收益率为14.90%，相对行业等权组合的年化超额收益率为12.05%，除2008年以外，其余年度均获得正超额收益。在如何将效果优秀的六维度行业轮动模型应用至基金选择上，我们进行了一定的探索，建立了基于规划求解的六维度行业轮动FOF组合。具体应用上，主要思想是将基金组合在各个推荐行业的暴露尽量控制相等，同时使得期望Alpha最大，同样地，为了避免部分行业主动权益基金暴露不够，基金池选择主动权益基金和指数型股票基金对组合权重规划首先基金池内各基金收益对中信一级行业过去半年日度超额收益率做非负OLS，求得alpha和基金在各个行业上的beta；规划求解权重w，目标使得组合alpha最大同时限制为w之和为1，各w在0-0.2之间，5个行业的组合beta均为0.15；对于空解的期数使用弱约束和基于全持仓的方法进行填充。mina−1∗∑wi∗alpℎais.t.∑wi∗betai,j=0.15;∑wi=1;0≤wi≤20%;基于全持仓的方法进行填充为在信号发出后，结合最近一期可得全持仓，例如2月末仅可使用去年6月持仓，3月末可使用去年12月末全持仓。基金池选择成立6个月以上的主动权益基金和被动指数型基金，计算可得全持仓每只基金在每个中信一级行业的持仓权重，按照每个信号行业选取相应行业占基金持仓超过60%的对应基金，每个中信行业信号之间等权重配比；若无60%以上行业，则以该行业占比最大的基金选入。其中弱约束为组合在各行业beta暴露均大于0且相等。月度调仓的六维度行业轮动FOF体现了行业轮动信号的行业把握能力和基金本身中期能力，剔除暂停大额申赎的基金和定开基金。主动权益FOF策略样本外跟踪7月绝对收益-2.68%，相对主动权益基金超额收益-1.59%。被动指数基金组合样本外跟踪7月绝对收益-3.58%，相对股票型指数基金超额收益-2.5%。ETF组合样本外跟踪7月绝对收益-4.51%，相对股票型指数基金超额收益-3.44%。长期能力组合样本外跟踪7月绝对收益-0.24%，相对股票型指数基金超额收益0.87%。动态交易+Alpha样本外跟踪7月绝对收益-5.8%，相对股票型指数基金超额收益-4.34%。页的重要声明告网基金研基金研究报告图36：主动权益组合净值走势(截至报告期末)数据来源：Wind、中信建投图37：组合各年收益(截至报告期末)数据来源：Wind、中信建投图38：被动指数基金组合净值走势(截至报告期末)数据来源：Wind、中信建投图40：长期能力因子净值走势(截至报告期末)数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投页的重要声明告网基金研基金研究报告图42：ETF组合走势(截至报告期末)数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投国内经济增长不及预期带来的风险。页的重要声明告网基金研基金研究报告附录：2023年7月不同风格基金精选组合名单表5：大盘成长型基金精选组合码846.OF016.OF328.OF487021.OF称产业成立日2023Q2规模(亿)24告期涨跌幅94%数据来源：Wind、中信建投表6：大盘价值型基金精选组合码称成立日2023Q2规模(亿)告期涨跌幅893.OF208.OF624.OF19-03-20567.OF991.OF5.18%数据来源：Wind、中信建投表7：中盘成长型基金精选组合码535.OF8.OF392.OF90006.OF667.OF称争优选筹精选成立日09-08-2619-01-3009-04-222023Q2规模(亿).82告期涨跌幅数据来源：Wind、中信建投表8：中盘价值型基金精选组合码称成立日2023Q2规模(亿)告期涨跌幅60112.OF景顺长城能源基建A0.44008488.OF华商恒益稳健20-02-20OF国投瑞银瑞源A15-01-2271%630002.OF华商盛世成长08-09-236.71009098.OF景顺长城价值领航两年持有期数据来源：Wind、中信建投20-03-2353%页的重要声明告网基金研基金研究报告表6：小盘成长型基金精选组合码称成立日2023Q2规模(亿)告期涨跌幅475.OF5.54532.OF17-06-08195.OF1.1749%943.OF子959.OF18-01-29-0.76%数据来源：Wind、中信建投码175.OF916.OF497.OF88001.OF称股息率100强置成立日16-09-2913-08-212023Q2规模(亿)64.36.13告期涨跌幅38%28%数据来源：Wind、中信建投码称成立日2