财务报表解读与分析 CH 6 偿债能力分析

引引例·凭借着“有汇源才叫过年”的广告词，汇源果汁陪伴大家，度过了很多个春节。·汇源果汁所属中国汇源果汁集团有限公司，汇源集团成立于1992年，是中国果汁行业代表品牌，堪称是果汁巨头，市值曾高达300亿美元。然而，在过去的几年中，曾经辉煌一时的汇源果汁，却负面消息缠身，那么汇源果汁到底怎么了? 率高达82.5%。2018年，由于汇源果汁公司未经披露,向汇源集团旗下关联公司北京汇源饮料借出了42.82亿元、利率为10%的短期贷款，违反了香港联交所相关上市规则，由此汇源果汁开始了漫长的停·招商银行于2019年9月20日向法院申请诉前财产保全,请求查封、扣押、冻结被申请人德源资本持有的股权、银行存款等共计41.03亿元的财产。而德源资本的有权代表人，正是汇源果汁创始人朱新礼。 引例引例墙的运营模式，而在其前一年的2012年，汇源借了开始出现问题，就是在这样的背景下2018年汇源欠下42.82亿元违规借款，在此之后，出售资产以及对已经迫不得已在折旧摊销和变卖厂房，资产流失巨一、偿债能力分析的目的5收益偿还长期、短期债务的能力。·企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企6(一)短期偿债能力分析通过对反映短期偿债能力的主要指标和辅助指标的分析，了解企业短期偿债能力的高低及其变动情况，说明企业的财务状况和风险程度。(二)长期偿债能力分析通过对反映企业长期偿债能力指标的分析，了解企业长期偿债能力的高低及其变动情况，说明企业整体财务状况和债务负担及偿债能力的保障8(一)影响短期偿债能力的主要因素9(二)影响长期偿债能力的主要因素·2)所有者资本的积累程度 ·衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能·一般说来，流动负债需以流动资产来偿付，特别是，通常它需要以现金来直接偿还，因而可以反·评价短期偿债能力的财务指标主要有流动比率、现金流动负债比率等。·比较债务与可供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量越多，则偿债能力越强；·比较偿债所需现金和经营活动所产生的现金流量，经营活动产生的现金超过偿债所需的现金越多，则偿债能力越强。项目货币资金交易性金融资产存货待摊费用一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产非流动资产总资产流动负债非流动负责总负债股东权益经营现金净流量净利润财务费用所得税费用573570.73653049.5813(一)营运资本公司2016年财务报表数据，计算可得：·=3346418.69(万元)·=1226287.50(万元)·S公司现存的29748137.32万元的流动负债的具体到期时间不易判断，现存33094556.01万元的流动3346418.69万元是流动负债“穿透”流动资产的"缓冲垫"。因此，营运资本越多，流动负债的偿是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需=(总资产-非流动资产)-(总资产-股东权益-非流动负债)=(股东权益+非流动负债)-非流动资产=长期资本-长期资产·期末营运资本·=3346418.69(万元)·期初营运资本·=1226288.50(万元) 表明企业长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，企业表明企业长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况(二)流动比率债能力越强。它是衡量企业在某一时点偿付短期公司2016年财务报表数据，计算可得：=33094556.01÷29748137.32=1.11=27125596.45÷25899308.950越强，债权人的权益越有保障。·一般认为生产企业正常的流动比率是2,但要求中国企业流动比率达到2对大多数企业不实际，下限·不同行业、不同时期的流动比率数值的合理性有不同的标准，没有绝对统一的标准。只有通过比较，才能评价流动比率是高还是低，是否合理。汽车1.10房地产1.20制药1.30建材1.25化工1.20家电1.50啤酒1.75计算机2.00电子1.45商业1.65机械1.80玻璃1.30食品>2.00饭店>2.00(三)速动比率很快用来偿还流动负债的流动资产。他流动资产等之后的余额，主要包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、其他应23·速动资产=流动资产-存货-待摊费用-一年内到期的非流动资产-其他流动资产·速动比率=速动资产÷流动负债·若企业的待摊费用等很少，占流动资产的比例很低，则可忽略不计。·根据S公司2016年财务报表数据，速动比率计算为：·=19861498.31(万元)·=15997702.10(万元)汽车0.85房地产0.65制药0.90建材0.90化工0.90啤酒0.90计算机1.25电子0.95商业0.45机械0.90玻璃0.45餐饮>2.00(四)现金比率·现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债·根据S公司2016年财务报表数据，现金比率计算为：·期末现金比率=(10593253.55+0)÷29748137.32=0.3561·期初现金比率=(7267266.62+0)÷25899308.95=0.2806·现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明1元流动负债有多少现金资产作为偿还保障，S公司的现金比率比上年降低近0.08,说明企业为每1元流动负债提供的现金资产保障减少了0.08元。28·现金比率是现金资产与流动负债的比率关系，反映了企业在·一般来说，该比率在0.20以上，企业的支付能力不会有太大(五)现金流量比率生的现金流量是可以偿债的现金流量，两者相除称为·根据S公司2016年财务报表数据，现金流量比率计算为：·现金流量比率(平均负债)·现金流量比率(期末负债)·现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。可动用的银行贷款指标准备很快变现的非流动资产偿债能力的声誉与担保相关的或有负债经营租赁承诺的付款分阶段付款承诺 ·在评价企业的长期偿债能力时，不仅有必要在分析短期偿债能力的基础上，对资本结构进行分析， (一)资产负债率结构状况，直接体现了企业财务风险的大小。偿还债务的综合能力的指标，该比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越34·根据S公司2016年财务报表数据，资产负债率为：·S公司期末资产负债率=35553176.35÷59062813.75×100%=60.20%·S公司期初资产负债率=30203867.24÷51295595.81×100%=58.88%·可以看出S公司2016年提高了财务杠杆，期末和期初相比资产负债率增加了1.32%。·不同信息使用者的分析角度差别·(1)债权人：最关心的是贷给企业的资金的安全程度，即能否按期收回本金和利息。因此，债权人希望资产负债率越低越好·(2)股东：股权投资者关心的主要是投资收益率的高低，当企业的投资收益率大于其负债利率时，股东将倾向于进一步追加负债，以获得更多的投资收益。·(3)企业管理者：既不愿意采用较高的资产负债率，以承受较大的风险，也不会保持较低的负债比例，使企业丧失利用财务杠杆获得收益的机会。(二)产权比率和权益乘数·产权比率又称负债与股东权益比率，是负债总额与所有者权益之间的比率。它反映所有者权益对·权益乘数表示企业的负债程度，说明企业资产总·权益乘数=总资产÷股东权益=1+产权比率=1÷(1-资产负债率)·期末产权比率=35553176.35÷23509637.40=1.5123·期末权益乘数=59062813.75÷23509637.40=2.5123·期初产权比率=30203867.24÷21091728.57=1.4320·期初权益乘数=51295595.81÷21091728.57=2.4320·产权比率表明1元股东权益介入的债务数额。权益乘数表明1(三)长期资产负债率·长期资本负债率=[非流动负债÷(非流动负债+股东权益)]×100%期末长期资本负债率·长期资本负债率越高，资本构成中长期负债比例就越大，企业的长期财务压力就越大。长期资本负债率反映企业长期资本的结构。由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大(四)利息保障倍数·=(净利润+利息费用+所得税费用)÷利息费用·根据S公司2016年财务报表数据，利息保障倍数计算为：(五)现金流量利息保障倍数·现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用·根据S公司2016年财务报表数据，现金流量利息保障倍数计算·期末现金流量利息保障倍数=1137693.38÷211809.70=5.3 (六)现金流量债务