2023年铁路信号通信行业分析报告

2023年铁路信号通信行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、行业概况 41、发展阶段 42、行业细分 73、行业特点 8（1）国家铁路市场存在行政许可门槛 8（2）民族产业占据主导地位（高速铁路除外） 8（3）产品更新快 8二、行业主管部门、现行管理体制和主要法律法规政策 91、行业主管部门和行业现行管理体制 92、行业主要法律法规政策 11三、行业发展状况 121、铁路信号通信产品细分市场情况 12（1）国家铁路信号通信市场 12（2）厂矿企业铁路信号通信市场 13（3）地方铁路信号通信市场 152、行业内的主要企业及其市场优势产品 153、进入本行业的主要障碍 16（1）国家铁路市场实行准入制度 16（2）技术壁垒 17（3）较长的准入周期 174、影响行业利润水平变动的因素 18（1）市场竞争程度 18（2）产品生命周期 18（3）技术创新 18四、影响行业发展的有利因素和不利因素 191、有利因素 19（1）产业政策扶持 19（2）国家铁路跨越式发展带来的巨大机遇，大大拓宽了行业发展空间 19（3）铁路技术装备国产化和技术体系自主化带来的发展良机 212、影响行业发展的不利因素 21（1）缺乏良好的产品试验和测试环境 21（2）在高速铁路信号通信领域落后于国外企业 22（3）非均衡的市场需求 22五、行业技术水平及技术特点、特有的经营模式和季节性特征 231、行业技术水平及技术特点 232、行业特有经营模式 243、行业的季节性特征 24六、上下游行业与本行业的关联性及其影响 25一、行业概况1、发展阶段铁路信号通信产品的主要功能是保障行车安全、提高铁路调度指挥效率。自1997年4月1日，中国铁路实施第一次大面积提速以来，铁路部门已先后进行了六次大提速，随着列车速度的不断提高，铁路系统对现代化信息设备的需求量和依赖程度都在不断增加。同时，随着计算机和电子技术的发展进步，铁路信号领域的相关产品也经历了从功能单一到功能多样化，从一般附属设备到必备的行车安全设备的转变过程。为进一步提高安全系数和运输效率，铁路部门逐步加大了在信号通信领域的投资，铁路信号通信行业进入高速发展时期。以产品铁路信号微机监测系统为例，该产品共经历了以下三个发展阶段：第一阶段：1997年—2000年，形成1997版技术标准，铁道部在全路试点推广1997年以前，该产品的厂家技术标准不统一，各个路局只是试点使用，总体上处于试点起步阶段。1997年，铁道部科技司和电务局组织专家成立的铁路信号微机监测系统攻关组，统一了系统的技术标准及各种软硬件、功能接口的配置。1998年5月，铁道部通过了TJWX铁路信号微机监测系统的技术审查，各研制单位在各铁路局试点推广。第二阶段：2000年—2016年，形成2000版技术标准，铁道部在全路大范围推广为了更好地监督铁路电务设备的运用状态，解决1997版铁路信号微机监测产品不能预警的不足，2000年铁道部主管部门组织项目攻关，完善修订了TJWX-2000型铁路信号微机监测系统的技术标准。2000版技术标准精简并优化了硬件系统，提高了系统的集成度，增加了继电器等设备的动态监测，并实现了全路联网。之后，铁道部开始大力推动2000版铁路信号微机监测系统的使用，使得该系统成为铁路基本建设的基本内容之一。第三阶段：2016年至今，形成2016版技术标准，进入新的高速发展阶段国家铁路六次大提速后，为保障提速安全，根据建立安全检查监测长效常态改造机制和实行预防性检测的要求，铁道部于2016年下半年在2000版基础上推出了检测范围广、系统功能强大、预防功能突出的2016版信号微机监测系统技术标准，目前2016版铁路信号微机监测系统正进入大规模的新装和改造阶段。与2000版技术标准相比，2016版技术标准的特点是：①增加了铁路局中心服务器和铁道部管理中心服务器，变为“三级四层”的结构（即铁道部、铁路局、电务段“三级”，铁道部电务监测中心、铁路局电务监测中心、电务段监测中心、车站监测网“四层”），进一步加强了管理功能。②2016版技术标准新增了外电网监测、环境监控、道岔表示电压、列车信号机点灯回路电流、车站咽喉视频监控、移频信息监测、半自动闭塞线路电压电流监测等监测项目。例如，对外电网的监测可以全面监测外电网的品质参数、快速记录故障过程并确定故障位置，通过新增移频采集机解决了原先2000版产品对ZPW2000移频自动闭塞系统无法监测的问题。③对原有的监测项目，2016版技术标准中增加了新的监测内容，增加了模拟量变化趋势预警、道岔运用次数超限预警等预警内容，并提高了对系统硬件监测精度、采样速度、巡测周期的要求，很多的测量精度都提高到了1%的精度。以电源屏为例，原来监测的主要是电源屏电压，现在增加为电压、电流、功率等监测内容。④2016版铁路信号微机监测系统可以实现与列车调度指挥系统（TDCS）、运输管理信息系统（TMIS）、调度监督系统、调车自动防护系统、无线车次号等系统的连接，使得铁路运输部门各种信息能够传递和交换，进而实现车——地通、车——车通，达到站间透明。⑤协助处理故障的功能更加强大，系统不但提供了各种不同等级的实时报警，使工作人员能够及时维修已经发生的故障，而且还具有对站场信息历史回放、站场片段保持、调节播放速度和播放位置、站场设备表现与信号状态对应等功能，能够在不同层次上以不同方式展示设备信号的变化趋势，使工作人员对可能发生的故障进行预测分析和预处理。通过这些功能的完善，2016版信号微机监测系统适应了中国铁路大提速的要求，在安全的前提下最大限度地缩短了现场检修、维修时间，提高了铁路运输的效率。截至2016年12月31日，国家铁路安装铁路信号微机监测系统的车站约有4,000个。2、行业细分铁路信号通信行业可划分为铁路信号和铁路通信两个子行业。铁路信号行业的主要设备如下表：铁路通信设备是指挥列车运行、组织铁路运输生产和铁路业务联络面迅速、准确地传输各种信息的通信系统的总称。其主要设备如下表：3、行业特点（1）国家铁路市场存在行政许可门槛由于铁路对铁路信号通信产品的安全性、通用性、互换性、可靠性等方面都有很高的要求，现实行严格的准入制度，因此与其他信息产业相比，铁路信号通信行业的新进入者相对较少，行业竞争相对温和；而厂矿企业铁路市场、地方铁路市场产品则无需行政许可。（2）民族产业占据主导地位（高速铁路除外）我国铁路运输组织模式具有一定的特殊性和复杂性，主要表现在客货混跑和非定时定点货运。国内企业根据我国铁路运输组织模式特点而开发的技术及产品具有适应性强、售后反应及时等优势，占据了市场主导地位。（3）产品更新快铁路提速需要技术支撑，铁路信号和通信系统相应地提出了更高的技术标准。自1997年起国家铁路开始逐步提速，铁路信号和通信领域相关产品的功能得到不断完善，铁路对这些产品的需求量和依赖度都在逐步增加。未来，铁路信号和通信技术装备在技术含量上明显提升的同时将在一定程度实现对既有铁路信号技术设备的更新换代。因此，产品更新速度很快。二、行业主管部门、现行管理体制和主要法律法规政策1、行业主管部门和行业现行管理体制铁路信号通信领域产品的研发、生产及销售，行业行政主管部门是铁道部。铁道部对铁路信号通信产品及生产企业实行严格的行政监管，相关的行政监管职能由铁路信息化领导小组及铁道部下属的各司局具体执行。其一，铁路信息化领导小组，负责铁路信息化建设的重大决策，总体规划铁道部信息化建设和发展。其二，铁道部运输局，负责拟定铁路运输行业政策、法规、技术管理规程和国家铁路运输规章、办法及设备维修技术标准；承担拟定铁路运输主要技术政策、技术标准的有关工作；集中统一管理全国铁路运输调度指挥，指导运输安全工作；承担运输设备新技术、新产品试制、审定和国外先进技术引进以及大中型建设、改造项目的设计鉴定和验收的有关工作；协调、指导合资铁路、地方铁路运输管理工作。其三，科学技术司，负责编制铁路科技发展规划和计划；拟定铁路主要技术政策和推进科技进步的相关政策，组织拟定相关铁路技术管理规程和监督实施；拟定技术政策、标准和管理规章；负责铁路技术监督工作；组织重大科技项目攻关、重大新技术、新产品的研究开发和成果转化等；管理重大科技成果及其鉴定（评审）工作；科技合作交流、技术引进工作。其四，安全监察司，负责拟定铁路行车安全法规、制度并进行监督检查；参与和组织重大事故的调查处理。铁道部依据《中华人民共和国铁路法》、《中华人民共和国行政许可法》、《铁路运输安全保护条例》等法律法规，对涉及铁路运输安全的铁路产品及生产企业实施行政许可制度。铁道部制定了一系列部门规章，如《铁路运输安全设备生产企业认定办法》、《铁路信号通信设备生产企业认定实施细则》、《铁路运输管理信息系统认定办法》等，加强对相关设备生产的监督管理，保障铁路运输安全。根据上述法律法规，向铁道部申请铁路信号通信设备相关产品的生产企业认定证书应具备以下条件：（1）近3年内无产品质量责任事故；（2）有符合规定标准的专业生产设备；（3）有符合规定的相应的专业技术人员；（4）有符合规定的完善的产品质量保证体系和管理制度等。申请认定一般要经过提交申请、受理、专家评审、专业机构检测检验、准予或不予许可等的程序；准予行政许可的，铁道部向申请人颁发认定证书。铁道部应自受理企业申请之日起20日内做出行政许可决定；20日内不能做出决定的，经铁道部负责人批准可延长10日，并将延长期限的理由告知企业。产品检测、检验和专家评审时间，不计算在前款规定期限之内。但专家评审所需时间应当告知申请人，并不得超过1年。铁道部行政许可实施程序图示如下：认定证书有效期届满，企业要继续生产的，应在有效期满60日前向铁道部提出延期申请，检测、检验所需时间超过60日的，可相应提前。2、行业主要法律法规政策本行业除要遵守通常的法律法规政策外，还需要遵循铁路行业的相关法律、法规、规章、政策以及规程等，主要有：《中华人民共和国铁路法》《铁路运输安全保护条例》《铁路运输安全设备生产企业认定办法》《铁路信号通信设备生产企业认定实施细则》《铁路运输管理信息系统认定办法》《铁路技术管理规程》三、行业发展状况1、铁路信号通信产品细分市场情况根据铁道部发布的铁路全行业主要指标完成情况，2016年1-11月铁路固定资产投资额约为1,838亿元，同比增长11.5%；铁路基本建设投资完成1,345.02亿元，同比增长3.8%。大规模的铁路基本建设推动了铁路信号通信产品市场的发展。目前，我国铁路信号和通信系统设备的市场可以分为国家铁路、厂矿企业铁路、地方铁路三个细分市场，且市场总量已达相当规模。2016年1-11月，我国铁路信号和通信系统设备总体规模约有67.6亿元，其中国家铁路市场60亿元、厂矿企业铁路市场7亿元、地方铁路市场0.6亿元。（1）国家铁路信号通信市场国家投资铁路是我国铁路的主体部分，截至2016年底，国家铁路营业里程为63,400公里，占全国铁路营业里程的80%以上。据调查统计，2016年1-11月铁道部完成新建的基本建设投资约为735亿元，信号和通信设备的投资占4%左右，约有29亿元。2016年1-11月铁道部完成更新改造的建设投资约为148亿元，其中运输设备的更新改造投资完成约有122亿元，信号和通信系统设备占25%左右，约31亿元。2016年1-11月国家铁路信号和通信系统设备新建及改造投资合计约60亿元。根据《铁路“十四五”规划》，“十四五”期间，中国铁路将建设新线17,000公里，铁路营业里程将达到9万公里，铁路续转和新安排建设项目达200多个，其中客运专线项目28个，建设总投资1.25万亿元,年平均投资金额高达2,500亿元，较“十五”期间的年均723亿元增长200%以上，预计整个“十四五”期间国家铁路信号和通信系统市场容量将达到450亿元左右。铁路建设按照时间次序分为土建、铺轨、电气化建设以及建站四个阶段，结合铁路网建设规划，可推算出2016-2017年为铁路土建的高峰，2017-2018年迎来铺轨和电气化建设的高峰。国家铁路信号和通信系统市场2017年至2019年市场容量将达到301亿元左右，2019年市场规模将达到112.3亿元左右。（2）厂矿企业铁路信号通信市场厂矿企业铁路市场的特点是：没有统一的技术标准要求和产品行政许可要求，竞争相对激烈；绝大多数线路的环境较差、装备的技术水平较低，对装备适应性要求高。国家铁路市场主要供应商凭借系统的解决方案在厂矿企业铁路市场具有较大优势。目前我国共有厂矿企业铁路约13,000多公里，约900个站，主要集中于港口、煤炭、有色金属、石化、冶金等与资源紧密联系的行业。近年来我国上述行业发展迅速，产能扩张较快，原有的运输吞吐能力远远不能满足企业生产之需，因此许多企业投资新建铁路专用线或对其所辖的铁路专用线进行改造，厂矿企业铁路投资快速增长。以神华集团为例，其目前拥有五条总运营里程为1,367公里的自有铁路线（包神、神朔、朔黄、大准、黄万铁路），其中神朔铁路和朔黄铁路是我国西煤东运的两条主要铁路干线之一，已经成为中国第二条运煤量突破亿吨的铁路。据调查统计，2016年1-11月厂矿企业铁路信号和通信系统设备总体规模约为7亿元；未来三年内，厂矿企业铁路信号和通信系统设备市场的规模将持续扩大，预计将保持14.5%的年均复合增长率，2019年市场规模将达到11.67亿元左右。（3）地方铁路信号通信市场截至2016年底全国地方铁路正线里程已达4,700公里。2016年1-11月，地方铁路信号和通信系统市场规模约有0.6亿元。“十四五”地方铁路建设和运营目标：新线铺轨1,000公里，技改项目完成500公里；到“十四五”末，全国地方铁路年货运量2亿吨，货物周转量120亿吨公里。估计未来三年内，地方铁路信号和通信系统设备市场的规模将持续扩大，保持10.9%的年均复合增长率，2019年市场规模将达到0.7亿元左右。2、行业内的主要企业及其市场优势产品行业内的主要企业包括河南辉煌科技股份有限公司、铁道科学研究院通信信号研究所、北京全路通信信号研究设计院、卡斯柯信号有限公司和北京交大微联科技有限公司等。现有竞争厂商中，不同企业在细分产品中有各自的优势领域，细分产品的优势厂商如下表所示：3、进入本行业的主要障碍（1）国家铁路市场实行准入制度本行业产品与铁路运输安全密切相关，铁路部门对行业产品有着严格的要求。这种要求主要体现在两个方面，一方面要求行业产品有很高的可靠性、安全性和适应性，并通过长时间的试运行来进一步证实，在使用中还要进行严密的安全监管。另一方面，为了保障产品长期使用的后续保障，如消耗后的补充、对产品必要的改进等，铁路行业也特别关注生产企业长期经营的能力，这样就对生产企业的规模、经营实力等方面提出了一定的要求。基于上述原因，铁道部对行业企业、行业产品进入国家铁路市场采取了严格的行政许可制度，并通过一些行业管理政策来调节行业产品的供应，如《铁路信号通信设备生产企业认定实施细则》中规定：“申请认定的企业生产的通信信号产品明显供大于求时，可采取公开招标方式择优认定生产企业”。（2）技术壁垒本行业除具有技术密集型的特点之外，还揉合了铁路行业专业性强、安全性要求高等特点，具有铁路行业特殊的技术壁垒。历史上，铁路行业形成了一套相对完整的研发体系，行业内的技术发展计划根据铁路发展规划制定，其中科研立项和经费按下达的计划使用，因而历史上的技术成果很少扩散，行业内相关科研成果因其所具有的高度专业性而基本不存在为其他行业使用的可能，行业外的企业要掌握相关技术体系有较大的困难。（3）较长的准入周期涉及铁路运输安全的产品在国家铁路全路推广使用前必须通过产品技术方案、产品安全性能等各方面较为严格的技术审查，之后要经过较长时间的上道试运行，待试运行验收合格后才能申请发放相关产品的生产企业认定证书，因此，行业新进入者的时间成本较高。4、影响行业利润水平变动的因素（1）市场竞争程度由于本行业存在的技术壁垒以及特定的行业管理政策，导致国家铁路市场上行业内企业家数较少，行业竞争较为温和。如果未来行业竞争程度加剧，那么目前的行业总体利润率水平将会有所下降。（2）产品生命周期在产品的生命周期中，当产品进入成长期后，需求量和销售额将迅速上升，生产成本大幅度下降，利润迅速增长。行业的一些产品已介于产品生命周期的引入期和成长期之间，这些产品进入成长期后，将有利于提高行业整体利润水平。（3）技术创新铁路信息化建设的不断发展对行业产品的技术要求越来越高，而行业技术创新程度的不断提高，以及高科技含量、高附加值产品的推陈出新，都将有利于行业总体获得较高的利润率。四、影响行业发展的有利因素和不利因素1、有利因素（1）产业政策扶持国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2014年本）》将铁路行车及客运、货运安全保障系统技术与装备开发、编组站自动化、装卸作业机械化设备制造、铁路运输信息系统开发、行车调度指挥自动化技术开发等列为鼓励类产业。行业主要产品均在上述项目涵盖的范围之内，符合国家产业政策鼓励发展的方向。（2）国家铁路跨越式发展带来的巨大机遇，大大拓宽了行业发展空间铁路作为国家重要的基础设施和大众化的交通工具，具有运能大、成本低、连续性强、可全天候运营、节能环保、安全性好等多种比较优势，因此在我国综合交通运输体系中占据着重要的地位。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》提出了优先发展交通运输业，加快发展铁路运输的规划。在“十四五”期间要重点建设客运专线、城际轨道交通、煤运通道，初步形成快速客运和煤炭运输网络；扩展西部地区路网，强化中部地区路网，完善东部地区路网；加强集装箱运输系统和主要客货枢纽建设；建设铁路新线17,000公里，其中客运专线7,000公里。2023年，国务院审议通过了国家《中长期铁路网规划》。2017年，根据国务院批准的《综合交通网中长期发展规划》，结合我国的国情、路情，铁道部公布了《中长期铁路网规划（2017年调整）》。根据该调整方案，2019年我国铁路建设的阶段目标为：全国铁路网营业里程调增为9万公里以上，客运专线建设规模调增为7000公里，复线率、电化率均调增为45%以上。2021年我国铁路建设的发展目标为：全国铁路营业里程规划目标调整为12万公里以上，电化率调整为60%以上，将规划建设新线调整为4.1万公里。。铁路十四五规划中明确提出大力推进技术装备现代化，包括加快通信信号技术现代化、积极推进铁路信息化以及加快铁路创新体系建设等。具体而言，在“十四五”期间，要建立智能化、网络化的调度通信系统；逐步建成新一代调度集中控制系统；发展以主体化机车信号为基础，以实施列车超速防护为重点的列车运行控制系统；基本建成计算机联锁系统；逐步实现调度指挥智能化；设计开发适应我国客运专线运营要求的运营调度系统。确保铁路运输安全的首要任务是加速铁路行车安全装备现代化，要在客运专线、城际客运铁路和主要繁忙干线建成安全综合监控网络和管理中心；建成铁路信息网络安全平台；在主要繁忙干线建设集安全监测、信息传输、预测预警和抢险救援于一体的铁路行车安全综合监控系统；其他干线推广应用安全监测监控装备，初步形成铁路行车安全监控系统。在铁路跨越式发展和铁路信息化建设的浪潮中，铁路技术装备的投资力度持续加大。铁路提速、客运专线、煤运专线建设等新形势对铁路运输的安全性和稳定性提出了更高的要求，这为铁路信号通信行业带来了广阔的市场空间。（3）铁路技术装备国产化和技术体系自主化带来的发展良机基于铁路运输在国民经济和社会发展以及国家安全中所具有的重要作用，国家历来重视铁路技术装备和技术体系的国产化进程。《中长期铁路网规划》提出了要提高铁路装备国产化水平，大力推进装备国产化工作。铁路“十四五”规划指出要加强原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新，坚持引进先进技术与自主创新相结合，积极发展具有自主知识产权的核心技术和关键技术，形成具有中国自主知识产权的高速铁路技术体系；通信、信号、牵引供电系统坚持系统集成创新，形成满足我国客运专线站后技术系统集成的基本思路、标准和要求；运营调度系统坚持自主创新，结合国情路情，以中方企业为主，设计开发适应我国客运专线运营要求的运营调度系统等。依托营业里程位居世界前三位的国内铁路市场，未来若干年将是本行业大力开展自主创新、发展自主知识产权技术体系的大好时机，也是行业优秀企业快速成长的黄金时期。2、影响行业发展的不利因素（1）缺乏良好的产品试验和测试环境铁路运输的联动性很强、铁路运输设备所处的环境也具有复杂多样性，因此，高可靠性和良好适应性是铁路行业对铁路装备的基本要求。然而，由于缺乏完善的测试环节，铁路运输单位与行业企业只好通过现场实地对产品进行试验；由于我国地域广阔、环境多种多样，受现场环境所限，现场实验不能对产品进行全面的检测。更重要的是，现场试验不仅干扰了运输生产，还使铁路运输单位承担了安全风险。随着铁路的多次提速，产品现场测试的条件和难度越来越大，对行业新产品开发的制约也更加明显。（2）在高速铁路信号通信领域落后于国外企业现代铁路发展的重要方向是高速化，高速铁路的信号系统、调度系统反映和代表了相关领域的未来发展方向。国际先进的高速铁路系统采用了铁路移动无线通信系统GSM-R（GlobalSystemforMobileCommunicationforRailways）、列车运行控制系统、计算机联锁系统和行车指挥系统等先进技术装备。国内行业在高速铁路技术方面的研发实力与跨国企业相比还有差距。（3）非均衡的市场需求行业产品的市场需求存在非均衡性，主要表现在两方面，一是每年的市场需求较多体现在下半年，年度内需求不均衡。二是我国国家铁路规模巨大，同时进行整体更新改造有很大困难，因此铁道部采用渐进方式、根据计划安排通过行政调控的方式安排资金、控制不同设备的更新节奏，不同年别行业产品的需求结构变化较大。五、行业技术水平及技术特点、特有的经营模式和季节性特征1、行业技术水平及技术特点我国铁路设备更新速度落后于国民经济及信息技术发展速度，大部分装备的技术水平还较低。近年来，随着铁路信息化建设的实施，铁路技术装备的更新、改造力度加大，行业已进入技术变革的新阶段。第六次铁路大提速使用了许多新技术装备，如分散自律调度集中系统、速差式信号显示、四显示自动闭塞、机车信号主体化、列车运行控制系统等。本行业综合应用现代信息化技术，结合铁路运输生产的技术，如故障——安全技术、冗余技术、联锁技术等，进行软件开发和系统集成。行业的软件开发中，一方面要满足产品功能需求，进行一般应用软件的开发；另一方面要满足产品的安全需求，进行特殊应用软件的开发，特殊应用软件的开发能力是行业企业核心竞争力的重要组成部分。行业的硬件开发也有特殊性，保证铁路运输的安全是核心原则，如在设备状态参数的测量中，不采用直接测量而大多通过使用传感器等方式进行间接测量，硬件开发技术也是行业企业核心竞争力的组成部分。我国铁路运输与其它国家相比有特殊性：一是运输组织方式，国外多为“定时间、定地点”地组织列车，而我国大都根据用户需求组织列车，造成了运输中间环节多，调度管理须有高度的灵活性；二是我国铁路的运输方式多为“客货混跑”，而国外铁路的运输方式多为客货分流，由于客货列车的速度相差较大，加上我国铁路运输密度很高，造成了调度工作的复杂化；三是我国运输基础设施如机车、车辆、线路等较差，加之巨大的运输密度，造成铁路运输设备恶劣的工作环境如震动剧烈、冲击力大等，国外的产品须进行相应的改进后才能适应我国铁路运输作业系统。因此，国内行业企业根据我国铁路行业的现状开发的产品及技术的解决方案较国外的产品和技术更灵活、适应性更强，更能适应我国目前的铁路运输模式。2、行业特有经营模式系统集成的经营模式：本行业企业自行开发软件系统，从有相应系统硬件设备生产资格的厂家外购专用硬件设备，在公开市场采购通用设备，最后通过系统集成方式将三者组成一个能完成特定功能的系统。行业领先企业共同制定技术标准：考虑到铁路系统对设备的安全可靠性要求，使产品能够达到统一的技术标准，依据铁道部的技术政策，由铁道部相关部门（或铁路局）提出明确的科研项目，组织企业进行科技攻关。3、行业的季节性特征行业季节性的特征在国家铁路市场上表现得尤为突出。铁道部一般在每年一季度制定当年的投资计划，随后陆续安排投资资金并实施投资计划。因此，行业企业主要在一、二季度通过招标签订供货合同，三、四季度下进入设计、安装和调试阶段，年底前交付业主使用，取得销售收入。因此，销售收入及货款回收一般在每年年末直到下一年春节之前进行。六、上下游行业与本行业的关联性及其影响上游行业为计算机、电子元器件、集成电路、基础能源等行业，上游行业竞争大都较为充分，对本行业发展的影响较小。下游行业主要是铁路行业，下游行业对本行业的发展具有重大的牵引和驱动作用，其发展状况直接影响了对本行业产品的需求变化。目前，国家铁路跨越式发展对本行业的发展起着积极的促进作用；近年来厂矿企业铁路和地方铁路的投资快速增长，也拉动了本行业的快速发展。

2023年电梯行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、电梯行业的属性 41、全球主要电梯公司的市值与估值水平 42、电梯行业的安全感品牌属性——利润率的稳定性 6二、中国电梯企业未来十年的重大机遇和挑战 91、中外电梯市场集中度的差异以及对盈利能力的影响 102、电梯行业目前“中国特色”隐含的巨大长期风险 113、集中度提升与厂家维保的实现路径与催化剂 13（1）政府出台厂家认证更新和维保政策 14（2）政府推行强制保险 14（3）电梯老化 14（4）房价上升导致品牌电梯对于地产商的成本影响缩小 15三、电梯公司在中国市场的竞争战略与投资机会 151、日系电梯在中国领先欧美品牌的原因初探 15（1）文化差异——职业经理人制度的利弊 15①体现在合资对象的选择 16②体现在生产和销售方面 16（2）对中国市场的战略重视度——日系别无选择 172、民营品牌与合资品牌的定位差异、风险和估值 18（1）民营企业的优势 18①股权结构 18②营销手段灵活 18③区域性优势 18（2）民营企业需要面对的困难 19①技术积累 19②安全风险 19③品牌定位与安全 19④保有量与售后服务 19四、投资策略 201、中国电梯行业：长期有价值，投资正当时 202、选股逻辑：三个条件，两种风格 21一、电梯行业的属性研究海外电梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行业规律与属性。1、全球主要电梯公司的市值与估值水平电梯是地产基建的派生需求，中国电梯市场第一品牌是上海三菱，其母公司上海机电过去一年的PE在10倍附近。估值隐含的假设是，电梯行业属夕阳行业。如果电梯行业在中国是夕阳行业，那么在保有量较高的欧美，电梯行业应该接近深夜。根据全球最大的电梯公司OTIS预测，2020-2021年几乎所有的新机销量来自于金砖四国，也意味着欧美市场的保有量已经接近饱和。全球市场份额来看，奥的斯、迅达和通力是最大的三家电梯公司，合计市场份额接近45%。我们很惊讶地发现，三家公司的市值合计接近人民币3600亿元。我们也一度怀疑，是否欧美电梯公司在金砖四国的市场份额很高，贡献了主要的利润和估值。但是：1、占全球新机2/3份额的中国，领先的独立品牌是三菱和日立；2、从主要欧美电梯公司2022年营收的地域分布来看，亚太区域只贡献1/4至1/3的收入，但却足以支撑其千亿市值。市盈率往往与行业长期成长空间挂钩，而欧美电梯企业市盈率普遍高于国内企业，而市净率超出更多。换言之，欧美三大电梯公司市值超过3600亿元，但是他们主要收入来自于比中国更“夕阳”的欧美市场。尽管这三大电梯公司在占全球2/3新机市场的中国并未取得领先地位，但是资本市场仍然给予了15~23倍的市盈率。2、电梯行业的安全感品牌属性——利润率的稳定性联合技术UTC是位列美国道琼斯30家成份股的多元化制造企业，旗下子公司包括开利空调、汉胜宇航、奥的斯电梯、P&W飞机发动机、西科斯基直升机公司、联合技术消防安防公司和联合技术动力公司(燃料电池)。如果按照A股流行的逻辑，无疑联合技术的军工、发动机、通用航空、燃料电池和安防都是高壁垒且性感的业务，只有电梯是大家心目中既缺乏壁垒又夕阳的板块。有趣的是，联合技术五大业务板块中，电梯却成为营业利润率最高的板块。为什么看似技术壁垒远低于其他业务的电梯板块，反而定价能力最强？只有少数产品客户在购买时，会把安全作为购买的前提要素——例如食品、药品等。用巴菲特的话来讲，消费者对于放进嘴里的东西特别慎重。如果客户关注安全感，价格不再成为品牌选择的最重要因素，品牌厂商可以通过定价获得超额收益。机械行业里，“安全感”成为购买关键要素的产品不多，主要是民航飞机和电梯。尽管民航业在大部分国家是资本杀手，但波音和空客垄断了全球民航客机的制造。我们认为安全感商品对行业属性的影响主要体现在两个方面：定价能力提升；行业集中度提升。如果客户重视安全感且无法通过直观感受判断产品的安全程度，往往可以推动品牌集中度的提升。但与食品不同，涉及安全感的电梯，由于购买者地产商与使用者购房人的分离，有品牌的电梯厂商定价能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以维持在较为合理的水平。尽管我们通过逻辑分析，可以得到电梯行业集中度高和利润稳定的判断，但是从实证角度观察中国电梯市场，尚未表现出海外市场的普遍规律。中国电梯行业将走向某些行业“劣币驱逐良币”的悲哀结局，还是走向符合产品自身属性和成熟国家普遍规律？我们倾向于乐观，原因将在后面展开讨论。电梯行业的“产品+服务”属性——收入结构的生命周期电梯与手机、自行车甚至挖掘机等其他制造业产品不同之处在于：消费者期望电梯的安全使用寿命与房屋的寿命（70年）接近；电梯故障会影响人身安全，起码造成巨大恐慌。因此，尽管大多数机械产品都有售后服务的概念，但是电梯的独特性在于——电梯售后维护保养和更新业务的规模，可以与新机销售媲美。海外四大电梯公司售后的维护保养和产品改造服务占收入的45-55%。欧美电梯公司的收入结构呈现了售前和售后的“产品+服务”特征，对于企业的盈利稳定性和估值都提供了重要的支撑。以奥的斯为例，2022年欧洲营建支出比07年下滑了接近19%，但是奥的斯欧洲的服务收入仍比07年保持正增长。根据欧洲电梯协会的估计，欧洲电梯目前70%梯龄超过10年，45%梯龄超过20年。欧洲人口密度较美国高，电梯占全球存量接近50%。存量大且梯龄老，是电梯服务市场壮大的必要条件。必须指出，中国目前的现状是大部分电梯由小型服务公司提供维保，电梯主机厂商及其经销商提供维保的比例远远低于国外的同行。如果只有新机制造并且只专注于国内市场，长期来看，中国机械行业大部分子行业都会随着城镇化速度放缓而见顶。如果能够实现“产品+服务”的双轮驱动模式，企业的成长周期就会大大地延展——电梯行业具有天然的属性，显然符合这一条件。二、中国电梯企业未来十年的重大机遇和挑战中国电梯格局未来十年，将继续“劣币驱逐良币”，还是回归全球电梯行业规律，实现品牌的集中、价格的回升和品牌厂商提供维保服务的趋势？我们相信，中国电梯行业的现状给社会和居民带来了极大的风险。随着制度带来的技术风险逐渐暴露，监管层的认识逐渐提高，电梯行业正处于变革的前夜。1、中外电梯市场集中度的差异以及对盈利能力的影响中国拥有电梯生产许可证的厂商接近500家，不过我们调研访谈的专家估计，剔除代工产生的重复统计等因素，估计实际品牌数约200家。表面上看，中国电梯新机市场的品牌集中度和全球差别并不显著。全球市场前8大厂商的市场份额约75%，而中国前8大厂商的市场份额约65%。但考虑到全世界大部分非领先企业生产的电梯都是在中国生产，中国和发达国家相比，市场集中度差异很大。中小品牌对领先品牌的负面影响关键不在量，而在于价格。我们可以通过中国市场电梯新机销量和金额的市场份额差异，以及营业利润率和ROE观察到这一现象。海外电梯利润率普遍比国内高，而净资产收益率的差距更为显著，我们分析的原因在于——由于维保业务属于轻资产模式，随着电梯企业维保业务收入占比的提高，电梯企业的ROE也会随之提升。2、电梯行业目前“中国特色”隐含的巨大长期风险从全球经验看，电梯行业集中度高，且售后服务主要由主流品牌厂商完成。而中国目前的情况与发达国家市场差异显著。我们认为“中国特色”已经给消费者和厂商造成巨大的风险，未来几年风险可能会逐步暴露。我们建议投资者看完我们的报告后，即使不认同我们的投资逻辑，起码在购房时切记关注电梯的品牌，因为涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市场欧洲，约45%的电梯超过十年，20%超过20年。目前中国接近15%的电梯梯龄超过10年，预计2016年接近25%，并且该比例将持续上升。谁知道200多个品牌10年甚至20年后剩下多少个？如果某家厂商消失，备件和维保怎么办？太多的电梯品牌给购房者和我们整个社会带来的长期风险在于：十年或二十年后难以购买备件。电梯并不是完全标准化的产品，因而不同品牌的备件互换性低。电梯型号每年都在更新，有些厂商十年后消失了，幸存者中的部分厂商可能无力维持十年前型号备件的生产，甚至图纸已经丢失。部分中小厂商无力建立和长期维持服务网络。如果说新机生产具有规模效应，那么存量机器售后服务的规模效应可能更明显。我们估计前十大品牌以外的厂商，平均年销量只有1000多台，而厂家要长期维系全国服务网络，必须要很大的保有量做支撑。目前中国大部分电梯由第三方电梯维护公司提供维保服务，但是我们认为这一服务模式同样隐含了巨大风险：第三方服务公司技术专注程度不够。为了实现规模经济，第三方服务公司往往同时维护多品牌电梯，不利于专业能力的积累和风险的防范。第三方服务公司难以维持多品牌备件体系。第三方服务公司资质良莠不齐，人员流动性大，品质难以保持和监管。第三方服务公司规模小，承担赔偿能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于维稳需要而出面解决。如果未来中国推行强制保险，保险公司自然会逐步对于品牌厂商维保和第三方维保进行差异定价，削弱第三方服务公司目前的价格优势。3、集中度提升与厂家维保的实现路径与催化剂如前所述，我们认为中国电梯行业集中度较低导致了利润率较低，继而影响了资本市场的估值。中国空调行业07年之前四年与之后七年，年化内销增速恰好都是11%。但是07年之后市场集中度持续提升，格力电器的净利润率从06年的2.7%上升到13年的7.5%。我们认为电梯行业的集中度提升以及OEM（厂家提供维保），道路漫长但是方向确定。由于涉及人身安全并且风险会随着梯龄而增大，电梯集中度提升的必要性和紧迫度比家电更甚。我们估计中国电梯行业变革的路径和催化剂包括：（1）政府出台厂家认证更新和维保政策业内有传闻政府在酝酿未来只有厂家认证的服务商才能提供更新和维保。从政府角度，可以降低其自身承担的社会风险。但是目前的障碍是，中国维保市场的劣币驱逐良币，导致品牌厂商在维保服务市场份额极低，缺乏成熟的服务团队。因此，尽管“厂家认证维保”可以增加厂商的收入，但是厂商出于风险考虑，未必会积极推动此事。政府和厂商各有考虑，而住户作为沉默的大多数，又缺乏足够的知识和行动力。（2）政府推行强制保险如果推行强制保险，保险公司出于自身利益，自然会对原厂维保、原厂认证维保和无认证第三方维保进行差别化定价，从而提高原厂维保的价格竞争力。（3）电梯老化随着多品牌电梯老化，重大事故经过媒体传播改变消费者观念，推动政府立法；这是我们不愿意看到的路径，但是风险是客观存在的。（4）房价上升导致品牌电梯对于地产商的成本影响缩小中国房地产市场的集中度低和拿地不规范，大量不考虑长期品牌的项目公司在市场上，也是电梯品牌集中度低的重要原因。不过我们注意到，大型地产公司早已高度重视电梯问题。例如中海地产与上海三菱，万科与广日电梯的合作。在中国，很多行业都出现了长期的劣币驱逐良币的过程。但是对于电梯这样一个涉及人身安全的产品，我们还是倾向于判断，未来十年可以象家电行业那样实现集中，象海外那样70%以上的电梯由厂商提供OEM维保和设备更新。从投资角度，这只是一种推测，需要观察和跟踪。三、电梯公司在中国市场的竞争战略与投资机会1、日系电梯在中国领先欧美品牌的原因初探欧美四大品牌包括奥的斯、迅达、通力和蒂森克虏伯，这也是全球四大电梯企业。日系的三菱和日立的全球市场份额均低于欧美四大品牌。然而，三菱和日立却成为中国市场的领导者。通过市场调研，我们初步认为，是软件而不是硬件，导致了两个体系在中国市场的差异。（1）文化差异——职业经理人制度的利弊我们访谈的数位电梯行业专家，均指出欧美品牌有着优秀的职业经理人，但是往往又无法摆脱对职业经理人的“短期业绩压力”。但是电梯的“安全感属性”，导致短期业绩与长期成长未必目标一致。这种行为特征，①体现在合资对象的选择欧美品牌不仅收购中国小品牌厂，还与不同的中方成立合资公司。这种广泛收购与合资策略有利于快速形成产能，但未必有利于品质管理和品牌定位；而三菱和日立在中国，均只选择了一家合作对象，且不管是上海机电还是广日集团，均有军工制造背景和多年的电梯研发制造经验。②体现在生产和销售方面欧美体系具有更进取的文化，其优势更多地体现在营销和管理方面。而日系重点在于研发和制造。以上海三菱为例，生产线工人收入长期高于同行，但是营销体系收入反而低于同行。两种体系各有利弊，但是需要强调，电梯是“安全感品牌”；中国电梯行业没有格力空调那样具有世界一流自主技术的企业。因此，电梯技术掌握在外方手里，所以客观地讲，中方的话语权都是有限的。但是对于电梯这种每年产量50万台的大宗机械行业，往往中国经理人更有能力理解中国市场的成功要素。我们观察到，上海三菱很早就消化了日方转移的技术，并且通过变频技术崛起。而广州日立的董事长潘总则在退休后被日方以“电梯行业最高薪的高管”，返聘为日立电梯中国公司的总裁，这在日系企业里极为少见。即使在欧美系电梯企业中，我们也观察到中方能力较强的西子奥的斯，在奥的斯中国四家企业中表现最突出。（2）对中国市场的战略重视度——日系别无选择没有一家跨国电梯企业会轻视中国市场，但是日系只有全力押注中国市场，才有生机和发展。由于电气技术的深厚