债券发行规模持续稳定增长-2023年上半年度中国债券市场发行分析与展望

债券发行规模持续稳定增长——2023年上半年中国债券市场发行分析与展望摘要2023AA市场发行规模将继续保持稳定增长。一、债券市场总体情况（一）发行规模稳定增长2023257413.079.73%。图表1.债券市场分季度发行情况发行支数发行支数发行规模（亿元）2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q216000140001200010000800060004000200000数据来源：Wind资讯，新世纪评级从债券市场存量规模看，截至2023年6月末，全国债券市场存量债券余额20225.48万亿元。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年末末末末末末末末末末末末末末末末末末末月末20232022202120202019202320222021202020192018201720162015201420132012201120102009200820072006200520046（二）净融资规模收缩明显2023年上半年，央行综合运用政策工具，加大逆周期调节力度，切实服务实体经济，贷款利率明显下降，人民币贷款同比多增，债券市场净融资额收缩。债券市场方面，1-6月债券市场发行利率较上年末呈波动下行态势，但仍高于较上年同期。上半年全市场债券净融资额4.94万亿元，同比减少3.88万亿元，同1.170.7940.31%。全市场债券净融资额同比下降较多主要是由于上年6融资渠道。34000290002400019000340002900024000190001400090004000-1000公司信用类债券净融资额 全市场净融资额2021.012021.022021.032021.042021.012021.022021.032021.042021.052021.062021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.06（三）一年期内的短期债券占比仍较高2023152.18%，1-33-55-77-101034.87%6.58%2.00%1.78%2.60%，5年期以下债券合计占93.62%1.88个百分点。图表4.2023年上半年债券市场主要期限品种发行期数占比情况5-75-7年7-10年10年以上1年以内52.18%1-3年34.87%1年以内1-3年3-5年7-10年1.78%10年以上2.60%5-7年2.00%3-5年6.58%数据来源：Wind资讯，新世纪评级（四）债券市场多券种发行利率和国债收益率波动下行2023率和各期限国债收益率较上年末呈现波动下行的态势。17天+1457802素影响，市场流动性压力有所增加，央行保持超额续作MLF长期流动性；3MLF270.2520234541406150依然保持超额续作；671071个月常备借贷便利（SLF）10MLF10个基点，实体融资成本进一步下滑。短期融资券6月的加权平均发行利率分别为2.0745%、2.4988%、3.4406%、4.5960%3.7468%31BP33BP54BP37BP、5P22P2.79863P。短期融资券中期票据企业债公司债短期融资券中期票据企业债公司债政策性银行债地方政府债国债8.00007.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000数据来源：Wind资讯，新世纪评级各期限国债收益率方面，1年、3年、5年、7106月1.872.23%2.422.632.64%22P18P22BP19BP20BP61076末扩大2个基点。中债国债到期收益率:10中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:7年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:1年3.50003.00002.50002.00001.50001.00002023-06-042023-05-042023-04-042023-03-042023-06-042023-05-042023-04-042023-03-042023-02-042023-01-042022-12-042022-11-042022-10-042022-09-042022-08-042022-07-042022-06-042022-05-042022-04-042022-03-042022-02-042022-01-042021-12-042021-11-042021-10-042021-09-042021-08-042021-07-042021-06-042021-05-042021-04-042021-03-042021-02-042021-01-04二、各类型债券产品发行情况图表7.各类债券发行情况债券品种发行额（万亿元）同比（%）增速变化（百分点）占比（%）利率债12.467.59-17.9636.02同业存单12.7717.7918.4736.92非政策性金融债1.761.88-1.795.08传统信用债券6.635.164.9819.18资产支持证券0.86-10.4622.022.48数据来源：Wind资讯，新世纪评级（一）利率债发行规模增势良好2023163912.467.59%中，地方政府债的发行支数最多，发行支数占利率债的比重为65.04%；国债发行规模最大，发行规模占利率债的比重为36.04%。图表8.利率债发行情况券种发行情况国债地方政府债央行票据政策银行债合计发行支数89106664781639发行支数同比（%）18.67-29.120.009.38-18.94发行支数占比（%）5.4365.040.3729.16100.00发行规模（亿元）44890.7043681.05300.0035679.10124550.85发行规模同比（%）30.59-16.800.0024.837.59发行规模占比（%）36.0435.070.2428.65100.00数据来源：Wind资讯，新世纪评级发行支数发行规模（亿元）发行支数发行规模（亿元）2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2002001000040030000200006004000080050000100060000120070000140080000数据来源：Wind资讯，新世纪评级地方政府债发行规模同比放缓但仍保持高位2022计划，2023年新增地方政府债发行由此拉开帷幕，确保尽快形成实物工作量和投资拉动力。从发行节奏来看，1-35298.923357.53亿元；452647.592754.57解至市县后，64038.05年新增地方政府债发行呈现出一季度靠前发力，二季度放缓的态势。2023643681.0516.80%27352.7531.98%16328.3032.84%4344.2629.34%23008.5032.45%。202330948.78%52.45%。图表10.地方政府债发行主要情况省份发行情况广东山东江苏河北四川浙江湖南河南湖北合计发行支数787322384155823893520发行支数占比（%）7.326.852.063.563.855.167.693.568.7248.78发行规模（亿元）4037.813298.412649.042475.642459.192286.971986.341862.721852.5122908.64发行规模占比（%）9.247.556.065.675.635.244.554.264.2452.45数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理防范化解地方政府债务风险仍为当前重要任务自2022年底起，围绕地方政府债务风险防范的话题被频繁提起。2022年122023年“要防范化解地方政府债务风险，坚决遏2023428严控新增隐性债务。6262022年度中央预算执行和其他财政收支47个地区违157.98亿元，20个地区通过虚报项目收入、低估成本等将项目“包装”198.2150.03亿元违规投向景观工程、商业性项目等禁止类领域，533个专项债券项地方政府中小银行发展专项债券发行大幅增加202332420（区5500600101288年同期则只有辽宁省发行的1支135亿元中小银行发展专项债券。（二）同业存单发行规模创半年度新高2023136144BP、36BP、30BP、37BP34BP。同业存单共发行137982.53%53.60%17.79%36.92%20222.465448.2031528.4045.00%41776.5041382.1032.42%127.46%。发行支数发行规模（亿元）发行支数发行规模（亿元）2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q29000800070006000500040003000200010000700006000050000400003000020000100000数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理（三）非政策性金融债发行规模同比小幅增长2023年上半年，以商业银行债、商业银行次级债券等为主的非政策性金融50121.31%1.761.88%37.71%27.63%。图表12.非政策性金融债发行情况券种发行情况商业银行债商业银行次级债券保险公司债证券公司债证券公司短期融资券其他金融机构债合计发行支数783892351365501发行支数同比（%）6.85-33.330.0043.2936.00-50.0021.31发行支数占比（%）15.577.581.8046.9127.151.00100.00发行规模（亿元）6626.003413.00444.004854.522169.7062.2517569.47发行规模同比（%）9.40-36.46109.9343.8520.27-85.421.88发行规模占比（%）37.7119.432.5327.6312.350.35100.00数据来源：Wind资讯，新世纪评级发行支数发行规模（亿元）发行支数发行规模（亿元）2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q200502000100400015060002008000250100003001200035014000数据来源：Wind资讯，新世纪评级商业银行绿色金融债券发行规模进一步扩大绿色企业的融资需求，商业银行绿色金融债券发行规模进一步扩大。20232399.00157.25%36.21%20.81个百分点。商业银行“三农”专项金融债券助推乡村全面振兴20232132023好“三农”基本盘至关重要。616规模呈现显著增长。2023年上半年，商业银行“三农”专项金融债券合计发行390.48%。（四）传统信用债券1发行规模稳定增长2023年上半年，以超短期融资券、短期融资券、中期票据等为代表的传统76716.635.16%3.00%~66.00%32.63%36.90%。图表14.传统信用债券发行情况券种发行情况超短期融资券短期融资券中期票据定向工具企业债公司债私募债可转债可交换债合计发行支数25033581462678179634178658137671发行支数同比（%）6.7418.942.526.27-35.84-11.4575.44-3.338.3312.89发行支数占比（%）32.634.6719.068.842.338.2623.280.760.17100.00发行规模（亿元）24466.372725.5313557.474221.621342.106856.4012212.39710.90211.1466303.92发行规模同比（%）5.41-6.59-3.813.43-37.89-11.6265.33-39.53-20.995.16发行规模占比（%）36.904.1120.456.372.0210.3418.421.070.32100.00数据来源：Wind资讯，新世纪评级1该传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、可转债、可交换债。2该企业债不包含项目收益债券。发行支数发行规模（亿元）发行支数发行规模（亿元）2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q25000500001000100001500150003000250002500200002000400035003500030000450040000数据来源：Wind资讯，新世纪评级科创票据和科技创新公司债券发行规模增长迅速20225201111创新公司债券的通知》，支持中央企业发行科技创新公司债券募集资金。20221831510.3083技创新公司债券成功发行，募集资金1028.40亿元。202342829日，交183支科创票据成功发行，募集资金1808.15亿元，1151229.2062022年。城投债发行明显回升2023年上半年来，加强地方政府债务风险管控，有效防范化解债务风险的发行端有明显回升。1-6440119.69%；发行规2.9812.99%；发行券种方面，私募债、超短期融资券和35.32%、20.31%18.23%。月度分布方面，37924.47亿元。房企上半年整体发债小幅下滑2022二季度发行放缓，上半年整体不如同期。2023年上半年，房地产企业共发行传统信用债券260支，同比下降10.34%；2421.098.93%195.0024.39%。深化债券市场改革，推动其更好服务实体经济310（企业421日，证监会、发改委联合发布《关于企业债券发行审核职责划转过渡期工作市场和统一价格，切实提升债券市场服务效率。621日，为进一步提高债券发行审核注册工作的制度化、规范化和透明（412“量的扩张”转向“量质并重”（企业债券发行审核工作在制度规则层面迈出的重要一步。交易商协会提升债务融资工具服务质效629进一步提升债务融资工具融资服务质效有关事项的通知（（五）资产支持证券发行规模不及上年同期2023年上半年，资产支持证券发行规模不及上年同期，合计发行规模为8573.23ABNABS同ABS65.46%5611.7811.46%ABS17.82%1527.9815.15%ABN1433.47亿元，同比下降47.67%，两类券种发行均表现为下降。ABS884.62抵押贷款资产支持证券依然缺席发行。幅增长，20231100.0623.56%9.75%。图表16.资产支持证券发行情况（按分层统计）券种发行情况交易商协会ABN银保监会主管ABS证监会主管ABS合计发行支数28821416152117发行支数同比（%）-42.1728.9215.112.42发行支数占比（%）13.6010.1176.29100.00发行规模（亿元）1433.471527.985611.788573.23发行规模同比（%）-47.67-15.1511.46-10.46发行规模占比（%）16.7217.8265.46100.00数据来源：Wind资讯，新世纪评级图表17.资产支持证券分季度发行情况发行支数发行支数发行规模（亿元）2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2160014001200100080060040020000数据来源：Wind资讯，新世纪评级交易商协会发布企业资产证券化基础性制度316（以）及《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》（“”“简单、透明、可比”国际标准，系统完备、科学规范、运行有效”的企业资产证券化规则体系，为构建多层次、多元化的企业融资体系打下良好基础。资产证券化创新产品支持力度加大629630三、传统信用债券发行人概况2023AAA-A0.84同比表现为增长；北京地区发债规模超一万亿元，但发行规模同比小幅下滑。（一）发行人信用等级分布2023年上半年发行的信用债各主要券种的主体信用等级主要包括A级至AAA6A-A群体。18413A+4A私募债发行人在发行债券时设外部担保。图表18.2023年上半年传统信用债券各主要券种发行人主体等级分布情况券种主体等级超短期融资券短期融资券中期票据定向工具企业债公司债私募债可转债可交换债合计（剔除重复）AAA4194432742372549926711AA+345109339225328947952939AA13673182149862652571869AA-1-2-6-418-31A+-------18-18A------13-4未公开级别11116--165240数据来源：Wind资讯，新世纪评级（二）发行人企业性质分布从发行人的企业性质来看，2023年上半年发行人主要分布于地方国有企业，在传统信用债券中的比重为83.74%，民营企业占比较少，为2.59%，较上年同期下滑0.84个百分点。图表19.2023年上半年传统信用债券各主要券种发行人企业性质分布情况券种企业性质超短期融资券短期融资券中期票据定向工具企业债公司债私募债可转债可交换债合计地方国有企业180932112176641794601765546424中央国有企业503142006-14919-1892券种企业性质超短期融资券短期融资券中期票据定向工具企业债公司债私募债可转债可交换债合计民营企业8716276-61515199公众企业877111-15-1-122中外合资企业10-----1--11外商独资企业--41-2---7集体企业3------126其他企业2-1--2---5空白2-1------3外资企业--1-----12数据来源：Wind资讯，新世纪评级（三）发行人行业分布22六大行业发行支数和发行规模在传统信用债券中合