2023年8月大类资产配置报告：全球景气收缩A股“反转契机”

正文目录全市纵览 4类产现顾 4外本洞察 6美需放，济平降速 6欧景指普下降 7日制业PMI荣枯上震荡 7花经意指显示国济于期 8球闻览 9国市观察 9内本：造景气延修态势 9益场政推金融地链涨 10货场商普上涨 12定益场利低位荡 13大资配置 157月类产顾股市商表较好 15市推配置 15市标配置 17宗品标配置 17配比及选品 20图表目录图表1:2023年7全股市遍涨 4图表2:2023年7主经济长国收率上升 5图表3:2023年7全大宗品数涨 5图表4:2023年7人币指小回升 6图表5:国造与制业PMI 7图表6:国增农业人数 7图表7:2023年7欧区制业PMI7图表8:2023年7国IFO数降 7图表9:2023年7花美国济外数 8图表10:2023年7月新兴场济外数 8图表11:2023年7月业PMI持回落 10图表12:2023年7月指数恒指均涨 11图表13:2023年7月两市资额幅降 11图表14:2023年7月A一级业跌幅 11图表15:2023年7月A一级业盈率 12图表16:2023年7月A一级业净率 12图表17:国期成额下降 13图表18:国主商货指走势 13图表19:各限债率普低震荡 13图表20:10期债结算上涨 13图表21:2023年7月利率位荡 14图表22:2023年7月利率位荡 14图表23:2023年7月期限差阔 14图表24:2023年7月债期利震走阔 14图表25:中各级利率 14图表26:公债评行利率 14图表27:2023年7月大类产现 15图表28:2023年7月配置表 17图表29:CRB数势 18图表30:南综指势 18图表31:铜走势 18图表32:铝走势 18图表33:锌走势 18图表34:铅走势 18图表35:金走势 19图表36:银走势 19图表37:现及定类配比例 20图表38:权类置例 20图表39:大商类比例 21全球市场纵览大类资产表现回顾20237RTS72023710102.5BP202372023年7月份全球股市多数上涨。72.78%1.43%6.15%5003.35%CAC401.32%DAX1.85%1002.23%225SENSEX30指4SVSA。图表1:2023年7月全球股市普遍上涨资料来源：wind，方正证券研究所2023720237103.81%16BP3.97%102.51%3.6BP至2.54%102.43%9BP2.52%10年26上行BP至661043%上行18BP0.61%106BP7.17%。图表2:2023年7月主要经济体长期国债收益率均上升资料来源：wind，方正证券研究所20237ICE3年73YX436.30%2287美元吨；LMES-38836/COMEX1965.6美元/74.22%，4969元/502.75美分/耳；CBOT4.79%666.75/图表3:2023年7月全球大宗商品多数上涨资料来源：wind，方正证券研究所20237202376103.4101.91.45%。202374、1.20%1.59%0.18%0.10%0.50%0.38%2.12%，4.70%。202372820236391472.7%1840014892424218953225133115259789336032023629412534亿美元，顺差407亿美元。图表4:2023年7月人民币指数小幅回升资料来源：wind，方正证券研究所海外基本面洞察ISM制造业数据走弱。20237ISM0.446.4%20237ISM761.7个百47.3%61.146.2%60.349.6%60.8个42.6%。202372023718.762.22073.5%3.6%和前3.6%；74.36%4.41%1.71.50.88.7业人数减少0.84万人；建筑业就业人数增加1.9万人。20236CPI20236CPI3.0%202261220214CPI0.3%。2023728PCE20236月美国PCE3.82%PCE4.10%4.20%4.58%0.17%0.31%。图表5:美国造与制业PMI 图表6:美国增农业数资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所20237PMI42.7%，643.4%0.720237PMI50.9%52.0%1.12023年7月欧元区综合PMI49.9%1.3320237PMI48.7%20237月德国IFO88.6%1.387.3%。图表7:2023年7月元制业PMI降 图表8:2023年7月国IFO下降资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所PMI在荣枯线上下震荡20237PMI49.6%202360.2个百分点，20237月东京CPI63.2%232023776.1%54.4%72.7%有所图表9:2023年7月花旗美国经济意外指数资料来源：wind，方正证券研究所注：花旗经济意外为正数，表示实际经济情况好于人们的普遍预期图表10:2023年7月花旗新兴市场经济意外指数资料来源：wind，方正证券研究所注：花旗经济意外为正数，表示实际经济情况好于人们的普遍预期全球要闻速览44.1%7（2）7625BP，5.25-5.5%（3）772%（4）71225个5.0%201913555213187（8）72772520223但美联储主席9（9）7月27日，欧洲央行公布最新利率决议，将再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率全面上调25bp，符合市场预期。（10）7280.5%9国内市场观察国内基本面：制造业景气度延续修复态势20237PMIPMI7PMIPMIPMI49.3%51.5%51.1%PMI0.3PMI1.7PMI1.2个PMI从分项来看，20237202360.17202360.949.5%；20237202360.848.2%；20237202360.17202360.150.5%20237PMI50.3%PMI0.149%，PMI147.4%图表11:2023年7月制造业PMI持续回落资料来源：wind，方正证券研究所PMI7PMI4.5PMI1.351.5%46.3%，较上月下降2.41.27张，但非制造业PMI2.2202372.78%6.15%3004.48%20237311.49下降92亿。从两融余额来看，场内杠杆呈现小幅下降。图表12:2023年7月证数生指均涨 图表13:2023年7月深市余额幅降资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所7A302214.72%14.67%9.97%、9.71%9.30%5.06%、6.06%、6.74%、6.9%。图表14:2023年7月A股一级行业涨跌幅资料来源：wind，方正证券研究所20237314.94、10.676.150.580.981.051.061.231.356.924.234.073.363.353.22、3.18倍。图表15:2023年7月A股一级行业市盈率资料来源：wind，方正证券研究所注：房地产和综合业因利润大幅波动造成市盈率异常未列入图表16:2023年7月A股一级行业市净率资料来源：wind，方正证券研究所期货市场：商品普遍上涨2023720237315.12%。图表17:国内货交额降 图表18:国内要品货数势资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所2023年7月各期限国债收益率普遍低位震荡,10年期国债收益率小幅上行，10年期国债期货结算价上涨0.33%。图表19:各期国收率遍位震荡 图表20:10期债货算涨资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所773166BP1.81%，33BP2.26%53BP2.45%，102BP2.66%303.01%。7PMI724政图表21:2023年7月端率震荡 图表22:2023年7月端率震荡资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所图表23:2023年7月债限走阔 图表24:2023年7月开期差震走阔资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所202373AAA243BP；3AAA19BP，AA+196BP，AA级公司债发行利率上行170BP。图表25:中票评发利率 图表26:公司各级行率资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所大类资产配置7月大类资产回顾：股市、商品表现较好2023年7月全球股市普遍上涨，新兴市场涨幅高于发达市场，俄罗斯RTS、恒10102.5BP图表27:2023年7月全球大类资产表现变动（%） 变动（%）权益2023年1M外汇2023年1MMSCI全球16.83.6美元兑瑞郎-5.8-2.7MSCI新兴市场9.55.8美元指数-1.6-1.5MSCI发达市场17.73.3美元兑加元-2.6-0.5道琼斯工业指数7.33.3美元兑日元8.5-1.4标普50019.53.1美元兑离岸人民币3.3-1.7纳斯达克指数37.14.0美元兑新台币2.70.9上证指数6.52.8美元兑港币-0.1-0.5深证成指1.51.4澳元兑美元-1.50.9恒生指数1.56.1欧元兑美元2.70.8英国富时1003.32.2新西兰元兑美元-2.11.2德国DAX18.11.9英镑兑美元6.11.1法国CAC4015.81.3人民币指数-1.90.6日经22527.1-0.1大宗商品2023年1M俄罗斯RTS8.97.6豆一近月-6.4-4.2印度SENSEX309.32.7LMES-铝3-3.86.3台湾加权指数21.31.4沪铝连三-2.03.3债券2023年1M沪金近月11.21.2美国10年期国债9.0bp16.0bpICE布油连续-0.414.2中国10年期国债-17.6bp2.5bpCBOT玉米连续-25.9-9.3英国10年期国债49.0bp-15.5bpLMES-铜35.56.3德国10年期国债-1.0bp9.0bpNYMEX轻质原油1.915.7法国10年期国债-8.7bp8.9bp沪铜连三4.63.7日本10年期国债15.1bp17.9bpCOMEX黄金连续8.02.3意大利10年期国债-58.2bp3.8bpCBOT小麦连续-15.84.8印度10年期国债-15.5bp6.2bp资料来源：wind，方正证券研究所注：20232023券收益率变动基点数，1M20237股市：推荐配置7A2.47%6506.47%3004.48%5001.49%10001.30%。7PMI724PMI749.5%46.3%774A75003.35%ISMPMI至46447362，PCE落，核心PCE4.10%2%PMIPMIA20237A14.72%、9.97%9.71%9.30%。TMT6.06%、6.74%、6.90%。DDMA1（A3图表28:2023年7月行业配置表标配标配2.5%机械标配0.0%纺织服装标配2.9%电力及公用事业标配0.2%轻工制造标配3.2%家电低配0.6%钢铁标配3.2%交通运输标配0.7%传媒标配3.4%基础化工标配0.9%消费者服务标配3.5%有色金属标配1.0%建材超配3.7%汽车低配1.3%煤炭标配4.0%计算机低配1.5%国防军工标配6.8%医药低配1.6%农林牧渔超配8.4%电子低配1.7%石油石化超配10.0%电力设备及新能源标配1.7%房地产超配10.1%非银行金融超配2.1%通信标配11.0%银行标配2.4%建筑标配11.9%食品饮料配置建议沪深300权重行业名称配置建议沪深300权重行业名称资料来源：wind，方正证券研究所债市：标准配置7241信用债方面，202377248R71大宗商品：标准配置202372023731现563.85202362.92%20237312446.8202366.49%。8高。4）图表29:CRB数势 图表30:南华合数势资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所图表31:铜价势 图表32:铝价势资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所图表33:锌价势 图表34:铅价势资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所图表35:金价势 图表36:银价势资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所4配置比例及精选产品图表37:现金及固定收益类配置比例大类产品种类---中性+++参考收益基准本月近期配置建议(百分比)现金现金港□□□□中国人民银行一年期定期存款利率5