2023年Q2有色持仓环比下滑看好加息后期金属投资机会

10.0080006000400020000.0 资料来：Wind，安证券究心 资料来：SMM，安信证研究中公司23公司23Q1同比环比利润预期（百万元）估值2023E2024E2025E2023E2024E2025E云南铜业47828.046.224162701297910.09.08.1江西铜业1,75519.138.76458669268749.08.78.4海亮股份3336.821.316932358299714.510.48.2铜陵有色6544.0-24.83450394744039.98.77.8众源新材272.05.620731141914.89.87.3西部矿业680-9.4-35.43409396743468.67.46.7紫金矿业5,442-11.161.224217293873535414.011.59.6北方铜业205-23.4575.39201054110811.510.19.6洛阳钼业317-82.3-58.310103125221373412.610.29.3资料来源：Wind，安信证券研究中心注：利润预期为Wind一致预期，行情数据日期为2023/7/312023年Q2SHFE盘价18363.4/下滑10.8比滑1.1应格2023202327.0040.4825.38图11.LME和SHFE铝期货收价 图12.铝价和电解铝利润SHFE铝收盘价（元/吨，左轴） 电解铝均价与完全成本差额（元吨，右轴）3000025000200001500010000

LME铝收盘价（美元/吨，右轴）

4,003,003,002,002,001,001,00

2500020000150001000050000

钢联电解铝完全成本（元/吨，左轴）

8000钢联电解铝中国均价（元/吨，左轴）6000钢联电解铝中国均价（元/吨，左轴）400020000资料来：Wind，安证券究心 资料来：Wind，安证券究心环节公司23Q1环节公司23Q1元）同比环比利润预期（百万元）估值2023E2024E2025E2023E2024E2025E云铝股份885-21.39.851296258739410.08.27.0神火股份1,546-20.6-9.97293796983544.94.44.2天山铝业501-54.6103.13638457550669.07.16.4中国铝业1,81315.1583.5755992111042413.010.69.4明泰铝业354-40.226.61816211023798.47.26.4和胜股份25-51.2-61.038860180315.610.17.5豪美新材21-38.9115.519628934621.914.812.4铝加工 鑫铂股份26-43.0-54.834650166915.710.98.1南山铝业519-28.1-22.23817426147419.98.98.0华峰铝业17065.013.78721083124417.514.112.3鼎胜新材155-28.2-55.61600193621819.98.27.3永茂泰-15-117.9-147.614123934023.714.09.8再生铝 怡球资源74-50.5-18.9481843109514.28.16.2顺博合金51-60.0220.034554869316.010.18.0电解铝 资料来源：Wind，安信证券研究中心注：利润预期为Wind一致预期，行情数据日期为2023/7/3123LME2,530.13、2,098.84，环比分别变动-18.6-1.5，板块标的或业绩环比走弱。图13.LME和SHFE锌期货收盘价 图14.LME和SHFE铅期货收盘价3000025000200001500010000

SHFE锌收盘价（元/吨，左轴）LME锌收盘价（美元/吨，右轴）

5,004,003,002,001,00

200001800016000140001200010000

SHFE铅收盘价（元/吨，左轴）LME铅收盘价（美元/吨，右轴）

3,002,002,001,001,00 资料来：Wind，安证券究心 资料来：Wind，安证券究心公司23公司23Q1同比环比利润预期（百万元）估值2023E2024E2025E2023E2024E2025E中金岭南320-3.792.215621815217713.811.99.9兴业矿业14-77.0125.010651895243416.09.07.0盛达资源16-53.7-88.745454669719.716.412.8驰宏锌锗5805.9177.220662371253813.912.211.4华钰矿业15498.880.522256343234.113.517.6金徽股份41-63.1-74.755063070624.221.118.9资料来源：Wind，安信证券研究中心注：利润预期为Wind一致预期，行情数据日期为2023/7/31，2023Q2COMEX1977.8/5.8，环比上涨4.5其中山东黄金预计2023年上半年度实现归母净利润8.00亿元至9.50亿元，同比增加43.90到70.88中，10Y-2Y期利倒隐含场未经的观情，金的投资价值或受益于停止加息-降息而迎来提升；远期“去美元化”背景下各国央行购金意公司23公司23Q1同比环比利润预期（百万元）估值2023E2024E2025E2023E2024E2025E银泰黄金2968.352.515981961231522.718.515.7四川黄金6249.6-23323523160.059.560.4湖南黄金10613.722.3764991121519.615.112.3恒邦股份1231.830.565380997420.716.713.8中金黄金59520.448.429123343354717.715.414.5山东黄金43939.3-20.623233034387543.233.125.9赤峰黄金75-56.836.98851302148227.818.916.6 资料来源：Wind，安信证券研究中心注：利润预期为Wind一致预期，行情数据日期为2023/7/31，23Q2价为25.5/吨26.7万元吨18元/比-36.8，3.363.55：70.00—80.00Q20.4863.34。表5：能源金属价格变动表能源金属价格价格（2023/6/30）月度变化季度变化年度变化锂锂辉石美元/吨 4,030-1.83-2.54-19.40电池级碳酸锂元/吨 307,0002.162.33-34.75电池级氢氧化锂元/吨 294,0001.382.44-37.11镍电解镍元/吨 165,050-1.02-2.85-14.19高镍生铁元/镍点 1,070-1.83-1.83-16.41菲律宾镍矿元/湿吨 3920.00-1.26-22.68硫酸镍元/吨 -3.23-3.23-3.23钴四氧化三钴元/吨 172,50011.2911.2911.29电解钴元/吨 293,00014.4514.9014.45钴中间品美元/磅 8.514.0914.0914.09硫酸钴元/吨 13.7313.7313.73正极镍钴锰酸锂622元/吨 249,0000.000.000.00磷酸铁锂元/吨 3.263.263.26钴酸锂元/吨 297,500-0.832.59-0.83锰酸锂元/吨 -5.26-8.16-31.30资料来源：Wind，SMM，安信证券研究中心公司23公司23Q1同比环比利润预期（百万元）估值2023E2024E2025E2023E2024E2025E天齐锂业4,87546.5-40.11823316099173335.86.66.1赣锋锂业2,397-32.0-58.01379215128171628.37.66.7中矿资源1,09641.4-11.93950548958468.25.95.5融捷股份62-75.6-94.814971202156510.713.310.2永兴材料93114.8-54.64194411543467.07.16.7盐湖股份2,225-36.4-36.11233312755141128.88.57.7藏格矿业92113.1-38.24445473858728.68.06.5雅化集团593-42.0-40.32690280530307.67.36.8天华超净881-42.0-38.44665485252685.85.65.1盛新锂能464-56.7-61.45022535159005.14.74.3蓝晓科技13466.3-40.27841036127837.128.122.7西藏矿业17-86.8-94.57431381300821.611.65.3川能动力27626.10.510791667211719.912.910.2科达制造402-55.4-38.12880303431387.77.37.1华友钴业1,024-15.113.5742099041158011.58.67.4寒锐钴业18-89.8-143.059666582418.016.113.0资料来源：Wind，安信证券研究中心注：利润预期为Wind一致预期，行情数据日期为2023/7/31，23Q2图15.国内钼精矿报价（位元/吨） 图16.国内钨精矿报价（位元/吨）6,005,004,003,002,001,000

14,00012,00010,000800006000040000200002020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-02资料来：Wind，安证券究心 资料来：Wind，安证券究心图17.长江有色市场镁锭格单位：元/吨） 图18.长江有色市场电解报价（单位：元/吨）80000700006000050000400003000020000100002020-01-022020-04-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-04-022023-07-02

50000400003000020000100002020-01-022020-04-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-02资料来：Wind，安证券究心 资料来：Wind，安证券究心120100806040120100806040200Wind本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。WindWind8,8,007,006,005,004,003,002,001,0001212

70700006000050000400003000020000100000Wind图23.钽铁矿报价（单位：美元/磅）Wind图23.钽铁矿报价（单位：美元/磅）Wind图24.国产二氧化锗报价（单位：元/千克）Wind图24.国产二氧化锗报价（单位：元/千克）00

10,0008010,000800006000040000200000图19.长江有色市场锑报价（单位：元/吨）Wind图21.国产精铋报价（单位：元/吨）2020-04-02图19.长江有色市场锑报价（单位：元/吨）Wind图21.国产精铋报价（单位：元/吨）2020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-02图20.国产海绵钛报价（单位：元/千克）Wind图22.精铟报价（单位：元/千克）2023-07-02图20.国产海绵钛报价（单位：元/千克）Wind图22.精铟报价（单位：元/千克）9080706050403090807060504030201002,001,001,005002020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-02行业分析/有色金属2022-07-02行业分析/有色金属2022-10-022023-01-022023-04-022023-07-02公司23Q1公司23Q1同比环比利润预期（百万元）估值2023E2024E2025E2023E2024E2025E中钨高新100-7.4-26.6715913110120.115.713.0锡业股份267-77.928029.821582615288312.710.59.5东方钽业5918.162.719923328027.723.619.7西部材料3567.1-29.526033743430.823.718.4云海金属51-83.356.76901126165220.612.68.6章源钨业35-46.637.526636245128.520.916.8云南锗业-9-208.682.9164451615.0218.6189.7安宁股份232-34.63.412621464185010.89.37.3浩通科技495.4192.723932344917.112.69.1宝钛股份137-29.3186.57881003127220.816.312.9贵研铂业158-17.292.755671686321.116.413.6厦门钨业44016.1214.420382586307013.310.58.8金钼股份833202.9130.330023440363312.410.810.2资料来源：Wind，安信证券研究中心注：利润预期为Wind一致预期，行情数据日期为2023/7/31Q2炼离量制指分为12吨11.5吨次比长1920236镨钕价48.04元吨较2023年3均价57.5万元吨比滑16.4同时土格202310.1710.77减少67.48到65.56中科环计2023年度归利1.3亿–1.9亿比53.1067.91。图25.氧化镨钕价格（单：/吨） 图26.钕铁硼40SH价格（单位：元/千克）1,00,001,00,0080,00060,00040,00020,0000

450400350300250200150100502020-01-022020-04-022020-07-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-02资料来：Wind，安证券究心 资料来：Wind，安证券究心201820192020202120182019202020212022第一批2022第二批2023第一批稀土集团稀土集团矿产品分离产分离产矿产品分离产分离产分离产分离产矿产品分离产品矿产品 品品矿产品 品品 矿产品品 矿产品品矿产品 品品中国稀土集 446104094955110 514496031056649 57799 369063468025304 238193554833304中国北方稀 692505948470750 609847355063784 89634 602105378081440 751548094373403厦门钨业 344039633440 396334403963 3963 206423781376 158519662256广东稀土产 2700106042700 10604270010604 10604 162063621080 424215436037合计 120000115000132000 127000140000135000 162000 10080097200109200 104800120000115000业集团资料来源：工信部，安信证券研究中心公司23Q1公司23Q1同比环比利润预期（百万元）估值2023E2024E2025E2023E2024E2025E中科三环101-39.1-56.38691047117716.914.112.5宁波韵升19-74.4-22.155066386016.313.510.4银河磁体5036.877.320022024730.627.924.8金力永磁1788.81017.09471254154423.717.914.6正海磁材11840.518.864784795515.912.110.8北方稀土922-40.8-31.859186864802815.113.011.1盛和资源77-89.1-28.513681743184516.212.712.0中国稀土19-88.4-59.147160964763.849.346.4广晟有色6-93.1-71.536556870634.822.318.0资料来源：Wind，安信证券研究中心注：利润预期为Wind一致预期，行情数据日期为2023/7/3123Q2202220231,073.11万比少89.42到79.42威金横东受于伏业高气23Q220234.3亿元到4.7元，同增加55.10到69.53横东磁2023半度绩计现归净11.8亿～12.6元比长48～58。公司23Q1公司23Q1同比环比利润预期（百万元）估值2023E2024E2025E2023E2024E2025E斯瑞新材22-30.810.213419725850.334.326.2博威合金19039.663.99931180136911.89.98.6博迁新材2-95.8-90.115823330457.638.929.9铂科新材66103.26.529541153132.623.418.1龙磁科技15-45.2-14.420331845317.411.17.8中钢天源56-9.3-48.943753865017.113.911.5横店东磁58359.326.321692617316913.110.88.9悦安新材16-39.3-16.413117222229.122.217.2资料来源：Wind，安信证券研究中心注：利润预期为Wind一致预期，行情数据日期为2023/7/313.23年Q2持仓情况：环比下滑，贵金属及能源金属板块略有减持SW有色203Q2031微降0.42pct至3.32有色块金仓于史较分。图27.有色板块基金持仓变动有色配仓比例有色行业市值占比有色配仓比例有色行业市值占比0.0450.040.0350.030.0250.020.0150.010.00502017Q1 2017Q4 2018Q3 2019Q2 2020Q1 2020Q4 2021Q3 2022Q2 2023Q1资料来源：Wind，安信证券研究中心细分股言前10业的金仓比从2023Q1的62.8升至2023年Q2的63.7，集中进步高其紫金业仓比为18.5，金块益息进尾，黄金也续得构青体看前5企业别紫矿业188.3亿（17.4华友业100.0亿（9.8齐业83.6（8.2赣锂业66.4（6.5银泰金45.7亿（4.5）。有板基仓前10企的减情况以出，Q2图28.23年Q2有色板块十大重仓股（单位：亿元）2023Q2 2023Q1250200150100500资料来源：Wind，安信证券研究中心图29.23年Q2有色各板块持仓环比变动（单位：亿元）2023Q2 2023Q1500450400350300250200150100500工业金属 能源金属 贵金属 小金属 金属新材料资料来源：Wind，安信证券研究中心：2023Q251.741.360.68名称持有基数 持有公家数持股总量(万股)季报持变动(万 持股占通股持股总市值(万元)铜陵有色26名称持有基数 持有公家数持股总量(万股)季报持变动(万 持股占通股持股总市值(万元)铜陵有色261450,430.34股)17,406.78比()4.79145,743.67中国铝业562832,865.5313,601.512.51180,431.76鼎胜新材1679,505.396,836.8310.82182,408.43兴业银锡844