第五章 传媒财务管理（完成版）

传媒经营管理新论2

第五章传媒财务管理第五章2传媒财务管理第一节公司化的传媒财务第五章2传媒财务管理一、公司化的财务运作管理模式

党的十七届六次全会，通过了《关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，明确提出“深化国有文化单位改革。以建立现代企业制度为重点，……加快公司制股份制改造，完善法人治理结构，形成符合现代企业制度要求、体现文化企业特点的资产组织形式和经营管理模式”。第五章2传媒财务管理

公司化的财务运作管理模式，是指在传媒企业内部，为了实现企业的目标，建立的一整套专设的机构、相关的制度、专门的作业流程和作业标准的内部管理模式，包括财务管理和会计两大部分。财务管理是指管理企业的资金运动及资金运动过程中所体现的经济关系；会计是以货币为主要计量单位，采用专门方法，对单位经济活动进行完整、连续、系统地核算和监督，通过对交易或事项确认、计量、记录、报告，并提供有关单位财务状况、经营成果和现金流量等信息资料的一种管理活动。第五章2传媒财务管理二、财务运作管理的目标

企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大化为目标。企业价值是站在企业所有者的角度，可以理解为企业所有者拥有的企业权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。第五章2传媒财务管理以企业价值最大化作为财务管理目标的利弊分析优点（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（2）考虑了风险与报酬的关系。（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅当前利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响。（4）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。缺点（1）企业的价值过于理论化，不易操作。尽管对于上市公司，股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是，股价是多种因素共同作用的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业的价值。（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。第五章2传媒财务管理三、财务运作管理内容和职能（一）计划与预算1.财务预测财务预测是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动做出较为具体的预计和测算的过程。财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。定性预测法，主要是利用直观材料，依靠个人的主观判断和综合分析能力，对事物未来的状况和趋势做出预测的一种方法；定量预测法，主要是根据变量之间存在的数量关系建立数学模型来进行预测的方法。2.财务规划财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。3.财务预算财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。它是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实。第五章2传媒财务管理（二）决策与控制1.财务决策财务决策是指按照财务战略目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程。财务决策是财务管理的核心，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。财务决策的方法主要有两类：一类是经验判断法，是根据决策者的经验来判断选择，常用的方法有淘汰法、排队法、归类法等；另一类是定量分析方法，常用的方法有优选对比法、数学微分法、线性规划法、概率决策法等。2.财务控制财务控制是指利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制几种。第五章2传媒财务管理（三）分析与考核1.财务分析财务分析是指根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果、现金流量以及未来趋势的过程。财务分析的方法通常有比较分析、比率分析、综合分析等。2.财务考核财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。财务考核与奖惩紧密联系，是贯彻责任制原则的要求，也是构建激励与约束机制的关键环节。财务考核的形式多种多样，可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核，也可采用多种财务指标进行综合评价考核。第五章2传媒财务管理（四）核算与监督会计的基本职能是对经济活动进行核算和监督。会计的核算职能就是为经济管理搜集、处理、存储和输送各种会计信息。会计监督与会计核算是紧密联系的，会计对经济活动进行核算的过程，也是实行监督的过程。会计监督主要是以国家的财经法规、政策、制度、纪律和会计信息为依据，对将进行和已经进行的经济活动进行合理合法的监督。会计监督按其经济活动过程的关系，分为事前、事中和事后监督。第五章2传媒财务管理四、财务运作管理的体制与组织1.集权型财务管理体制集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程。2.分权型财务管理体制分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可。3.集权与分权相结合型财务管理体制集权与分权相结合型财务管理体制，其实质就是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。第五章2传媒财务管理第五章2传媒财务管理（二）企业财务运作管理体制的选择与设计原则1.与现代企业制度的要求相适应的原则现代企业制度是一种产权制度，它具有“产权清晰、责任明确、政企分开、管理科学”的特征。以产权制度安排为基本依据。企业与各所属单位之间的产权关系确认了两个不同主体的存在。企业财务管理体制必须以产权管理为核心，以财务管理为主线，以财务制度为依据，体现现代企业制度特别是现代企业产权制度管理的思想。2.明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则这一管理原则的作用就在于加强决策的科学性与民主性，强化决策执行的刚性和可考核性，强化监督的独立性和公正性，从而形成良性循环。3.明确财务综合管理和分层管理思想的原则现代企业制度要求管理是一种综合管理、战略管理，因此，企业财务管理不是也不可能是企业总部财务部门的财务管理，当然也不是各所属单位财务部门的财务管理，它是一种战略管理。4.与企业组织体制相对应的原则企业组织体制大体上有U型组织、H型组织和M型组织三种形式。第五章2传媒财务管理（三）集权与分权的选择

财务管理体制的集权与分权，需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征，以及集权与分权的“成本”和“利益”。

各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。反之，则相反。如果说各所属单位之间业务联系的必要程度是企业有无必要实施相对集中的财务管理体制的一个基本因素，那么，企业与各所属单位之间的资本关系特征则是企业能否采取相对集中的财务管理体制的一个基本条件。只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份(如50%以上)之后，企业才有可能通过指派较多董事去有效地影响各所属单位的财务决策，也只有这样，各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部。除此之外，还取决于集中与分散的“成本”和“利益”差异。集中的“成本”主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降，分散的“成本”主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率，分散的“利益”主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性。集权和分权应该考虑的因素还包括环境、规模和管理者的管理水平。较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权，否则，财权过于集中只会导致决策效率的低下。第五章2传媒财务管理一般公司的财务机构应担负如下职责：1.根据公司整体发展战略，建立科学的内部控制与财务管理体系，支持公司业务经营和发展。2.执行国家有关财税政策、财务管理和会计核算等规章制度。3.负责制定公司财务会计规章制度、流程并组织实施。4.负责编制财务计划和财务预算草案。5.参与筹资、投资及拟定处置重大资产、利润分配等方案。6.规划、组织、实施财务信息系统建设。7.组织会计核算，依法编制和报送财务会计报告。8.做好资源配置管理，实施财务成本控制、分析和考核，提出成本管理及经营决策的建议。9.负责公司资产、资金、有价证券等管理，加强财务风险管理。10.组织安排纳税工作，做好税务筹划。11.配合有关机构依法实施审计、评估和监督检查。12.负责财务队伍建设与管理，实施财会人员的培训。13.负责财务档案的管理。

（四）财务运作管理的组织第五章2传媒财务管理五、财务运作管理的环境（一）技术环境财务运作管理的技术环境，是指财务运作管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着管理的效率和效果。（二）经济环境1.经济体制在市场经济体制下，企业成为“自主经营、自负盈亏”的经济实体，有独立的经营权，同时也有独立的理财权。2.经济周期市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性。大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。3.经济发展水平经济发展水平越高，财务运作管理水平也越好，财务运作管理水平的提高，将促进经济发展水平的提高。第五章2传媒财务管理4.宏观经济政策我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，以进一步解放和发展生产力。在这个目标的指导下，我国已经在进行财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度等各项改革。所有这些改革措施，深刻地影响着我5.通货膨胀水平通货膨胀引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求；引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失；引起利润上升，加大企业的权益资金成本；引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度；引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难；为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。第五章2传媒财务管理（三）金融环境1.金融机构、金融工具与金融市场金融机构主要是指银行和非银行金融机构。金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所。2.货币市场货币市场的主要功能是调节短期资金融通。货币市场主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等。3.资本市场资本市场的主要功能是实现长期资本融通。资本市场主要包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。第五章2传媒财务管理（四）法律环境国家相关法律法规按照对财务管理内容的影响情况可以分如下几类：影响企业筹资的法规主要有：公司法、证券法、金融法、证券交易法、合同法等；影响企业投资的法规主要有：证券交易法、公司法、企业财务通则等；影响企业收益分配的法规主要有：税法、公司法、企业财务通则等；影响会计核算的法规主要有：会计法、企业会计制度、企业会计准则等。第五章2传媒财务管理文化传媒企业融资渠道现状第五章2传媒财务管理第二节财务报告和会计核算第五章2传媒财务管理一、传媒企业财务报告（一）财务报告概述

传媒企业财务报告(又称财务会计报告)是指传媒企业对外提供的反映该企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的一套系统文件。财务报告包括财务报表和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料一套完整的财务报表至少应当包括“四表一注”，即资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益(或股东权益，下同)变动表以及附注。财务报表的分类：1.按财务报表编报期间的不同，可以分为中期财务报表和年度财务报表。2.按财务报表编报主体的不同，可以分为个别财务报表和合并财务报表。个别财务报表是由企业在自身会计核算基础上对账簿记录进行加工而编制的财务报表，它主要用以反映企业自身的财务状况、经营成果及现金流量情况。合并财务报表是以母公司和子公司组成的企业集团为会计主体，根据母公司和所属子公司的财务报表，由母公司编制的综合反映企业集团财务状况、经营成果及现金流量的财务报表。第五章2传媒财务管理（二）财务报告的编制依据1.财务报告是对传媒企业经济活动财务会计确认和计量最终结果的表现形式。从会计的角度，传媒企业的主要经济活动分为：(1)生产制作活动(2)传播销售活动2.财务报告以持续经营假设为编制基础。

持续经营，是指在可以预见的将来，企业将会按当前的规模和状态继续经营下去，不会停业，也不会大规模削减业务。在持续经营前提下，会计确认、计量和报告应当以企业持3.财务报告以企业会计制度、《企业财务会计报告条例》、新企业会计准则为编制依据。第五章2传媒财务管理（三）财务报表的构成1.资产负债表反映企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权。资产负债表左右双方平衡，资产总计等于负债和所有者权益总计，即“资产=负债+所有者权益”。第五章2传媒财务管理2.利润表

是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表，充分反映企业经营业绩的主要来源和构成，有助于使用者判断净利润的质量及其风险，有助于使用者预测净利润的持续性，从而作出正确的决策。在我国，企业利润表采用的基本上是多步式结构，即通过对当期的收入、费用、支出项目按性质加以归类，按利润形成的主要环节列示一些中间性利润指标，分步计算当期净损益。利润表主要反映以下几方面的内容：(1)营业收入=主营业务收入+其他业务收入。(2)营业利润=营业收入-营业成本（主营业务成本、其他业务成本）-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益。(3)利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出。(4)净利润=利润总额-所得税费用。(5)每股收益，普通股或潜在普通股已公开交易的企业，以及正处于公开发行普通股或潜在普通股过程中的企业，还应当在利润表中列示每股收益信息，包括基本每股收益和稀释每股收益两项指标。(6)综合收益，包括其他综合收益和综合收益总额。第五章2传媒财务管理第五章2传媒财务管理3.现金流量表

是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金流量表按照收付实现制原则编制，将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息，便于信息使用者了解企业净利润的质量。在现金流量表中，现金及现金等价物被视为一个整体，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出。根据企业业务活动的性质和现金流量的来源，现金流量表在结构上将企业一定期间产生的现金流量分为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。第五章2传媒财务管理第五章2传媒财务管理第五章2传媒财务管理4.所有者权益变动表是指反映构成所有者权益各组成部分当期增减变动情况的报表。第五章2传媒财务管理第五章2传媒财务管理5.会计报表附注

是对资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。附注应当按照如下顺序披露有关内容：（1）企业的基本情况。（2）财务报表的编制基础。（3）遵循企业会计准则的声明。（4）重要会计政策和会计估计。企业应当披露采用的重要会计政策和会计估计，不重要的会计政策和会计估计可以不披露。（5）会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明。（6）重要报表项目的说明。（7）其他需要说明的重要事项。第五章2传媒财务管理二、传媒企业会计核算会计核算有以下几个方面的难点：（一）收入核算传媒企业的收入核算要按有形产品（出版物、音像制品等）和无形产品（广告、宣传、咨询等），分别适用于商品销售收入确认和劳务收入确认原则。有形产品收入的确认难点在于区别销售还是代销。无形产品收入确认的难点在于可靠估计未完工项目的完工进度，采用完工百分比法确认提供劳务收入。（二）成本核算传媒企业成本核算的难点在于成本与收入不能有效匹配。传媒企业的成本，相对应于其生产制作活动和传播活动，可分为制作成本、传播成本。传媒的业务特点，决定传播活动是依附于生产制作活动，传播的成本一般都要小于制作成本，但传播业务的收入往往要大于产品的收入。（三）产品与项目核算难点在于产品与项目混合的核算，因成本与收入不能有效配比，致使产品与项目的核算边界无法合理界定，不利于客观准确反映产品和项目的经营状况。（四）其他核算传媒企业的存货核算也是核算的难点之一。第五章2传媒财务管理第三节财务分析与财务计划第五章2传媒财务管理一、财务分析财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要财务信息。第五章2传媒财务管理(一)财务分析的意义(1)可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。(2)可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。企业进行财务分析的目的不仅仅是发现问题，更重要的是分析问题和解决问题。(3)可以评价企业的发展趋势。通过各种财务分析，可以判断企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力，从而为企业领导层进行生产经营决策、投资者进行投资决策和债权人进行信贷决策提供重要的依据，避免因决策错误给其带来重大的损失。第五章2传媒财务管理(二)财务分析的内容企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和额经营风险。财务分析的内容包括偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和综合能力分析等五个方面。第五章2传媒财务管理(三)财务分析的方法1.比较分析法比较分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。主要有重要财务指标的比较、会计报表的比较和会计报表项目构成的比较三种方式。

注意事项：(1)用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致；(2)应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；(3)应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。第五章2传媒财务管理2.比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。相关比率，是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。

注意事项：(1)对比项目的相关性；(2)对比口径的一致性；(3)衡量标准的科学性。第五章2传媒财务管理3.因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值(通常为实际值)替代基准值(通常为标准值或计划值)，据以测定各因素对分析指标的影响。差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。注意事项：(1)因素分解的关联性。第五章2传媒财务管理(四)财务分析指标1.反映企业偿债能力的分析指标有流动比率、速动比率、资产负债率、权益比率。2.反映企业营运能力的分析指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率。3.反映企业盈利能力的分析指标有净资产利润率、销售利润率。4.反映传媒企业上市公司的指标有每股收益、每股股利、市盈率和市净率。第五章2传媒财务管理(五)财务分析的局限性1.资料来源的局限性财务分析的资料来源是财务核算形成的财务报表，财务报表的数据均是企业过去经济活动的结果和总结，用于预测未来发展趋势，存在时效性问题。报表数据是财务人员核算工作的结果，数据质量依赖于财务人员的职业道德和专业水平，不可避免的存在真实性、可靠性、可比性、完整性问题。2.财务分析方法的局限性每种分析方法都不是完美的，都有其局限性。无论何种分析法均是对过去经济事项的反映，随着环境的变化，这些比较标准也会发生变化，而经营环境的变化，分析者往往忽略。

第五章2传媒财务管理(六)财务评价财务评价，是财务分析的目的之一，是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。财务综合评价的方法有很多，包括杜邦分析法、沃尔评分法等。运用科学的财务绩效评价手段，实施财务绩效综合评价，不仅可以真实反映企业经营绩效状况，判断企业的财务改日水平，而且有利于适时揭示财务风险，引导企业持续、快速、健康地发展。第五章2传媒财务管理二、财务计划财务计划是对未来经济活动的财务结果进行规划分析，按时间跨度分为短期财务预测、年度财务预算和中长期财务规划。(一)预算管理概述1.预算的作用(1)预算通过引导和控制经济活动，使企业经营达到预期目标。(2)预算可以实现企业内部各个部门之间的协调。(3)预算可以作为业绩考核的标准。第五章2传媒财务管理2.预算的分类企业预算根据预算内容分类业务预算(即经营预算)业务预算是指与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算。专门决策预算专门决策预算是指企业不经常发生的、一次性的重要决策预算。财务预算财务预算是指企业在计划期内反映有关预计现金收支、财务状况和经营成果的预算。从预算指标覆盖的时间长短分类短期预算通常将预算期在1年以内(含1年)的预算称为短期预算。长期预算预算期在1年以上的预算则称为长期预算。第五章2传媒财务管理3.预算工作的组织(1)企业董事会或类似机构应当对企业预算的管理工作负总责。企业董事会或类似机构可以根据情况设立预算委员会或指定财务管理部门负责预算管理事宜。(2)预算委员会或财务管理部门主要拟订预算的目标、政策，制定预算管理的具体措施和办法，审议、平衡预算方案，组织下达预算，协调解决预算编制和执行中的问题，组织审计、考核预算的执行情况，督促企业完成预算目标。(3)企业财务管理部门具体负责企业预算的跟踪管理，监督预算的执行情况，分析预算与实际执行的差异及原因，提出改进管理的意见与建议。(4)企业内部生产、投资、物资、人力资源、市场营销等职能部门具体负责本部门业务涉及的预算编制、执行、分析等工作，并配合预算委员会或财务管理部门做好企业总预算的综合平衡、协调、分析、控制与考核等工作。(5)企业所属基层单位是企业预算的基本单位，在企业财务管理部门的指导下，负责本单位现金流量、经营成果和各项成本费用预算的编制、控制、分析工作，接受企业的检查、考核。其主要负责人对本单位财务预算的执行结果承担责任。第五章2传媒财务管理(二)预算的编制1.预算的编制方法(1)固定预算与弹性预算编制方法固定预算，又称静态预算，是根据预算期内正常的、可实现的某一既定业务量水平为基础来编制的预算。弹性预算是在按照成本(费用)习性分类的基础上，根据量、本、利之间的依存关系，考虑到计划期间业务量可能发生的变动，编制出一套适应多种业务量的费用预算，以便分别反映在不同业务量的情况下所应支出的成本费用水平。固定预算与弹性预算的比较：

一是预算范围窄，编制预算的业务量基础是实现假定的某个业务量，而弹性预算的业务量基础是变动的业务量。

二是可比性差。当实际的业务量与编制预算所依据的业务量发生较大差异时，有关预算指标的实际数与预算数就会因业务量基础不同而失去可比性，而弹性预算可比性强，总可以找到一个确定或相近的预算数。第五章2传媒财务管理(2)增量预算与零基预算编制方法增量预算是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算的方法。零基预算是在编制费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是一切以零为出发点，从实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算的方法。零基预算的程序包括：第一，企业内部各级部门的员工，根据企业的生产经营目标，详细讨论计划期内应该发生的费用项目，并对每一费用项目编写一套方案，提出费用开支的目的以及需要开支的费用数额。第二，划分不可控费用项目和可控费用项目。在编制预算时，对不可控费用项目必须保证资金供应；对可控费用项目，则需要逐项进行成本与效益分析。零基预算编制方法与增量预算的比较：消除了增量预算是可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制的缺陷，优势明显：①不受现有费用项目的限制；②不受现行预算的束缚；③能够调动各方面节约费用的积极性；④有利于促使各基层单位精打细算，合理使用资金。第五章2传媒财务管理2.预算的编制程序(1)下达目标。企业董事会或类似机构根据企业发展战略和预算期经济形势的初步预测，提出下一年度企业预算目标，包括销售或营业目标、成本费用目标、利润目标和现金流量目标，并确定预算编制的政策，由预算委员会下达各预算执行单位。(2)编制上报。各预算执行单位按照企业预算委员会下达的预算目标和政策，结合自身特点以及预测的执行条件，提出详细的本单位预算方案，上报企业财务管理部门。(3)审查平衡。企业财务管理部门对各预算执行单位上报的财务预算方案进行审查、汇总，提出综合平衡的建议。(4)审议批准。企业财务管理部门在有关预算执行单位修正调整的基础上，编制出企业预算方案，报预算委员会讨论。对于不符合企业发展战略或者预算目标的事项，企业预算委员会应当责成有关预算执行单位进一步修订、调整。在讨论、调整的基础上，企业财务管理部门正式编制企业年度预算方案，提交董事会或类似机构审议批准。(5)下达执行。企业财务管理部门对董事会或类似机构审议批准的年度总预算，分解成一系列的指标体系，由预算委员会逐级下达各预算执行单位执行。第五章2传媒财务管理(三)年度预算目标的确定1.建立预算目标的指标体系建立预算目标的指标体系，主要应解决以何种指标作为预算导向、核心指标如何量化、指标间的权重如何确定等问题。2.测量并确定预算目标的指标值按照现代企业制度的要求，确定预算目标，从根本上说就是协调公司股东、董事会、经营者等各方利益的过程。第五章2传媒财务管理目标利润预算方法1）量本利分析法

根据有关产品的产销数量、销售价格、变动成本和固定成本等因素与利润之间的相互关系确定企业目标利润的方法。具体计算公式如下：目标利润=预计产品产销数量×(单位产品售价－单位产品变动成本)－固定成本费用2）比例预算法

是利用利润指标与其他经济指标之间存在的内在比例关系，来确定目标利润的方法。可以采用以下比例预算法测定企业的目标利润：利用销售利润与销售收入的比例关系确定目标利润的方法；利用利润总额与成本费用的比例关系确定目标利润的方法；利用利润总额与投资资本平均总额的比例关系确定目标利润的方法；根据有关业务上一期间实际获得的利润额和过去连续若干期间的平均利润率增长幅度(百分比)，并全面考虑影响利润的有关因素的预期变动而确定企业目标利润的方法。3）上加法

是企业根据自身发展、不断积累和提高股东分红水平等需要，匡算企业净利润，再倒算利润总额(即目标利润)的方法。第五章2传媒财务管理(四)预算的执行企业应当将预算作为预期内组织、协调各项经营活动的基本依据，将年度预算细分为月份和季度预算，通过分期预算控制，确保年度预算目标的实现。对于预算内的资金拨付，按照授权审批程序执行。对于预算外的项目支出，应当按预算管理制度规范支付程序。企业应当建立预算报告制度，要求各预算执行单位定期报告预算的执行情况。企业财务管理部门应当利用财务报表监控预算的执行情况，及时向预算执行单位、企业预算委员会以至董事会或类似机构提供财务预算的执行进度、执行差异及其对企业预算目标的影响等财务信息，促进企业完成预算目标。企业正式下达执行的预算，一般不予调整。第五章2传媒财务管理(五)预算的分析与考核开展预算执行分析，企业管理部门及各预算执行单位应当充分收集有关财务、业务、市场、技术、政策、法律等方面的信息资料，根据不同情况分别采用比率分析、比较分析、因素分析、平衡分析等方法，从定量与定性两个层面充分反映预算执行单位的现状、发展趋势及其存在的潜力。针对预算的执行偏差，企业财务管理部门及各预算执行单位应当充分、客观地分析产生的原因，提出相应的解决措施或建议，提交董事会或经理办公会研究决定。预算年度终了，预算委员会应当向董事会或者类似机构报告预算执行情况，并依据预算完成情况和预算审计情况对预算执行单位进行考核。企业内部预算执行单位上报的预算执行报告，应经本部门、本单位负责人按照内部议事规范审议通过，作为企业进行财务考核的基本依据。企业预算按调整后的预算执行，预算完成情况以及企业年度财务会计报告为准。企业预算执行考核是企业绩效评价的主要内容，应当结合年度内部经济责任制进行考核，与预算执行单位负责人的奖惩挂钩，并作为企业内部人力资源管理的参考。第五章2传媒财务管理第四节投资、筹资和风险管理第五章2传媒财务管理一、传媒企业的投资管理（一）投资管理概述1.投资的概念和种类投资按照投资行为的介入程度分类直接投资：直接将资金交付给被投资对象使用的投资内部直接投资：形成企业内部直接用于生产经营的各项资产，如各种货币资金、实物资产、无形资产等对外直接投资：形成企业持有的各种股权性资产，如持有子公司或联营公司股份等间接投资：通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等按照投资的方向分类对内投资：是项目投资，是指企业将资金投放于为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而形成的一种投资。对外投资：指其他企业(如联营企业、子公司等)注入资金而发生的投资。第五章2传媒财务管理2.投资的目的与意义第一，增强企业经济实力。通过投资，企业扩大其资本积累规模，提高其收益能力，增强其抵御风险的能力。第二，提高企业创新能力。通过自主研发和购买知识产权，实现科技成果的商品化和产业化，不仅可以不断地获得技术创新，而且能够为科技转化为生产力提供更好的业务操作平台。第三，提升企业市场竞争能力。市场竞争不仅是人才的竞争、产品的竞争，而且从根本上说是投资项目的竞争。第五章2传媒财务管理3.投资决策及其影响因素(1)需求因素需求情况可以通过考察投资项目建成后预计业务各年营业收入的水平来反映。(2)项目周期和时间价值因素

项目周期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期。其中建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期。

资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额，也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值。指根据项目周期不同时点上价值数据的特征，按照一定的折现率对其进行折算，从而计算出相关的动态项目评价指标。第五章2传媒财务管理(3)成本因素①投入阶段的成本。它是由建设期和运营期前期所发生的原始投资所决定的。原始投资(又称初始投资)等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资。流动资金投资是指项目投产前后分次或一次投放于营运资金项目的投资增加额，又称垫支流动资金或营运资金投资。②产出阶段的成本。它是由运营期发生的经营成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素所决定的。经营成本又称付现的营运成本(或简称付现成本)，是指在运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。第五章2传媒财务管理4.投资的程序(1)提出投资领域和投资对象。(2)评价投资方案的可行性。(3)投资方案比较与选择。(4)投资方案的执行。(5)投资方案的再评价，在投资方案的执行过程中，应注意原来做出的投资决策是否合理、是否正确。第五章2传媒财务管理（二）投资项目财务可行性分析1.财务可行性评价指标

财务可行性评价指标，是指用于衡量投资项目财务效益大小和评价投入产出关系是否合理，以及评价其是否具有财务可行性所依据的一系列量化指标的统称，在实践中又称为财务投资决策评价指标，简称评价指标。财务可行性评价指标主要包括静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率等指标。第五章2传媒财务管理2.投资项目净现金流量的测算评价投资项目使用的不是会计上的利润指标，而是使用项目净现金流量。投资项目的净现金流量是指在项目计算期内由项目现金流入量与现金流出量之间的差额所形成的指标。年净现金流量=年现金流入量－年现金流出量

上式中，现金流入量(又称现金流入)是指在其他条件不变时能使现金存量增加的变动量，现金流出量(又称现金流出)是指在其他条件不变时能够使现金存量减少的变动量。项目现金流入量包括的主要内容有：营业收入、补贴收入、回收长期资产余值和回收流动资金等产出类财务可行性要素。项目现金流出量包括的主要内容有：建设投资、流动资金投资、经营成本、维持运营投资、营业税金及附加和企业所得税等投入类财务可行性要素。第五章2传媒财务管理3.使用静态投资回收期评价静态投资回收期(简称回收期)，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。投资回收期=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下一年度净现金流量静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。第五章2传媒财务管理4.使用总投资收益率评价

总投资收益率，又称投资报酬率(记作ROI)，是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。总投资利润率的计算公式为：总投资收益率的优点是计算公式简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式同和回收额的有无等条件对项目的影响，分子、分母的计算口径的可比性差，无法直接利用净现金流量信息。第五章2传媒财务管理5.使用净现值评价

净现值(记作NPV)，是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的和。财务可行性评价中的折现率可以按以下方法确定：净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期内全部净现金流量信息和投资风险；缺点在于：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，与静态投资回收期指标相比，计算过程比较繁琐。第一，以拟投资项目所在行业(而不是单个投资项目)的权益资本必要收益率作为折现率，适用于资金来源单一的项目；第二，以拟投资项目所在行业(而不是单个投资项目)的加权平均资金成本作为折现率，适用于相关数据齐备的行业；第三，以社会的投资机会成本作为折现率，适用于已经持有投资所需资金的项目；第四，以国家或行业主管部门定期发布的行业基准资金收益率作为折现率，适用于投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中的净现值和净现值率指标的计算；第五，完全人为主观确定折现率，适用于按逐次测试法计算内部收益率指标。第五章2传媒财务管理6.使用净现值率评价净现值率，是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。净现值率的计算公式为：净现值率的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单；缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。第五章2传媒财务管理7.使用内部收益率评价内部收益率，是指项目投资实际可望达到的收益率，是能使项目的净现值等于零时的折现率。计算内部收益率指标可以通过特殊方法、一般方法和插入函数法三种方法来完成。内部收益率指标计算的特殊方法该法是指当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年仅现值系数计算内部收益率的方法，又称为简便算法。内部收益率的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点是计算过程复杂，尤其当运营期内大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。只有当该指标大于或等于基准折现率的投资项目才具有财务可行性。第五章2传媒财务管理（三）投资方案比较与选择投资方案是基于投资项目要达到的目标而形成的有关具体投资的设想与时间安排，或者说是未来投资行动的预案。独立方案是指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。对互斥方案而言，评价每一方案的财务可行性，不等于最终的投资决策，但它是进一步开展各方案之间比较决策的重要前提，因为只有完全具备或基本具备财务可行性的方案，才有资格进入最终决策；完全不具备或基本不具备财务可行性的方案，不能进入下一轮比较选择。已经具备财务可行性，并进入最终决策程序的互斥方案也不能保证在多方案比较决策中被最终选定，因为还要进行下一轮淘汰筛选。对于独立方案而言，评价其财务可行性也就是对其作出最终决策的过程。独立方案也存在“先评价可行性，后比较选择决策”的问题。第五章2传媒财务管理二、传媒企业的筹资管理(一)筹资管理概述

企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。1.筹资的分类(1)股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资股权筹资形成股权资本，股权资本在企业持续经营期间内，投资者不得抽回。企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。债务筹资，是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊销商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。(2)直接筹资与间接筹资直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是向银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式，间接筹资形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要。(3)内部筹资与外部筹资内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。(4)长期筹资与短期筹资长期筹资，是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。短期筹资，是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。第五章2传媒财务管理2.筹资管理的程序第一步，分析生产经营情况，正确预测资金需要量；第二步，综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，研究各种筹资方式，合理安排资本结构，保持适当偿债能力，防范企业财务危机，提高筹资效益，优化资本结构；第三步，了解各种筹资渠道，考虑筹资难易程度的基础上，针对不同来源资金的成本进行分析，选择经济、可行的筹资渠道与方式；第四步，合理安排筹资时间，适时取得资金，使筹资与用资在时间上相衔接；第五步，合理运用和管理所筹资资金，妥善安排归还债务资金的来源和归还时间，避免财务危机。第五章2传媒财务管理

(二)股权筹资1.吸收直接投资吸收直接投资，是指直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式，吸收直接投资实际出资额，注册资本部分形成实收资本；超过注册资本的部分属于资本溢价，形成资本公积。特点：(1)能够尽快形成生产能力。吸收直接投资不仅可以取得一部分货币资金，而且吸收投资人非现金投资的，能够直接获得所需的先进设备和技术，尽快形成生产经营能力。(2)容易进行信息沟通。吸收直接投资的投资者比较单一，公司与投资者易于沟通。(3)吸收投资的手续相对比较简便，筹资费用较低。(4)资本成本较高。相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高。当企业经营较好，盈利较多时，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配。(5)企业控制权集中，不利于企业治理。采用吸收直接投资方式筹资，投资者一般都要求获得与投资数额相适应的经营管理权。(6)不利于产权交易。吸收投入资本由于没有证券为媒介，不利于产权交易，难以进行产权转让。第五章2传媒财务管理2.发行普通股股票股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。股票作为一种所有权凭证，代表着股东对发行公司净资产的所有权。特点：(1)所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。(2)没有固定的股息负担，资本成本较低。公司有盈利，并认为适于分配时才分派股利；公司盈利较少，或者虽有盈利但现金短缺或有更好的投资机会，也可以少支付或不支付股利。相对于吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低。(3)能增强公司的社会声誉。普通股筹资使得股东大众化，由此给公司带来了广泛的社会影响。特别是上市公司，其股票的流通性强，有利于市场确认公司的价值。(4)促进股权流通和转让。普通股筹资以股票作为媒介的方式便于股权的流通和转让，便于吸收新的投资者。(5)筹资费用较高，手续复杂。(6)不易尽快形成生产能力。普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力。(7)公司控制权分散，容易被经理人控制或被恶意收购。第五章2传媒财务管理3.利用留存收益留存收益的筹资途径包括：将提取的盈余公积金，用于转增股本(实收资本)；将不再分配的未分配利润，转增资本(实收资本)，这两种形式都需经股东会的决议。特点：(1)不用发生筹资费用。企业从外界筹集长期资本，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。(2)维持公司的控制权分布。利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权。(3)筹资数额有限。留存收益的最大数额是企业到期的净利润和以前年度未分配利润之和，不像外部筹资一次性可以筹集大量资金。第五章2传媒财务管理(三)债务筹资1.银行借款银行借款按提供贷款的机构分类政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款。商业性银行贷款是指由各商业银行提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款。其他金融机构贷款如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款，从保险公司取得的贷款等。按机构对贷款有无担保要求分类信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。按企业取得贷款的用途分类基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项。专项贷款是指企业因为专门用途而向银行申请借入的款项。流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项。第五章2传媒财务管理银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。银行借款的筹资特点：(1)筹资速度快。银行借款的程序相对简单，所花时间较短，可以迅速获得所需资金。(2)资本成本较低。利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要低。而且，无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。(3)筹资弹性较大。在借款之前，公司根据当时的资本需求与银行等贷款机构直接商定贷款的时间、数量和条件。在借款期间，若公司的财务状况发生某些变化，也可与债权人再协商，变更借款数量、时间和条件，或提前偿还本息。因此，借款筹资对公司具有较大的灵活性，特别是短期借款更是如此。(4)限制条款多。与债券筹资相比较，银行借款合同对借款用途有明确规定，通过借款的保护性条款，对公司资本支出额度、再筹资、股利支付等行为有严格的约束，以后公司的生产经营活动和财务政策必将受到一定程度的影响。(5)筹资数额有限。银行借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券、股票那样一次筹集到大笔资金，无法满足公司大规模筹资的需要。第五章2传媒财务管理2.发行公司债券

企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是持有人拥有公司债权的书面证书，它代表持券人同发债公司之间的债权债务关系。发行公司债券的筹资特点(1)一次筹资数额大。利用发行公司债券筹资，能够筹集大额的资金，满足公司大规模筹资的需要。(2)提高公司的社会声誉。公司债券的发行主体，有严格的资格限制，往往是股份有限公司和有实力的有限责任公司所为。(3)筹集资金的使用限制条件少。与银行借款相比，债券筹资筹集资金的使用具有相对的灵活性和自主性。(4)能够锁定资本成本的负担。公司债券的期限长、利率相对固定。在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，发行公司债券筹资，能够锁定资本成本。(5)发行资格要求高，手续复杂。发债公司的资格有严格的限制。从申报、审批、承销到取得资金，需要经过众多环节和较长时间。(6)资本成本较高。发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。第五章2传媒财务管理(四)衍生工具筹资1.可转换债券可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。可转换债券给予了债券持有者未来的选择权。特点：(1)筹资灵活性。可转换债券将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性。(2)资本成本较低。可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。(3)筹资效率高。可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高于当时本公司的股票价格。如果这些债券将来都转换成了股权，这相当于在债券发行之际，就以高于当时股票市价的价格新发行了股票，以较少的股份代价筹集了更多的股权资金。(4)存在不转换的财务压力。如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力。(5)存在回售的财务压力。若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。(6)股价大幅度上扬风险。如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。第五章2传媒财务管理2.认股权证认股权证全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。认股权证的筹资特点:(1)认股权证是一种融资促进工具，它能促使公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。(2)有助于改善上市公司的治理结构。采用认股权证进行融资，融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，这将对上市公司管理层及其大股东形成约束。(3)认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。第五章2传媒财务管理(五)资本成本与资本结构1.资本成本资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。影响资本成本的因素：(1)总体经济环境总体经济环境和状态决定企业所处的国民经济发展状况和水平，以及预期的通货膨胀。(2)资本市场条件资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性。(3)企业经营状况和融资状况如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大。(4)企业对筹资规模和时限的需求资本是一种稀缺资源。因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。第五章2传媒财务管理2.资本结构资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。影响资本结构的因素：(1)企业经营状况的稳定性和成长率如果业务稳定，企业可较多地负担固定的财务费用；如果业务和盈余有周期性，则要负担固定的财务费用将承担较大的财务风险。(2)企业的财务状况和信用等级如果企业财务情况欠佳，信用等级不高，债权人投资风险大，这样会降低企业获得信用的能力，加大债务资本筹资的资本成本。(3)企业资产结构拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹集资金；资产适用于抵押贷款的企业负债较多；以技术研发为主的企业则负债较少。(4)企业投资人和管理当局的态度如果企业股权分散，企业可能更多地采用权益资本筹资以分散企业风险。如果企业为少数股东控制，股东一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或债务资本筹资。(5)行业特征和企业发展周期产品市场稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资本比重，发挥财务杠杆作用。(6)经济环境的税务政策和货币政策当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用来提高企业价值。当国家执行紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本成本增大。第五章2传媒财务管理三、传媒企业的财务风险管理企业所面临的财务风险包括信用风险、流动性风险和市场风险。

信用风险是指交易对方在账款到期时不予支付的风险。

流动性风险是指由于缺乏可用资金而产生的到期无法支付应付款项的风险.

主要的市场风险是由金融市场价格变化而产生的，如汇率风险、利率风险、商品价格风险和股票价格风险。第五章2传媒财务管理

(一）财务风险管理概述财务风险管理涉及评估一个企业面临的财务风险并制定管理战略，积极主动地解决财务风险。财务风险管理是必要的，其好处包括：（1）改善财务规划和管理，这是公司治理的核心；（2）辅助作出更加合理的投资决策；（3）为套期决策提供信息；（4）对市场及经济的持续监控，为决策制定提供信息；（5）在进行外包和与对手交易时，促进尽职调查的执行。第五章2传媒财务管理（二）财务风险分散化从资产组合管理角度来看，投资组合为分散化提供了机会。分散化的投资组合中包含回报率不同的资产，彼此呈弱相关或呈负相关。考虑企业的一个投资组合的风险以及变化对整体的影响是十分有用的。（三）财务风险管理手段常用的财务风险管理技术手段是通过风险折算，将风险变量调整为无风险变量。一种折算方式是，将风险项目的现金流折算为无风险的现金流，类似于资金终值折算为现值的过程，难点在于折现率的确定。另一种折算方式是，对未来的风险事件的不确定性赋以概率值，通过概率统计技术，计算平均值和离散分布程度，估计概率的确定具有高度主观性。

(四）利用财务风险评估的结果财务风险评估结果的利用，取决于管理层对风险的好恶程度，管理层对风险的态度又取决于企业的能力及管理层对未来外部环境的预期。低风险接受度的管理层，对风险比较敏感，对风险进行计量和判断时，会比较保守。风险喜好型的管理层，则相反。第五章2传媒财务管理【经典案例】光线传媒财务管理案例分析光线是国内最大的电视节目制作公司，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目；拥有全国最大的地面电视节目联播网，覆盖全国所有地市级以上城市，更有上百个城市频道每日在黄金时间连续播出；他是国内最大的演艺活动公司之一；中国娱乐整合营销的先行者。

光线聚焦娱乐领域，见证了中国娱乐界的变幻风云，成为影视音乐作品、明星和娱乐事件首选的信息传播平台和对中国娱乐界影响最大的民营公司。第五章2传媒财务管理光线传媒财务管理情况

（1）光线通过华友借壳上市

光线传媒一直谨慎的寻求上市机会，2007年11月19日，经过了多方权衡，选择了与华友世纪的合作，采用以股价为依托的新型合作模式。2008年3月华友世纪与光线传媒都同意，终止双方在07年11月19日宣布的商业合并。中止合并的原因是双方商业战略存在分歧，合并不符合双方各自的利益。光线的借壳上市就此失败。

（2）独立上市

借壳上市失败后，光线开始了独立上市的道路。2008年，王长田称：“公司计划通过私人配售方式售出10%的股权，融资规模为一亿元人民币，此外，公司还寻求在未来两年中在国内上市。他还称，公司还将通过国内首次公开募股（IPO）筹资至少人民币4亿—5亿元，以发展公司核心的电视节目制作业务。光线决定A股上市到目前为止，距离光线上市已经越来越近了。

（3）多元化的资本经营

2005年以前，电视内容收入几乎相当于光线的全部收入，据光线提供的数据，2008年光线全年收入为4个亿，其中电视内容制作占40%，影业、活动的收入均上升到20%左右，剩下的收入来自新媒体、艺人经纪等较小的业务模块。现在光线的产业收入更趋合理。

（4）光线传媒的盈利模式

将它制作的节目提供给各个城市的主要电视台播放，换取相应的广告时间。光线传媒有自己的一套流水线作业模式，从节目策划，到制作，到包装、发行、广告，以及后节目产品开发，一共六大环节。王长田曾这样回答光线盈利问题：以生产工业产品的态度来对待娱乐节目产品，以流水线式的生产方式来保证创意从产生到执行到收益的全过程。

（5）加强资本经营

资本经营是企业快速成长的重要手段。资金的匮乏严重影响了民营公司的业务扩展和竞争实力的提升，与国外资本联合或者上市融资成为未来民营电视公司发展的一大趋势。光线传媒采用保守稳健的财务制度并且进行经常性的外部审计，企业上市。第五章2传媒财务管理光线传媒资本运作的特点

1.把握时机，先人一步

全国乃至世界大力发展文化产业之际，光线传媒应运而生，不仅凭借对电影市场敏锐的嗅觉，对借力资本市场的探索也是光线传媒成功的关键。纵观光线传媒的融资之路，其采用的融资方法多数为股权融资，即以出让公司股份来换取资金用以发展。当国有电影制品厂还在拿着国家财政补贴制作电影，民营影视公司总是为资金犯愁时，光线采用了股权融资的方式，解决了资金瓶颈问题，公司业务蓬勃发展。从2003年光线传媒太合影视投资有限公司的成立开始，光线便走上了一条融资发展的光明大道。

2.股权回购，掌控公司发展

从光线传媒的融资历程来看，不难发现王长田对于公司的股权把握相当谨慎，只要有新的投资人进来，他们都会回购之前投资方的股份，所以表面上看光线传媒融资金额大幅增加，理应被稀释的股权在王长田兄弟的把控下自然会增加。这样一来，公司的发展才会按照王长田的意愿走下去，否则，光线传媒很有可能在融资的过程中由于股权比例问题而导致公司发展迷失方向，最终导致破产。

3.融资资金用途明确

企业在融资过程中虽然是扮演主动角色，但实际上还是有投资人决定融资是否成功，所以公司每次融资的资金用途和规划非常重要，这也是光线传媒能够多次成功融资的原因：公司发展目标明确，前景良好，等于潜在承诺投入一定会大于回报，光线传媒向投资方逐渐证明这一点，继而为自己打造了一个融资信誉品牌。第五章2传媒财务管理光线传媒成功的资本运作方式选择

1.持续并购

从获取战略机会角度来看，光线传媒购买了未来的发展机会，持续并购不仅可以使光线传媒获得正在经营的公司，获得时间优势，避免了从零开始；而且又减少了一个竞争者，间接获得其在行业中的位置。从光线传媒的发展历史来看，光线传媒的成长史也是其并购的历史。

2.分散风险

电影属于资金密集型产业，光线传媒不仅通过持续融资支持公司的扩张，在电影拍摄上也采用了多种融资手段，不仅减少了拍片时的自有资金投入，加快了资金周转率，也分散了影片票房的风险。与此同时，通过与外部金融机构的合作，光线传媒也将严格的财务制度引入了制片资金的管理上，从而降低了制片成本，提升了资金的使用效率。

第五章2传媒财务管理第五节传媒企业改制过程中的财务管理第五章2传媒财务管理一、财务全程参与

改制单位转企改制的过程，涉及到方方面面