2019年中级会计职称考试《财务管理》习题班讲义

备考2019年中级会计职称考试《财务管理》

习题班讲义

第一章总论

本章考情分析

本章介绍本学科的基础理论知识，从近三年考试来看，平均分值3分左右，题型为客观

题，包括单项选择题、多项选择题和判断题。本章的学习重点是第二节、第四节和第五节。

第一节企业与企业财务管理

【考点一】企业及其组织形式

1.个人独资企业的优缺点

2.合伙企业的优缺点

3.公司制企业的优缺点

【提示】站在企业财务管理特点的角度。

1.个人独资企业的优缺点

优点：创立容易、管理灵活、交个人所得税。

缺点：(1)承担无限责任。

(2)难以从外部获得大量资金。

(3)所有权的转移比较困难。

(4)企业的生命有限。

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2.合伙企业的优缺点

特点：除业主不止一人外，合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似。

3.公司制企业的优缺点

优点：

（1）容易转让所有权。

（2）有限债务责任。

（3）可以无限存续。

（4）融资渠道较多。

缺点：

（1）组建成本高。

（2）存在代理问题。

（3）双重课税。

【例题•多选题】下列不属于公司制企业缺点的有（）。

A.业主承担无限责任

B.企业生命有限

C.所有权转移困难

D.双重课税

【答案】ABC

【解析】选项ABC均属于个人独资企业的缺点，选项D属于公司制企业的缺点。

【例题•单选题】与普通合伙企业相比，下列各项中，不属于股份有限公司优点的是

）。

A.容易转让所有权

B.融资渠道较多

C.企业组建成本高

D.有限债务责任

【答案】C

【解析】与普通合伙企业相比，股份有限公司的缺点之一是“组建成本高”。

第二节财务管理目标

【考点一】财务管理目标理论

1.利润最大化的观点、优缺点

2.股东财富最大化的观点、优缺点

3.企业价值最大化的观点、优缺点

4.相关者利益最大化的观点、优缺点

1.利润最大化的观点、优缺点

【观点】以实现利润最大化为目标。

【优缺点】

(1)优点(略)

(2)缺点(重点)

①没有考虑利润灰现时间。

②没有考虑风险问题。(有利润就有现金流吗？)

③没有反映创造的利泗与投入资本之间的关系。

④可能导致企业短期财务决策倾向。

【提示】利润最大化的另一种表现形式是每股收益最大化；除了反映所创造的利润与投

入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同：假设风险相同、

每股收益时间相同，每股收益的最大化也是衡量公司业绩的一个重要指标。

2.股东财富最大化的观点、优缺点

【观点】以实现股东财富最大化为目标。

【优缺点】

(1)优点：

①考虑了风险因素。

②在一定程度上能避免企业短期行为。

③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

股票数量一定，股价最大化即为股东财富最大化

(2)缺点：

①通常只适用于上市公司。

②股价不能完全准确反映企业财务管理状况。

③它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。

【例题・多选题】与利润最大化目标相比，股东财富最大化作为企业财务管理的目标，

其主要优点有(

A.在一定程度上能避免企业短期行为。

B.股价不能完全准确反映企业财务管理状况。

C.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

D.考虑了风险因素。

【答案】ACD

【解析】股东财富最大化作为企业财务管理的目标，其主要优点有：

①考虑了风险因素。

②在一定程度上能避免企业短期行为。

③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。选项ACD

正确；选项B属于股东财富最大化财务管理目标存在的缺点。

【例题•判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理的目标的缺点之一

是不容易量化。()

【答案】错误

【解析】对于上市公司而言，股东财富最大化很容易量化。

3.企业价值最大化的观点、优缺点

【观点】以实现企业价值最大化为目标。

【优缺点】

(1)优点：

①考虑了取得报酬的时间。

②考虑了风险与报酬的关系。

③能克服企业在追求利润上的短期行为。

④用价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰。

(2)缺点：

①过于理论化，不易操作。

②对于非上市公司，评估企业的资产时.，很难做到客观和准确。

一债权人权益市场价值+股东权益市场价值

企业价值一

未来现金流量的现值

【例题•单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财

务管理目标，下列理由中，难以成立的是()。

A.有利于规避企业短期行为

B.有利于量化考核和评价

C.有利于持续提升企业获利能力

D.有利于均衡风险与报酬的关系

【答案】B

【解析】企业价值最大化是不容易量化考核和评价的，所以本题的答案是B。

4.相关者利益最大化的观点、优缺点

【观点】

(1)强调风险与报酬的均衡。

(2)强调股东的首要地位。

(3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制。

(4)关心本企业普通职工的利益。

(5)不断加强与债权人的关系。

(6)关心客户的长期利益。

(7)加强与供应商的协作。

(8)保持与政府部门的良好关系。

【优缺点】

(1)优点：

①有利于企业长期稳定发展。

②体现了合作共赢的价值理念。

③较好地兼顾了各利益主体的利益。

④体现了前瞻性和现实性的统一。

(2)缺点：

过于理想化，难以操作。

【例题•单选题】下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是(工

A.强调股东的首要地位

B.强调债权人的首要地位

C.强调员工的首要地位

D.强调经营者的首要地位

【答案】A

［解析］相关者利益最大化目标强调股东首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系,

所以本题的正确答案为A。

【例题•单选题】根据相关者利益最大化的财务管理目标理论，承担最大风险并可能获

得最大报酬的是()。

A.股东

B.债权人

C.经营者

D.供应商

【答案】A

【解析】股东作为企业的所有者，在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬。

【例题•多选题】在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念,

做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体

现当年利润指标”；王经理提出''应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。

上述观点涉及的财务管理目标有（）。

A.利润最大化

B.企业规模最大化

C.企业价值最大化

D.相关者利益最大化

【答案】ACD

【解析】张经理的观点体现的是相关者利益最大化；李经理的观点体现的是利润最大化;

王经理的观点体现的是企业价值最大化。

【总结】各种财务管理目标之间的关系

（1）各种财务管理目标，都应当以股东财富最大化为基础。

（2）以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。

【考点二】利益冲突与协调

1.所有者与经营者利益冲突协调措施

（1）解聘

这是一种通过所有者约束经营者的办法。

（2）接收

这是一种通过市场约束经营者的办法。

（3）激励

①股票期权。

②绩效股。

【例题•单选题】下列属于协调所有者和经营者利益冲突的措施的有（）。

A.限制性借债

B.停止借款

C.收回借款

D.绩效股

【答案】D

【解析】选项ABC均属于协调所有者和债权人利益冲突的措施。

【例题•多选题】防止经营者背离股东目标，股东可采取的措施有（）。

A.对经营者实行固定年薪制

B.要求经营者定期披露信息

C.给予经营者股票期权奖励

D.聘请注册会计师审计财务报告

【答案】BCD

【解析】为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：（1）监督；（2）激励。选

项B、D属于监督，选项C属于激励。

2.所有者与债权人利益冲突协调措施

（1）限制性借债

债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件。

（2）收回借款或停止借款

【例题•单选题】企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（）。

A.提高利润留存比率

B.降低财务杠杆比率

C.发行公司债券

D.非公开增发新股

【答案】C

【解析】债权人把资金借给企业，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息收入。

选项A、B、D都可以提高权益资金的比重，使债务的偿还更有保障，符合债权人的目标；选

项C会增加债务资金的比重，增加偿还债务的风险，所以不符合债权人的目标。

【考点三】企业的社会责任

L含义：

是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。

【提示】谋求所有者或股东权益最大化不属于履行

企业的社会责任。

2.内容：

（1）对员工的责任。

（2）对债权人的责任。

（3）对消费者的责任。

（4）对社会公益的责任。

（5）对环境和资源的责任。

（6）遵从政府的管理、接受政府的监督。

【例题•判断题】企业的社会责任是企业在谋求所有者权益最大化之外所承担的维护和

增进社会利益的义务，一般划分为企业对社会公益的责任和对债权人的责任两大类。（）

【答案】错误

【解析】企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和

增进社会利益的义务，不仅仅为企业对社会公益的责任和对债权人的责任。

第三节财务管理环节

1.计划与预算

2.决策与控制

3.分析与考核

第四节财务管理体制

【考点一】财务管理体制的类型

L集权型（财权高度集中）

财务管理体制

分权型（财权高度分散）

集权与分权结合里（垂大

要求辨认各种体制

任项财权高度集中）

【考点二】影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素

企业生命周期

企业战略

企业所处市场环境

影响集权与分权企业规模

选择的因素r

企业管理层素质

信息网络系统

企业类型、经济政策、

管理方法、管理手段

成本代价等

【例题•判断题】如果企业所处的市场环境复杂多变，有较大的不确定性，这种情况下

企业更适合把财务管理权较多地集中。（）

【答案】错误

【解析】如果企业所处的市场环境复杂多变，有较大的不确定性，就要求在财务管理划

分权力上给中下层财务管理人员较多的随机处理权，以增强企业对市场环境变动的适应能

力。如果企业面临的环境是稳定的、对生产经营的影响不太显著，则可以把财务管理权较多

地集中。

【例题•多选题】下列属于影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素的有（）。

A.企业规模

B.企业所处市场环境

C.信息网络系统

D.企业生命周期

【答案】ABCD

【解析】以上选项均属于影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素。

【考点三】财务管理体制的设计原则

（-）与现代企业制度的要求相适应的原则

（~）决策权、执行权与监督权三者分立原则

（三）明确财务综合管理和分层管理思想的原则

（四）与企业组织体制相适应的原则

【例题•多选题】在进行财务管理体制设计时，应当遵循的原则有（）.

A.明确财务综合管理和分层管理思想

B.与现代企业制度相适应

C.决策权、执行权与监督权分立

］）.与控制股东所有制形式相对应

【答案】ABC

【解析】考察财务管理体制设计应当遵循的原则。

【例题•判断题】由于控股公司组织（H型组织）的母、子公司均为独立的法人，是典

型的分权组织，因而不能进行集权管理。（）

【答案】错误

【解析】随着企业管理实践的深入，H型组织的财务管理体制也在不断深化。总部作为

子公司的出资人对子公司的重大事项拥有最后的决定权，因此，也就拥有了对子公司“集权”

的法律基础。现代意义上的H型组织既可以分权管理，也可以集权管理。因此本题的表述错

误。

【例题•单选题】U型组织是以职能化管理为核心的一种最基本的企业组织结构，其典

型特征是（）«

A.集权控制

B.分权控制

C.多元控制

D.分层控制

【答案】A

【解析】U型组织是以职能化管理为核心的高度集权控制。

【考点四】集权与分权结合型管理体制的一般内容

集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容

集中分散

1.制度制定权

2.筹资、融资权

1,经营自主权

3,投资权

2.人员管理权

4.用资、担保权

3.业务定价权

5.固定资产购置权

4.费用开支审批权

6.财务机构设置权

7.收益分配权

【例题•单选题】某集团公司有A、B两个控股子公司，采用集权与分权相结合的财务管

理体制，下列各项中，集团总部应当分权给子公司的是（）。

A.担保权

B.收益分配权

C.投资权

D.日常费用开支审批权

【答案】D

【解析】集权与分权相结合的财务管理体制下，日常费用开支审批权实施分权。

【例题•多选题】某企业集团选择集权与分权相结合的财务管理体制，下列各项中，通

常应当集权的有（）O

A.收益分配权

B.财务机构设置权

C.对外担保权

D.子公司业务定价权

【答案】ABC

【解析】集权与分权相结合的财务管理体制下,收益分配权、财务机构设置权、对外担保

权实施集权。

第五节财务管理环境

【考点一】技术环境

含义：是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件,它决定着财务管理的效率和效果。

【例题•单选题】2010年1。月19日，我国发布了《XBRL（可扩展商业报告语言）技术

规范系列国家标准和通用分类标准》。下列财务管理环境中，随之得到改善的是（）,

A.经济环境

B.金融环境

C.市场环境

D.技术环境

【答案】D

【解析】财务管理环境中的技术环境。

【考点二】经济环境

【提示】在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重:要。

（-）经济体制

（二）经济周期（重要）

【不同经济周期下的财务管理战略】

项目复苏繁荣衰退萧条

增加厂房设备停止扩张建立投资标准

设备投资扩充厂房设备

实行长期租赁出售多余设备放弃次要利懿

削减存货

存货储备建立存货储备继续建立存货削减存货

停止长期采购

人力资源增加劳动力增加劳动力停止扩招雇员裁减雇员

提高产品价格保持市场份额

产品策略开发新产品停产不利产品

开展营销规划压缩管理费用

【例题•判断题】在经济衰退初期，公司一般应当出售多余设备，停止长期采购。（）

【答案】正确

【解析】在经济衰退期，财务战略一般为停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停

止长期采购、削减存货、停止扩招雇员。

（三）经济发展水平

（四）宏观经济政策

（五）通货膨胀水平

［通货膨胀对企业财务活动的影响】

（1）引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。

（2）引起企业利润虚增，造成企业资金因利润分配而流失。

（3）引起利率上升，加大企业筹资成本。

（4）引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度。

P卜二（（埒

【通货膨胀的应对】

（-）通货膨胀初期：

1.进行投资可以避免风险，实现资本保值。

2.与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失。

3.取得长期负债，保持资本成本的稳定。

（二）通货膨胀持续期：

1.采用比较严格的信用条件，减少企业债权。

2.调整财务政策，防止和减少企业资本流失。

【例题判断题】为了防范通货膨胀风险，公司应当签订固定价格的长期销售合同。（）

【答案】错误

【解析】在通货膨胀初期，企业应当与客户签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的

损失。

【考点三】金融环境

1.金融工具的特征：

流动性

风险性

收益性

耀4逐力）

2.金融工具的分类

-IK-►货币、票据、债券、股票等

金融工具一

互换、掉期、期权等

L柒牌—远期合约、

【例题•多选题】下列各项中，属于衍生金融工具的有（）。

A.股票

B.互换

C.债券

D.掉期

【答案】BD

【解析】衍生金融工具又称派生金融工具，是在基本金融工具的基础上通过特定技术设

计形成的新的融资工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等，种类非常复杂、

繁多，具有高风险、高杠杆效应的特点。选项A、C属于基本金融工具。

3.金融市场上资金的转移方式

资金宜接转移

资金提供者资金需求者

资金提供者-----金融中介机构-------资金需求者

资金间接转移

4.金融市场的分类

（1）货币市场和资本市场（以期限为标准）

（2）发行市场和流通市场（以功能为标准）

（3）资本市场、外汇市场和黄金市场（以融资对象为标准）

（4）基础性金融市场和金融衍生品市场（以交易金融工具的属性）

（5）地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场（以地理范围为标准）

【例题•判断题】以融资对象为划分标准，可将金融市场分为资本市场、外汇市场和黄

金市场。（）

【答案】正确

【解析】以融资对象为划分标准，可将金融市场分为资本市场、外汇市场和黄金市场。

本题说法正确。

5.货币市场

【功能】调节短期资金融通。

【特点】

（1）期限短。

（2）交易目的是解决短期资金周转。

（3）金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。

【内容】

主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等。

6.资本市场

【功能】实现长期资本融通。

【特点】

（1）融资期限长。

（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要。

（3）资本借贷量大。

（4）收益较高但风险也较大。

【内容】

主要包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。

【例题•多选题】下列属于货币市场金融工具的有（）。

A.股票

B.银行承兑汇票

C.期限为3个月的政府债券

D.期限为12个月的可转让定期存单

【答案】BCD

【解析】货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等；资本市

场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。

【例题•多选题】与资本性金融工具相比，下列各项中，属于货币性金融工具特点的有

（）。

A.期限较长

B.流动性强

C.风险较小

D.价格平稳

【答案】BCD

【解析】货币市场上的金融工具具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风

险较小等特性。

【例题•多选题】下列金融市场类型中，能够为企业提供中长期资金来源的有（）。

A.拆借市场

B.股票市场

C.融资租赁市场

D.票据贴现市场

【答案】BC

【解析】资本市场乂称长期金融市场，包括股票市场、债券市场和融资租赁市场等。

【考点四】法律环境

法律环境对企业的影响是多方面的。

【本章总结】

一、企业与企业财务管理

二、财务管理目标

三、财务管理环节

四、财务管理体制

五、财务管理环境

第二章财务管理基础

本章考情分析

1.本章介绍公司财务管理的核心基础知识，是通过这门课程考试的关键，其中第一节资

金时间价值的学习直接影响到后续投资、融资管理的学习，资本资产定价模型主要与后续股

权筹资资金成本的计算等内容联系紧密。历年考试中可以以客观题形式单独考察，也可以单

独或者与其他内容结合考察主观题。平均分值在7分左右。

2.本章有关主观题的主要出题点有：

(1)终值、现值和利率的计算

(2)单项资产和证券资产组合的风险与收益

(3)货币时间价值计算与筹资管理、投资管理的结合

(4)资本资产定价模型与筹资管理的结合。

第一节货币时间价值

【考点一】货币时间价值的概念

是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的

价值，也称为资金的时间价值。

【衡量方法】用纯利率(没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率)来衡量，

没有通货膨胀时，短期国库券的利率可以视为纯利率。

【例题•判断题】银行存款利率能相当于货币时间价值。()

【答案】错误

【解析】货币时间价值相当于没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。

【考点二】复利终值和复利现值的计算

1.复利终值的计算

（一次性收付款项的终值的计算）

F=P（1+i）n

式中，（1+i）"为复利终值系数（教材附表1）,

记作（F/P,i,n）；n为计算利息的期数。

2.复利现值的计算

（一次性收付款项的现值的计算）

P=F（1+i）"

式中（1+i）”为复利现值系数（教材附表2）,

记作（P/F,i,n）；n为计算利息的期数。

【例题•判断题】随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。（）

【答案】错误

【解析】折现率与现值成反比。

【考点三】年金时间价值的计算

【年金的含义】：金额相等、间隔时间相同的系列收付款项。

【年金的种类】：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。

八二9

A0（A冲板）

一、年金现值的计算

（-）普通年金现值

P=AX[1-（1+i）-"]/i

式中[1-（1+i）寸/i

为年金现值系数（教材附表4）

记作（P/A,i,n）；n为计算利息的期数•

(二)预付年金现值

方法1：P=AX(P/A,i,n)X(1+i)

方法2：P=AX[(P/A,i,n-1)+1]

【期数减1，系数加1】(教材已删除，作为扩展)

AiA我

—1—।।—I——2.口F二

0尸小例词、([+£)

A力A八&

人—{■—工——।~(■—

0/23P

【例题•单选题】已知(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,8%,6)=4.6229,(P/A,8%,

7)=5.2064,则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是()。

A.2.9927

B.4.2064

C.4.9927

D.6.2064

仰3啊1I

【答案】C

【解析】6年期、折现率为8%的预付年金现值系数=(P/A,8%,61)+1=3.9927+1=4.9927。

【例题•判断题】某期预付年金现值系数等于(l+i)乘以同期普通年金现值系数。()

【答案】正确

【解析】预付年金现值系数有两种计算方法：一是同期普通年金现值系数乘以(1+i)；

二是预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上“期数减1,系数加1”。

第一节货币时间价值

【考点三】年金时间价值的计算

(三)递延年金现值

【方法1】P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,in)

【方法2[P=AX[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]

【方法3】P=AX(F/A,i,n)X(P/F,i,m+n)

【例题•单选题】某企业近期付款购买了一台设备，总价款为100万元，从第2年年末

开始付款，分5年平均支付，年利率为10%,则该设备的现值为()万年。[已知：(P/F,

10%,1)=0.9091,(P/A,10%,2)=1.7355,(P/A,10%,5)=3.7908,(P/A,10%,6)=4.3553]

A.41.11

B.52.40

C.57.63

1).68.92

【答案】D

【解析】根据题中资料，该设备的现值

=20X(P/A,10%,5)X(P/F,1O%,1)=20X3.7908X0.9091=68.92(万元)。选项D正确。

(四)永续年金现值

P=A/i

二、年金终值的计算

(-)普通年金终值

F=AX[(l+i)n-l]/i式中为年金终值系数(教材附表3)记作(F/A,i,n)；

n为计算利息的期数。

【例题•单选题】某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利

计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是()。

A.复利终值数

B.复利现值系数

C.普通年金终值系数

D.普通年金现值系数

【答案】C

【解析】利用年金终值公式计算最为简便。

(二)预付年金终值

【方法1】F=AX(F/A,i,n)X(1+i)

【方法2]F=AX[(F/A,i,n+l)-l](期数加1,系数减1)

(三)递延年金终值

F=AX(F/A,i,n)【递延年金终值与递延期无关】

三、年偿债基金和年资本回收额的计算

(-)年偿债基金

【含义】年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资

金而必须分次等额形成的存款准备金。

【计算】A=F/(F/A,i,n)

其中：1/(F/A,i,n)称为偿债基金系数

它与年金终值系数(F/A,i,n)互为倒数。

【例题•单选题】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为

10%,5年10%的年金终值系数为6.1051,5年10%的年金现值系数为3.7908,则应从现在起

每年年末等额存入银行的偿债基金为()元。

A.16379.75

B.26379.66

C.379080

1).610510

【答案】A

【解析】偿债基金=100000/6.1051=16379.75(元)。

(-)年资本回收额

【含义】年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本的金额。

【计算】A=P/(P/A,i,n)

其中：1/(P/A,i,n)称为资本回收系数

它与年金现值系数(P/A,i,n)互为倒数。

【例题•多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有()。

A.普通年金现值系数X资本回收系数=1

B.普通年金终值系数X偿债基金系数=1

C.普通年金现值系数又(1+折现率)=预付年金现值系数

I).普通年金终值系数X(1+折现率)=预付年金终值系数

【答案】ABCD

【解析】考察资金时间价值系数之间的联系。

【考点四】利率的计算

【插值法原理】直线上的三个点任意两点横坐标差额之比与对应纵坐标差额之比相等。

(相似三角形线性等比关系)

【应用】假设利率与系数、现值、终值存在线性关系

(-)现值或终值系数已知的利率计算

步骤如下：

1.查阅相应的系数表，如果能在系数表中查到相应的数值，则对应的利率就是所求的利

率。

2.如果在系数表中无法查到相应的数值，则可以使用内插法计算。

假设所求利率为i，i对应的现值(或者终值)系数为B,Bi、Bz为现值(或者终值)系

数表中B相邻的系数，L、上为&、对应的利率。

横坐标纵坐标按照线性等比关系有：

ii------B]

i------B1

--

.(i2i)/(i2ii)

B

42=(B2-B)/(B2-B1)

【提示】在写线性等比关系式时，也可以改变数字顺序，只要左右保持对称（保持参数

对应关系），计算的结果均是正确的。

（-）现金或终值系数未知的利率计算

【要点】这种情况下，现值或终值系数是未知的，无法通过查表直接确定相邻的利率，

需要借助系数表，经过多次测试才能确定相邻的利率。

【提示】测试时注意：现值系数与利率反向变动，终值系数与利率同向变动。

（三）实际利率的计算

L一年多次计息时的实际利率

一年多次计息时，给出的年利率为名义利率，按照复利计算的年利息与本金的比值为实

际利率。

名义利率与实际利率的换算关系如下：i=（1+r/m）”-1式中，i为实际利率，r为名

义利率，

m为每年复利计息次数。

【例题•判断题】当一年多次计息时，实际年利率高于名义年利率。（）

【答案】正确

【解析】因为：i=（1+r/m）m—1所以，当一年多次计息时，实际年利率高于名义年利

率。本题说法正确。

2.通货膨胀情况下的实际利率

在通货膨胀情况下，央行或其他提供资金借贷的机构所公布的利率是未调整通货膨胀因

素的名义利率，即名义利率中包含通货膨胀率。实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资

者得到利息回报的真实利率。

1+名义利率=（1+实际利率）X（1+通货膨胀率）

实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1

【例题•判断题】当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。（）

【答案】正确

【解析】因为：实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）7,所以，当通货膨胀率

大于名义利率时.，实际利率为负值。本题说法正确。

第二节风险与收益

【考点一】资产收益与收益率

（-）资产收益的含义与计算

I.资产的收益是指资产的年收益率，又称资产的报酬率。（以百分比表示）

2.资产的收益率=资产增值量/期初资产价值（价格）

=利息（股息）收益率+资本利得收益率

（二）资产收益率的类型

1.实际收益率

是指已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息

（股息）率与资本利得收益率之和。

【提示】存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀的影响。

2.预期收益率

也称期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

预期收益率工:PR

式中，P,表示情况i可能出现的概率；Ri表示情况i出现时的收益率。

3.必要收益率

也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，投资者对某资产合理要求的最低收益率。必

要收益率=无风险收益率+风险收益率

=纯粹利率（货币时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率

【提示1】通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。

【提示2］风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风

险的偏好。

【例题•单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。

A.实际收益率

B.必要收益率

C.预期收益率

D.无风险收益率

【答案】B

【解析】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为必要收益率。

【考点二】资产的风险及其衡量

（-）风险的概念

风险是指预期收益（期望值）的不确定性。

（二）风险衡量（资产收益率的离散程度）

①资产收益率的方差

②资产收益率的标准差

③资产收益率的标准差率

【例题•单选题】已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%,两个方案都

存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是（）。

A.期望值

B.标准差

C.方差

D.标准差率

【答案】D

【解析】期望值不能用于衡量风险，方差和标准差只适合于两个方案投资收益率的期望

值相同的情况下的风险比较；标准差率适合于两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下

的风险比较。选项D正确。

（三）风险对策

①规避风险

②减少风险

③转移风险

④接受风险

【例题•单选题】企业进行多元化投资，其目的之一是（）。

A.追求风险

B.消除风险

C.减少风险

D.接受风险

【答案】C

【解析】企'也进行多元化投资，其目的之一是通过多元化投资能够分散投资风险，以此

减少风险。

【例题•单选题】下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（）。

A.业务外包

B.多元化投资

C.放弃亏损项目

D.计提资产减值准备

【答案】A

【解析】业务外包能够转移风险。

【考点三】证券资产组合的风险与收益

（）证券资产组合的预期收益率

E出）工仍XE⑻）

【提示】证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平

均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。

（二）证券资产组合的风险及其衡量

222:2

a=Wa+Wa+2W.W.p.^a2

1.证券资产组合的风险分散功能11

P12反映两项资产收益率

的相关程度，它介于区间-1,1］内。

%2VW.%+Wa

【结论】0<'22

【例题•判断题】根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项贷款的

收益率具有完全正相关关系，则该证券投资组合不能够分散风险。（）

【答案】正确

【解析】如果两项贷款的收益率具有完全正相关关系，则该证券投资组合不能够分散风

险。

【例题•多选题】假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为6%（标

准差为10%）,乙证券的预期报酬率为8%（标准差为15%）,则由甲、乙证券构成的投资组合

（）o

A.最低的预期报酬率为6%

B.最高的预期报酬率为8%

C.最高的标准差为15%

D.最低的标准差为10%

【答案】ABC

【解析】两种证券组合风险与收益的衡量。

2.非系统性风险

非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，也称“特殊风险”、“特有风

险”或者“可分散风险”。

【提示】在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。实际上,

在证券资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产

数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。经验数据表明，组合中不同行业的

资产个数达到20个时，绝大多数非系统风险均己被消除掉。

3.系统风险及其衡量

（1）系统风险的含义

系统风险乂被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而

消除的风险。

（2）系统风险的衡量

系统风险的大小用B系数来衡量。某资产的B系数表达的含义是该资产的系统风险相当

于市场组合系统风险的倍数。

【提示】市场组合是指由市场上所有资产组成的组合，市场组合的收益率指的是市场平

均收益率；由于包含了所有的资产，因此市场组合中非系统风险已经被消除，所以市场组合

的风险就是市场风险或系统风险，其P系数等于1。

【分析】

①6=1,表示该资产与市场组合收益同步变动。（该资产包含的系统风险与市场组合相

同）

②8>1,表示该资产收益变动大于市场组合收益变动。（该资产包含的系统风险大于

市场组合）

③6<1,表示该资产收益变动小于市场组合收益变动。（该资产包含的系统风险小于

市场组合）

【例题•判断题】在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效

应会越来越明显。（）

【答案】错误

【解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但

资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非

常缓慢直到不再降低。

【例题•多选题】证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，

属于可分散风险的有（）。

A.研发失败风险

B.生产事故风险

C.通货膨胀风险

D.利率变动风险

【答案】AB

【解析】研发失败风险和生产事故风险属于可分散风险。

【例题•判断题】某资产的B系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统

风险的倍数。（）

【答案】正确

【解析】市场组合的风险就是市场风险或系统风险，其B系数等于1,某资产的B系数

表示该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数。

4.证券资产组合系统风险系数

3=£匕仍防

证券资产组合的B系数是所有单项资产P系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资

产组合中所占的价值比例。

【考点四】资本资产定价模型

(-)资本资产定价模型的基本原理

R=Rr+BX(R—Rf)

R表示某资产的必要收益率；

B表示该资产的系统风险系数；

R,表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；

R.表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率

来代替；

(R-Rr)表示市场风险溢酬，也称为市场组合的风险收益率或股票市场的风险收益率,

还可以表述为平均风险的风险收益率。

【例题•多选题】下列关于资本资产定价模型B系数的表述中，正确的有()。

A.B系数可以为负数

B.B系数是影响证券收益的唯一因素

C.投资组合的B系数一定会比组合中任一单只证券的B系数低

D.B系数反映的是证券的系统风险

【答案】AD

【解析】根据B系数的定义以及B系数与资本资产定价模型可以确定正确答案。

【例题•多选题】根据资本资产定价模型，下列关于B系数的说法中，正确的有()。

A.B值恒大于0

B.市场组合的B值恒等于1

C.0系数为零表示无系统风险

D.B系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

【答案】BC

【解析】根据B系数的定义以及P系数与资本资产定价模型可以确定正确答案。

【例题•单选题】某上市公司2013年的8系数为1.24,短期国债利率为3.5%«市场组

合的收益率为8%,对投资者投资该公司股票的必要收益率是().

A.5.58%

B.9.08%

C.13.52%

D.17.76%

【答案】B

【解析】根据资本资产定价模型：必要收益率=3.5%+1.24X（8%-3.5%）=9.08%。

（四）资本资产定价模型的有效性和局限性

CAPM的局限性主要表现在：

（1）某些资产或企业的B值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；

（2）由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算的B值对未来的指导

作用必然要打折扣；

（3）CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得

CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都

是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。

第三节成本性态分析

按照成本性态，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三类。

【考点一】固定成本

1.定义：是指在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，一定期间的总额能保持相对

稳定的成本。

【提示】

（1）一定期间的固定成本的稳定性是有条件的，即业务量变动的范围是有限的。

（2）一定期间固定成本的稳定性是相对的，即对于业务量来说它是稳定的，但这并不意

味着每月该项成本的实际发生额都完全一样。

2.特点：固定成本总额不变，单位固定成本随业务量的增减呈反向变动。

3.分类：固定成本分为约束性固定成本和酌量性固定成本。

（1）约束性固定成本：是指管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固

定成本。

（2）酌量性固定成本：是指管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。

【例题•多选题】下列各项中，属于固定成本项目的有（）。

A.采用工作量法计提的折旧

B.不动产财产保险费

C.直接材料费

D.写字楼租金

【答案】BD

【解析】不动产财产保险费和写字楼租金属于固定成本项目。

【例题•单选题】企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（）。

A.变动成本

B.混合成本

C.约束性固定成本

D.酌量性固定成本

【答案】C

【解析】约束性固定成本是指管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的

固定成本，是企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本。选项C正确。

【例题•多选题】下列各项中，属于约束性固定成本的有（）。

A.管理人员薪酬

B.折旧费

C.职工培训费

D.研究开发支出

【答案】AB

【解析】管理人员薪酬和折旧费属于约束性固定成本。

【考点二】变动成本

1.定义：变动成本是指在特定业务量范围内，其总额会随业务量变动而成正比例变动的

成本。

2.特点：单位变动成本不变，变动成本总额随业务量的增减呈正向变动。

【提示】单位成本的稳定性是有条件的，即业务量变动的范围是有限的。

3.分类：变动成本分为技术性变动成本和酌量性变动成本。

（1）技术性变动成本也称约束性变动成本，是指由技术或设计关系所决定的变动成本。

（2）酌量性变动成本是指通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本。

【提示】如果把成本分为固定成本和变动成本两大类，在相关范围内，业务量增加时固

定成本不变，只有变动成本随业务量增加而增加，那么，总成本的增加额是由变动成本增加

引起的。

【例题•单选题】下列各项中，属于酌量性变动成本的是（）。

A.直接人工成本

B.直接材料成本

C.产品销售税金及附加

I）.按销售额一定比例支付的销售代理费

【答案】D

【解析】按销售额一定比例支付的销售代理费属于酌量性变动成本。

【考点三】混合成本

1.定义：混合成本是指混合了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。

2.特点：一方面随着业务量变动而变动，但不是纯粹的正比例变动。

3.分类：混合成本分为半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线变动成本。

(1)半变动成本：在有一定初始量的基础上，随着业务量的变化而成正比例变动的成本。

(2)半固定成本：在一定业务量范围内的发生额是固定的，但当业务量增长到一定限度,

其发生额突然跳跃到一个新的水平，然后在业务量增长的一定限度内，发生额又保持不变,

直到另一个新的跳跃。

(3)延期变动成本：在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出

了这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动。

【例题•单选题】甲消费者每月购买的某移动通讯公司58元套餐，含主叫时长市话450

分钟，超出后主叫国内长市话每分钟