因子跟踪月报2023年7月：量价因子表现突出基本面迎来修复

目录一、子介 3二、因检验 3市因子 3非性值子 4贝因子 5成因子 6盈因子 7价因子 8杠因子 9波率子 10动因子 11流性子 12三、结 13风险析 14图表目录图表1：值子计值 3图表2：值子组计净值 3图表3：值子组益率 4图表4：值子IC时序列 4图表5：值子计IC时间列 4图表6：线市因累计值 5图表7：线市因分组计值 5图表8：线市因分组益率 5图表9：线市子IC时序列 5图表10：非性值累计IC时序列 5图表贝因累值 6图表12：贝因分计净值 6图表13：贝因分益率 6图表14：贝因子IC间序列 6图表15：贝因累计IC时序列 6图表16：成因累值 7图表17：成因分计净值 7图表18：成因分益率 7图表19：成因子IC间序列 7图表20：成因累计IC时序列 7图表21：盈因累值 8图表22：盈因分计净值 8图表23：盈因分益率 8图表24：盈因子IC间序列 8图表25：盈因累计IC时序列 8图表26：价因累值 9图表27：价因分计净值 9图表28：价因分益率 9图表29：价因子IC间序列 9图表30：价因累计IC时序列 9图表31：杠因累值 10图表32：杠因分计净值 10图表33：杠因分益率 10图表34：杠因子IC间序列 10图表35：杠因累计IC时序列 10图表36：波率子净值 图表37：波率子累计值 图表38：波率子收益率 图表39：波率子IC时间列 图表40：波率子计IC间列 图表41：动因累值 12图表42：动因分计净值 12图表43：动因分益率 12图表44：动因子IC间序列 12图表45：动因累计IC时序列 12图表46：流性子净值 13图表47：流性子累计值 13图表48：流性子收益率 13图表49：流性子IC时间列 13图表50：流性子计IC间列 13一、因子简介因子库共分为市值、非线性市值、贝塔、成长、盈利、价值、波动率、动量、流动性、杠杆10个风格因子。本报告主要监控当月因子表现，通过多因子检验和单因子检验分别对风格因子和单因子进行分析。多因子模型参考CNE510个风格因子、国家因子以及行业因子进行时间序列回归。单因ICIR知著，对市场的变化及趋势进行分析。因子分析的流程包括因子清洗入库，去极值，标准化，市值行业中性化（市值因子不做市值中性）等步骤，将处理之后的因子进行下一步有效性分析。二、单因子检验因子收益率的计算方式是将因子进行标准化处理，利用因子加权的方式计算所有股票组合的收益率。本质上因子收益率是股票的多空组合的收益，因子绝对值越大，所对应的多空权重越高，更能反映因子37%-，其36（-和34%（C及R市值因子过去一个月市值因子收益率为-1.42%，因子IC的均值为-0.184，IR为2.921。从因子的累计净值及IC时间序列来看，市值因子从去年一直表现为小市值占优，中间经历过几波短暂的反弹，但持续时间均不太长，目前IC接近在经历短暂波动之后又转为向下趋势，预计小市值将依旧表现突出。图表1：市值因子累计净值 图表2：市值因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，金融工程跟踪报告图表3：市值因子分组收益率资料来源：WIND，图表4：市值因子IC时间序列 图表5：市值因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，非线性市值因子过去一个月非线性市值因子收益率为2.36%，因子IC的均值为0.180，IR为2.003。从因子的累计净值及IC时间序列来看，截止到今年五月之前，非线性市值因子的收益率表现的非常稳定，在四五月，非线性市值因子表现有所反转，之后表现有所好转，在上个月非线性市值因子表现较为稳定。从分组收益率来看，因子的单调性较为明显，且多头组收益较好。金融工程跟踪报告图表6：非线性市值因子累计净值 图表7：非线性市值因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表8：非线性市值因子分组收益率资料来源：WIND，图表9：非线性市值因子IC时间序列 图表10：非线性市值因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，贝塔因子过去一个月贝塔因子收益率为-3.46%，因子IC的均值为-0.191，IR为1.248。从因子的累计净值及IC时间序列来看，长期来看贝塔因子波动较大，过去一年因子的收益率接近0，目前贝塔因子IC趋势向下，预计未来负贝塔表现较好。金融工程跟踪报告从分组收益率来看，因子的单调性较好，收益主要来源于空头组。图表11：贝塔因子累计净值 图表12：贝塔因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表13：贝塔因子分组收益率资料来源：WIND，图表14：贝塔因子IC时间序列 图表15：贝塔因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，成长因子过去一个月成长因子收益率为1.41%，因子IC的均值为0.162，IR为4.112。从因子的累计净值及IC时间序列来看，除去去年6月以及今年年初成长因子有过一段时间反转之外，其他时间均表现为低成长占优，目前成长因子IC趋势向下，预计未来低成长依旧表现较好。从分组收益率来看，因子的单调性一般，收益主要来源于空头组。金融工程跟踪报告图表16：成长因子累计净值 图表17：成长因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表18：成长因子分组收益率资料来源：WIND，图表19：成长因子IC时间序列 图表20：成长因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，盈利因子过去一个月盈利因子收益率为2.96%，因子IC的均值为0.183，IR为1.271。从因子的累计净值及IC时间序列来看，盈利因子整体呈现一定的波动性，目前盈利因子短期处于震荡区间，需持续跟踪因子表现。从分组收益率来看，因子的单调性较好，收益主要来源于空头组。金融工程跟踪报告图表21：盈利因子累计净值 图表22：盈利因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表23：盈利因子分组收益率资料来源：WIND，图表24：盈利因子IC时间序列 图表25：盈利因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，价值因子过去一个月价值因子收益率为-0.54%，因子IC的均值为0.048，IR为0.340。从因子的累计净值及IC时间序列来看，价值因子和盈利因子表现较为同步。均呈现一定的波动性。低估值因子本期表现较好。从分组收益率来看，因子的单调性较好，收益主要来源于空头组。金融工程跟踪报告图表26：价值因子累计净值 图表27：价值因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表28：价值因子分组收益率资料来源：WIND，图表29：价值因子IC时间序列 图表30：价值因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，杠杆因子过去一个月杠杆因子收益率为-3.66%，因子IC的均值为-0.179，IR为1.750。从因子的累计净值及IC时间序列来看，因子在去年初表现较为稳定，持续到去年五月，因子逐渐回撤，从IC的时间序列来看，IC处于正向上升阶段，预计未来高杠杆因子表现较好。从分组收益率来看，因子的单调性较好，收益主要来源于空头组金融工程跟踪报告图表31：杠杆因子累计净值 图表32：杠杆因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表33：杠杆因子分组收益率资料来源：WIND，图表34：杠杆因子IC时间序列 图表35：杠杆因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，波动率因子过去一个月波动率因子收益率为-3.77%，因子IC的均值为-0.186，IR为1.210。CIC从分组收益率来看，因子的单调性较好，收益主要来源于多头组。金融工程跟踪报告图表36：波动率因子累计净值 图表37：波动率因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表38：波动率因子分组收益率资料来源：WIND，图表39：波动率因子IC时间序列 图表40：波动率因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，动量因子过去一个月动量因子收益率为-1.12%，因子IC的均值为-0.027，IR为0.351。从因子的累计净值及IC时间序列来看，流动性因子在过去一年大部分时间内均表现为低流动性占优，且具有明显的周期性，从IC的时间序列来看，目前因子处于快速下降阶段，反转趋势将持续表现。从分组收益率来看，因子的单调性较好，收益主要来源于空头组。金融工程跟踪报告图表41：动量因子累计净值 图表42：动量因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表43：动量因子分组收益率资料来源：WIND，图表44：动量因子IC时间序列 图表45：动量因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，流动性因子过去一个月流动性因子收益率为2.08%，因子IC的均值为0.090，IR为1.144。从因子的累计净值及IC时间序列来看，流动性因子在过去一年大部分时间内均表现为低流动性占优，且具有明显的周期性，从IC的时间序列来看，目前IC接近向下突破0值，未来低流动性因子将有所表现。从分组收益率来看，因子的单调性较好，收益主要来源于空头组。图表46：流动性因子累计净值 图表47：流动性因子分组累计净值资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图表48：流动性因子分组收益率资料来源：WIND，图表49：流动性因子IC时间序列 图表50：流动性因子累计IC时间序列资料来源：WIND， 资料来源：WIND，三、总结结合风格因子IC检验以及收益率检验，过去一个月残差波动率，动量以及流动性因子表现最为突出，盈利估值因子有所好转。结合因子趋势，未