汽车行业2023年上半年总结及下半年投资策略分析

汽车行业2023年上半年总结及下半年投资策略分析2023年5月

目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、2023年上半年汽车行业分析 PAGEREFToc360481430\h31、销量分析 PAGEREFToc360481431\h3（1）整体销量情况 PAGEREFToc360481432\h3（2）各品牌销量和市场份额 PAGEREFToc360481433\h52、行业政策分析 PAGEREFToc360481434\h5（1）公车采购政策 PAGEREFToc360481435\h5（2）节能与新能源汽车后续优惠补贴政策 PAGEREFToc360481436\h6（3）国四排放标准升级 PAGEREFToc360481437\h6（4）汽车限购、限行政策 PAGEREFToc360481438\h6（5）城镇化发展规划（2023-2023） PAGEREFToc360481439\h73、汽车价格走势分析 PAGEREFToc360481440\h74、库存分析 PAGEREFToc360481441\h95、成本分析 PAGEREFToc360481442\h10二、2023年汽车行业投资策略分析 PAGEREFToc360481443\h121、宏观环境 PAGEREFToc360481444\h122、乘用车板块 PAGEREFToc360481445\h163、重卡板块 PAGEREFToc360481446\h184、客车板块 PAGEREFToc360481447\h195、汽车橡胶制品板块 PAGEREFToc360481448\h206、汽车经销服务板块 PAGEREFToc360481449\h20一、2023年上半年汽车行业分析1、销量分析（1）整体销量情况5月汽车累计销量902.75万辆，同比增长12.46%，相比前4月有所收窄，但依然是前两年调整期以来的高点，上半年首次突破1000万辆几无悬念。乘用车累计销量726.12万辆，同比增长14.68%，相比前4月回落比较明显，属于正常的季节性回落。其中，轿车累计销量489.39万辆，同比增长12.64%；SUV销量108.93万辆，同比增长43.21%；MPV与交叉型乘用车合计销量127.80万辆，同比增长4.22%。商用车前5月销量176,.63万辆，同比增长4.18%，其中，卡车销量155.18万辆，同比增长3.19%，二季度复苏明显加快，主要由于同期基数低以及工程基建、房地产陆续开工造成，扣除基数因素，整体复苏温和。客车销量21.45万辆，同比增长11.97%，二季度回暖，主要原因是城市公交车换购新能源潮以及城市物流、短途旅游对轻客需求的提升。数据来源：中国汽车工业信息网，wind资讯从零售与车辆购置税数据来看，1月、3-4月终端销量复苏比较明显，主要原因是节日促销因素以及新车集中上市，各地车展对终端需求的激发。进入5月因上述刺激因素淡化以及天气变热而影响终端消费，增速开始下滑，符合季节性规律。从前5月销售数据来看，半年目标完成情况相比去年很乐观，终端促销意愿整体相比去年下降。因此，我们认为，传统淡季的6-7月终端需求很难摆脱淡季特征。数据来源：wind资讯（2）各品牌销量和市场份额自主品牌从5月开始，增速持续下降，与合资品牌的增速差距明显拉大，从而造成4-5月市场份额骤然下降至40%以下，为09年以来同期最低，显示出自主品牌在车市进入低速增长后的竞争劣势被放大。合资品牌方面，德美系比较稳健，市场份额稳定；日系车依然比较疲弱，5月市场份额有所下降；韩法系增速保持快速增长，市场份额上升。数据来源：wind资讯2、行业政策分析（1）公车采购政策公车采购政策自11年底和12年初相继发布采购标准和车型目录（征求意见稿）后，目前仍未正式出台。虽然今年新一届政府提倡节俭作风，包括中央政府及部分地方政府购买了红旗、传祺、荣威等主要车型，但量很小，并且在上述政策未出台的情况下，地方政府的执行力仍然是个疑问。短期看，即使今年下半年政策出台，对整个自主品牌的实质业绩贡献度不大（根据之前测算，公务车对车市贡献量小）。主要还是看政策的长期示范效应对自主品牌发展的推动作用。（2）节能与新能源汽车后续优惠补贴政策新一届政府对大气污染防治的重视（俗称国务院大气污染防治“国十条”），强调发展清洁能源，并在国务院层面首次提到大力发展公共交通。因此，我们认为，在“十八大”提出的新城镇化战略指导下，从“十四五”开始，公交车市场将优先出现产品升级换代的现象，集中表现为一二线城市换购新能源车为主，三四线及以下城市新购新能源车为主。国内主要客车企业将迎来新能源客车的快速发展时期。但目前存在的主要问题是：据调研情况反映，政府对新能源公交车的补贴力度仍然较低，从而减缓了新能源客车的普及速度。而扩大补贴范围和补贴额度的节能与新能源汽车补贴政策的出台，将加速新能源客车与出租车的普及速度。我们认为，新能源客车与出租车将迎来发展良机。（3）国四排放标准升级由于国内油品不达标，原定今年7月1日实施的中重型车的国四排放标准升级存在不确定性。目前来看，提前采购的因素可能在下半年消失。（4）汽车限购、限行政策根据大气污染治理“国十条”，未来各地可能出台的汽车限购限行政策将更多的是考虑环保因素，兼顾治堵因素。按照这个角度来看，未来限购限行城市范围有扩大的可能，而这将形成短期刺激车市，长期压制车市的结果。目前，根据大气污染治理政策要求，石家庄正在就限购限行政策征求意见。（5）城镇化发展规划（2023-2023）目前还没有明确的推出时间表，可能将于今年下半年推出。预计推出之后，按照投资逻辑，与基建投资相关的建筑建材、物流运输等行业将优先受益。因此，我们认为，规划出台后将对重卡板块形成短期利好刺激，但中长期还得看项目开工情况（主要是资金问题）。3、汽车价格走势分析前五月主力A轿车价格相比去年较为稳健；C级豪华车价格表现比较坚挺，没有像去年同期一样引起中低档车型降价的连锁反应。SUV市场由于竞争越来越激烈，价格出现持续下降，下半年随着更多包括自主品牌自在内的SUV车型上市，预计价格将会持续承压。总体来看，今年前五月乘用车整体价格表现比较稳定，主要是由于去年豪车恶性降价的连锁反应在今年继续发生的可能性小（从一季度进口豪华车增速大幅下降验证了我们此前关于跨国进口车企谨慎看待国内市场的观点）。上半年销量目标完成情况较好，加上终端需求复苏，下半年厂商促销意愿整体将比去年同期有所减弱。因此，整体来看，下半年整体价格相比去年同期波动较小。数据来源：wind资讯4、库存分析前五月份终端经销商库存增速放缓较明显，库存系数低于去年同期，处于正常水平，验证了年初我们对厂家谨慎压库的判断。随着车市终端需求复苏，以及整车厂的谨慎压库的持续，整体来看，下半年库存压力将继续小于去年同期。分品牌看，自主品牌库存明显上升，已经远超警戒线水平，合资品牌处于合理水平，反映出自主品牌的需求相比合资回落明显。5、成本分析全球经济复苏乏力，国内外需求仍比较低迷，共同导致大宗商品价格持续走低。而随着美国经济复苏，QE退出预期渐强导致美元升值，对全球大宗商品价格的走低也起到一定作用。因此，上游原材料成本的持续降低将持续改善整车厂的盈利水平。另一方面，国内成品油价格虽在最近低位震荡，但整体仍处于高位，短期油价小幅波动对终端需求的影响小。在一二线城市换购，三四线城市首次购车需求释放的推动下，今年以来车市复苏较好，整体行业景气度高于同期水平。5月行业景气度下滑，符合季节性规律。我们认为，6-7月传统淡季，行业景气度可能将继续下行。进入8月以后行业迎来旺季，在需求的支撑下，行业景气度将回升。二、2023年汽车行业投资策略分析1、宏观环境资金面上，因美国经济复苏较好，QE退出预期增强导致美元升值，国内热钱流出，外汇占款下降明显，加上信托、理财资金出现集中偿付期，导致资金面紧张，更多的社会融资并没有投向实体经济，更多的是借新还旧，从而对实体经济增长贡献小。基本面上，①5月外管局20号文出台，旨在打击虚假贸易，导致出口增速下降明显，由于国外整体需求比较疲弱，未来出口增速低位震荡的概率较大。②投资方面，数据显示整体增速在下降。针对房地产而言，由于受到政策调控，开发商新开工比较谨慎，导致投资增速下降。③消费方面，虽然增速有所回升，但整体仍处于疲状态，与企业经营情况变差，员工消费心理与能力受到影响有关。根据汇丰PMI以及PPI变差以及下半年企业融资成本的高企将进一步影响企业的盈利情况，预计消费仍将受到抑制。从出口、消费、投资的主要指标来看，二季度经济增速放缓是大概率事件。我们认为，在政府政策“中性”偏紧的情况下，下半年经济增长动力仍将不足，弱复苏的节奏有继续放缓的可能。2、乘用车板块从自主品牌增速与市场份额下降明显表明，三四线城市及以下地区的首次购车需求出现季节性回落，特别是轿车，符合我们预期。由于下半年淡季因素加上同期基数高，行业复苏力度可能不如上半年。同时，考虑到目前板块估值较高，维持乘用车板块的“中性”评级，如果新的补贴力度与范围加大的节能车与新能源政策下半年出台，将加强板块复苏力度，我们将适时上调评级。根据乘用车5年左右的更换周期以及08年以来民用汽车保有量的快速增长。我们认为，未来3-5年车市将进入集中换车期。根据市场调研反应，换车族中70%左右会选择SUV。因此，在换购增购潮中，中高端SUV将继续保持快速增长；另一方面，80后步入社会后，对个性、产品品质等方面的追求使得它们对SUV比较热衷，从而带动中低端SUV较快增长。市场空间方面，目前美国SUV占比在30%左右，而我国仅占15%。因此，随着“十八大”提出的人均收入倍增计划的实施下，未来符合改善性需求的SUV将迎来快速增长机会。因此，随着一二线城市换购增购需求的释放以及SUV产品的多样化，占换购主流的SUV将继续保持快速增长。综上分析，下半年SUV仍将是乘用车的结构性亮点，应关注SUV对业绩贡献大或者推出市场认可度不错的新车型的公司，推荐长城汽车、长安汽车、江淮汽车。3、重卡板块新一届政府注重对影子银行风险以及地方融资平台债务风险的防控，坚持稳健的货币政策不变，最近对市场流动性的控制已经显示出政府的决心。尽管政府想引导资金支持实体经济发展，但在地方债务风险未得到有效控制和解决之前，政府可能会比较谨慎，这可能是《城镇化发展规划（2023-2023）》（以下简称《规划》）一直未出台的原因。因此，反过来说，如果今年下半年《规划》出台，那就表示政府已经想到解决问题的办法，随后即可以引导资金进入城市基建与保障房、商品房建设，到时资金问题也将得到有效解决。不过这些有待于进一步验证。现在来看，政府对风险的控制已经影响到经济增速，同时，地产开发商也比较谨慎，延缓了新房开工节奏。我们认为，支持重卡实现恢复式增长的逻辑在目前来看已经被弱化。因此，我们下调重卡板块的评级由“看好”至“中性”。若下半年《规划》出台，我们将适时上调评级。结构性机会上，由于LNG重卡在百公里节油成本上相比传统重卡低30%以上，如果充分利用的话，每年节省燃油费用超过10万元。假如每年更换一次气罐，费用在2-3万元（气罐质量后续将持续改进），扣除此项费用后，基本一年就可以抵消LNG重卡比传统柴油重卡价格贵8-10万左右的购置成本，后续每年每辆LNG重卡都可以因节省燃油成本8-10万元而给运输车队带来可观的利润，这是关键点所在。加上LNG重卡具有节能环保的特点，是政府鼓励和支持的重点。因此，在售后服务与加气站等主要配套体系逐步完善的背景下，LNG迎来快速发展期。根据相关数据显示，今年前四月LNG重卡销量已经超过去年全年的销量。综上分析，重卡板块中，我们推荐与富瑞特装合作开发LNG产品，同时，总销量基数小，有望优先实现LNG重卡对其业绩形成明显贡献的华菱星马。4、客车板块我们坚持之前观点：在政府注重大气污染防治，提倡大力发展公交交通的背景下，随着补贴力度提高的节能与新能源补贴政策出台，在城市公交市场及短途客运市场拥有比较成熟的运营模式与经验的新能源客车将迎来快速发展时机：一方面替代原有传统柴油公交车，如北京与广东已经确定未来新购公交车全部为新能源，显示出在一二线大城市这一趋势已经明显；另一方面为新开线路的新增需求，这块将在新城镇化战略的发展下有望实现快速增长。我们认为，在大气污染防治“国十条”的指导下，今年节能与新能源汽车补贴政策出台的可能性较大，在新的补贴政策带动下，预计新能源公交车将迎来快速普及期。因此，推荐行业龙头宇通客车，关注自称豪华与新能源客车典范的安凯客车。5、汽车橡胶制品板块因全球经济不景气及美元走强影响，天胶价格持续下跌，创4年来新低。作为汽车橡胶制品的主要原材料，今年以来天胶价格下跌超35%，按照一般行业2-4个月的天胶采购库存量（一般在低点时公司会加大采购量），我们认为，尽管经济增速放缓以及汽车复苏渐慢，导致汽车橡胶制品行业需求减少，但下半年汽车橡胶制品行业将持续因原材料成本改善而提升盈利水平与业绩，并且整体好于去年是大概率事件。推荐受益于美国车市较好，产品技术、规模及客户资源优势明显的中鼎股份；美国市场较好，国内需求增长稳健，产能快速扩张，业绩有望保持较快增长的赛轮股份。6、汽车经销服务板块由于今年上半年行业需求复苏较好，而整车厂（特别是国际进口整车公司）在经历了两年的车市调整期后对国内市场需求保持谨慎，共同导致我们前面分析的结果：经销商库存压力小于去年，车市价格整体波动低于去年。因此，在行业经营情况有所好转的背景下，今年经销服务板块的业绩将好于去年是大概率事件。但下半年车市需求因淡季因素及同期基数高，需求增速相比上半年将有所减缓。推荐稳健较快增长的国机汽车以及业绩将反转的庞大集团。

2023年胰岛素行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰岛素是人体血糖控制的关键 PAGEREFToc368763251\h41、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰岛素分泌异常会导致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我国糖尿病发病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰岛素产品已经发展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰岛素生产工艺差别较大 PAGEREFToc368763256\h8二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题 PAGEREFToc368763257\h91、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰岛素的注射模拟体内分泌过程 PAGEREFToc368763259\h103、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究 PAGEREFToc368763260\h13三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰岛素的患者群体庞大 PAGEREFToc368763262\h152、胰岛素的使用费用 PAGEREFToc368763263\h163、胰岛素国内市场容量超过200亿 PAGEREFToc368763264\h17四、基层需求推动二代胰岛素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰岛素聚焦市场不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰岛素在定价和医保报销方面具备优势 PAGEREFToc368763267\h193、价格合理使得国产二代胰岛素进入多省基药增补目录 PAGEREFToc368763268\h204、基层放量，提前布局是关键 PAGEREFToc368763269\h21一、胰岛素是人体血糖控制的关键1、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素血糖是人体血液中所含的葡萄糖，人体细胞从血液中摄取糖分用以提供能量，血糖是人体最为直接的能量供应物质。血糖的含量过高和过低都会对人体产生不利影响，过高的血糖含量会引起心血管疾病以及视网膜等组织的病变，而过低的血糖含量则会使人体能量供应不足，产生晕厥等症状。胰岛是人体内调节血糖浓度的关键脏器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖浓度，分泌胰岛素用于降低血糖浓度，两者相互制约达到体内血糖浓度的平衡。糖尿病患者就是胰岛素的分泌出现异常，使得体内血糖浓度过高。2、胰岛素分泌异常会导致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰岛素作用缺陷引起的，以血糖升高为特征的代谢性疾病。糖尿病主要分为I型和II型两种，I型糖尿病主要是自身胰岛细胞受损引起，占比较小约为5%；II型糖尿病主要是由于胰岛素分泌不足引起，与生活习惯联系紧密，占比较高，在90%以上。3、我国糖尿病发病率快速提升我国居民生活水平提升较快，但保健意识未相应跟上，这直接导致我国糖尿病发病率急剧提升。目前我国已经超越印度成为全球糖尿病患者数量最多的国家，糖尿病患者人群已达9,000万。巨大的患者人群也为糖尿病治疗产品提供了广阔的市场空间。我国糖尿病发病率随着年龄的增长而迅速提升，国内人口结构的老龄化也将推升糖尿病发病率。从糖尿病发病的绝对人口数量来看，目前我国城市人口发病数量较农村略多；但是从潜在人口来看，农村患前驱糖尿病（葡萄糖代谢异常）的人口远多过城市，农村的糖尿病治疗市场蕴含着巨大的增长潜力。4、胰岛素产品已经发展到第三代胰岛素最初是从猪和牛等动物脏器中获取，但是动物源性胰岛素注射到人体内之后会引起较强的排异反应，效果较差，这是第一代胰岛素。随着基因工程技术的发展，到20世纪80年代，丹麦诺和诺德公司率先体外合成人胰岛素，由于与人自身胰岛素结构类似，人工合成胰岛素逐步替代动物源性胰岛素，这是第二代胰岛素。到2023年的时候，人们发现通过改变体外合成胰岛素的结构，能够控制其在体内发挥效果的时间，效果能够得到更好的控制，胰岛素衍生物应运而生，这是第三代胰岛素。那么在国内这三代胰岛素的使用情况如何？第一代动物源性的胰岛素由于疗效问题在国际上基本已经被淘汰，在国内仅在农村地区使用；第二代胰岛素由于疗效稳定，价格相对便宜，性价比较高，是目前国内使用的主力品种；第三代胰岛素目前正在国内推广，但由于价格相对较高，目前主要在一线城市使用。5、不同胰岛素生产工艺差别较大第一代胰岛素来自于动物，主要从屠宰场猪和牛胰腺中获取。从第二代胰岛素开始，人们首次通过基因工程在微生物中体外合成胰岛素，目前主要以大肠杆菌和酵母两种菌类为载体合成，通化东宝和礼来通过大肠杆菌培养体系合成，诺和诺德通过酵母合成。第三代胰岛素同样以微生物为载体合成，在第二代胰岛素的基础上做了一些基因修饰，即基因片段与人体内合成胰岛素的基因片段不完全一致，具备不同的功效，所以也叫胰岛素类似物。二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题1、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大对于胰岛素依赖型的I型糖尿病患者，只能通过终生胰岛素的注射来治疗。对于占患者大多数的非胰岛素依赖型的II型糖尿病患者，在初次诊疗的时候一般会选用口服降糖药来进行治疗，在治疗后期机体对于口服降糖药不敏感的时候才转为胰岛素治疗。我们首先来了解一下几类口服降糖药的机理，目前口服降糖药主要分为三大类，分别是：促胰岛素分泌药、胰岛素增敏药、a-葡萄糖苷酶抑制剂，它们分别从增加胰岛素分泌，增强机体对胰岛素敏感性、降低营养物质吸收等方面来降低血糖。机体对于口服降糖药有一个耐受的过程，胰岛β细胞在药品刺激下超负荷运分泌胰岛素，时间长了之后可能会逐步丧失功能，一旦体内无法分泌正常所需胰岛素，就需要外源注射胰岛素来补充，这个时候就需要口服降糖药和胰岛素的联合治疗，如果控制效果仍不够理想，需要逐步加大胰岛素的使用量，直至完全使用胰岛素。随着病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都会开始使用胰岛素，从下图中我们可以看到国内使用胰岛素病人的比例处于提升的过程之中。2、胰岛素的注射模拟体内分泌过程胰岛素的使用需要模拟体内分泌的过程，因此临床胰岛素的分为基础胰岛素和短效胰岛素。基础胰岛素主要用于保持体内胰岛素含量稳定，而短效胰岛素主要用于进餐后血糖浓度快速升高的时候，迅速降低血糖。从下图我们可以很清晰看到，体内胰岛素的分泌与进餐时间几乎同步，因此注射胰岛素的时候也应模拟体内分泌的过程，在进餐时注射起效快短效胰岛素，而用长效胰岛素维持基础浓度，理论上凌晨3-4点应该是体内胰岛素含量最低的时候。根据上图我们大概可以将外源注射的胰岛素分为两类，一类是在餐后快速控制血糖的短效胰岛素，一类是用于维系体内胰岛素浓度的长效胰岛素。对于短效胰岛素，要求是注射后能够迅速吸收，使血液中胰岛素的浓度在短期类达到波峰，用于降低餐后体内迅速上升的血糖，而在血糖波峰过后，又能够快速代谢掉，避免出现低血糖风险；而对于长效胰岛素，要求是注射后能够在体内稳定的释放，不出现明显的波峰与波谷。那么胰岛素类药品为什么会有长效和短效之分呢？我们需要了解一下胰岛素在体内吸收的过程。体外合成的重组人胰岛素在溶液中会以六聚体的形式存在，在体内逐步分解为单体后发挥作用。超短效胰岛素就是通过改变胰岛素部分结构，但保留有效部位，这样生产的胰岛素类似物会以二聚体的形式存在，进入体内后迅速分解为单体发挥作用，较短效的六聚体更快。后面科研人员又发现胰岛素与大分子的鱼精蛋白结合能够大大延缓体内释放速度，由此便形成了长效的鱼精蛋白锌胰岛素，这是在二代胰岛素的基础上添加大分子蛋白形成聚合物从而达到缓释的目的。在三代胰岛素类似物中，科研人员通过改变胰岛素结构使得其释方速度变慢，形成了长效产品，详细原理请见下面表格。3、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究目前胰岛素的注射分为胰岛素注射笔和胰岛素注射器两种，胰岛素注射器相对便宜一些，但携带不太方便，并且每次注射前需要抽取胰岛素，会造成一定不便，所以逐步被淘汰。各厂家生产的胰岛素注射笔基本区别不大，胰岛素注射笔上标有剂量刻度，每次使用能够较为精准的定量，其使用的注射笔用针头非常细小，因此能减少注射时的痛苦和患者的精神负担。此外，胰岛素注射笔使用方便，便于携带。由于胰岛素在脂肪组织中吸收较快，而在肌肉组织中不易吸收，所以胰岛素一般需要注射至皮下脂肪组织。由于腹部脂肪较多，所以一般使用短效或与中效混合的胰岛素的时候优先考虑腹部；而使用长效胰岛素的时候，由于希望胰岛素缓慢的释放，合适的注射部位是脂肪组织相对较少的上臂，臀部或大腿。三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长接下来我们会对胰岛素的市场容量做一个测算，以便使得投资者有一个定性的认识。在测算之前我们首先得弄清楚胰岛素在什么情况下使用，使用胰岛素的病人群体有多大，使用胰岛素的费用有多高。1、使用胰岛素的患者群体庞大目前糖尿病主要分为I型和II型，I型糖尿病人需要终生使用胰岛素，约占患者数量的5%，按照9200万的患者数量来计算，I型糖尿病患者数量大概在460万人。II型糖尿又称非胰岛素依赖型糖尿病，病患者约占患者数量的90%，约为8,200万人，部分II型糖尿病人需使用胰岛素，具体用量要根据患者病情而定，一般会在口服胰岛素逐步失效的情况下，开始加用胰岛素。具体使用胰岛素的II型糖尿病人比例目前还没有精确的数据统计，我们在走访临床医生的过程中了解到了一些经验性的数据，大多数临床医生认为接诊的II型糖尿病患者中约有20%需要使用胰岛素进行治疗，如果按照上面我们测算的II型糖尿病患者8,200万人，那么需要使用胰岛素进行治疗的II型糖尿病患者数量约为1,600万人。合并以后，我们认为国内需要使用胰岛素糖尿病患者的数量约为2,000万。2、胰岛素的使用费用前面我们已经谈到目前市场上胰岛素分为三代，每一代之间的价格差别比较大，并且国产胰岛素与进口胰岛素之间也有价格差别。我们选取最具代表性的两家企业来进行价格的比较，国产选取通化东宝（二代胰岛素为主），进口选取诺和诺德（占据国内胰岛素市场70%以上的市场份额）。通过以上表格我们对不同类型胰岛素的价格有了一个大致的了解，那么一个糖尿病人一天应该使用多少胰岛素呢？在临床上医生对糖尿病人胰岛素用量的方法比较复杂，个体差别较大，为了便于计算，我们采用简易的计算方式——按病人体重来测算。对于病情较轻的糖尿病人胰岛素的使用量为0.4-0.5IU/kg，对于病情较重的糖尿病人胰岛素的使用量为0.5-0.8IU/kg，我们择中选取0.6IU/kg，假设糖尿病人的平均体重为65kg（男性，女性患者体重平均数值），一个糖尿病人每天平均使用量约为40IU（如果是I型糖尿病人用量还会略高一些约为45IU/天）。长效胰岛素由于只维持体内基础胰岛素浓度，患者使用量会小一些，大概为0.2IU/kg，对应每天使用量为13IU。对病人每天胰岛素用量有了一个大致的认识，我们就可以根据中标价格来推算每天的费用。3、胰岛素国内市场容量超过200亿在上面的内容中，我们已经把需要使用胰岛素患者数量的计算方式与日均费用的测算方式向大家阐述清楚了，下面我们对胰岛素内市场容量进行测算，由于临床个体情况可能差别较大，我们的测算结果不一定十分精确，但能够为大家提供一个数量级上定性的认识。我们再重点看一下二代胰岛素，目前基层农村患者约占糖尿病患者的一半，如果假设基层患者全部使用国产二代胰岛素，那么其市场容量应该在200亿元左右。四、基层需求推动二代胰岛素放量1、二、三代胰岛素聚焦市场不同市场对于糖尿病市场的潜力，以及胰岛素在国内市场的持续增长已经没有太大分歧，市场的分歧点在于三代胰岛素出来之后，二代胰岛素的市场是否会被逐步替代，二代胰岛素基层放量的逻辑是否成立。经过分析，我们认为三代胰岛素与二代胰岛素目前面对的患者群体重叠部分较少，三代胰岛素主要在一线城市进行销售，而二代胰岛素主要面向基层市场。目前总体市场情况应该是一线城市在逐步用三代替代二代，基层市场再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外资企业仍集中在一线城市，通化东宝等国内企业面向基层市场，市场的分层使得二者并没有直接的竞争关系。我们用门冬胰岛素、甘精胰岛素等三代胰岛素的增速与通化东宝二代胰岛素的近几年的增速做了一个对比，虽然三代胰岛素增速较二代胰岛素快，但通化东宝20%以上的增速仍高于胰岛素行业平均15%的增速，同时我们注意到诺和诺德自己的二代胰岛素每年仅保持了个位数的