汽车及汽车零部件行业研究：商用车7月追踪专题-市场温和恢复出口强势持续看好龙头表现

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明1S1130522030001S1S1130522030001环冲量效应透支年初商用车需求，但政策支持&商用车减排空间大已注定其电动化进程将持续，渗透率缓慢爬升符资资议动抢占出口市场，构成超预期机会。技术&成本制约商用电动化仍处起步，但在政策-智能化-国四淘汰共振下，集流体这心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面剧。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 9 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4图表1：商用车月度产量(辆)图表2：商用车月度出口(辆)000004000000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202300000006000000004000000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023金证券研究所复商图表3：商用车月度销量(辆)图表4：商用车月度上险量(辆)000004000000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023700,000600,000500,000400,000300,000200,00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5EEE486.1 210.6 68.044.43.3479.3330.0384.8447.7重卡67.289.69.6轻卡219.9微卡0.860.450.755.766.0轻客34.441.132.037.440.0大中客9.48.89.71.2新能源：同比走强环比走弱，渗透率符合预期；。预期。图表6：新能源商用车月度销量(辆)图表7：新能源商用车月度上险(辆)00000000400000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202300006000000004000000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023图表8：纯电商用车月度销量(辆)图表9：燃料电池商用车月度销量(辆)000000400000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202370060050040030020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明6图表10：纯电商用车月度上险量(辆)图表11：上燃料电池商用车月度上险量(辆)00000000400000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202380060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023。图表12：新能源商用车月度出口量(辆)0000400000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320202021敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7541月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表16：货车商用车月度出口(辆)800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月000004000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月险量：(辆)70,00060,00050,00040,00030,00020,00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月700,000600,000500,000400,000300,000200,00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明82.1产销&出口：市场恢复下产销持续复苏，672辆，同/环比图表19：重卡月度产量(辆)图表20：重卡月度出口(辆)00000000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220230000250002000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023速力。预计至年底，重卡月出口量有望超过轻卡排名首位。图表21：重卡月度销量(辆)图表22：重卡月度上险量(辆)00000000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220230000250000200000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232.2新能源：渗透率稳定恢复品销量为12,508辆，累计同比+14.96%，累计渗透率为3.46%；2)燃料电池重卡7月产品销量为345辆，同/环比敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9图表23：新能源重卡月度销量(辆)图表24：换电重卡月度销量(辆)00000400000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202340003500300025002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年国金证券研究所图表25：纯电重卡月度销量(辆)国金证券研究所图表26：燃料电池重卡月度销量(辆)0000400000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202390080070060050040030020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232.3竞争格局：龙头集中程度高，竞争优势凸显，市占车集团有限公司621,车集团有限公司621,1%1271,2%成都大运汽车集团有限公司2296,4%018,34%5740,10%8144,14%8408,14%8408,14%中国重型汽车集团有限公司陕西汽车控股集团有限公司中国第一汽车集团有限公司东风汽车集团有限公司北汽福田汽车股份有限公司成都大运汽车集团有限公司安徽江淮汽车集团股份有限公司徐州徐工汽车制造有限公司上汽红岩汽车有限公司北奔重型汽车集团有限公司特别声明特别声明10，安徽江淮汽车集团股份有限公司北奔重型汽车集团有限公司上汽红岩汽车有限公…成都大运汽车集团有限公司%北汽福田汽车股份有限公司成都大运汽车集团有限公司%北汽福田汽车股份有限公司52905,10%87217,16% %%89036,17%中国重型汽车集团有限公司中国第一汽车集团有限公司陕西汽车控股集团有限公司东风汽车集团有限公司北汽福田汽车股份有限公司成都大运汽车集团有限公司徐州徐工汽车制造有限公司安徽江淮汽车集团股份有限公司北奔重型汽车集团有限公司上汽红岩汽车有限公司产销同比高增，出口总体符合预期3.1产销&出口：大中客出口表现强势+28.53%界前图表29：大中客月度产量(辆)图表30：大中客月度出口(辆)000000400020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202340005000002500200050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023金证券研究所Q伴特别声明特别声明11图表31：大中客月度销量(辆)图表32：大中客月度上险量(辆)000000400020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202300004,0000001234567891011122020年2021年2022年2023年交强险，国金证券研究所新能源大中客月度销量(辆)0000004000200002月3月4月5月6月20202022月202320218月9月国金证券研究所图表34：纯电大中客月度销量(辆)图表35：燃料电池大中客月度销量(辆)000000400020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220234003503002502005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023国金证券研究所特别声明特别声明124.1宇通客车：业务同比大涨保持高景气，客车市场预兆回暖同Q暑司下半年销量/业绩持续恢复，重点推荐。图表36：宇通集团月销量(辆)图表37：宇通客车大客车销量(辆)004,0000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023450040005000002500200050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023官网，国金证券研究所官网，国金证券研究所现。图表38：北汽福田商用车月销量(辆)图表39：北汽福田电动商用车销量(辆)00000000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023000450040005000002500200050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023特别声明特别声明134.3一汽解放：重货轻货销量提振，恢复势头更进一步4.4中国重汽：重卡龙头保持强势，海外开拓出口表现亮眼象。重汽已连续多年蝉联市场销量榜首，公司在产(生产)-客(客户)-技(技术)优势齐聚，增速远高于重卡市场形下，出口成为公司增长新引擎。图表40：中国重汽月销量(辆)图表41：中国重汽月度出口量(辆)000000400000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年00060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年来源：中汽协，国金证券研究所来源：中汽协，国金证券研究所块机会。流体这两个空间精密齿轮赛道的估值重塑机会。QQ链有望迎来贝塔性爆发较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。(2)国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全特别声明特别声明14商用车市场恢复不及预期。宏观经济恢复水平不及预期，影响商用车下游应用领域恢复，进而影响商用车市场需求，商特别声明特别声明15行业投资评级的说明：特别声明特别声明16特别声明：、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告映撰写研究人员的不同设想、见