学科前沿报告

学科前沿报告学院：天津大学工程硕士学院专业：软件工程姓名：欧阳伟光学号：金融学前沿课题报告摘要：在诸多金融前沿理论的研究成果中，行为金融学的影响最大。它不仅试图通过否定现代金融学的基石颠覆现代金融学，而且借此构建了一个并不完善但相对完整的理论分析框架。【关键词】：有效市场行为金融犹太集团、经典金融学是在理性人假设和有效市场假说的基础上发展起来的有效市场理论主要研究的问题集中在价格对于影响价格的各种信息的反应能力、程度以及速度的解释，也就是市场的效率问题。产生在20世纪中叶的经典金融学逐渐的成为了现代金融学的基础，而其良好的解释力和大量的非常卓有成果的研究文献确立了金融投资领域的主导地位。一、 有效市场假说20世纪60年代，美国芝加哥大学金融学家尤金•法玛(EngeneFama)提出了著名的有效市场假说(efficientmarkethypothesis，EMH)，对经典金融投资学进行了基于一般均衡分析框架的总结。该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息将能够在证券市场上立即被投资者知晓，而证券市场的竞争将会驱使证券价格充分且及时地反映该信息，从而使得投资者根据该信息所进行的交易不存在任何超额收益，只能赚取风险调整的平均市场收益率。而当证券市场的价格总是能够“充分反映”所有可以得到的信息时，证券的市场价格就代表着证券的真实价值，而这样的市场就被称为有效市场。二、 随机漫步与有效市场假说股票价格变化所表现的“随机漫步(randomwalking)”特性，恰恰反映了股票市场的效率。事实上，如果股价变动是可预测的，那将会成为股市无效性的毁灭性证据，因为预测股价的能力将表明所有已知信息并非已经完全在股价中反映出来。因此，从这个角度讲，有效市场假说的实质就是证券的价格已经完全反映了所有的可得信息，市场价格代表着证券的真实价值，人们无法通过某种既定的分析模式或操作来始终如一(consistency)地获取超额收益。肯德尔的结论一直困惑着金融经济学家们，并使他们陷入了窘境。因为，这一结论似乎暗示着股票市场是由不确定的市场心理学主宰的，没有任何地逻辑规律可寻。简而言之，市场的运行毫无理性。但这个问题不久得到了解决，人们发现股价的随机变化正好表明了市场是正常运作或者说是有效的，而非无理性的。股票价格变化所表现的“随机漫步(randomwalking)”特性，恰恰反映了股票市场的效率。事实上，如果股价变动是可预测的，那将会成为股市无效性的毁灭性证据，因为预测股价的能力将表明所有已知信息并非已经完全在股价中反映出来。因此，从这个角度讲，有效市场假说的实质就是证券的价格已经完全反映了所有的可得信息，市场价格代表着证券的真实价值，人们无法通过某种既定的分析模式或操作来始终如一(consistency)地获取超额收益。三、 国际犹太人金融集团国际犹太人金融集团是随着西方基督教势力的扩张而兴起的隐性统治集团，或者可以确切的说，他们是寄生式的存在的。他们统治的出现是以民主、平等、国际化、世界化、议会化等一系列近现代人类价值观和制度的兴起为基础的，这些同样是基督教价值观的延伸和发展。他们以一战二战后国际化和世界化的平台，来将触角伸展于各个国家和民族内部，当然他们统治最厉害的地方恰恰是美国和欧洲、英联邦.日本、韩国这些地区，各个国家的那些发达金融中心城市，都是他们堡垒和据点。他们的利益并不是以美国人和欧洲人或者民主社会的国家利益为目的的，他们只是浮游寄生其中，在幕后扶植各种政治代理人，这样做他们可以避免因走向前台而承担风险，并能掌握各个国家的实权。当某个代理人不听从他们的安排，他们将扶植新的代理人，利用多党制的政治民主运动来推翻他，所以他们统治兴盛的地方同样是民主政治运动繁荣的地方。四、行为金融学行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。它是和有效市场假说(efficientmarkethypothesis,EMH)相对应的一种学说，主要内容可分为套利限制(limitsofarbitrage)和心理学两部分。行为金融学的研究思想相对于传统经济学是一种逆向的逻辑。传统经济学理论是首先创造理想然后逐步走向现实，其关注的重心是在理想状况下应该发生什么；而行为金融学则是以经验的态度关注实际上发生了什么及其深层的原因是什么。这种逻辑是一种现实的逻辑、发现的逻辑。从根本上来说，行为金融学所研究的是市场参与者表现出的真实情况是什么样的，以及从市场参与者所表现出的特性来