锂电产业链周评（9月第1周）：多数锂电企业二季度业绩环比向好8月电动车销量稳中有升

证券研究报告|2023年9月2日锂锂电产业链周评(9月第1周)多数锂电企业二季度业绩环比向好，8月电动车销量稳中有升行业研究·行业周报电力设备新能源·锂电池投资评级：超配(维持评级)ngweiqiguosencomcn：李全：徐文辉guosencomcn后的免责声明及其项下所有内容pctQQ致使Q2部分负极企业盈利能力环比下滑。在供给过剩叠加碳酸锂价格波动等影响下，电解液环节盈利Q2呈现环比下滑走势。隔膜企业Q2出货环比明显提升，但盈。周末电池级碳酸锂价格为20.6万元/吨，较上周下降0.6万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液•建议关注：1)原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业(鹏辉能源、宁德时代、亿纬锂能)；2)需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业(珠海冠宇、蔚蓝锂芯)；3)电池新技术：磷酸锰铁锂(德方纳米、湖南裕能、容百科技)、复合集流体产业链(璞泰来等)，铅炭储能 (天能股份)；4)产能加速出清电解液环节中的头部企业(新宙邦、天赐材料)。后的免责声明及其项下所有内容350003000025000200001500010000350003000025000200001500010000行业指数走势锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间(WindFY1一致预期)及2023年动态PE1401201009212911611011696806071627473636840200231623191010202220225777当年PE情况当年PE情况当年PE情况90202290202280604030262001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1802022802022706040302022001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-16020222023403130312001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1后的免责声明及其项下所有内容年PE情况20222023353020220501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1PE情况30202223020222520501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1PE情况2022202335302520501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1PE情况60202220236040302122101-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1后的免责声明及其项下所有内容302520151050302520151050当年PE情况2022202320222023706040302122101-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1年PE情况2022202321 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1当年PE情况202220234030272001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1年PE情况2022202320222023353025201715501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1后的免责声明及其项下所有内容 锂电及钠电产业链公司个股估值表(2023.9.1) 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表分领域代码简称周涨跌幅值 (亿元) (2022)归母净利润2023年同归母净利润2024年同 (2023)比(2024)比 (2022) (2023) (2024)PB300014.SZ300438.SZ纬锂能辉能源能科技海冠宇%59.8.29%9%9%3%极及前驱体300073.SZ300769.SZ301358.SZ百科技升科技方纳米南裕能友钴业1%0%835185.BJ301349.SZ来股份贝特瑞信德新材4%.6SZSZSZ天赐材料新宙邦多氟多4.0%4%.4SZ恩捷股份星源材质2%0.07%3.73%电其他002850.SZ002992.SZ奈科技达利技威科技科技新材4.5%4.6%%.1.3.84%3%9%5%1.0电相关SZ300174.SZ300586.SZ艺科技科技术股份泉集团新材4.9%0.3%%4.1%28%01%.9.0后的免责声明及其项下所有内容递-锂电HMGGlobal作将涉月。•德福科技：8月29日，公司公告拟投资25亿元建设年产5万吨高性能电解铜箔项目。该项目将用于高档锂电铜箔和电子电路铜箔的生产，项目预计建设周期为32个月。于28%。2024年：2023-2024年累计营收不低于404.8亿元后的免责声明及其项下所有内容递-锂电电池企业面对较大压力，在积极的价格竞争策略下、盈利能力环比出现小幅下滑。在消费电子需求与国内电动工具需求回暖等因素的推动下，消费电池企业Q2出货量Q由于锂盐价格Q2具有较大波动，高价库存致使部分正极企业盈利端依旧承受一定压力；而以海外Q业竞争加剧背景下，部分负极企业Q2盈利环比呈现显著下滑。而在供给过剩叠加需求较淡、碳酸锂价格波动等因素影响下，电解液环节盈利Q2依旧呈现环比下滑的走势。隔膜企业二季度出货量环比明显提升，但盈利能力呈现显著分化。恩捷股份盈利环比表现稳定，星【2023年半年报】t后的免责声明及其项下所有内容递-锂电【2023年半年报】H比-ct后的免责声明及其项下所有内容递-钠电GWh新能源发电与储能行业对钠离子电池产品的需求，抓术及其硬炭负极材料技术在储能领域的持续突破奠定了基础，双对钠离子电池设计、硬炭材料结构控制、全产业链布局等进行了深入探讨。后的免责声明及其项下所有内容料价格数据表2：锂电主要材料价格情况(截止时间：2023.9.1)分类(占电芯成本比例)指标单位本周价格上周价格环比变动幅度2023年初价格2023年初以来较2023年内高涨跌幅(%)点变动(%)正极材料及原材料 (50-60%)碳酸锂硫酸镍硫酸钴硫酸锰磷酸铁锂三元前驱体523三元前驱体622三元前驱体811三元正极523三元正极622三元正极811正磷酸铁钴酸锂万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨20.603.133.550.597.307.958.9510.1018.8520.1023.201.2023.5022.153.133.650.598.058.059.0510.2019.3520.6023.801.2024.00-7.00%--2.74%--9.32%-1.24%-1.10%-0.98%-2.58%-2.43%-2.52%--2.08%51.753.884.900.6716.2010.3011.5513.0033.7536.4540.002.2442.50-60.19%-19.35%-27.55%-11.28%-54.94%-22.82%-22.51%-22.31%-44.15%-44.86%-42.00%-46.43%-44.71%-60.19%-21.88%-27.55%-11.28%-54.94%-22.82%-22.51%-22.31%-44.15%-44.86%-42.00%-46.43%-44.71%负极材料(约5-10%)负极石墨化人造石墨中端人造石墨高端数码硅基负极-硅氧单体万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨1.183.456.5027.501.183.456.5027.50----1.804.807.5027.50-34.72%-28.13%-13.33%--34.72%-28.13%-13.33%-隔膜(约3-4%)湿法基膜9um干法基膜12um干法基膜16um9+3um陶瓷涂覆隔膜元/平方米元/平方米元/平方米元/平方米1.350.800.701.751.350.800.701.75----1.450.850.752.15-6.90%-5.88%-6.67%-18.60%-6.90%-5.88%-6.67%-18.60%电解液及原料 (8-10%)六氟磷酸锂LIFSI电解液万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨11.6021.252.6812.2021.752.70-4.92%-2.30%--0.93%23.2534.505.30-50.11%-38.41%-49.53%-50.11%-38.41%-49.53%铜箔(约10%)4.5um铜箔加工费万元/吨4.804.80-5.70-15.79%-15.79%铝箔(约4%)10um铝箔加工费万元/吨2.402.40-2.65-9.43%-9.43%辅材炭黑导电剂碳纳米管浆料NMP电池级万元/吨万元/吨万元/吨7.103.701.767.103.701.76---10.254.352.28-30.73%-14.94%-22.81%-30.73%-19.57%-26.05%储能电池方型/软包-家庭储能电芯方型-电力储能电芯元/Wh元/Wh0.5650.5450.5650.545--0.9800.935-42.35%-41.71%-42.35%-41.71%方形-磷酸铁锂电芯元/Wh0.5350.560-4.46%0.825-35.15%-35.15%方形-三元电芯元/Wh0.6250.655-4.58%0.920-32.07%-32.07%：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理；注：电芯报价为不含税报价图14：碳酸锂价格(万元/吨)00：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理图15：三元正极622价格(万元/吨)00：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理图16：方形动力电芯三元价格(元/Wh)：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理后的免责声明及其项下所有内容2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年8月2023年8月同比增速环比增速ctpct表3：国内新能源车销量情况(万辆、%)图17：国内新能源车销量情况(万辆、%)车-批发销量oY车-批发销量oY车-零售销量oYoY.0.0.0.02-102-112-122-102-112-12250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%特斯拉中国7.779.376.4324.0225.3026.2227.4457%5%上汽集团7.598.599.10吉利控股集团2.703.864.10广汽集团5.045.254.99长安汽车2.933.973.95长城汽车2.382.672.89合计52.4359.0157.68新势新势力26862686503221069314.228375502130878612.933%61%16.487%4110504300206915.40想埃安跑斯：乘联会，中汽协，国信证券经济研究所整理：中汽协，国信证券经济研究所整理图18：新能源车渗透率(%)22-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07：中汽协，国信证券经济研究所整理后的免责声明及其项下所有内容2-102-112-12表4：海外新能源车销量情况(万辆、%)图19：美国新能源车销量情况(万辆、%)2023年72023年7月该国占欧八国销量2023年7月比增速2023年2023年4月2023年2023年国销量11.404.150.82国销量11.404.150.8212.105.661.1513.006.891.42-9%-52%20%12%6.300.686.300.6837%4%挪威oY美国销量oY120.0%100.0%.0%60.0%40.0%20.0%0.0%1.763.541.333.350.591.111.763.541.333.350.591.1118.491.152.801.012.910.410.8514.091.685.131.374.450.611.1922.7317%50%9%85%103%65%1.043.010.953.470.520.9416.91-38%-41%-31%-22%-15%-21%6%18%6%21%3%6%法国意大利英国葡萄牙西班牙合计YoY图20：欧洲八国新能源车销量情况(万辆、%).00oYoY%40.0%2-102-112-12后的免责声明及其项下所有内容球新能源车销量展望2202120222023E2024E2025E01.45%地区4.1YoY652.91086.566%1414.630%1773.025%2162.922%后的免责声明及其项下所有内容8060408060402006.5GWh，同比+47%、环比+21%；2023年1-6月全球动力电池装车量合计为304.3GWh，同比+50%。图21：全球动力电池装车量(GWh)20222023.5.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月表6：全球动力电池企业装车量及市场份额(GWh、%)图22：全球动力电池装车量及展望(GWh、%)全球动力电池装车量(GWh)75%80%100060% 40%51831%40%50020%02023年3月装车量(GWh)市场份额(%)2023年4月装车量(GWh)市场份额(%)2023年5月装车量(GWh)市场份额(%)2023年6月装车量(GWh)市场份额(%)15.96%15.79%12.93%13.25%下103.206.46%4.007.26%2.404.85%2.905.26%4.84%1.002.02%2.404.36%4.06%2.705.45%1.803.27%4.21%1.503.03%1.63%后的免责声明及其项下所有内容踪-国内动力电池装车数据GWh比+33%，环比-2%。分结构来看，三元电池装车量10.6GWh，同比+7%，环比+5%，占总装车量32.8%，环比pctGWh-1.9pct。图23：国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比(GWh、%)00 2022-磷酸铁锂电池占比2023-磷酸铁锂电池占比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%资料来源：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理图24：国内动力电池装车量及展望(GWh、%)800 (GWh) 6004840020026%0%0：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理与预测表7：国内动力电池企业装车量及市场份额(GWh、%)2023年4月装车量(GWh)市场份额(%)2023年5月装车量(GWh)市场份额(%)2023年6月装车量(GWh)市场份额(%)2023年7月装车量(GWh)市场份额(%)40.83%41.31%45.13%41.79%11%8.6830.72%9.0127.38%2.197.76%2.908.82%4.68%1.013.58%1.223.69%达%0.702.50%0.732.21%锂能1.334.71%1.484.51%4.08%技0.421.48%0.371.14%：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理后的免责声明及其项下所有内容球动力电池市场展望机量为1207GWh，2023-2025年均复合增速为29%。2202120222023E2024E2025EoY48.4oYoY5.7地区oY5%YoY296.8517.975%726.540%953.431%1206.927%后的免责声明及其项下所有内容跟踪