2023年油品升级与大气治理行业分析报告

2023年油品升级与大气治理行业分析报告目录一、原油高硫化，相关硫回收工程市场超40亿元/年 PAGEREFToc368498628\h31、高硫趋势明显，原油脱硫难度增大 PAGEREFToc368498629\h32、炼油能力持续增长，提升脱硫需求 PAGEREFToc368498630\h5二、油品升级打开我国千亿投资空间 PAGEREFToc368498631\h81、美国：受益于低硫原油，升级不影响成品油价 PAGEREFToc368498632\h82、中国：升至国IV仍需投资500~600亿元，国V需千亿元 PAGEREFToc368498633\h15三、投资思路 PAGEREFToc368498634\h22一、原油高硫化，相关硫回收工程市场超40亿元/年1、高硫趋势明显，原油脱硫难度增大我国原油产量增长趋缓，供需缺口不断扩大。根据BP数据，我国2023年原油产量2.1亿吨，而消费量达4.8亿吨，缺口2.7亿吨，且该缺口近十年来呈不断扩大趋势。统计局数字也显示，我国2023年原油进口依存度达68%。这表明，我国原油将长期依赖进口，从2023年进口国分布看，中东、非洲和前苏联地区是主要进口来源，分别占据进口总量的41%、18%和17%。全球高硫劣质原油产量比例上升。全球石油资源生产成本不断抬高，高硫、重质等劣质原油比例也在逐年上升。目前世界范围内，轻质原油产量仅占原油总产量的36%，中质油和重质油产量分别占到55%和9%；低硫原油产量仅占世界原油总产量的1/3，且其储量只有世界原油总储量的1/5。国内石油探明储量的品位也在不断下降，低渗、超低渗、超稠油储量所占比例不断加大。我国原油进口地对应着全球主要的出口地区。虽然储量上中南美、北美和欧洲排名仅次于中东，但该地区原油主要供应北美和欧洲消费，因此我国原油进口将长期依赖中东、非洲和前苏联地区，受全球原油重质化趋势的影响也最为明显。煤制油2023年将达1600万吨/年，硫回收工程市场总额达6亿元。我国四大煤制油示范项目于2023年形成147万吨/年产能后，2023-2023年工业规模煤制油项目处于建设阶段，没有新增产能。从2023年开始，随着煤制油商业化装置的陆续建成投产，中国煤制油产能将迅速提升，亚化咨询预测2023年将达到1600万吨/年。以神华宁煤与三维工程签订1.5亿元的400万吨煤液化项目硫回收合同计算，整个煤制油的硫回收市场即达约6亿元。原油脱硫难度不断加大，投资成本将不断上升。我国加工高硫、高酸、重质化、稠环及芳环结构原油不断增长是必然趋势，中石化加工含硫、含酸原油的比例已超过80%，劣质原油在炼制过程中，需要增加更多脱硫、除酸、减碳、打破稠环和芳环分子结构所需的投入，增加物耗与能耗，推动炼油行业成本攀升。2、炼油能力持续增长，提升脱硫需求我国炼油能力一直呈增长态势，近10年来的增速大致在5%~10%区间内。以年加工量和年末加工能力相除计算出的开工率，10年来平均保持在80%左右，但近三年呈下滑趋势，已由2023年的83%下滑到2023年的81%，接近2023~2023年的水平。2023~2023年间，我国炼油能力增速一直低于GDP增速4%上下，但近年该差值正在不断的缩小，供过于求的趋势抬头。2023年我国炼油能力有望扩张3950万吨，较2023年增长6.8%，2023年以后规划的新建产能也将达1.5亿吨。2023年我国GDP增速若保持在7.5%，两者差距将为0.7%，创下2023年以来新低。这也意味着我国石油需求与炼油能力的增长基本同步，难以支撑开工率上升。我国柴油消费、生产约为汽油的2倍。分汽柴油看，我国自2023年起柴汽消费比上升至2附近，2023~2023年保持在2.26的最高值，到2023、2023则下滑至2.13和2.11。生产端，我国汽油、柴油产量相对原油加工量的比例分别保持在0.2和0.38左右，柴汽生产比保持在2左右。为维持开工率，我国汽柴油出口扩大。GDP增速下滑致使国内需求不佳，而高速增长的炼油能力需要保持一定开工率以维持盈利，因此在进口原油的前提下，汽柴油反而超出了国内需求。我们用汽柴油的需求量减去汽柴油产量以计算需求缺口，发现09年以来我国汽柴油负缺口不断扩大，我国汽柴油出口需要正在不断增长。炼油能力增长和我国脱硫要求的提升，将带来相关工程需求增长，年炼油脱硫工程市场约40亿元。三维工程2023年与泉州石化签订的1200万吨/年炼油38万吨/年硫磺回收装置，合同金额为7.7亿元，折每万吨/年对应投资约0.2亿元。以未来年新增4000万吨炼油产能，对应年增130万吨硫磺回收需求计算，我国新增硫磺回收工程市场达26亿元/年。以每年为2023万吨炼油产能改造添加脱硫装置计算，硫磺回收工程市场达13亿元/年，两者总计约40亿元/年。二、油品升级打开我国千亿投资空间1、美国：受益于低硫原油，升级不影响成品油价美国WTI原油含硫量仅0.3%，远低于中东原油。WTI原油的低含硫量降低了美国油品升级的成本。2023年前后，美国汽油、柴油硫含量分别从120ppm、500ppm降低至30ppm、15ppm，已达到全球领先水平。其中，Tier2（机动车、汽油升级第二阶段）及超低硫柴油（Ultralowsulfurdiesel，ULSD）的实施成为标志性升级点。美国有较多辅助政策帮助Tier2（汽油120降至30ppm）平缓过渡。在执行Tier2时，美国政府有一系列支持政策，为炼厂提供了多重缓冲：1）小型炼厂宽限：雇佣不超过1500名员工及日炼油能力不超过15.5万桶的小型炼厂，标准可宽限至2023年。一些经济上极为困难的小型炼厂，可以在此基础上申请一个额外的两年宽限期。2）奖励机制：建立积分制度，提前完成减排指标的炼油企业将获得一定积分，该积分可在达标过程中作为缓冲使用。3）平均达标机制：炼油企业可通过全国各分厂平均油品硫含量达标的方式达标。4）临时指标机制：在实现全面达标过程中，允许炼油企业先达到临时中间标准作为缓冲。注：30/80的含义为该公司平均汽油含硫量不得超过30ppm，任一批次汽油不得超过80ppmTier2增加美国炼油行业固定投资约40亿美元。美国石化、化工工程商FosterWheeler公司曾在2023年做出测算，一个汽油生产能力为1亿桶/年的炼油厂商需增加固定资产投资1.16亿美元以符合Tier2标准。以2023年美国汽油产量8501千桶/天，炼油开工率90%计算，当时美国全国所需升级投资约为40亿美元。此外，该厂商每年增加成本0.45亿美元，折合约1美分/加仑。Tier2对汽油零售价格无显著影响。美国执行Tier2汽油硫含量标准后，汽油零售价总体波动趋势仍与原油一致，并未出现明显上升。从下图可见，2023至2023年，美国汽油零售价格曾有过3次脉冲式上升-下降，其中2023年是受飓风影响，而2023、2023年是因为美国通过RFS法案，以蒸汽压高的乙醇取代MTBE而导致的夏季汽油供给不足。美国联邦贸易委员会（FederalTradeCommission，FTC）2023年的研究发现，硫含量降低对美国汽油价格未造成冲击。2023~2023的十年间，原油价格、飓风、乙醇替代及经济危机可以解释美国汽油99%的价格波动，其中原油价格是最重要的变量，Tier2对美国汽油零售价无显著影响。从美国汽油零售价格的拆分中，也可以看出原油价格占据了绝大部分，且波动最大；税收一直稳定在40美分/加仑左右；分销相对稳定，波动不大。炼化部分除去3次脉冲外，其余时段均为30美分/加仑左右，在Tier2执行前后并未产生重心上移。2023年，美国汽油炼化成本平均为44.2美分/加仑，较2023年上升2.6美分/加仑。当时较悲观的测算在3~4美分/加仑左右，乐观测算值则只有2美分/加仑上下，2.6的增长在市场预期中值附近。然而，2023~2023年汽油零售价格波动幅度达2~4美元/加仑，其中，炼化成本最低点为2023年9月的16美分/加仑，最高点为2023年9月的79美分/加仑，原油成本则在93~164美分/加仑区间内振荡。巨大的波动使得比较平均值意义不大。FTC的回归模型解释更为合理。EPA计划2023年将Tier2升级至Tier3（30降至10ppm），预测汽油成本上升0.016元/升。EPA在2023年提出，计划至2023年执行Tier3标准，将汽油硫含量从30ppm降低至10ppm。EPA认为，Tier2升API预测Tier3将使炼油行业新增100亿美元投资。炼油企业对EPA推进计划表示强烈反对。美国石油协会（AmericanPetroleumInstitute,API）委托咨询公司Baker&O’Brien攥写了研究报告，认为该举措将使美国炼油业增加100亿美元投资，汽油成本上升6~9美分/加仑，折合人民币0.10~0.14元/升。排放控制技术协会ECTA（EmissionsControlTechnologyAssociation）委托研究机构NavigantEconomics（NE）出具报告，认为Tier3不会造成美国汽油价格上涨。NE研究认为，B&O结论被API歪曲，有意忽视了EPA现行的交易和平均机制对炼油企业成本的削减。柴油硫含量由500ppm降至15ppm，增加成本约0.07元/升，符合EPA预期。美国车用柴油自2023年起，硫含量标准由500ppm下降至15ppm占80%、500ppm占20%的标准，并自2023年起全部满足15ppm。其他非公路用、火车、船用等柴油也将逐渐过渡至15ppm的标准。满足硫低于15ppm标准的柴油都被称为超低硫柴油（Ultralowsulfurdiesel，ULSD）。2023年，在ULSD执行前，API也曾委托Baker&O’Brien出具报告，认为ULSD将造成6.2美分/加仑（0.10元/升）的炼油成本上升，而EPA的预测仅为4.5美分/加仑（0.07元/升）。Baker&O’Brien同时预测，13家炼厂会于2023年前由于无法筹集资本建设合标产能而关闭，美国柴油供给量会大幅减少从而增加进口依赖度。事实上，从事后产量和价格上看，美国柴油供应持续增长，2023年美国柴油平均炼化成本为55.3美分/加仑，较2023年增长4.7美分/年（0.075元/升），符合预期。主要国家脱硫成本在6美分/加仑（0.10元/升）以下。KatherineO.Blumberg等学者2023年对全球汽柴油脱硫成本做了测算，认为在当时技术条件下，美国、欧洲和中国的脱硫成本均可控制在6美分/加仑，仅少数欠发达亚洲国家柴油脱硫达到10美分/加仑水平。欧洲通过减税推动低硫柴油的推进。KatherineO.Blumberg根据经验数据提出，德国柴油由欧IV标准（50ppm）推进至欧V标准(10ppm)时，增加成本约4~4.5美分/加仑，而德国政府提供了6美分/加仑的税收优惠，促动了低硫柴油的发展。2、中国：升至国IV仍需投资500~600亿元，国V需千亿元重质馏分多，亦决定我国炼厂催化裂化工艺多，汽柴油硫含量高。催化裂化指在热和催化剂的作用下使重质油发生裂化反应，转变为裂化气、汽油和柴油等的过程。由于我国重质原油较高，催化裂化成为了历史上我国最重要的二次加工工艺，一度肩负了我国80%以上汽油与30%以上柴油的生产任务。从汽柴油组分看，我国汽油调和组分中，催化汽油占74%，而中石化2023年催化柴油的比例为17%。近年来我国工艺已由催化裂化向加氢精制发展。从全球看，加氢精制是原油二次加工的主流工艺，2023年全球加氢精制能力为24.4亿吨，催化裂化能力为7.4亿吨。我国2023年时加氢精制能力为0.4亿吨，催化裂化能力为1亿吨，而2023年两者分别达1.9、1.8亿吨，我国加氢精制能力已超过催化裂化能力。雾霾严重，我国汽油、柴油升级要求迫切。我国近年雾霾现象多发，引起了社会各界重视。根据国务院设定的油品升级表，从2023年起，我国车用汽油将逐步置换至国四标准，过渡期至年底12月31日。2023年7月起，国标柴油须全部升级到国III，过渡期至2023年12月31日，2023年起需执行国IV标准。按规划，2023年起，我国汽油将进入国V标准，硫含量降至10ppm。实现国IV要求的汽柴油脱硫在技术上无阻碍。汽油方面，除传统的加氢脱硫技术外，中石化国内独家买断的，适合超低硫汽油生产的S-Zorb技术（催化汽油吸附脱硫）已广泛运用。S-Zorb工艺的优势在于，与传统加氢相比，生产超低硫汽油时辛烷值损失最小，氢耗和能耗最低。通常汽油辛烷值损失一般随汽油烯烃转化率的升高而增大，当催化裂化汽油脱硫率分别达到85%、90%、98%时，S-Zorb工艺的汽油烯烃转化率为4%、8%、20%，而传统汽油加氢脱硫工艺为73%、80%、95%；典型的选择性加氢工艺为26%、40%、57%，催化蒸馏工艺为26%、30%、45%。SZorb的烯烃转化率最低，因而辛烷值损失最小。燕山石化2023年率先建设了S-zorb装置，为北京奥运会期间供应京IV标准汽油。柴油方面，现有加氢技术包括常规精制、MCI、MHUG、FD2G、加氢裂化等，其产品均可实现硫含量低于10ppm，符合国V税票。中石化2023年底可全面供应国Ⅳ汽油，2023年底可全面供应国IV柴油。截止目前，中国石化已有10套S-zorb装置建成投产，分别是燕化公司、扬子分公司、上海高桥分公司、济南分公司、镇海炼化公司、广州分公司、齐鲁分公司、沧州分公司、金陵分公司和长岭炼化公司，总加工能力超过1100万吨/年。在建的9套S-zorb装置包括：金山、安庆、茂名、石家庄、海南、青岛炼化、武汉、燕山2#、洛阳石化。目前，中石化供应上海、广州以及江苏、浙江、广东的十多个地市的汽油质量已达到国IV标准，供应北京的京V油品质量标准与欧V相当。据媒体报道，中石化今年底将全面实现油品质量升级，提供国IV标准的汽油产品，2023年底前车用柴油全部达到国IV标准。部分大型炼厂汽柴油可提前达到国IV标准。中石化镇海炼化预计在2023年6月前推出国V汽油和国IV柴油，茂名石化2023年底汽柴油全部达到国IV，2023达到国V。山东地炼亦达到国IV水准，今年以来先后有山东汇丰石化、金城石化、弘润石化、海科石化等企业生产的符合京IV标准的汽柴油供应北京市场。中宇资讯的数据显示，2023年山东地区至少有50套加氢装置准备上马，主流炼厂在年底应可达到国IV水平。我国汽柴油全面升级至国IV尚需投资500~600亿元。安讯思数据显示，主营炼厂方面，目前中石化旗下大型炼厂生产国IV、国V汽油能力较强，约占其总炼能的64%；中石油较弱，仅23%左右的炼能可以生产。地炼则较落后，山东地炼目前具备生产国IV汽油能力的仅占一次总炼能的34%，具备生产国III柴油能力的仅占总炼能的44%。根据洛阳石化经验数据，汽油脱硫能力由国III升级到国IV，投资2.7亿元于150万吨/年吸附脱硫装置，折合每万吨投资180万元。以此估算，我国汽油全部升级至国IV尚缺投资115亿元。柴油方面，以中石化供应京广沪的国IV产能占总产能30%，中石油及其他炼厂占自身总产能10%计算，全部升级为国IV需321亿元。汽柴油所需投资之和为436亿元。考虑到目前地炼尚有大量国II产能存在，山东地炼当前仅20%柴油、65%汽油达到国III标准，其实现全面国III化尚需投资约100亿元左右。不考虑中石油、中石化的国II产能，全国汽柴油升级至国IV需投资在500~600亿元之间。中石化、中石油升级无明显资金困难。据上表计算，中石化完成汽柴油国IV升级需投入34+128=162亿元，中石油需投入48+106=154亿元，其他炼油企业则需33+86=119亿元。过去十年来，中石化在炼油板块的累计投入超过2023亿元，2023~2023年，中石化在炼油板块的资本支出分别为200、258、321亿元，并预计2023年投入338亿元。在这样的投资规模下，各自花费160亿元左右以实现全面升级对中石化、中石油而言并不困难。真实诉求是获得升级补贴，提升成品油价格。国III升级到国IV，金陵石化人士声称对应的炼油成本需增加约200元/吨。由于中石化、中石油的炼油板块持续亏损，若油价不上涨，两大油企对升级将缺乏动力。上海、北京、南京等地升级国IV后，成品油价均较国III有上调。为衡量该上调幅度是否合理，我们对炼油成本提升的影响做一个测算：汽油方面，2023年7月18日，南京中石化国四93号汽油8750元/吨，而南通中石化国三93号汽油8500元/吨，国四和国三相差250元/吨。折0.34元/升。柴油方面，同日上海中石化沪四0号8000元/吨，国三0号7750元/吨，沪四和国三相差250元/吨。折0.30元/升。以提炼一吨原油产出0.2吨汽油，0.4吨柴油计，250元/吨的差价折算到原油上约为250*（0.2+0.4）=150元/吨。这数字刚好占前文200元/吨的75%。中石化内部人士曾在媒体宣称，国三到国四油品涨价幅度约占油企成本的70%~80%，我们测算的数据大致符合该区间范围。升级至国V的新增投资超千亿元。美国2023年炼油能力为8.66亿吨/年，是我国的1.5倍。API估计的美国汽油从30ppm脱硫至10ppm的投资为100亿美元，按比例估计我国汽油升级至国V的投资约为67亿美元。加上柴油深度脱硫，我国汽柴油全面升级至国V的投资在千亿人民币以上。三、投资思路关注脱硫、石化工程商三维工程、脱硫催化剂供应商三聚环保。

2023年胰岛素行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰岛素是人体血糖控制的关键 PAGEREFToc368763251\h41、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰岛素分泌异常会导致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我国糖尿病发病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰岛素产品已经发展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰岛素生产工艺差别较大 PAGEREFToc368763256\h8二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题 PAGEREFToc368763257\h91、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰岛素的注射模拟体内分泌过程 PAGEREFToc368763259\h103、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究 PAGEREFToc368763260\h13三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰岛素的患者群体庞大 PAGEREFToc368763262\h152、胰岛素的使用费用 PAGEREFToc368763263\h163、胰岛素国内市场容量超过200亿 PAGEREFToc368763264\h17四、基层需求推动二代胰岛素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰岛素聚焦市场不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰岛素在定价和医保报销方面具备优势 PAGEREFToc368763267\h193、价格合理使得国产二代胰岛素进入多省基药增补目录 PAGEREFToc368763268\h204、基层放量，提前布局是关键 PAGEREFToc368763269\h21一、胰岛素是人体血糖控制的关键1、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素血糖是人体血液中所含的葡萄糖，人体细胞从血液中摄取糖分用以提供能量，血糖是人体最为直接的能量供应物质。血糖的含量过高和过低都会对人体产生不利影响，过高的血糖含量会引起心血管疾病以及视网膜等组织的病变，而过低的血糖含量则会使人体能量供应不足，产生晕厥等症状。胰岛是人体内调节血糖浓度的关键脏器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖浓度，分泌胰岛素用于降低血糖浓度，两者相互制约达到体内血糖浓度的平衡。糖尿病患者就是胰岛素的分泌出现异常，使得体内血糖浓度过高。2、胰岛素分泌异常会导致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰岛素作用缺陷引起的，以血糖升高为特征的代谢性疾病。糖尿病主要分为I型和II型两种，I型糖尿病主要是自身胰岛细胞受损引起，占比较小约为5%；II型糖尿病主要是由于胰岛素分泌不足引起，与生活习惯联系紧密，占比较高，在90%以上。3、我国糖尿病发病率快速提升我国居民生活水平提升较快，但保健意识未相应跟上，这直接导致我国糖尿病发病率急剧提升。目前我国已经超越印度成为全球糖尿病患者数量最多的国家，糖尿病患者人群已达9,000万。巨大的患者人群也为糖尿病治疗产品提供了广阔的市场空间。我国糖尿病发病率随着年龄的增长而迅速提升，国内人口结构的老龄化也将推升糖尿病发病率。从糖尿病发病的绝对人口数量来看，目前我国城市人口发病数量较农村略多；但是从潜在人口来看，农村患前驱糖尿病（葡萄糖代谢异常）的人口远多过城市，农村的糖尿病治疗市场蕴含着巨大的增长潜力。4、胰岛素产品已经发展到第三代胰岛素最初是从猪和牛等动物脏器中获取，但是动物源性胰岛素注射到人体内之后会引起较强的排异反应，效果较差，这是第一代胰岛素。随着基因工程技术的发展，到20世纪80年代，丹麦诺和诺德公司率先体外合成人胰岛素，由于与人自身胰岛素结构类似，人工合成胰岛素逐步替代动物源性胰岛素，这是第二代胰岛素。到2023年的时候，人们发现通过改变体外合成胰岛素的结构，能够控制其在体内发挥效果的时间，效果能够得到更好的控制，胰岛素衍生物应运而生，这是第三代胰岛素。那么在国内这三代胰岛素的使用情况如何？第一代动物源性的胰岛素由于疗效问题在国际上基本已经被淘汰，在国内仅在农村地区使用；第二代胰岛素由于疗效稳定，价格相对便宜，性价比较高，是目前国内使用的主力品种；第三代胰岛素目前正在国内推广，但由于价格相对较高，目前主要在一线城市使用。5、不同胰岛素生产工艺差别较大第一代胰岛素来自于动物，主要从屠宰场猪和牛胰腺中获取。从第二代胰岛素开始，人们首次通过基因工程在微生物中体外合成胰岛素，目前主要以大肠杆菌和酵母两种菌类为载体合成，通化东宝和礼来通过大肠杆菌培养体系合成，诺和诺德通过酵母合成。第三代胰岛素同样以微生物为载体合成，在第二代胰岛素的基础上做了一些基因修饰，即基因片段与人体内合成胰岛素的基因片段不完全一致，具备不同的功效，所以也叫胰岛素类似物。二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题1、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大对于胰岛素依赖型的I型糖尿病患者，只能通过终生胰岛素的注射来治疗。对于占患者大多数的非胰岛素依赖型的II型糖尿病患者，在初次诊疗的时候一般会选用口服降糖药来进行治疗，在治疗后期机体对于口服降糖药不敏感的时候才转为胰岛素治疗。我们首先来了解一下几类口服降糖药的机理，目前口服降糖药主要分为三大类，分别是：促胰岛素分泌药、胰岛素增敏药、a-葡萄糖苷酶抑制剂，它们分别从增加胰岛素分泌，增强机体对胰岛素敏感性、降低营养物质吸收等方面来降低血糖。机体对于口服降糖药有一个耐受的过程，胰岛β细胞在药品刺激下超负荷运分泌胰岛素，时间长了之后可能会逐步丧失功能，一旦体内无法分泌正常所需胰岛素，就需要外源注射胰岛素来补充，这个时候就需要口服降糖药和胰岛素的联合治疗，如果控制效果仍不够理想，需要逐步加大胰岛素的使用量，直至完全使用胰岛素。随着病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都会开始使用胰岛素，从下图中我们可以看到国内使用胰岛素病人的比例处于提升的过程之中。2、胰岛素的注射模拟体内分泌过程胰岛素的使用需要模拟体内分泌的过程，因此临床胰岛素的分为基础胰岛素和短效胰岛素。基础胰岛素主要用于保持体内胰岛素含量稳定，而短效胰岛素主要用于进餐后血糖浓度快速升高的时候，迅速降低血糖。从下图我们可以很清晰看到，体内胰岛素的分泌与进餐时间几乎同步，因此注射胰岛素的时候也应模拟体内分泌的过程，在进餐时注射起效快短效胰岛素，而用长效胰岛素维持基础浓度，理论上凌晨3-4点应该是体内胰岛素含量最低的时候。根据上图我们大概可以将外源注射的胰岛素分为两类，一类是在餐后快速控制血糖的短效胰岛素，一类是用于维系体内胰岛素浓度的长效胰岛素。对于短效胰岛素，要求是注射后能够迅速吸收，使血液中胰岛素的浓度在短期类达到波峰，用于降低餐后体内迅速上升的血糖，而在血糖波峰过后，又能够快速代谢掉，避免出现低血糖风险；而对于长效胰岛素，要求是注射后能够在体内稳定的释放，不出现明显的波峰与波谷。那么胰岛素类药品为什么会有长效和短效之分呢？我们需要了解一下胰岛素在体内吸收的过程。体外合成的重组人胰岛素在溶液中会以六聚体的形式存在，在体内逐步分解为单体后发挥作用。超短效胰岛素就是通过改变胰岛素部分结构，但保留有效部位，这样生产的胰岛素类似物会以二聚体的形式存在，进入体内后迅速分解为单体发挥作用，较短效的六聚体更快。后面科研人员又发现胰岛素与大分子的鱼精蛋白结合能够大大延缓体内释放速度，由此便形成了长效的鱼精蛋白锌胰岛素，这是在二代胰岛素的基础上添加大分子蛋白形成聚合物从而达到缓释的目的。在三代胰岛素类似物中，科研人员通过改变胰岛素结构使得其释方速度变慢，形成了长效产品，详细原理请见下面表格。3、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究目前胰岛素的注射分为胰岛素注射笔和胰岛素注射器两种，胰岛素注射器相对便宜一些，但携带不太方便，并且每次注射前需要抽取胰岛素，会造成一定不便，所以逐步被淘汰。各厂家生产的胰岛素注射笔基本区别不大，胰岛素注射笔上标有剂量刻度，每次使用能够较为精准的定量，其使用的注射笔用针头非常细小，因此能减少注射时的痛苦和患者的精神负担。此外，胰岛素注射笔使用方便，便于携带。由于胰岛素在脂肪组织中吸收较快，而在肌肉组织中不易吸收，所以胰岛素一般需要注射至皮下脂肪组织。由于腹部脂肪较多，所以一般使用短效或与中效混合的胰岛素的时候优先考虑腹部；而使用长效胰岛素的时候，由于希望胰岛素缓慢的释放，合适的注射部位是脂肪组织相对较少的上臂，臀部或大腿。三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长接下来我们会对胰岛素的市场容量做一个测算，以便使得投资者有一个定性的认识。在测算之前我们首先得弄清楚胰岛素在什么情况下使用，使用胰岛素的病人群体有多大，使用胰岛素的费用有多高。1、使用胰岛素的患者群体庞大目前糖尿病主要分为I型和II型，I型糖尿病人需要终生使用胰岛素，约占患者数量的5%，按照9200万的患者数量来计算，I型糖尿病患者数量大概在460万人。II型糖尿又称非胰岛素依赖型糖尿病，病患者约占患者数量的90%，约为8,200万人，部分II型糖尿病人需使用胰岛素，具体用量要根据患者病情而定，一般会在口服胰岛素逐步失效的情况下，开始加用胰岛素。具体使用胰岛素的II型糖尿病人比例目前还没有精确的数据统计，我们在走访临床医生的过程中了解到了一些经验性的数据，大多数临床医生认为接诊的II型糖尿病患者中约有20%需要使用胰岛素进行治疗，如果按照上面我们测算的II型糖尿病患者8,200万人，那么需要使用胰岛素进行治疗的II型糖尿病患者数量约为1,600万人。合并以后，我们认为国内需要使用胰岛素糖尿病患者的数量约为2,000万。2、胰岛素的使用费用前面我们已经谈到目前市场上胰岛素分为三代，每一代之间的价格差别比较大，并且国产胰岛素与进口胰岛素之间也有价格差别。我们选取最具代表性的两家企业来进行价格的比较，国产选取通化东宝（二代胰岛素为主），进口选取诺和诺德（占据国内胰岛素市场70%以上的市场份额）。通过以上表格我们对不同类型胰岛素的价格有了一个大致的了解，那么一个糖尿病人一天应该使用多少胰岛素呢？在临床上医生对糖尿病人胰岛素用量的方法比较复杂，个体差别较大，为了便于计算，我们采用简易的计算方式——按病人体重来测算。对于病情较轻的糖尿病人胰岛素的使用量为0.4-0.5IU/kg，对于病情较重的糖尿病人胰岛素的使用量为0.5-0.8IU/kg，我们择中选取0.6IU/kg，假设糖尿病人的平均体重为65kg（男性，女性患者体重平均数值），一个糖尿病人每天平均使用量约为40IU（如果是I型糖尿病人用量还会略高一些约为45IU/天）。长效胰岛素由于只维持体内基础胰岛素浓度，患者使用量会小一些，大概为0.2IU/kg，对应每天使用量为13IU。对病人每天胰岛素用量有了一个大致的认识，我们就可以根据中标价格来推算每天的费用。3、胰岛素国内市场容量超过200亿在上面的内容中，我们已经把需要使用胰岛素患者数量的计算方式与日均费用的测算方式向大家阐述清楚了，下面我们对胰岛素内市场容量进行测算，由于临床个体情况可能差别较大，我们的测算结果不一定十分精确，但能够为大家提供一个数量级上定性的认识。我们再重点看一下二代胰岛素，目前基层农村患者约占糖尿病患者的一半，如果假设基层患者全部使用国产二代胰岛素，那么其市场容量应该在200亿元左右。四、基层需求推动二代胰岛素放量1、二、三代胰岛素聚焦市场不同市场对于糖尿病市场的潜力，以及胰岛素在国内市场的持续增长已经没有太大分歧，市场的分歧点在于三代胰岛素出来之后，二代胰岛素的市场是否会被逐步替代，二代胰岛素基层放量的逻辑是否成立。经过分析，我们认为三代胰岛素与二代胰岛素目前面对的患者群体重叠部分较少，三代胰岛素主要在一线城市进行销售，而二代胰岛素主要面向基层市场。目前总体市场情况应该是一线城市在逐步用三代替代二代，基层市场再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外资企业