钢材月报：旺季成色存疑钢价延续震荡-20230831-宝城期货

钢材|钢材|月报请务必阅读文末免责条款钢材月报旺季成色存疑，钢价延续震荡核心观点姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部求同样在下降，继而使得建筑钢材需求难有改善。相应的板材需求表苏缓慢，继而使得板材需求同样表现不佳。作者声明本人具有中国期货业协会授资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。作者声明本人具有中国期货业协会授资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。(仅供参考，不构成任何投资建议)请务必阅读文末免责条款部分钢材|月报2121 1图1上海螺纹钢(HRB400E，20mm)价格走势 6图2上海热轧卷板(4.75mm)价格走势 6 图23主要钢材品种吨钢利润(北方，即期) 11 4/214/21 钢材|月报5/215/21强预期与弱现实持续博弈，8月钢价承压偏弱下行。月初粗钢压降政策再度发酵，前期强势原料价格承压回落，带动钢价同样下行，同时钢市弱势基本面并未改善，钢材库存淡季迎来累库，供需矛盾激化同样助推钢价下行。不过，粗钢压减官方文件迟迟未出台，相反北方限产解除后铁水重回高位，继而使得原料再度走强，成本上行给予钢价支撑，但弱现实下钢价上行驱动不强，8月中旬钢价便转为震荡。截至8月28日，螺纹钢、热轧卷板主力合约期价分别幅分别为4.68%、5.53%。与期价弱势下行不同，现货价格延续低位偏弱运行，全国主要城市螺纹钢、热轧卷板均价分别收于3765元/吨、3956元/吨，8月分别录得121元、127元下跌，其中上海地区螺纹钢、热轧卷板价格分别报收1.85%、5.64%。此外，8月钢价运行过程中相关价差有所变化。其一，期现强弱迎来切换，现货走势相对强于期货，基差有所走强，且强预期支撑下远月走势强于近月期价。其二，品种强弱同样迎来切换，建筑钢材走势强于板材，卷螺期现价差8月高位回落，多因钢厂保板材供应为主，而两者需求端均表现疲弱；此外，板材中冷轧、镀锌板低位弱稳运行，但依旧强于热卷，品种价差继续走廓。其三，品种地区价差表现有别于往年，建筑钢材中华南地区走势最强，而华北要强于华东，核心逻辑在于供应端不同；而板材中华东、华南要强于华北。目前来看，8月钢市运行逻辑是预期与现实博弈，宏观利好与粗钢压减政策带来钢市强预期，给予钢价支撑，但钢材供需矛盾有所激化，直接体现就是库存增加，为此弱现实格局下钢价上行驱动有限，因而强预期与弱现实博弈格局下钢价偏弱震荡。展望后市，“金九”旺季钢材需求将季节性改善，利好钢价，但地产低迷格局下旺季成色难言乐观，同时盘面已然对强预期有所计价；相反旺季预期下钢厂生产积极，钢材整体供应依然偏高，仅品种间表现有所差异，一旦需求表现不及预期，则钢市供需矛盾或将再度激化，届时钢价再度承压下行，相对利好仍是政策端扰动，但需注意的是粗钢压减若执行，短期易出现原料带动成材下行、钢材利润走廓局面。钢材|月报2121图1上海螺纹钢(HRB400E，20mm)价格走势图2上海热轧卷板(4.75mm)价格走势2钢材延续累库，且品种间表现不同钢市基本面变化不，钢材库存持续增加，且品种间库存压力表现不同。钢市供需矛盾短期激化，库存持续增加，截至8月25日当周，五大品种钢材库存总量为1643.26万吨，环比上月末值增加32.08万吨，增幅为1.99%，较上月有所扩大。此外，品种间表现有所不同，建筑钢材和板材均持续累库，且板材累库幅度更大。具体来看，建筑钢材8月增库12.81万吨，增幅为1.41%，钢材|月报且最近两周再度去化；相应的板材库增幅相对明显，且目前依旧维持累库局面，8月库存增加19.27万吨，增幅为2.74%。同时，细分库存环节来看，钢材厂库和社库均有所增加，其中社库总量为1198.48万吨，环比上月末值增加16.87万吨，增幅为1.43%，增幅低于上月，可见旺季临近贸易商主动增库意愿不强；相应的厂库库存总量为444.78万吨，环比上月末值增加15.21万吨，增幅为3.54%，但依旧是近年来同期低位，厂库压力依旧不大。目前来看，8月钢材库存持续增加，五大品种库存周均增幅为8.02万吨，而往年旺季临近库存多为去化，其中2022年、2021年同期分别降库51.82万吨、2.49万吨水平，多因低供应下淡季库存并未累库，至此8月钢市供需矛盾才有所激化。值得注意的是钢材库存已然高于去年同期水平，低库存格局迎来转变，最新五大品种钢材库存总量同比去年增加14.55万吨，增幅为0.89%，板材和建筑钢材库存均高于去年，同比分别增加10.43万吨、4.12万吨。总之，与往年不同，8月钢市供需矛盾激化，库存持续增加，且库存绝对水平已高于去年同期，低库存格局迎来变化，同时品种间近期表现各异。此外，前期低库存格局多因钢材出口增量、表外产品供应分流以及社库“蓄水池”功能弱化所致，低库存利好效应有限，相反钢材需求弱势未改，一旦出口回流或者供应回升，届时钢市矛盾再度激化，届时库存将再度累库，后续可跟踪库存去化幅度来分析研判钢市旺季成色情况。钢材|月报/21/21供需双弱格局下螺纹库存持续累库。截至8月25日当周，螺纹钢库存总量为786.34万吨，环比上月末值增加15.12万吨，增幅为1.96%，增幅收窄，且近两周再度明显去化；8月周均增库3.78万吨，去年同期周均降库41.11万吨，而2021年、2020年同期分别降0.34万吨、增9.24万吨，整体与往年有所不同，多因供需矛盾激化后置所致。此外，当前库存已高于去年同期，同比增64.92万吨，但依旧是近五年来同期低位，相较21/20年同期分别下降335.52万吨、472.39万吨，降幅依旧显著。细分库存结构来看，厂库、社库8月均迎来累库，厂库最新值为196.93万吨，环比上月末值增3.91万吨，小幅累库，其中长、短流程钢厂库存均有所增加，短流程钢厂库存最新值为31.33万吨，环比上月末值增1.25万吨，产量回升后库存如期增加，且明显高于去年同期水平；相应的长流程钢厂库存同样小幅累库，最新值为165.60万吨，月度增幅仅有2.66万吨，但较去年同期依旧下降11.99%，依旧是近年来同期低位，库存压力不大。此外，8月螺纹社库延续累库，最新值为589.41万吨，较上月末值增加11.21万吨，增幅明显收窄，显示旺季来临贸易商增库意愿不强，但需注意的是绝对库存水平已高于去年同期，同比增81.15万吨。综上，螺纹供需双弱格局未变，库存持续增加并高于去年同期水平，低库存格局迎来变化，相对利好则是增幅有限，多因近期需求季节性回升所致，考虑到螺纹低供应难续，而下游需求难有明显放量，旺季库存去化预计不佳。钢材|月报9/219/21供需矛盾激化，热卷库存再度累库。截至8月25日当周，热卷库存总量为376.60万吨，环比上月末值增加10.08万吨，增幅为2.75%，增幅有所扩大，多因供应回升引发供需矛盾激化所致。此外，热卷库存水平已升至近年来同期高位，较2022年同期增34.91万吨，弱低于2021年同期水平，低库存格局迎来变化，压力有所增加。细分库存环节来看，社库增加相对明显，最新值为290.30万吨，较上月末值增加7.71万吨，增幅为2.73%，大口径下增幅增加明显，当前库存已升至近5年来同期高位，弱低于2021年同期水平，库存压力明显增加。厂内库存同样增加，最新值为86.30万吨，8月累库2.37万吨，弱高于去年同期水平，同比增幅为1.12%，依旧是近年来同期低位，多因钢厂主动降库、沿用低库存策略所致。目前来看，供应回升引发热卷供需矛盾激化，热卷库存持续增加，库存压力有所增加。同时，压减政策虽会带来供应向好预期，但目前仍未真正执行，考虑厂内库存偏低，旺季预期下热卷钢厂生产积极性较高，供应短期维持高位，相反其主要行业冷轧基本面在转弱，而出口减量在兑现，热卷需求表现疲弱，供增需弱局面下库存仍易累库，继而承压钢价，重点关注板材钢厂生产情况。钢材|月报3钢材供应高位，政策扰动未退环保限产扰动钢市，7月钢材供应小幅回落。统计局数据显示2023年1-7月全国粗钢产量为62651.40万吨，同比增长2.50%，增幅有所回升；7月粗钢产量为9079.70万吨，环比上月小幅下降31.34万吨，日均产量为292.89万吨，环比下降10.81万吨，降幅为3.56%，但显著高于去年同期水平，同比增30.22万吨，增幅为11.51%，钢材供应维持相对高位。与此同时，中钢协重点钢企粗钢产量同样回落，7月日均粗钢产量为220.56万吨，环比上月下降1.82%，同样显著高于去年同期，同比增幅10.42%。目前来看，北方钢厂环保限产导致7月钢材供应小幅回落，但进入8月后限产解除后钢厂复产积极，钢材供应再度回升，中钢协重点钢企8月中旬日均出钢产量为221.50万吨，较前期低点增加3.72%，显示旺季预期下钢厂生产积极，钢材供应维持高位。量与此同时，高频数据同样佐证钢厂生产积极，钢材供应维持高位，但近期亏损钢厂增加，后续提升空间将受限。截至8月25日当周，钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为83.36%、91.77%，较上月末值分别增加1.22%、1.95%，且依旧显著高于去年同期水平，同比分别增3.22%、6.50%，旺季预期下钢厂生产相对积极。不过，近期钢材利润收缩明显，亏损钢厂有所增加，钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比最新值为51.08%，而76家建筑钢材独立电炉厂中盈利钢厂占比仅为15.79%，环比上月末值分别下降13.42%、5.27%；同时即期成本核算下北方地区多数品种吨钢利润再度转为亏损，钢厂盈利状况恶化，继续大幅提产动能也不强，因而供应回升空间将受限。此外，粗钢压减政策扰动未退，但目前多是资讯机构向钢厂调研反馈所得，除唐山丰南区、云南等地出台具体政策，其他地区目前并未并无官方文件，且自4月以来该消息扰动就未消退，只是近期随着旺季临近以及压减时间缩短，市场关注度不断提高。目前来看，若后续执行粗钢压减政策，则下半年钢市供应将会迎来显著收缩，平控目标推算下统计局数据显示8-12月日均粗钢产量均值为255.85万吨/日，环比7月值下降37.05万吨，降幅高达12.65%，可见钢材|月报一旦执行限产则供应将迎来显著收缩；且同样低于去年8-12月的263.87万吨/日均值水平，降幅为3.04%。图23主要钢材品种吨钢利润(北方，即期)细分品种：螺纹产量持续收缩，低供应格局未变。截至8月25日当周，螺纹钢周产量为263.45万吨，较上月末值下降10.67万吨，降幅为3.89%，周产量不断下降，刷新春节假期以来单周新低；8月累计产量为947.08万吨，较上月同期下降41.62万吨，供应收缩相对明显。此外，细分流程来看，长、短流程钢厂产量表现不同，其中长流程钢厂产量持续下降，最新值为233.72万吨，环比上月末值下降11.85万吨，降幅扩大，高铁水下长流程产量持续下降多为钢厂保板材供应为主所致；相应的短流程钢厂产量有所回升，最新值为29.73万吨，环比上月末值增加1.18万吨，近期电炉生产相对积极，但低利润下提产空间受限。目前来看，8月钢价弱势运行，钢材利润收缩，叠加钢厂保板材供应为主，螺纹供应持续收缩，低供应给予建筑钢材价格支撑，但考虑到厂库压力不大，旺季预期下钢厂减产动能不强，且压减政策短期难执行，预计螺纹供应收缩空间有限，谨防铁水再度转向建筑钢材。细分品种：钢厂复产推升热卷产量，供应重回高位。截至8月25日当周，热卷周产量为318.00万吨，环比上月末值增加10.41万吨，创下自5月以来阶段性高位，多因钢厂保板材供应为主所致。8月累计产量为1118.80万吨，较上月同期增加27.06万吨，增幅为2.48%，且显著高于去年同期水平，同比增加5.81%，供应重回高位。目前来看，北方限产解除后钢厂复产积极，不断推升热卷产量，热卷供应重回高位，且厂内库存依旧偏低，而粗钢压减短期难执行，旺季预期叠加钢厂保板材供应驱动下热卷供应仍将维持高位，压力逐步增加，一旦需求表现不佳届时供需矛盾将激化。4.1高频需求指标延续下行高频需求指标延续下行，显示钢材需求依然疲弱。截至8月25日当周，钢材周度表需量为954.60万吨，环比上月末值增加12.77万吨，多因近两周回升所致，期间最低值为895.56万吨；8月钢材需求总量为3310.38万吨，环比上月同期微增2.39万吨，增幅为0.07%，且明显低于去年同期水平，同比下降3.45%，显示钢材需求表现依然不佳。此外，品种间表现有所差异，板材需钢材|月报求弱好于建筑钢材，8月建筑钢材需求总量为1344.06万吨，环比上月同期下降1.90%，且显著低于同期水平，同比下降13.66%，建筑钢材需求表现依然疲弱，相对利好则是近两周迎来季节性回升。与此同时，板材需求表现相对较好，8月需求量为1966.32万吨，较上月同期微增1.46%，高于去年同期水平，同比增5.05%，主要源于中厚板需求表现强劲。目前来看，钢材需求表现依然疲弱，建筑钢材需求季节性走弱明显，多因项目资金到位不足，尤其是基建端，在房建用钢需求短期难有增量情况下，因资金到位不及时，新增项目开工量很难续上，基建用钢需求同样在下降，继而使得建筑钢材需求难有改善。相应的板材需求表现也在下降，前期支撑板材需求的钢材出口近期也未有增量，加上制造业复苏缓慢，继而使得板材需求同样表现不佳。细分品种，螺纹需求触底回升，但整体表现依然疲弱，关注旺季季节性改善情况。截至8月25日当周，螺纹钢周度表需为283.50万吨，环比上月末值增加10.15万吨，多因近期回升所致，期间最低降至244.08万吨，创下自3月以来新低，且目前水平仍低于去年同期水平；8月需求总量为941.87万吨，环比上月同期下降19.75万吨，降幅为2.05%，淡季特征未变。与此同时，高频每日成交数据同样表现低迷，截至8月28日，全国主要贸易商建筑钢材每日成交量8月均值为14.52万吨/日，环比上月下降3.20%，已连续五个月回落，同样低于去年同期水平，同比下降1.52%，相应的水泥磨机开工率和出货量等指标均处于近年来同期低位，显示建筑业相关品种需求表现疲弱。目前来看，8月螺纹需求表现疲弱，继而抑制钢价，9月建筑钢材需求将迎来季节性回升，但地产低迷格局未变，而基建用钢需求在下滑，旺季螺纹需求改善空间难言乐观，需求端改善利好效应不强，相反需谨防强预期被证伪后引发钢价下行风险。钢材|月报细分品种：热卷需求平稳运行，但下行预期仍在。截至8月25日当周，热卷周度表需为316.12万吨，环比上月末值增加1.44万吨，整体表现相对平稳；而8月累计量为1110.31万吨，环比上月同期增加27.08万吨，增幅为2.50%，并弱高于去年同期水平，同比增加2.92%。目前来看，8月热卷需求表现平稳，但未来下行预期仍在，一方面是热卷主要下游行业基本面在走弱，供应收缩局面库存持续增加。另一方面则是海外钢价回落，内外价差收敛，出口需求走弱，热卷外需同样在下行。钢材|月报主要地区冷热价差走势4.2钢材出口下行持续回落。海关总署8月8日数据显示，2023年7月中国出口钢材730.8万吨，较上月减少20.0万吨，环比下降2.7%；1-7月累计出口钢材5089.2万吨，同比增长27.9%。7月中国进口钢材67.8万吨，较上月增价格优势是推动我国钢材出口大增的主要原因。2023年上半年，中国及全球热轧板卷价格呈现先涨后跌的走势，中国钢材价格在国际上仍处于偏低水平，2023年上半年，日本-中国热轧板卷FOB出口价差长期维持在40-70美元/吨。土耳其-中国热轧板卷FOB出口价差长期维持在100-200美元/吨，中国钢材价格出口优势明显。同时，由于成本高企和不可抗力因素，海外钢企产量下降，供应存在缺口，为我国钢材出口提供机遇。2023年上半年，全球10大产钢国 (地)中，仅有中国、印度、俄罗斯、伊朗实现产量同比增长，其他国家均有不同幅度地下降。具体来看：日本粗钢产量为4380万吨，同比下降4.7%；美国粗钢产量为3990万吨，同比下降2.9%；韩国粗钢产量为3370万吨，同比下降0.5%；德国粗钢预估产量为1850万吨，同比下降5.3%；巴西粗钢产量为1600万吨，同比下降8.9%；土耳其粗钢产量为1590万吨，同比下降16.3%。不过，下半年我国钢材出口环比呈现下降趋势。一方面中国钢材价格优势减弱。5月份以来，土耳其、日本钢材价格明显下降，与中国FOB出口价差逐渐缩小，截止到2023年8月15日，日本-中国，土耳其-中国热轧板卷FOB出口价差分别降至30美元/吨和90美元/吨。中国钢材价格与海外价差收缩，出口价格优势有所减弱。另一方面则是海外供应紧缺有所缓解。海外钢铁企业生产逐渐恢复，6月份，全球前十大产钢国粗钢产量为4.82亿吨，已实现同比增长2.42%。如土耳其方面，在地震后需求驱动下，土耳其钢铁供应有序恢复，截止到6月，土耳其粗钢产量为2937万吨，较去年同期下降1.5%(4月为-20.63%，5月为-10.34%)，降幅明显收窄。另外，作为俄、乌主要出口地，在冲突发生后，进口受到较大影响，目前俄乌冲突影响逐渐减弱，粗钢产量也有明显提升，上半年俄罗斯粗钢产量已实现同比增加388万吨。土耳其对我国钢材进口或将减少。钢材|月报此外，按照国际贸易两个月船期惯例，一般情况下出口量的暴增体现的是两个月前的市场成单情况。自去年2月起受乌俄冲突影响，全球钢铁市场出现供需错配，海外市场价格大幅度上涨，海内外价差快速放大至200余美元每吨。在全球市场资源短缺的情况下，我国签订大量热轧板卷出口订单，5月份起全球市场情绪回归，价格持续下滑，海内外价差缩减至100美元每吨以内，在海运费居高不下的情况下，中国资源逐渐被取代，订单转冷。因此，在订单暴增后的4-6月份我国板材出口量出现大规模增量，但并不持续，7-10月出口量持续处于下降趋势。综上，在上半年出口量大幅增加的情况下，以及相关部门对于市场的一系列刺激政策，下半年我国钢铁内贸价格或将持续以趋强态势运行，在海外市场逐步进入淡季的情况下，海内外价差或将进一步缩减，在海外需求逐步转弱，价差缩减的情况下，我国下半年钢铁板材出口量或将有所缩减。7月经济数据整体偏弱。六大口径数据中，工业、服务业、消费、投资、出口同比均低于前值。地产销售低位徘徊。根据国家统计局数据，2023年7月工业增加值同比3.7%，低于前值的4.4%。服务业生产指数同比为5.7%，低于前值的6.8%；社会消费品零售总额同比为2.5%，低于前值的3.1%；固定资产投钢材|月报资累计同比为3.4%，低于前值的3.8%；出口同比为-14.5%，低于前值的-12.4%。地产销售面积还原数据单月同比为-15.4%，略高于前值的-17.6%。7月经济增长放缓主要受到以下几方面因素拖累：一是，台风、暴雨、高温天气对建筑施工造成影响。7月基建投资当月同比从11.7%显著下滑至5.3%；建筑业PMI创下2012年以来次低，但业务活动预期指数有所上行，意味着其中存在暂时性扰动。8月以来，地方政府债券加速发行，基建新开项目陆续起量，对基建投资有望形成支持。不过，去年三季度基建投资“强托底”形成较高基数，后续仍有待财政政策加码发力。二是房地产销售持续低迷，房企回款受到约束，新开工项目不足。7月全国商品房销售面积同比继续收缩，使得房地产开发资金来源中的按揭贷款和定金预收款同比收缩幅度进一步扩大。在此情形下，民营房企信用风险露头。当前，一线城市房地产政策调整、房贷利率切实下调、民营房企如何化险，对于扭转市场预期颇为关键。三是外需放缓对制造业的收缩效应增强，中国经济平稳复苏更需依赖内需。高出口依赖度行业对今年1-6月制造业投资的贡献达到70%。今年以来高出口依赖的下游劳动密集型行业投资增速率先大幅下滑，5、6月份此前高景气的高出口依赖度中游行业投资增速也出现了减速迹象。此外，外围科技封锁形势对高技术产业的冲击也在持续显化。7月高技术产业工业增加值同比降至0.7%，高技术产业固定资产投资增速亦持续放缓。四是工业去库存进程仍拖累经济增长，但拖累程度有望减弱。7月工业产销率显著回升，年内首度超过2021年同期，意味着工业减产对于供需格局的优化更加有效。7月南华工业品指数持续反弹，也表明相对于工业减产来说，需求端的韧性逐渐显现。我们判断，本轮制造业去库存应已进入筑底阶段，但补库存的开启可能要到今年底到明年初之间，这对于后续工业增加值增速的企稳具有积极意义。(1)、前端投资待改善，地产用钢难乐观开发投资降幅扩大，竣工面积保持强势。7月全国房地产开发投资同比下滑12.2%，降幅较6月扩大1.9pct。土地市场延续供求双向压力，开工端依然低迷，竣工端在保交付推动下保持强势：1、7月300城住宅类土地供求规模仍然同比收缩，销售和融资走弱后房企拿地更加克制；2、市场走弱+拿地克制导致7月新开工同比下滑25.9%，施工面积同比降幅继续扩大至6.8%；3、保交付推动竣工面积同比增速保持强势(7月同比增长33.1%)，随着地产销售弱化和部分头部房企出现阶段性流动性压力，后续竣工韧性或将更有赖于保交付政策的进一步发力。销售量价延续调整，积极信号持续增加。7月以来房地产销售量价延续调整。7月全国商品房销售面积同比下滑15.5%，较6月收窄2.7pct；销售金额同比下滑19.3%，较6月基本持平，但1-7月累计同比由升转降。同时，房价钢材|月报继续调整，根据贝壳研究院的数据，7月50城二手房价格指数环比下跌2.0%，较6月扩大0.4pct。部分头部房企出现阶段性流动性压力，也使得民营房企销售可能进一步承压。但我们注意到政策定调、政策执行、货币政策、经纪人预期方面的积极信号在持续增加。我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民的房价预期和购房需求。部分房企遭遇阶段性流动性压力，房企融资环境进一步承压。7月全国房地产开发企业到位资金同比下滑20.2%，房企现金流仍然面临压力。具体来看：1、7月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑21.7%、23.5%，降幅较6月扩大2.3、10.7pct，主要受到销售走弱的拖累；2、国内贷款、自筹资金同比下滑14.7%、20.5%，较6月扩大0.9、收窄9.0pct。随着地产销售继续走弱，部分房企经营遇到一定困难，特别是部分龙头房企遭遇阶段性流动性压力，使得房企融资环境进一步承压。但地产融资支持已经开启，我们期待融资端政策能够与地产需求端和其他一揽子经济政策形成合力，共同稳定居民的房价预期和购房需求，进而缓解房企现金流压力。。”总之，房地产市场整体复苏较弱，2-4月市场需求脉冲式释放推动成交快速回暖，随后市场成交热度持续下降，前端投资表现依旧不佳，且考虑到房企压力未解，上半年拿地有限，新开工项目难以续上，预计地产用钢需求低迷态势短期难改，相对利好还是政策利好预期。钢材|月报(2)、基建增速下滑，资金释放在加码7月基建投资延续增长但增速下滑，电力、交运和公用投资额环比降幅均较大：7月基建投资完成额1.73万亿元，同增5.3%，延续增长态势，但增速水平较6月下滑了6.4pct。其中电力、交运、公用分别完成投资0.32、0.68和0.73万亿元，同比分别增长15.7%、15.5%和-6.3%，环比6月分别下滑50.8%、35.6%和42.5%。1-7月基建投资完成额合计11.94万亿元，同增9.4%，其中电力、交运、公用分别完成投资2.47、4.26和5.22万亿元，同比分别增长25.4%、11.7%、1.6%。7月电力、交运投资同比增长但环比下降，公用投资同环比均有环比下降27.14%；总投资额约21104.22亿元，环比下降7.64%；前7月合计总投资约34.05万亿元，多因高温、暴雨、强台风等多种极端天气影响所致。不过，基建资金释放有所加码。2023年7月国内新增专项债的发行额达1962.9亿元，同比增加1349.9亿元，今年还有约1.3万亿的新增专项债限额未使