百度收购91无线案例分析

百度收购91无线案例分析百度收购91无线案例分析目录TOC\o"1-3"\h\u一.并购案例介绍 2二.公司概况 2（一）百度公司 2（二）91无线网络有限公司 2三.并购动因分析 3（一）百度的动因分析 31.百度移动互联网布局乏力 32.迫切需要重量级移动互联网入口 33.UC不卖百度退而求其次 34.91无线本身优势明显 3（二）91无线的动因分析 41.91无线独立上市困难重重，并购是洗白良机 42.百度可以为91无线提供资源支持 53.百度将在91无线的应用商店中推广“应用商店竞价搜索” 5四.并购过程及结果 5五.并购对双方的影响 5（一）对百度 51.股价变动 52.后续发展 5（二）对91无线 6六.并购的启示和思考 61.收购案应尽量避免高投入，谨防竞争对手抬价 62.企业应当紧跟市场，不然未来必将付出惨痛代价 6一.并购案例介绍2013年7月16日，网龙(港交所股份代号：777)在港交所发布公告，称百度(NASDAQ：BIDU)已就网龙向百度出售其持有的91无线网络有限公司（简称91无线)全部股权订立谅解备忘录，百度将出资19亿美元收购91无线已发行的全部股本。网龙宣布，公司将向百度出售持有的91无线57.41%股权，价值10.9亿美元(84.6亿港元)，而百度须按相同条款，向其他91无线之股东购买91无线股份，百度应付总购买价将为19亿美元(147.4亿港元)。谅解备忘录规定，百度须于谅解备忘录订立后3日内向网龙支付终止费5000万美元(3.879亿港元)。8月14日，百度宣布以18.5亿美元完成收购91无线，91无线将成为百度的全资附属公司，并作为独立公司运营。交易完成后，该案标的额将超过2005年雅虎对阿里的10亿美元投资，成为中国互联网有史以来最大的收购案。二.公司概况（一）百度公司百度，全球最大的中文搜索引擎、最大的中文网站。由李彦宏于2000年1月创立于北京中关村。从最初的不足10人发展至今，员工人数超过17000人。如今的百度，已成为中国最受欢迎、影响力最大的中文网站。百度拥有数千名研发工程师，这是中国乃至全球最为优秀的技术团队，这支队伍掌握着世界上最为先进的搜索引擎技术，使百度成为中国掌握世界尖端科学核心技术的中国高科技企业，也使中国成为美国、俄罗斯、和韩国之外，全球仅有的4个拥有搜索引擎核心技术的国家之一。百度的互联网搜索产品及服务主要包括:以网络搜索为主的功能性搜索，以贴吧为主的社区搜索，针对各区域、行业所需的垂直搜索，Mp3搜索，以及门户频道、IM等，全面覆盖了中文网络世界所有的搜索需求，根据第三方权威数据，百度在中国的搜索份额超过80%。在收购91无线之前，百度在无线应用分发方面，一直强调“长尾”的概念，认为现有的应用商店分发模式存在格局僵化、新应用不易被发现等问题。这一方面是百度搜索理念的延续，另一方面也跟百度在应用渠道竞争力偏弱有关。移动互联网的竞争比以前更加激烈，产品、渠道、品牌、运营各个环节都不能松懈，显然百度对此也深有体会。近几年百度在移动领域已有多次收购，例如2011年百度就曾以1200万美元的代价，将魔图精灵团队收入帐下，后这个团队的产品百度魔图曾掀起热潮。2012年年底，百度还先后出资收下卓大师、点心（安卓优化大师）等团队。（二）91无线网络有限公司91无线2010年9月成立，是网龙公司旗下专注于无线互联网业务开发与拓展的高新技术企业。从2007年诞生的91手机助手起步，91无线数年前已成为方式——并购。2.百度可以为91无线提供资源支持百度可以为91无线提供资金资源、人力资源、流量资源等支持，流量支援将会很明显。虽然当前百度搜索“手机助手”这个关键词，排在第一位的还是百度移动应用商店，估计未来将会变成91无线提供的应用。而排在第二位的也不再是360手机助手，而是原本排在第三位的91助手。3.百度将在91无线的应用商店中推广“应用商店竞价搜索”竞价搜索，这个百度在传统领域里面极其擅长的。BusinessInsider旗下研究机构BIIntelligence估计，苹果AppStore2012年的付费搜索广告的年营收达到7.13亿至13亿美元之间。虽然，91无线的应用商店不能与AppStore同日而语，但作为国内最大的第三方应用商店，其潜在的营收不能小觑。并购过程及结果1.并购前百度与91无线曾进行了短暂的业务合作，百度在收购91无线时，上方进行了相关条款的洽谈，最终签订合约，收购91无线。百度并购91无线属于纵向并购与善意并购。2.2013年7月16日上午，百度宣布拟全资收购网龙旗下91无线业务，购买总价为19亿美元，相关各方已就此签署谅解备忘录。由于91无线为持有价值5206万美元特别股的股东派发有条件股息，实际收购总金额为18.5亿美元。目前91无线在港交所创业板上市的申请仍未发生变化。网龙称此次出售将提高网龙的盈利以及扩大资本基础。3.2013年7月31日上午，百度发行10亿美元五年期债券，为收购91无线融资。这也是中国企业最近两个月来规模最大的海外公司债发行活动。百度此次发行的债券为高级无担保债券，票面利率为3.29%，较相似期限的美国国债利率高出1.9个百分点。这也是该公司去年11月发行15亿美元债权后首次在海外发行债券。4.2013年8月14日下午，百度公司宣布，其全资子公司百度（香港）有限公司已签署一项最终并购协议，从网龙公司和其他股东处收购91无线网络有限公司100%股权。5.2013年10月2日，百度公司宣布已在10月1日正式完成对91无线的收购。收购完成之后，91无线成为百度的全资附属公司，并继续在其当前的管理团队领导下作为一个独立公司运营。并购对双方的影响对百度股价变动自百度2013年7月16日宣布收购91无线到10月2日完成并购，百度的股票一路飙升，由105.69美元每股涨到159.94美元每股。这说明了投资者都很看好百度收购91无线后的前景。百度掏出这笔19亿的巨款，不仅仅是为了拿下91无线，另一个主要目的也是想让纳斯达克看到百度的决断，它并非是一个垂暮而迟缓的中国互联网大鳄，在角逐未来霸主的宏图上，百度仍有一掷千金的豪迈和勇气。后续发展（1）分发能力91无线的安卓市场、91助手带来了应用商店渠道的分发能力，使得百度拥有了与竞争对手相当的综合分发能力（2）开放平台91拥有百度需要的游戏开发者资源、开发者社区和平台，如安卓网、91移动开放平台，这对百度的开放平台是个补充。（3）变现能力91无线在移动端有成熟的变现能力，尤其是手机游戏，如龙御online、91农场，这能够帮助百度提升自身的变现能力。对91无线2013年7月16日百度宣布收购91无线的消息一出，网龙股价随即大跌，收盘价为19.04港元，跌幅达到21.16%。正常情况下，如此利好的收购案宣布后，股价应该大涨，网龙之所以有如此大的跌幅，是因为消息已经提前泄露，被内幕交易者爆炒。网龙股价在收购案宣布之前大幅上涨，宣布后利好出尽，才会大幅下跌。并购的启示和思考收购案应尽量避免高投入，谨防竞争对手抬价18.5亿美元，堪称中国互联网收购案的天价。讨论91无线何以得到高估值的原因，至少可以从三个方面考虑：一是91无线自身价值；二是百度收购迫切性带来的溢价；三是竞争对手搅局产生的抬价效应。收购91无线，也曾是阿里巴巴的目标，在这次收购案中阿里巴巴也参与其中。另外腾讯、360也参与其中，抬了抬价格，虽然腾讯早早退出，但这消耗了百度更多的现金流，也延缓了并购的进程。2.企业应当紧跟市场，不然未来必将付出惨痛代价百度作为最大的中文搜索引擎，虽然曾在发展中遇到些许挫折，但总体而言还算顺利，可如今移动互联网当道的世界中，百度却逐渐在腾讯、360等新兴玩家面前力不从心，因此与美国雅虎急于通过收购扭转自身颓势，追赶Apple、Google等移动互联网巨头的初衷相似，百度也希望用钱换时间，通过收购完成对移动互联网的快速转型和市场切入。遍观目前中国移动互联网市场内的各企业，巨头优势早已确立，不是百