中信出版业务构成、竞争优势及业绩分析

1 1.1发展历程：由出版向综合文化服务提供商转型 1.2公司实控人为中信集团，股权集中度较高 2.基本面：全牌照的大众出版龙头企业 2.1公司概况：行业全牌照，图书出版龙头企业 2.2业务构成：图书出版与发行是业务核心 2.3业绩增长迅速，三费稳定有所下降，商誉占比低 83.行业分析：行业整体维持稳步增长的趋势 94.业务亮点 4.1公司的少儿出版业务发展势头迅速 4.2扩展新媒体营销，构建MCN营销矩阵 4.3线下书店零售业务持续进行新模式探索 5.投资建议及盈利预测 图1:公司发展历程图 图8:中信出版的财务费用维持低位 图8:2001-20年国内图书零售市场码洋规模 图9:2020年实体渠道和网点渠道码洋发生分化 图10:2020年细分市场的零售表现出现分化 图11:2020年图书销售市场头部爆款产品明显减少 图12:《洛神赋》输出到欧美日韩等16个国家和地区 图14:公司产品在B站等互联网渠道进行推广 图15:公司已经构建起较为完善的新媒体营销矩阵 图16:中信书店积极进行新模式探索 表1:中信出版股东持股情况(截止2021年半年报) 7表2:部分出版类上市公司商誉情况(截止2021年半年报) 2公司前身是设立于1993年的中信出版社，是中信集团在文化版图下的重要布局。公司定位于为社会大众提供知识服务及文化消费，主营图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务。自成立以来，公司持续关注国际经济、社会变革、中国崛起的社会与经济发展趋势，立足经管类图书出版，并在文化消费和知识服务领第一阶段：把握时代脉搏，确立主流内容出版品牌和口碑。进入2000年以来，公司专注商业精品书、畅销一系代表作品，莫定了公司在经管类图书领域的领先优势。第二阶段、创新内容优化体系，形成大众出版领域优势。2005年以来，公司出版领域由经管类向综合大众化《哈佛中国史》等精品畅销书，版权储备领先优势逐渐形成第三阶段、从传统出版企业向知识服务与创意传播公司转型。公司立足于图书出版领域的内容储备优势，力争在移动互联时代成为全国最具影响力的数字内容运营商；布局中信书店打造直接触达终端用户各方面文化消费需求的流量入口；通过拓展文化增值服务持续为社会大众提供更为优质的知识服务。以品牌、创意、内容、技术相融合的手段，立足中国、面向世界，逐步发展成为中国具有较强影响力和较大规模的综合文化服3公司股权集中，实控人实力雄厚。目前，中信集团通过中国中信有限公司(控股股东)和中信投资控股有限公司分别持有公司62.7%和10.8%的股权，合计73.5%,实控人为中信集团，股权集中度高。截止2021年半年报公司前十大股东持股比例为79.96%,整体的持股集中度相对较高。表1:中信出版股东持股情况(截止2021年半年报)股东名称持股比例(%)1中国中信有限公司2中信投资控股有限公司3中信银行股份有限公司一交银施罗德阿尔法核心混合型证券投资基金4平安沪深300指数增强型养老金产品-中国工商银行股份有限公司5中国建设银行股份有限公司一中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金6中信银行股份有限公司一交银施罗德新生活力灵活配置混合型证券投资基金7大成基金管理有限公司一社保基金17011组合8中国工商银行股份有限公司一交银施罗德优势行业灵活配置混合型证券投资基金9中国农业银行股份有限公司一广发高股息优享混合型证券投资基金皇甫翎合计4中信出版拥有国家新闻出版署颁发的图书出版、发行、零售以及网络传播的全牌照，公司在行业的地位和影响力都很大。开卷信息的数据显示，2020年出版集团层面实洋占有率排名前三的分别是中国出版集团、凤凰出版传媒集团有限公司和中国国际出版集团；出版社层面实洋占有率排名前三的是中信出版集团股份有限公司、北京联合出版有限责任公司和人民教育出版社有限公司。中信出版主营业务主要分为四大板块：一般图书出版与发行、数字阅读服务、书店零售和其他文化增值服务。其中，图书出版与发行是公司的核心业务，自2016年该业务收入占主营业务收入比例整体呈上升趋势，20年占比达到71.1%,书店零售业务占为21.18%,其他文化增值业务占比4.3%。图2:中信出版2016-2020年主营业务收入构成5图3:中信书店店面与经营内容6公司业绩稳步增长。由于公司出版的书籍在经管和社科领域影响力较大，扎根深厚，因此整体的业绩表现增长稳定，近五年来公司的营收保持稳步增长，16-20年营收由9.77亿元增长至18.92亿元；同时期间公司归母净利润也保持较快增长，由16年的1.26亿元增长至20年的2.82亿元。图4:中信出版营收稳步增长图5:中信出版归母净利润仍保持稳步增长7公司的三费情况表现稳定。2016年至今中信出版的销售费用率维持稳定，整体保持在18%-20%的区间；18图6:中信出版的销售费用率有所降低，近年来小幅下降图7:中信出版的管理费用率持续优化8图8:中信出版的财务费用维持低位商誉(亿元)中文传媒天舟文化新华文轩中国出版凤凰传媒中南传媒中国科传皖新传媒新经典南方传媒山东出版9国内图书零售市场整体呈现稳步增长的特征。2020年中国图书零售市场码洋规模首次出现负增长，同比下降了5.08%,码洋规模为970.8亿元。回顾近几年整体零售市场的发展，2015年至2019年之间，整体零售市场一直保持10%以上的增速，20年受到疫情影响首次出现负增长；但整体看，国内图书零售市场基本仍维持从不同渠道来看，网店渠道保持正向增长，但是和前几年相比增速有所放缓，同比增长7.27%,码洋规模为767.2亿元；实体店渠道受疫情影响明显，和前几年相比下降幅度进一步扩大，同比下降33.8%,码洋规模为203.6亿元。从不同细分市场来看，整体零售市场中除主题出版相关门类、学习刚需类以及少儿类外，其余门类均出现同比下滑，其中心理自助类同比下降了33.24%,降幅最为明显，主要是因为2019年受抖音带动的成长励志类图书销量回归正常。少儿和教辅类虽然实现了正向增长，但增速相较2019年明显放缓。此外，2019年正向增长的工程技术、计算机、医学、经管、教育、大农业和自然科学类在2020年转为负增长。地2020从整体市场的头部图书来看，2020年销量在百万以上的图书品种明显减少，从2019年的49种下降至2020年的24种，少儿类2019年有12个品种销量在100万册以上，2020年有2个品种，减少的主要是少儿文学“米小圈”系列图书。考试类和2019年相比减少了6个品种；2019年抖音带火的上百万册图书除了《修心三不：不生气不计较不抱怨》《为人三会：会说话会办事会做人》《口才三绝：会赞美会幽默会拒绝》外，其他《狼道》《鬼谷子》《羊皮卷》《墨菲定律》在2020年销量大幅下降；同样2020年受学校延迟开学的影响，2019年销量上百万级的语言学习类和工具书类也有所减少。(50万-10万)(100万-50万)[50万-10万](10万-5万)目前中信的童书出版范围已涵盖精品绘本、酷玩科普、动漫IP、艺术启蒙、趣味认知、经典文学、成长励志、亲子教育等领域，且衍生出多个少儿出版子品牌，各子品牌进一步深耕细分市场相辅相成，打造出品牌运营方面，中信少儿以主题策划与原创选题开拓为重点，关注中国青少年成长，深度挖掘潜在IP,拓展出版物的多元化表现形式，提供最优质的儿童阅读启智作品和成长阅读教育。公司2020年出版的数十种精品图《哇!故宫的二十四节气》等58种原创图书输出到英国、美国、法国、日本、韩国等16个国家和地区。同时，公司持续开发科学、系统的家庭教育图书，为家庭提供亲子教育、共同成长的解决方案，应对中国家庭围绕0-14岁儿童及其带动的家庭客群，公司少儿图书出版业务将继续以IP逻辑深挖头部资源，形成IP驱动的业务发展模式，基于中国本土文化，组建自研IP团队，培养原创核心能力，为高增长提供支撑。公司推出童书与智能硬件的结合，例如将扫地机器人与童书搭配售卖，通过将动手体验与阅读体验相结合对家长和孩子的吸引力更高；建立与C端用户的连接，丰富内容形式，升级用户体验和服务；围绕童书IP和作者资源，开发音视频课程和广播剧，构建儿童服务场景；公司还将择机推出主题化儿童成长体验空间，为家庭客群打造富有科技感、互动性强的消费场景，通过线上线下的相互带动，开创公司在消费领域的新篇章。国际安徒生奖(终身成就)50周年展世界插画大展上海虹桥南丰城南区商场L2属一至周日10:00-22:00公司着力构建了图文、视频号、直播、MCN的立体营销矩阵和书店、央媒、自媒体、渠道平台、行业垂直媒体平台的广泛传播网络，将产品营销向数字营销和客户营销转变的同时，不断附加客户体验和文化价值，与各平台400多家店铺开展分销运营，全面覆盖主流平台生态圈。持续开拓新销售渠道，开发线上分销平台，进一步扩大渠道优势，将线下客户逐步向线上分销平台迁移，提升客户服务质量和效率。公司紧紧抓住内容直播的新型营销方式，在公域流量平台组建销售达人矩阵，入驻短视频平台，开设自营店铺，打通内容直播和产品销售之间的转化链条；开创私域阅读服务，搭建高转化、高ROI、高完课率、高互动率的自有核心用户池；此外公司积极布局企业服务市场，整合公司资源，结合应用场景设计学习服务体系，以满足日益发展的政企端市场需求。加大数字版权、内容制作和运营投入，辨识数字用户特征，赋能产品策划，开发新内容、新场景、新受众的音视频内容，满足多场景阅读需求。图14:公司产品在B站等互联网渠道进行推广我一起逛逛中信出版社吧!断书推…赠书是啥~出版社赠新书分享!几本热门图书-中宝天猫部分中信出版社+博库图书共32本知日知中食帖旧和手帖…大大中信出服集团a中信出版集团股份有限公司房间号：23319261中信出版集团中信书店万中信出版集团粉丝123万|关注266a中信书院信读书会粉丝24958|关注799中信书店在一开始精准锁定了“全国机场精品连锁书店”的定位，随着中信出版图书出版领域品类的不断扩张，从财经品类逐步扩展到社科、文学、少儿等细分品类，中信书店延伸出了针对现代都市人工作、休闲场景的写字楼店与城市店两种店型，从机场走出来，走进了商业区与生活区。2020年疫情严重影响线下实体店客流量，公司组织实施多项举措，调存量，扩增量；此外2020年公司积极探索线下门店运营新模式，新开立了地产合作、商务园区、休闲旅行等三种主题品牌店运营模式，为不同场景下的人群提供线上渠道所不具备的真实阅读场景，取得了良好的经济效益和客户好评。从经营效果来看，公司书店业务已经在2020年3季度首次实现单季盈利，优化的效果较为明显。看好公司的发展前景，首次覆盖公司，给予"增持"的投资评级，预计公司2021-2023年EPS货币资金营业收入营业成本营业税金及附加89销售费用存货