中国油品短期评述：低仓单支撑SC原油偏强PG期货表现强势

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桂晨曦

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投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。【中信期货油气及制品】目录中国油品短期评述1原油短期评述价量表现开工利润2

汽柴油短期评述价量表现供需进展3

燃料油短期评述价量表现供需进展4沥青短期评述价量表现供需进展5 液化石油气短期评述价量表现供需进展*

可在PDF阅读器中展开书签栏目，或点击链接直接跳转至对应章节低仓单提供较强支撑，SC内外价差窄幅波动桂晨曦

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从业资格号：F03110609。中国SC原油价格短期评述（2023/9/2）（一）价格回顾：中国原油期货SC2310收盘654元/桶，周涨跌幅+5.0

。液化石油气PG/低硫燃料油LU/高硫燃料油FU/沥青BU/汽油/柴油收盘5492/4463/3696/3762/9119/8060元/吨，周涨跌+7.1/+3.2

/+1.2

/+0.9

/+0.6

/+1.1

。（期货为主力合约收盘价，汽柴油为国内批发市场价）。（二）中国原油期货：1）国际方面：美国原油库存低位，沙特和俄罗斯落实减产，市场预期减产将延长至10月。周内美国就业人数放缓增加暂停加息预期，中国政策频频发布。基本面偏强和金融风险偏好回升，原油价格大幅上行。2）国内方面：周内主营炼厂开工利润改善有限，但低仓单仍有支撑，SC原油期货内外价差窄幅波动。①

国内成品油批发价涨势趋缓，主营炼厂开工改善有限中国主营样本炼厂测算利润四周均值908元/吨，环比-6.9

。产能利用率四周均值81.3；环比+0.1

。②

当前低仓单给予内外价差较大支撑。此前8月SC原油仓单大幅下降，内外价差表现强势。③

轻重原油价差窄幅波动。DUBAI原油压力在于，欧佩克减产推升前期中东原油价格表现相对较强高价负反馈效应使市场转向巴西和美国等地区寻找替代油种，Dubai计价原油需求边际走弱。支撑在于，成品油裂解利润较好，DUBAI原油需求仍存，而沙特和俄罗斯减产计划导致供应偏紧。压力与支撑并存，周内DUBAI

EFS窄幅反弹。（三）短期展望：短期内，DUBAI

EFS受沙特减产落实并延长减产、亚洲炼厂利润涨势预期暂缓和国际油价高位等多空因素共同制约，预计仍将维持低位震荡。风险关注海外炼厂利润进展及沙特和俄罗斯减产计划。内外价差驱动重点关注国内炼厂原料供需进展。四季度主营炼厂开工预计维持，炼厂利润关键在于柴油表现。整体而言，低仓单持续给予内外价差底部支撑，驱动关注利润改善。风险提示：DUBAI原油表现不及预期；国内需求不及预期；原油供应超预期等。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国油品期货价格100020003000400050006000700080009000100002000250030003500400045005000550060002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01中国油品期货价格（主力合约，元/吨）液化石油气PG沥青BU低硫燃料油LU汽油(右)原油SC高硫燃料油FU柴油(右)-40-30-20-1001020302022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01中国油品期货涨跌幅（主力合约）液化石油气PG高硫燃料油FU汽油原油SC低硫燃料油LU

沥青BU柴油数据来源：上期所

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国油品期货价差：原油2000300040005000600070008000900010000-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01中国油品相对原油价差（元/吨）合计(右)低硫燃料油沥青液化石油气高硫燃料油汽油(右)柴油(右)-1500-1000-500050010001500200025002022/09/052022/10/052022/11/052022/12/052023/01/052023/02/052023/03/052023/04/052023/05/052023/06/052023/07/052023/08/052023/09/05中国油品期货相邻品质价差（元/吨）液化石油气-低硫燃料油低硫燃料油-高硫燃料油高硫燃料油-沥青汽油-柴油数据来源：上期所

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国油品期货价差：低硫燃料油、高硫燃料油300035004000450050005500-1500-1000-500050010001500200025002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01低硫燃料油期货价格价差（元/吨）LU(右)LU-SCLU-PGLU-FULU-BU150020002500300035004000-3000-2500-2000-1500-1000-50005002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01高硫燃料油期货价格价差（元/吨）FU(右)FU-SCFU-PGFU-LUFU-BU数据来源：上期所

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国油品期货价差：液化石油气、沥青3000350040004500500055006000-1000-5000500100015002000250030002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01液化石油气期货价格价差（元/吨）PG(右)PG-SCPG-LUPG-FUPG-BU3000320034003600380040004200-2500-2000-1500-1000-5000500100015002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01沥青期货价格价差（元/吨）BU(右)BU-SCBU-PGBU-LUBU-FU数据来源：上期所

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国油品价格价差：汽油、柴油750077007900810083008500870089009100930095003000350040004500500055006000650070002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01中国汽油价格价差（元/吨）汽油(右)汽油-PG汽油-FU汽油-SC汽油-LU汽油-BU6500700075008000850090009500200025003000350040004500500055006000650070002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01中国柴油价格价差（元/吨）柴油(右)柴油-PG柴油-FU柴油-SC柴油-LU柴油-BU数据来源：上期所

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国油品期货月差：高硫燃料油、低硫燃料油0204060801001201402023/06/082023/06/152023/06/222023/06/292023/07/062023/07/132023/07/202023/07/272023/08/032023/08/102023/08/172023/08/242023/08/31中国高硫燃料油期货月差（元/吨）FU2310-FU2311FU2311-FU2312FU2312-FU2401-60-40-200204060801001201402023/06/082023/06/152023/06/222023/06/292023/07/062023/07/132023/07/202023/07/272023/08/032023/08/102023/08/172023/08/242023/08/31中国低硫燃料油期货月差（元/吨）LU2310-LU2311LU2311-LU2312LU2312-LU2401数据来源：上期所

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国油品跨区价差：液化石油气、汽柴油-1500-500-1000050010002022/11/082022/11/292022/12/202023/01/102023/01/312023/02/212023/03/142023/04/042023/04/252023/05/162023/06/062023/06/272023/07/18中国汽柴油内外价差(元/吨)汽油：中国-新加坡柴油：中国-新加坡05010015020002/0102/1503/0103/1503/2904/1204/2605/1005/2406/0706/2107/0507/1908/0208/1608/30PG期货和CP丙烷价差(美元/吨)PG2310-CP丙烷10月纸货PG2311-CP丙烷11月纸货数据来源：上期所

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=FU2310MOPS10 2023/5/22-2023/9/8(SHA)Line,=FU2310MOPS10,Default(Last),2023/9/4,

13.810价格/USDT2824201613.81012840-4-8自动2923

5月0512

192023

六月031017

242023

七月310714

212023

八月2804每天

=LU2311MOPS102023/6/26-2023/8/31

(SHA)Line,=LU2311MOPS10,Default(Last),2023/9/4,

2.602价格/USDT35302520151052.6020-5-10自动26 03 10 17 24 31 07 14 21 2823

6月 2023

七月 2023

八月数据来源：上期所

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SC2407

SC2408 SC2409收盘价654 646636628 623612601593600586582 581周涨跌5.0 4.64.23.9 3.81.90.9 1.02.70.80.50.1持仓量/手3294419556100831735 1388 5 54023 016周涨跌3731654527116 151 10 0 0 0 0ICE

Brent BR2310 BR2311BR2312BR2401BR2402BR2403BR2404BR2405BR2406

BR2407

BR2408 BR2409美元/桶86.886.285.685.084.584.083.683.182.782.281.881.0周涨跌4.94.74.54.24.13.93.73.63.13.03.12.668066064062060058056054052050007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30中国原油期货价格（元/桶）SC2310SC2401SC2311SC2402SC2312SC2403020000400006000007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30中国原油期货持仓（手）SC2310SC2401SC2311SC2402SC2312SC2403数据来源：上海国际能源交易中心

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。原油：月间价差连续合约 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11元/桶 SC

2310 SC

2311 SC

2312 SC

2401 SC

2402 SC

2403 SC

2404 SC

2405 SC

2406 SC

2407 SC

2408近月-远月 SC

2311 SC

2312 SC

2401 SC

2402 SC

2403 SC

2404 SC

2405 SC

2406 SC

2407 SC

2408 SC

24099/18/318/308/298/288/258/248.68.38.99.58.98.77.65.910.911.07.2-6.113.14.34.33.70.90.90.96.56.58.17.64.14.1-0.47.47.06.26.89.4-2.510.17.77.77.74.15.23.97.02.14.44.74.94.9-1.4-1.4-1.5-1.58.97.97.47.64.99.51.52.29.8-1.07.37.66.86.56.12.43.72.8

2.5 3.52.56.26.3

5.9 4.8-0.25.17.30510152007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30中国原油期货月差（元/桶）2310-2311 2311-2312 2312-2401480530580630680SC2303SC2304SC2305SC2306SC2307SC2308SC2309SC2310SC2311SC2312SC2401中国原油期货远期曲线（元/桶）

2023-09-01

2023-08-252023-07-31 2023-06-15数据来源：上海国际能源交易中心

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2310 BR2311OM2311

BR

2311 BR

2311元/桶 元/桶 元/桶 美元/桶 美元/桶SC-BR SC-OM SC-BR SC-OM元/桶 元/桶 美元/桶 美元/桶BR-OM

RMB/USD美元/桶9/18/318/308/298/288/258/248/238/228/21654.1623.3 621.5623.5 621.786.886.886.686.630.8 32.6 4.3 4.50.20.27.179643.4644.519.921.72.8 3.07.1817.182612.5610.3623.9 85.386.932.020.64.52.93.13.4-1.6633.8637.3611.2613.184.9 85.123.522.63.3-0.17.1857.186602.483.885.385.434.924.24.9-1.5632.1606.0613.984.326.128.118.23.63.92.53.0-1.1 7.188623.1595.0595.4601.582.882.783.721.6-0.97.189633.1608.084.537.738.525.125.05.25.43.53.5-1.87.1997.1997.199640.1601.6615.183.685.4-1.9652.9606.1617.984.285.846.835.06.54.9-1.7-20020406070065060055050045007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30SC与Brent期货价差（元/桶）SC-BR(右轴) SC

231001020304070065060055050045007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30SC与Oman期货价差（元/桶）SC-OM(右轴) SC

2310数据来源：上海国际能源交易中心

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。原油：注册仓单单位本周相比上周变化万桶巴士拉轻油阿曼上扎库姆其他合计巴士拉轻油阿曼上扎库姆其他合计中油大连保税413879-5中油大连国际272350-64中油广西国际2323中石化册子岛00中石化海南中化弘润1332135其他3993合计1722766115380-69010002000300040002020/12/172021/02/172021/04/172021/06/172021/08/172021/10/172021/12/172022/02/172022/04/172022/06/172022/08/172022/10/172022/12/172023/02/172023/04/172023/06/172023/08/17中国原油期货库存（万桶）中油大连国际中化弘润潍坊中油大连保税上海洋山石油中油湛江其他0500100015002023/06/142023/06/212023/06/282023/07/052023/07/122023/07/192023/07/262023/08/022023/08/092023/08/162023/08/232023/08/30中国原油期货库存（万桶）中油大连国际 中油大连保税

中油湛江中化弘润潍坊 上海洋山石油 其他数据来源：上海国际能源交易中心

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。原油：期货交割144数据来源：上海国际能源交易中心

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。8251342209617931263250328128934467453032203210233421044131124936684

61531261111172138591220073057833583619926072291174311241296

11115005

492637811612 001730195644982774523239414941623601528245662537147937319305334094763002000400060008000100001200014000原油1809原油1811原油1901原油1903原油1905原油1907原油1909原油1911原油2001原油2003原油2005原油2007原油2009原油2011原油2101原油2103原油2105原油2107原油2109原油2111原油2201原油2203原油2205原油2207原油2209原油2211原油2301原油2303原油2305原油2307原油23092023年8月，SC2309合约到期交割3万桶。2018年3月26日中国原油期货上市以来，61个历史合约累计交割量1.91亿桶。中国原油期货交割量（手，千桶）16000原油：轻重原油价差周内轻重原油价差小幅反弹。DUBAI原油的压力在于，原油价格上涨时，现货市场对于高价负反馈导致Dubai表现相对较弱，市场转向巴西和美国等地区寻找替代油种，Dubai计价的原油需求边际走弱。支撑在于，周内国际成品油裂解利润较好，DUBAI原油需求仍存，而沙特和俄罗斯减产计划导致供需偏紧。012345601/1101/2502/0802/2203/0803/2204/0504/1905/0305/1705/3106/1406/2807/1207/2608/0908/23DUBAI

EFS价差（美元/桶）

EFS

2311EFS

2312EFS

240110.90.80.70.60.50.40.30.20.1001/1101/2502/0802/2203/0803/2204/0504/1905/0305/1705/3106/1406/2807/1207/2608/0908/23DUBAI

SWAP月差（美元/桶）

DUBAI

10-11DUBAI

11-12DUBAI

12-01数据来源：路透

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。原油：油轮运费123452023/05/102023/05/172023/05/242023/05/312023/06/072023/06/142023/06/212023/06/282023/07/052023/07/122023/07/192023/07/262023/08/022023/08/092023/08/162023/08/23原油进口海运费用(美元/桶)中东→中国 西非→中国周内中东至中国VLCC运费约1.2美元/桶；西非至中国VLCC运费约2.8美元/桶。中东VLCC油轮运费持续低迷，沙特石油减产或延长至10月底，VLCC中东市场负面情绪继续蔓延，吨位多余使得运价持续承压。02040608010012001/0401/1802/0102/1503/0103/1503/2904/1204/2605/1005/2406/0706/2107/0507/1908/0208/1608/30中东至中国VLCC运费

WS点数TD3C

SPOTTD3C

10月TD3C

11月数据来源：路透

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。开工利润比较2000150010005000-500-1000-1500-20002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中国主营炼厂 中国民营炼厂山东民营炼厂4050607080902020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/08截至9月1日当周，中国主营炼厂/中国民营炼厂/山东民营炼厂测算利润约728/134/889元/吨，较前周-157/-140/-101元/吨。主营/民营/山东炼厂开工率81.7

/63.1

/60.9

,较前周+0.0

/+0.1

/-1.3。中国炼厂加工利润(元/吨) 中国炼厂产能利用率中国主营炼厂 中国民营炼厂山东民营炼厂数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国主营炼厂截至9月1日当周，中国主营样本炼厂测算利润四周均值908元/吨；环比-6.9，同比+1581.5。产能利用率四周均值81.3；环比+0.1，同比+10。8482807876747270686601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06中国主营炼厂产能利用率2023 2022 2021 2020-1000-500050010001500200001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06中国主营炼厂加工利润(元/吨)2023

2022

20212020 2019数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国民营炼厂截至9月1日当周，中国民营样本炼厂测算利润四周均值244元/吨；环比-23.3，同比-72.1。产能利用率四周均值62.8；环比-0.2，同比+8。-2000-1500-1000-500050010001500200001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06中国民营炼厂加工利润(元/吨)2023

2020

2022 2021202040455055606570758001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06中国民营炼厂产能利用率2023 2022 2021 2020数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。山东民营炼厂截至9月1日当周，山东民营样本炼厂测算利润四周均值881元/吨；环比+2元/吨，同比+122.5。产能利用率四周均值62.3；环比-0.4，同比+3.6。-5000500100015002000山东民营炼厂加工利润(元/吨)2023 2022 2021 240455055606570758001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06山东民营炼厂产能利用率2023 2022 2021 2020数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。原油加工数量截至9月1日当周，中国样本炼厂原油加工量合计/国营/民营

1511/1011/500万吨，较前周+0.0

/+0.0/+0.1。山东炼厂原油加工量合计/国营/民营

280/72/215万吨，较前周-1.6

/+0.0

/-2.1。120012501300135014001450150015500200400600800100012002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07中国原油周度加工量(万吨)总量(右轴)

主营炼厂

民营炼厂2202402602803003203400501001502002503002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07山东原油周度加工量(万吨)总量(右轴)

主营炼厂

民营炼厂数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。原油商业库存截至9月1日当周，中国样本港口原油商业库存2374万吨，较前周-0.8。其中山东/东北/华东/华南约779/682/403/510万吨，较前周+0.3

/-1.0

/-2.7

/-0.8。山东民营炼厂样本库容率48.3，较前周-0.6。2600255025002450240023502300225022003004005006007008009002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07原油港口商业库存(万吨)合计(右轴)

东北山东华东华南37036035034033032031030029028027055545352515049484746452022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07山东民营炼厂原油库存库容率(

) 数量(万吨,右轴)数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。国内汽柴油价格缓慢上涨，汽柴油裂解价差回落中信期货研究所

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FRM从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国汽柴油短期评述（2023/9/2）（一）价格：山东汽油/中国汽油/山东柴油/中国柴油批发价分别为8892/9119/7822/8060元/吨，周涨幅分别为+0.76

/+0.60

/+1.84

/+1.12

。同期SC原油主力涨幅为3.48

。（二）逻辑：1）国内汽柴油价格缓慢上涨。国际油价延续强势，周后期国内原油综合变化率转向正向区间。主营单位出货压力好转，市场看涨情绪渐浓。中下游以刚需为主，汽柴油价格小幅上涨2）国内外汽柴油裂解价差回落。国内方面，国内成品油观望情绪尚在，价格表现不及国际原油，裂解价差表现偏弱。周内中国政策发布较多，制造业PMI连续三月环比改善，市场信心预期改善，柴油表现强于汽油。海外方面，汽柴油裂解价差回落，汽柴价差震荡。此前一周欧洲柴油库存下降和美国马拉松炼厂短期故障共同导致欧美柴油裂解创阶段新高。上周美国柴油库存累积、隐含需求无明显改善、中韩柴油出口增加、中国第三批成品油出口配额下放等原因，海外柴油裂解大幅下行汽油方面，由于季节性旺季即将进入尾声，预期需求走弱，汽油裂解同样下跌。（三）展望：1）短期需求有望驱动国内汽油价格和裂解有偏强表现。即将进入传统消费旺季，且双节前市场或有补库需求，汽油价格和裂解可能有偏强表现。2）国内柴油裂解上行关注市场心态变化和需求进展。当前柴油市场涨势放缓。近期国内制造业PMI连续三个月环比增加，制造业相关行业复苏可能带动柴油需求增长。此外，国内近期进入政策集中释放期，假如市场情绪好转，柴油贸易商乐观情绪重归，柴油投机需求也可能增加。整体而言，国内柴油裂解偏多对待。3）重点关注海外柴油裂解进展。当前海外柴油裂解小幅回落，需要重点关注全球贸易流向及库存进展。裂解价差回落，需要依赖以下途径实现：西北欧进口继续增加、供应稳定而需求持续低迷，接着进入库存累积和月差结构走弱的循环。风险提示：国内经济及需求不及预期；国际油价持续超预期强势；国内供应超预期宽松等。。。汽柴油：现货价格中信期货研究所

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中信期货研究所400500600700800900700080009000100001100012000130002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07中国汽油价格(元/吨)山东汽油批发价山东汽油批发限价山东汽油零售限价

中国原油期货(右轴,元/桶)40050060070080090011000105001000095009000850080007500700065002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07中国柴油价格(元/吨)山东柴油批发价山东柴油批发限价山东柴油最高零售价

中国原油期货(右轴,元/桶)重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。汽柴油：批零价差8月23日24时起，国内成品油价格调涨落实，汽、柴油价格（标准品）均上调55元/吨，山东汽柴油（92#汽油、0#柴油）限价分别为10090元/吨和9040元/吨。周内批发市场价格上涨，零售利润小幅回落。国际油价持续强势，截至9月1日，原油综合变化率为+0.06，对应汽柴油调价幅度不调。下一轮调价预计将于9月6日24时开启。050010001500200025003000350001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/27中国汽油零售-批发利润(元/吨)北京 上海 山东0500100015002000250001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/27中国柴油零售-批发利润(元/吨)北京 上海 山东数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。汽柴油：品种价差海外汽柴油裂解价差回落，汽柴价差震荡。上周欧洲ARA地区柴油库存下降、欧洲天然气价格上涨和美国马拉松炼厂短期故障共同导致欧美柴油裂解创阶段性新高。周内由于美国EIA柴油库存累积、隐含需求无明显改善、中韩柴油出口增加和中国第三批出口配额下放等原因，海外柴油裂解大幅下行。汽油方面，由于季节性旺季即将进入尾声，预期需求走弱，汽油裂解同样下跌。汽柴价差震荡表现。国内汽油裂解回落，柴油裂解小幅震荡回落。周内国内成品油市场下游观望情绪尚在，价格表现不及国际油价和SC原油，裂解价差表现偏弱。周内中国政策发布较多，制造业PMI连续三月环比改善，市场信心预期改善，柴油表现强于汽油。-1000-5000500100015002000250030003500400045005000550001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/20中国汽柴油与原油价差(元/吨)92#汽油-0#柴油(右轴) 柴油批发价-原油期货汽油批发价-原油期货 200025002000150010005000-500-1000-1500200030004000500060007000800001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/20新加坡汽柴油与原油价差(元/吨)92#汽油-500ppm柴油(右轴)汽油FOB-中国原油期货

数据来源：隆众石化

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桂晨曦

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。柴油FOB-中国原油期货汽柴油：内外价差汽柴油内外价差均先下跌后反弹。周内新加坡成品油裂解价差冲高回落，周后期国内成品油裂解表现强于海外。7月出口套利空间较大，中国汽柴油出口环比增加。当前出口利润仍好，随着第三批国内成品油出口配额下发，短期出口趋势预计不改。-2000-1500-1000-50005001000750080008500900095001000001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/20中国和新加坡汽油价格价差(元/吨)中国-新加坡(右轴)中国92#汽油新加坡92#汽油-2000-1500-1000-50005001000650070007500800085009000950001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/20中国和新加坡柴油价格价差(元/吨)中国-新加坡(右轴)中国0#柴油新加坡10ppm柴油数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。汽柴油：跨区价差本周山东地炼汽柴油价格先弱后强。周初原油端对批发市场指引有限，中下游谨慎入市。但是周三起国际油价连续收涨，周五国内成品油出口配额下发，市场看涨氛围渐起，中下游适度补货。本周华东成品油市场上涨为主,不过由于汽柴终端需求无很大改善,市场整体购销情况一般。华南市场主营积极推涨，汽柴价格上涨，中下游刚需补货。华北市场实盘交易维持宽松优惠，下游刚需补货，市场交投氛围平淡。-2000200400600800100001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/27中国92#汽油跨区价差(元/吨)华东-山东 华南-山东 华北-山东-2000200400600800100001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/27中国0#柴油跨区价差(元/吨)华北-山东 华南-山东 华东-山东数据来源：隆众石化

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从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。汽柴油：海外裂解及库存01020304050/015海外汽油首行裂解价差（美元/桶）

SGMOGAS

92 NWE

EBOB Nymex0102030405060/015海外柴油首行裂解价差（美元/桶）SG

Gasoil

10ppm ICE

GasoilUSGCULSD每周

每周

中质馏分油库存-黄色ARA，紫色新加坡，绿色富查伊拉2021/9/5-2023/10/8

(GMT)1,800值KT2,4002,200值Line,1,857.00,N/A,N/A,Line,7.989N/A,

N/A8910Bbl117.989Line,1,673.000,N/A,N/A自动1,500值KBBL4,0003,5003,0002,5002,0001,673.00078

9

1

1

1

1

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8

9

12022

Q3 2022

Q4 2023

Q1 2023

Q2 2023

Q32021/9/5-2023/10/8

(GMT)值KT1,0001,2001,344.00每周

轻质馏分库存-黄色ARA，紫色新加坡，绿色富查伊拉值Line,1,344.00,N/A,N/A,Line,12.928,N/A,

N/ABbl16142,0001,857.001280071,600自动自动自动自动12.928Line,6,433.000N/A,

N/A5,0004,000自动值KBBL8,0007,0006,433.0006,0001 1

12021

Q412

32022

Q14 5

62022

Q27 8

92022

Q311

12022Q412

32023Q145

62023Q278

92023Q311 1

12021

Q412

32022

Q14 5

62022

Q2数据来源：路透

彭博

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