现金流量分析报告

现金流量表概述现金流量分析现金流一定比利润更含有预测价值吗？第十讲

现金流量分析现金流量分析报告第1页一、现金流量表概述现金流量表汇报企业在一个特定时间内经营活动、筹资活动、投资活动现金收支“现金”包含现金及现金等价物。现金流量分析报告第2页一、现金流量表概述（续1）汇报过去现金流量，有利于：预测未来现金流量评价企业管理当局获取和利用现金路径衡量企业在到期日支付利息和股息以及清偿债务能力。现金流量分析报告第3页一、现金流量表概述（续2）现金流量表同损益表一起揭示了当期资产负债项目发生改变原因。资产负债表揭示了企业在某一特定“时点”财务情况。损益表揭示了企业在某一特定“期间”经营情况及结果。现金流量表揭示了企业在某一特定“期间”现金收支及结余改变。现金流量分析报告第4页一、现金流量表概述（续3）资产负债表、损益表和现金流量表关系以下：资产负债表12月31日191资产负债表12月31日190损益表现金流量表现金流量分析报告第5页一、现金流量表概述（续4）会计恒等式能够由“资产=负债+全部者权益”变为：现金=负债+全部者权益-非现金资产或

现金=

负债+

全部者权益-

非现金资产

非现金项目（负债，全部者权益或非现金资产资产）任何改变（）都必定伴伴随现金改变。现金流量分析报告第6页一、现金流量表概述（续5）现金流量表实际上是经过反应非现金帐户改变，来说明现金改变方式和原因。现金改变=全部非现金帐户净改变即现金改变结果=现金改变原因现金流量分析报告第7页一、现金流量表概述（续6）损益表与现金流量表数据间基本关系：损益表数据现金流量金额相关非现金资产改变减去增加或加上降低（相反影响）加上增加或减去降低相关负债改变现金流量分析报告第8页二、现金流量分析主要财务比率营业现金流量/流动负债营业现金流量/债务总额每股营业现金流量营业现金流量/现金股利现金流量分析报告第9页1、营业现金流量/流动负债该比率反应用营业现金流量偿还本期到期债务（一年内到期长久债务及流动负债）能力。该比率值越高，企业流动性就越强。因为该比率“分子”仅仅是“营业现金流量”，即不包含财务活动（融资与投资活动）产生现金流量，故该比率实际上意在说明企业经过“营业”活动产生“净”现金流量对于短期债务偿还保障程度。现金流量分析报告第10页2、营业现金流量/债务总额该比率反应用营业现金流量偿还全部债务能力。该比率值越高，企业流动性就越强。“分子”营业现金流量同上；“分母”债务总额，在保守计算中能够包含除股东权益之外全部“负债与权益”项目，如“递延税贷项”、“可赎回优先股”等。现金流量分析报告第11页3、每股营业现金流量每股营业现金流量：（营业现金流量-优先股股利）/流通在外普通股股数该指标反应企业营业活动为每股普通股提供（创造）净现金流量，从而是衡量企业股利支付能力一个主要指标。现金流量分析报告第12页每股营业现金流量（续）通常，该比率应高于“每股收益”，因为“营业现金流量=净收益+折旧”（假设应收、应付款正常改变）。计算式中，“流通在外普通股股数”与“每股收益”计算中相同。现金流量分析报告第13页4、营业现金流量/现金股利该比率反应是企业用年度营业活动产生净现金流量支付现金股利能力。比率值越高，表明企业支付现金股利能力越强。现金流量分析报告第14页5、为何不用全部现金流量？“全部现金流”与“营业现金流”作用比较：-“全部现金流”改变能够反应：利润含“金”量、以及投融资造成净影响；

-“营业现金流”改变能够反应：营业利润含“金”量，即在一定营业利润情况下，折旧及应计项目是怎样影响现金流。现金流量分析报告第15页5、为何不用全部

现金流量？（续）谁更含有“可连续性”从而“预测价值”——全部现金流？营业现金流？现金流量分析报告第16页三、现金流一定比利润

更含有预测价值吗？利润为何存在缺点？-利润是以应计制为基础——不论经营损益或资产持有损益，先天地与现金流动存在不一致。-利润是“观念总结”，因而易被操纵；现金是“实际存在”，相对不易被操纵。-利润是分配“对象”，但不是分配“工具”。

利润终究值几个钱？现金流量分析报告第17页三、现金流一定比利润更含有

预测价值吗？（续1）现金流有没有缺点？-不论营业现金流还是投融资现金流，也都可能受到一定程度操纵；-经营现金流受操纵举例：期末降低采购、拖延应付款项支付、低价倾销产品或材料等；-投融资现金流受操纵举例：降低现金股利分配、超出发展需要融资、出售长久资产等。

现金流并非完美！现金流量分析报告第18页三、现金流一定比利润更含有

预测价值吗？（续2）人们为何对利润失去信任——操纵。人们为何对现金流产生兴趣——劣中选优（现金流相对较难操纵）。动态地看，有了利润操纵，现金流其实不再有意义——以受到操纵利润为“鱼饵”得到了新融资。所以，营业现金流相对“洁净”些，因为操纵营业现金流往往会对经营产生一定负面影响。现金流量分析报告第19页三、现金流一定比利润更含有

预测价值吗？（续3）假如都是“真”，您将更相信谁——利润？现金流？当代财务理论观点——企业价值取决于未来现金流及其风险。会计学界经验研究发觉——盈余信息在股票定价过程中受到了足够重视（通常发觉利润比现金流、EVA等更受重视）。现金流量分析报告第20页三、现金流一定比利润更含有

预测价值吗？（续4）“财务观”与“会计观”是否矛盾？个人观点：-短期看，它们有矛盾；-长久看，它们不矛盾（财务预测与价值评定对现金流要求是“长久”而非“短期”现金流；而长久现金流比短期现金流更靠近于

利润）；现金流量分析报告第21页三、现金流一定比利润更含有

预测价值吗？（续5）我们怎么办？

-不排斥利润——不带来现金流利润并非总是问题（如正常资产重估增值等资产持有利得、为了一定时期经营战略需要而放宽信用政策等）-不迷信现金流——增加现金流“伎俩”并非总是理性。-只有当企业利润受到严重操纵（而非普通盈余