行业配置月报23年9月：“北上”行为三段式

目录TOC\o"1-2"\h\z\u九月配置思考及行业推荐 5行配置考-外净流、流三阶段 5重行业荐需求动景提升硬科技 市场热点聚焦 17产政宽松策密落地 17猪养利润负转正 19三批境团游名落有望力“一”热度修复 20八月指数及行业表现回顾 23月指波动顾 23月行表现 24月重事件新闻顾九月要事展望 24业轮速度踪 25盈利面跟踪 27工企业润与272023年全A中披露成 27估值面 30场整风险价水平 30级行业PE/PB水平及分变动 30中观景气跟踪 32宗消：家销售有暖，车销维持健 32能源光伏机维高速，片价延续趋势 32资金面动量跟踪 34公基金行情况 34北资金 34趋交易业 35推荐行业配置 37风险提示 39图表目录图表汇率波动更多影响北上累计净买入金额同比斜率 5图表汇率波动与陆股通累计净买入金额并无相关性 5图表历史上的7轮外资大幅流出阶段 6图表2018年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币） 7图表2018年10月净流出区间 7图表2018年全A指数与陆股通净买入额 7图表2019年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币） 8图表2019年4月净流出区间 8图表2019年全A指数与陆股通净买入额 8图表10.2020年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币） 9图表2020年3月净流出区间 9图表12.2020年全A指数与陆股通净买入额 9图表13.2022年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币） 10图表14.2022年9月净流出区间 10图表15.2022年全A指数与陆股通净买入额 10图表16.2023年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币） 图表17.华为Mate60成为全球首款支持卫星通话的大众手机 12图表18.华为Mate60下载速度实测 12图表19.2023年手机出货量同比仍处负区间 13图表20.重点人型机器人最新进展 13图表21.北美云厂商资本开支跟踪 14图表22.信骅业绩增速与服务器、光模块、芯片业绩高度相关 15图表23.2023年Q2英伟达单季度利润较此前大幅提升 15图表24.2023年H1归母净利润同比上升262.01% 15图表25.中际旭创中报业绩较有所回升 16图表26.大中城市商品房成交面积已实现连续三周增长 17图表27.百强房企单月业绩同比降幅进一步扩大 18图表28.玻璃、螺纹钢价格仍在低位波动 18图表29.水泥价格仍在持续下行区间 18图表30.厨电销售同比仍相对弱势，均处于负区间 19图表31.8月USDA农产品供需报告主要内容 19图表32.国内小麦、玉米、水稻、大豆价格 20图表33.国内棉花、橡胶、白砂糖价格 20图表34.生猪养殖利润由负转正 20图表35.能繁母猪存栏同比进入负区间 20图表36.7月航司客座率在6月基础上进一步小幅回暖 21图表37.前三批恢复出境团队游国家名单及恢复时间 21图表38.8月国际航班执飞班次继续上行 22图表39.同花顺全A指数8月表现回顾 23图表40.同花顺全A指数全年表现及8月密集政策回顾 23图表41.8月一级行业涨跌幅 24图表42.年初至8月一级行业涨跌幅 24图表43.8月二级行业涨跌幅（前十后十） 24图表44.大类行业跷跷板走势 24图表45.9月财经日历前瞻 25图表46.大类风格行业轮动速度指数（日频，MA60） 26图表47.一级行业轮动速度指数日频，MA60) 26图表48.工业企业及制造业利润 27图表49.中国制造业及综合PMI 27图表50.全全A非金融累计营收、业绩概览 28图表51.年全A非金融营收增速或录得4.7% 29图表52.全A非金融业绩增速预测 29图表53.同花顺全A股权风险溢价ERP 30图表54.一级行业PE变动及分位 31图表55.一级行业变动及分位 31图表56.8月大家电市场线上销售情况 32图表57.乘用车及新能源汽车销售 32图表58.光伏新增装机和风电新增装机 32图表59.太阳能电池出口及同比 33图表60.光伏产业链价格变动 33图表61.主动权益型基金发行份额统计 34图表62.北上资金月度净买入金额 34图表63.北上资金持股市值比例月变动幅度与月涨幅 35图表64.大类及一级行业成交额占比变动趋势 35图表65.热门行业MA60(周赚钱效应 36图表66.中银策略—行业配置组合净值走势 38九月配置思考及行业推荐行业配置思考外资净流入、流出三阶段如何看待汇率对北向资金的影响？并非直观意义上的汇率大幅贬值一定会造成北上资金的流，a）从20/MSCI向上。160%6.2140%6.4160%6.2140%6.4120%100%6.680%6.860%7.040%20%7.20%7.4

陆股通:累计净买入额同比（中枢上移）

陆股通累计净买入额同比 中间价美元兑人民币(右轴）图表2.汇率波动与陆股通累计净买入金额并无相关性陆股通:累计净买入额(亿元，人民币)中间价:美元兑人民币(右轴）陆股通:累计净买入额(亿元，人民币)中间价:美元兑人民币(右轴）16,00014,00012,00010,0008,0006,0002,000

6.26.46.66.87.07.27.4iFinD第一阶段（左侧）：峰值确立区间：T日（峰值卖出金额）；第二阶段（底部形成）：T日-T+N日（卖出金额逐渐减少，N在6-13日不等）；第三阶段（右侧）：T+N日——(T+N)+X日（X在3-10日不等）；。2018年点参照。201871）2018105+28美国打压2022年3222年104000同花顺沪深全A陆股通:累计净买入额(亿元，人民币，右轴)19000170002023084000同花顺沪深全A陆股通:累计净买入额(亿元，人民币，右轴)19000170002023083500基本乌冲突202002疫情202007止盈+TIKTOK130003000202210疫情+基本面11000900025007000擦 500020003000iFinD1）2018年9月2000600利率上行、美元走强和美股剧烈下跌的影响。10897亿元；（）12）10201811120181029201811528、、57、84、174、10图表4.2018年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币）陆股通：净买入额(陆股通：净买入额(亿元，人民币)陆股通:累计净买入额(亿元，人民币，左轴)6500600055005000450040003500

200150100500-50-100iFinD 图表2018年10月净流出区间 图表2018年全 6100600059005800570056005500

陆股通：净买入额(亿元，人民币)

陆股通:累计净买入额陆股通:累计净买入额(亿元，人民币，左轴) 150100500-50-100

340032003000280024002200

200陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴) 同花顺沪深全A10050-50-100-1502）2019年42019510200015（6514日的峰值卖出T（109亿元11563611日，6个4411、、1179、70图表7.2019年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币）陆股通：净买入额(陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)陆股通:累计净买入额(亿元，人民币)10000900080007000

250200150100500-50-100-150iFinD图表2019年4月净流出区间 图表2019年全A指数与陆股通净买额陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)陆股通:累计净买入额(陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)陆股通:累计净买入额(亿元，人民币)陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)同花顺沪深全A

2507800770076007500 730072007100700069006800

150100 -50-100

30002800260024002200

200150 500-50-100-150年2（）20202313（147元3125009.51%3月12日、131.5；（）323QE24北上资金开始回流，3月24日，净买入40亿元，趋势性拐点基本确立，北上开启趋势性净流入。4）2020年7-10特朗普对中国企业Tiktok9241224202010141027（）112020112119日，62、110、40197图表10.2020年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币）陆股通：净买入额(陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)陆股通:累计净买入额(亿元，人民币)12000115001100010500100009500

250200150100500-50-100-150-200iFinD 图表 11000108001060010400 100009800960094009200

)陆股通：净买入额陆股通：净买入额亿元，人民币，右轴 陆股通:累计净买入额(亿元，人民币)150100500-50-100-150-200

37003500 310029002700

250陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)同花顺沪深全A陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)同花顺沪深全A150100500-50-100-150-2005）2022年2（）321415）3163258第三阶段）随着28日转为净流入50亿元,累计净买入金额曲线拐头向上，标志着进入第三阶段。年1098月，（10111024（179亿元。（）13；（）1111207146点形成。图表13.2022年陆股通净买入额与累计净买入额（亿元，人民币）17500173001710016900167001650016300161001590015700

200陆股通：净买入额(陆股通：净买入额(亿元，人民币)陆股通：累计净买入额(亿元，人民币)100500-50-100-150-200iFinD图表14.2022年9月净流出区间 图表15.2022年全A指数与陆股通净入额陆股通：净买入额(亿元，人民币)陆股通：累计净买入额(亿元，人民币，左轴)陆股通：净买入额(亿元，人民币)陆股通：累计净买入额(亿元，人民币，左轴)陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴) 同花顺沪深全A

200172001700016800 164001620016000

200150100500-50-100-150-200

38003600340032003000

150100500-50-100-150-200 年887（）878978日（1058246陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)陆股通陆股通：净买入额(亿元，人民币，右轴)陆股通:累计净买入额(亿元，人民币)20000

2501950019000

20015010018500 501800017500

0-50-100iFinD段是右侧信号。20222243司明晟（MSCI）（FTSE）28流出项。重点行业推荐需求驱动景气提升的硬科技重点产品面世催化需求复苏的消费电子华为Mate60pro8Mate60ProMatePro消费者提前体验。华为Mate60pro699913：05华为MateproMate60Pro1XMAGE3DAIMate60Pro60ProMate60pro图表17.华为Mate60pro成为全球首款支持卫星通话的大众手机华为官网，Mate60pro或已实现该机型采用双叠层设计的全新架构海思麒麟9000S处理器，同时实测Mate60pro最高测速为500-800Mbps4G100Mbps5G。如果测试数据属实，则Mate60pro将20205G630004000图表18.华为Mate60pro下载速度实测先看评测注：由左到右依次为华为MateX3，iPhone14Pro，华为Mate60Pro在同一基站下的速率测试华为Mate60Pro作为旗舰产品，华为Mate60pro5GMatePro9131推出iPhone15系列与AppleSeries9，其中iPhone15Pro和iPhone15Ultra将使用最新的2023图表19.2023年手机出货量同比仍处负区间iFinD已步入规模量产化前夕的人型机器人2023年底-20242024Optimus2024GR-1预计2023H1预计2023年Q4对外发售，智元机器人的远征A1也预计在2024年进入商业化落地。拓普集团布局机器人运动执行器，已获得客户订单，预计于2024年第一季度开始进入量产爬坡阶段。82820241002129人类运动，机器人需要数十个运动执行器，单机价值约数万元人民币。图表20.重点人型机器人最新进展Atlas研发公司美国波士顿动力发布时间2013年7月首次公开亮相价格未商业化，成本约200万美元用途 主要特点与最新进展采用液压驱动，结合先进的运动控制和环境感知力使Atlas搜索、救援任务运动能力极强，可以做出翻转、跳跃、腾空等高难度动作，但液压驱动高成本、高能耗Ameca英国EngineeredArts2021年12月8日13.3万美元全身44个自由度，具有逼真的人类外观，可以做出多种表娱乐，生活服务情。目前已接入GPT-4，交流能力进一步增强CyberOne中国小米2022年8月11日预计成本约60-70万元人民币全身21个自由度；搭载小米自研MiSence视觉模组，具有生活服务等 完整的三维空间感知能力，从而实现更强的身份、手势和Optimus 美国Tesla 2022年10月1日 预计2万美元 工业、生活服

表情识别全身28个自由度；2023年股东大会特斯拉展示最新型号，运动能力相比2022品分类、抓取小物件等较为复杂的动作。预期2024年可以投入应用工业、医疗、科研、全身40个自由度，运动能力较强，具备快速行走、敏捷避GR-1 中国傅利叶 2023年7月12日 暂未公

生活服务等

障、稳健上下坡、抗冲击干扰等运动功能，预计2023年年底量产发售全身19个自由度，使用宇树自研关节电机M107，全球同H1 中国宇树科技 2023年8月15日 预计低于9万美元 工业、生活服

类规格机器人中功率性能最高，稳定性和运动控制算法优秀，接入语言大模型，预计2023年Q4对外发售工业、生物医药、生全身49个自由度，使用自研PowerFlow关节电机，步态平远征A1 中国智元机器人 2023年8月18日 预计成本在20万人民币以

活服务

稳，动作灵活。搭载智元WorkGPT。预计明年进入商业全身60全身60个自由度，运动灵活；支持实时接入达闼云端生活服务 脑，通过多模态大模型RobotGPT赋能。暂未公布2023年8月机器人大会上首次亮相，预计2024年正式发布中国达闼机器人XR-4资料来源：搜狐网，人民政协网，腾讯网，傅利叶智能官网，中国经济新闻网，2023年底-2024OptimusGR-1XR-4Altas、英国EngineerArtOptimus2器人的远征A1202023年底-2024下游云厂商资本开支提升有望带动算力产业链业绩20212023（Amazon335.02Q1339.45-9.4%。2023年下半年及2024AI20232024GPUTPU的投资以及MetaQ2AI年，受AIQ2Q166.0789.43AICopilot2023500AWSAI图表21.北美云厂商资本开支跟踪iFinD2016-2023Q2Intel浪潮20222023图表22.信骅业绩增速与服务器、光模块、芯片业绩高度相关iFinD注：Intel为芯片代表厂商，紫光股份和浪潮信息为服务器代表厂商AI2024收为71.919%（67（65.2亿美元）42.818%AmpereGPU的生AI202382320242024207135.1（112.22023归母净利82.3201661.945.8%图表23.2023年Q2英伟达单季度利润较前大幅提升 图表24.2023年H1归母净利润同比上升262.01%iFinD， iFinDQ1有所修复。202314.95%2023利润同比增长24.63%，较Q1略有修复。图表25.中际旭创中报业绩较Q1有所回升iFinD，公司公告，注：2023年中报业绩归母净利润按照预估值上下限取平均得到算力周期虽仍处底部，但AI强劲需求已然显现。GPU块龙头中际旭创业绩较Q1AIAI市场热点聚焦地产政策宽松政策密集落地825831202398133253.90史低位。图表26.30大中城市商品房成交面积已实现连续三周增长中房网，883430.10.820231-837524.78.5%。图表27.百强房企单月业绩同比降幅进一步扩大中房网，2023887-19.07%，8.21-8.27-13.74%7-12.79%、-15.49%、-9.74%。图表28.玻璃、螺纹钢价仍在低位波动 图表29.水泥价格仍在持下行区间iFinD iFinD图表30.厨电销售同比仍相对弱势，均处于负区间奥维云网，9生猪养殖利润由负转正8月USDA产需缺口。8USDA23/24330252107927228287当前存在270万吨的产需缺口；大米因为与其总需求有所下降，产需缺口略缩小至201万吨。图表31.8月USDA农产品供需报告主要内容iFinD，88591、6.45%、13.03%7714914.86%初开始的增长趋势，9月1日相比8月7日价格增长4.54%，相比年初增加30.97%。图表32.国内小麦、玉米水稻、大豆格 图表33.国内棉花、橡胶白砂糖价格iFinD iFinD8月猪价反弹，生猪养殖利润由负转正。1000874822.28元/717%869.55/135.79760.6%图表34.生猪养殖利润由转正 图表35.能繁母猪存栏同进入负区间 iFinD iFinD第三批出境团队游名单落地有望助力“十一”旅游热度修复7月旅游热度拉动下，航司客座率在6201975.40%、80.92%、78.41%675.93%17314.06201914%13108送旅客2.07亿人次，日均发送旅客1347.1万人次，较2019年同期增长13.1%。图表36.7月航司客座率在6月基础上进一步小幅回暖同花顺iFinD，810786013820日同一时段上涨近3倍。图表37.前三批恢复出境团队游国家名单及恢复时间文旅部官方网站，8103.57335.3201950.9%。图表38.8月国际航班执飞班次继续上行iFinD，八月指数及行业表现回顾八月指数波动回顾8V8788图表39.同花顺全A指数8月表现回顾34503400

四部门打好宏观政策“组合拳”335033003250

举措的通知

icon唱空A

7月CPI同比回落

中植爆雷

阶段性收紧IPO节奏，降低股票印花税等

北京上海超预期执行“认房不认贷央行降息3200315031003050

商务部等支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡

金融支持地方债务风险化解领域信用建设

金融支持民营企业发展工作推进会召开23/9/123/8/3123/8/3023/8/2923/8/2823/8/2523/8/2423/8/2323/8/2223/8/2123/8/1823/8/1723/8/1623/8/1523/8/1423/8/1123/8/1023/8/923/8/823/8/723/8/423/8/323/8/223/8/1300023/9/123/8/3123/8/3023/8/2923/8/2823/8/2523/8/2423/8/2323/8/2223/8/2123/8/1823/8/1723/8/1623/8/1523/8/1423/8/1123/8/1023/8/923/8/823/8/723/8/423/8/323/8/223/8/1iFinD3600高市盈率指数/同花顺全A（右轴）低市盈率指数/同花顺全A（右轴）股价图-同花顺沪深全A1.10窗口期13600高市盈率指数/同花顺全A（右轴）低市盈率指数/同花顺全A（右轴）股价图-同花顺沪深全A1.10窗口期13500稳增长初步发力价值行情修复8月密集政策1房市：降首付比例、认房不认贷、存量房利率下调。1.052资本市场建设：印花税减半、规范减持、阶段性收紧IPO节奏、融资保证金最低比例下调；规范量化交易。34001.003民营经济：关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知。33004个人所得税延续实施至2027年底；提高三项个人所得税专项附加扣除标准。0.9532005化债：制定一揽子政策，防止一边化债一边新增。0.90货币政策：降息:MLF/LPR/等31000.857月政治局会议活跃资本市场 汇市政策：下调金融机构汇存款准备金率30000.8023/12/2823/12/2523/12/2023/12/1523/12/2823/12/2523/12/2023/12/1523/12/1223/12/0723/12/0423/11/2923/09/1923/09/1423/09/1123/09/0623/09/0123/08/2923/08/2423/08/2123/08/1623/08/1123/08/0823/08/0323/07/3123/07/2623/07/2123/07/1823/07/1323/07/1023/07/0523/06/3023/06/2723/06/2023/06/1523/06/1223/06/0723/06/0223/05/3023/05/2523/05/2223/05/1723/05/1223/05/0923/03/0123/02/2423/02/2123/02/1623/02/1323/02/0823/02/0323/01/3123/01/1923/01/1623/01/1123/01/0623/01/03 八月行业表现82.1%图表41.8月一级行业涨幅 图表42.年初至8月一级行业涨跌幅30-12

（（%）

3525155-15-25-35

（（%）A传通计家石非建汽电纺机银煤综电钢全轻有食国建商房交农医基电综消AAA

媒信算电油银筑车子织械行炭合力铁工色品防材贸地通林药础新合服

运金牧

机石

公

零产运牧化用

属

输融渔

化 装

输渔工iFinD iFinD图表43.8月二级行业涨幅（前十后） 图表44.大类行业跷跷板势50-5

25（%）（%）（%） 科技消费周期金地稳151050渔通互煤电照贵媒资新化汽建航多旅电乘稀酒 业讯联炭信明金体产兴学车筑空领游源用有店Ⅱ工网开运电属 管金纤销施机域及设车金及Ⅱ

-10ⅡⅡ程媒采营工 理融维售工场控休备 属餐ⅡⅡⅡ体洗 及 服 及 股闲 饮ⅡⅡ务 选 其 务 ⅡⅡ他 Ⅱ

-15iFinD iFinD八月重点事件、新闻回顾及九月重要事件展望印花税减半征收、限制减持，活跃资本市场政策落地有望提振市场交易信心。272023828易印花税实施减半征收，此次降税不仅降低市场交易成本，也向市场释放更多流动性和积极的827IPOIPOIPO100%202398针对规范减持，证监会作出以下要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现30%83183189511众开放服务的9款大模型，还有腾讯和华为两家企业的大模型产品即将开放。8其第二代四足仿生机器人CyberDog22和外观都更接近真实的小型犬，并可进行多种复杂动作，传感器数量与续航能力相比于上一代的CyberDog12999CyberDog2AI2CyberGearCyberGearAI20%CyberDog2内置的CyberGear49921911传感器以及AI训练方面，CyberDog2AI自主3CyberDog图表45.9月财经日历前瞻资料来源：华尔街见闻，行业轮动速度跟踪8月整体轮动速度较7善，9图表46.大类风格行业轮动速度指数（日频，MA60）风格轮动速度指数风格轮动加速风格轮动速度指数风格轮动加速风格轮动减速0.63 轮动0.62快0.61 速0.60 区0.590.580.570.560.550.540.530.52轮0.51 动0.50 慢0.49 速0.48 区0.4712-0813-0113-0613-1114-0414-0915-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06iFinD图表47.一级行业轮动速度指数(日频，MA60)行业轮动速度指数行业轮动加速行业轮动速度指数行业轮动加速行业轮动减速0.710.70 轮0.69 动快0.68 速0.67 区0.660.650.640.630.620.61 慢0.60 速0.59 区0.5812-0813-0113-0613-1114-0414-0915-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06iFinD盈利面跟踪工业企业利润与PMI7月规模以上工业企业利润继续修复，利润率回升带动降幅继续收窄，出现了较为明显的探底爬坡5窄,8PMI49.7%70.4PMI8PMI8图表48.工业企业及制造利润 图表49.中国制造业及综合（%（%） 规模以上工业企业:利润总额:累计同比规模以上工业企业:利润总额:制造业:累计同比7550250-5019-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-05iFinD

57制造业PMI中国综合PMI:产出指数制造业PMI中国综合PMI:产出指数5554535251504948474619-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-04iFinD2023年全A中报披露完成尽管2022年2季度基数较低，受23A全部A股/非金融202311.%/32（3.%/.2变动2./00t。2023Q2-0.5%/3.2%（3.7%/3.2%）4.2/0.0Pct。2023H1A20222季度低基数背景下，全A232季全部A股/非金融2023H1累计归母净利润（下简称业绩）同比增速分别为-2.9%/-8.6%，较一季报（1.%/-.8%变动-.4-2.82232-.1/-1.0（1.%/-.8）变动-8.6/-5.2PctA2023Q28.3%A08图表50.全A/全A非金融累计营收、业绩概览

全部A股累计营收同比增速1.5%

全部A股累计业绩同比增速-2.9%

单季业绩环比增速

2008201020122014201620182020202260% 全部A股非金融50%

200%150%

20082010201220142016201820202022

全部A股非金融累计业绩同比增速全部A股非金融累计业绩同比增速-8.6%

累计营收同比增速

3.2%-50%

单季业绩环比增速

-20%20082010201220142016201820202022iFinD

100%-20082010201220142016201820202022-

复盘AA20081120121220161201812202210（但盈利底未现A78A2023Q32023全年全A2023Q3/Q4GDP5.1%/5.1%A非金融Q3/Q43.9%/4.7%Q1/Q2（3.2%/3.2%）Q3/Q4A非金融Q3/Q4-6.4%4.8%。整体而言，全年分季度累计净利润增速或呈现前三季度持续下行，Q3触底，Q4“V”型修复的特征。Q4经济数据环比修复幅度将决定V右侧修复幅度成色。详见《2023年A股中报分析》。图表51.23年全A非金融营收增速或录得4.7% 图表52.全A非金融业绩增预测 全非金融营收增速名义GDP（现价）全A非金融营收增速（回归）0%4.7%0%3.9%0%情景假设23Q1单季环比增速23Q2单季环比增速23Q3单季环比增速23Q4单季环比增速乐观12.7%8.3%-15.8%-10.6%历史均值-17.2%-29.1%悲观-20.0%-47.6%2情景假设23Q1累计同比增速情景假设23Q1累计同比增速23Q2累计同比增速23Q3累计同比增速23Q4累计同比增速乐观-5.8%-8.6%-8.8%4.8%历史均值-9.3%-0.5%悲观-10.2%-6.4%iFinD iFinD估值面市场整体风险溢价水平8月底，同花顺全A股权风险溢价水平录得3.0%，较7月底的2.81%明显上行，迈过3年滚动1倍标准差位置，股权风险溢价水平仍处于历史较高水平，权益市场吸引力和中长期回报空间仍较为充分。图表53.同花顺全A股权风险溢价ERP（%（%） 股权风险溢价(逆序） 3年均值 ±1倍标准差 同花顺全A收盘价（右轴）±2倍标准差

4,50004,0001234515-1216-0616-1217-0617-1218-0618-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-06iFinD

2,5002,000一级行业PE/PB水平及分位变动8PEPB3/58石油石化 煤炭 有色金属 石油石化 煤炭 有色金属 电力及公用事业 钢铁 基础化工 建筑 建材 轻工制造 机械 电力设备及新能源 国防军工 汽车 商贸零售 消费者服务 家电 纺织服装 医药 食品饮料 农林牧渔 银行 非银行金融 房地产 交通运输 电子 通信 计算机 传媒 24%27%变化（）数()-8月数()-7月大值 小值 位值小值 位值数变化（）数()-8月数()-7月大值当前值8月PE分位3年PE分位3年PE分位3年最 3年最三年中 8月PE分位数5年PE分位5年PE分位5年最5年最5年中行业84%443999%81%38100%77%75%3997%49464%38%4%38%19%90%90%51%3%83%78%94%31%iFinD石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车商贸零售消费者服务家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子通信计算机传媒22%-2-3%-2-171%424551%41394180%46%66%72%65%67%3711%76%454665%68%89%91%67%39434445-39%-36%-32%4247%92%93%9%-39%3%1%-44%-34%变化（） 数()-8月数()-7月 大值 小值 位值小值 位值变化（）数()-8月数()-7月 大值当前值8月PB分位数3年PB分位3年PB分位3年最3年最三年中8月PB分位数5年PB分位5年PB分位5年最5年最5年中行业4334%69%iFinD中观景气跟踪大宗消费：家电销售略有回暖，汽车销售维持稳健8.21-8.276.67%7760.66月下降0.68个百分点，呈现稳健复苏态势。图表56.8月大家电市场上销售情况 图表57.乘用车及新能源车销售资料来源：奥维云网， iFinD新能源：光伏装机维持高增速，硅片价格延续上升趋势87173.6%8.89%49.9%。7316977.332.46%23.13图表58.光伏新增装机和风电新增装机iFinD图表59.太阳能电池出口同比 图表60.光伏产业链价格动资料来源：同花顺iFinD 资料来源：同花顺iFinD资金面动量跟踪公募基金发行情况（）发行节奏（来看，878.3148.2低于过去五年同月平均水平，整体公募基金发行连续19个月保持在较低水平。图表61.主动权益型基金发行份额统计2000

（亿份）1500

1,573.0

1,393.11000

1,151.0930.8

868.0

713.35000

533.8236.0

558.3115.462.656.2

131.374.0121.0

161.8136.748.278.312023-082023-072023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-072021-062021-052021-042021-032021-027.2北上资金896.87470.1计算机(0.27Pct)(0.26Pct)(0.23Pct)图表62.北上资金月度净买入金额

(亿元） 陆股通:净买入额(人民币):月:合计值同花顺沪深全A(89.9729.6

1412.9

4,1003,900500

532.6

526.8

579.3

399.6

557.8

328.4

600.9350.1

354.4

470.1

3,700301.1

103.9

269.1107.6

167.7

168.7

127.1

92.6

140.3

3,5000-500

0.2-327.7

39.863.0-450.8

-112.3-210.7

-45.5-121.4

3,3003,100-1000

-573.0

2,900-896.82,7002023-082023-072023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-072021-062021-052021-042021-032021-022021-012020-122020-112020-102020-092020-082020-072020-062020-052020-042020-03iFinD图表63.北上资金持股市值比例月变动幅度与月涨幅-0.5%纵轴-0.5%纵轴业8

-0.1%

-2%

0.1%煤炭军工

0.3%传媒

0.5%通信-4%医药

家电电力公用食品饮料

机械房地产

-6% 钢铁银行 基础化工有色交运

-8%

建材汽车 电新商贸零售横轴：8月北上资金持股比例变动-横轴：8月北上资金持股比例变动建筑消服iFinD

-12%7.3趋势