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文档简介

择期交易择期交易远期外汇的购买者或出售者在合约所规定的有效期内的任何一天有权要求银行进行交割的一种外汇交易。概念：择期定价的理论分析两种货币A和B，现汇以及T1和T2的远期报价分别是S0、F1和F2，记择期的报价为F。在理想市场中，假设择期的范围是T1到T2汇率的单位为（A/B），即1单位B可以兑换多少单位A。不失一般性，考虑升水的情况，即：S0<F1<F2择期定价的理论分析报F=F1，那么，F<F2从而投资者可以通过择期买入1单位货币B，同时卖出T2货币B的远期，并选择在T2执行两个合约进行套利，利润为F2-F1。报F=F2，那么，F1<F从而投资者可以通过择期卖出1单位货币B，同时买入T1货币B的远期，并选择在T1执行两个合约进行套利，利润也为F2-F1。如果如果择期定价的理论分析选择T1和T2中间某个时点的远期价格进行报价，只要报价和某个时点的远期报价存在差价，就会存在套利机会。由此可见在理想市场中，无论银行如何报价，都会被套利，择期交易不应存在。存在买卖差价时的择期定价在存在买卖差价时，为了防止被套利，银行可以采取以下报价策略：T1到T2所有期限的远期汇率中，选择最高的卖出价，做为择期的卖出价；选择最低的买入价作为择期的买入价。当远期汇率随到期时间单调变化时的情况因为汇率是单调变化，因此择期报价可以简化为：择期卖出价：如远期外汇升水，银行按T2的远期汇率卖出价结算；若远期贴水，银行按T1的卖出价结算;择期买入价：如远期外汇升水，银行按T1的远期汇率买入价结算；若远期贴水，银行按T2的远期汇率买入价计算。即期汇率USD/ADU=1.3356/58请计算澳元3个月到6个月的择期汇率3个月远期120/1406个月远期260/300择期定价择期定价解3个月的远期汇率为：USD/ADU=1.3476/1.34986个月的远期汇率为：USD/ADU=1.3616/1.3658选最低的买入价和最高的卖出价作为银行的报价：USD/ADU=1.3476/1.36582005年4月2日，美国A公司从德国B公司进口一套价值为180万欧元的设备，收汇日预计在1个月到3个月之间。A公司在4月2日与银行签订一份1个月至3个月的择远期外汇交易合同（以美元买入180万欧元）。外汇银行的报价如下：例择期外汇交易即期汇率EUR/USD=1.0800/101个月远期差价20/153个月远期差价40/30问：A公司在1个月后到3个月期间履行合同需要支付多少美元？择期外汇交易首先计算银行的择期欧元卖出价：因为是贴水，所以取1个月远期卖出价作为择期卖出价。1个月远期卖出价：1.0810–0.0015=1.0795（欧元择期的卖出价）∴A公司为执行合同需支付的美元金额为180万X1.0795=194.31

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