财务管理试卷解析

一、单项选择题(每题有四个备选项，请将正确的答案编号填在答题纸上，每小得分得分评卷人1、企业支付利息、股利等筹资费用属于(A)。2、下列属于股东财富最大化缺点的是(B)。A.考虑了风险因素B.过份强调股东利益C与投入资本的关系D.在一定程度上可以避免企业短期3、下列有关企业价值说法正确的是(D)。A等于其账面价值B.一定大于其账面价值C.一定小于其账面价值D.等4、下列属于债务与债权关系的是(B)。A.企业与投资者B.企业与债权人C.企业与政府D.企业与职工的期望值不相同，则两方案的相对风险关系为(D)。A甲方案小于乙方案B.甲方案大于乙方案C.甲方案与乙方案相等D.无的先付年金终值系数为(A)。AB．6.862C．7.935D．8.534偿性余额，该借款的实际利率为(C)。-20%)=12.5%A．10%B．11.2%C．12.5%D．15%8、企业筹资方式按属性不同分为(D)。A.长期资本与短期资本B.内部资本与外部资本C.直接资本与间接资本D.与债权资本中使用的资本权重按(C)确定。B不变的情况下，销售量将增长(A)。A．15%B．20%C．30%D．60%11、经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，则总杠杆系数为(B)。A．0.5B．3C．3.5D．512、下列属于系统性风险是(D)。ABC财务管理失误D．通货膨胀13、两种完全负相关的股票形成的证券组合(A)。14、下列属于非贴现投资决策指标的是(B)。ABC含报酬率D．现值指数15、对客户信用评估的“5C”系统中其首要因素是(D)。A本B．经济状况C．偿付能力D．信用品质16、下列属于人为流动负债的是(B)。AB.银行短期借款C.应付工资D.应付税金A正常筹资组合B.保守筹资组合C.冒险筹资组合D.不能确定胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险属于(A)。A.购买力风险B.期限性风险C.流动性风险D.利息率风险19、能够使企业保持目标资本结构的收益分配政策是(D)。20、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是A.直接租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.经营租赁AA6A2B4B9BDD8DCBDABDBCADC二、多项选择题(以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，1、下列选项中，既有现值又有终值的是(ABD)。ABCD.先付年金(ACD)。AC3、具有财务杠杆效应的筹资方式有(AB)。BCDAB优先股C.发行债券D．银行借款4、企业自有资金的筹集方式主要有(BD)。BCD述正确的是(AC)。合性筹资的方式有(AD)。ACDA.可转换债券B.普通股C.优先股D.认股权证7、有关固定资产投资下列说法正确的是(ABC)。ABCDA值指标评价单个项目时，不会出现矛盾B评价多个项目时，可能出现矛盾C现值指数中最好的评价指标是净现值D与非现值指标发生矛盾时，应以现值指标为准8、证券的β系数是衡量风险大小的重要指标，下列表述正确的有(BCD)。AB所有者权益票股利后公司股数增加，会降低每股收益10、下列说法正确的是(BD)。BCD能力越差C.利息周转倍数越大，说明企业支付利息的能力越强D.一般而言，说明企业资产周转速度越快11ABD63D84D92AC75ACABCABCDACDACDDD强的偿债能力和承担风险的能力，所以企业应尽可能多地保留现金。(×)4、一般而言，债券的市场利率越高，其发行价格越高。(×)通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率仍存在风险，会成本，所以企业不能应尽可能多地保留现金。一般而言，债券的市场利率越高，其发行价格越低。12345××××∨要求：(1)计算企业2007年对外筹资额；案取得：方案一，发行年利率10%的(3)计算(2)中每股利润无差别点下的每股利润；(3分)(3)要求：(1)计算林宏公司该证券组合的β系数；(2)计算林宏公司证券组合的必要投资收益率；(3)计算投资B股票的必要投资收益率；g(5)根据股票价值与市价判断是否应出售B股票。(2)组合必要投资收益率＝10%十1.4×(18%-10%)=21.2%％(2分)(4)B股票价值VB＝0.4*(1+6%)/(19.6%-6%)＝3.12元(2分)如下，其他项目可不予考虑：(单年末数存货合计合计目的计算过程，如计算中需使用平均存货计次(1)计算债券成本和筹资的综合资本成本(筹措费率忽略不计)；(2)计算项目各年度现金净流量(整个项目计算期内无须考虑债券利息支出和影响)；(3)计算项目的净现值；(4)如折现率为8%时，项目净现值为12.53万元，计算项目的内含报酬(5)评价项目的可行性。(PVIFA9%，2=1.759PVIFA9%，4=3.240PVIFA9%，5=3.890PVIFA9%，7=5.03312=0.356)(1)债券成本=6%(1-25%)=4.5%(2分)(2)NCF0=-500万元(1分)NCF1=0(1分)NCF2=-20万元(1分)(1-25%)-80(1-25%)+45*25%=101.25万元(2分)NCF0+20=171.25万元(2分)(3)NPV=78.75*PVIFA9%，5*PVIF9%，2+101.25*PVIFA9%，PVIFPVIF9%，12-20*PVIF9%，2-50025*3.890*0.547+171.25*0.356-20*0.842-500(4)iNPVX0(5)项目净现值<0，内含报酬率<资本成本，所以项目不可行。(2分)1、下列各项中，属于企业投资引起的财务活动是(B)。AB券C．偿还借款D．发行债券标实现程度的指标是(B)。DA.税后净利B.每股净资产C.剩余收益D.每股市价3、下列属于企业内部财务关系的是(D)。A.企业与投资者B.企业与债权人C.企业与政府D.企业与职工的期望值相同，则两方案的风险关系为(C)。A.甲方案风险与乙方案风险相等B.甲方案风险大于乙方案风险C甲方案风险小于乙方案风险D.无法确定A.先付年金B.永续年金C.普通年金D.递延年金况下的先付年金终值系数为(C)。乘以(1+i)A．11.336B．12.862C．17.531D．18.5347、下列各筹资方式中，不存在筹资费用的筹资方式是(D)。A．银行借款B．发行债券C．发行股票D．留存收益补偿性余额，该借款的实际利率为(B)。A．8.5%B．10%C．15%D．16%债券比例为20%，则相关筹资突破点为(C)万元。A.20B.50C.100D.4002，预计销售量将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长(D)。A．10%B．20%C．30%D．60%ABCD不能确定12、下列属于可分散风险的是(B)。ABC．世界经济衰退D．通货膨胀13、两种完全正相关的股票形成的证券组合(B)。A．可消除所有可分散风险B．不能抵消任何风险C．可降低可分散DAA.流动性风险B.期限性风险C.违约风险D.购买力风险AB.72%C.24.49%D.26.75%16、下列属于自然性流动负债的是(C)。AA.应付账款B.银行短期借款C.长期应付款D.应付债券A.正常筹资组合B.保守筹资组合C.冒险筹资组合D.不能确定18、属于存货订货成本的是(A)。A.采购人员的办公费、差旅费B.存货的买价C.存货占用资金的应D中断造成的停工损失为(B)。1123456789BDDCDCDBCDBBBACABABBA.5%B.7%C.12%D.17%二、多项选择题(以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，A.没有考虑时间价值B.没有考虑风险因素C.没有考虑投入与产出的关系D.易导致企业短期行为素有(ABCD)。A.设备买价B.融资租赁期限C.租赁手续费D.租赁支付方式3、资本成本计算时用资费用具有抵税效应的筹资方式有(AD)。ABC.发行普通股D．银行借款筹集方式主要有(ABC)。ABDA债券B.银行借款C.发行股票D.商业信用5、按照资本资产价模式，影响特定股票预期收益率的因素有(ABC)。A.无风险的收益率B.平均风险股票的必要收益率C.特定股票的贝他系数D6、下列属于混合性筹资的方式有(ACD)。A.可转换债券B.普通股C.优先股D.认股权证7、有关固定资产投资下列说法正确的是(BCD)。A于0，方案不可行C.内含报酬率大于资本成本时，方案可行8、有关β系数说法正确的有(ACD)。C.市场的β系数为1B.一般而言，投资回收期越D.证券组合β系数是单数的加权平均数股利政策的公司因素有(ABCD)。CDCD10、反映企业长期期偿债能力的指标有(CD)。A．资产负债率B．流动比率(短期)C．产权比率D．权益乘数112345ABCDABCDADABDABC6789ACDBCDACDDACD分类管理法是按存货金额作为划分的主要标准。序号序号判断改错×时间价值不包括对风险的补偿。2∨4×5×分配股票股利会不增加企业的现金流出。要求：(1)计算两种筹资方案的每股利润无差别点；2、(1)筹资无差别点：(EBIT-2000×40%×10%-500×12%)×(1-25%)÷120=(EBIT-2000×40%×10%)×(1-25%)÷(120+500/20)解得：EBIT=428万元(4分)(2)预计息税前利润为150万元小于无差别点，所以应采用方案二，即发行普通股筹资。(2分)(3)方案一每股收益=(150-2000×40%×10%-500×12%)×(1-25%)÷120=0.0625元(2分)(4)方案二DFL=150/(150-2000×40%×10%)=2.14(2分)(2)计算2006年的销售净利率、总资产周转率；(3)利用杜邦分析法计算股东权益报酬率；(4)计算投资于A公司股票的必要收益率；(计算中如需使用年平均数，均用年末数替代)每股利润=4820/25000=0.19元(1分)1分)*1.45*10%=30.45%(1分)A公司股票的内在价值=0.1*(1+4%)/(15%-4%)=0.95元(2分)(1)计算银行借款成本和筹资的综合资本成本(综合资本成本四舍五入取(2)计算项目各年度现金净流量(整个项目计算期内无须考虑银行借款利(3)计算项目的净现值；(4)计算项目的年圴净现值；(5)根据净现值判断项目的可行性APVIFA495PVIFA10%，12=6.814(1)银行借款成本=8%(1-25%)/(1-3%)=6.19%(2分)综合资本成9%*60%+15%*40%=9.71%≈10%(2分)(2)NCF0=-400万元(1分)NCF1=-600万元(1分)NCF2=-50万元(1分)固定资产年折旧=(1000-100)/10=90万元NCF3-7=(300-120)(1-25%)+90*25%=157.5万元(2分)NCF8-11=(450-160)(1-25%)+90*25%=240万元(2分)(3)NPV=157.5*PVIFA10%，5*PVIF10%，2+240*PVIFA10%，5*PVIF10%，7+150*PVIF10%，12-50*PVIF10%，2-600*PVIF10%，1-400=157.5*3.791*0.826+240*3.791*0.513+150*0.319-50*0.826-600*0.909-400=21.0(4)年均净现值=21.09/PVIFA10%，12=3.10万元(2分)(5)项目净现值>0，所以项目可行。(2分)B)。DA.利润多少B.每股盈余大小C.每股股利大小D.股价高低2、企业筹措和集中资金的财务活动是指(D)。A.分配活动B.投资活动C.决策活动D.筹资活动股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险报酬系数为30%，则该股票的风险收益率为(B)。A.40%B.12%C.6%D.3%10%，该公司股票的市价为(C)。标说法正确的是(A)。的外部融资需求的正确估计为(B)。某企业采用“1/20，N/30”的信用条件购进一批商品，则放弃现金折扣的机会成本是(D)。A.10%B.20%C.30%D.36.36%A.3.08B.2.72C.1.08D.0.72A.净收益理论B.营业收益理论C.传统理论D.权衡理论13、净现值与获利指数相比，其缺点是(D)。AB资风险CD的比较14、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是(B)。A.投资速度较慢B.融资成本较高C.还本负担重D.设备淘汰风15、已知某证券的β系数等于1，则表明此证券(C)。A．有非常低的风险C．和金融市场所有证券平均风险一致D．比金融市场所有证券平均风为20%，其期望收益率为(C)。A.15%B.30%C.25%D.20%投资组合(C)。A.冒险型投资组合B.适中型投资组合C.保守型投资组合D.随考虑的因素是(A)。A.持有现金的机会成本.固定性转换成本C.现金短缺成本D.现金保管费用A.稳定股东各年收益B.体现风险投资与风险收益的对等C.使公司利润分配灵活性较大D.降低加权平均资本成本股东的意义的叙述不正确的是(D)。AB.发放股票股利会使投资者认为公司将会有较大发展，有利于稳定股价甚C股东可因此享受税收上的好处D.如果发放股票股利后股价不立即发生变化，会使股东得到股票价值相对1-5：DDBCA6-10:BABCD11-15:BBDBC16-20：CCADA二、多项选择题(以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，1、利润最大化观点的缺陷包括(ABCD)。ABCA.没有考虑利润的取得时间本额的关系C.没有考虑获取利润和所承担风险的关系B.没有考虑所获利润和投入资D.与企业管理的目标相违背2、年金按照其每次收付发生的时点不同，可分为(ABCD)。A.普通年金B.先付年金C.递延年金D.永续年金3、对企业而言，发行股票筹集资金的优点有(ABCD)。ABD(筹资的成本A.增强公司筹资能力B.降低公司财务风险C.降低公司资金成本D.没有到期日4、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有(BCD)。A.债券的价格B.债券的计息方式(单利还是复利)C.当前的市场利率D.票利率5、关于经营杠杆系数，下列说法正确的是(ABCD)。B.当固定成D.经营杠杆系数同固定成本成正比6、债券投资的风险主要有(BC)。ABCDA.违约风险B.利息率风险C.购买力风险D.流动性风险7、构成企业信用政策的主要内容有(ABD)。A.信用标准B.信用条件C.信用期限D.收帐政策8、下列公式中正确的是(ABC)。A.营业利润率＝营业利润/营业收入B.权益乘数＝1+产权比率C.营业净利率＝净利润/营业收入D.营业利润率＝利润总额/营业收入20件，则(D)。AD10、采用低正常股利加额外股利政策的理由是(BD)。A.有利于保持最优资本结构B.使公司股利政策具有较大的灵活性C.保持理想的资本结构，使综合资本成本最低D.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东1、ABC2、ABCD3、ABD4、BCD5、ABCD6、ABCD7、ABD8、AC9、AD10、BD3、某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为l/20、N/50。若银行短期借款利率为10%，则企业不应在折扣期内支付货款。(×)4、冒险型筹资组合政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。(×)错股票的投资组合可以降低的风险只能是非系统风险，包括全部股票号1断×来享受现金折扣，在折扣期的最后一天付款。冒险型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。保守型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资权益乘数＝1/(1－资产负债率)，在其他条件不变的情况下，权2345为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，计算债券到期收、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，计解：(1)当i=9%＋1000×0.621＝1000(元)(1分)(9%－i)/(9%－10%)＝(1039－1020)/(1039－1000)(元)(2分)债券价值大于债券的发行价格，投资者可以购买。(1分)为8%，期限为10年，每年付(2)公司股票的β系数为1.73，国库券的利率为5%，市场的平均收益率(4)公司所得税率为25%；(2)按照资本资产定价模型计算留存收益成本；(3)按照股利股东增长模型计算普通股的成本；(4)计算其加权平均资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)(2)留存收益的成本＝5%＋1.73×(8%－5%)＝10.19%(2分)(3)普通股成本＝[0.5×(1+2%)/5×(1-3%)]+2%＝12.52%(2分)(4)加权平均资本成本＝6.94%×800/2000＋10.19%×200/2000＋12.52×某企业准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。(1)分别计算两个方案的年折旧额；(2)分别计算两个方案每年的净现金流量(NCF0—NCF5)；(3)分别计算两个方案的净现值；(注：(5)根据净现值指标判断应采用哪个方案。甲方案年折旧额=20,000/＝54,000(元)(0.5分),000)/＝55,400(元)(0.5分)(2)计算净现金流量：甲方案：乙方案年折旧额NCF0＝－20,000元(0.5分)元(1分)(3)计算净现值FAFPVIF(10%，3)＋9,900×PVIF(10%，4)＋15,750×PVIF(10%，5)－33,000＝8923.35元(2分)(4)甲方案的内含报酬率：PVIFA(IRR，5)=20,000/8,500=2.353PVIFA(30%，5)＝2.436；PVIFA(35%，5)＝2.220(5)由于甲方案的净现值小于乙方案的净现值，应选择乙方案。(1分)一、单项选择题(每题有四个备选项，请将正确答案编号填在答题纸上，每小题ABC.发行债券D.购买无形资产2、下列属于股东财富最大化缺点的是(B)。AB.过份强调股东利益3、下列有关企业价值说法正确的是(D)。A.等于其账面价值B.一定大于其账面价值C.一定小于其账面价值D.等间的财务关系体现为(B)AB强制和无偿的分配关系C.资金结算关系D.风险收益的期望值不相同，则两方案的相对风险关系为(D)。A甲方案小于乙方案B.甲方案大于乙方案C.甲方案与乙方案相等D.无况下的预付年金终值系数为(C)。A．13.453B．16.365C．17.531D．18.215偿性余额，该借款的实际利率为(C)。A．10%B．11.2%C．12.5%D．15%8、企业筹资方式按属性不同分为(D)。A.长期资本与短期资本B.内部资本与外部资本C.直接资本与间接资本D.与债权资本第10年末公司可得到本利和为(D)万元(注：FVIF4%，20=2.191FVIF，10=2.159)A.10B.8.96C.9D.10.96(A)发行.A.折价B.溢价C.平价D.按票面金额A发行股票B.融资租赁C.留存收益D.商业信用12、下列属于系统性风险是(D)。A公司工人罢工B．公司诉讼失败C．公司财务管理失误D．通货膨胀13、两种完全正相关的股票形成的证券组合(B)。14、净现值和获利指数指标共同的缺点是(A)。A能直接反映投资项目的实际收益率B.不能反映投入与产出之间的关系C价值D.无法利用全部净现金流量的信息A.直接租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.经营租赁16、可转换债券持有人行使转换权，主要因为转换时普通股市价(C)。A.高于转换价值B.低于转换价值C.高于转换价格D.低于转换价格17、财务杠杆作用存在的前提是由于存在(D)。A.普通股股息B.变动成本C.固定成本D.固定财务费用8、由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险属于(A)。A.购买力风险B.期限性风险C.流动性风险D.利息率风险19、能够使企业保持目标资本结构的收益分配政策是(D)。A．正常股利加额外股利政策B．固定股利比例政策C．固定股利政策D．剩余股利政策20下列说法正确的是(B)。A.对企业而言，资产负债率越高越好B.一般而言，资产负债率越高，企业偿债能力越差率越高，说明企业资产周转速度越慢1123456789BBDBDCCDDACDAACCDADB二、多项选择题(以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，将1、下列选项中，既有现值又有终值的是(ABD)。A.复利B.普通年金C.永续年金D.先付年金2、下列说法正确的是(BC)。ABCDA.总体经济环境变化对资本成本的影响体现在无风险报酬率上B.如果通货膨胀水平发生变化，资本成本会发生变化C.如果证券的市场流动性好，则其资本成本相对会低一些D.如果企业的经营风险和财务风险小，则资本成本会低一些3、具有财务杠杆效应的筹资方式有(BCD)。A．发行普通股B．发行优先股C.发行债券D．银行借款4、下列属于长期筹集的方式主要有(ABCD)。ABCA.发行债券B.吸收直接投资C.发行股票D.商业信用5、降低经营风险可以采取的措施包括(ABD)。A.增加销售额B.减少产品单位变动成本C.增加产品单位变动成本D.降低固定成本比重6、下列属于混合性筹资的方式有(ACD)。A.可转换债券B.普通股C.优先股D.认股权证7、公司持有现金主要是为了满足(ABC)。A．交易性需要B．预防性需要C．投机性需要D．收益性需要则会(BD)。A．扩大销售量B．减少销售量C．增加坏账成本D．减少坏账成本9、有关发放股票股利说法正确的有(ACD)。A．不会增加企业的现金流出B．会增加企业资产和所有者权益C.所有者权益总额并不变化，但其内部结构发生变动D．发放股票股利后公司股数增加，会降低每股收益10、采用固定股利政策的理由包括(AC)。A．有利于投资者安排股利收入与支出B．使股利的支付与盈余一致C．有利于稳定股票价格D．使资金成本最低1、ABD2、ABCD3、BCD4、ABC5、ABD6、ACD7、ABC8、BD9、ACD10、AC“×”并对错误进行改正。)2、附加提前赎回条款的债券，其利率比一般债券利率要低。(×)4、保守型筹资组合中流动负债的金额比适中筹资组合中流动负债的金额高。(×)5、按资本保全原则，公司只能用留存收益发放股利。(√)保守型筹资组合中流动负债的金额比适中筹资组合中流动12345××××∨要求：(1)计算公司证券组合的β系数；(2)计算公司证券组合