天软研报从单一到多

证券研究报程

2013年07月09单一事件的公告日效应来确定单一事件驱动策略的夏普比率20130705》2013-07-08《指令激进性量化择时周报

一、引 .-3二、事件的分类与定义-三、单一事件分析-事件分布特征分析-事件的公告日效应-（三）公告日效应在不同分组变量下的差异性8---策略回测流程-五、单一事件驱动策略的回测结果-六、多事件驱动策略的构建-事件组合的选择-资金管理方式-回测结果-七、主要结论-13-2：业绩预告事件的时间分布特征（2005-1-12013-3-28）535430天的平均超额收益率6530天的平均累计超额收益率6630日平均超额收益率在不同年份的变化7730日累积超额收益率在不同年份的变化7图图图图图1412图15：单一事件（业绩预告）驱动策略在样本内的回测结果13图16：单一事件（业绩预告）驱动策略在样本外的回测结果1317：多事件驱动策略在样本内的回测结果1518：多事件驱动策略在样本外的回测结果16表：事件的定义-2：单一事件（业绩预告）驱动策略的评价指标14表：多事件组合的确定-表4：多事件驱动策略与单一事件驱动策略的比较（样本内）16表5：多事件驱动策略与单一事件驱动策略的比较（样本外）17有数据均来自wind金融工程数据库。图1表1-归属母公司股东的净利润-下文我们将以业绩预告事件为例，介绍单一事件的分析过程①200512013328日。图2展示的是44、77、8、10月，年报预告主要发生在10月和下一年的1月。①图2：业绩预告事件的时间分布特征（2005-1-1至2013-3-

0 图3 3展示的是业绩预告事件发生与市场走势的关系。如我们所料，该事件的发生 -15- 4300030个交易日，即[-30，30]。图5：公告日前后30天的平均累计超额收益

-- - - 530均累计超额收益率为正的样本约占53.77%。图630图7306730天平均超额收益率和累计超额收益率在不①2013320051120101231日作为样本内研究区间，2011112013328300指数外，为剔除分组变量对公告日效应的影首先是公告日效应在不同上市板块间的差异性（8所示降幅更大，但两者的累计收益率仍高于主板市场（8的右图是，在图图8V.S.21 68101214161820222428997531-0024681214-2

时间（天创业板 沪主板 深主板 中小板公告日效应在不同行业之间也存在较明显的差异性（9所示300指数为基准，医疗保健、信息技术、日用消费和工业等行业的平图9V.S.

-时间（天材料 电信服务 工业公用事业 金融 可选消费

01234567891011121314151617181920212223242526272829 注：括号内数字为该分组的观测值数量；根据wind300指数为基准，右图以各组平均收益率为基准。10见图图10V.S. 810121416182022242628-时间（天

4 810121416182022242628大盘股 小盘股 中盘股 1/3的是中盘股，后1/3的是为大盘股；左图以沪深300指数为基准，右图以各组平均收益率为基准。市净率最高（5组）的股票，在事件发生后的平均累计超额收益图11V.S. 81012141618202224262843210-1

-0.50% 810121416182022242628 注：括号内数字为该分组的观测值数量；根据全部A1/51组，(1/5,2/5]2125277次，约占事件总次数的三分之二，其次是“略增”类型，发生图12V.S.-0.50% 10121416182022242628时间（天略增 扭亏 预增135天累计超额收益率为分组变量，分析公告日效应的差异①图13V.S.5 10121416182022242628- 3个分组变量下存在较明显并且易于理解的差异性。由此，可作为确定股20051120101231日为样本内（，2011①图1415162图15：单一事件（业绩预告）

图16：单一事件（业绩预告）

300指数相比都存在一定差距（1516的左图；如果施加第三部分提到的筛选条件，策300指数（分别见图15和图16的右图。2是业绩预告事件驱动策略的评价指标。该表显示，在样本内和样本外两个时300300----------.-...............4个事件将形成多事件组合，具体包括：分析师个股推荐评级、业绩预告、管理层持股变动和投资净现金流量等（见表表3平均持有期（天单次投资额100万元。资金均为2000万元，股票单次投资额100万元。1718300指数的累计收益率，图17：多事件驱动策略在样本内的回测结 5 净 净

仓仓日 日 沪深300指 事件驱动策 仓位（右轴注：左图是单一账户、等额投资方式，右图是独立账户、等额投资方式。 图18：多事件驱动策略在样本外的回测结 1

1

注：左图是单一账户、等额投资方式，右图是独立账户、等额投资方式。 略的回测结果进行比较（45。可见，形成多事件组合后，策略的年率率率--级--....表5：多事件驱动策略与单一事件驱动策略的比较（样本外法率率---------------... 入：相对大盘涨幅大于 姓名邮箱姓名邮箱021-021-021-杨021-王021-地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层 传真：021-姓名邮箱姓名邮箱010-010-李010-肖010-010-地址：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层 传真：010-姓名邮箱姓名邮箱朱元0755-李0755-杨0755-0755-