管理经济学-企业决策课件

第9章企业决策中的风险分析第1节风险概念和风险衡量第2节经济学关于风险的理论第3节降低风险的途径第4节在决策中如何考虑风险第5节不确定条件下的企业决策第6节信息的搜集成本和价值1管理经济学_企业决策第1节

风险概念和风险衡量2管理经济学_企业决策有关风险的概念策略——可供选择的行动方案自然状态——会影响策略成功程度的环境条件结果——某种策略和某种自然状态相结合会产生的得或失收益矩阵——表格列出策略和自然状态的每一结合所带来的结果概率分布——列表说明策略的每种结果及其发生概率风险——决策结果的变动性

3管理经济学_企业决策表9—1

收益矩阵：每个策略和自然状态组合的利润策略自然状态（经济条件）衰退正常繁荣新厂新的市场营销方案新的产品设计-4000-2000-1500250035003000400070006000单位：万元4管理经济学_企业决策表9—2

新的产品设计策略结果的概率分布策略自然状态（经济条件）概率结果（利润，万元）新的产品设计衰退正常繁荣0.20.60.2-1500300060005管理经济学_企业决策风险的衡量衡量风险的三个统计量

1.期望值：

2.标准差（衡量绝对风险）：

3.变差系数（衡量相对风险）：

-6管理经济学_企业决策[例9—1]假定有两个投资方案甲、乙都可用来生产某种出口产品。方案甲在经济繁荣时期（概率为0.2）年效益为600元，正常时期（概率为0.6）年效益为500元，衰退时期（概率为0.2）年效益为400元。方案乙在各种时期的效益则分别为1000元、500元和0元。试比较这两个方案风险的大小。

解：先计算两个方案的期望值（期望效益），计算结果见表9—37管理经济学_企业决策表9—3803001204005006000.20.60.2衰退正常繁荣方案甲期望效益（4）=（2）×（3）年效益（3）各种条件发生的概率（2）经济条件（1）1.05000300200050010000.20.60.2衰退正常繁荣方案甲1.05008管理经济学_企业决策图9—19管理经济学_企业决策σ乙＞σ甲，说明乙方案的风险比甲方案大。10管理经济学_企业决策[例9—2]A方案的期望现金流量效益为100万元，标准差为

1000元；B方案的期望现金效益为20万元，标准差为500元。问哪个方案风险大?

解：A方案的变差系数：vA=1000/1000000=0.001B方案的变差系数：vB=500/200000=0.0025

vB

＞vA

，所以B方案风险比A方案大。11管理经济学_企业决策第2节

经济学关于风险的理论12管理经济学_企业决策对风险的三种态度1.风险寻求者2.风险厌恶者3.风险中立者13管理经济学_企业决策边际效用理论与风险厌恶型行为图9—214管理经济学_企业决策图中，对风险厌恶者来说，5000元的收入：

如无风险，期望效用=10

如有风险（假定7500元和2500元收入的概率均为0.5），期望效用=0.5×12+0.5×6=9

9<10，说明风险会导致期望效用减少。15管理经济学_企业决策影响人们对风险态度的因素1.回报的大小2.投资规模的大小。图9—316管理经济学_企业决策第3节

降低风险的途径17管理经济学_企业决策降低风险的途径1.回避风险2.减少风险3.承担风险4.分散风险5.转移风险

（1）套头交易；（2）分包；（3）购买保险18管理经济学_企业决策第4节

在决策中如何考虑风险19管理经济学_企业决策风险和贴现率的关系假设：k=经过风险调整后的贴现率

r=无风险的贴现率

p=风险补偿率

б=变差系数

k=r+p（风险越大，风险补偿率就越大）

20管理经济学_企业决策图9—421管理经济学_企业决策在决策中使用经过风险调整的贴现率无风险条件下：有风险条件下：

[例9—5]

有两个投资方案。方案A：投资500000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为100000元；方案B：投资500000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为90000元。方案A，风险较大，变差系数为1.2；方案B风险较小，变差系数为0.8。企业根据两个方案变差系数的不同，规定方案A的贴现率为10%，方案B的贴现率为6%。问：（1）如不考虑风险，哪个方案好?（2）如考虑风险，哪个方案好?22管理经济学_企业决策

解：(1)如不考虑风险，方案A的年净现金效益(100000元)大于方案B的年净现金效益(90000元)，所以，方案A较优。(2)如考虑风险

∴如考虑风险，B方案较优。23管理经济学_企业决策决策树指一连串决策过程，在这里，后一期的决策取决于前一期的决策结果。

24管理经济学_企业决策[例9—6]图9—5是某企业考虑用大设备还是小设备生产产品的决策树图。图9—525管理经济学_企业决策表9—826管理经济学_企业决策表9—927管理经济学_企业决策根据公式（9—2）和公式（9—3），可以算出这两个方案的标准差分别为5395.7元和2903.6元，变差系数分别为0.84和0.46。可见，大设备的风险比小设备大。既然两个方案的风险不同，就需要重新审查原来使用的贴现率。假定审查结果认为小设备的方案按10%贴现率计算是合适的，可以保持不动，大设备方案的贴现率则应调整到12%。那么就应按12%贴现率重新计算大设备2年的期望总净现值（计算方法同前）。结果得出新的期望总净现值为6150.70元。

6150.70元<6346.60元，说明小设备方案的期望总净现值大于大设备方案，所以，该企业应采用小设备。28管理经济学_企业决策敏感性分析分析投资方案对不同变量变化的敏感程度

[例9—7]

假定某投资方案的投资额（C0）为80000元，建成后的年净现金效益量（NCB）为15000元，残值（Sa）为20000元，贴现率（i）为10%，方案寿命（n）为10年。净现值（NPV）为：NPV=15000×6.145+20000×0.386-80000=19895（元）

今假定净现金效益量减少10%，为13500元［=15000×（1-0.10）］，其他变量不变，可重新算得NPV

为：

NPV=13500×6.145+20000×0.386-80000=10677.5（元）

净现值的变化率=(10677.5-19895)/19895=-46%

这就是说，净现金效益量减少10%，会导致净现值减少46%。同样的方法，可分别算出残值、方案寿命各减少10%，会使净现值减少3.9%和25%;贴现率提高10%，会使净现值减少22.5%。可见，净现金效益量是敏感性最大的数据，其次为方案寿命和贴现率，敏感性最小的数据是残值。29管理经济学_企业决策第5节

不确定条件下的企业决策30管理经济学_企业决策最大最小收益决策法规则：从收益最小的方案中选择收益最大的

表9—10行动方案自然状态—市场条件最小收益值①对医疗仪器需求增加②对计算器需求增加③对电子表需求增加④市场条件不变发展医疗仪器发展计算器发展电子表产品保持原样30010050-50250400300-75100200600-100-100-150-300150-100*-150-300-100*31管理经济学_企业决策最小最大遗憾值决策法规则：从遗憾值最大的方案中选出遗憾值最小的。

32管理经济学_企业决策表9—11

行动方案自然状态—市场条件最大收益值①对医疗仪器需求增加②对计算器需求增加③对电子表需求增加④市场条件不变发展医疗仪器发展计算器发展电子表产品保持原样30010050-50250400300-75100200600-100-100-150-300150300400600150

单位：万元33管理经济学_企业决策表9—12

行动方案自然状态—市场条件最大遗憾值①对医疗仪器需求增加②对计算器需求增加③对电子表需求增加④市场条件不变发展医疗仪器发展计算器发展电子表产品保持原样0-200-250-350-1500-100-475-500-400

0-700

-250-300-450