红利投资正当时：华安国企红利ETF投资价值分析

目录红利投资将逐渐成为主流价值策略 4“中特估”为高股息股票提供“安全垫” 4绝对收益资金规模增长，红利资产获增量资金 5低利率环境，为高股息资产提供“套利空间” 6高股息资产匹配绝对收益投资者方法论 7中证国企红利指数：优质高股息资产 7指数基本信息 8中证国企红利指数表现 8中证国企红利指数市值分布 9中证国企红利指数行业分布 11估值企稳，分红率稳定 11华安中证国有企业红利ETF简介 12风险提示 13图表目录图表1：中证国企红数及其他中证指数息对比() 5图表2：保险类资金募基金增速对比（位：） 6图表3：日本通胀与险利率对比 7图表4：中证国企红数长期跑赢其余宽指数 9图表5：各指数业绩对比 9图表6：成分股市值布 10图表7：前十大成分细 10图表8：成分股行业及数量分布 11图表9：中证国企红数市盈率TTM 11图表10：中证国企红指数历年分红情况 11图表11：华安中证国企业红利ETF基本信息 12图表12：基金经理苏云在管产品明细 13红利投资将逐渐成为主流价值策略AA价值“中特估”为高股息股票提供“安全垫”2020中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案(2020-20222023ROE1ROEROE图表1：中证国企红利指数及其他中证指数股息率对比()20239月1日证企利股息为5.8中国为3.05证企为112.20。图表1：中证国企红利指数及其他中证指数股息率对比()中证国企红利 中证国企 中证民企 中证全指87676543210资料来源：，；注：数据截至2023年9月1日绝对收益资金规模增长，红利资产获增量资金绝对收益资金的规模正在显著增长，固收类产品相对稀缺，债市“资产荒”将导致投资者将关注度转向权益市场中的红利资产。25对于权益市场的意义是，越来越多的“固收+”资金将不得不下沉到权益市场中图表2：保险类资金与公募基金增速对比（单位：）图表2：保险类资金与公募基金增速对比（单位：）保险公司:保费收入:累计同比 保险公司:保险资金运用余额:投资:同基金管理公司管理资产规模:公募基金:同比40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.002020-012020-022020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05-5.00资料来源：，低利率环境，为高股息资产提供“套利空间”利率水平的中枢取决于经济潜在增速，而经济潜在增速取决于资本增速、劳动力增速和全要素生产力。资本增速方面M2M1M2”劳动力方面2023，1963-1973的出生人口高峰将在今年步入退休。全要素生产力方面看AIAI因此，从经济潜在增速的决定因素看，利率长期下行概率较大。90380图表3：日本通胀与无风险利率对比日本:CPI:当月同比 日本:国债利率:1年1086421990-01-041991-01-041990-01-041991-01-041992-01-041993-01-041994-01-041995-01-041996-01-041997-01-041998-01-041999-01-042000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-042006-01-042007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04-2-4资料来源：，高股息资产匹配绝对收益投资者方法论ADCFDCFROEROEOE因此，绝对收益方法论投资者将越来越关注权益市场中的高股息资产。中证国企红利指数：优质高股息资产指数基本信息中证国有企业红利指数（指数代码：000824.CSI，以下简称“国企红利”）从沪深市场国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。200963010002012720日。样本空间A80；80；01。选样方法100指数调整：指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。中证国企红利指数表现10300图表4：中证国企红利指数长期跑赢其余宽基指数中证国企红利全收益 中证国企全收益 中证全指全收益 沪深300全收益4.543.532.521.510.500资料来源：，；注：数据区间为2012年8月3日—2023年9月1日图表5：各指数业绩指标对比资料来源：，；注：数据区间为2012年8月3日—2023年9月1日中证国企红利指数市值分布中度较低。2023911330.83通市值283.64亿值大于1000元股有25只权占比为26.66；总值100-1000之股有54只权占为54.24市小于100亿元的有21只权比为19.11。图表6：成分股市值分布302520151050>=1000亿900-999亿800-899亿700-799亿600-699亿500-599亿400-499亿300-399亿200-299亿100-199亿<100亿资料来源：，；注：数据截至2023年9月1日指数分权集度低十成股重合计14.94至2023911.831.56及1.54前大分的业布较分要布图表7：前十大成分股明细资料来源：，；注：数据截至2023年9月1日中证国企红利指数行业分布20239120.8411.7111.08图表8：成分股行业权重及数量分布权重（） 成分个数25.0020.0015.0010.005.000.00 资料来源：，；注：数据截至2023年9月1日估值企稳，分红率稳定TTM左右。图表9：中证国企红利指数市盈率TTM 图表10：中证国企红利指数历年分红情况中证国企红利指数 市盈率TTM:右轴 现金分红总额(亿元) 股息支付率:右轴2,500 2,000 1081,50061,0004500 22013-09-062014-01-032014-04-302013-09-062014-01-032014-04-302014-08-292014-12-262015-04-242015-08-212015-12-182016-04-222016-08-192016-12-232017-04-212017-08-182017-12-222018-04-202018-08-172018-12-212019-04-262019-08-232019-12-202020-04-242020-08-212020-12-182021-04-162021-08-132021-12-102022-04-152022-08-122022-12-162023-04-212023-08-18

9,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.00

38.0037.0036.0035.0034.0033.0032.0031.000.00

20122013201420152016201720182019202020212022

30.00资料来源：， 资料来源：，3华安中证国有企业红利ETF简介1998642552