项目四 投融资管理

数字化管理会计项目四投融资管理项目四投融资管理【知识学习目标】□熟悉投融资概念、投融资分类、投融资管理原则；□

掌握投资、融资管理程序；□

认识投融资管理的重要性，以及在不同情况下投资、融资管理的流程；□

掌握投融资管理的主要方法。【能力学习目标】□能够充分认识到投融资管理的重要意义；□能够根据实际情况，应用贴现现金流法对企业投融资进行分析决策；□能够灵活运用挣值法、成本效益法、价值工程法对项目投资进行决策。【价值目标】□能够分析国际和国内两个市场，运用投融资管理工具方法，在危机中育新机，于变局中开新局，维护和践行多边主义道路，向着构建人类命运共同体的美好愿景不断迈进。项目四投融资管理4目录Content01投融资管理概述02贴现现金流的原理及应用03项目管理的应用及运用Exquisiteteachingdesigntemplate案例导入

某公司为降低生产成本，考虑购置一台新机器以替换旧机器。旧机器原值为97000元，每年折旧为10000元，估计还可使用5年，残值为7000元，若现在将其变卖，可获得40000元。使用该台旧机器每年的营业收入为10000元，经营成本为70000元。新机器价值130000元，预计可使用6年，报废时残值为1000元，年折旧为20000元。新机器不会增加收入，但可使每年的经营成本降低低28000元。已知企业所得税税率为25%，基准折现率为10%。

该公司该不该购置新机器替换旧机器呢？案例导入-那投融资管理有办法吗？

对于企业而言，是否应该购置新机器去替换旧机器是一个非常重要的投资决策。

随着科技的发展，越来越多的新技术设备问世，这在一定程度上不仅提高了工作效率，还大大降低了人工成本，但企业的初始投入往往也会很高。

因此，我们需要运用专业的方法手段去衡量投资决策的利与弊，从而做出最优决策。投融资管理概述01一、投融资管理的概念和原则（一）投融资管理的概念和原则

投资管理是指企业根据自身战略发展规划，以企业价值最大化为目标。融资管理是指企业为实现既定的战略目标，在风险匹配的原则下，对通过一定的融资方式和渠道筹集资金进行的管理活动。企业融资的规模、期限、结构等应与经营活动、投资活动等的需要相匹配。企业进行投融资管理，一般应遵循以下原则：01价值创造原则03风险匹配原则02战略导向原则融资的分类按融资来源分按融资的偿还期限分按融资未来是否需要归还分按是否有金融中介机构介入二

、投融资的基本分类内源融资外源融资短期融资长期融资股权融资债权融资直接融资间接融资投资管理程序0102030401制定投资计划02进行可行性分析03实施过程控制04进行投资评价有条件的企业可以设置投资管理机构，组织开展投资管理工作。三

、投融资的管理程序贴现现金流法的原理及应用02一、贴现现金流法的概念贴现现金流法，是以明确的假设为基础，选择恰当的贴现率对预期的各期现金流入、流出进行贴现，通过贴现值的计算和比较，为财务合理性提供判断依据的价值评估方法。贴现现金流法一般适用于在企业日常经营过程中与投融资管理相关的资产价值评估、企业价值评估和项目投资决策等。讨

论

关于贴现，同学们有哪些思考和心得？

企业应用贴现现金流法时，应对企业战略、行业特征、外部信息等进行充分了解。法律法规及政策、政治、经济、社会环境利率、汇率、税基、税率管理方式、经营范围其他不可抗因素、不可预见因素二、贴现现金流法的应用环境（一）估计贴现现金流法的三个要素，即贴现期、现金流、贴现率（二）在贴现期内，采用合理的贴现率对现金流进行贴现三、贴现现金流法的应用程序（三）进行合理性判断（四）形成分析报告

贴现期可采用项目已有限期，亦可采用分段式，如以5年作为一个期间段。企业在进行资产价值评估时，尤其要注意标的资产的技术寿命期限对合同约定期限或者法定使用期限的影响。

现金流指企业在一定会计期间按照收付实现制，通过一定经济活动（经营活动、投资活动、筹资活动等）产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。

贴现率是反映当前市场资金时间价值和标的风险的回报率。贴现率的设定要充分体现标的特点，通常应当反映评估基准日类似地区同类标的平均回报水平和评估对象的特定风险。

资产价值评估采用的贴现率，通常根据与资产使用寿命相匹配的无风险报酬率进行风险调整后确定。

进行企业价值评估采用的贴现率，需要区分是以企业整体还是以所有者权益作为价值评估的基础。

项目投资决策采用的贴现率，应根据市场回报率和标的项目本身的预期风险来确定。

企业应用贴现现金流法进行价值评估，一般从以下方面进行合理性判断。（1）客户要求。当客户提出的特殊要求不符合以市场价值为基础的评估对有关贴现期、现金流或贴现率的相关规定时，其估值结果是基于客户特殊要求的投资价值而不是市场价值。（2）评判标准。贴现现金流法作为一项预测技术，评判标准不在于贴现现金流预测最终是否完

贴现现金流法分析报告一般包括以下内容。（1）假设条件。贴现现金流法分析报告应当对贴现现金流法应用过程中的所有假设进行披露。（2）数据来源。贴现现金流法分析报告应当清楚地说明并提供分析中所使用的有关数据及来源。（3）实施程序。编制贴现现金流法分析报告一般按照以下程序进行：合理选择评估方法；评估方法的运用和逻辑推理；主要参数的来源、分析、比较和测算；对评估结论进行分析，形成评估结论。（4）评估者身份。当以内部评估人员身份开展评估工作时，评估人员与控制资产的实体之间的关系应当在评估报告中披露；当以外部评估人员身份开展评估工作且以营利为目的为委托方工作时，评估人员应当对这种关系予以披露。四、贴现现金流法在投资决策中的应用（一）投资项目的现金流量1．现金流入量现金流入量一般包括营业收入、回收固定资产残值和回收流动资金。（1）营业收入：应按照项目在经营期内有关产品（产出物）的各年预计单价（不含增值税）和预测销售量进行估算。（2）回收固定资产残值。（3）回收流动资金：假定在经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。2．现金流出量现金流出量一般包括建设投资、流动资金、付现成本，以及各项税款等。（1）建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他投资（2）流动资金=项目原始总投资-建设投资（3）付现成本=当年的总成本-该年折旧额-该年无形资产摊销额-开办费摊销额等（4）各项税款。

CIt

NCFt

COt3．净现金流量其中，NCFt是第t年净现金流量，CIt是第t年现金流入量，COt是第t年现金流出量。4．建设期的净现金流量估算建设期某年的净现金流量=-该年发生的原始（或固定资产）投资额【例4-2-1】假定某公司拟购建一项固定资产，需投资200万元，垫支流动资金50万元。要求：计算项目的建设期净现金流量。解：建设期净现金流量=-投资支出-垫支流动资金

=-200-50=-250（万元）5．经营期的净现金流量估算

经营期某年的净现金流量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（销货成本-折旧额）-所得税=净利润+折旧额【例4-2-2】某固定资产项目预计投产后可使用8年，每年为企业创造增量收入100万元，发生付现成本60万元。固定资产按直线法折旧，每年折旧额为20万元，期末无残值，所得税税率为25%。要求：计算该项固定资产经营期的净现金流量。解：调整所得税=（收入-总成本）×所得税税率

=（100-60-20）×25%=5（万元）

NCF1～8=100-60-5=35（万元）6．终结期的净现金流量估算终结期的净现金流量=固定资产的残值变现收入+垫支流动资金的收回【例4-2-3】假定某个5年的投资项目经营期的现金流量均为18万元，报废时的变价收入为0.8万元，原投入该项目的流动资金为50万元。要求：计算该项目终结现金流量和第5年的现金流量。解：终结现金流量=固定资产的残值变现收入+垫支流动资金的收回=0.8+50=50.8（万元）

NCF5=18+50.8=68.8（万元）01净现值02净现值率03内含报酬率等04投资回收期05投资报酬率等四、贴现现金流法在投资决策中的应用（二）项目投资决策的评价指标及其运用静态投资指标动态投资指标1．静态投资回收期【例4-2-4】投资项目A的初始投资额为24000元，第1年至第10年的预计净现金流量每年均为5000元。要求：计算A项目的投资回收期。解：

A项目投资回收期

=24000÷5000

=4.8（年）【例4-2-5】投资项目乙的现金流量预测资料如表4-2-1所示。要求：计算乙项目的投资回收期。静态投资回收期投资回收期小于项目周期一半时，可行投资回收期大于项目周期的一半，不可行决策标准对于互斥方案，应以回收期最短的方案作为中选方案2．投资报酬率

投资报酬率又称投资利润率，是指生产经营期内正常生产年份的净收益（年度利润总额、年利税总额或年平均利润）占投资总额的百分比。【例4-2-6】某投资项目的初始投资额为24000元，在生产经营期内年平均利润能实现3000元，该行业的基准投资报酬率为10%。要求：计算该项目的投资报酬率。解：投资报酬率=3000÷24000×100%

=12.5%

投资报酬率可行投资报酬率≥基准投资报酬率时，可行可行投资报酬率<基准投资报酬率时，不可行决策标准对于互斥方案，应以投资报酬率最高的方案作为中选方案3．净现值净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率将投资项目各年净现金流量折算成现值后减去初始投资的余额，其计算公式为：【例4-2-7】某投资项目的现金流量预测资料如表4-2-2所示，假设资本成本为10%。要求：计算该项目的NPV。解：NPV=-170000+39800（P/F，10%，1）+50110（P/F，10%，2）+67117（P/F，10%，3）+62782（P/F，10%，4）+78972（P/F，10%，5）

=-170000+219932

=49932（元）

净现值净现值≥0时，可行当净现值<0时，不可行决策标准对于互斥方案，应以净现值最大的方案作为中选方案4．净现值率净现值率是指投资项目的净现值与原始投资额的比率。其计算公式为：【例4-2-8】接【例4-2-7】，计算该项目的NPVR。解：NPVR=49932÷170000×100%=29.37%净现值率净现值率≥0时，可行当净现值率<0时，不可行决策标准对于互斥方案，应以净现值率最大的方案作为中选方案5．现值指数（PI）现值指数又称获利指数，是指投资项目未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率。它表明单位投资的现值可以获得的现金流入量现值，一般以行业基准收益率或资本成本为折现率。PI=1+NPVR【例4-2-9】接【例4-2-8】，计算该项目的PI。解：PI=[39800（P/F，10%，1）+50110（P/F，10%，2）+67117（P/F，10%，3）+62782（P/F，10%，4）+78972（P/F，10%，5）]/170000

=219932/170000

=1.29现值指数现值指数≥1时，可行现值指数<1时，不可行决策标准对于互斥方案，在现值指数>1的情况下，取大者。6．内含报酬率

内含报酬率指的是投资项目在使用期内各期净现金流入量现值总和与投资额现值总和（或初始投资）相等时的贴现率，其计算公式为：内含报酬率内含报酬率≥目标收益率时，可行内含报酬率<目标收益率时，不可行决策标准对于互斥方案，应以内含报酬率高最高的方案作为中选方案优点缺点结合历史情况进行预测，并将企业经营战略融入模型，有助于更全面地反映企业价值。五、贴现现金流法的应用评价

测算过程相对较为复杂，对数据采集和假设的验证要求繁复，评估精度大大降低。项目管理的原理及应用03一、项目管理的概念项目管理是指项目各参与方合作，运用专门的知识、工具和方法，对各项资源进行计划、组织、协调、控制，使项目能够在规定的时间、预算和质量范围内，实现或超过既定目标的管理活动。适用于：1．以一次性活动为主要特征的项目活动

一项工程、服务、研究课题、研发项目、赛事、会展或活动演出等3．以项目制为主要经营单元的各类经济主体二、项目管理的原则010203注重实效协同创新按级负责分工管理科学安排合理配置基

本

程

序可行性研究项目立项项目计划项目实施项目验收三、项目管理的基本程序项目后评价

可行性研究可行性研究是指通过对项目在技术上是否可行、经济上是否合理、社会和环境影响是否积极等进行科学分析和论证，以最终确定项目投资建设是否进入启动程序的过程。

企业一般可以从投资必要性、技术可行性、财务可行性、组织可行性、经济可行性、环境可行性、社会可行性、风险因素及对策等方面开展项目的可行性研究。

项目立项项目立项是指对项目可行性研究进行批复，并确认列入项目实施计划的过程。

经批复的可行性研究报告是项目立项的依据，项目立项一般应在批复的有效期内完成。

项目计划项目计划是指项目立项后，在符合项目可行性研究报告批复相关要求的基础上，明确项目的实施内容、实施规模、实施标准、实施技术等计划实施方案，并据此编制项目执行预算的书面文件。

项目实施项目实施是指按照项目计划，在一定的预算范围内，保质保量按时完成项目任务的过程。通常，应重点从质量、成本、进度等方面，有效控制项目的实施过程。030102010203实现对项目实施过程的质量控制实现对项目实施过程的成本控制实现对项目实施过程的进度控制

项目验收项目验收是指项目完成后进行的综合评价、移交使用、形成资产的整个过程。项目验收一般应由可行性研究报告的批复部门组织开展，可以从项目内容的完成情况、目标的实现情况、经费的使用情况、问题的整改情况、项目成果的意义和应用情况等方面进行验收。

项目后评价

项目后评价是指通过对项目实施过程、结果及其影响进行调查研究和全面系统回顾，与项目决策时确定的目标及技术、经济、环境、社会指标进行对比，找出差别和变化，据以分析原因、总结经验、提出对策建议，并通过信息反馈，改善项目管理决策，提高项目管理效益的过程。01项目财务管理的概念四、项目财务管理

项目财务管理，是指基于项目全生命周期的财务活动的归口管理工作，是对项目营运过程中财务资源使用的全流程管理活动。01项目预算编制02预算执行控制03项目预算调整四、项目财务管理02项目财务管理的内容（一）

挣值法五、项目管理的方法挣值是指项目实施过程中已完成工作的价值，用分配给实际已完成工作的预算来表示。挣值法是一种通过分析项目实际与计划之间的差异，从而判断项目实施的成本、进度、绩效的方法。挣值法广泛适用于项目管理中的项目实施、项目后评价等阶段，通常可以用于检测实际绩效与评价基准之间的偏差。挣值法的评价基准包括成本基准和进度基准。

进度偏差，是在某个给定时点上，测量并反映项目提前或落后的进度绩效指标。

偏差量=挣值-计划成本

偏差率=挣值÷计划成本绝对数相对数

成本偏差，是在某个给定时点上测量并反映项目预算亏空或预算盈余的成本绩效指标。

偏差量=挣值-实际成本

偏差率=挣值÷实际成本绝对数相对数【例4-3-1】某工程项目由信达公司承建，工期为1年，项目总预算为20万元。目前项目实施已进行到第8个月末，执行情况分析见表4-3-1。要求：计算截至第8个月末该项目的成本偏差、进度偏差、成本执行指数和进度执行指数，并判断项目当前在成本和进度方面的执行情况。

截至第8个月末计划总成本=2000+5000+10000+75000+65000+20000

=177000（元）截至第8个月末实际已发生总成本=2100+4500+12000+86000+60000+15000

=179600（元）截至第8个月末的挣值=2000×100%+5000×100%+10000×100%+75000×90%

+65000×70%+20000×35%

=137000（元）

成本偏差=137000-179600=-42600（元）（正数节约，负数超支）进度偏差=137000-177000=-40000（元）成本执行指数=137000÷179600=0.76（即成本绩效指数）进度执行指数=137000÷177000=0.77（即进度偏差率）因此，该工程项目当前在成本和进度方面的执行情况是：成本超支，进度落后。

优点可以有效地预测出项目的未来发展趋势，严格控制项目的进度和成本客户体验出现不利偏差时，能够较快地检测出问题所在，留有充足的时间对问题进行处理和对项目进行调整挣值法的优缺点缺点片面注重用财权的执行情况判断事权的实施效益属于事后控制方法，不利于事前控制

存在用项目非关键路径上取得的挣值掩盖关键路径上进度落后的可能性挣值法的优缺点（二）

成本效益法五、项目管理的方法成本效益法是指通过比较项目不同实现方案的全部成本和效益，以寻求最优投资决策的一种项目管理方法。1．成本效益法的基本原理成本效益法属于事前控制方法，适用于项目可行性研究阶段。企业应用成本效益法，一般按照以下程序