财务管理期末复习试题完整

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财务管理（期末复习版）财务管理期末复习试题(优质文档，可直接使用，可编辑，欢迎下载）总论名词解释财务管理：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。分为四个方面：企业筹资、企业投资、企业经营、企业分配引起的财务活动企业财务关系：(一)与所有者之间的财务关系所有者投入资金、向所有者分配利润——所有权与经营权之间的关系（二）与债权人之间的财务关系借入资金、偿还资金、支付利息——债权债务关系（三）与被投资单位之间的财务关系购买股票、直接联营；分得利润和股利——投资与受资关系(四）与债务人之间的财务关系购买债券、提供借款和商业信用;收回本金和利息——债权债务关系(五）内部各单位的财务关系相互提供产品和劳务产生的资金结算（独立核算）——利益关系（六)与职工之间的财务关系向职工支付劳动报酬——劳动成果上的分配关系(七）与税务机关之间的财务关系及时足额纳税-—依法纳税和依法征税的权利义务关系独资企业：个人出资经营，所有权归个人所有，自负盈亏，不需缴纳企业所得税；对企业债务承担无限责任，个人财富有限，所有权难以转移，交易价格不稳定合伙企业：>=2共同出资，拥有和经营,共享利润,同承损失。一般合伙无限责任按比例享受利润和损失，股权难以转移；有限合伙制企业不参与经营，按资比例享受利润承担风险,债务仅限投入的资本，允许通过转让权益而撤资。公司制企业:所有权经营权分离,有独立法人，股东对公司债务承担有限责任筹资容易，但是需要缴纳企业所得税。股份：股份制，公开募集资金，自由转让出资，可以上市，股东人数没上限。有限责任公司:只能发起人筹资，不能向社会公开募集,股东转让出资要股东会谈论，股东人数受限(<50）财务管理目标：企业理财活动要实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准.不同的财务活动有不同的财务管理目标（一）筹资管理的目标降低资金成本,充分考虑财务风险（如长短期借款)(二）投资管理的目标投资项目的可行性研究，提高投资报酬，考虑投资风险（投资成本与收益的权衡）(三）营运资金管理的目标合理使用资金,加速资金周转(持续经营下去)（四）利润管理的目标努力提高利润水平，合理分配利润，处理好各种利益分配关系利润最大化：加强管理,改进技术，提高劳动生产率,降低生产成本，利于资源的合理配置，提高经济效益。但是没有考虑项目收益的时间价值,忽略了企业经营的不确定性和风险,没有考虑利润和投入资本的关系,往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向,不能正确反映真正实现的企业价值。股东财富最大化：考虑了现金流量的时间价值因素，最大化的考虑了风险因素，一定程度上克制了企业追求利润上的短期行为.财务经理：财务经理负责筹资、投资、分配和营运资金管理职责分为：制定财务计划；做出投资和筹资决策；协调各部门工作；处理公司在金融市场上的事务.代理问题：因为经营权和所有权分离，股东数量多时，单一股东控制企业的模式会打破，股东们会聘用职业经理人管理企业事务，代理问题因此产生。代理成本：股东和经营者之间的代理问题的存在妨碍了股东财富最大化的实现，甚至损害股东利益，为此股东会采取措施防止经营者行为的偏离，因而产生了代理成本，包括监督成本、约束成本和剩余损失。财务管理的基础概念时间价值：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率单利:只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法终值（FV)：又称复利终值,是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值复利现值(PV):复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金年金(A)：指一定时期内每期相等金额的收付款项后付年金终值(FVA)：一定时期内，每期期末等额收付款项的复利终值之和后付年金现值（PVA）：一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和延期年金:在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n）有等额的系列收付款项的年金永续年金:是指无限期等额收付的特种年金。可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金风险：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度报酬(收益）:为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式复利终值的计算公式复利现值的计算公式（后付）年金终值的计算公式（后付)年金现值的计算公式先付年金终值的计算公式先付年金现值的计算公式延期年金现值的计算公式永续年金现值的计算公式例题分析1假设你每年年底都向一个账户存入10000元，连续4年,如果年利率为12％,那么在第7年年底你将钱全部取出，将得到多少钱？第7年底可以从账户中取出：2张华大学毕业后在一家投资银行找到一份股票经纪人的工作,他的底薪每年10万，第一年底薪将在工作满一年得到，另外他会得到一笔安家费5万元，底薪会以每年4%的增幅上涨,而且每年都会将获得一份是当年工资10％的奖金.，张华希望能够在这家投资公司工作3年,那么他能获得的收入的现值是多少,假设折现率为12％张华所得获得所有收入的现值是：3新创公司准备购置一辆面包车接送员工，购价为200000元，可使用8年，无残值。购置该面包车每年可节约员工交通费45000元,折现率12%,是否购置?每年节约的员工交通费按年金折现后为:4。M公司发型一种债券，年利率为12％,按季计息,1年后还清本付息，每张债券还本付息1000元，该债券现值为多少?年利率为12％,则季利率为3％，计息次数为4。则有：5某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目,总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16％。该工程当年建成1）该工程建成后投资,分8年等额归还银行借款,每年年末应还多少?2)若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元,全部用来归还借款的本息，需要多少年才能还清？（1)设每年年末还款A元,则有：求解得A=1151.01万元（2)年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。1.某公司签订一份合同，按规定目前要支出现金15000元，3年后可收入现金20000元。问该合同的投资报酬率是多少？答：20000＝15000×（1＋i)3I≈10％，是否需要使用插值法？？2。某人在银行存入1000元，年利率7％，她期望最终得到1500元，问应存入多少年？答:1500＝1000（1＋7％）nn≈6，是否需要插值法？3.某企业5年后需要100万元用于技术改造，当银行年利率为6％时，问企业现在应存入多少资金？答：P＝100×（1＋6％）－5＝74.74.某人每年末存入银行1000元，年利率为8%，每年计息一次,5年后的银行存款总和多少？答：1000×5.867＝58675.某企业5年后需要100万元用于技术改造，年利率为6%时，问企业每年末应存入银行多少？答：A＝100/5。637＝17。746。某企业希望筹集50万元购买一套商品房，从现在起每年末向银行存入5万元，银行年利率为8％，问应连续存入多少年?答:50＝5×FVIFA8％，n7年系数8。9238年系数10.637n在7—8年之间(应使用插值法计算出具体时间）7。某人每年初存入银行1000元,当年利率为8％时，5年后的银行存款总和多少?答:1000×5。867(1＋8％）＝63368。某企业有一个投资项目,初始投资100万元，企业要求的投资报酬率为12%，项目的有效期为5年，问每年至少要收回多少，项目才可行？答:A=100/3.605＝27.749。某企业初始投资100万元，有效期8年,每年末收回20万元，问该项目的投资报酬率多少？答：100＝20×PVIFAi，8PVIFAi,8=5查表得11％时系数5.14612％时系数4。968i应在11％—12%之间.利用插值法：12％－I5－4.968———-—＝-—————12％－11％5.146－4。968I＝11.82%10.某企业贷款购买大型设备，约定采用5年分期付款方式，每年初付10万元，设银行存款利率为10%,问该项分期付款想当于一次性付款购价多少？答：P=10＊PVIFA10%，5(1+10%)=10＊3。791*1.1=41.70财务分析财务分析：是通过对财务报表有关项目进行对比，以此来揭示企业财务状况的一种方法。企业偿债能力分析短期：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货）/流动负债长期：资产负债率：又称负债比率=负债总额/资产总额×100%营运能力分析应收账款周转率应收账款次数=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款天数=360天/应收账款周转次数=应收账款平均余额*360天/赊销收入净额存货周转率存货周转次数=营业成本/存货平均余额存货周转天数=360天/存货周转次数=存货平均余额*360天/营业成本流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值获利能力分析企业毛利率=（营业收入-营业成本)/营业收入=毛利/营业收入营业净利率=净利润/营业收入资产报酬率:又称投资报酬率、总资产报酬率=净利润/资产平均总额净资产收益率：又称股东权益报酬率、所有者权益报酬率、权益资本报酬率=净利润/净资产平均总额每股盈余=（净利润—优先股股利）/普通股数市盈率：又称价格盈余比率=普通股每股市价/普通股每股盈余发展能力分析营业收入增长率=(当期—上期营业收入）/上期营业收入净利润增长率=（当期—上期净利润）/上期净利润总资产增长率=（当期-上期总资产）/上期总资产综合财务分析杜邦分析法:是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过建立多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。企业投资管理（上)现金流量:是指与投资决策相关的现金流入和流出的数量;是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。净现金流量：一定时期内现金流入量与现金流出量之差.注意：投资决策中计算的的现金流量要考虑沉没成本、机会成本和交叉影响；其计算一定是建立在税后基础之上的。固定资产投资其他费用初始现金流量营运资金垫资原有固定资产变价收入现金流量营业现金流量（营业现金净流量）终结现金流量固定资产的残值收入或变价收入固定资产的清理费用及原来垫资的营运资金的收回营业现金流量=营业收入—付现成本—所得税=税后净利+折旧=营业收入＊（1-税率)-付现成本*（1-税率）+折旧*税率年折旧额=（原始价值—预计净残值）/预计使用年限投资决策中采用现金流量而不采用利润的原因:有利于科学的考虑资金的时间价值（利润计算以权责发生制为基础，不考虑资金收付的具体时间）采用现金流量使决策更加客观（利润计算带有主观性,不同的会计政策会计估计会出现不同的利润数据；现金流量更加客观真实不易受人为因素影响)非折现现金流量指标投资回收期：是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。投入使用后各年NFC（净现金流量）相等：投资回收期=初始投资额/每年净现金流量投入使用后各年NFC不等：投资回收期=n+第n年年末尚未收回的投资额/(第n+1年的净现金流量）平均报酬率:是指项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额=（所有营业现金流量与终结现金流量之和/投资项目寿命）/初始投资额折现现金流量指标净现值（NPV）：是指从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量（现金流入量为正，现金流出量为负）的现值之和。当净现值为正就采纳,为负就拒绝。考虑了资金的时间价值，能够真实的反映各方案的净收益,但作为一种绝对值指标,不便于比较不同规模的投资方案的获利程度,无法揭示各方案的实际报酬率。NPV=或NPV=获利指数(PI）:现值指数。是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。获利指数〉1就采纳，<1就拒绝。考虑了资金的时间价值，并且用了相对数表示，有利于投资规模不同的各方案对比；但是概念不易理解，不属于绝对值指标，又不同于一般的报酬率性质的相对值指标。PI=内部报酬率（r)：又称内涵报酬率，是投资方案的净现值为零的折现率.当内部报酬率高于企业资金成本或必要报酬率就采纳，，反之拒绝。考虑了资金的时间价值，反映投资的真实报酬率，但计算过程复杂。公式：若NCF相等,a计算年金现值系数Pb查年金现值系数表；c插值法若NCF不相等，a根据经验预估一个折现率，b插值法例题分析1、A公司面临一个投资机会。该投资项目投资期为2年，初始投资240万元，第一年投入140万元，第二年投入100万元，第三年开始投入使用，使用寿命为4年,按直线法折旧。在项目投入使用时需要垫资营运资金40万元，项目结束时收回。该项目每年带来营业收入220万元,支付付现成本110万元.企业的所得税率为25%，资金成本为10%。试计算该投资项目的净现值、获利指数和内部报酬率，并判断项目是否可行解：每年折旧＝（140+100)4＝60（万元）每年营业现金流量＝营业收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率＝220(125％）110(125%）+6025％＝16582.5+15=97。5（万元）投资项目的现金流量为：年份0123456初始投资垫支流动资金营业现金流量收回流动资金1401004097。597.597.597。540(1）净现值=40PVIF10%，6+97。5PVIFA10％，4PVIF10％，240PVIF10％，2100PVIF10％,1140=400.564+97。53。1700。826400。8261000。909140=22.56+255。3033。0490.9140=13.92(万元）（2)获利指数=（22。56+255.30/(33。04+90.9+140）=1.05（3）贴现率为11％时:净现值=40PVIF11%,6+97.5PVIFA11%,4PVIF11%，240PVIF11％,2100PVIF11%,1140=400.535+97.53.1020.812400.8121000.901140=21.4+245.5932。4890。1140=4.41（万元)贴现率为12%时：净现值=40PVIF12％，6+97.5PVIFA12％,4PVIF12%，240PVIF12％，2100PVIF12％,1140=400。507+97。53。0370.797400.7971000.893140=20.28+23631.8889。3140=—4。9（万元)设内部报酬率为r，则：r=11。47％综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10％,故项目可行.2某公司现有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为48万元，项目的使用寿命为8年。方案每年的净现金流量均为16万元；乙方案各年的净现金流量分别为5万元、10万元、15万元、20万元、25万元、30万元、40万元、50万元。试计算两个方案的投资回收期和平均报酬率，并进行分析解：（1）甲方案投资的回收期=甲方案的平均报酬率=(2）乙方案的投资回收期计算如下：单位：万元年份年初尚未收回的投资额每年NCF年末尚未收回的投资额12345678484333185101520253040504333180乙方案的投资回收期=3+1820=3.9（年)乙方案的平均报酬率=由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率,乙方案更优,二者的决策结果并不一致。投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便;其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。平均报酬率的优点是:概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值.3、C公司的资金成本为10％,现有丙丁两个项目，其现金流如下年份0123456丙方案—50020020015015010050丁方案-500100100150200200250试计算丙丁两个方案的净现值和内部报酬率(只写出方程）解(1）丙方案的净现值=50PVIF10%，6+100PVIF10％，5+150PVIFA10%,2PVIF10%,2+200PVIFA10％，2500=500。564+1000.621+1501。7360.826+2001.736500=152。59（万元）贴现率为20％时，净现值=50PVIF20％，6+100PVIF20％，5+150PVIFA20%，2PVIF20％,2+200PVIFA20%,2500=500。335+1000。402+1501.5280.694+2001.528500=21.61（万元）贴现率为25%时，净现值=50PVIF25%,6+100PVIF25%,5+150PVIFA25％，2PVIF25%，2+200PVIFA25％，2500=500。262+1000.320+1501.4400。640+2001。440500=-28。66(万元)设丙方案的内部报酬率为r1，则：r1=22。15％(2)丁方案的净现值=250PVIF10%,6+200PVIFA10％，2PVIF10%，3+150PVIF10%，3+100PVIFA10％,2500=2500.564+2001。7360.751+1500。751+1001。736500=188（万元）贴现率为20％时,净现值=250PVIF20％，6+200PVIFA20%,2PVIF20％，3+150PVIF20％,3+100PVIFA20%，2500=2500。335+2001。5280.579+1500。579+1001.528500=0。34（万元）贴现率为25％时，净现值=250PVIF25%,6+200PVIFA25%,2PVIF25%,3+150PVIF25％,3+100PVIFA25％，2500=2500.262+2001.4400。512+1500.512+1001。440500=—66.24（万元）设丁方案的内部报酬率为r2，则：r2=20.03％综上，根据净现值,应该选择丁方案，但根据内部报酬率,应该选择丙方案。丙、丁两个方案的初始投资规模相同,净现值和内部报酬率的决策结果不一致是因为两个方案现金流量发生的时间不一致.由于净现值假设再投资报酬率为资金成本，而内部报酬率假设再投资报酬率为内部报酬率，因此用内部报酬率做决策会更倾向于早期流入现金较多的项目，比如本题中的丙方案。如果资金没有限量，C公司应根据净现值选择丁方案。企业投资管理（下）固定资产更新决策：决定是继续使用旧设备还是更换新设备.资金限量决策：在资金有限的情况下，对所有备选的投资项目进行筛选、组合,选择一组净现值最大的投资项目.投资期决策：投资期是指从投资项目开始施工到投资项目建成投产所需的时间，投资期决策中，将正常投资期和缩短投资期视为两个方案,对比差量净现值（>0）、差量获利指数（〉1)、差量内部报酬率（高于企业资金成本)，则缩短,反之选正常.投资时期决策：仍是求净现值最大化。项目寿命不等的投资决策最小公倍寿命法年均净现值法ANPV=NPV/PVIFA案例分析1.A公司有一旧设备，正考虑用市场上一种新设备进行替换。两种设备的年生产能力相同，采用直线法折旧。公司的所得税率假定为40%,资金成本率为10%项目旧设备新设备原价80000100000净残值400010000使用年限85已使用年限30尚可使用年限55每年付现成本90006000目前变价收入30000—要求：判断公司是否更新设备解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：差量初始现金流量:旧设备每年折旧=（80000-4000）8=9500旧设备账面价值=80000—9500×3=51500新设备购置成本-100000旧设备出售收入30000旧设备出售税负节余(51500—30000）×40%=8600差量初始现金流量-61400差量营业现金流量:差量营业收入=0差量付现成本=6000-9000=-3000差量折旧额=（100000—10000)5—9500=8500差量营业现金流量=0-(-3000）×（1—40%）+8500×40%=5200差量终结现金流量:差量终结现金流量=10000—4000=6000两种方案的差量现金流如下表所示。年份01～45差量初始现金流量差量营业现金流量差量终结现金流量—61400520052006000合计—61400520011200差量净现值=11200×PVIF10%,5+5200×PVIFA10％，4—61400=11200×0。621+5200×3.170—61400=-37960.8（元)差量净现值为负,因此不应更新设备.2。B公司拥有一稀有矿藏。据预测,4年后价格将上涨30%，因此，公司需要研究是现在开采还是4年后开采的问题。无论现在开采还是以后开采，初始投资额均相同,建设期均为1年，从第二年开始投产,投产后5年矿产全部开采完毕。假定所得税率40％。相关资料如下：（单位万元）投资与回收收入与成本固定资产投资80年产销量2000吨营运资金垫支10现在开采每吨售价0。1固定资产残值04年后开采每吨售价0.13资金成本20%年付现成本60要求:该公司应当如何做出投资时机决策。（1）现在开采的净现值：年营业收入=0.1×2000=200（万元）年折旧=805=16（万元）年营业现金流量=200×（1-40%)-60×(1-40%)+16×40％=90.4（万元）现金流量计算表如下:年份012～56初始投资营运资金垫支营业现金流量终结现金流量-80-1090。490。410合计-80—1090。4100.4净现值=100.4×PVIF20％,6+90。4×PVIFA20%,4×PVIF20%,1—10×PVIF20％，1-80=100。4×0。335+90。4×2。589×0。833-10×0。833—80=140。26（万元）（2)4年后开采的净现值：年营业收入=0。13×2000=260（万元）年营业现金流量=260×（1-40%)-60×（1-40％）+16×40％=126。4（万元）现金流量计算表如下:年份012～56初始投资营运资金垫支营业现金流量终结现金流量—80-10126。4126.410合计—80-10126。4136.4第4年末的净现值=136.4×PVIF20％,6+126.4×PVIFA20％,4×PVIF20％,1—10×PVIF20%,1—80=136。4×0。335+126。4×2。589×0.833-10×0.833-80=229.96（万元）折算到现在时点的净现值=229.96×PVIF20%,4=229.96×0.482=110.84(万元）所以，应当立即开采。3。C公司要在两个项目中选择一个进行投资：甲项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；乙项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量,项目的使用寿命为6年，6年后更新且无残值。公司的资金成本率为16％，公司应当选择哪个项目?甲项目的净现值=80000×PVIFA16％,3—160000=80000×2.246—160000=19680(元）甲项目的年均净现值=19680PVIFA16%,3=196802。246=8762。24（元)乙项目的净现值=64000×PVIFA16％,6—210000=64000×3。685—210000=25840（元）乙项目的年均净现值=25840PVIFA16%，6=258403。685=7012。21（元)甲项目的年均净现值大于乙项目，因此应该选择甲项目。企业筹资管理(上）企业资金需求量的预测方法趋势预测法总额法营业百分比法:差额法原理：（1)确定敏感项目和非敏感项目及他们和营业收入的百分比(2）根据营业收入总额预计各利润项目金额,进而估算出净利润（3）预计留存收益增加额=预计净利润＊利润留存比例（4）外部融资需求=预计资产总额—预计负债总额-预计股东权益总额优点：考虑了各个项目与营业规模的关系；考虑了资金来源与应用的平衡关系；能提供短期预计的财务报表缺点：敏感、非敏感的划分具有一定主观性；敏感项目占营业收入的百分比确定具有一定主观性；情况变动时仍按历史情况预测会影响准确性总额法:根据估计的营业收入总额来预计资产、负债和权益的总额，然后利用会计恒等式确定外部融资需求差额法：根据估计的营业收入变动额来预计资产、负债和权益的变动额，然后利用会计恒等式确定外部融资需求首先：分别计算敏感资产（RA/S）和敏感负债（RL/S)占营业收入的百分比之和其次：计算预计年的净利润然后：计算预计留存收益变动额(RE)最后：计算外部融资需求案例分析某公司2021年年末敏感资产：货币资金150w，应收账款280w，应收票据50w，存货320w；非敏感资产：长期股权投资110w，固定资产净额1200w，无形资产及其他资产合计190w;敏感负债：应付账款170w，应交税费60w;非敏感负债：长期借款90w,应付债券600w；股东权益项目：股本800w,资本公积200w,留存收益380w2021年营收4000w，净利润200w。2021年预计营业收入5000w,营业净利率不变。为扩大生产规模，公司将增加固定资产500w。公司的股利支付率20%,试根据预计的营业收入来确定公司2021年的外部融资需求解：(1）确定有关项目的营业收入百分比敏感资产÷营业收入＝（150＋280＋50＋320）÷4000＝800÷4000＝20％敏感负债÷营业收入＝（170＋60)÷4000＝230÷4000＝5.75％（2）计算2021年预计营业收入下的资产和负债敏感资产＝5000×20％＝1000（万元）非敏感资产＝(110＋1200＋190）＋500＝2000(万元)总资产=1000＋2000=3000（万元)敏感负债＝5000×5.75％＝287。5（万元）非敏感负债＝90＋600＝690(万元）总负债＝287。5＋690＝977.5（万元)（3）预计留存收益增加额2021年营业净利率＝200÷4000＝5％留存收益增加＝预计营业收入×营业净利率×（1-股利支付率)＝5000×5%×(1-20％)=200(万元）（4）计算外部融资需求外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益＝3000－977.5－(800＋200＋380＋200)=442。5(万元）第七章企业筹资管理(下)资金成本:是企业筹集和使用资金所付出的代价,包括筹资费用和用资费用两部分。资金成本作用：A是选择筹资方式、进行资本结构决策、确定追加筹资方案的依据B是评价投资项目、比较投资方案、进行投资决策的标准C可以作为考核企业整体经营业绩的基准资金成本分类:个别资金成本：企业用资费用与有效筹资额之比长期借贷资金成本长期债券资金成本优先股资金成本固定股利政策：普通股资金成本固定增长股利政策：综合资金成本计算时需要选择一定的价值基础，主要有账面价值基础：可从会计资料中直接获得，但反映的是过去的情况，容易影响各种资金比例的客观性，进而影响综合资金成本的合理性市场价值基础:据市场价格确定比例，真实客观，但证券市场价格波动频繁，不易选定，反映的是现在的情况，未必适合未来筹资决策目标价值基础：体现了期望的目标资本结构的要求，适用筹措新资的需要，弥补了账面价值基础和市场价值基础的不足，但目标价值是很难客观确定的边际资金成本：是指企业追加筹资的资金成本（1)确定各种资金的目标比例（2）测算各种资金的个别资金成本（3)测算筹资总额分界点(4）测算各个筹资范围内的边际资金成本杠杆分析经营杠杆：又称营业杠杆或营运杠杆，是指由于固定的经营成本的存在,使得息税前利润的变动幅度大于营业收入的变动幅度的现象。经营杠杆系数：变换公式：财务杠杆：又称筹资杠杆或融资杠杆，是指由于固定债务利息和优先股股利的存在，使得普通股每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆系数：若无优先股：变换公式综合杠杆：又叫联合杠杆、复合杠杆、总杠杆，是经营杠杆和财务杠杆的总和。综合杠杆系数：即：变换公式资本结构：是指企业各种资金的构成及其比例关系.(通常我们关心狭义的资本结构，尤其是债权性资金与股权性资金的比例关系）影响资本结构的因素:企业获利水平、企业现金流量、企业增长率、企业所得税率、企业资产结构、企业经营风险、企业所有者和管理者的态度、贷款银行和评信机构的态度等资本结构决策方法资金成本比较法每股利润分析法企业价值比较法案例分析1.B公司有长期借款200万元，年利率5%,每年付息一次，到期还本付息；债券面额500w，发行收入600万元，发行费率4％,票面利率8％，目前市价为600万元;普通股面额500w，目前市价800万元,去年已发放的股利率10％，以后每年增长6%，筹资费率5％；留存收益账面价值250万元，假设留存收益的市场价值与账面价值之比与普通股一致。公司的所得税率40％。试求B公司的综合资金成本（采用市场价值基础）解：留存收益市场价值=(万元)长期资金=200+600+800+400=2000(万元)（1）长期借款成本=5%×（1—40％）=3％比重=200/2000=10%（2)债券成本=比重=600/2000=30%（3)普通股成本=比重=800/2000=40%（4）留存收益成本=比重=400/2000=20%（5)综合资金成本=3%×10％+4。17％×30%+12。97％×40％+12。63％×20％=9.265％2。C公司拥有长期资金1200万元，其中长期借款240万元，长期债券360万元，普通股600万元.由于扩大经营规模需要，拟筹措新资,仍保持现有的资本结构。随着新筹资额的增加，各种资本结构成本变化如下表:（单位万元长期借款10万元以内6%10万元以上8%长期债券60万元以内11％60万元以上13％普通股80万元以内15%80万元以上16％试计算各筹资范围内的边际资金成本。解：（1）长期借款：资金比重=240÷1200=20％筹资边际点=10÷20％=50（万元）长期债券:资金比重=360÷1200=30%筹资边际点=60÷30%=200(万元）普通股：资金比重=600÷1200=50%筹资边际点=80÷50％=160（万元）（2）以上三个筹资突破点将筹资范围分为四段：50万元及以内；50～160万元；160～200万元；200万元以上。它们各自的边际资金成本计算如下：筹资总额范围资金种类资本结构资金成本边际资金成本50万元及以内长期借款长期债券普通股20％30％50%6％11％15%6％×20％=1.2%11％×30％=3。3%15%×50%=7.5%12%50～160万元长期借款长期债券普通股20%30％50％8％11%15%8%×20％=1.6％11％×30%=3。3%15％×50％=7。5％12.4%160～200万元长期借款长期债券普通股20％30%50%8％11%16%8%×20％=1.6％11％×30%=3.3%16％×50％=8%12.9％200万元以上长期借款长期债券普通股20％30％50％8%13％16%8%×20%=1.6%13%×30％=3.9％16％×50%=8％13。5％3。D公司无优先股。2021年的营业收入为1500万元,息税前利润450万元，利息费用200万元.2021年营业收入1800万元，变动经营成本占营业收入的50％,固定经营成本为300万元。预计2021年的每股利润增长22。5％，息税前利润增长15%，公司所得税率40%,试计算D公司2021年和2021年的经营杠杆系数,财务杠杆系数及综合杠杆系数（1)DOL2007＝DOL2021＝(2)DFL2007＝DFL2021＝（3）DCL2007＝1.67×1.8=3。01DCL2021＝1.5×1。5＝2.254.E公司目前长期资金市场价值为1000万元，其中债券400万元，年利率12％，普通股600万元(60万股，每股市价10元)；(2）平价发行300万元长期债券，年利率14％。公司所得税率40%。试计算两种筹资方式的每股利润无差别点，并且判断息税前利润分别为150万元和200万元时,应当选择哪个筹资方案设每股利润无差别点为EBIT0，那么EBIT=174（万元）（2）如果预计息税前利润为150万元,应当选择第一个方案，即发行股票方案。如果预计息税前利润为200万元,则应当选择第二个方案,也即借款方案.财务管理一总论财务管理:是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。基本内容:企业筹资管理、企业投资管理、营运资本管理、利润及其分配管理企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.企业财务活动分为四个方面:【相互联系、互相依存】①企业筹资引起的财务活动②企业投资引起的财务活动③企业经营引起的财务活动④企业分配引起的财务活动财务管理的目标:是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。【有利于股份制公司】财务管理目标体现形式:利润最大化、股东财富最大化（还有相关者利益最大化和企业价值最大化）股东财富最大化：是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富利润最大化目标股东财富最大化优点直观、计算简便一定程度上提高效率,降低成本考虑了现金流量的时间价值和风险因素在一定程度上能够克服企业在追求利润方面的短期行为反应了资本与报酬的关系缺点没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目报酬的时间价值没能有效考虑风险问题没有考虑利润和投入资本的关系基于历史角度，反应企业过去的某一期间盈利水平,不能反应未来的盈利能力使企业财务带有短期行为的倾向利润是企业经营结果的会计度量，对于同一经济问题会计处理方法的多样性和灵活性使利润并不反应企业的真实情况通常只适用于上市公司估价受众多因素影响，不能完全反应企业财务管理状况财务管理环境：经济环境、法律环境、金融市场环境和社会文化环境财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润—股利分配=留用利润（盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留用利润(盈余公积+未分配利润）第二章财务管理的价值观念1、货币时间价值：揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。只有把货币作为资本投入经营过程才能产生时间价值。时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率.2、利息计算单利-—指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。复利——不仅本金要计算利息,利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。复利终值的计算公式：称为复利终值系数，可以写成:FVIF（i,n）FV（n)复利现值叫复利现值系数或贴现系数,可以写为年金终值和现值：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项(一）后付年金-—每期期末有等额收付款项的年金（1）后付年金的终值：犹如零存整取的本利和，他是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。某人在5年中每年年底存入银行1000元,年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为：（2）后付年金现值的计算公式：某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息率为10%，则现在应存入多少元？③先付年金的终值某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？④先付年金的现值某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%,则这些租金的现值为:投资报酬率=（投资所得–初始投资）/初始投资4、资本资产定价模型P57Ri=RF+βi（RM-RF)Ri:第i种股票组合的必要报酬率；RF：无风险资产的报酬率;β市场风险(＞1风险大，＜1风险小）RM：所有股票平均报酬率第三章财务分析1、财务能力分析:①偿债能力分析，指企业偿还到期债务的能力,了解企业资产流动性，负债水平及偿债能力②营运能力分析,反应了企业对资产的利用和管理③盈利能力分析，获取利润是企业的主要经营目标之一，它也反应了企业的综合素质④发展能力分析，判断企业的发展潜力，预测企业的经营前景，从而为企业管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供依据，避免决策失误带来损失⑤财务趋势分析，通过对企业连续若干期的会计信息和财务指标进行分析，判断企业未来发展趋势⑥财务综合分析,全面分析和评价企业各方面财务状况2、短期偿债能力分析①流动比率=流动资产/流动负债②速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债③现金比率=（现金+现金等价物)/流动负债④现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/（本期到期债务本金+现金利息支出）影响企业偿债能力的其他因素①或有负债：过去的交易或事项形成的潜在义务，其结果尚难确定，可能要企业负责偿还的真正债务②担保责任：以本企业资产为他企业的债务提供担保，若担保人不履行合同,担保责任可能形成负债③租赁活动：融资租赁算长期负债,经营租赁不在负债中④可用的银行授信额度：可以随时用，方便快捷的取款，提高偿付能力第四章财务战略与预算1、财务战略财务战略是在企业总体战略目标的统筹下,以价值管理为基础，以实现企业财务管理为目标的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。2、 SWOT分析法【SO最优】SWOT分析法是在对企业外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上,对有关因素进行归纳分析,（企业内部)优势和劣势、(外部）机会和威胁。其英文分别为strengths，weaknesses,opportunities和threats。3、 财务战略选择的依据（1） 财务战略的选择的必须与宏观经济周期相适应.1） 在经济复苏阶段适宜采取扩张型财务战略。2） 在经济繁荣阶段适宜先采取扩张型财务战略。3） 在经济衰退阶段应采取防御型财务战略4） 在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷期，应采取防御型和收缩型财务战略.（2) 财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应。【初创期、扩张期、稳定期、衰退期】（3） 财务战略的选择必须与企业经济增长方式相适应。第五章长期筹资方式企业的长期资本一般是通过投入资本、发行股票、发行债券、长期借贷和融资租赁等方式取得或形成的。一、长期筹资的类型1、 内部筹资和外部筹资(1） 内部筹资是指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。（2) 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足其需要时,向企业外部筹资而形成的资本来源。主要外部筹资方式:投入资本筹资、发行股票筹资、长期借款筹资、发行债券筹资和融资租赁筹资等。外部筹资大花费筹资费用:发行股票、发行债券须支付发行费用；取得长期借款有时须支付一定的手续费。直接筹资和间接筹资直接筹资：指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商，融通资本的一种筹资活动。直接筹资主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。间接筹资：是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款,此外还有融资租赁等筹资方式。3、 股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资（1） 股权性筹资形成企业的股权资本，亦称权益资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。二、发行普通股筹资【股份制公司】发行股票筹资是股份筹集股权资本的基本方式.1、 股票按股东的权利和义务，分为普通股和优先股普通股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务,不加特别限制，股利不固定的股票。优先股是公司发行的优先于普通股东分取股利和公司剩余财产的股票。股票按照发行对象和上市地区分类.我国目前的股票还按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股和S股。A股是指供我国个人或法人，以及合格的境外机构投资者买卖的，以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票价值并以人民币认购和交易的股票；B股是指供外国和我国港澳台地区的投资者，以及我国境内个人投资者买卖的，以人民币标明面值但以外币认购和交易的股票。A（上海）B（深圳)、上市地H（香港）N（纽约）S(新加坡）中国大陆注册地发行债券的资格。股份、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司,具有发行公司债券的资格。第六章资本结构决策1、资本结构：企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。2、股权资本成本率的测算①普通股资本成本率测算【税后】Pc表示普通股筹资净额，如果公司实行固定股利政策,即每年分派现金股利D元，则资本成本率可按左侧公式测算：如果公司实行固定增长股利的政策，股利固定增长率为G,则资本成本率需按右侧公式测算：例6-7：ABC公司拟发行一批普通股，发行价格12元/股,每股发行费用1元，预定每年分配现金股利每股1.2元。其资本成本率测算为：例6—8：XYZ公司准备增发普通股，每股的发行价格15元,发行费用1。5元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长4%。其资本成本率测算为：杠杆【表示负债】营业杠杆，又称经营杠杆或营运杠杆,指在企业经营成本中存在固定成本而使税前利润变动率大于营业收入变动率的规律。营业杠杆系数：息税前利润变动率相当于营业收入变动率的倍数.反应营业杠杆做用程度。F固定成本总额,C变动成本总额，S营业收入例6—20:XYZ公司的产品销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000万元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本为600元,变动成本率为60%,变动成本总额为2400万元。其营业杠杆系数为：一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。4、财务杠杆的概念财务杠杆，又叫筹资杠杆或资本杠杆，它是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆系数的测算财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映了财务杠杆的作用程度。 DFL=(S-C—F)/(S—C-F—I）I债务年利息例6-23：ABC公司全部长期资本为7500万元,债务资本比例为0。4，债务年利率为8%，公司所得税税率为25%，息税前利润为800万元。其财务杠杆系数测算如下：一般而言,财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高;财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。5、联合杠杆利益与风险1.联合杠杆原理亦称总杠杆,是指营业杠杆和财务杠杆的综合.2.联合杠杆系数的测算例6—24:ABC公司的营业杠杆系数为2，财务杠杆系数为1。5。该公司的联合杠杆系数测算为：DCL=2×1.5=36、每股收益分析法某公司目前拥有长期资本8500万元，其中资本结构为:长期负债1000万元,普通股7500万元，普通股股数为1000万股。现计划追加筹资1500万元，有两种筹资方式供选择：（1）增发普通股300万股；（2）增加负债。已知目前每年债务利息额为90万元,如果增加负债筹资,每年利息额会增加到270万元。所得税率为25%。当息税前利润大于870时，增加长期债务比增发普通股更有利,如果小于，则增加长期债务不利.第七章投资决策原理1、折线现金流量方法1）净现值P230指投资方案所产生的净现金流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。①计算每年的营业净现金流量。【=年营业收入-年付现成本—所得税】②计算未来报酬的总现值.（1）将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的NCF相等,则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等,则先对每年的NCF进行折现,然后加以合计。（2)将终结现金流量折算成现值。（3)计算未来报酬的总现值。③计算净现值。净现值=未来报酬的总现值－初始投资现值【NPV=NCF＊PVIFAk，n-C】【=NCF＊PVIFk，n相加-C】2）内含报酬率第一步：计算年金现值系数。年金现值系数=初始投资额/每年净现金流量NCF第二步：查表与上述年金现值系数相邻近的两个折现率（a％和b%）第三步：根据上述两个折现率和已求得的年金现值系数，采用内插法计算出该投资方案的内含报酬率。内含报酬率=低贴现率+（按低贴现率计算的正的净现值/两个贴现率计算的净现值之差)*高低两个贴现率之差第八章投资决策实务1、区分相关成本和非相关成本①相关成本是指与特定决策相关的、在分析评价决策方案时必须加以考虑的成本。与其相反,非相关成本是指与特定决策无关、在分析评价决策方案时不必加以考虑的成本，例如沉没成本。②机会成本是指进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益.每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本—所得税=年营业收入-(年营业成本—折旧）—所得税=税前利润+折旧-所得税=税后利润+折旧第九章短期资产管理1、短期资产的特征短期资产,又称流动资产，是指可以在一年以内或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。周转速度快变现能力强财务风险小2、持有现金的动机交易动机.在企业的日常经营中,为了正常的生产销售的运行必须保持一定的现金余额。补偿动机。银行为企业提供服务是，往往需要企业在银行中保留存款余额来补偿服务费用.预防动机。现金的流入和流出经常是不确定的,这种不确定性取决于企业所处的外部环境和自身经营条件的好坏。投资动机.企业在保证生产经营正常进行的基础上，还希望有一些回报率较高的投资机会,此时也需要企业持有现金。3、现金持有量决策P294当前较为广泛的现金持有量决策方法主要包括成本分析模型、存存货模型以及米勒—欧尔模型最佳现金余额：N=√2Tb/ib现金与有价证券的转换成本,T特定时间内的现金需要量总额,i短期有价证券利息率4、ABC分类管理是根据一定的标准，按照重要性程度,将企业存货划分为A，B,C三类。分别实行按品种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。步骤：P319计算每一种存货在一定时间内(一般为一年)的资金占用额。计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按照大小顺序排列，编成表格；根据事先测定好的标准，把最重要的存货划分为A类，把一般存货划分为B类，把不重要的存货划分为C类,并画图表示对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。第十章短期筹资管理短期筹资有短期借款、应付票据、应付账款、应交税费、应付股利等。一、商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系（赊销），是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的.【增加了应收账款和坏账的概率1、商业信用的形式①赊购商品②预收货款2、商业信用的条件①预付货款②延期付款，但不提供现金折扣③延期付款，但早付款有现金折扣放弃现金折扣的资本成本率=(CD/1–CD）*(360/N)【CD现金折扣百分比，N失去现金折扣后延期付款天数】 P3313、商业信用筹资的优缺点优点缺点使用方便成本低限制少时间较短（尤其是应付账款）拖欠可能导致公司信用地位和信用等级下降享受现金折扣，时间会更短若法制不健全，公司缺乏信誉，容易产生公司间相互拖欠，影响资金运转短期融资劵资本成本率k=r/（1—r＊n/360）k是资本成本或实际利率，r是名义利率或票面利率,n是短期融资券的付款期限 P343第十一章股利理论与政策1、利润分配程序股份实现的税前利润,应首先依法缴纳企业所得税，税后利润应当按照下列基本程序进行分配弥补以前年度亏损提取法定公积金提取任意公积金向股东分配股利2、股利的种类①现金股利：指股份制公司以现金的形式从公司的净利润中分配给股东的投资报酬，也称红利,股息.②股票股息：是股份制公司以股票的形式从公司的净利润中分配给股东的利息。3、股利无关理论【米勒&莫迪利亚尼】在一定的假设条件下，公司股利政策不会对公司的价值产生任何影响。股利相关理论“一鸟在手”【戈登&林特】当公司支付较少的现金股利而留用利润较多时，就会增加投资风险，股东要求的必要投资报酬率就会提高,从而导致公司价值和股票价格下降；当公司支付较多的现金股利而留用利润较少时，就会降低投资风险,股东要求的必要投资报酬率就会降低,从而促使公司价值和股票价格上升。税收差别理论信号传递理论代理理论影响股利政策因素法律因素债务契约因素公司自身因素股东因素行业因素股利政策类型剩余股利政策固定股利政策【和去年相同】稳定增长股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策第十二章公司并购管理并购狭义（公司合并)吸收合并:或称兼并,是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方续存，被吸收方解散并被取消原法人资格。新设合并：是指两个或两个以上的公司合并成立一个新的公司,原合并各方解散,取消原法人资格。并购广义(以上+收购、接管）收购：一家公司为了对另一家公司进行控制或实施重大影响，用现金、非现金资产或股权购买另一家公司的股权或资产的并购活动.接管：一家公司的控制权变更。并购类型横向并购：两个或两个以上同行业公司之间的并购行为。纵向并购：指公司于其供应商或客户间的并购。（优势公司兼并与其生产经营紧密相关的上下游公司）混合并购：指与本公司生产经营活动无直接关系发公司之间的并购。目的是扩大生产经营范围，降低长期经营一个行业所带来的特定行业风险，公司可以进入一个新行业,实现多元化经营，分散投资风险。第十三章公司重组、破产和清算资产剥离的原因盈利状况欠佳经营业务不符合公司的发展规划负协同效应资本市场的因素增加现金流入量被动剥离被剥离部门的价值V=∑(CFATt/(1+k)^t）—MVLCFAT被剥离部门第t年的税后现金净流量，k折现率，MVL其负担的债务的市场价值经营状况的征兆盲目扩大企业规模企业信誉不断降低关联企业趋于倒闭产品市场竞争力不断减弱无法按时报送会计报表破产财产的分配职工—-政府—-债权人破产人所欠职工的工资和医疗、伤残补助、抚恤费用，所欠的应当划入职工个人账户的基本养老保险、基本医疗保险费用、以及法律行政法规规定应当支付给职工的补偿金(第一顺序);破产人欠缴的除前项规定以外的社会保险费用和破产人所欠税款（第二顺序)；普通破产债权(第三顺序）。财务管理（期末复习版)总论名词解释财务管理：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。分为四个方面:企业筹资、企业投资、企业经营、企业分配引起的财务活动企业财务关系：(一）与所有者之间的财务关系所有者投入资金、向所有者分配利润--所有权与经营权之间的关系（二）与债权人之间的财务关系借入资金、偿还资金、支付利息-—债权债务关系（三）与被投资单位之间的财务关系购买股票、直接联营;分得利润和股利—-投资与受资关系（四)与债务人之间的财务关系购买债券、提供借款和商业信用;收回本金和利息--债权债务关系（五)内部各单位的财务关系相互提供产品和劳务产生的资金结算（独立核算）-—利益关系（六)与职工之间的财务关系向职工支付劳动报酬——劳动成果上的分配关系（七）与税务机关之间的财务关系及时足额纳税——依法纳税和依法征税的权利义务关系独资企业:个人出资经营，所有权归个人所有，自负盈亏，不需缴纳企业所得税；对企业债务承担无限责任,个人财富有限，所有权难以转移,交易价格不稳定合伙企业：〉=2共同出资，拥有和经营，共享利润,同承损失。一般合伙无限责任按比例享受利润和损失，股权难以转移；有限合伙制企业不参与经营,按资比例享受利润承担风险,债务仅限投入的资本,允许通过转让权益而撤资。公司制企业：所有权经营权分离，有独立法人，股东对公司债务承担有限责任筹资容易,但是需要缴纳企业所得税.股份:股份制，公开募集资金，自由转让出资，可以上市，股东人数没上限。有限责任公司：只能发起人筹资，不能向社会公开募集，股东转让出资要股东会谈论，股东人数受限（〈50）财务管理目标:企业理财活动要实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。不同的财务活动有不同的财务管理目标(一)筹资管理的目标降低资金成本,充分考虑财务风险（如长短期借款）(二)投资管理的目标投资项目的可行性研究，提高投资报酬，考虑投资风险（投资成本与收益的权衡)（三）营运资金管理的目标合理使用资金，加速资金周转（持续经营下去)（四）利润管理的目标努力提高利润水平，合理分配利润,处理好各种利益分配关系利润最大化:加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低生产成本，利于资源的合理配置，提高经济效益.但是没有考虑项目收益的时间价值,忽略了企业经营的不确定性和风险,没有考虑利润和投入资本的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，不能正确反映真正实现的企业价值。股东财富最大化：考虑了现金流量的时间价值因素，最大化的考虑了风险因素，一定程度上克制了企业追求利润上的短期行为。财务经理：财务经理负责筹资、投资、分配和营运资金管理职责分为：制定财务计划；做出投资和筹资决策；协调各部门工作；处理公司在金融市场上的事务.代理问题：因为经营权和所有权分离，股东数量多时，单一股东控制企业的模式会打破，股东们会聘用职业经理人管理企业事务，代理问题因此产生。代理成本：股东和经营者之间的代理问题的存在妨碍了股东财富最大化的实现，甚至损害股东利益，为此股东会采取措施防止经营者行为的偏离，因而产生了代理成本，包括监督成本、约束成本和剩余损失.财务管理的基础概念时间价值：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法终值(FV）：又称复利终值,是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值复利现值(PV）：复利终值的对称概念,指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金年金（A）：指一定时期内每期相等金额的收付款项后付年金终值(FVA）:一定时期内，每期期末等额收付款项的复利终值之和后付年金现值(PVA）：一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和延期年金：在最初若干期(m）没有收付款项的情况下，后面若干期(n）有等额的系列收付款项的年金永续年金：是指无限期等额收付的特种年金。可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金风险：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度报酬（收益）:为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式复利终值的计算公式复利现值的计算公式(后付)年金终值的计算公式（后付）年金现值的计算公式先付年金终值的计算公式先付年金现值的计算公式延期年金现值的计算公式永续年金现值的计算公式例题分析1假设你每年年底都向一个账户存入10000元，连续4年，如果年利率为12%，那么在第7年年底你将钱全部取出,将得到多少钱？第7年底可以从账户中取出:2张华大学毕业后在一家投资银行找到一份股票经纪人的工作,他的底薪每年10万,第一年底薪将在工作满一年得到，另外他会得到一笔安家费5万元，底薪会以每年4％的增幅上涨，而且每年都会将获得一份是当年工资10％的奖金.，张华希望能够在这家投资公司工作3年，那么他能获得的收入的现值是多少,假设折现率为12%张华所得获得所有收入的现值是:3新创公司准备购置一辆面包车接送员工,购价为200000元，可使用8年，无残值.购置该面包车每年可节约员工交通费45000元,折现率12％，是否购置？每年节约的员工交通费按年金折现后为：4。M公司发型一种债券，年利率为12％,按季计息，1年后还清本付息，每张债券还本付息1000元，该债券现值为多少？年利率为12%，则季利率为3％，计息次数为4。则有:5某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元,假设银行借款利率为16％。该工程当年建成1）该工程建成后投资，分8年等额归还银行借款,每年年末应还多少?2）若该工程建成投产后,每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息,需要多少年才能还清？（1）设每年年末还款A元，则有：求解得A=1151.01万元（2)年金现值系数=5000/1500=3。333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。1。某公司签订一份合同,按规定目前要支出现金15000元，3年后可收入现金20000元。问该合同的投资报酬率是多少？答：20000＝15000×（1＋i）3I≈10%，是否需要使用插值法？?2.某人在银行存入1000元,年利率7％，她期望最终得到1500元，问应存入多少年?答：1500＝1000(1＋7％）nn≈6，是否需要插值法？3。某企业5年后需要100万元用于技术改造,当银行年利率为6％时，问企业现在应存入多少资金?答：P＝100×（1＋6%）－5＝74。74。某人每年末存入银行1000元，年利率为8％，每年计息一次，5年后的银行存款总和多少？答：1000×5。867＝58675.某企业5年后需要100万元用于技术改造，年利率为6％时，问企业每年末应存入银行多少?答：A＝100/5。637＝17。746.某企业希望筹集50万元购买一套商品房，从现在起每年末向银行存入5万元，银行年利率为8％，问应连续存入多少年?答:50＝5×FVIFA8%，n7年系数8。9238年系数10.637n在7-8年之间（应使用插值法计算出具体时间）7。某人每年初存入银行1000元，当年利率为8%时,5年后的银行存款总和多少？答：1000×5.867（1＋8%)＝63368。某企业有一个投资项目，初始投资100万元，企业要求的投资报酬率为12%，项目的有效期为5年，问每年至少要收回多少,项目才可行?答：A=100/3。605＝27.749。某企业初始投资100万元，有效期8年，每年末收回20万元，问该项目的投资报酬率多少?答：100＝20×PVIFAi,8PVIFAi,8=5查表得11％时系数5。14612%时系数4。968i应在11％—12％之间。利用插值法：12％－I5－4。968—-———＝———-——12％－11％5。146－4。968I＝11.82％10.某企业贷款购买大型设备，约定采用5年分期付款方式，每年初付10万元，设银行存款利率为10％,问该项分期付款想当于一次性付款购价多少？答：P=10*PVIFA10%,5（1+10%)=10*3.791＊1.1=41.70财务分析财务分析：是通过对财务报表有关项目进行对比，以此来揭示企业财务状况的一种方法。企业偿债能力分析短期:流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产－存货)/流动负债长期:资产负债率:又称负债比率=负债总额/资产总额×100%营运能力分析应收账款周转率应收账款次数=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款天数=360天/应收账款周转次数=应收账款平均余额*360天/赊销收入净额存货周转率存货周转次数=营业成本/存货平均余额存货周转天数=360天/存货周转次数=存货平均余额＊360天/营业成本流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值获利能力分析企业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入=毛利/营业收入营业净利率=净利润/营业收入资产报酬率：又称投资报酬率、总资产报酬率=净利润/资产平均总额净资产收益率：又称股东权益报酬率、所有者权益报酬率、权益资本报酬率=净利润/净资产平均总额每股盈余=(净利润—优先股股利)/普通股数市盈率:又称价格盈余比率=普通股每股市价/普通股每股盈余发展能力分析营业收入增长率=（当期-上期营业收入）/上期营业收入净利润增长率=（当期—上期净利润）/上期净利润总资产增长率=（当期-上期总资产）/上期总资产综合财务分析杜邦分析法：是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过建立多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法.企业投资管理（上)现金流量：是指与投资决策相关的现金流入和流出的数量;是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。净现金流量：一定时期内现金流入量与现金流出量之差。注意:投资决策中计算的的现金流量要考虑沉没成本、机会成本和交叉影响;其计算一定是建立在税后基础之上的。固定资产投资其他费用初始现金流量营运资金垫资原有固定资产变价收入现金流量营业现金流量(营业现金净流量）终结现金流量固定资产的残值收入或变价收入固定资产的清理费用及原来垫资的营运资金的收回营业现金流量=营业收入-付现成本—所得税=税后净利+折旧=营业收入*（1—税率)—付现成本＊（1-税率）+折旧＊税率年折旧额=（原始价值-预计净残值)/预计使用年限投资决策中采用现金流量而不采用利润的原因：有利于科学的考虑资金的时间价值（利润计算以权责发生制为基础，不考虑资金收付的具体时间）采用现金流量使决策更加客观(利润计算带有主观性,不同的会计政策会计估计会出现不同的利润数据；现金流量更加客观真实不易受人为因素影响)非折现现金流量指标投资回收期:是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。投入使用后各年NFC(净现金流量）相等：投资回收期=初始投资额/每年净现金流量投入使用后各年NFC不等：投资回收期=n+第n年年末尚未收回的投资额/（第n+1年的净现金流量）平均报酬率:是指项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额=（所有营业现金流量与终结现金流量之和/投资项目寿命）/初始投资额折现现金流量指标净现值（NPV）：是指从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量(现金流入量为正，现金流出量为负）的现值之和。当净现值为正就采纳，为负就