财务管理学第二章课件

第二章货币时间价值

财务管理学2.1货币的时间价值2.2风险和报酬第二章货币时间价值财务管理学2.1货币1、掌握货币时间价值的含义；2、掌握单利终值和现值计算、复利终值和现值计算；3、普通年金的终值和现值计算、预付年金的终值和现值计算；4、递延年金终值和现值的计算、永续年金的现值计算；5、风险和收益的衡量。【学习目标】1、掌握货币时间价值的含义；【学习目标】2.1货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。即资金的时间价值。

注意：并不是所有货币都有时间价值，而只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。

2.1货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投量的规定性：在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。西方：在无风险和通货膨胀时，按牺牲时间为代价计算的应得报酬。推迟消费的报酬，等待的价值。马克思：剩余价值的转化形式。货币须作为资金投入生产流通过程使用。在价值量上指单位时间的资金收益率或一定时期资金收益额。可理解为：A无风险和通胀下的社会平均资金利润率；B无风险、通胀下的利率；C货币的机会成本；D无风险、通胀下的利息量的规定性：在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。2.1.2、货币时间价值的计算1．现值与终值的概念：P262．单利及其计算:P26-273．复利及其计算：P274．年金的计算:P29-342.1货币的时间价值2.1.2、货币时间价值的计算1．现值与终值的概念：P2P—本金，又称期初金额或现值；F—本金与利息之和，又称本利和或终值；

i—利率，通常指每年利息与本金之比；I—利息；n—时间，即计算利息的期数，通常以年为单位。财务管理学第二章课件（一）单利的计算只有本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。

1．单利利息2．单利终值3．单利现值（一）单利的计算只有本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，（二）复利的计算1．一次性收付款项的终值与现值2．年金的计算3．复利计算中应注意的问题（二）复利的计算1．一次性收付款项的终值与现值1．一次性收付款项的终值与现值复利终值：一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。第一年：F=P+P·i=P·(1+i)第二年：F=P·(1+i)·(1+i)=P·(1+i)2第三年：F=P·(1+i)2·(1+i)=P·(1+i)3

┇1．一次性收付款项的终值与现值复利终值：一定量的本金按复利计复利终值：复利终值系数，用（F/P，i，n）表示复利终值：复利终值系数，用（F/P，i，n）表示复利现值的计算今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率i所计算的现在时点的价值。复利现值系数，用（P/F，i，n）表示复利现值的计算今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率“72法则”:以1%的复利来计息,经过72年以后,本金会变成原来的一倍。当贴现率r%介于5%~20%，使你的钱变成2倍大约需要的时间是：72/r(年)接上例，72/10=7.2(年)当你想在35岁的时候，你想要你的资产达到100万，而你只有50万的资本可供投资。每年的增长率是8%，那么就需要9年时间，即你在26岁的时候就必须开始投资。“72法则”:以1%的复利来计息,经过72年以后,本金会变成2．年金的计算年金是指一定时期内每隔相同时间等额收付的系列款项，通常记作A。形式：保险费、养老金、租金、等额分期付款赊购、等额分期收款销售以及零存整取或整存零取储蓄。类型：普通年金、即付年金、递延年金、永续年金。2．年金的计算年金是指一定时期内每隔相同时间等额收付的系列款（1）普通年金又称后付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项。普通年金三个特点：年金A连续地发生在每期期末；现值P发生于第一个A所在的计息周期期初；终值F发生的时间与第n个A相同。（1）普通年金又称后付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期①普通年金终值的计算:普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。此时点的值①普通年金终值的计算:普通年金终值是指其最后一次支付时的本利①普通年金终值的计算

年金终值的原始计算公式两边同乘以(1＋i)，得到两式相减，得到①普通年金终值的计算年金终值的原始计算公式两边同乘以(1①普通年金终值的计算

用年金终值系数表示为：年金终值系数，用（F/A，i，n）表示①普通年金终值的计算用年金终值系数表示为：年金终值系数，用[例3—5]假设某项目在3年建设期内每年年末从银行借款200万元，借款年利率为8％，则该项目在竣工时应付本息的总和为多少?

[例3—5]假设某项目在3年建设期内每年年末从银行借款200②年偿债基金的计算

偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。

债务实际上相当于年金终值.每年提取的偿债基金相当于年金A。

②年偿债基金的计算偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿②年偿债基金的计算

用偿债基金系数表示为：偿债基金系数，用（A/F，i，n）表示②年偿债基金的计算用偿债基金系数表示为：偿债基金系数，用③普通年金现值的计算

·普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。

此时点的值③普通年金现值的计算·普通年金现值是指一定时期内每期期末等③普通年金现值的计算

用年金现值系数表示为：年金现值系数，用（P/A，i，n）表示③普通年金现值的计算用年金现值系数表示为：年金现值系数，普通年金现值计算的应用

[例3—7]某企业租入某设备，每年年末需要支付现金l000元，年复利率为10％，则5年内应支付的租金总额的现值为多少?

普通年金现值计算的应用[例3—7]某企业租入某设备，每年年（2）先付年金又称预付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。（2）先付年金又称预付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期①即付年金终值最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。①即付年金终值最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终[例3—9]某公司决定连续10年每年年初存入银行10万元作为住房基金，银行存款利率为10％，则该公司在第10年末能一次取出本利和多少钱?

[例3—9]某公司决定连续10年每年年初存入银行10万元作为②即付年金现值的计算②即付年金现值的计算②即付年金现值的计算②即付年金现值的计算[例3一l0]某人为孩子上大学办教育储蓄，使孩子从今年开始4年内每年年初从银行取出5000元，在银行存款年利率为10％的情况下，这个人今年年初应存入银行多少[例3一l0]某人为孩子上大学办教育储蓄，使孩子从今年开始4（3）递延年金是指第一次收付款项发生的时间与第一期无关，而是若干期(假设为m期，m≥1)后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始收付的年金都是递延年金。（3）递延年金是指第一次收付款项发生的时间与第一期无关，而是①递延年金终值的计算在前m期没有发生年金的收付，只发生了后n期的年金收付，因此，递延年金终值就是n期普通年金的终值。计算公式：①递延年金终值的计算在前m期没有发生年金的收付，只发生了后n②递延年金现值的计算先计算出m+n期普通年金的现值，减去前m期普通年金的现值。

P＝A·(P/A,i,n)×(P/F,i,m)P＝A·[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]P＝A·[(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)]②递延年金现值的计算先计算出m+n期普通年金的现值，减去前m（4）永续年金是指无限期系列等额收付的特种年金。是一种期限趋于无穷的普通年金。（4）永续年金是指无限期系列等额收付的特种年金。2.2风险和报酬2.2.1、风险及其衡量

1．风险的概念（1）什么是风险（2）风险的类别2．风险和报酬的关系:风险越大，要求的报酬率越高。3．风险的衡量（1）概率与概率分布（2）计算期望值（3）计算标准离差（4）计算标准离差率（5）计算方案的风险报酬率2.2风险和报酬2.2.1、风险及其衡量1．风险指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果及其变动程度。在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性。风险价值：投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。

风险指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果及其变动程度对风险的理解：风险是“一定条件下”的风险。风险是“一定时期内”的风险。风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。对风险的理解：风险是“一定条件下”的风险。风险的种类站在投资主体角度：系统风险是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险。不可分散风险、宏观风险。涉及所有的投资对象，因而涉及所有进行投资的企业，不能通过多角化投资来分散。政策风险市场风险购买力风险利率风险风险的种类站在投资主体角度：公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。可分散风险、非系统风险。可通过多角化投资来分散（公司角度）信用风险

经营风险

财务风险公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。可分散风信用风险又称违约风险，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。揭示了发行者违约和破产的可能，受证券发行者的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素的影响。经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，即因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。又叫商业风险信用风险又称违约风险，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息影响经营风险的因素内部因素外部因素①项目投资决策失误②产品生产方面的原因③产品销售方面的原因

①产品关联企业的影响②竞争对手的变化③政府政策调整④其他方面影响经营风险的因素内部因素外部因素①项目投资决策失误①产品关财务风险是指因借款而增加的风险，即由于举债而给企业经营成果带来的不确定性。①资本负债比例②资产与负债的期限③债务结构财务风险是指因借款而增加的风险，即由于举债而给企业经营成果带[例]A公司股本100万元，好年景每年盈利20万元，股东资本报酬率20％，坏年景每年亏损10万元，股东资本报酬率-10％。假设公司借入资本100万元，利息率10％。如果今年是好年景，预期盈利40万元（200×20％），付息后的盈利为30万元(40-100×10％)，资本报酬率上升为30％（30÷100×100％）。这就是负债经营的好处。

如果借款后碰上的是坏年景，企业付息前亏损应当是20万元[200×（-10％）]，付息10万元后亏损增加为30万元，股东的资本报酬率为-30％。这就是负债经营的风险。[例]A公司股本100万元，好年景每年盈利20万元，股东资本风险的分类及构成系统风险公司特有风险政策风险市场风险购买力风险利率风险信用风险经营风险财务风险风险的分类及构成系统风险公司特有风险政策风险信用风险二、风险的计量（一）风险和报酬的关系（二）风险的计量

基本关系：风险越大要求的报酬率越高；风险报酬。

收益是风险的补偿，风险是收益的代价。二、风险的计量（一）风险和报酬的关系基本关系：风险报酬的形式：风险报酬额、风险报酬率

期望投资报酬率＝资金时间价值＋风险报酬率

风险报酬率与风险大小有关。风险越大则要求的报酬率越高，它是风险的函数。风险报酬率＝风险报酬斜率×风险程度

风险报酬的形式：风险报酬额、风险报酬率期望投资报酬率＝资金风险和报酬的关系风险和报酬的关系风险和报酬的关系风险和报酬的关系2.2风险和报酬2.2.2、风险报酬的计算风险报酬率计算公式：RR=b·V其中：RR：风险报酬率,b：风险报酬率系数V：标准离差率投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率K=RF+RR=RF+b·V式中：K-----投资报酬率RF-----无风险报酬率期望报酬风险报酬率无风险报酬率2.2风险和报酬2.2.2、风险报酬的计算风险报第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要

1、理解资金时间价值的含义（1）基本计算（2）量的法定性;没有风险和没有通货膨胀的社会平均资金利润率2、掌握资金时间价值的计算

（1）基本计算A、一次性款项的终值与现值的计算B、几种年金（普通、预付、递延、永续）的现值计算（2）一次性款项终值A、单利终值＝现值×（1+n×i）B、复利终值＝现值×（1＋i）nC、其他运用：求期数、利率第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要1、理解资金第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要

2、掌握资金时间价值的计算

（3）一次性款项现值A、单利现值＝终值/（1＋n×i）B、复利现值＝终值×（1＋i）-nC、其他运用：求期数、利率普通年金终值＝年金额×普通年金现值系数其他运用：求年金额、期数、利率普通年金现值＝年金额×普通年金现值系数其他运用：求年金额、期数、利率预付年金终值＝求年金额、支付年金终值系数（普通年金终值系数期数加1系数减1）其他运用：求年金额、支付期数、利率普通年金终值＝年金额×普通年金现值系数（普通年金现值系数期数减1系数加1）其他运用：求年金额、支付期数、利率第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要（3）一次性第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要

2、掌握资金时间价值的计算

接……（3）一次性款项现值递延年金现值（1）P=A×(P/A,i,n-s)×(1+i)-S（2）P=Pn-Ps（3）P=A×(P/A,i,n)-A×(P/A,i,s)s:递延期n：总期数其他运用：求年金额、利率永续年金：现值＝年金额/折现率终值＝∞其他运用：求利率I=A/p求年金A=P×I第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要接……（3）第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要

2、掌握资金时间价值的计算

系数间的关系A、复利终值系数与复利现值系数互为倒数B、偿债基金系数与年金终值系数互为倒数C、资本回收系数与年金现值系数互为倒数D、预付年金终值系数与普通年金终值系数：期数＋1,系数－1E、预付年金现值系数与普通年金现值系数：期数－1，系数＋1（4）灵活运用：名义利率与实际利率的换算〔I=(1+r/m)m-1〕插补法的应用（I0-I1）/(I2-I1)=（β0－β1）/（β2－β1）

第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要系数间的关系第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要

3、风险分析（1）含义：一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度（2）相关表述A、风险是事件本身的不确定性，是有客观性B、风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险C、在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性D、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失E、从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性

第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要（1）含义：第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要

3、风险分析（3）风险的种类及其特点种类特点经营风险（商业风险）是由生产经营的不确定性引起的财务风险（筹资风险）是由负债筹资引起的（4）风险的衡量指标（离散程度）标准离差结论：期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大标准离差率＝σ＝结论：期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大q=б/E第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要（3）风险的第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要

4、风险与收益的关系

所谓风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率（1）基本关系：风险越大要求的报酬率越高（2）风险和期望投资报酬率的关系期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率第二章【要点回放】本章重点、难点分析内容提要所谓风险报酬【行话行规】1、货币的时间价值是指货币经历一定的时间的投资和再投资所增加的价值。2、单利的含义：单利只对本金计息。即每一期的计息基础均是上期的本金。3、复利的含义：复利不仅对本金计息，还要对利息计息；即本期的计息基础是上期的本利和。4、终值又称未来值，是指现在的一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。5、现值又称本金，是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值；6、年金是指等额、定期的系列收支。所谓年金，泛指在一个特定期间内，定期支付的等额现金流量。7、风险是指人们在事先能够得知采取某种行动可能产生的所有后果，以及每种后果出现的可能性的状况。8、风险报酬的表现形式是风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率。【行话行规】1、货币的时间价值是指货币经历一定的时间的投资和【过关斩将】（基本训练）（一）单项选择题1、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）。A、即付年金B、永续年金C、递延年金D、普通年金2、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金