营运资金管理案例9009

案例一:营运管理华盟公司各部门目前都存在一定的怨言，主要是：采购部门的人抱怨：财务部门特别抠门，每次采购资金都不能足额及时提供,供应商给的数量折扣很难享受到，而且每次还得和供应商谈谈能不能给点赊购.,还是付现款，供应商可把他们当上帝看了.,导致不能进行大批量采购再看看别的企业采购人员,每次采购的数量不仅多仓储部门抱怨：生产这么多产品，已经库存近半年了，每个月管理费用都不得了。销售部门抱怨：生产部门总是让人担心，每次交货都是快到合同期了。一旦哪次没有及时完成生产，订单就的泡汤，还得造成客户不信任。生产部门抱怨：仓库每次都不能及时发料。财务部门抱怨:销售总是回款太慢,有些应收账款,都逾期快半年了,销售部门也不管，反正我们是没有时间和人去收.问题：（1)针对公司以上各部门存在的抱怨，请分析公司日常营运管理存在（2）如果你作为公司财务经理,你会向公司提供什么样的管理建议?二：存哪些问题？案例货管理案例2-1：存货变化揭示产销矛盾一、背景回顾康佳集团是一家以生产经营彩色电视机、数字移动电话以及液晶显示器等网络产品为主，兼营电冰箱、空调器、洗衣机、无绳电话及其配套产品等的企业。2001年是康佳剧痛的一年，出现了自1992年上市以来的首次亏损，且数额较大，年度亏损达到69979。15万元，其中清理彩电及其他库存产品形成的跌价损失就占亏损总额的55。49%。二、案例分析

康佳集团的存货以电视机为主,从1995～2001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化（见表1）.1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、1997年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于企业存货政策的惯性，无法及时根据销售市场的变化进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42％的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性,但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压，加上彩电的跌价,导致了企业经营的困境，为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。我们从周转率的分析中也可以认识企业的产销矛盾（见表2).自1996年起,公司的存货周转率一直呈现下降走势，从1995年的1。41到2000年的0。77，显示了在销售收入增长的同时存货以更大的幅度增加，表示产品的积压不可避免。另一方面，由于彩电市场竞争激烈，缩短了产品生命周期，库存原材料包括彩管、半导体等价格持续下调,造成企业存货跌价损失严重，出现了巨大亏损.虽然康佳集团2001年通过清理存货使指标数据得到改善，企业断臂求生，经营上意味着新的开始。而且后来康佳集团也通过业务重整进入了新的发展阶段,但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。表1康佳集团历年存货有关会计数据变动情况（一）单位:元

1995199619971998199920002001年份1，1，505，292，2,630,277，3,312,091,824，727,092，4,977，2，825,931，存货112,171,7747746604420543,48089512。64%35.35％74。74％25。92%42。72%5。30％-43.23％增长率1,864，927，3,400,615,054,492，089，6,179,877,018,315，8，318，575，5，382,882，流21789528579,513288876动资产合计2，524,104，4，5，385，980，7，183，9，769,410，10，063,013，7,211，736，资875155,779,460768323,012622807823产总计流动负债512,984，0311,023,286，1，1,079,394，841，575，1，769,000,00短期借款382387,163,328544140,718,63503581,702，998，2,598,850，3，408,875，4,497,475,835,620,350,436,099，108，3,968，流动负债合计48355688525008117,2581，720，2,645,696，3,707,767,364，917，733,1176,075，701，6,189，207，4，负债合计998,4833626959505057,334,224772,064，3981，1,591，339，2，147,982，3，475，3,614,840，2,893,912，股450,046,849201067,642956674961东权益合计表2康佳集团历年存货有关会计数据变动情况（二）单位：元1995199619971998199920002001年份3,610,216,965,006，6，343，372，8,573,886，10，9,012，6,748，主3320,166251611127,098,593732,938122,042营业务收入增51.26%38。67％26.71％35.16％18.12%—11.00%-25.13%长率2，3,916，5，187，6,950，873，8,250，741，7,526，6,180,730，主977,312,442239,954660,555006595020,442573营业务成本增52。79%31。54%32.47％33.99％18.70％-8。78%-17。88%长率688,8712,710，407177,3801,920,9301,451,5741，620，959976，633主营业务税金及附加632，215,6501，087,369，1，155,534，1,621,092,671，874,905，1,485,091,53566,414，主80531654247836营业务利润增44.40％71.99％6.27％40.29%15.66％—20.79%-61.86％长率存1.411.491.251.161.020。770。79货周转率资料来源:公司财务报告三、小结存货是一项重要的流动资产,不同的存货管理水平直接关系到企业的平均资金占用水平以及资产的运作效率。另外，存货作为企业物流的重要成份，其成本降低的潜力比任何其他市场的营销环节要大得多。所以，与销售不相对应的存货不仅占用资金而且跌价损失的可能性很大。案例2—2:新准则下利用“后进先出法”进行盈余管理的空间将不复存在一、背景回顾福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7000万普通股，募集资金2。54亿，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。该公司所用的主要原材料有显像管、机芯散件、外壳等。《招股说明书》披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价:外购商品采用分批确认法;•原材料按移动加权平均法；•生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。”二、案例分析根据该公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显像管,而显像管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。公司披露存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5％左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11％，如果产品价格维持不变,则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平.但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见表3)，这从另一方面说明了价格大幅下降是该行业当时的竞争状况。表3福日电子股份有限公司历年有关指标变动情况•••单位：千元•项目•••••••••••••••••••1998年度•••••1997年度•••••1996年度主营业务收入••••••676,216•413，083•875，399减：主营业务成本••••••620,844•367，512•792，298毛利润55,37245,57183，101毛利率8％11.03%9.49％资料来源:公司招股说明书。三、小结如果福日公司没有改变存货发出计价方法,则毛利率还要减少得厉害。相反,当市场价格处于不断上涨时,后进先出法有利于企业获得税收上的好处，减少企业的现金流出，但是,期末存货的计价不能反映真实情况,会使存货成本出现低估现象,而且也为人为地调节利润提供了机会。自然，企业采纳新准则后，此类盈余管理空间将不复存在。案例2－3:一个不应计提存货跌价准备的案例一、背景回顾烟台万华是我国证券市场上的一家绩优公司，其2004年年末对原材料提取了“存货跌价准备”，有分析文章认为其计提理由不充分.烟台万华对资产负债表中的计提解释到：“期末由于石油价格回落，与石油相关的苯胺和纯苯价格回落，导致这两种原材料账面成本低于可变现净值,故计提存货跌价准备合计15，698，904。69元。"二、案例分析根据《企业会计准则第1号——存货》,净值是指在日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时将要发生的成本、销售费用以及相关税费后的金额.而就原材料的跌价准备计提而言，由于准则规定“用于生产而持有的材料等,用其生产的产成品的可变现净值高于成本的，则该材料仍然应当按成本计量”，只有当材料价格的下降表明产成品的可变现净值低于成本的,该材料才应当按照净值计量。因此,如果要提取原材料的跌价准备，则需要烟台万华用原材料生产出来的产成品预计销售时要亏本才可提取存货跌价准备，然而，从烟台万华的2004年年度财务报表有关数据来看,即使是在利润率最低的4季度，烟台万华销售产品的利润率仍然高达28。73%，而4季度利润较低的原因除了原材料价格高于上半年外，还有一个重要原因是公司对生产设备例行检修，而检修的时间长达40天。考虑到检修的因素，显然3季度的销售数据更

有说服力,3季度公司利润率为33.80％，这意味着如果产品售价不变，则成本上升50％以上公司才可能亏本。此外，从烟台万华2004年末的存货构成来看,公司还有1.21亿元的产成品，这个金额与原材料金额相差不大，但公司没有提取分文的跌价准备。三、小结烟台万华用原材料生产出来的产成品预计销售时要亏本才可提取存货跌价准备，根据万华的销售情况来看,它所生产的产成品的可变现净值是高于成本的,因此，不应提取跌价准备减少利润。资料来源:根据烟台万华公司财务报告整理而成。案例三：应收帐款管理案例3－1思美时装公司应收账款的管理案例资料思美时装公司近年来采取较宽松的信用政策,因而销售量有所增加,但坏账损失也随之上升。近3年损益状况见表.公司变动成本率为65％，资金成本率（有价证券利息率)为20%。公司收账政策不变，固定成本总额不变。信用条件方案表单位:万元项目第1年（年赊销额2400坏账损失48N／30）第2年(N／60）第3年（N／90）264028001405679．240收账费用24公司采用按年赊销额百分比法估计坏账损失。三、思考与讨论的问题（1）公司采用宽松的信用政策是否成功？（2）如果第估计约有60％的客户（2％，收账降为30万元。信用条件变化后收益情况会如何3年，为了加速应收账款的收回，决定将赊销条件改为“2／10，l／20，n／60”，按赊销额计算）会利用2％的折扣；15％的客户利用1％的折扣。坏账损失降为费用案例3－2：华基公司应收账款及存货管理案例华基公司是一家销售小型及微处理电脑的电脑公司，其市场目标是针对小规模的公司，这些公司只需要使用电脑而不需要购买像IBM所供的大型电脑设备.公司所生产之产品极佳，销路很好，而扩张迅速。关于该公司1999年至2001年的资产负债表与损益表如表4及表5所示。表4资产负债单位：万元表1999年2000年1502001年200现金应收账款存货10010009002000180039503550750040030002800流动资产净值2000固定资产净值300060004000资产合计500030010000500应付账款应付银行票据（10%）30012801202350应付费用100700150流动负债合计18002100360075003000长期负债（10％）10003200普通权益330050003800负债与净值总额10000表5底)损益表（年单位：万元19997500802000875090200110000100销货毛收入折让销货净额7420866070001660250990080001900500销货成本（销货毛收入的80％）6000毛利142090减：利息费用信用部门及收款费用呆账费用20305021011004406603301050420630450900360540课税所得税款(40％）净利利息费用是根据每年的平均货款余额，不是根据表5－5－1所示年底资产负债表得出。负债的利率为10％,因此,平均负债余额，1999年为900万元,2000年为2500万元，2001年为5000万元。2002年初,该公司有些问题开始呈现出来。该公司过去的成长一向利用保留盈余、长期负债融资。不过，主要的放款人开始不同意进一步扩大债务而不增加自有资金。公司最初的创建人王强和李汉两人没有资金投资到公司,由于担心失掉公司控制权，又不愿意出售额外股份给外人（他们两人目前拥有60％的股份，其余之股份为一机构投资人持有）.该公司的长期负债之利率为10％,王先生及李先生非常忧虑继续保有其信用额度。该公司的销货条件为“2／10,net60”，约半数的顾客享受折扣，但有许多未享受折扣的顾客,延迟付款。2001年的呆账损失计450万元,信贷部门的成本（分析及收款费用）总计为50万元。该公司制造几种不同形式的电脑，但售价均为5000元,销货成本约为4000元.2001年销售总计20000部。销售情况在该年相当平稳，没有显著的季节变动.从生产一种电脑形式转变为另一种形式之设置成本为5000元，此项数值可视为“订货成本”.储存存货的成本估计为30％；这么高的比率，是由于高技术产品如电脑陈旧的耗费很大。试分析该公司的财状况，特别是其信用存货政策，并提出改善建议。假设该公司在2001年营运之信用政策改变如下:（1）信用条件为“2／10,net30”而非“2／10，net60”。（2）该公司可利用较高的信用标准..(3）该公司应加强努力收回欠款。如果这些改变措施，在2001年实施，那么很可能引起下列的变化：销售毛额仅为9800万元,而非10000万元；呆账损失减为150000元；信用部门成本增加至100万元;平均收款期间减少至30天;享受折扣顾客之百分比由50%增加到80％.这样净利、普通股之报酬率、负债比率、流动情况分别会受到什么样的影响？有些因素或许会使得事情不如你分析所预测的那么进行,列出这些主要因素并加以讨论。（本案例引自王化成主编：《财务管理教学案例》，中国人民大学出版社2001年）案例3-3：丧失利润奶牛后大飞距业绩变脸还有多远一、背景回顾2004年12月15日，正当人们的目光还聚集在飞乐音响(600651）与清华系之间的收购事件上的时候，飞乐股份(600654)已经悄然出手，将其所持有的1772万股飞乐音响股份悉数抛光，粗略计算，飞乐股份此次出售飞乐音响获利应在6000万元以上.飞乐音响（“小飞"）一直被市场人市视为飞乐股份（“大飞"）的利润“奶牛”。然而在卖掉飞乐音响这只“奶牛”之后，一直隐藏在飞乐股份身上的问题也开始逐渐显露出来.飞乐股份多年来凭借出售飞乐音响带来的收益，才能不亏损，那飞乐股份明年的业绩靠什么来支撑呢？而更大的问题是，目前飞乐股份的财务状况存在着严重的隐患，那就是目前公司的资金大量外流且存在较大的坏账可能.二、案例分析截至2004年9月30日,飞乐股份的应收款项期末余额已经在7亿元左右，而飞乐股份对这些巨额的应收款项计提的坏账准备却明显偏低.以飞乐股份2004年半年时的数据为例,截至2004年6月30日，飞乐股份3年以上的应收款项总额为13607万元，按照目前其他上市公司普遍实施的标准,对3年以上的应收款项至少应计提50％以上的坏账准备，即计提金额应在6803万元以上。然而实际上飞乐股份对这13607万元的应收款项仅仅计提了680万元的坏账准备，少计提6000万元以上。既然计提的坏账比例如此之低，是否意味着飞乐股份能够安全收回这些欠款呢？答案应该是否定的。我们不妨先来看下面这样一组数据。

在2001年时，飞乐股份账龄在3-5年的应收款项为6436.93万元，账龄在5年以上的应收款项为2244.3万元，而从2001年至今，飞乐股份账龄在3年以上的应收款项一直有增无减，因此可以判断，在目前飞乐股份3年以上的13607万元应收款项中,有6000万元左右的款项账龄可能已有6—8年，有2000万元左右的款项账龄很可能已经超过了8年。由此看来,飞乐股份的应收款项出现巨额坏账的可能性极大，一旦飞乐股份加大应收款项的计提比例，无疑将会导致公司业绩的剧变。而目前飞乐股份数亿元的不良存货也很可能会成为导致公司业绩突变的不良因素。三、小结根据以往的经验来看，应收账款已经成为上市公司会计报表中一个十分“灵活”的会计科目.由于其绝大多数形成于企业的销售环节，具有“应收而未收”的特点,它的存在既在一定程度上反映了企业的经营绩效,也有可能因日后无法收回造成坏账损失,严重影响企业的经营业绩，甚至“刹那间”将企业由赢变亏.案例3－4：是否提供信用以及信用额度确定的决策例：某公司依据信用标准所确定的客户信用等级如表所示。已知该公司生产销售甲产品，单位售价100元.边际利润率为30%，应收账款的年期望投资收益率为20％，现有A客户50件赊购定单（该客户的实际情况评估后被确定为劣等信用等级)，问该公司是否应接受此订单，有如果A客户的赊购定单是150件时,公司又当如何处理，公司最低可接受的定单数量是多少？信用等级应收账款平均收现期管理成本预期坏账损失率Ⅰ级（优等）30天Ⅱ级（一般）50天Ⅲ级（劣等）90天Ⅳ级（新户)60天405％8010％25%30%150200接受50件定单的边际收益=赊销收入*边际利润率=50＊100＊30％=1500元接受50件定单的边际成本=机会成本+管理成本+坏账成本=50*100＊(1-20％)/360*90＊20%+150+50＊100*25%=1575元因为边际收益<边际成本,所以应拒绝此定单接受150件定单的边际收益=150＊100＊30%=4500元接受150间定单的边际成本=150*100＊(1—30％）/360＊90*20%+150+150＊100*25%=4425元因为边际收益〉边际成本，所以可接受此定单。令最低赊购量位x,则有x*100＊30%=x*100*（1-30％/360)*90*20%+150+x＊100＊25%解得x=100件即x=100件时，是边际收益正好与边际成本相等时的赊购量，为最低赊购定单,当订单数量>100件时,可接受定单,反之当定单数量〈100件时，应拒绝订单。案例四：现金管理案例4－1：案例资料：富达自行车有限公司财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率,考虑确定最佳现金持有量，财务科对四种不同现金持有量的成本做了测算,具体数据见表:现金持有方案单位:元方案ABCD现金持有量25000管理成本20000短缺成本100005000020000600075000200002000100000200000财务经理根据上述数据，结合企业的资本收益率12％，利用成本分析模式,确定出企业最佳现金持有余额。三、思考与讨论的问题：1。不同现金持有量的机会成本2。财务经理为什么确定75000元为企业最佳现金持有余额？四、必要提示：最佳现金持有量测算表单位:元方案及现金持有量管理成本机会成本短缺成本相关总成本A（25000)B(50000）C（75000）D(100000)20000200002000020000300060009000120001000060002000033000320003100032000C方案的相关总成本最低，即公司持有75000元现金时,各方面的总代价最低.案例4－2:克莱斯勒的股利政策（一)基本情况1995年4月，金融家科克瑞恩和克莱斯勒的前主席艾可卡提出要以＄55一股的价格收购克莱斯勒的普通股，这一举动使得整个金融界为之震惊。该收购的主要资金来源是负债，但这个出价颇有蹊跷之处.他们还计划使用克莱斯勒自有的55亿美元现金来为该收购融资。他们的出价使得什么是公司合适的现金流量，以及公司的财务经理应如何使得股东财富最大化方面的争论愈加激化。在出价之时,克莱斯勒已积聚了超过70亿美元的现金余额。克莱斯勒的董事会认为,公司需要75亿美元左右的现金来渡过下一个经济衰退期，该目标显然符合股东的最大利益。然而克莱斯勒最大的股东科克瑞恩不同意这一点，他在当时拥有公司不足10％的发行在外股份（价值15亿美元)。他认为公司的现金余额过大,应当通过向股东返还现金的方式来加以削减。为了了解科克瑞恩的思维角度，确定公司现金归谁所有非常关键。公司的董事会每个季度都会决定如何处置来自经营的多余现金.这些现金可以通过股利的方式发放给股东，也可以留存在企业.如果支付股利，便是流向股东的现金流量,如果将现金留在公司，这些钱仍然归属于股东，但事实上董事们通过增加净营运资本的方法使股东的资金再投资到了公司里。争论的焦点是净营运资金的为现金能降低出现财务危机的概率，对于股东来说是有利的,然而，从科克瑞恩的角度来说，克增加的同时，它的股价并没有上升。在1994年晚些时候,科克瑞恩说服了克莱斯乐的董事会，用公司的一些多余现金将公司的股利提高了60％，并且进行了一项10亿美元的股票回购活动，这两项措施均给股东带来了现金流入。尽管如此，克莱斯勒的现金余额在1995增加是否为股东提供了适当的回报。克莱斯勒的董事们认莱斯勒的现金余额年早些时候依然上升.股票价格却在继续下跌.科克瑞恩认为,积聚现金并不能增加股东的财富，更好的方法是让股东自行将现金进行再投资。科克瑞恩与克莱斯勒之间争夺控制权的斗争最终如何结束，并不能解决这一公司究竟应该持有多少现金这个更为普遍的论题，而且克莱斯勒并不是唯一拥有大量现金的公司。1995年4月，《华尔街日报》报道说克莱斯勒的现金持有量约莫等于其股票市场价值的30%，福特为22％,英特尔为9％，这些公司已经为它们的股东们再投资了大量的资金.这些积聚了大量现金余额的公司可能最终需要向一个重要的、有时会发表意见的群体—-它们的股东-—辩护自己的行为。案例五:流动负债管理案例5－1：预收款变身借款经销商账上捣鬼一、背景回顾安徽省庐江县某家电企业主要从事家电销售业务，自2004年4月被批准认定为增值税一般纳税人起,该企业至2005年12月共实现销售收入15231307.18元，实现销项税额2589322.22元，进项税额2580085。22元,应缴增值税9237元，已缴增值税9237元.在案源筛选过程中，稽查人员通过对账簿和财务报表分析,发觉该企业税负明显偏低，遂将其列为稽查对象。二、案例分析安徽省庐江县国税局稽查人员在对这家家电企业进行稽查时，几张奇怪的“集资款”单据引起了他们的注意.稽查人员在查看企业记账凭证时发现,2005年3月，在一项名为“其他应付款”的业务中，二级分录“集资款”所附原始凭证是连续若干天的现金缴款单和借款收据，现金交款单的金额零散杂乱,不像统一集资的款项,稽查人员对此提出疑问。虽然企业财务人员解释是因企业资金周转困难而向股东及职工借取的款项,但说话时神情紧张，言语支支吾吾.为进一步查清问题，稽查人员在稳住该企业财务人员同时，另派人员向该企业集资款的债权人调查取证。

据该企业股东及职工介绍，该公司成立以来从未发生过集资或借款行为.对此，稽查人员当场制作了询问笔录和工作底稿。证据取回后，财务人员在事实面前无法自圆其说。经过稽查人员细致深入的询问和政策宣传，财务人员终于承认企业采取虚假账务处理手段进行偷税的事实.原来,这家企业在代理经销的某品牌空调过程中，供货厂家与其约定，按代理商支付货款的多少进行折让，且空调销售淡季的折让率高于销售旺季的折让率。该企业为了多取得折让，在属销售淡季的2005年3月预收取各地空调分销商货款2126000元，并将货款转付给生产厂家,企业在收款时向分销商开具的是从商场购买的收款收据。为了使此部分预收货款在日后构成销售时隐瞒收入，企业法定代表人授意财务人员进行如下变通：财务人员在具体操作时未将所开具的收款收据入账,而是另外捏造了借款凭据入账，在记账凭证上记载为借股东及职工的款,在此部分预交货款的分销商提走货物时，又采取不开发票、不进行账务处理的手段，达到隐匿收入少缴税的目的。最后经稽查人员盘点与核对库存商品账，查出稽查期间预交货款的分销商已于2005年6月份提走空调163台，价值金额495500元，企业在发货时未开具发票未作账务处理。依照《增值税暂行条例实施细则》第三十三条第四款的规定:采取预收货款方式销售货物，纳税义务发生时间为货物发出的当天，因此这家企业隐匿销售收入495500元，少计提增值税销项税额71995.73元。目前,庐江县稽查局已责令这家家电企业补缴增值税71995.73元，加收相应滞纳金，并对偷税行为处以少缴增值税0。5倍罚款，对未按规定开具发票的行为处以2000元罚款，同时鉴于这家企业的偷税数额已超过10000元，且偷税数额占应纳税额的比例已超过10％，根据《刑法》第二百零一条的规定，庐江县国税稽查局已将这起涉嫌构成犯罪的税案移送公安机关进行处理.

三、小结目前,不少企业行利用“预收账款”、“应付账款”、“其他应付款”等账户隐藏收入，以少缴税,或平衡收支,或为下一年度留“口袋”,把收入挂在“预收账款”或“应付账款”里，不做收入处理,人为调减利润,把“往来账”变成了企业的“蓄水池”。根据我国税法规定这种行为属于偷逃税行为，要受到法律的严惩。案例5－2：应付工资的背后一、背景回顾哈药集团股份公司是我国著名医药企业，是全国医药行业首家上市公司，并于1996年被国家定为全国512家重点联系企业之一；1997年被国务院批准为120户大型企业试点单位。公司主要经营医药、原料药及制剂、中成药及中药粉针剂、滋补保健品制剂,其产品在电视上出现的频率极高。二、案例分析哈药集团公司2001年中报披露了高达7．03亿元的应付工资，较期初5．49亿元增长28．05%（见表4－1).对此,该公司在公告中说明其主要原因是因为公司改制上市初期即实行“工效挂钩"政策，根据有关规定和政策，继续按照“两低于”（即工资总额增长幅度低于本企业经济效益增长幅度,职工平均实际收入增长幅度低于本企业劳动生产率增长幅度)的原则自主计提工资。公司在实现利润持续高速增长的前提下，截止2001年中期应付工资累积总额达到7．03亿元。此外，公司根据国家有关政策提取的应付工资是应该发给职工的工资费用，并非企业的经营利润,也就不能视为股东权益。公司本着长期可持续发展的稳健经营政策，为规避未来可能发

生的经营风险，结合公司实际情况及发展的需要,虽然按照国家有关制度规定提取工资费用,但并没有将提取数额全部发放，因此形成应付工资余额。哈药集团证券事务代表在接受记者采访时介绍,公司约有员工两万人，按2001年上半年的标准计算，人均月工资大约为1000元。公司从1997年开始提取“应付工资”，目前该科目下累计金额已逾7亿元。按目前工资水平和员工人数，这些钱差不多可以发放三年，这种提取一定利润为将来发展作准备的做法完全是正常的企业行为。表4－1哈药集团简要资产负债表（2000~2001）单位：元单位：元2000中20002001中2001资产2，952,853,9642，732，135,8913，065，577，0433,540,373，7861，516,351,5251，613，420，9141，672，245,0062，077,370,57897，996，521101，683，591101，841,43595,002,8564，569,481，4034,449,400,1054，840，675,3275,766，309,716流动资产固定资产无形资产资产总计负债及股东权益541，831，471549,493,437703，201，356759，343，19024，846，35636,314，38536,437，19739，842,0212，535，650，7622,603,438,3212，850，826,8362，804,390，286436,264，610220，623,476378，913，039284,056,624应付工资应付福利费流动负债长期负债2,971,915，3722，824，061,7973，229,739，8753，088，446,9104,864，77711,176，61126，150，02632，447,4601，592,701，2541，614,161，6961,584，785,4262，645，415,3454,569,481，4034，449，400，1054,840，675,3275,766,309,716负债合计少数股东权益股东权益合计负债及股东权益总计资料来源：根据公司财务报告整理三、小结巨额的“应付工资”究竟是“资产"还是“负债”?有关媒体指其有隐瞒利润嫌疑。根据现金流量表数据，2001年上半年支付给职工和为职工支付的现金为1.32亿,比2000年同期数1。78亿还有所减少，2001年全年支付给职工和为职工支付的现金为4。14亿，2000年全年数为4。3亿，可见,应付工资账户的余额确实较高，如果没有这部分计提,则哈药集团会释放出等量的利润，按照2002年9月末63692.6万的总股本计算，将使每股收益增加1元多。案例5－3：企业杀手——当担保成为责任一、背景回顾广东万家乐股份有限公司成立于1992年10月，1994年1月在深圳证券交易所挂牌上市，是广省50家工业龙头企业之一，省83家重点发展大型企业集团之一。公司主营输变电设备、燃气用具的生产及销售，其拥有的“万家乐”商标是我国燃气热水器行业唯一一家同时拥有“中国驰名商标”和“中国名牌”称号的“双冠王”。成员企业顺特电气有限公司是世界最大的干式变压器制造企业之一，干式变压器国内市场占有率从1992年起一直位居全国第一;广东万家乐燃气具有限公司是中国乃至东南亚最大的燃气具及热水器生产基地之一,“万家乐”牌燃气热水器连续十三年产销量居全国第一.二、案例分析公司1998年和1999年的业绩较为稳定，到2000年出现大幅下降，每股收益仅余4分，而2001年更是报出惊人亏损，全年亏损9.78亿，每股亏损达到1.7元，其上市股票被带上ST的帽子。如此严重的亏损是什么原因造成的，我们可以从该公司2001年的财务数据中找找答案（见表4－3)。表4－3万家乐2001年利润表的主要项目单位：元2001主营业务收入主营业务成本1,122，820,029747,780，864主营业务税金及附加主营业务利润5,637,198369,401,967其他业务利润—3，634，533营业费用管理费用273，628，189286，823，426财务费用营业利润104,768,789-299，452，970投资收益补贴收入营业外收入8,143,650995，909374,447营业外支出利润总额719，839，465—1，009,778,429所得税-397，339-29，109,355少数股东收益净利润—978，556，713资料来源：公司年度报告从表4－3中我们可以看到，企业2001年的经营成果确实不佳。由于热水器市场竞争激烈等原因，营业利润项下产生了亏损，更糟糕的是，企业当年列支了7个亿的营业外支出，这个数字是营业亏损的两倍多。在2001年年度报告的注释中,公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备、无形资产减值准备、对外担保预计负债等。其中对外担保形成的预计负债为2。86亿，占营业外支出的40％，我们注意到这接近三个亿的预计负债来自万家乐于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团公司和广东万家乐集团公司提供的贷款担保。担保责任致使公司大量资产遭到法院查封冻结，已经严重影响了ST万家乐的正常运作。2001年末，ST万家乐根据已经审结并判决公司承担连带责任的担保本息等余额的一定比例，计提预计负债约2.7亿元,直接减少当年利润，是导致公司2001年巨额亏损的重要原因。公司2001年的财务报告附注中对预计负债作了较为详细的披露：“本公司(含下属子公司顺德特种变压器厂、广东万家乐燃气具有限公司、广东万家乐集团财务有限责任公司）于1992•年12•月至1999•年9•月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公司提供贷款担保。截止2001•年12•月31日尚有担保本息等余额RMB453，749,428。67•元（其中本金RMB249,093，843.82元和USD1,539•万元，利息RMB47,047,411。03•元和USD3，408,612.54•元，诉讼费2，019，577。27•元），其中409，081，550.11•元已经诉讼或审结，本公司应承担连带担保责任.”表4－4为公司在2001年底仍然负担的担保本金清单。表4－4万家乐2001年底的担保本金清单单位：元序••••••••••••••••••••••••担保本金余额号••••债权银行••••••币别•••••••••原币••••••汇率••••••••••RMB1•••中国银行广东••••••RMB••••58,500，000。00•••1•••••••••58,5，000.000••••省分行2•••招商银行广州••••••RMB••••18,050,000。00•••1•••••••••18,。0050,000••••分行五羊支行3•••中国民生银行••••••USD•••••5,000,000。00•••8。2766••••41，383，000.00••••广州分行4•••中信实业银行••••••USD•••••2,000，000.00•••8。2766••••16，553，200.00••••广州分行5•••福建兴业银行••••••USD•••••1，000，000.00•••8.2766•••••8,276，600。00••••深圳分行6•••中国工商银行••••••USD•••••1，000,000。00•••8.2766•••••8，276，600.00••••广州市南方支••••••••••行••••••••••••••••USD•••••2，000,000.00•••8。2766••••16,5537•••中国银行顺德••••••RMB••••48,723，843.82•••1•••••••••，8438,7.823••••支行，200。008•••中国工商银行••••••RMB••••20，000，000.00•••1•••••••••20，000，000。00••••广东省分行顺••••德支行••••••••••••RMB••••10，700,000。00•••1•••••••••10，700，000.009•••中国农业银行••••••RMB••••23,，000。0000•••1•••••••••23，000,000。00••••顺德市支行10••广东发展银行••••••RMB••••24,000,000。00•••1•••••••••24,，000.000••••顺德分行••••••••••RMB•••••8,300，000。00•••1••••••••••8,300,000。00••••••••••••••••••••••USD•••••3，000,000。00•••8。2766••••24，829，800。0011••广东粤财信托••••RMB••••14••••投资公司12••中国银行顺••••••••RMB••••1，000。,00000•••1•••••••••1••••支行••••••••••••••USD••••1,390,0000。2766••••，1••••85104，474。