注册会计师-财务成本管理-突击强化题-第3章-价值评估基础

注册会计师-财务成本管理-突击强化题-第3章-价值评估基础[单选题]1.一个投资者投资三种股票，投资比例为3:3:4，贝塔值分别为0.8、1.2、1.5，投资组合的贝塔值为()。A.3.（江南博哥）5B.1.17C.1.2D.0.8正确答案：C参考解析：投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔值的加权平均数，因此组合的贝塔值＝0.8×30%＋1.2×30%＋1.5×40%＝1.2。[单选题]2.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为12%和18%，无风险报酬率为6%，某投资者除自有资金100万外，还借入占自有资金20%的资金，并将所有的资金均投资于风险组合，则下列说法中不正确的是()。A.总期望报酬率13.2%B.总标准差21.6%C.该组合位于M点的左侧D.该组合位于M点的右侧正确答案：C参考解析：Q＝1＋20%＝120%，总期望报酬率＝Q×风险组合的报酬率＋（1－Q）×无风险报酬率＝120%×12%＋（1－120%）×6%＝13.2%，总标准差＝Q×风险组合的标准差＝120%×18%＝21.6%，根据Q大于1可知，该组合位于M点的右侧。【点评】本题考核资本市场线的相关计算。对于相关的计算公式我们必须熟悉，否则无法解题。该知识点在历年考题中多次涉及。这是一个比较容易忽视的考点，如果考生没有去记忆过相关的公式，很难解出这个题目。在资本市场线中，要注意Q的含义，确定Q，这是解题的关键。Q表示投资风险组合的资金占投资人自有资金的比例，在本题中，还需要借入资金，则说明Q就是大于1的，是投资于M点右侧。在M点左侧，即此条直线上M点左边的部分，期望投资收益率小于M点的收益率，因此Q小于1，即左侧有部分自有资金投资风险组合，还有部分资金投资于无风险资产。而在M点右侧，即此条直线上M点右边的部分，此处组合总收益率大于M点收益率，即投资人不仅将全部自有资金投资于市场组合M，而且还以无风险利率借入资金投资市场组合M，从而使得总期望收益率大于M点的收益率。[单选题]3.下列关于资本资产定价模型和证券市场线的说法中，错误的是()。A.贝塔系数×（Rm－Rf）表示的是风险收益率B.贝塔系数只衡量系统风险C.Rm可以表述为市场组合的必要报酬率D.证券市场线的斜率为（Rm－Rf），风险厌恶感的加强，会降低证券市场线的斜率正确答案：D参考解析：证券市场线的斜率：△Y/△X＝（Rm－Rf）/（1－0），即：△Y/△X＝（Rm－Rf），风险厌恶感加强，说明Rm增大，而Rf是不变的，此时Rm－Rf会增大，即证券市场线的斜率提高，所以选项D的说法不正确。[单选题]4.在10%利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的预付年金现值系数为()。A.3.7907B.4.7907C.5.2298D.4.1698正确答案：D参考解析：n期的预付年金现值系数＝1＋（1＋i）＋（1＋i）＋……＋（1＋i）＝1＋（P/F，－1－2－（n-1）i，1）＋（P/F，i，2）＋……＋（P/F，i，n-1），由此可知，五年期的预付年金现值系数＝1＋（P/F，i，1）＋（P/F，i，2）＋（P/F，i，3）＋（P/F，i，4），本题中的i＝10%，所以，答案为1＋（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）＋（P/F，10%，3）＋（P/F，10%，4）＝1＋0.9091＋0.8264＋0.7513＋0.6830＝4.1698。[单选题]5.已知：（P/A，5%，4）＝3.5460，（P/A，5%，6）＝5.0757，则5年期、5%的即付年金现值系数为()。A.4.0757B.5.3295C.3.3295D.4.5460正确答案：D参考解析：5年期、5%的即付年金现值系数＝（P/A，5%，4）＋1＝4.5460[单选题]6.某人打算五年后买房，房子的价格是100万，从现在起每年末存入银行一笔钱，假设银行的存款利率是10%，每年至少需要存入的金额是()，已知（F/A，10%，5）=6.1051，（P/A，10%，5）=3.7908。A.16.38B.22.56C.19.57D.31.05正确答案：A参考解析：偿债基金系数为1/（F/A，10%，5），通过查年金终值系数，得出为1/6.1051，所以每年至少需要存入的金额＝100×1/6.1051＝16.38（万元）。[单选题]7.某企业打算买一台新设备来替换现有的旧设备，已知新设备比旧设备的价格高出1000元，但是使用新设备每年可以为企业节约操作成本250元，若资本成本为10%，则要使该项更新对企业有利新设备至少应使用()年。已知：（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/A，10%，6）＝4.3553A.5.82B.5.23C.5.37D.5.69正确答案：C参考解析：根据题目的条件可知：1000＝250×（P/A，10%，n），所以（P/A，10%，n）＝4，使用内插法计算可知：（n－5）/（6－5）＝（4－3.7908）/（4.3553－3.7908）（n－5）/1＝0.2092/0.5645=0.3706n=0.3706×1＋5n＝5.37（年）[单选题]8.下列关于投资组合风险和报酬的说法中，错误的是()。A.证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均B.随着证券组合中证券个数的增加，协方差相比方差项越来越重要C.投资风险组合只受证券之间协方差的影响D.证券组合的风险不仅取决于组合内的各项证券的风险，还取决于各证券之间的关系正确答案：C参考解析：当一个组合扩大到能够包含所有证券时，只有协方差是重要的，方差项将变得微不足道。因此，充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。如果是非充分的组合，与方差有关。选项C的说法不正确。[单选题]9.债券因面临存续期内市场利率上升而导致价格下跌的风险而给予债权人补偿的是()。A.通货膨胀溢价B.期限风险溢价C.违约风险溢价D.流动性风险溢价正确答案：B参考解析：通货膨胀溢价是指证券在存续期间预期的平均通货膨胀率。期限风险溢价是指债券因面临存续期内市场利率上升而导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿。违约风险溢价是债券因存在发行者到期不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿。流动性风险溢价是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。[单选题]10.基准利率是利率市场化机制形成的核心。基准利率具备的基本特征不包括()。A.市场化B.基础性C.传递性D.稳定性正确答案：D参考解析：基准利率具备的基本特征有：（1）市场化；（2）基础性；（3）传递性。[单选题]11.下列关于离散程度的表述中，不正确的是()。A.如果相对于A证券而言，B证券的标准差较大，则B证券的离散程度比A证券大B.如果相对于A证券而言，B证券的变异系数较大，则B的绝对风险比A证券大C.标准差不可能小于0D.如果标准差等于0，则说明既没有绝对风险也没有相对风险正确答案：B参考解析：表示随机变量离散程度的指标，最常用的是方差和标准差，它们的数值越大，说明离散程度越大，所以，选项A的说法正确；根据计算公式可知，标准差的最小值为0，所以，选项C的说法正确；标准差是一个绝对数指标，用来衡量绝对风险，变异系数（标准差/预期值）是一个相对数指标，用来衡量相对风险。选项B的说法不正确，正确结论应该是“B证券的相对风险比A证券大”。如果标准差等于0，则变异系数也等于0，所以，说明既没有绝对风险也没有相对风险，选项D的说法正确。[单选题]12.一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，有效年利率会高出报价利率()。A.4%B.0.24%C.0.16%D.0.8%正确答案：C参考解析：有效年利率＝（1＋8%/2）2－1＝8.16%，所以有效年利率高于报价利率8.16%-8%＝0.16%。2[单选题]13.下列关于利率期限结构的表述中，属于无偏预期理论观点的是（ ）。A.不同到期期限的债券无法相互替代B.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值C.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和正确答案：B参考解析：本题考查利率期限结构。根据无偏预期理论的观点，不同期限的债券可以完全替代，投资者对不同期限的债券没有偏好，资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由，长期即期利率是短期预期利率的无偏估计，选项B正确；选项AC属于市场分割理论的观点；选项D属于流动性溢价理论的观点。[单选题]14.下列关于利率期限结构的表述中，符合市场分割理论的是（ ）。A.假定资金在长短期资金市场间可以完全自由流动，长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数B.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价C.对上斜收益率曲线的解释是市场预期未来短期利率会上升D.无法解释长期债券市场利率随短期债券市场利率波动呈现明显有规律变化的现象正确答案：D参考解析：本题考查利率期限结构。无偏预期理论假定资金在长短期资金市场间可以完全自由流动，长期债券即期利率等于短期债券预期利率的几何平均，选项A属于无偏预期理论；选项B属于流动性溢价理论的基本观点；对于收益率曲线的解释，无偏预期理论认为其反映的是市场预期未来短期利率的变化情况，市场分割理论认为其反映的是短期债券市场均衡利率水平与中、长期债券市场均衡利率水平的关系，流动性溢价理论认为其反映的是市场预期未来短期利率的变化加上流动性溢价补偿的综合影响，选项C属于无偏预期理论；市场分割理论认为，即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定，单个市场上的利率变化不会对其他市场上的供求关系产生影响，因此无法解释不同期限债券利率所体现的同步波动现象，也无法解释长期债券市场利率随短期债券市场利率波动呈现的明显有规律性变化的现象，选项D正确。[单选题]15.甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的有效年利率是（ ）。A.10%B.10.25%C.10.5%D.9.5%正确答案：B参考解析：本题考查有效年利率的计算。有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%，选项B正确。[单选题]16.甲商场某型号电视机每台售价7200元，拟进行分期付款促销活动，价款可在9个月内按月分期，每期期初等额支付。假设报价年利率12%。下列各项金额中，最接近该电视机月初分期付款金额的是（ ）元。A.832B.800C.841D.850正确答案：A参考解析：本题考查货币时间价值。由于本题的款项属于按月分期支付，则计息期利率=12%/12=1%，根据预付年金现值计算公式：P=A×（P/A，1%，9）×（1+1%），可得：A=P/［（P/A，1%，9）×（1+1%）］=7200/［8.5660×（1+1%）］=832.21（元），选项A正确。[单选题]17.甲公司拟购置一条生产线，付款条件为首付40万元，从第4年开始，每年年初支付20万元，连续支付8年，共计200万元。假设甲公司的资本成本为8%，则该方案相当于甲公司现在一次性付款的金额为（ ）万元。A.98.54B.119.27C.131.24D.138.54正确答案：D参考解析：本题考查货币时间价值。根据递延年金计算现值的公式：递延年金现值=A×［（P/A，r，m+n）-（P/A，r，m）］，需要确定递延期数m和连续收支期数n。付款条件约定第4年年初（即第3年年末）支付第一笔20万元，连续支付8年，则递延期数m为2，连续收支期数n为8。因此，该生产线的购置现值=40+20×［（P/A，8%，10）-（P/A，8%，2）］=40+20×（6.7101-1.7833）=138.54（万元），选项D正确。[单选题]18.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬正确答案：B参考解析：本题考查单项资产的风险与报酬。由于甲、乙两个项目的期望报酬率相等，则标准差越大，风险越大，因此甲项目的风险小于乙项目的风险，即甲项目报酬率的波动性小于乙项目报酬率的波动性，甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目，选项B正确、选项A错误；项目的实际报酬只有等到项目最终结束才可以确定，选项CD错误。[单选题]19.一项投资组合由两项资产构成。下列关于两项资产的期望收益率相关系数与投资组合风险分散效应的说法中，正确的是（ ）。A.相关系数等于0时，风险分散效应最强B.相关系数等于1时，不能分散风险C.相关系数大小不影响风险分散效应D.相关系数等于-1时，才有风险分散效应正确答案：B参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。相关系数=1时，两项资产完全正相关，不能分散风险，选项B正确；只要相关系数小于1，就具有风险分散效应，选项CD错误；相关系数越小风险分散效应越强，相关系数的最小值为-1，因此当相关系数=-1时，风险分散效应最强，选项A错误。[单选题]20.甲公司拟投资于两种证券X和Y，两种证券期望报酬率的相关系数为0.3，根据投资X和Y的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示，甲公司投资组合的有效组合是（ ）。A.XR曲线B.X、Y点C.RY曲线D.XRY曲线正确答案：C参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。XRY曲线为投资机会集曲线，XR曲线为投资无效集，X点为最低期望报酬率组合点，Y点为最高期望报酬率组合点，R点为最小方差组合点，RY曲线为投资有效集曲线（即从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线），选项C正确。[单选题]21.下列关于两种证券组合机会集曲线的说法中，正确的是（ ）。A.曲线上的点均为有效组合B.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点C.两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小D.两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小正确答案：C参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。只有不存在无效集时，曲线上的点才会均为有效组合，选项A错误；如果曲线向左侧突出，则报酬率最低的点就不是最小方差组合点，选项B错误；两种证券报酬率的相关系数越大，风险分散效应越弱，曲线弯曲程度越小，选项C正确；两种证券报酬率的标准差越接近，只能说明两种证券的风险越接近，并不能说明两种证券报酬率的相关程度（即共同变动程度）如何，无法推出风险分散效应程度或机会集曲线弯曲程度，选项D错误。[单选题]22.关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ ）。A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢正确答案：D参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。系统风险是不可分散风险，无法通过投资组合消除，选项A错误；证券投资组合的规模越大，分散的非系统性风险越多，承担的风险越小，选项B错误；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但并非报酬最大的组合，选项C错误；增加投资组合项目数量的初期，风险分散化效应较明显，但增加到一定程度后，风险分散化效应就会减弱，选项D正确。[单选题]23.甲投资组合由60%的证券A和40%的证券B组成，组合与整个证券市场的相关系数为0.8。证券A的期望报酬率为10%，标准差为12%，证券B的期望报酬率为15%，标准差为18%。如果两支证券的相关系数为1，整个证券市场的标准差为10%，下列说法中错误的是（ ）。A.组合的期望报酬率等于12%B.组合的标准差小于14.4%C.组合的贝塔系数等于1.15D.组合的机会集与有效集重合正确答案：B参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。组合的期望收益率=10%×60%+15%×40%=12%，选项A表述正确；由于组合内两支证券的相关系数为1，无风险分散化效应，机会集和有效集重合为一条直线，组合标准差等于组合内各证券标准差的加权平均值，即组合标准差=12%×60%+18%×40%=14.4%，选项B表述错误（当选）、选项D表述正确；组合的贝塔系数=0.8×14.4%÷10%=1.15，选项C表述正确。[单选题]24.证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（ ）。A.20%B.18%C.19%D.22%正确答案：A参考解析：本题考查资本市场线。总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险报酬率=（140/100）×16%+（1-140/100）×6%=20%，选项A正确。[单选题]25.如果市场组合的期望报酬率和标准差分别为15%和10%，无风险报酬率为5%，甲将自有资金分为两部分，其中60%投资于市场组合，40%投资于无风险资产，则下列说法中正确的是（ ）。A.总标准差12%B.总期望报酬率10%C.该组合位于M点的左侧D.该组合位于M点的右侧正确答案：C参考解析：本题考查资本市场线。Q=0.6，总标准差=Q×市场组合的标准差=0.6×10%=6%，选项A错误；总期望报酬率=Q×风险组合的报酬率+（1-Q）×无风险报酬率=0.6×15%+（1-0.6）×5%=11%，选项B错误；根据Q小于1可知，该组合位于M点的左侧，选项C正确、选项D错误。[单选题]26.某上市公司2013年的β系数为1.24，无风险报酬率为3.5%。市场组合的报酬率为8%，则投资者投资该公司股票的必要报酬率是（ ）。A.5.58%B.9.08%C.13.52%D.17.76%正确答案：B参考解析：本题考查资本资产定价模型。根据资本资产定价模型，必要报酬率=3.5%+1.24×（8%-3.5%）=9.08%，选项B正确。[单选题]27.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望报酬与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（ ）。A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降正确答案：D参考解析：本题考查证券市场线。证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度；投资者对风险的厌恶感越弱，其对风险资产所要求的必要报酬率越低，证券市场线的斜率越小，选项D正确、选项C错误；当无风险报酬率增加时，证券市场线会向上平行移动，当无风险报酬率降低时，证券市场线会向下平行移动，选项AB错误。[单选题]28.如果某投资者持有甲公司1万股普通股，预计在持有2年后出售，在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起该股票价值上升的是()。A.折现率上升B.预计出售的价格上升C.预计出售的价格下降D.甲公司预计在未来两年不发放股利正确答案：B参考解析：股票价值是未来股利和出售价格的现值，折现率和现值是反向变化的，因此折现率上升，可以使股票价值下降，选项A错误。如果投资者不打算永久地持有股票，而在一段时间后出售，他的未来现金流入是预计的股利收入和出售时的股价，当前的股票价值是未来持有期间股利收入和出售股价的现值。因此选项B为本题答案。甲公司预计在未来两年不发放股利，股利少，股票价值低，选项D错误。[单选题]29.某企业拟投资债券，现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息4次，报价利率为8％；乙公司债券一年付息两次，如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，则乙公司债券的报价利率应为()。A.16％B.8.08％C.4％D.8.5％正确答案：B参考解析：经济上等价，说明甲乙债券的有效年利率相等。甲债券的有效年利率＝(1＋8％/4)－1＝8.424％，设乙公司债券的报价利率为r，则有：(1＋r/2)2－1＝8.24％，解之得：r＝8.08％。[单选题]30.某公司发行面值为100元的五年期债券，债券票面利率为5%，每季度付息一次，发行后在二级市场上流通。假设报价必要报酬率为5%并保持不变，以下说法中正确的是()。A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日付息后债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日付息后债券价值等于债券面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动正确答案：D参考解析：报价票面利率=报价必要报酬率=5%，即：平价发行，所以AB不对，对于每间隔一段时间支付一次利息的流通债券，债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，如果是连续支付利息，则平价发行的债券，债券价值一直等于债券面值。所以C选项错误，D选项正确。[单选题]31.ABC公司于20×1年1月1日发行债券，每张面值50元，票面利率为10%，期限为3年，每年12月31日付息一次，当时市场利率为8%，则该债券20×3年1月1日的价值为()元。已知：（P/F，8%，1）＝0.9259，（P/A，8%，1）＝0.9259A.50B.50.92C.52.58D.53.79正确答案：B参考解析：债券的价值等于未来现金流入的现值。20x1年1月1日发行，三年期，到期日是20x3年12月31日。20×3年1月1日离到期日20x3年12月31日就是一年时间。债券价值＝50×（P/F，8%，1）＋50×10%×（P/A，8%，1）＝50×0.9259＋5×0.9259＝50.92（元）[单选题]32.按有无财产抵押，可以将企业发行的债券分为()。A.信用债券和抵押债券B.上市债券和非上市债券C.政府债券和公司债券D.可转换债券和不可转换债券正确答案：A参考解析：按有无财产抵押，分为抵押债券和信用债券；按照能否上市分为上市债券和非上市债券；按照发行人不同分为政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券；按照能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。[单选题]33.某企业于20×4年8月1日以980元购得面额为1000元的新发行债券，票面利率为10%，每年付息一次，到期还本，该企业如果持有该债券至到期日，则到期收益率为()。A.等于10%B.高于10%C.低于10%D.不能确定正确答案：B参考解析：对于分期付息，到期还本的折价债券，到期收益率高于票面利率，所以本题答案为选项B。[单选题]34.两年前发行的一笔国债，5年期，面值1000元，发行价1100元，票面利率6％，单利计息，到期一次还本付息，现在市场价格为1250元，甲欲购入后持有至到期日。则购买国债的到期收益率为()。A.1.32％B.9.81％C.6.47％D.6％正确答案：A参考解析：假设到期收益率为i，1000×(1+6%×5)×（P/F，i，3）=1250，计算得到：到期收益率i＝[1000×(1+6%×5)/1250]-1＝1.32％1/3[单选题]35.甲公司发行优先股，按季度永久支付优先股股利，每季度每股支付的优先股股利为2元，优先股年报价资本成本为8%，则每股优先股价值为()元。A.100B.25C.97.09D.80正确答案：A参考解析：季度优先股资本成本＝8%/4＝2%每股价值＝2/2%＝100（元）[单选题]36.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10％，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为()元。A.11％和21％B.10％和20％C.14％和21％D.12％和20％正确答案：A参考解析：在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为10％。股利收益率＝2×(1+10％)/20＝11％；期望报酬率=股利收益率+资本利得收益率（股价增长率）=11％+10％＝21％。[单选题]37.某股票为固定增长股票，股利年增长率6%，今年刚分配的股利为8元，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，该股票β系数为1.3，则该股票的内在价值为()元。A.65.53B.68.96C.55.63D.71.86正确答案：D参考解析：根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值＝8×（1＋6%）/（17.8%－6%）＝71.86（元）。[单选题]38.一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15％。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8％。则该公司股票的内在价值为()元。已知：(P/F，15％，1)=0.8696；(P/F，15％，2)=0.7561；(P/F，15％，3)=0.6575A.12.08B.11.77C.10.08D.12.20正确答案：B参考解析：股票的价值＝0.5×(P/F，15％，1)+0.7×(P/F，15％，2)+1×(P/F，15％，3)+1×(1+8%)/（15%-8%）×(P/F，15％，3)＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×(1+8%)/（15%-8%）×0.6575＝11.77(元)【提示】计算后续期现金流量现值时，有两种不同的方法：一种方法是以稳定状态的第一年作为后续期第一期；另一种方法是以稳定状态的前一年作为后续期第一期。[单选题]39.甲公司发行面值为1000元的2年期债券，票面利率为8％，每半年支付一次利息。假设有效年折现率为10.25％，则该债券在发行时点的价值为()元。A.1000B.964.54C.968.34D.950.68正确答案：B参考解析：本题考查债券价值的计算。有效年折现率=（1+半年期折现率）2-1=10.25％，半年期的折现率=5%；发行时点债券价值=1000×8％÷2×（P/A，5％，4）+1000×（P/F，5％，4）=964.54（元），选项B正确。[单选题]40.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10.25%，并保持不变，以下说法正确的是()。A.溢价发行，发行后价值随着到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日价值等于面值B.折价发行，发行后价值随着到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日价值等于面值C.平价发行，发行后价值一直等于面值D.平价发行，发行后价值在两个付息日之间呈周期性波动正确答案：D参考解析：本题考查债券价值的影响因素。票面利率为10%，半年付息一次，则计息期利率为5%，半年期折现率=√（1+10.25%）-1=5%=计息期利率，则债券为平价发行，选项AB错误；同时，债券每半年付息一次，其价值呈现周期性波动，而非始终不变，选项C错误、选项D正确。[单选题]41.债券A和债券B是两支在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则()。A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低正确答案：B参考解析：本题考查债券价值的影响因素。因为等风险投资的必要报酬率低于票面利率，说明两只债券都是溢价发行。溢价发行的债券，到期时间越长，价值越高，选项B正确。[单选题]42.甲公司拟通过发行面值为1000元的5年期平息债券进行筹资。假设市场利率为8%，下列说法中正确的是()。A.如果票面利率为6%，提高付息频率，债券价值将会下降B.如果票面利率为6%，每年付息一次，付息期内的债券价值始终低于面值C.如果票面利率为8%，不论付息频率如何调整，债券价值始终等于面值D.如果票面利率为10%，每年付息一次，付息期内的债券价值始终高于面值正确答案：D参考解析：本题考查债券价值的影响因素。如果票面利率为6%，债券应当折价发行，提高付息频率，不论债券是折价、平价还是溢价发行，债券价值都会上升，选项A错误；固定付息频率的折价债券，其债券价值随到期日临近波动上升，付息期内债券价值可能高于面值，也可能低于或等于债券面值，选项B错误；如果票面利率为8%，每年付息一次，则债券发行时点的价值等于面值，但是提高付息频率，债券价值会上升，选项C错误；如果票面利率为10%，每年付息一次，债券应当溢价发行，溢价债券价值始终高于面值，选项D正确。[单选题]43.ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期，每半年付息40元）的债券，该债券按年计算的实际到期收益率为()。A.4.00%B.7.84%C.8.00%D.8.16%正确答案：D参考解析：本题考查债券的到期收益率。平价发行债券的计息期利率等于计息期折现率，每半年付息一次，则其有效年折现率=到期收益率=［1+（40/1000）］2-1=8.16%，选项D正确。[单选题]44.假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，错误的是()。A.市场利率上升，价值下降B.期限延长，价值下降C.票面利率上升，价值上升D.计息频率增加，价值上升正确答案：B参考解析：本题考查债券价值的影响因素。市场利率与债券价值反向变动，选项A的表述正确；当市场利率低于票面利率时，债券溢价发行，期限延长，价值上升，选项B的表述错误，当选；票面利率与价值同向变动，选项C的表述正确；计息频率增加，债券价值上升，选项D的表述正确。[单选题]45.甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是()元。A.7.5B.13C.12.5D.13.52正确答案：D参考解析：本题考查普通股价值的计算。题目中给的是最近一期股利为0.75元，即D0=0.75，D1=D0（1+g）=0.75×（1+4%），下一年股票价格P1=D1（1+g）/（rs-g）=0.75×（1+4%）2/（10%-4%）=13.52（元），选项D正确。[单选题]46.假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的()。A.股利增长率B.期望收益率C.风险收益率D.股利收益率正确答案：A参考解析：本题考查普通股期望报酬率。根据固定增长股票模型，P0=D1/（rs-g），P1=D1（1+g）/（rs-g）。假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=（P1-P0）/P0=g，选项A正确。[单选题]47.甲、乙公司已进入稳定增长状态，股票信息如下：下列关于甲、乙股票投资的说法中，正确的是()。A.甲、乙股票股利收益率相同B.甲、乙股票期望报酬率相同C.甲、乙股票股价增长率相同D.甲、乙股票资本利得收益率相同正确答案：B参考解析：本题考查普通股期望报酬率的计算。根据rs=D1/P0+g可知，股票的期望报酬率由股利收益率和资本利得收益率两部分组成。其中，股利收益率=D1/P0，资本利得收益率=g。甲公司股票股利收益率=D1/P0=［0.75×（1+6%）］/15=5.30%，乙公司股票股利收益率=D1/P0=［0.55×（1+8%）］/18=3.30%，选项A错误；甲公司股票期望报酬率=5.30%+6%=11.30%，乙公司股票期望报酬率=3.30%+8%=11.30%，选项B正确；甲、乙公司已进入稳定增长状态，股价增长率和资本利得收益率与股利稳定增长率相同，分别为6%和8%，选项CD错误。[单选题]48.甲、乙公司已进入稳定增长状态，可持续增长率为5%。假设资本市场有效，如果两家公司最近一期支付的股利相同，甲公司股票价格为12元，乙公司股票价格为16元，下列说法错误的是()。A.乙公司股票的资本利得收益率较高B.乙公司股票的股利收益率较低C.乙公司下一年的预期股票价格较高D.乙公司股票的期望报酬率较低正确答案：A参考解析：本题考查普通股的期望报酬率。甲、乙公司均已进入稳定增长状态且资本市场有效，股利增长率=资本利得收益率=股价增长率=可持续增长率，选项A的表述错误，当选；由于两公司最近一期的股利相同，增长率相同，未来各期的股利也相同，股利收益率=D1/P0，由于乙公司股票当前的股价较高，因此股利收益率较低，选项B的表述正确；由于股价增长率=可持续增长率，乙公司股票当前的股价较高，下一期的股价也较高，选项C的表述正确；两公司股票的资本利得收益率相同，但是乙公司股票股利收益率较低，所以乙公司股票的期望报酬率较低，选项D的表述正确。[多选题]1.甲投资组合由证券X和证券Y组成，X占40%，Y占60%。下列说法中，正确的有()。A.甲的期望报酬率＝X的期望报酬率×40%＋Y的期望报酬率×60%B.甲期望报酬率的标准差＝X期望报酬率的标准差×40%＋Y期望报酬率的标准差×60%C.甲期望报酬率的变异系数＝X期望报酬率的变异系数×40%＋Y期望报酬率的变异系数×60%D.甲的β系数＝X的β系数×40%＋Y的β系数×60%正确答案：AD参考解析：只有在相关系数为＋1的情况下，投资组合的标准差才等于单项资产标准差的加权平均数，本题中没有说相关系数为＋1，所以，选项B的说法不正确。由于期望报酬率的变异系数＝期望报酬率的标准差/期望报酬率，所以，选项C的说法不正确。[多选题]2.下列资金价值系数中，互为倒数关系的有()。A.普通年金现值系数和普通年金终值系数B.普通年金终值系数和偿债基金系数C.复利现值系数和复利终值系数D.预付年金现值系数和预付年金终值系数正确答案：BC参考解析：普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，选项B正确、A不正确；复利现值系数和复利终值系数互为倒数关系，选项C正确；预付年金现值系数和预付年金终值系数不是倒数关系，因此选项D不正确。[多选题]3.下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有()。A.贝塔系数度量投资的系统风险B.标准差度量投资的非系统风险C.方差度量投资的系统风险和非系统风险D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险正确答案：ACD参考解析：标准差度量投资的系统风险和非系统风险，选项B说法不正确。[多选题]4.假设银行利率为5%，张先生希望在未来5年内，每年能从银行取出20000元，已知（P/A，5%，5）＝4.3295，关于这个想法，下列说法中正确的有()。A.20000是普通年金B.张先生现在需要在银行存入86590元C.20000元是张先生存入的本金D.张先生的想法无法实现正确答案：AB参考解析：张先生希望在未来5年内，每年能从银行取出20000元，这个20000是在未来5年内每年等额发生的，所以是普通年金，选项A正确；普通年金现值＝20000×（P/A，5%，5）＝20000×4.3295＝86590（元），选项B正确。[多选题]5.关于市场分割理论对收益率曲线的解释中，正确的有()。A.上斜收益率曲线表明短期债券市场均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平B.下斜收益率曲线表明短期债券市场均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平C.水平收益率曲线表明市场预期短期利率将会下降D.峰型收益率曲线表明中期债券市场均衡利率水平最高正确答案：ABD参考解析：根据市场分割理论，水平收益率曲线表明各期限市场的均衡利率水平持平。[多选题]6.投资组合理论认为投资者应在有效边界上寻找投资组合，那么与有效边界上的组合相比，下列各项投资组合属于无效组合的有()。A.相同的标准差和较高的期望报酬率B.相同的期望报酬率和较高的标准差C.较低的期望报酬率和较高的标准差D.相同的标准差和较低的期望报酬率正确答案：BCD参考解析：有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：①相同的标准差和较低的期望报酬率；②相同的期望报酬率和较高的标准差；③较低的期望报酬率和较高的标准差。[多选题]7.某企业打算目前进行一项投资，预计前两年没有现金流入，第3~8年每年末净现金流量为50万元，投资人要求的必要报酬率为10%，则关于投资后各年净现金流量的现值的计算方法，下列正确的有()。A.现值=50×（P/A，10%，6）B.现值=50×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，2）C.现值=50×（P/A，10%，8）-50×（P/A，10%，2）D.现值=50×（F/A，10%，6）×（P/F，10%，8）正确答案：BCD参考解析：投资后各年流量构成一个递延期为2年，期数为6期的递延年金。[多选题]8.下列关于报价利率与有效利率的说法中，不正确的有()。A.在提供报价利率时，必须同时提供每年的复利次数B.计息期小于一年的时候有效年利率大于报价利率C.报价利率不变时有效利率随着复利次数的增加而线性减小D.报价利率不变时有效利率随着复利次数的增加而线性增加正确答案：CD参考解析：在报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈非线性递增。因为有效年利率＝（1+r/m）-1，所以随着复利次数的增加，有效年利率增加，但不是线性函数，报价利率不变时有效年利率随着复利m次数增加而曲线增加，所以本题答案是选项CD。[多选题]9.按照流动性溢价理论，上斜收益率曲线解释正确的有（ ）。A.市场预期未来短期利率可能上升B.市场预期未来短期利率可能不变C.市场预期未来短期利率可能下降D.市场预期未来短期利率先上升后下降正确答案：ABC参考解析：本题考查利率期限结构。按照流动性溢价理论，上斜收益率曲线表明市场预期未来短期利率既可能上升、也可能不变，还可能下降，但下降幅度小于流动性溢价，选项ABC正确。提示：下斜收益率曲线：市场预期未来短期利率将会下降，下降幅度比无偏预期的更大。水平收益率曲线：市场预期未来短期利率将会下降，且下降幅度等于流动性溢价。峰型收益率曲线：市场预期较近一段时期短期利率可能上升、也可能不变，还可能下降，但下降幅度小于流动性溢价；而在较远的将来，市场预期短期利率会下降，下降幅度比无偏预期的更大。[多选题]10.下列关于利率的说法中，正确的有（ ）。A.期限风险溢价是债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿B.预期理论无法解释不同期限债券的利率所体现出的同步波动现象C.流动性溢价理论认为投资者为了减少风险，相较于中长期债券，更偏好于短期债券D.其他条件不变，当一年中按复利计息多次时，有效年利率大于报价利率正确答案：CD参考解析：本题考查利率的影响因素、报价利率和有效年利率。期限风险溢价，是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，因此也被称为“市场利率风险溢价”，债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿，是指流动性风险溢价，选项A错误；预期理论认为长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数，解释了不同期限债券的利率同步波动的现象；在市场分割理论中，不同期限的债券市场互不相关，投资者会比较固定地投资于某一期限的债券，因此无法解释不同期限债券的利率同步波动的现象，选项B错误；根据流动性溢价理论的观点，投资者为了减少风险，偏好于流动性好的短期债券，因此长期债券要给予投资者一定的流动性溢价，选项C正确；根据有效年利率的计算公式可知，其他条件不变，当一年中按复利计息多次时，有效年利率大于报价利率，选项D正确。[多选题]11.下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）。A.普通年金现值系数×投资回收系数=1B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1C.普通年金现值系数÷（1+折现率）=预付年金现值系数D.普通年金终值系数×（1+折现率）=预付年金终值系数正确答案：ABD参考解析：本题考查货币时间价值。普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，选项AB正确；预付年金现值系数=普通年金现值系数×（1+折现率），预付年金终值系数=普通年金终值系数×（1+折现率），选项C错误、选项D正确。[多选题]12.甲证券的预期报酬率为10%，标准差为12%；乙证券的预期报酬率为15%，标准差为18%。投资于该两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，则由甲、乙证券构成的投资组合（ ）。A.最低的预期报酬率为10％B.最高的预期报酬率为15％C.最低的标准差为12％D.最高的标准差为18％正确答案：ABCD参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。两种证券组合的机会集是一条曲线（而不是直线），表明存在风险分散效应，有效边界与机会集重合，表明不存在无效集，即机会集曲线没有向左侧凸出，最小方差和最低期望报酬率为全部投资于甲证券，最大方差和最高期望报酬率为全部投资于乙证券，选项ABCD正确。[多选题]13.甲投资组合由证券X和证券Y各占50%组成。下列说法中，正确的有（ ）。A.甲的β系数=X的β系数×50%+Y的β系数×50%B.甲的期望报酬率=X期望报酬率×50%+Y的期望报酬率×50%C.甲期望报酬率的标准差=X期望报酬率的标准差×50%+Y期望报酬率的标准差×50%D.甲期望报酬率的变异系数=X期望报酬率的变异系数×50%+Y期望报酬率的变异系数×50%正确答案：AB参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。β系数衡量的是不可分散的系统风险，投资组合的β系数是组合内各单项证券β值的加权平均数，选项A正确；两种或两种以上证券的组合，其期望报酬率为单个证券期望报酬率的加权平均数，选项B正确；标准差衡量的是总风险，证券组合的标准差不是单个证券标准差的简单加权平均，因为证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系，选项C错误；期望报酬率的变异系数=期望报酬率的标准差/期望报酬率，由于无法确定甲投资组合的标准差，所以，无法确定甲期望报酬率的变异系数，选项D错误。[多选题]14.下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点位置的有（ ）。A.无风险报酬率B.风险组合的期望报酬率C.风险组合的标准差D.投资者个人的风险偏好正确答案：ABC参考解析：本题考查资本市场线。资本市场线指的是在Y轴上从无风险资产的报酬率（选项A正确）开始，做有效边界的切线而得到的直线。资本市场线中市场均衡点指的是切点M。切点M的纵坐标为风险组合的期望报酬率（选项B正确），横坐标为风险组合的标准差（选项C正确）。市场均衡点代表唯一最有效的风险资产组合，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立，选项D错误。[多选题]15.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（ ）。A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系正确答案：ABCD参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，还取决于证券之间的协方差，随着证券组合中证券个数的增加，协方差项比方差项越来越重要，选项A正确；当组合中资产的相关系数小于1，投资组合可以分散风险，选项B正确；资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系，如果将全部资金投资于M点，可以理解为持有无风险资产的比例为0%，持有市场组合的比例为100%，选项C正确；投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系，选项D正确。[多选题]16.下列关于投资者对风险的态度的说法中，符合投资组合理论的有（ ）。A.不同风险偏好投资者的投资都是无风险资产和最佳风险资产组合的组合B.投资者在决策时不必考虑其他投资者对风险的态度C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于其他风险资产组合D.投资者对风险的态度不仅影响其借入或贷出的资金量，还影响最佳风险资产组合正确答案：ABC参考解析：本题考查资本市场线。当存在无风险资产并可以自由借贷时，市场组合是唯一最有效的风险资产组合，选项C正确；此时，投资者都会选择无风险资产和最佳风险资产组合的组合，即选择资本市场线上的组合，而不选择其他组合，选项A正确；由于个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立，所以投资者在决策时不必考虑其他投资者对风险的态度，选项B正确；最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好，它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，选项D错误。[多选题]17.影响某股票贝塔系数大小的因素有（ ）。A.整个股票市场报酬率的标准差B.该股票报酬率的标准差C.整个股票市场报酬率与无风险报酬率的相关性D.该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关性正确答案：ABD参考解析：本题考查资本资产定价模型。根据β系数的定义公式：可知，选项ABD正确。[多选题]18.下列有关投资组合的风险与报酬的表述中，正确的有（ ）。A.资本市场线和证券市场线均描述了风险与报酬之间的关系B.资本市场线和证券市场线均可以适用于有效投资组合的风险报酬分析C.投资者的风险偏好会影响资本市场线和证券市场线的斜率D.投资组合的系统风险和非系统风险均与报酬呈正相关关系正确答案：AB参考解析：本题考查资本市场线和证券市场线的对比。资本市场线和证券市场线均描述了风险与报酬之间的关系，其中资本市场线描述的是总风险与报酬之间的关系，证券市场线描述的是系统风险与报酬之间的关系，选项A正确；资本市场线仅适用于有效组合，证券市场线普遍适用于各单项资产或资产组合，即也适用于有效组合，选项B正确；对资本市场线来说，投资者的风险偏好仅影响借入或贷出的资金量，不影响资本市场线的斜率（单位风险市场价格），投资者对风险越厌恶，对风险资产要求的风险补偿越大，证券市场线的斜率越大，选项C错误；通过构建投资组合可以分散非系统风险，即投资组合的非系统风险与收益并不呈正相关关系，但系统风险是不可分散风险，其与报酬间呈正相关关系，选项D错误。[多选题]19.下列关于资本市场线的说法中，正确的有（ ）。A.资本市场线描述的是充分组合情况下风险与必要报酬率之间的均衡关系，测度风险的工具是β系数B.市场均衡点是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合C.只要能以无风险报酬率自由借贷，无论投资者的风险偏好如何，他们都会选择市场组合D.存在无风险资产的情况下，投资人可以通过贷出资金减少自己的风险，同时保证预期的报酬率水平正确答案：BC参考解析：本题考查资本市场线。资本市场线衡量的是风险资产和无风险资产构成的投资组合（而非充分组合）期望收益与风险间的关系，测度风险的工具是标准差，而非β系数，选项A错误；市场均衡点即为资本市场线上的M点，是所有证券以各自总市场价值为权数的加权平均组合，选项B正确；市场组合M是唯一最有效的风险资产组合，它的确定独立于投资者的风险偏好，选项C正确；存在无风险资产的情况下，投资人可以通过贷出资金减少自己的风险，但同时会降低期望报酬率，选项D错误。[多选题]20.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（ ）。A.无论资产间的相关系数如何，投资组合的收益都不低于单项资产的最低收益，而投资组合的风险都不高于单项资产的最高风险B.资本市场线测度风险的工具是贝塔系数，投资者个人的风险偏好会影响其斜率C.证券市场线描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要报酬率与系统风险之间的关系，预计通货膨胀提高时，将导致证券市场线向上平移D.机会集上的无效组合可以通过投资比例的改变实现期望报酬率的提高且不增加风险正确答案：ACD参考解析：本题考查投资组合的风险与报酬。投资组合的收益不会低于单项资产的最低收益，也不会高于单项资产的最高收益，投资组合的风险有可能小于单项资产的最低风险，但不会高于单项资产的最高风险，选项A正确；资本市场线测度风险的工具是标准差而非贝塔系数，同时投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响资本市场线，选项B错误；证券市场线在纵轴的截距为无风险报酬率，当通货膨胀提高时，无风险报酬率会上升，证券市场线将向上平移，选项C正确；对于机会集上的无效组合，可以通过改变投资比例，实现风险不变，收益率上升，选项D正确。[多选题]21.投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于报价市场利率。下列有关两债券价值的说法中不正确的是()。（为便于分析，假定两债券利息连续支付）A.债券A的价值较高B.债券B的价值较高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低正确答案：ACD参考解析：由于票面利率小于报价市场利率，是折价发行，所以A和B两种债券价值均小于面值，在连续付息情况下，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐上升，最终等于债券面值，B债券更接近到期时点，因此，B债券的价值较A债券的价值高。[多选题]22.某债券的期限为5年，票面利率为8％，发行时的等风险投资报价市场利率为10％，债券面值为1000元，下列关于债券发行时价值的表达式中正确的有()。A.如果每年付息一次，则债券价值＝80×(P/A，10％，5)＋1000×(P/F，10％，5)B.如果每年付息两次，则债券价值＝40×(P/A，5％，10)＋1000×(P/F，10％，5)C.如果每年付息两次，则债券价值＝40×(P/A，5％，10)＋1000×(P/F，5％，10)D.如果到期一次还本付息(单利计息)，按年复利折现，则债券价值＝1400×(P/F，10％，5)正确答案：ACD参考解析：如果每年付息一次，则m＝1，由于I＝1000×8％＝80，所以，I/m＝80/1＝80，由于r＝10％，所以，r/m＝10％/1＝10％，由于n＝5，所以，m×n＝1×5＝5，由于M＝1000，因此，债券价值＝80×(P/A，10％，5)＋1000×(P/F，10％，5)，由此可知，选项A的表达式正确；如果每年付息两次，则m＝2，I/m＝80/2＝40，r/m＝10％/2＝5％，m×n＝2×5＝10，即债券价值＝40×(P/A，5％，10)＋1000×(P/F，5％，10)，所以，选项B的表达式不正确，选项C的表达式正确；如果到期一次还本付息(单利计息)，则债券面值＋到期收到的利息＝1000＋1000×8％×5＝1400，由于是按年复利折现，所以，债券价值＝1400×(P/F，10％，5)，即选项D的表达式正确。[多选题]23.下列有关说法中，属于流通债券特点的有()。A.到期时间小于债券发行在外的时间B.估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题C.利息在到期时间内平均支付D.没有到期日，永不停止定期支付利息正确答案：AB参考解析：相对于新发债券，流通债券的特点包括：（1）到期时间小于债券发行在外的时间；（2）估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题，所以，AB正确。C是平息债券的特点。流通债券，比如到期一次还本付息得流通债券，所有的利息都是到期日支付的。D是永续债券的特点。[多选题]24.下列关于到期收益率的说法中，正确的有()。A.当债券的到期收益率大于必要报酬率时，应购买债券；反之，应出售债券B.债券只有持有至到期日，才能计算到期收益率C.对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率D.溢价发行分期付息到期还本债券时，票面利率大于报价必要报酬率正确答案：ABCD参考解析：债券的到期收益率大于必要报酬率（或市场利率），意味着债券价值高于购买价格，相当于债券价值被市场低估，所以是值得购买的。反之则应该出售，所以，选项A的说法正确。债券只有持有至到期日，才能计算到期收益率，所以，选项B的说法正确；“到期收益率”仅仅是针对债券投资而言的，对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率，所以，选项C的说法正确；对于分期付息到期还本债券而言，如果报价必要报酬率等于票面利率，则利息和本金的现值等于债券面值，即发行价格等于债券面值，由于现值与折现率反向变动，所以，当报价必要报酬率小于票面利率时，债券发行价格高于债券面值，即溢价发行，选项D的说法正确。[多选题]25.以下有关优先股的说法中，正确的有()。A.优先股的持有人先于普通股股东分配公司利润和剩余财产B.优先股的持有人不能参与公司管理C.优先股股东按照约定的票面股息率，优先于普通股股东分配公司利润D.发行公司在完全支付约定优先股的股息之前，不得向普通股股东分配利润正确答案：ACD参考解析：优先股股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。选项B不正确。[多选题]26.下列各项中，可以作为股票估价折现率的有()。A.公司的权益资本成本B.国库券的利率C.股东要求的必要报酬率D.市场无风险收益率正确答案：AC参考解析：对股票评估来说，折算现值的比率应当是投资的必要报酬率即股东要求的必要报酬率，也就是公司的权益资本成本。[多选题]27.甲公司今年初发行A股票，预计每年分配股利3元，假设股利可以持续发放并且保持不变，投资者要求的报酬率为10%。下列说法中正确的有()。A.股票的价值为30元B.A股票是零增长股票C.未来各年股利构成永续年金D.股票的价值为33元正确答案：ABC参考解析：由于每年分配股利3元并假设可以持续且保持不变，所以是零增长股票，未来各年股利构成永续年金，股票的价值＝3/10%＝30（元），所以正确的答案是选项ABC。[多选题]28.甲企业2年前发行到期一次还本付息债券，该债券面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%（单利计息），年折现率为10%，则下列说法中错误的有()。A.该债券发行时为平价发行B.目前购买该债券，持有至到期只能得到1年的利息C.该债券目前的价值为1181.83元D.该债券目前的价值为1000元正确答案：ABD参考解析：本题考查债券价值的计算。发行时债券的价值=（1000+1000×10%×3）×（P/F，10%，3）=976.69（元），发行时为折价发行，选项A的表述错误，当选；该债券属于到期一次还本付息债券，如果现在购买持有至到期日，可以获得全部3年期的利息，选项B的表述错误，当选；该债券目前的价值=（1000+1000×10%×3）×（P/F，10%，1）=1181.83（元），选项C的表述正确、选项D的表述错误，当选。[多选题]29.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有()。A.提高付息次数B.延长到期时间C.提高票面利率D.等风险债券的市场利率上升正确答案：BD参考解析：本题考查债券价值的影响因素。对于折价发行的平息债券，加快付息频率，债券价值上升，选项A错误；偿还时间越长，债券价值越低，选项B正确；提高票面利率，债券价值上升，选项C错误；等风险债券的市场利率（折现率）上升，债券价值降低，选项D正确。[多选题]30.甲公司计划购买一支面值为1000元的5年期平息债券，债券票面利率为8%，半年付息一次，假设必要报酬率为10.25%，以下关于债券价值的说法中，正确的有()。A.付息期内债券价值呈现周期性波动，永远低于面值B.付息期内债券价值呈现周期性波动，可能高过面值C.付息期内债券价值呈现周期性波动，永远高于面值D.随着到期时间缩短，必要报酬率的变动对债券价值的影响越来越小正确答案：BD参考解析：本题考查债券价值的影响因素。债券的计息期利率=8%/2=4%，计息期折现率=√（1+10.25%）-1=5%，债券的计息期利率＜计息期折现率，该债券属于折价发行的债券。折价发行的债券，随着到期时间的缩短，债券价值变化的总趋势是回归面值，付息期内价值逐渐升高，至付息日回落，付息期内价值可能高过面值，选项B正确、选项AC错误；债券的价值取决于未来现金流量的现值，债券期限越短，未来的现金流量越少，折现率（即必要报酬率）变动对现金流量现值的影响越小，选项D正确。[多选题]31.甲公司拟发行平息债券，每年6月30日付息一次。假设其他条件不变，当市场利率高于票面利率时，下列说法中正确的有()。A.有效年利率等于票面利率，提高票面利率，债券价值增加B.提高付息频率，有效年利率大于票面利率，债券价值增加C.付息期内债券价值逐渐升高，可能高过面值D.随到期时间缩短，未来市场利率的变化对债券价值的影响越来越小正确答案：ABCD参考解析：本题考查债券价值的影响因素。市场利率高于票面利率，意味着债券折价发行。按年付息的债券，其有效年利率等于票面利率，每年多次付息时，有效年利率将高于票面利率，不论债券溢价、平价或折价发行，提高票面利率或付息频率，都会导致债券价值增加，选项AB正确；固定付息频率的折价债券价值呈现周期性波动，付息期内（注意：不是债券存续期内）价值逐渐升高，价值回升过程中可能高过面值，选项C正确；当折现率（即市场利率）在债券发行后发生变动，随到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项D正确。[多选题]32.甲公司折价发行公司债券，该债券期限5年，面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，下列说法中正确的有()。A.该债券的到期收益率等于8%B.该债券的报价利率等于8%C.该债券的计息周期利率小于8%D.该债券的有效年利率大于8%正确答案：BCD参考解析：本题考查债券的到期收益率。甲公司折价发行公司债券，所以到期收益率大于票面利率8%，选项A错误；债券的报价利率即票面利率，等于8%，选项B正确；该债券半年付息一次，计息周期利率=8%/2=4%，选项C正确；该债券的有效年利率=（1+8%/2）2

-1=8.16%，选项D正确。[多选题]33.在其他条件不变的情况下，下列事项中，能够引起股票期望收益率下降的有()。A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长正确答案：AC参考解析：本题考查普通股的期望收益率。股票的期望收益率r=D1/P0+g，当前股票价格上升使得D1/P0降低，能够引起股票期望收益率降低，选项A正确；资本利得收益率上升，说明g上升，会引起股票期望收益率上升，选项B错误；预期现金股利下降，将导致股利收益率下降，选项C正确；预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率，选项D错误。[多选题]34.甲公司已进入稳定增长状态，当前的股票价格为每股15元，最近一期的股利为0.75元，股利稳定增长率为6%，市场处于均衡条件，下列指标计算正确的有()。A.甲公司股票股利收益率为5%B.甲公司股票价格增长率为6%C.甲公司股票资本利得收益率为6%D.甲公司股票的期望收益率为11%正确答案：BC参考解析：本题考查普通股的期望收益率。甲公司股票股利收益率=0.75×（1+6%）/15=5.3%，选项A错误；由于甲公司已经进入稳定增长状态，市场处于均衡条件，所以甲公司股价增长率=股利增长率=资本利得收益率=6%，选项BC正确；期望收益率=5.3%+6%=11.3%，选项D错误。[多选题]35.下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有()。A.公司增发优先股B.公司一次或累计减少注册资本超过10%C.修改公司章程中与优先股有关的内容D.公司合并、分立、解散或变更公司形式正确答案：ABCD参考解析：本题考查优先股的特殊性。除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股；（5）公司章程规定的其他情形。因此，选项ABCD均当选。[问答题]1.F公司为一家在上海证券交易所上市的公司。已知过去5年F公司和上证指数的收益率如下：（1）计算F公司和上证指数的平均收益率与标准差：（2）计算F公司收益率与上证指数收益率的相关系数和协方差（3）计算F公司的贝塔系数（4）如果无风险利率为6%，市场风险溢价为8.5%，且F公司为全权益公司，计算与该公司风险水平相当的新项目的适当折现率。正确答案：详见解析参考解析：（1）首先列表对数据进行整理：F公司股票平均收益率＝7%，上证指数的平均收益率为8%（2）F与上证相关系数＝0.0147/（0.02461/2×0.01301/2）＝0.8220F与上证协方差＝0.8220×0.07842×0.05701＝0.00368（3）β＝0.00368/0.057012＝1.132（4）适当的折现率＝6%＋1.132×8.5%＝15.62%[问答题]2.A公司20×1年2月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。A公司适用的所得税税率为25%。要求通过计算回答下列互不相关的几个问题：（1）假定每年2月1日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1060元/张，发行费用为6元/张，计算该债券的税后资本成本。已知：（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，9%，5）＝3.8897，（P/F，8%，5）＝0.6806，（P/F，9%，5）＝0.6499（2）假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。甲公司20×4年2月1日按每张1020元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的有效年到期收益率。（P/A，4%，4）＝3.6299，（P/A，5%，4）＝3.5460，（P/F，4%，4）＝0.8548，（P/F，5%，4）＝0.8227（3）假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。报价折现率为12%，甲公司20×3年2月1日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，甲公司才可以考虑购买。已知：（P/A，6%，6）＝4.9173，（P/F，6%，6）＝0.7050正确答案：详见解析参考解析：（1）假设债券的税前资本成本为i，则有：1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）＝1054当i=8%时，1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）=1079.87当i=9%时，1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）=1038.87（9%-8%）/（i-8%）=（1038.87-1079.87）/（1054-1079.87）采用内插法，求出i＝8.63%债券的税后资本成本＝8.63%×（1－25%）＝6.47%（2）设半年到期收益率为i，则有：1000×5%×（P/A，i，4）＋1