高级经济师-工商管理-章节练习-第九章财务管理

高级经济师-工商管理-章节练习-第九章财务管理[问答题]1.S公司正在进行新产品生产线项目的可行性研究。项目固定资产投资额为500万元，使用年限5年，预计残值为原值的10%。新产品投产后，每年新（江南博哥）增固定资产折旧费90万元，增加流动资产投资200万元。新产品预计第一年可实现销售收人400万元，以后每年为630万元，第一年付现成本为250万元，第二年开始每年增加付现成本20万元，所得税率为25%。试估算该项目现金流量。正确答案：详见解析参考解析：根据已知条件，初始现金流量为：-(500+200)=-700(万元）项目终结现金流量为：200+500×10%=250(万元）根据【例9-2】的资料，假定资金成本率为10%，贝S公司的项目的净现值为：NPV=未来报酬的总现值-初始投资=[135×0.909+292.5×0.826+277.5×0.751+262.5×0.683+（247.5+250）×0.621]-700≈360.96（万元）[问答题]2.某公司投资一项目需要筹资20亿元。公司采用三种筹集方式，向银行借入4亿元，资本成本率为6%;发行债券筹资6亿元，资本成本率为8%;发行普通股股票筹资10亿元，资本成本率为15%，则这笔投资的综合资本成本率为：正确答案：详见解析参考解析：[问答题]3.某公司发行面值100元，期限5年，票面利率为12%的长期债券。债券的票面金额是2000万元，企业按溢价发行，发行价为2200万元，筹资费用率为2%，公司所得税税率为25%，则公司发行该债券的资本成本率为：正确答案：详见解析参考解析：[问答题]4.某公司采用固定增长股利政策，如果第一年的每股股利为1元，每年股利增长率为2%，普通股每股净额为10元，则该公司的普通股资本成本率为：正确答案：详见解析参考解析：[问答题]5.试述企业并购的效应和公司分立的效应。正确答案：详见解析参考解析：(1）企业并购的效应主要有：①实现协同效应，包括管理协同、经营协同、财务协同；②实现战略重组，开展多元化经营；③获得特殊资产和渠道，包括土地、优秀管理队伍、优秀研究人员或专门人才以及专有技术、商标、品牌等无形资产、国外市场和技术；④降低代理成本。（2）公司分立的效应公司分立是最成熟的收缩性运作。公司分立的效应主要包括：①适应战略调整；②减轻负担；③筹集资金；④清晰主业；⑤化解内部竞争性冲突。[问答题]6.项目的初始现金流量和终结现金流量的构成。正确答案：详见解析参考解析：（1）项目的初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，包括：①固定资产投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等；②流动资产投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资；③其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等；④原有固定资产的变价收入。指固定资产更新时原固定资产的变卖所得的现金收入。（2）项目的终结现金流量终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，包括：①固定资产的残值收入或变价收入；②原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；③停止使用的土地的变价收入等。[问答题]7.某公司全部资产为1000万元，资产负债比率为0.4，债务利率为10%，所得税为25%，在息税前利润为80万元时，假设公司为优先股，计算财务杠杆系数并说明意义。正确答案：详见解析参考解析：[问答题]8.某公司财务杠杆系数是1.2，营业杠杆系数是2，则总杠杆系数为多少？正确答案：详见解析参考解析：DTL=DOL×DFL=2×1.2=2.4意义：该公司的销售额增减一倍时，股本利润率以2.4倍的水平增减。[问答题]9.试述以企业价值最大化作为目标的优点正确答案：详见解析参考解析：以企业价值最大化目标作为财务管理目标，具有以下优点：（1）考虑了报酬实现的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（2）考虑了风险与报酬的关系。（3）避免了企业在追求利润上的短期行为。（4）把各方利益纳入企业价值这个指标中，兼顾到企业关系各方的利益。[问答题]10.试述现金流量表的作用。正确答案：详见解析参考解析：现金流量表的作用有：（1）反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力；（2）评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；（3）分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因；（4）通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。[问答题]11.甲公司2019年资产总额合计5000万元，负债总额合计2250万元，所有者权益合计2750万元，流动资产合计2200万元，存货500万元，流动负债合计1500万元；销售收入3000万元，利润总额为450万元，净利润350万元，利息费用120万元根据上述资料，回答下列问题：<1>.试运用速动比率分析甲公司的短期偿债能力。<2>.试运用已获利息倍数分析该公司的长期债债能力。<3>.如果甲企业所在行业的竞争企业的销售净利率水平普遍为10%，试分析该企业的盈利能力。正确答案：详见解析参考解析：<1>.首先，根据公式计算速动比率，速动比率=(流动资产－存货)/流动负债=(2200－500)/1500≈1.13。其次，一般认为，速动比率等于1时是安全标准，若该比率大于1，体现企业的短期偿债能力较强，由于该企业的速动比率为1.13，可知该企业的短期偿债能力较强。<2>.首先，根据公式计算已获利息倍数，已获利息倍数=息税前利润/利息费用=(利润总额＋利息费用)/利息费用=(450+120)/120=4.75。其次，已获利息倍数应当大于1，表示企业偿还债务的能力有保证，该企业的已获利息倍数为4.75，大于1，表明该企业能够为偿还债务利息提供保障，长期偿债能力较强<3>.首先，根据公式计算销售净利率，销售净利率=净利润/销售收入×100%=350/3000×100%≈11.67%。其次，由于甲企业所在行业的竞争对手的销售净利率普遍为10%，而甲企业的销售净利率为11.67%，超过了同行业竞争对手，证明该企业的盈利能力较强，处于行业领先。[问答题]12.假设甲公司2018年实际销售收入为3000万元，2019年预计销售收入为3600万元，实际完成4000万元。2018年资产总计和负债总计分别为4500万元、2500万元.<1>.甲公司2018年资产负债率为？<2>.财务比率反映偿债能力的指标有哪些，其中企业长期偿债能力的指标有哪些？<3>.甲公司2019年销售增长率为？<4>.企业的主要财务报表有哪些？正确答案：详见解析参考解析：<1>.资产负债率=（负债合计÷资产总计）×100%=2500/4500≈56%；<2>.反映偿债能力的指标包括：流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数。其中流动比率、速动比率、现金流动负债比率为短期偿债能力比率；长期偿债能力比率包括资产负债率、产权比率、已获利息倍数。<3>.销售增长率=（本年销售收入增长额÷上年销售收入总额）×100%=（本年销售收入额-上年销售收入额）÷上年销售收入总额×100%=（4000-3000）/3000≈33%；<4>.企业的主要财务报表包括资产负债表、损益表以及现金流量表。[问答题]13.A公司与B公司重组后，A公司存续，B公司全部资产并入A公司，并注销B公司法人资格。<1>.试分析A公司和B公司此次重组的形式。<2>.试分析A公司和B公司采用的重组形式可能产生的效应。正确答案：详见解析参考解析：<1>.重组的形式中，兼并是指一个企业购买其他企业的产权，并使其他企业失去法人资格的一种经济行为。本题已知重组后，B公司注销法人资格，A公司存续，可知两家公司的重组形式为兼并。<2>.根据上题可知，两家公司的重组形式为兼并，兼并和收购统称为并购，并购的效应包括以下几个方面:(1）实现协同效应，包括管理协同、经营协同、财务协同。(2)实现战略重组，开展多元化经营。(3)获得特殊资产和渠道，包括土地、优秀管理队伍、优秀研究人员或专门人才、专有技术、商标、品牌等。(4）降低代理成本。[问答题]14.某公司结果化简的2016年度资产负债表如表所示。（单位：万元）根据以上资料，回答下列问题：<1>.资产负债表的特点是什么？<2>.根据所给材料，该公司期末速动比率为？<3>.如果该公司本年度的主营业务收入净额为15.75万元，则该公司应收账款的周转率为多少？正确答案：详见解析参考解析：<1>.资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。根据“资产=负债+所有者权益”这一会计恒等式反映资产、负债和所有者权益三者的关系。资产负债表的左边为资产项，按资产变现能力的大小排序。表的右边为负债及所有者权益，按需偿还的先后顺序排列。资产负债表表明企业某一时点静态的财务状况，即企业所拥有或控制的经济资源的数额及其构成情况。企业所负担的债务数额及构成情况。企业的所有者在企业享有的经济利益数额及构成情况。<2>.速动比率=速动资产÷流动负债=（280-90）/110=1.73；<3>.应收账款周转率（次数）=营业收入（销售收入）÷平均应收账款余额平均应收账款余额=（应收账款年初数+应收账款年末数）÷2（1）根据题目可知：营业收入为“15.75”万元；（2）应收账款年初数：“100”万元；（3）应收账款年末数：“110”万元；（4）则应收账款周转率=15.75÷[（100+110）/2]=0.15[问答题]15.甲公司拟新建一条生产线，经测算，该项目的经济寿命为5年，项目固定资产投资额为1500万元，期末残值收入为300万元，流动资产投资额为500万元，假设该公司选择的贴现率为10%，项目各年现金流量及相关信息如下表所示：根据上述资料，回答下列问题：<1>.试计算该项目的终结现金流量？<2>.试运用财务可行性评价指标中净现值指标分析该项目的可行性？<3>.企业在进行投资决策时，主要采用贴现指标还是非贴现指标，试简述原因？<4>.在进行固定资产投资项目的可行性分析时，企业常采用的贴现指标有哪些?这些指标各自的优点是什么?正确答案：详见解析参考解析：<1>.800万元。结合终结现金流量的内容分析，案例已知“固定资产期末残值收入300万元、流动资产投资额500万元（在终结现金流量中收回）”，两项应计入终结现金流量，共计：300+500=800万元。<2>.首先，根据净现值的公式计算该项目的净现值，净现值=未来报酬总现值-初始投资，案例资料表格中已告知该项目的未来报酬总现值为“1,555.5万元”，初始投资额即初始现金流量，案例资料已知固定资产投资1,500万元、流动资产投资500万元，因此初始投资额为1,500+500=2,000万元，则净现值=1,555.5-2,000=-444.5万元。其次，根据净现值的决策原则，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正数则采纳，而根据上—步骤的计算结果可知该项目的净现值为负数，因此不应采纳,该项目不可行。（注：题目表格里给的是现金流量表，第5年的现金流量=营业现金流量+终结现金流量，500=X+300+500；所以说第5年营业现金流量成为了-300；第5年的现金流量500万这里面已经包含了终结现金流量，就不用再把期末残值收入为300万元，流动资产投资额为500万元换算成现值了。题目给出了现金流量总现值是1555.5，我们直接用就可以了，做题的时候一定看清楚题目表格给的是营业现金流量还是现金流量，现金流量包括了营业现金流量和终结现金流量。）<3>.在进行投资决策时，主要根据的是贴现指标。因为贴现指标的优点是考虑了货币的时间价值，相对非贴现指标，更能真实地反映项目的价值<4>.企业在进行固定资产投资项目的可行性分析时，常采用的贴现指标有净现值、内部报酬率和获利指数，这些指标的优点如下:（1）净现值的优点是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。（2）内部报酬率的优点是考虑了货币的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，且概念易于理解。（3）获利指数的优点是考虑了货币的时间价值，能够真实反映投资项目的盈亏程度，该指标采用相对数表示，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。[问答题]16.某公司正在论证某生产线改造项目的可行性，经测算，项目完成后生产线的经济寿命为10年。项目固定资产投资为5500万元，项目终结时残值收入为500万元，流动资产投资为1000万元：项目完成并投产后，预计每年销售收入增加2500万元，每年总固定成本（不含折旧）增加100万元，每年总变动成本增加900万元，假设该公司所得税率为25%。根据上述资料，回答下列问题：<1>.该项目的每年净营业现金流量为？<2>.该项目的初始现金流量为？<3>.财务可行性评价指标常用的有哪些？<4>.试简述内部报酬率法的优缺点？<5>.现金流量分为哪几种？正确答案：详见解析参考解析：<1>.根据公式，每年净营业现金流量=净利润+折旧，计算如下：（1）折旧=(固定资产原值-固定资产残值)/使用年限。案例资料已知“项目固定资产投资为5500万元，项目终结时残值收入为500万元”、“生产线的经济寿命为10年。”因此，折旧=(5500-500)/10=500万元。（2）净利润=利润总额-所得税费。首先，利润总额=每年销售（营业）收入-付现成本-折旧，每年销售收入案例资料已知为“2500”万元；付现成本包括以现金形式支付的每年的固定成本和总变动成本两部分，案例资料已知固定成本为100万元，总变动成本为900万元，因此付现成本为100+900=1000万元；折旧已计算得出为500万元，因此，利润总额=2500-1000-500=1000万元。其次，所得税费=利润总额×所得税率=1000×25%=250万元。最后，净利润=1000-250=750万元。（3）每年净营业现金流量=750+500=1250万元。<2>.初始现金流量的包括四个方面：固定资产投资额、流动资产投资额、其他投资费用、原有固定资产的变价收入。根据案例资料信息“项目固定资产投资为5500万元，项目终结时残值收入为500万元，流动资产投资为1000万元...”，可知项目固定资产投资额5500万元和流动资产投资额1000万元均应计入初始现金流量，因此，初始现金流量=-（5500+1000）=-6500万元。<3>.财务可行性评价指标常用的，包括净现值，内部报酬率，获利指数等<4>.优点：考虑了货币时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，容易理解。缺点：计算方法比较复杂，特别是每年的NCF不相等时，一般要经过多次测算才能求得。<5>.现金流量分为初始现金流量，营业现金流量及终结现金流量。[问答题]17.M公司用甲材料生产A产品，甲材料标准价格是100元/千克，用量标准为5千克/件，公司所生产的A产品标准工资率为20元/小时，工时标准为1小时/件。假定本月投产A产品10000件；耗用甲材料60000千克，其实际价格为110元/千克；实际支付直接工人工资14万元。同时，M公司按经济用途对生产费用和期间费用进行了严格的区分和管理，从而有效提升了公司的盈利水平。<1>.根据已知数据，M公司可采用什么方法对成本费用进行定量控制？<2>.M公司生产A产品所耗用甲材料的直接材料成本差异是多少？<3>.计算M公司生产A产品的直接人工成本差异，该项成本控制是否有效？<4>.如果M公司采用作业成本法进行成本费用控制，将成本分配到成本对象的形式是什么？正确答案：详见解析参考解析：<1>.标准成本控制法是以预先制定的标准成本为基础，将实际成本与标准成本进行对比，核算和分析成本差异，进而采取措施，对成本进行有效控制的管理方法。因为M公司按经济用途对生产费用和期间费用进行了严格的区分和管理，所以成本可以有效区分。<2>.成本差异是指实际总成本与实际产量下标准总成本之间的差异。公式为：成本差异＝实际产量下实际成本－实际产量下标准成本，由题意可得，成本差异为：60000×110－10000×100×5＝160（万元）。<3>.直接人工成本差异为：140000－10000×20×1＝－60000元。计算结果表明该企业本期直接工人费用低于标准成本，该项成本控制有效。<4>.作业成本法认为，将成本分配到成本对象有三种不同的形式：直接追溯、动因追溯和分摊。作业成本法的一个突出特点，就是强调以直接追溯或动因追溯的方式计入产品成本，而尽量避免分摊方式。[问答题]18.某电器股份有限公司，2020年实现主营业务收入净额30亿元，实现净利润5亿元。经测算，公司2020年平均资产总额为50亿元，平均应收账款余额为10.5亿元。根据上述资料，回答下列问题：<1>.计算该公司本年度的资产净利率。<2>.计算该公司的应收账款周转率。<3>.若该公司应收账款周转率高，说明A公司情况如何？<4>.营运能力比率包括哪些指标？正确答案：详见解析参考解析：<1>.资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100%。所以，该公司本年度的资产净利润为：（5÷50）×100%＝10.0%。<2>.应收账款周转率（次数）＝营业收入（销售收入）÷平均应收账款余额。所以，该公司的应收账款周转率为：30÷10.5＝2.86（次/年）。<3>.应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率高表明：（1）收账迅速，账龄较短；（2）资产流动性强，短期偿债能力强；（3）可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。<4>.营运能力比率又称运营效率比率，是用来衡量企业在资产管理方面效率的财务比率。营运能力比率包括：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。[问答题]19.某上市公司2019年的营业额为8亿元，息税前利润为2.2亿元，公司的资产总额为24亿元，负责总额为16亿元，债务年利息额为1.1亿元。公司计划2020年对外筹资3亿投资一个新项目，筹资安排初步确定为发行股票筹资1亿元，从银行贷款2亿元。经过估算，发行股票的资本成本率为15%，银行贷款的资本成本率为7.01%。<1>.根据初步筹资安排，计算3亿元筹资的综合资本成本率是多少。<2>.计算该公司2019年的财务杠杆系数。<3>.如果公司提高银行贷款在筹资总额中的比重，综合资本成本率和资产负债率会如何变化，说明理由。正确答案：详见解析参考解析：<1>.综合资本成本率的测算公式是式中：式中，KW表示综合资本成本率；Kj表示第j种资本成本率；Wj表示第j种资本比例。则3亿元筹资的综合资本成本率＝1/3×15%＋2/3×7.01%＝9.67%。<2>.该公司2019年的财务杠杆系数为：DFL＝EBIT/（EBIT－I）＝2.2/（2.2－1.1）＝2。式中，I表示债务年利息额；EBIT表示息税前利润额。<3>.公司综合资本成本率会降低，公司资产负债率会提高。如果公司提高银行贷款在筹资总额中的比重，则公司综合资本成本率会提高。根据资产负债率＝负债总额/资产总额×100%，提高银行贷款，负债增加，从而资产负债率提高。[问答题]20.某上市公司已上市5年，至2020年12月31日，公司的总资产已达到15亿元，公司的负债合计为9亿元，公司正考虑上一条新的生产线，总投资5亿元，计划全部通过外部融资来解决；经测算，2020年无风险报酬率为4.5%，市场平均报酬率12.5%，公司股票风险系数为1.1，公司债务的资本成本率为6%。公司维持现有资本结构不变，初步决定总融资金额中2亿元使用债务融资方式，3亿元使用公开增发新股的方式。<1>.如果该公司所得税率提高，则该公司选择债券筹资的方式是否可以降低资本成本，请说明理由。<2>.根据资本资产定价模型，该公司的股权资本成本率为多少？<3>.假设该公司股权资本成本率为16%，则该公司的综合资本成本率为多少。<4>.如果5亿元的外部融资金全部使用公开增发新股的融资方式，对公司综合资本成本率会产生什么影响正确答案：详见解析参考解析：<1>.该公司选择债券筹资的方式可以降低资本成本。债券资本成本率可按下列公式计算：Kb＝Ib（1－T）/B（1－Fb），式中：Kb为债券资本成本率；B为债券筹资额，按发行价格确定；Fb为债券筹资费用率；Ib为债券每年支付的利息，T为企业所得税率。由公式可知，企业所得税率提高，该公司的债券资本成本率会降低。<2>.按资本资产定价模型，股票的资本成本率即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，公式为：Kc＝Rf＋β（Rm－Rf），式中：Rf为无风险报酬率；Rm为市场平均报酬率；β为风险系数。代入数据可得，该公司的股权资本成本率＝4.5%＋1.1×（12.5%－4.5%）＝13.3%。<3>.综合资本成本率的测算公式为：式中：Kw为综合资本成本率；Kj为第j种资本成本率；Wj为第j种资本比例。代入数据可得，该公司的综合资本成本率＝16%×3/5＋6%×2/5＝12.0%。<4>.计算可得该公司股权资本成本率高于债务的资本成本率，如果5亿元的外部融资金全部使用公开增发新股的融资方式，则该公司的综合资本成本率会提高。[问答题]21.某生物制药公司年销售净额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本总额为168万元，资产总额为200万元，负债资本比率为40%，综合债务利率为12%，公司的所得税还按税率为33%计算。预计3年后，公司的资产总额达到1000万元，负债率会提高到60%。在此期间，需新增贷款500万元，期限3年，贷款年利率为15%，每年付息一次，筹集费率为0.1%。<1>.计算公司当前的财务杠杆系数。<2>.计算该公司预计新增贷款的资本成本率。<3>.该公司新增贷款，综合资本成本率是否会降低？<4>.为什么贷款的资本成本率低于普通股的资本成本率？正确答案：详见解析参考解析：<1>.该企业的债务年利息额为：I＝200×40%×12%＝9.6。则DFL＝EBIT/（EBIT－I）＝80÷（80－9.6）≈1.14。式中，I为债务年利息额；EBIT为息税前盈余额（息税前盈余额＝净利润总额＋利息额＋所得税额）。<2>.该公司新增贷款的资本成本率为：Kl＝Il（1－T）/L（1－Fl）＝[500×15%×（1－33%）]/[500×（1－0.1%）]＝10.06%。式中，Kl为长期借款资本成本率；Il为长期借款年利息额；L为长期借款筹资额，即借款本金；Fl为长期借款筹资费用率，即借款手续费率；T为企业所得税率。<3>.该公司新增贷款，增加了负债比率，加大了财务风险，但综合资本成本率会降低。<4>.贷款的资本成本率要计算利息，而利息在计算企业所得税时是允许税前抵扣的，因此贷款的资本成本率要低于普通股的资本成本率。[问答题]22.格日机械设备股份有限公司主要财务数据如表所示（单位：亿元）。<1>.表中数据所源自的财务报表是什么报表。<2>.根据表中数据，计算该公司2020年年末的资产负债率。<3>.根据表中数据，计算该公司2020年的应收账款周转次数。<4>.如果该公司应收账款周转率高，