第四章 PE的评价方法10

第四章PE的评价方法与评价指标第四章PE的评价方法与评价指标相关的基本概念和基础知识资金的时间价值（timeofvalue)现金流量（cashflow）资金贴现（discount)基准贴现率（discountrate)机会成本(OpportunityCost)PE常用的评价方法和评价指标成本-效益分析(CBA)成本-效果分析(CEA)成本-效用分析(CUA)最小成本分析(CMA)10/17/20232相关的基本概念和基础知识1、财务管理的定义2、财务管理的目标3、资金的时间价值是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。

财务管理是企业管理的一个组成部分，是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。1、财务管理的定义

2、财务管理的目标1、利润最大化2、每股盈余最大化3、企业财富（价值）最大化

资金的时间价值（Timeofvalue)是指在不同的时间点上相同数额的资金具有不同的价值，即当前所持有的一定量货币比未来的等量货币具有更高的价值。资金在生产和流通过程中随着时间推移会产生增值，这个增值受投资收益率、通货膨胀因素、风险因素等影响。

10/17/20236资金的时间价值是客观存在的，这决定了--------不同时点发生的资金不能直接加和或比较。现金流量（CashFlow）是指方案在各个时间点上实际发生的资金流入和资金流出的代数和。现金流量图012345100万150万110万180万70万130万80万以数轴图形来直观形象地表示某系统在一定时期内所发生的现金流量与时间的对应关系的图形横轴表示时间线段表示各个不同时间点上的现金流入（↑）和现金流出（↓）实际中的现金流量可能不规则地发生在任何一时间点上，为便于分析与计算，通常把具体的现金流量的发生时间加以简化，即假定每一个时间周期内所发生的现金流量不是发生在该时间周期的期初就是发生在给时间周期的期末。资金的等值计算与贴现把在某个时间点上的资金金额换算成另一个时间点上的等值金额的过程——资金的等值计算把将来某一时间点上的资金金额换算成现在时点或相对于该未来时点的任何较早时点的等值金额——折现或贴现

P=F/(1+i)n=F(1+i)-nP——现值F——将来值i——贴现率n——方案历时的年数10/17/202310例：某疾病的治疗需要三年时间，治疗成本为：第一年3000元，第二年2000元，第三年1000元，贴现率为6%，求该疾病的治疗成本现值为多少？3000×（1+6%）+

2000×（1+6%）+1000×（1+6%）=5449元（年末）-1-2-33000+

2000×（1+6%）+1000×（1+6%）=5776元（年初）-1-201233000元2000元1000元年末3000元2000元1000元0123年初

从科学、合理、符合实际的角度出发，参照一般领域投资项目经济评价的处理方法，应统一将确诊后而具体采用的治疗方案的收益和经常性成本归入当年的年末，而将确诊前所发生的诊断，检查等成本以及确诊后的非经常性成本等归入当年的年初。基准贴现率(iscountrate)

是反映资金时间价值的重要参数，被选方案只有采用相同的贴现率才是按相同的基准来反映资金的时间价值，才具有可比性。通常情况下基准贴现率一经确定，则在一定时间内应是相对稳定，不变的。

10/17/202313世界银行（WB）建议选用3％－5％的贴现率美国疾病控制中心（CDC）建议选用5％的贴现率美国卫生部门建议药物经济学研究选用3％的贴现率，同时汇报选用5％贴现率的研究结果以便与其他研究进行比较英国国立健康机构（NHS）推荐选用6％的贴现率英国政府和药品工业协会（theAssociationoftheBritishPharmaceuticalIndustry,ABPI）公布的药物经济学评价规范指南12条中也规定按6％的年贴现率计算基准贴现率机会成本(OpportunityCost)

将一种具有多种用途的资源置于某特定用途时所放弃的置于其他用途时所可能获得的最大收益.考虑机会成本有利于在使用和分配资源时在机会中做出最经济的选择.经济利润（亏损）＝会计利润－机会成本

企业拥有500万元资金，如果用于别的一项投资，企业可以获利50万元，但现在只获利40万元，可见，获利40万元的投资的机会成本是50万元，净损失10万元。10/17/202315评价的步骤确定评价的角度

明确问题并列出所有可能的方案选择适宜的评价方法和评价指标识别并计量成本和收益比较成本和收益不确定性分析政府角度企业角度医疗服务的提供者（医院等）角度第三方付费（保险公司等）消费者的角度将所用可能和可行的措施或方案列出筛选方案，选出具有可比性的方案保证方案所要解决的问题处于同一层面上经济评价指标类型时间型指标：反映项目对所投资金的回收或清偿速度的指标，如投资回收期、贷款偿还期等。价值型指标：反映项目净收益绝对量大小的指标，反映项目的获利能力，如净现值、净年值等。效率型指标：反映项目所投资金的使用效率的指标，如投资收益率，效益-成本比等指标。评价方法药物经济学评价方法成本—效益分析法成本—效果分析法成本—效用分析法（最小成本法）动态分析法静态分析法直接比较法差额比较法（增量分析法）经济评价方法药物经济学评价指标药物经济学评价指标效益—成本比（B/C）效果—成本比（E/C）效用—成本比（U/C）（最小成本法）成本和收益均以货币化的形式计量，只有效益不低于成本的方案才是可行方案。评价指标：

1、效益-成本比（Benefit-CostRate,B/C)或成本-效益比（C/B）

2、净现值（NetPresentValue,NPV)3、净年值(NetAnnualValue,NAV)成本－效益分析

(cost-benefitanalysis,CBA)评价原则

B/C或B/C*≥1，则表明方案的总收益大于或等于方案的总成本，实施该方案是经济的，从经济性角度而言，方案应予以接受。对于某一疾病的治疗，有互斥方案M、N，方案成本现值效益现值（元）M5001100N18002700两方案的实施期相同，判断方案的经济性，选出最优方案。M：B/C*＝1100/500＝2.2N：B/C*＝2700/1800＝1.5最优方案为方案M?方案M具有经济性方案N具有经济性净现值（netpresentvalue,NPV)把不同时间点所发生的净现金流量，通过给定的基准贴现率折现而得的现值的代数和。t=0t=0nnNPV=B-C=∑bt(1+i)-∑ct(1+i)t=0n-t-t-t=∑Ft(1+i)B——各年收益的现值之和C——各年成本的现值之和Ft——第t年末的净现金流量bt——第t年末发生的效益ct——第t年末发生的成本n——方案运行的年限I——基准贴现率NPV≥0，则表明方案的效益现值大于成本现值，方案经济，从经济性角度而言，方案应予以接受。对于某一疾病的治疗，有互斥方案M、N，方案成本现值效益现值（元）M5001100N18002700两方案的实施期相同，判断方案的经济性，选出最优方案。M：B/C*＝1100/500＝2.2NPV＝1100－500＝600N：B/C*＝2700/1800＝1.5NPV=2700-1800＝900最优方案为方案N

方案成本现值实施期效益现值（万元）（年）（万元）

A505100

B603105选出最优方案，贴现率为5%。A:NPV=100-50=50万元

B:NPV=105-60=45万元

方案A为最优方案？

方案成本现值实施期效益现值（万元）（年）（万元）

A505100

B603105选出最优方案，贴现率为5%。A:NPV=100-50=50万元

B:NPV=105-60=45万元

方案A为最优方案？不同净年值（netannualvalue,NAV）

通过资金等值换算将方案的净现值分摊到方案整个实施期内各年（从第一年到第n年）的等额年值。NAV=NPV(A/P,i,n)(A/P,i,n)——资本回收系数，具体表达式为：(A/P,i,n)=i(1+i)(1+i)-1nnNAV≥0，则方案从经济性角度而言可以接受。NAV＜0，则方案从经济性角度而言不可以接受。

方案成本现值实施期效益现值（万元）（年）（万元）

A505100

B603105选出最优方案，贴现率为5%。A:NPV=100-50=50万元NAV=50(A/P,5%,5)=11.5万元

B:NPV=105-60=45万元

NAV=45(A/P,5%,3)=16.5万元

方案B为最优方案

CBA举例福建省计划免疫的成本－效益分析

——洪荣涛，严延生等.卫生经济研究.2004.6研究角度：政府角度评价方案：对福建省实施儿童计划免疫干预措施20年来，脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉四种传染病的免疫实施成果进行评价评价方法：成本－效益分析（CBA）评价指标：效益－成本比（B/C）

年均成本费用（单位：万元）疫苗费用219.56冷链运转经费222.02资料、活动经费114.07人员工资及村医补助1280.29年均成本合计1835.94

收益（免疫干预的效果）减少发病数（例）4061818减少死亡数（例）36385共挽回DALYs(年)1627668.41年均挽回DALYs(年)81383.42

效益（单位：万元）减少的直接损失247086.27减少的间接损失988345.08共计减少损失1235431.35年均减少损失61771.57计划免疫的效益－成本比61771.57/1835.94＝33.65：1

福建省计划免疫干预成本－效益分析效益-成本比（B/C）只能判断被选方案中的各方案的经济性，不能选出最优方案；净现值（NPV）既可以判断被选方案的经济性又可以在众多被选方案中选出最优方案，但方案实施期必须相同；净年值（NAV）可以判断方案的经济性还可以在实施期

不同的方案中选出最优方案但是计算比较复杂。各评价指标比较例1：拟实施的全社会性的针对某种疾病的预防方案，有关的成本和收益数据如表所示，使用净现值指标判断该方案的经济性，已知贴现率为5%，并求出该方案的净年值。年份0123456成本10000526052605260310031003100收益0778577857785694069406940（单位：元）因为该方案的NPV＞0，所以实施该方案是经济的。NAV=NPV(A/P,5%,6)=5907.74×[5%×(1+5%)]/[（1+5%）-1]=1163.94（元）采用该方案的结果相当于6年中每年获得1163.94元的超额收益。66解：NPV=-10000+Σ（7785-5260）×（1+5%）+Σ（6940-3100）×

（1+5%）=5907.74（元）-t-tt=1t=436例2：互斥方案A、B、C，其有关的成本与效益数据如表所示，比较选出最优方案。方案成本现值效益现值A8.011.5B12.118.0C13.417.5（单位：万元）解：方案A的净现值为NPV=11.5-8.0=3.5(万元）方案B的净现值为NPV=18.0-12.1=5.9(万元）方案C的净现值为NPV=17.5-13.4=4.1(万元）A、B、C三个方案中，B方案的净现值最大，所以应选择B方案。在众多被选方案中选择一个最优方案（剔出法）分析指标：ΔB/ΔC或ΔB/ΔC*

分析步骤排序在具有经济性的方案中选择成本最低的方案为基准方案两两方案比较其他方案依次（以成本从低到高）两两比较剔除次优方案比较结果，剔除次优，最终保留下来的即为最优方案

增量成本－效益分析

（IncrementalCost-BenefitAnalysis)擂台ABCD擂主挑战者小大成本擂台BCD擂主挑战者擂台CD擂主挑战者擂台D擂主打擂成功！ICBA举例方案成本（没有现值）效益M11002354N16003054T17803345B/C(M)=2354/1100=2.14B/C(N)=3054/1600=1.91B/C(T)=3345/1780=1.88三个方案均具有经济性，M成本最小，且B/C>1,为基准方案ΔB(MN)/ΔC(MN)＝(3054－2354)/(1600－1100)=700/500=1.4>1剔除M方案，保留N方案，T方案与N方案比较ΔB(NT)/ΔC(NT)＝（3345－3054）/(1780-1600)=1.61>1剔除N方案，保留T方案，T方案为最优CBA的应用范畴优势：主观因素少，直观易懂，而且适用范围广泛，既可以比较不同药物对同一疾病的治疗效益，还可以进行不同疾病治疗措施间的比较，甚至疾病治疗与其它公共投资项目间进行比较，例如公共教育投资的比较，适用于全面的卫生以及公共投资决策。局限性：一些隐性的成本，如治疗过程中经受的痛苦、精神创伤等，收益中减少的痛苦、增加的满意度、舒适度等这些都不能用货币计量，许多中、短期临床效果变化，例如患病率、死亡率、残疾状态难以用货币单位衡量，有关长期效果的数据资料很少或者很不全面，而且经济学家以外的临床医疗人员和公众很难接受以货币单位衡量的生命、健康的货币价值。以临床效果为产出指标，比较治疗同一疾病的两个或多个可选择的治疗方案的成本和结果的评价方法评价指标：效果-成本比（E/C、ΔE/ΔC）效果指标临床指标的改善失能天数的减少治愈率截至目前，是我国药物经济学研究和评价中最为常见的方法。

成本－效果分析

（cost-effectivenessanalysis,CEA)

评价指标：增量成本-效果比（ΔC/ΔE）评价步骤排序在各备选方案中选择效果最低的方案为基准方案方案比较其他方案依次与基准方案比较筛选出最优方案比较结果，筛选出最优方案增量成本－效果分析

(IncrementalCost-effectivenessAnalysis,ICEA)AB

C

DB

C

D

ICEA的特点选择效果最差的方案为基准方案其它的备选方案依次与基准方案进行比较从结果中，选出ΔC/ΔE最小的方案为最优方案

作三种口服给药方案治疗良性前列腺增生症的成本-效果分析（一个疗程为限）治疗方案治疗疾病一个疗程费用效果（有效率）A普乐安良性

前列腺

增生症97.2元75.00%B盐酸阿夫唑嗪180元85.83%C非那雄胺317.6元94.17%ICEA案例三种口服给药方案的成本-效果分析治疗方案C/EΔC/ΔEA普乐安1.30---B盐酸阿夫唑嗪2.107.65C非那雄胺3.3711.50B方案为最优

CEA案例

两种疫苗的成本-效果分析

研究观点：政府或医保机构

可供选择的治疗方案：疫苗A(旧):较便宜,有效性较差疫