2023年铁合金行业分析报告

2023年铁合金行业分析报告目录一、铁合金概述：钢铁工业的“味精” PAGEREFToc347245363\h21、铁合金的种类与用途 PAGEREFToc347245364\h22、国内铁合金行业的市场容量 PAGEREFToc347245365\h43、行业面临的主要问题 PAGEREFToc347245366\h6（1）储量贫乏 PAGEREFToc347245367\h6（2）行业集中度低，综合竞争能力差 PAGEREFToc347245368\h7（3）研发实力弱、产品附加值低 PAGEREFToc347245369\h7二、国内最具竞争优势的子行业分析 PAGEREFToc347245370\h81、钼系铁合金 PAGEREFToc347245371\h82、钒系铁合金 PAGEREFToc347245372\h93、钨系铁合金 PAGEREFToc347245373\h12三、行业景气度明显受制于钢铁行业 PAGEREFToc347245374\h121、价格与铁矿石和焦炭价格高度相关 PAGEREFToc347245375\h132、铁合金价格有待于启动 PAGEREFToc347245376\h14一、铁合金概述：钢铁工业的“味精”1、铁合金的种类与用途铁合金是指铁和其他一种或几种元素组成的合金；广义上的铁合金是指在钢铁工业中所有炼钢用的中间合金（不论含铁与否，如硅锰合金、硅铬合金）和炼钢用的金属及化合物添加剂（例如金属锰、金属铬、金属镍、氧化钼等）的统称。铁合金有90%以上的比例直接用于炼钢，另有10%以内的份额用于铸铁、有色金属冶炼及化工、有色金属合金等领域。与铁矿石、焦炭等主要冶金原料相比，铁合金在钢铁冶炼中的消耗量要小得多，但是作用不可或缺。铁合金在钢铁工业中的主要用途包括两个方面：1）炼钢过程中脱氧脱硫剂；2）合金添加剂，主要作用是改善钢种性能。按照产量和消费量规模，铁合金可以划分为大宗铁合金和特种铁合金两大品种：大宗铁合金的产量和消费量占所有铁合金的90%以上，包括锰铁、硅锰合金、硅铁、铬铁四大品种。主要作用包括：1）普通碳钢冶炼过程中的脱氧脱硫剂，例如锰铁、硅铁和硅锰合金的主要用途；2）部分钢种的合金添加剂，例如铬铁主要用于生产结构钢和不锈钢。特种铁合金的主要作用包括：1）特种钢的合金添加剂，包括镍铁、钼系铁合金、钨铁等，主要用于不锈钢、工具钢、机械结构用钢等领域；2）用于普碳钢及特种钢的微合金化，在普钢中添加少量的合金元素，就能够达到显著改善钢材性能的目的，主要包括铌铁、钽铁、锆铁、钒系铁合金、钛铁、稀土铁合金等；特种铁合金的微合金化技术是铁合金行业技术含量最高的领域，例如在建筑用的螺纹钢中添加微量的钒元素，螺纹钢的屈服强度就会显著提升；在钢丝绳中添加少量的稀土元素，就能够明显改善钢丝绳的韧性；在汽车用钢板中加入少量的铌元素，能够显著增强钢板的韧性、屈服强度等指标。2、国内铁合金行业的市场容量铁合金的产销量与粗钢产量直接相关。随着近年来中国粗钢产量的快速增长，铁合金的产销量跟随快速攀升；预计2023年铁合金总产量将首次超过3000万吨，2023年以来的年复合增长率高达17.3%，高出同期的粗钢产量增速4.8个百分点。2023年以前中国是铁合金产品的净出口国；2023年由于金融危机的影响，海外铁合金消费量大幅度萎缩，价格暴跌，国外铁合金产品大量涌入国内，当年中国转变为铁合金的净进口国，随后几年由于国外需求复苏缓慢，中国一直维持了铁合金的净进口。按照表观消费量估算，2023-2023年中国铁合金消费量的年均复合增长率高达20.7%，高出粗钢产量增速8.4个百分点；主要原因是国内钢材产品结构升级，炼钢过程中对铁合金的消费强度提升了。按照炼钢消费90%铁合金的比例，2023年国内钢铁冶炼行业的铁合金消费强度是23千克/吨粗钢，2023年达到了40.7千克/吨粗钢，出现了几乎一倍的增长。2023年中国粗钢产量将突破7亿吨，按照每年7.2-7.5亿吨的粗钢产量，以及41-43千克/吨粗钢的消费强度测算，未来数年中国铁合金的消费量将在3200-3500万吨/年的区间内。2023年全球铁合金产品的总消费量中，大宗铁合金占比94.5%，特种铁合金占比5.5%。按照国内3200万吨/年的铁合金消费总量，锰铁、铬铁、硅铁、硅锰合金、特种铁合金的年消费量预计分别是607万吨、887万吨、746万吨、783万吨和176万吨。3、行业面临的主要问题（1）储量贫乏国内锰、铬、镍等资源储量贫乏，每年需大量进口国外优质锰矿、铬矿和镍矿，国内锰铁、铬铁、镍铁生产企业只是获得了少量加工费，在这些细分领域的资源约束是行业发展面临的主要问题；而中国的钒、钼、钨、稀土等稀有金属资源储量较丰富，发展特种铁合金产业具有先天优势。中国的锰、铬、镍资源储量全球占比分别是8%、4%和5%，国内矿产量远不能满足铁合金生产的需求。2023年1-11月中国锰矿、铬矿和镍矿的进口量分别是1120万吨、860万吨和5500万吨（均为原矿量），占国内的消费量比重都在50%以上。中国的钒、钼、钨、稀土等金属资源的储量均居全球第一位，资源自给率能够达到100%，并且能够大量出口。（2）行业集中度低，综合竞争能力差国内大宗铁合金领域的进入门槛较低，中小型企业众多。目前国内铁合金生产企业共1800余家，每家企业平均生产能力不足1.5万吨，其中生产能力在10万吨之上的企业仅有28家；2023年国内锰铁及硅锰行业、硅铁行业、铬铁行业前10家最大的企业的产量集中度分别是25%、33%和36%。众多小企业处于承包经营或租赁经营状态，这些企业往往因为个人资金状况和行业运行状况的变化，不断变换承包者和租赁者，企业设备陈旧老化，往往处于间断经营状态。（3）研发实力弱、产品附加值低国内专业的铁合金生产企业主要以大宗铁合金产品为主，存在较严重的产能过剩问题；在钒、稀土、钛等领域的资源储量虽然比较丰富，但在铁合金的微合金化技术领域却与国外先进水平存在较大的差距；进而导致铁合金行业整体的盈利能力较弱。二、国内最具竞争优势的子行业分析铁合金冶炼业的上游是黑色及有色金属矿采选业，铁合金产业链上的利润主要集中在上游采矿业，冶炼业的利润率较低。由于中国缺乏锰、铬、镍资源储量，大宗铁合金领域的竞争力受到明显制约；钼、钒、钨、钛、稀土等稀有金属资源的储量较丰富，且特种铁合金的应用前景好于大宗铁合金，因此中国铁合金行业具有竞争优势的细分领域在钼系、钒系、钨系等特种铁合金。1、钼系铁合金钼系铁合金主要包括钼铁、氧化钼两个品种；按照最终消费领域，钼有80%的份额直接用于钢铁行业，机械结构用钢、不锈钢、高速钢等钢种中钼元素的含量较高。得益于资源储量优势，国产钼精矿可以完全自给，部分钼产品通过出口消化，2023年开始商务部将钼产品列入出口配额管理体系中。按照80%的消费比重计算，2023年中国钢铁行业钼金属的消费强度是892千克/万吨粗钢，较2023年提升了70%。2023年全球钼产品产量24.2万吨（折合金属量），前10大生产商的产量集中度达到65%；中国的洛阳钼业、金钼股份两家企业占据国内40%以上的市场份额，并且资源自给率达到100%，具有较强的竞争力。2、钒系铁合金钒系铁合金主要包括钒铁、五氧化二钒两个品种。钒的主要矿物是钒钛磁铁矿和石煤钒矿，由于矿石中钒的品位较低，因此主流工艺采用间接提钒法，先经过焙烧使钒富集于钒渣中，再以钒渣为原料，制取五氧化二钒，五氧化二钒是生产钒铁合金的主要原料。85%比例的钒用于炼钢，15%的比例应用于钛合金和化工领域。钒铁合金在钢铁工业中主要应用于微合金化领域，在添加钒的钢种中，钒元素的质量分数普遍不超过1%，经过特殊的工艺处理，添加微量的钒元素就能使钢材的性能显著提升。中国是全球最大的钒生产国，估计2023年中国钒制品产量达到了2.9万吨（折合钒金属量），占全球的40%，其中48%的份额出口，并且已经被纳入出口配额管理体系中。按照钒的表观消费量估算，2023年中国钢铁行业对钒的消费强度是193千克钒金属/万吨粗钢，并且从2023年以来这个消费强度一直保持稳定。钒系铁合金的市场空间很大国内钢铁行业的钒消耗强度并没有跟随其他铁合金消费强度增长的主要原因在于，建筑用钢中钒的消费量增长缓慢。在欧美日等发达国家，钒在建筑用钢中得到了广泛使用，加入微量的钒元素能够明显改善钢筋的屈服强度，目前欧美日使用的螺纹钢100%属于屈服强度高于400MPa的三级螺纹钢或更高规格，而中国目前这一比重估计不超过30%。出于对节省钢材、提高建筑质量的考虑，全面提升国内建筑用钢的强度是发展趋势，这一过程必然伴随着钒用量的大幅增长。国内钒系铁合金的集中度较高，2023年前六大生产企业的产能集中度为70%左右。依托攀枝花地区丰富的钒铁磁铁矿资源，攀钢钒钛公司的钒系铁合金产能占国内的40%以上，具有行业的垄断地位，竞争优势明显。3、钨系铁合金钨是生产高速钢、工具钢的主要合金添加元素之一。目前国内约33%的钨用于生产钨铁合金。与其他铁合金品种不同的是，钢铁行业并非钨最大的应用领域，因此钢铁行业的运行情况对钨行业及价格的影响相对较弱。中国的钨资源储量占全球的60%，产量占全球的80%，中国对钨价格走势的影响力较强，发展钨铁合金具有显著优势。三、行业景气度明显受制于钢铁行业与铁矿石、焦炭等冶金原料一样，铁合金属于钢铁冶炼的上游行业，盈利水平与钢铁行业保持同向波动。按照国统局的数据估算，铁合金冶炼业与钢铁行业的净利率、净资产收益率等两个盈利指标显著正相关，铁合金行业盈利水平的波动幅度更大；受到钢铁行业盈利水平下降的影响，2023年1-10月铁合金冶炼行业的净利率、净资产收益率分别是0.6%和2.5%，同比均显著下降。1、价格与铁矿石和焦炭价格高度相关铁合金价格走势与铁矿石及焦炭价格基本保持一致。从2023年1季度至2023年4季度的24组价格样本分析，硅铁、锰铁价格走势与冶金焦、进口铁矿石价格走势的相关系数保持在65-80%的区间，且具有95%以上的统计学可信度。2、铁合金价格有待于启动2023年12月份以来钢铁产量并没有出现明显上升，但铁矿石、焦炭价格的累计涨幅已经分别达到了30%和20%。根据齐鲁证券钢铁行业的研究结论：冶金原料价格的大幅上涨更多的依赖钢厂采购的正常化。由于2023年以来对行业预期悲观，国内钢铁企业大幅度削减冶金原料库存，12月初大部分钢企的铁矿石库存已经下降至历史最低水平；当冶金原料无库存可去的时候，要保持正常生产，企业势必会提升冶金原料的采购量，由此导致铁矿石、焦炭价格率先大幅上涨。当前仍处于钢材的消费淡季，春节之后进入消费旺季之后，随着钢企开工率的提升，对冶金原料的需求将逐步增长，因此冶金原料的价格仍有一定的上涨空间。与铁矿石、焦炭价格走势相比，近期国内铁合金价格启动较晚且幅度较小。大宗铁合金中,硅铁、铬铁价格12月份以来累计上涨5%左右，锰铁、硅锰合金价格基本维持不变；特种特合金中，钼系铁合金、钒系铁合金价格已经累计上涨25%，其他特种铁合金价格仍未出现明显涨幅。按照以往铁合金价格与铁矿石、焦炭价格走势的正相关性，大部分铁合金品种的价格或刚开始启动。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天），提供通话功能，并内臵有地图、步程计和健康指标传感器等，同时它还能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据。不少传闻都显示，这款手表最快会在今年年底亮相，大家觉得怎么样？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網根據美國專利和商標局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請的智慧型手錶(smart-watch)，將具有雙觸控版、無線上網功能、以及可做電源與資料傳輸之用的腕帶