科技行业中国科技战略：华为全连接大会聚焦智能化目标秋季发布会全场景设备再升级

研究报告ResearchReport27Sep2023中国科技战略ChinaTechnologyStrategy华为全连接大会聚焦智能化目标，秋季发布会全场景设备再升级HUAWEICONNECT2023FocusedonIntelligentGoals,All-scenarioDevicesFurtherUpgradedatAutumnLaunchConferenceBarneyYao KaiWang,CFAbarney.sq.yao@ k.wang@FlashAnalysis(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)事件2023920-22日，华为于上海举办全连接大会，华为副董事长、轮值董事长、CFO孟晚舟于大会开幕式发表有关智能化目标的演讲，强调华为致力于打造中国算力底座，为国产大模型提供算力、平台和开发工具等支持。925日华为秋季新品发布会发布多款智能产品及全新技术，“1+8+N”全场景战略再出发。点评AIIIntelligence全面智能化目标三大板块指引下打造坚实算力底座，推进千行万业智能化转型，以人才为本实现产教融合。“所有对象可联接”包括物理实体及逻辑虚拟概念、传统终端和装置、数字化设备；“所有应用可模型”通过大模型范式加速智能应用服务用户及社会；“所有决策可计算”的核心为通过算力的覆盖激发数据潜力的叠加及释放。大模型时代下AI技术的实用性及运用周期大幅优化，华为将持续提升“软硬芯边端云”的融合能力，通过在计算、存储、网络、能源等领域的领先优势，有望改变传统的服务器堆叠模式，以系统架构创新思路打造AI集群，实现算力、运力、存力的一体化设计，突破算力瓶颈，为各行各业提供可持续算力，鼓励每个组织自行训练开发行业大模型。华为坚信以“技术为根，人才为本”2600多所高校共建ICT11000人，每年培2072所高校深化"智能基座"160050多万学生，未来将通过"创新2.0机制”与高校联合创新，支持理论研究和前沿探索，实现技术突破和人才涌现。盘古汽车大模型缩短自动驾驶学习周期至2天内，赋能多个业务场景，实现智能化再加速。21日在大会发布盘古NLPCV实现多模态转换，即将在矿山、政务、气象、汽车、软件开发等场景逐步落地。其中汽车大5括设计标准文档问答、多模态内容理解与生成、多任务理解、代码生成/补全、智能化软件交互集成，致力于让每位车企员工拥有“属于自己的专家助手”；大模型有望解决乘用车自动驾驶领域各类难题，通过构建数字孪生空间，CornerCase22天内；一汽解放已将盘古汽车行业大模型与现有业务深度融合，重塑人机协同新型生产关系。盘古汽车大模型在商专车场景下可模拟环境扬尘、上下长坡、大曲率转弯等场景并加以自动标注，4人月即可对新的重卡车型完成适配，华为商专车600.2米、精准停靠误差小0.1业生态，解决客户各类难题。F5G创新产品方案赋能AI行业运用，携手客户及合作伙伴助力智能化升级。921F5G峰会上，华为发布F5G2.0XGS-PONPro12.5G/25G到房间、2.5G/10GAP、2.5G到桌面，旨在建立绿色、万兆级全光网络，加速园区智能化进程；同时推出电力和交通行业的小型化ONTOSU10倍，简化网络规划和运维复杂度，降低建设成本；此外，华为还发布了光视联动多维感知周界防护方案，结合光视联动技术和安全系统，提升周界防护能力。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofdisclaimer)全连接大会核心产品亮点图1智慧工厂解决方案资料来源：公司官网，海通国际

图2F5G全光园区2.0解决方案资料来源：公司官网，海通国际图3昇腾计算软硬件平台资料来源：公司官网，海通国际

图4鲲鹏通用计算平台资料来源：公司官网，海通国际图5盘古系列–汽车大模型解决方案资料来源：公司官博，海通国际

图6高品质万兆工业园区网络资料来源：公司官网，海通国际秋季新品发布会核心亮点鸿蒙原生系统将全面启动，“1+8+N”全场景战略再出发，以手机为中心技术向端、管、云、芯构筑全场景智慧生态。软件方面，华为宣布即将发布鸿蒙系统的下一HarmonyOSNEXT，标志着鸿蒙原生应用的全面启动。同时，华为还宣布已经有超过六千万设备安装了HarmonyOS4.0，成为迄今升级速度最快的版本。与此同时，华为决定不再兼容安卓应用程序，这意味着华为的软件生态系统正在逐渐脱离安卓平台，加速迈向独立发展的道路。这一举措将进一步推动华为软件生态系统的发展，为用户提供更加独特和优化的应用体验。硬件方面，华为围绕“8”进行全场景设备全面更新，包括车机、音箱、耳机、手表/手环、平板、大屏、PC、AR/VR。自研芯片为全场焦点，重写华为产品定义能力。自研芯片方面，华为首发麒麟A2蓝牙芯片和鸿鹄900电视芯片。900CPU性能方面提升了81%GPU119%NPU212%，使电视在处理复AIA2主要应用于手表、耳机等穿戴产品，DSP50%25%88%，高清空间音WatchGT4FreeBudsPro3搭载，是既GT手表蓝牙主控芯片由外采恒玄BES2500LA1后华为自研蓝牙主控芯片9000SA2发布，标志着华为芯片自主可控能力全面提升，有望进一步强化供应链安全和韧性，保持软硬件协同发展，为“1+8+N”全场景战略保驾护航。智界S7正式亮相，旗舰SUV问界M9计划12月上市。华为智选系列首款轿车智界S7正式亮相，该车由华为与奇瑞合作打造，定位为高能大空间智能轿跑，计划S7首搭HarmonyOS4.0智能座舱和华为ADS2.0高级智能驾驶辅助系统，S7ModelSSUV问界M912月上市。余承东表示，问界M91000万以内最佳的SUV，SUVGLS和路虎揽胜的有力竞争对手。高端自主设计品牌“非凡大师”发布Mate60RS大师设计版、首款黄金智能腕表。高端品牌方面，华为结束与保时捷设计的长期合作，并推出全新自主设计品牌“ULTIMATEDESIGN非凡大师”HUAWEIMate60RS11999元起，相比普通版采用陶瓷稀土工艺和传奇星钻设计，并提供律师咨询等尊享权益。Mate60余承东表示华为正全力恢复手机生产及供应。手表方面推出首款黄金智能腕表HUAWEIWATCHUltimateDesign618k黄金金条，支持双向北斗21999元。全新平板MatepadPro13.2英寸搭载麒麟9000S支持星闪技术产品。华为在8月份的开发者大会上发布了近距离无线连接技术“星闪”，该技术具有低功耗、快速、低时延、稳定连接和广覆盖等优点。华为在此次发布会上展示了支持星闪技术的产品，包括华为MatePadPro13.2英寸平板电脑和新一代手写笔HUAWEIM-Pencil。华为MatePadPro13.25199OLED360Hz触控采样144Hz5805.588W有线快充9000S处理器。作为全球首款采用星闪技术的终端产品，华为第三代HUAWEIM-Pencil配合全新MatePadPro最高可支持万级压感，写出的线条粗细0ms，连接更快更稳定。新一代智能电视V5Pro搭载鸿鹄900电视芯片，创新交互方式带来突破性智能化体验。华为新一代智慧屏旗舰V5Pro正式发布，搭载全新鸿鹄900芯片，采用SuperMiniLED面板，支持4K分辨率和120Hz刷新率，85/98英寸版本售价价分别为24999/36999元。V5Pro引入全新“华为灵犀隔空遥控”，实现创新交互方式，用户可以900算力加持下，可实现“1080P4K”HUAWEISOUND智慧音响系统，音画体验全面升级。搭载鸿蒙HarmonyOS4智能设备操作系统，支持设备协同交互丰富体验，实现“巨幕手机”。麒麟A2芯片赋能“1+8+N”穿戴设备全场景生态。TWSFreebudsPro3A2L2HC3.021.5MbpsCD2.0乐学院首席调音团专业调音，降噪、音质功耗全面升级，售价1499元。HUAWEIWatchGT4A2HarmonyOS4，首发科学减脂塑形和女性周期智能预测功能，搭载脉搏波房颤和早搏提示软件，可实现更精确的轨迹记录能力及健康监测能力，46/41mm1588/14882、Eyewear2HarmonyOS4，支持手机、平板自动连接，同时配备智慧播报和颈椎健康检测等人工智能功能；新一代路由BE3ProWi-Fi73600Mbps。图7HUAWEIMate60RS非凡大师版资料来源：公司官网，海通国际

图8HUAWEIWATCHULTIMATEDESIGN非凡大师黄金智能腕表资料来源：公司官网，海通国际图9问界M9资料来源：公司官网，海通国际

图10智界S7资料来源：公司官网，海通国际图11HUAWEIMatepadPro13.2资料来源：公司官博，海通国际

图12HUAWEIV5Pro智能电视资料来源：公司官网，海通国际APPENDIX1SummaryEventFromSeptember20to22,2023,HuaweiheldHuaweiConnect2023inShanghai.HuaweiViceChairman,RotatingChairman,andCFOMengWanzhoudeliveredaspeechonthegoalsofintelligenceattheopeningceremonyoftheconference,emphasizingthatHuaweiiscommittedtobuildingChina'scomputingpowerbase,providingenhancedcomputingplatform,developmenttoolsandothersupportfordomesticlargemodels.OnSeptember25,Huawei’sautumnnewproductlaunchconferencereleasedavarietyofsmartproductsandnewtechnologies,andthe“1+8+N”all-scenariostrategyrenewed.CommentsAIIIntelligencebuildsasolidcomputingpowerbaseundertheguidanceofthethreemajorsectorsofcomprehensiveintelligencegoals,acceleratestheintelligenttransformationofthousandsofindustries,andrealizestheintegrationofindustryandeducationbasedontalents."Allobjectscanbeconnected"includesphysicalentitiesandlogicalvirtualconcepts,traditionalterminalsanddevices,anddigitalequipment;"Allapplicationscanbemodeled"accelerateintelligentapplicationstoserveusersandsocietythroughthelargemodelparadigm;thecoreof"Alldecisionscanbecalculated"isthroughthecoverageofcomputingpowerstimulatingthesuperpositionandreleaseofdatapotential.Intheeraofbigmodels,thepracticalityandapplicationcycleofAItechnologyhavebeengreatlyoptimized.Huaweiwillcontinuetoimprovetheintegrationcapabilitiesof"software,hardware,edge,andcloud".Throughitsleadingadvantagesincomputing,storage,network,energyandotherfields,HuaweiisexpectedtochangethetraditionalserverstackingmodelusinginnovativesystemarchitectureideastobuildAIclusterstoachieveintegrateddesignofcomputingtransportationcapacity,andstoragecapacity,tobreakthroughcomputingpowerbottlenecks,providesustainablecomputingpowerforallwalksoflife,andencourageeachorganizationtotrainanddevelopindustryleadersontheirownmodel.Huaweifirmlybelievesin"technologyastheroot,talentasthefoundation".Ithasco-builtICTcollegeswithmorethan2,600universities,morethan11,000teachers,andtrains200,000studentseverythesametime,Huaweiisdeepeningthe"smartbase"projectwith72universitiesinChina.Ithasopenedmorethan1,600courses,coveringmorethan500,000students.Inthefuture,itwilljointlyinnovatewithuniversitiesthroughthe"Innovation2.0Mechanism"tosupporttheoreticalresearchandcutting-edgeexplorationtoachievetechnologicalbreakthroughsandtheemergenceoftalents.Pangulargeautomobilemodelshortenstheautonomousdrivinglearningcycletotwodays,empowersmultiplebusinessscenarios,andacceleratestheprocessofintelligentization.ThePangulargemodelwasreleasedattheconferenceonthe21st,realizingmulti-modalconversionfromNLPtoandwillbegraduallyimplementedinscenariossuchasmining,governmentaffairs,meteorology,automobiles,andsoftwaredevelopment.Amongthem,thelargecarmodelcoversmultiplebusinessscenariossuchascardesign,smartcabin,after-salesmaintenance,businessmanagement,productionandmarketing,R&D,etc.Thelargemodelcoversfivemajorskills,includingdesignstandarddocumentquestionandmulti-modalcontentunderstandingandgeneration,andmulti-tasking.Understanding,codegeneration/completion,andintelligentsoftwareinteractiveintegrationarecommittedtoallowingeverycarcompanyemployeetohave"theirownexpertassistant";largemodelsareexpectedtosolvevariousproblemsinthefieldofautonomousdrivingofpassengercars,bybuildingadigitaltwinspace,automaticallygeneratesvariouscomplexscenesamplesandlearnsfromthem,shorteningtheself-drivingCornerCaselearningcyclefrommorethan2weekstolessthan2days;JiefanghasdeeplyintegratedthePanguAutomobileindustrymodelwithexistingbusinesstoreshapeanewtypeofproductionrelationshipofhuman-machinecollaboration.Pangulargeautomobilemodelcansimulateenvironmentaldust,longupanddownslopes,largecurvatureturnsandotherscenariosincommercialandprivatevehiclescenariosandthenautomaticallylabelthem.Itcancompletetheadaptationtonewheavytruckmodelsin4-man-month.Huawei'scommercialandprivatevehicleautonomousdrivingcloudservicecurrentlyhasbeenputintouseintheopen-pitcoalminesinJiangna(Xinjiangprovince)andYimin(InnerMongolia).Thelateralerrorofthe60-tonheavytruckislessthan0.2meters,andthepreciseparkingerrorislessthan0.1meters,allowingunmannedheavytruckstoworkefficientlyandsafelyincomplexenvironments.lookforwardtotheapplicationandcommercializationofPangu'slargemodel,reshapingthedownstreamindustryecologyandsolvingvariousproblemsforcustomers.F5GinnovativeproductsolutionsempowertheAIindustryandworkwithcustomersandpartnerstopromoteintelligentupgrades.theF5GSummitonSeptember21th,HuaweireleasedtheF5Gall-opticalcampus2.0solutionforcampusscenarios,usingXGS-PONProtechnology,withtransmissionratesashighas12.5G/25Gtotheroom,2.5G/10Gtothe2.5Gtothedesktop,aimingtobuildagreen,10Gall-opticalnetworktoacceleratetheprocessofcampusintelligence;italsolaunchedminiaturizedONTsolutionsforthepowerandtransportationindustries,usingOSUtechnologytoincreasebandwidthbymorethan10timesandsimplifynetworkplanningandoperation,dimensioncomplexityreducesconstructioncosts;Huaweialsoreleasedalight-visionlinkagemulti-dimensionalsensingperimeterprotectionsolution,whichcombineslight-visionlinkagetechnologyandsecuritysystemstoimproveperimeterprotectioncapabilities.Thesmartfactoryhasbeenupgradedtoversion2.0,andindustry-leadingcloudserviceshavebuiltacloudbasefortheAIera.ThefutureoftheICTindustrychainispromising.WangZhiya,COOofHuaweiManufacturingandLargeEnterpriseCorps,introducedsolutionsandconsultingcapabilitiesforlargeenterprises.Theoperatingefficiencyoftheone-stopR&Dplatformhasincreasedbymorethan50%,thetotalR&Dresourceshavedroppedby40%,andsoftwarevulnerabilitysecurityhasbeengreatlyimproved.thesametime,HuaweihasupgradeditsSmartFactory2.0solution.Basedonthearchitectureofonecloud,onenetwork,oneplatform+Napplications,cloudservicecapabilitiessuchasAscendandKunpengwillimprovetheAIalgorithmtraininganddeploymenteffectsinscenariossuchasfactoryqualityinspectionandproductionscheduling,andacceleratetheleveloffactoryintelligence;Huaweihasproposedafull-stackindustrialAIplatformsolution,applyingHuawei'scomputingalgorithms,andintelligentplatformcapabilitiestointelligentproductinnovationinindustriessuchasautomobiles,software,andhomeappliancesthroughanopenarchitecture.meettheneedsofenterprisedigitalizationandtransformation,Huaweiprovidestrainingandconsultingservicecapabilitiessuchasdigitalleadershiptraining,digitaltransformationworkshops,anddigitaltransformationandICTtechnologyconsulting.thesametime,Huaweico-sponsoredtheinitiativewithmanufacturingcompanies,artificialintelligencecompanies,universityresearchinstitutions,andalliancethinktanksandotherorganizations.The"ManufacturingAIApplicationInnovationConsortium"wasestablished,aimingtoacceleratetechnologicalinnovationandindustrializationinthemanufacturingindustry,andpromotewidespreadapplicationandvaluedevelopment.TheintelligenceofICTinfrastructureisgraduallymovingtowardtheintelligenceofmultiplescenariossuchasR&Dandinnovation,productionsupply,andsalesservices,whichisexpectedtoopenupanewstageofproductintelligencetransformation.theautumnnewproductlaunchconference,theKirinA2chipwaslaunched,andtheHarmonyOSNEXToperatingsystemfullylaunched,andthefull-scenariostrategyrenewed.HiSiliconKirinA2Bluetoothchipislaunchedforthefirsttimeandisusedinwearableproductssuchaswatchesandheadphones.ItadoptsadualDSParchitecture,computingpowerroseby50%,latencyreducedby25%,resolutionaccuracyincreasedby88%,andcomprehensivelyimprovethehigh-definitionspatialaudioexperience;MatepadPro13.2isexpectedtobeequippedwithKirin9000schip;thefirstair-to-airtouchTVsmartscreenV5ProisequippedwithHonghu900chip,andultra-smallantenna,Lingxispatialpositioningandotherself-developedtechnologies.Itisthefirstlargescreentosupportabsolutepointinginteraction.TheLuxeedS7isequippedwithHarmonyOS4smartcabinandHuawei'shigh-endsmartdrivingandwillbeofficiallyreleasedinlateNovemberthisyear;Huawei'sflagshipSUVAITOM9andHarmony'soperatingapplicationswillbereleasedinChengdong,ManagingDirectorofHuawei,CEOofBG,andChairmanofSmartCarSolutionsBU,saidthatHuaweiisfaraheadinthefieldofhigh-endintelligentdriving,andthefulllaunchofHarmonyoperatingapplicationswillbringahistoricupsurge.HuaweistrivestobecomeagiantinmobileapplicationsandonparwithAppleandGoogle.RiskProductlinesupplyrecoveryfellshortofexpectations,policyimplementationfellshortofexpectations,technologicaldevelopmentfellshortofexpectations.附录APPENDIX重要信息披露本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(HSIPL)，HaitongInternationalJapanK.K.(HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),HaitongInternationalJapanK.K.(“HTIJKK”),HaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(“HTISCL”),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(“HTISG”),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.HTIRL分析师认证AnalystCertification:我，BarneyYao，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,BarneyYao,certifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportispublished.我，KaiWang，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,KaiWangcertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportispublished.利益冲突披露ConflictofInterestDisclosures海通国际及其某些关联公司可从事投资银行业务和/或对本研究中的特定股票或公司进行做市或持有自营头寸。就本研究报告而言，以下是有关该等关系的披露事项（以下披露不能保证及时无遗漏，如需了解及时全面信息，请发邮件至ERD-Disclosure@）HTIandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingand/orserveasamarketmakerorholdproprietarytradingpositionsofcertainstocksorcompaniesinthisresearchreport.Asfarasthisresearchreportisconcerned,thefollowingarethedisclosuremattersrelatedtosuchrelationship(Asthefollowingdisclosuredoesnotensuretimelinessandcompleteness,pleasesendanemailtoERD-Disclosure@iftimelyandcomprehensiveinformationisneeded).杭州塞帕思投资管理有限公司－塞帕思特斯拉指数增强私募证券投资基金目前或过去12个月内是海通的客户。海通向客户提供非投资银行业务的证券相关业务服务。杭州塞帕思投资管理有限公司－塞帕思特斯拉指数增强私募证券投资基金is/wasaclientofHaitongcurrentlyorwithinthepast12months.Theclienthasbeenprovidedfornon-investment-bankingsecurities-relatedservices.海通在过去的12个月中从杭州塞帕思投资管理有限公司－塞帕思特斯拉指数增强私募证券投资基金获得除投资银行服务以外之产品或服务的报酬。Haitonghasreceivedcompensationinthepast12monthsforproductsorservicesotherthaninvestmentbankingfrom杭州塞帕思投资管理有限公司－塞帕思特斯拉指数增强私募证券投资基金.评级定义（从2020年7月1日开始执行）：海通国际（以下简称“HTI”）采用相对评级系统来为投资者推荐我们覆盖的公HTI的评级定义。并且HTI发布分析师观点的完整信息，投资者应仔细阅读全文而非仅看评级。在任何情况下，分析师的评级和研究都不能作为投资建议。投资者的买卖股票的决策应基于各自情况（比如投资者的现有持仓）以及其他因素。分析师股票评级优于大市12-1810%以上，基准定义如下中性12-18个月内预期相对基准指数变化不大，基准定义如下。根据FINRA/NYSE的评级分布规则，我们会将中性评级划入持有这一类别。弱于大市12-1810%以上，基准定义如下各地股票基准指数：日本–TOPIX,韩国–KOSPI,台湾–TAIEX,印度–Nifty100,美国–SP500;其他所有中国概念股–MSCIChina.RatingsDefinitions(from1Jul2020):HaitongInternationalusesarelativeratingsystemusingOutperform,Neutral,orUnderperformforrecommendingthestockswecovertoinvestors.InvestorsshouldcarefullyreadthedefinitionsofallratingsusedinHaitongInternationalResearch.Inaddition,sinceHaitongInternationalResearchcontainsmorecompleteinformationconcerningtheanalyst'sviews,investorsshouldcarefullyreadHaitongInternationalResearch,initsentirety,andnotinferthecontentsfromtheratingalone.Inanycase,ratings(orresearch)shouldnotbeusedorrelieduponasinvestmentadvice.Aninvestor'sdecisiontobuyorsellastockshoulddependonindividualcircumstances(suchastheinvestor'sexistingholdings)andotherconsiderations.AnalystStockRatingsOutperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Neutral:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.Underperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100,US–SP500;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.

评级分布RatingDistribution 截至2023年6月30日海通国际股票研究评级分布优于大市 中性 弱于大市(持有)海通国际股票研究覆盖率 89.6% 9.2% 1.1%投资银行客户* 4.7% 5.6% 10.0%*在每个评级类别里投资银行客户所占的百分比。上述分布中的买入，中性和卖出分别对应我们当前优于大市，中性和落后大市评级。只有根据FINRA/NYSE的评级分布规则，我们才将中性评级划入持有这一类别。请注意在上表中不包含非评级的股票。此前的评级系统定义（直至2020年6月30日）：买入，未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上，基准定义如下中性，未来12-18FINRA/NYSE的评级分布规则，我们会将中性评级划入持有这一类别。卖出，未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上，基准定义如下各地股票基准指数：日本–TOPIX,韩国–KOSPI,台湾–TAIEX,印度–Nifty100;其他所有中国概念股–MSCIChina.HaitongInternationalEquityResearchRatingsDistribution,asofJun30,2023OutperformNeutralUnderperformHTIEquityResearchCoverage89.6%9.2%1.1%IBclients*4.7%5.6%10.0%*Percentageofinvestmentbankingclientsineachratingcategory.BUY,Neutral,andSELLintheabovedistributioncorrespondtoourcurrentratingsofOutperform,Neutral,andUnderperform.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.PleasenotethatstockswithanNRdesignationarenotincludedinthetableabove.Previousratingsystemdefinitions(until30Jun2020):BUY:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.NEUTRAL:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.SELL:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.海通国际非评级研究：海通国际发布计量、筛选或短篇报告，并在报告中根据估值和其他指标对股票进行排名，或者基于可能的估值倍数提出建议价格。这种排名或建议价格并非为了进行股票评级、提出目标价格或进行基本面估值，而仅供参考使用。HaitongInternationalNon-RatedResearch:HaitongInternationalpublishesquantitative,screeningorshortreportswhichmayrankstocksaccordingtovaluationandothermetricsormaysuggestpricesbasedonpossiblevaluationmultiples.Suchrankingsorsuggestedpricesdonotpurporttobestockratingsortargetpricesorfundamentalvaluesandareforinformationonly.海通国际A股覆盖：海通国际可能会就沪港通及深港通的中国A股进行覆盖及评级。海通证券（600837.CH），海通国际于上海的母公司，也会于中国发布中国A股的研究报告。但是，海通国际使用与海通证券不同的评级系统，所以海通国际与海通证券的中国A股评级可能有所不同。HaitongInternationalCoverageofA-Shares:HaitongInternationalmaycoverandrateA-SharesthataresubjecttotheHongKongStockConnectschemewithShanghaiandShenzhen.HaitongSecurities(HS;600837CH),theultimateparentcompanyofHTISGbasedinShanghai,coversandpublishesresearchonthesesameA-SharesfordistributioninmainlandChina.However,theratingsystememployedbyHSdiffersfromthatusedbyHTIandasaresulttheremaybeadifferenceintheHTIandHSratingsforthesameA-sharestocks.海通国际优质100A股（Q100）指数：海通国际Q100指数是一个包括100支由海通证券覆盖的优质中国A股的计量产品。这些股票是通过基于质量的筛选过程，并结合对海通证券A股团队自下而上的研究。海通国际每季对Q100指数成分作出复审。HaitongInternationalQuality100A-share(Q100)Index:HTI’sQ100Indexisaquantproductthatconsistsof100ofthehighest-qualityA-sharesundercoverageatHSinShanghai.Thesestocksarecarefullyselectedthroughaquality-basedscreeningprocessincombinationwithareviewoftheHSA-shareteam’sbottom-upresearch.TheQ100constituentcompaniesarereviewedquarterly.盟浪义利（FIN-ESG）数据通免责声明条款：在使用盟浪义利（FIN-ESG）数据之前，请务必仔细阅读本条款并同意本声明：第一条义利（FIN-ESG）数据系由盟浪可持续数字科技有限责任公司（以下简称“本公司”）基于合法取得的公开信息评估而成，本公司对信息的准确性及完整性不作任何保证。对公司的评估结果仅供参考，并不构成对任何个人或机构投资建议，也不能作为任何个人或机构购买、出售或持有相关金融产品的依据。本公司不对任何个人或机构投资者因使用本数据表述的评估结果造成的任何直接或间接损失负责。第二条盟浪并不因收到此评估数据而将收件人视为客户，收件人使用此数据时应根据自身实际情况作出自我独立判断。本数据所载内容反映的是盟浪在最初发布本数据日期当日的判断，盟浪有权在不发出通知的情况下更新、修订与发出其他与本数据所载内容不一致或有不同结论的数据。除非另行说明，本数据（如财务业绩数据等）仅代表过往表现，过往的业绩表现不作为日后回报的预测。第三条本数据版权归本公司所有，本公司依法保留各项权利。未经本公司事先书面许可授权，任何个人或机构不得将本数据中的评估结果用于任何营利性目的，不得对本数据进行修改、复制、编译、汇编、再次编辑、改编、删减、缩写、节选、发行、出租、展览、表演、放映、广播、信息网络传播、摄制、增加图标及说明等，否则因此给盟浪或其他第三方造成损失的，由用户承担相应的赔偿责任，盟浪不承担责任。第四条如本免责声明未约定，而盟浪网站平台载明的其他协议内容（如《盟浪网站用户注册协议》《盟浪网用户服务（含认证）协议》《盟浪网隐私政策》等）有约定的，则按其他协议的约定执行；若本免责声明与其他协议约定存在冲突或不一致的，则以本免责声明约定为准。SusallWaveFIN-ESGDataServiceDisclaimer:PleasereadthesetermsandconditionsbelowcarefullyandconfirmyouragreementandacceptancewiththesetermsbeforeusingSusallWaveFIN-ESGDataService.FIN-ESGDataisproducedbySusallWaveDigitalTechnologyCo.,Ltd.(Inshort,SusallWave)’sassessmentbasedonlegalpubliclyaccessibleinformation.SusallWaveshallnotberesponsibleforanyaccuracyandcompletenessoftheinformation.Theassessmentresultisforreferenceonly.Itisnotforanyinvestmentadviceforanyindividualorinstitutionandnotforbasisofpurchasing,sellingorholdinganyrelativefinancialproducts.WewillnotbeliableforanydirectorindirectlossofanyindividualorinstitutionasaresultofusingSusallWaveFIN-ESGData.SusallWavedonotconsiderrecipientsascustomersforreceivingthesedata.Whenusingthedata,recipientsshallmakeyourownindependentjudgmentaccordingtoyourpracticalindividualstatus.Thecontentsofthedatareflectthejudgmentofusonlyonthereleaseday.Wehaverighttoupdateandamendthedataandreleaseotherdatathatcontainsinconsistentcontentsordifferentconclusionswithoutnotification.Unlessexpresslystated,thedata(e.g.,financialperformancedata)representspastperformanceonlyandthepastperformancecannotbeviewedasthepredictionoffuturereturn.TheofthisdatabelongstoSusallWave,andwereserveallrightsinaccordancewiththelaw.Withoutthepriorwrittenpermissionofourcompany,noneofindividualorinstitutioncanusethesedataforanyprofitablepurpose.Besides,noneofindividualorinstitutioncantakeactionssuchasamendment,replication,translation,compilation,re-editing,adaption,deletion,abbreviation,excerpts,issuance,rent,exhibition,performance,projection,broadcast,informationnetworktransmission,shooting,addingiconsandinstructions.IfanylossofSusallWaveoranythird-partyiscausedbythoseactions,usersshallbearthecorrespondingcompensationliability.SusallWaveshallnotberesponsibleforanyloss.Ifanytermisnotcontainedinthisdisclaimerbutwritteninotheragreementsonourwebsite(e.g.UserRegistrationProtocolofSusallWaveWebsite,UserService(includingauthentication)AgreementofSusallWaveWebsite,PrivacyPolicyofSusallwaveWebsite),itshouldbeexecutedaccordingtootheragreements.Ifthereisanydifferencebetweenthisdisclaimandotheragreements,thisdisclaimershallbeapplied.重要免责声明：非印度证券的研究报告：本报告由海通国际证券集团有限公司（“HTISGL”）的全资附属公司海通国际研究有限公司（“HTIRL”）发行，该公司是根据香港证券及期货条例（第571章）持有第4类受规管活动（就证券提供意见）HTISGLHaitongInternational(JapanK.K.（“HTIJKK”）的协助下发行，HTIJKK是由日本关东财务局监管为投资顾问。印度证券的研究报告：SecuritiesandExchangeBoardofIndia（“SEBI”）监管的HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited（“HTSIPL”）所发BSELimited（“BSE”）和NationalStockExchangeofIndiaLimited（“NSE”）上市公司（统称为「印度交易所」）的研究报告。HTSIPL于2016年1222日被收购并成为海通国际证券集团有限公司（“HTISG”）的一部分。所有研究报告均以海通国际为名作为全球品牌，经许可由海通国际证券股份有限公司及/或海通国际证券集团的其他成员在其司法管辖区发布。本文件所载信息和观点已被编译或源自可靠来源，但HTIRL、HTISCL或任何其他属于海通国际证券集团有限公司（“HTISG”）的成员对其准确性、完整性和正确性不做任何明示或暗示的声明或保证。本文件中所有观点均截至本报告日期，如有更改，恕不另行通知。本文件仅供参考使用。文件中提及的任何公司或其股票的说明并非意图展示完整的内容，本文件并非/不应被解释为对证券买卖的明示或暗示地出价或征价。在某些司法管辖区，本文件中提及的证券可能无法进行买卖。如果投资产品以投资者本国货币以外的币种进行计价，则汇率变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表将来的结果。某些特定交易，包括设计金融衍生工具的，有产生重大风险的可能性，因此并不适合所有的投资者。您还应认识到本文件中的建议并非为您量身定制。分析师并未考虑到您自身的财务情况，如您的财务状况和风险偏好。因此您必须自行分析并在适用的情况下咨询自己的法律、税收、会计、金融和其他方面的专业顾问，以期在投资之前评估该项建议是否适合于您。若由于使用本文件所载的材料而产生任何直接或间接的损失，HTISG及其董事、雇员或代理人对此均不承担任何责任。除对本文内容承担责任的分析师除外，HTISG及我们的关联公司、高级管理人员、董事和雇员，均可不时作为主事人就本文件所述的任何证券或衍生品持有长仓或短仓以及进行买卖。HTISG的销售员、交易员和其他专业人士均可向HTISG的相关客户和公司提供与本文件所述意见相反的口头或书面市场评论意见或交易策略。HTISG可做出与本文件所述建议或意见不一致的投资决策。但HTIRL没有义务来确保本文件的收件人了解到该等交易决定、思路或建议。请访问海通国际网站，查阅更多有关海通国际为预防和避免利益冲突设立的组织和行政安排的内容信息。非美国分析师披露信息：FINRA进行注册或者取得相应的资格，并且不受美国FINRA有关与本项研究目标公司进行沟通、公开露面和自营2241条规则之限制。IMPORTANTDISCLAIMERForresearchreportsonnon-Indiansecurities:TheresearchreportisissuedbyHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),awhollyownedsubsidiaryofHaitongInternationalSecuritiesGroupLimited(“HTISGL”)andalicensedcorporationtocarryonType4regulatedactivity(advisingonsecurities)forthepurposeoftheSecuritiesandFuturesOrdinance(Cap.571)ofHongKong,withtheassistanceofHaitongInternational(Japan)K.K.(“HTIJKK”),awhollyownedsubsidiaryofHTISGLandwhichisregulatedasanInvestmentAdviserbytheKantoFinanceBureauofJapan.ForresearchreportsonIndiansecurities:TheresearchreportisissuedbyHaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),anIndiancompanyandaSecuritiesandExchangeBoardofIndia(“SEBI”)registeredStockBroker,MerchantBankerandResearchAnalystthat,interalia,producesanddistributesresearchreportscoveringlistedentitiesontheBSELimited(“BSE”)andtheNationa