智能驾驶开辟第二增长曲线

正文目录新能源车：中美缓和小周期，全球渗透再扩张 4出口“量价齐升”，海外市场方兴未艾 4欧盟反补贴调查，对汽车出口影响有限 5中美阶段性回暖，对出口制约将减弱 6借鉴：智能手机“全面渗透期”的两个支点：价格回落+新应用场景 8智能手机发展三阶段：产能布局期→快速渗透期→全面渗透期 8开启“全面渗透期”的两因素：价格快速回落+新应用场景的出现 8全面渗透逻辑一：价格回落造就极致性价比 9全面渗透逻辑二：新应用场景的出现 9展望：新能源车“全面渗透期”的两个支点：油电同价+智能驾驶 10新能源车当前渗透率接近30，即将进入全面渗透期 10全面渗透逻辑一：油电同价造就极致性价比 10全面渗透逻辑二：智能驾驶政策加码，技术迭代 12全面渗透期：业绩回落和产能过剩都不是股价的核心约束 16新能源车正处于突破全面渗透的拐点上 16业绩增速回落，对股价制约有限 16产能周期回落，反而引领第二段超额收益 17智能驾驶将开启新能源车的第二增长曲线 19图表目录图表1:各车企均推出快充解决方案 4图表2:我国新能源车在传统优势出口市场占有率提升 4图表3:中国电车出口均价抬升 4图表4:新能源车出口数量同比增速维持高位 4图表5:海外新能源车促进力度加大 5图表6:海外各国家新能源车渗透率仍有较大空间 5图表7:欧洲反补贴调查至少持续10个月，短期负面影响有限 5图表8:中欧汽车合作加深 6图表9:中国对欧出口纯电车中，合(外)资占比76 6图表10:中美近期阶段性缓和迹象频出 7图表11:智能手机渗透率发展的三个阶段 8图表12:智能手机价格持续下探 9图表13:2003-2010年中国智能手机不同价格段产品分布 9图表14:中国手机市场功能需求快速向智能化迈进 9图表15:2010-2015年移动数据流量快速提升 9图表16:新能源汽车目前正处于快速渗透期尾声，即将步入全面渗透期 10图表17:新能源车补贴逐渐离场 11图表18:新能源车价格持续下探 11图表19:我国动力电池企业累计使用量全球领先 11图表20:动力电池成本降低，逼近油电平价临界点 11图表21:比亚迪规模化效应显著 12图表22:10-20w新能源车渗透率较低，油电同价有望进一步拉动此价格阶段渗透率提升 12图表23:智能驾驶政策加码 13图表24:新势力L2+自动驾驶不断落地 14图表25:国内车企城市辅助技术突破 14图表26:智能驾驶产业图谱 15图表27:新能源车全面渗透逻辑已基本具备，即将迈入全面渗透期 16图表28:新能源汽车一旦开启全面渗透期，业绩回落不会制约股价 17图表29:智能手机供给收缩，带来第二段超额回报 1830:车载摄像头、自动驾驶域控制器、车载声学、多合一电驱动等赔率较为合意，胜率逻辑边际改善.19新能源车：中美缓和小周期，全球渗透再扩张出口“量价齐升”，海外市场方兴未艾充解决方案加速落地，缓解续航焦虑，打破纯电动渗透率提升瓶颈。目前，多家车企陆续布局高压快充技术，“5200km＋”或成行业主流。快充技术的提升和普及为新能源车进一步打破渗透率瓶颈提供了有力支撑。1-82022图表1:各车企均推出快充解决方案 图表2:我国新能源车在传统优势出口市场占有率提升资料来源：汽车之家， 资料来源：乘联会崔中树，2008图表3:中国电车出口均价抬升 图表4:新能源车出口数量同比增速维持高位资料来源：， 资料来源：，通道，中国新能源车凭借优质产品力供给优势，有望释放供给弹性。图表5:海外新能源车促进力度加大 表6:海外各国家新能源车渗透率仍有较大空间资料来源：商务部、环球时报等，资料来源：乘联会崔东树，欧盟反补贴调查，对汽车出口影响有限10-15104248。图表7:欧洲反补贴调查至少持续10个月，短期负面影响有限开始时间结束时间持续时长涉及行业调查结果2019.52020.613个月欧盟对原产于中国和埃及的玻璃纤维织物进行反补贴调查2020615肯定性终裁，17.0%～30.7%反补贴税。同时修改中国涉案产品的反倾销税为34.0%～69.0%2017.12018.1113个月欧盟对中国卡客车轮胎进行反补贴调查2018年11月12日，欧委会正式对外公布了欧盟对华卡客车轮胎反补贴案的最终裁决，此后5年中国轮胎企业出口至欧盟的每条卡客车轮胎需要缴42.73~61.76欧元（333.7~482.3元人民币）的固定税2015.122017.315个月欧洲对中国光伏产业开展反补贴+反倾销调查2017年3月1日，欧委会宣布将对华光伏反倾销反补贴措施延长实施18个月，同时主动发起期中复审调查以逐步降低措施水平2013.22014.515个月欧洲对中国光伏玻璃开展反倾销调查2014514日，欧盟对原产于中国璃作出反倾销终裁，开始对中国相关产品征收反倾0.4%-36.1%2012.92013.710个月欧洲对中国光伏产业开展反补贴+反倾销调查经过谈判，中国与欧盟就光伏贸易争端达成“友好”解决方案资料来源：环球网等，2023参电车中，76为合资或外商独资品牌。图表8:中欧汽车合作加深 图表9:中国对欧出口纯电车中，合(外)资占比76资料来源：澎湃新闻等， 资料来源：乘联会崔东树，中美阶段性回暖，对出口制约将减弱97.2美关系将迎来“缓和小周期”。1823H2“缓和小周期”，可能大选后重回“极限施压”。图表10:中美近期阶段性缓和迹象频出时间信息来源事件事件内容2023/10/9新华社习近平会见美国多数党领袖舒默习近平指出，中美关系是世界上最重要的双边关系，美方表示期待同中方加强双边贸易投资合作，就应对气候变化、打击毒品贩卖、解决地区冲突等问题加强沟通合作中美两国如何相处，决定人类的前途和命运2023/9/22新华社中美成立经济领域工作组经济领域工作组包括“经济工作组”和“金融工作组”，“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头，这是自2018年来两国首次恢复定期经济对话2023/8/27BBCNews美国商务部长雷蒙多访华为七年来首位访华的美国商务部长，雷蒙多之行达成多项具体成果，比如中美双方同意在两国商务部之间建立新的沟通渠道，以及启动了出口管制信息交流机制2023/8/21环球网美商务部宣布将27个中国实体从“未经验证清单”剔除美国商务部工业和安全局(BIS)发布声明，称将33个实体从“未经验证清单”(UnverifiedList，简称UVL)剔除，其中27个实体位于中国，2023/7/20人民网习近平会见基辛格习主席赞赏基辛格为推动中美关系发展、增进中美两国人民友谊作出的历史性贡献。基辛格表示，美中关系对于美中两国和世界的和平繁荣至关重要，愿继续为增进美中两国人民相互理解作出努力2023/7/18新华社美国总统气候问题特使克里访华克里分别会见中国国务院总理李强以及中央外办主任王毅。并和中国气候变化事务特使解振华进行四个多小时的会谈。这是近一年来，中美气候最高官员的首次正式会谈2023/7/6外交部美国财政部部长耶伦访华耶伦在发布会上表示与中方高层官员的会晤是“直接的且富有成效”，有助于稳定两国关系，同时她再次重申，美国不寻求与中国经济“脱钩”2023/6/19外交部习近平会见美国国务卿布林肯习近平指出，中国尊重美国的利益，不会去挑战和取代美国。美方遵守拜登总统作出的承诺，不寻求“新冷战”不寻求改变中国制度、不寻求通过强化盟友关系反对中国、不支持“台湾独立”、无意同中国发生冲突2023/6/19外交部王毅会见美国国务卿布林肯王毅要求美方停止炒作“中国威胁论”，取消对华非法单边制裁，放弃对中国科技发展打压，不得肆意干涉中国的内政。布林肯表示美方致力于重回两国元首巴厘岛会晤确定的议程，期待同中方加强沟通，在双方有共同利益的领域开展合作资料来源：人民网等，借鉴：智能手机“全面渗透期”的两个支点：价格回落+新应用场景智能手机发展三阶段：产能布局期→快速渗透期→全面渗透期同为新兴消费级应用，智能手机的发展历程可以为新能源车的发展提供较强借鉴价值。2009年至2014年的智能手机发展历程，大致可以分为三个阶段——（2010/12/31-2011/12/31）：3G图表11:智能手机渗透率发展的三个阶段资料来源：，开启“全面渗透期”的两因素：价格快速回落+新应用场景的出现复盘智能手机渗透率的提升过程：智能手机迈入全面渗透期的关键因素在于以下两点——（1）优质产能供给过剩，智能机单价下探，性价比提升，助力手机存量市场替2011vivo加速存量市场替换逻辑，使得智能手机存量市场渗透率进一步抬升。（2）3G/4G20103G场景，激发智能手机存量市场的替换，进一步推动渗透率迅速抬升。全面渗透逻辑一：价格回落造就极致性价比201120002011机逐渐成为市场主流，推动了智能手机渗透率的进一步提升。图表12:智能手机价格持续下探 图表13:2003-2010年中国智能手机不同价格段产品分布资料来源：艾媒市场咨询， 资料来源：艾媒市场咨询，全面渗透逻辑二：新应用场景的出现3G4G3G4G50以上高位手机市场需求功能发生巨大转变，中国手机市场功能需求快速向智能化迈进。图表14:中国手机市场功能需求快速向智能化迈进 图表15:2010-2015年移动数据流量快速提升资料来源：艾媒市场咨询， 资料来源：，展望：新能源车“全面渗透期”的两个支点：油电同价+智能驾驶30，即将进入全面渗透期2024根据乘联会统计口径具备存量替换渗透率抬升的基础——降本增效，开启“油电同价”时代；图表16:新能源汽车目前正处于快速渗透期尾声，即将步入全面渗透期资料来源：乘联会，全面渗透逻辑一：油电同价造就极致性价比价格战”202323小鹏、零跑等多家新能源品牌提升降价力度，3蔓延，4图表17:新能源车补贴逐渐离场 图表18:新能源车价格持续下探资料来源：中国政府网等， 资料来源：各公司官网，财联社，100/kwh图表19:我国动力电池企业累计使用量全球领先 图表20:动力电池成本降低，逼近油电平价临界点资料来源：SNEResearcher， 资料来源：BloombergNEF，10w-20w10w-20wPLUSPRO05图表21:比亚迪规模化效应显著

图表22:10-20w新能源车渗透率较低，油电同价有望进一步拉动此价格阶段渗透率提升 资料来源：公司公告 资料来源：乘联会崔东树，全面渗透逻辑二：智能驾驶政策加码，技术迭代的认知，普及传统燃油车所不具备的新应用场景，加快新能源车的“存量渗透率替换”的支撑下，智能驾驶奇点时刻或可期待。政策方面，今年初以来国内智能驾驶相关支持政策持续落地。726工信部等进一步发布《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）L39图表23:智能驾驶政策加码发布日期发布单位发布政策&报告政策&报告内容2023/9/14交通运输部《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》推动了自动驾驶和智慧公路发展，形成适应了我国管理特点的技术体系，且统一了兼顾自动驾驶应用需求和公路工程设施建设现状的技术指标2023/7/26工信部等《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》充分发挥标准在车联网产业生态环境构建中的引领和规范作用，适应我国智能网联汽车发展的新趋势、新特征和新需求，加快构建新型智能网联汽车标准体系2023/6/19财政部税务总局、工业和信息化部《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》为支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费2023/6/15中国信通院《全球自动驾驶战略与政策观察——政策助力L4级自动驾驶开启无人化商业应用》2022年以来主要国家和地区在自动驾驶产业推进中的最新政策法规动态驾驶安全融入社会所需要的各方努力2023/5/28安徽省发改委《安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业生态建设方案》到2025年，我省世界级汽车产业集群培育取得突破性进展，产业生态全面建成；到2027年，成为具有全球知名度和影响力的“智车强省”2023/5/12区工作办公室《北京市智能网联汽车政策先行区数据分类分级管理细则（试行）》填补国内自动驾驶示范区级数据安全管理的空白，明确了在市自动驾驶办公室统筹指导下，企业负数据安全主体责任，构建了示范区企业数据能力提升及共享机制2023/3/21上海市浦东新区人民政府《上海市浦东新区促进无驾驶人智能网联汽车创新应用规定实施细则》规范无驾驶人智能网联汽车创新应用活动，推动浦东新区智能网联汽车产业高质量发展，保障道路交通安全2023/3/3自然资源部《智能汽车基础地图标准体系建设指南（2023版）》加强智能汽车基础地图标准规范的顶层设计，推动地理信息在自动驾驶产业的安全应用2023/2/7江苏省工信厅《关于促进车联网和智能网联汽车发展的决定（征求意见稿）》促进车联网和智能网联汽车技术创新、应用创新和模式创新，实现产业高质量发展资料来源：中国政府网，技术方面，国内头部车企L2+自动驾驶技术持续落地，加速智能化普及。2023年9月12日，华为问界新M7发布，率先突破不依赖于高精地图的高速、NOA”汽车渗透率进一步抬升。图表24:新势力L2+自动驾驶不断落地资料来源：各公司官网，图表25:国内车企城市辅助技术突破发布时间国内车企首发车型技术特点推广速度核心能力2023下半年蔚来--Nop+在北京二环、三环等城市环路及快速公路、高速公路已实现完全覆盖可实现自主在高速换电站进行换电补能2023下半年理想L7Max、L8Max、L9Max明确表示不再依赖高精地图2023年下半年计划开通城市，通勤NOA，并于年底前开通100座城市的无图城市NOA方案可在上下班路线上使用NOA功能，覆盖理想车主的95%以上的通勤场景2023年9月华为问界新M7智驾版搭载华为ADS2.0高阶智能驾驶系统和激光雷达、毫米波雷达传感器预计在2023/12，城区智驾领航辅助将实现全国使用不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶，城市高架汇入汇出成功率和通用障碍物识别率高达99%2023年7月上汽智己L7、LS7预计会和高速NOA一样逐步舍弃高精地图高速高架NOA功能正式落地NOA领航辅助将覆盖上海、苏州、杭州等11个城市的城市快速路和高速路段，以及江浙沪地区全域高速路段2023年内百度城市智驾ApolloCityDrivingMax搭载了“轻量级高精地图”，相比行业通用的传统高精地图要“轻”近80%城市智驾产品今年会量产轻HD地图，地图数据动态保鲜，BEV在线建图2022年9月小鹏G9、P7iMAX预计到2030年从高速到城市的领航辅助驾驶不再依靠高精地图已