财务管理管理概述

财务管理概述财务管理的内容特点财务管理的内容投资管理。投资管理主要研究和解决公司应该投资于什么样的资产，投资规模多大，并在对风险与收益进行权衡的基础上做出选择。筹资管理。筹资管理主要解决的问题是如何取得公司所需资金，包括向谁筹资，在何时筹集、戳记多少资本，以及确定各种长期资本来源所占的币种，即确定最佳资本结构。营运资本管理。营运资本管理分为营运资本投资管理和营运资本筹资管理两部分股利分配管理。财务管理的特点1）综合性强2）涉及面广3）对公司的经营管理状况反应迅速企业价值最大化优缺点优点考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险现值在企业可以接收的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案。将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为。反映了对企业资产的保值增值的要求有利于资源的优化配置。缺点尽管山市公司股票价格的变动在一定程度上可以揭示企业价值的变化，但是估价是受多种因素综合影响的结果，特别是在资本市场弱式有效的情况下，股票价格很难反映公司的真实价值。对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值；而在评估企业价值时，由于收到评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。市场利率的构成要素纯利率。PR（通常无通货膨胀情况下，用国库券利率表示）通货膨胀补偿率。INFLR违约风险收益率DR流动性风险收益率。LR期限性风险收益率。MR市场利率=PR+INFLR+DR+LR+MR时间价值与风险收益时间价值的概念时间价值是一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。时间价值联运与资本进入社会在生产过程后的价值增值，是资本在使用中产生的，是资本所有者让渡资本使用权而参与社会财富分配的一种形式。时间价值有相对数和绝对数两种表达方式。其中，相对数在理论上等于没风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。实际工作中，可以用通货膨胀率很低时的政府债券利率来表示时间价值。而绝对数是指资本在使用过程中带来的增加额，一般情况下，时间价值通常用相对数。复利终值：F（F/P，r，n）（1+r）n复利现值：P（P/F，r，n）1/（1+r）—n年金终值：F（F/A，r，n）[（1+r）n-1]/r年金终值：P（P/A，r，n）[1-（1+r）-n]/r复利的力量P52终值：P=A*（1+r）n终值系数：（F/P,r,n）（1+r）n现值：P=A*（1+r）-n现值系数：（P/F,r,n）（1+r）-n复利终值系数的倒数=复利现值系数（1+r）n=（1+r）-n年金的终值与现值（计算P55）普通年金：从第一期起，在一定时期内每期期末等额的收付的系列款项，又称后付年金。普通年金终值：P=A*（F/A,r，n）年金终值系数：（1+r）n-1r例：普通年金现值：P=A*（P/A,r，n）年金终值系数：1-（1+r）-nr例：即付年金:从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金终值：方法一：先将其看成普通年金，套用普通年金终值的计算公式，计算终值，得出来的是在最后一个A位置上的数值，即第n-1期期末的数值，再将其向前调整一期，得出要求的第n期期末的终值，即：F=A(F/A，i，n)(1+i)方法二：分两步进行。第一步先把即付年金转换成普通年金。转换的方法是：假设最后一期期末有一个等额款项的收付，这样，就转换为普通年金的终值问题，按照普通年金终值公式计算终值。要注意这样计算的终值，其期数为n+1.第二步，进行调整。即把多算的在终值点位置上的这个等额收付的A减掉。当对计算公式进行整理后，即把A提出来后，就得到即付年金的终值计算公式。即付年金的终值系数和普通年金相比，期数加1，而系数减1.即：F=A[(F/A，i，n+1)-1]即付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1，所以10年，10%的即付年金终值系数=18.531-1=17.531。（11年期普通年金终值的系数减1）即付年金现值：（有两种办法）1）在n期普通年金现值的基础上乘以（1+r），P=A*（P/A,r，n）*（1+r）2）先计算给付年金现值系数，（在普通年金的系数的基础上，期数—1，系数+1，）P=A*[(P/A,r，n-1)+1]递延年金：（有两种计算方法）是指若干期以后发生的系列等额收付款项。（凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。）1）先求递延期末的现值，统一折现到第一期期初；Pm=A*（P/A,r，n）P=Pm*（P/F,r，m）=A*（P/A,r，n）*（P/F,r，m）2）先求（m+n）的年金现值，扣除递延期（m）的年金现值。P=P(m+n)—Pn=A*（P/A,r，m+n）—A*（P/A,r，m）永续年金:无限期等额系列收付款项。（优先股具有固定的股利收入，但没有到期日，所以可将优先股的股利看做永续难进）P=Ar利息率、计算期或现值（终值）系数：插值法P58例：公司年初获得一笔金额100万的贷款，银行要求在取得贷款的5年内，每年年底偿还26万，计算该笔自己年利率。因为：100=26*（P/A,r，5）所以：（P/A,r，5）=3.8462查年金现值系数表，可得：（P/A,9%，5）=3.8897（P/A,10%，5）=3.7908用插值法计算该笔贷款的年利率：r-9%=3.8462-3.889710%-9%3.7908-3.8897所以r=9.44%名义利率和实际利率的关系EIR=（1+r/m）m-1每年复利次数超过一次时，这时年利率叫做名义利率，而每年只福利一次的利率才是实际利率，如果名义路率是24%，每月复利计息，则1元投资的年某价值为：1*（1+24%/12）12=1.2682标准离差与标准离差率（计算）P62标准离差：以绝对数衡量风险的高低，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。在期望值相同的情况下，标准离差越大，说明各种可能情况与期望值的偏差越大，风险越高；反之，标准离差越小，说明各种可能情况越接近于期望值，意味着风险越低。标准离差率:是一个相对指标，它以相对数反应方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越高；反之，标准利差率越小，风险越低。风险与收益的关系单个证券风险与收益关系单个证券的风险与收益关系：可以用资产定价模型表示Rj=Rf+βj（Rm-Rf）Rj收益率Rf无风险利率Rm平均收益率证券投资自合的风险与收益关系：投资组合的风险与收益的关系（计算）风险按照可分散特性的不同，分为系统风险和非系统风险。风险具体到财务管理活动中，指由各种难以或无法预料、控制的因素产生作用，使投资者的合计收益和预期收益发生背离的可能性。系统风险：（又称市场风险）由市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，由影响整个市场因数引起的。非系统风险：（又称公司特有风险）由某一特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。它是特定公司或行业所特有的风险。财务分析财务分析的意义财务分析的含义是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对公司一定时期的财务状况、经营成果及现金流量情况进行分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活动运行、预测财务发展趋势、提高财务管理水平和竞技效益的财务管理活动。意义主要有下面三方面：财务分析正确评价公司财务状况、考核其经营业绩的依据；（为公司进行下一步的财务预测和财务决策提供依据）财务分析进行财务预测与决策的基础；财务分析是挖掘内部亲历、是财务公司财务管理目标的手段。财务决策时财务管理的关键，财务预测是财务决策的前提；营运能力分析主要是分析公司资产的周转情况。偿债能力直接关系到公司持续经营能力。盈利能力分析是分析公司利润的实现情况。

资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务状况的报表。（账户式结构）利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表。（单步式和多步式，我国现行会计制度规定利润表采用多步式）财务分析的方法主要有比较分析法和因素分析法。（比较分析法是最基本、最常用的方法）因数分析法注意的问题因素分解的关联性因素替代的顺序性顺序替代的连环性计算结果的假定性公司营运能力比率（计算）1、总资产周转率；在一定时期内营业收入与平均资产总额的比值。总资产周转率越高，说明公司资产周转速度越快，资产的利用率就越高，营运能力就越强；反之，总资产周转率越低，说明公司资产周转速度越慢，资产的利用率就越低，营运能力就越弱。总资产分析内容：总资产周转率是反应运用资产获取营业收入能力的指标。分析资产结构是否合理，即流动资产和非流动资产的比例是否合理。结合营业收入，分析公司的资产周转状况。2、流动资产周转率：在一定时期的营业收入与平均流动资产总额的比值。3、应收账款周转率：在一定时期的营业收入与平均应收账款平均余额的比值。4、存货周转率：在一定时期内营业成本与平均存货的比值。名称公式备注总资产总资产周转率=营业收入/平均资产总额（年初+年末）/2营运能力比率总资产周转周期=平均资产总额*360/营业收入净额练习册流动资产流动资产周转率=营业收入/平均流动资产（年初+年末）/2营运能力比率流动资产周转周期=平均流动资产*360/销售收入练习册应收账款应收账款周转率=营业收入/平均应收账款（年初+年末）/2营运能力比率应收账款周转周期=360/应收账款周转率=平均应收账款*360/销售收入营运能力比率练习册存货存货周转率（次数）=营业成本/平均存货（年初+年末）/2营运能力比率练习册P46存货周转周期=平均存货*360/销售成本练习册存货周转天数=360/存货周转率营运能力比率公司偿债能力比率1、短期偿债能力比率。短期偿债能力取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，反应公司短期偿债能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。1）流动比率是指公司一定时点流动资产与流动负债的比值。流动比率是衡量公司变现能力最常用的比率。流动比率越大，表明公司可以变现的资产数额就越大，短期偿付能力就越强。2）速动比率是指公司一定时点速动资产与流动负债的的比率。越高，表明偿债能力越强。2、长期偿债能力比率。反映公司长期偿债能力的财务比率主要资产负债率、产权比率和利息保障倍数等1）资产负债比率是指公司负债总额与全部资产总额的比值。2）产权比率是指公司的负债总额与所有者权益总额的比值。3）利息保障倍数（已获利利息倍数）是指公司一定时期息税前利润与利息费用的比值，用以衡量公司偿还债务利息的能力。越大，说明公司支付利息费用的能力越强，对债权人越有吸引力。名称公式短期偿债能力比率1）流动比率=流动资产/流动负债【制造企业合理的是2】2）速动比率=速动资产/流动负债【制造企业合理的是1】长期偿债能力比率1）资产负债比率=负债总额/全部资产总额2）产权比率=负债总额/所有者权益总额3）利息保障倍数（已获利利息倍数）=息税前利润/利息费用公司盈利能力比率P83盈利能力是指公司获得利润的能力。由于公司的盈利能力的大小直接影响公司的偿债能力及未来发展能力，也反映了公司营运能力的强弱，因此不论是股东、债权人还是公司经理人员，都日益钟氏和关心公司的盈利能力。用来评价公司盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资产收益率、每股净资产、每股收益、市盈率等。销售毛利率是销售毛利占营业收入的百分比，其中销售毛利是营业收入减去营业成本的差额。销售净利率是指净资产占营业收入的百分比；净资产收益率（又称所有者权益报酬率、净资产报酬率、股东权益报酬率）是指净利润与平均净资产的百分比总资产收益主要用来衡量公司利用全部资产获取利润的能力。1总资产息税前利润率2总资产净利率：通常用于评价公司对股权投资的回报能力每股收益是本年净利润与普通股股数的比值，反应普通股的获利水平。（衡量上市公司盈利能力常用的财务指标）名称公式销售毛利率销售毛利率=[（营业收入-营业成本）/营业收入]*100%销售净利率销售净利率=（净利润/销售收入）*100%净资产收益率所有者权益报酬率净资产报酬率股东权益报酬率净资产收益率=（净利润/平均净资产）*100%总资产收益率总资产息税前利润率=（息税前利润/平均资产总额）*100%总资产净利率=（净利润/平均资产总额）*100%通常用于评价公司对股权投资的回报能力每股收益每股收益=净利润/普通股股数财务综合分析杜邦分析体系分析法的主要内容。杜邦分析法是指利用哥哥主要财务比率之间的内在联系来综合分析评价公司财务状况的方法。杜邦分析法反应财务比率及其相互关系主要有：1）净资产收益率与总资产净利率及权益乘数的关系净资产收益率=总资产净利率*权益乘数2）总资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的关系总资产净利率=总资产周转率*销售净利率3）销售净利率与净利润及营业收入之间的关系。销售净利率=净利润/营业收入4）总资产周转率与营业收入及平均资产总额之间的关系总资产周转率=营业收入/平均资产总额5）权益乘数与资产负债率之间的关系权益乘数=1/（1-资产负债率）杜邦分析体系在反应以上财务比率及其相互关系的基础上，将净利润、总资产进行层层分解，全面、系统地揭示出公司的财务状况以及各个因素之间的相互关系。该体系通过对主要财务指标之间关系的揭示，清楚地反映了公司的营运能力、短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力及其相互之间的关系，有助于对公司财务做出综合的分析与评价。净资产收益率总资产净利率*权益乘数净资产收益率总资产净利率*权益乘数总资产周转率*销售净利率1/（1-资产负债率）营业收入/平均资产净利率/营业收入（平均资产/平均净资产）杜邦分析的核心从图标可以看出，净资产收益率是一个综合性极强，最有代表性的财务比率，是杜邦分析体系的核心。公司财务管理的目标是股东财富最大化，净资产收益率是反映股东投入资本的获利能力，这一比率反映了公司筹资、投资，生产经营等财务活动的效率。净资产收益率的大小取决销售净利率、总资产周转率、权益乘数。权益乘数：反映公司的资本结构，主要受资产负债率的影响，资产负债率较大，权益乘数就高，说明公司有较高的负债程度，能给公司带来较大的杠杆利益，风险也高。提高负债比率，提高权益乘数。在总资产净利率不变的情况下，负债比率过高，公司负担债务利息会加大，使公司净利润降低，从而总资产净利率不可能保持不变。杜邦分析体系分析法提高销售净利率的方法。1）开拓市场，增加营业收入2）加强成本与费用控制，降低耗费，增加利润。资产周转率的分析。是反映运用资产获取营业收入能力的指标利润规划与短期预算利润规划成本性态的概念及其为标准对成本进行的分类成本性态（又称成本习性）是指成本与业务量的依存关系。成本与业务量的依存关系是客观存在的，而且具有规律性。按成本性态，可以将公司的成本分为固定成本、变动成本和混合成本。序号公式总成本模型TC=FC+VC*QTC总成本FC固定成本Vc单位变动成本Q数量盈亏临界图计算盈亏临界点的基本模型（计算）EBIT=Q*（P-Vc）-FC=M-FC=Q*m-FCM=Q*（P-Vc）m=（P-Vc）Q销售量P销售单价FC固定成本M边际贡献EBIT息税前利润m单位边际贡献安全边际和安全边际率安全边际和安全边际率的数值越大，说明公司亏损可能性越小。安全边际=正常销售量（额）-盈亏临界点销售量（额）安全边际率=安全边际量（额）/正常销售量（额）*100%销售利润=安全边际销售量*单位产品的边际贡献率=安全边际销售量*销售单价*单位产品边际贡献/销售单价=安全边际销售额*边际贡献率销售利润率=安全边际率*边际贡献率盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量/正常销售量*100%盈亏临界点作业率+安全边际率=1实现目标利润的模型目标利润=目标销售量*（销售单价-单位变动成本）-固定成本实现目标利润销售量=（目标利润+固定成本）/单位边际贡献盈亏临界图的绘制方法；P98-99基本式边际贡献式量利式基本式盈亏临界图的绘制方法在直接坐标系中，以横轴表示销售量，以纵轴表示成本和销售收入。绘制固定成本线。在纵轴上确定固定成本的数值，并以此为起点，绘制一条平行于横轴的直线，即为固定成本线。绘制销售总收入线，以坐标原点为起点，并在横轴上任取一个整数销售量，计算其销售收入，在坐标图上找出与之相对应的纵轴交叉点，连接两点就可画出总收入线。绘制总成本线。在横轴上取一个销售量并计算其总成本，在坐标系中标出该点，然后将纵轴上的固定成本点与该点连接便可画出总成本线。销售总收入与总成本线的交点即为为盈亏临界点。基本式盈亏临界图中得出基本规律盈亏临界点不变，销售量越大，能实现的利润越多，或亏损越少，销售量越小，能实现的利润越少，或亏损越多。销售量不变，盈亏临界点越低，能实现的利润就越多，或亏损越少；反之，盈亏临界点越高，能实现的利润就越少，或亏损越多。在总成本既定的条件下，盈亏临界点受销售单价变动的而影响。单价越高，表现为销售总收入线的斜率越大，盈亏临界点就越低，反之盈亏临界点就越高。在销售收入既定的条件下，盈亏临界点的高低取决于固定成本和单价表动成本的多少。固定成本越多，或者单位产品的变动成本越多，盈亏临界点就越高；反之盈亏临界点就越低。因素变动对盈亏零界点及目标利润影响的分析影响因素影响情况销售价格变动基于一定的成本水平，单价越高，销售总收入线的斜率越大，盈亏临界点越低，同样的销售量实现的利润就越多，或者亏损越少；单价越低，销售总收入的斜率越小，盈亏临界点越高，同样的销售量实现的利润就越少，或者亏损越多。变动成本变动固定成本变动各因素同时变动利润敏感性分析的含义及目的。利润敏感性分析是指从众多的影响因素中找出对利润有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对利润有重要影响的敏感性程度的一种分析方法。利润敏感性分析的主要目的包括：研究与提供能引起目标利润发生质变，由盈利转为亏损时各因素变化的界限；各个因素变化时，如何保证原定目标利润的实现。确定影响利润各变量的临界值EBIT=Q（P-Vc）-FC当EBIT=0时，便可求得盈亏临界点。敏感系数与敏感分析表某因素的敏感系数=目标值变动百分比/因素变动百分比短期预算全面预算构成、编制方法固定预算：（又称静态预算），是根据预算期内正常的可能实现的某一业务水平而编制的预算。弹性预算增量预算零基预算：一般适用于规模较大的公司和政府机构。定期预算滚动预算日常业务预算编制P110名称公式备注销售预算预计销售收入=预计销售量*预计销售单价生产预算预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货直接材料预计直接材料采购量预计生产量*单位产品的材料耗用量+预计期末材料存货-预计期初材料存货直接材料预计金额=预计直接材料采购量*直接材料单价直接人工预计直接人工=预计生产量*单位产品直接人工小时*小时工资率制造费用预算预计需用现金支付的制造费用=预计直接人工小时*变动费用预计分配率+预计固定制造费用-折旧与摊销产品成本预算销售与管理费用预算财务预算编制P113名称现金预算期末现金余额=期初现金余额+现金收入-现金支付+资本的筹集（减运用）预计利润表预计资产负载表长期筹资方式与资本成本筹资的概念及分类公司筹资是根据公司生产经营、柜外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效筹集资本的活动使用的期限分类：短期资本、长期资本来源渠道分类：权益资本、债务资本筹资数量的预计—销售百分比法序号公式备注变动项目销售百分比=基期变动橡木金额/基期销售收入权益资本序号吸收直接投资发行普通股发行优先股留存收益优点增强公司信誉快速形成生产能力降低财务风险没有固定股利负担没有固定的到期日，无需偿还增强公司的信誉筹资限制少没有固定到期日，不用偿还本金股息支付既固定又有一定弹性利于增强公司信誉资本成本低不会分散控制权增强公司的信誉缺点资本成本高可能分散公司控制权资本成本高容易分散公司控制权可能会降低普通股的每股净收益筹资成本高财务负担重使用时收到资本的数额以法律、法规的现值首先得盈利才能分配种类1、国家（约束强，产权归国家）2、法人（以获取利润为目的）3、个人投资（以收益分配目的，人数多）（优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资额不得超过发行前净资产的50%）方式（权利）现金（吸收直接投资中最重要的投资方式。）实物工业产权（技术、上标、专利等无形资产）不得超注册资本20%，超需要工商行政管理部分审查，最多30%土地使用权经营参与权收益分配权出售或转让股份权（依照国家法规和公司章程出售或者转让股票）认股优先权剩余财产要求权优先分配利润优先分配剩余财产优先股的转换和回购优先股的表决权长期债务资本P131序号长期借款发行债券融资租赁优点筹资速度快借款弹性大借款成本较低资本成本低于普通股可产生财务杠杆作用保障股东的控制权能迅速获得所需资产融资租赁筹资限制较少税收效应维持公司的信用能力减少固定资产陈旧过时的风险缺点财务风险高限制性条款比较多增加企业的财务风险限制条件较多资本成本高承租人在财务困难时期，固定租金支付构成一定承重的财务负担。条件独立核算，自负盈亏，有法人资格经营、业务范围符合国家产业政策有一定经济实力（物、财产保证）具有偿还能力财务管理和经济核算制度健全，资本使用效率及公司经济效益良好在银行设账户，可办理结算种类是否记名（记名和无记名）按能否转换为公司股票（可转换和不可转换）按有无特定的财产担保（抵押和信用）按是否参加公司盈余分配（参加公司和不参加公司）按偿还方式（一次到期和分歧到期）直接租赁售后租回杠杆租赁序号公式备注债券发行价格P132债券面值1000元，票面利率10%；10年期；每年12月31日付息一次（1）市场利率保持不变=1000*（P/F，10%，10）+1000*10%*（P/A，10%，10）（2）市场利率较大幅度上升至12%，采用折价发行=1000*（P/F，12%，10）+1000*10%*（P/A，12%，10）（3）市场利率较大幅度下降至8%，采用溢价发行=1000*（P/F，8%，10）+1000*10%*（P/A，8%，10）融资租赁P136一般融资租赁大多为后付等额年金，设备价款：2000万；租期：8年，租费率18%作为折现率，每年年末支付租金=2000/（P/A，18%，8）资本成本资本成本概念资本成本是公司筹集和使用资金的代价；一般包括：筹资费用（借款手续费、发行费用、律师费、评估费、担保费、广告费）和用资费用（债权人利息、股东分配股利）影响资本成本因素和作用因素影响资本市场供求关系主要体现在无风险利率上；利率上升，资本成本上升。证券市场条件主要体现流动性风险补偿上，（流动风险补偿主要受证券转让的难易程度以及价格波动程度影响。）证券流动性好，投资者要求报酬率会低，从人降低发行公司的资本成本。公司内部经营风险因经营状况或经营环境变化，影响资产收益率的变化。资本结构公司的资产负债率越高，意味公司财务风险越大，公司按期支付的利息和偿还的本金的风险上升。资本成本作用：1、评价投资决策可行性的主要经济指标盈利是公司生存、发展的必要前提。评价投资项目可行性的“取舍率”2、选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据。资本成本是选择合理筹资方式的标准和拟定筹资方案的基本依据。3、评价公司经营成果的依据资产报酬率是公司经营绩效的重要标准之一名称公式备注个别资本成本长期借款资本成本P139KL=It（1-T）/L（1-FL）备注：KL长期借款资本成本；It长期借款年利息；T所得税税率；L长期借款筹资额（借款本金）；FL长期借款筹资费用。KL=RL（1-T）/1-FL备注：RL长期借款年利率长期债券资本成本KB=IB（1-T）/B（1-FB）备注：KB长期债券资本成本；IB长期债券年利息；T所得税税率；B长期债券筹资额（借款本金）；FB长期债券筹资费用。KB=RB（1-T）/1-FB备注：RB长期债券年利率优先股资本成本KP=DP/PP（1-FP）备注：KP优先股资本成本；DP优先股年股息；PP优先股资额（按发行价确定）；FP优先股筹资费用。留存收益资本成本一般假定收益以固定的年增长率递增Ks=g+DC/PC备注：Ks留存收益资本成本；Dc预期年股利额；Pc普通股市价；g普通股股利增长率。加权平均资本成本加权平均资本成本P143KW=边际资本成本P144个别资本成本和加权平均资本成本是公司过去筹集资本或者目前使用资本的成本。边际成本是：指资本每增加一个单位而增加的成本。在追加投资之前可以利用边际资本成本分界点之前的充裕量，尽量将边际资本成本降至最低点。杠杆原理与资本结构经营风险和经营杠杆名称公式备注一经营风险生产经营活动而产生的未来经营收益或息税前利润的不确定性。市场需求变化的敏感性市场需求环境变化反应越敏感，经营风险越高销售价格的稳定投入生产要素价格的稳定性原材料、动力、燃料、工资产品更新周期以及公司研发能力固定成本占总成本的比重二经营杠杆在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。经营杠杆系数公司存在固定成本，就存在经营杠杆作用。DOL=△EBIT/ETIT/△Q/Q备注：EBIT为基期息税前利润；△EBIT息税前利润变动额；Q为销售量，△Q为销售量的变动。EBIT=Q（P-Vc）-FC△EBIT=△Q（P-Vc）DOLQ=Q（P-Vc）/Q（P-Vc）-FCDOLs=S-VC/S-VC-FCDOLs=1+FC/EBIT备注：P销售单价；S销售额；Vc单位变动成本；VC变动成本总额；FC固定成本财务风险与财务杠杆名称公式备注一财务风险在公司存在负债和有香菇筹资的情况下，应按规定向债权人（优先股股东）支付按固定利息（股息率）计算的利息（股息）。二财务杠杆由于固定性资本成本的存在，当公司的息税前利润有一个较小幅度的变化时，们就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。财务杠杆系数DFL=△EPS/EPS/△EBIT/EBIT备注：DFL财务杠杆系数；△EPS普通股每股收益的变动额；EPS为普通股每股收益额，EBIT为基期息税前利润；△EBIT息税前利润变动额。EPS=[（EBIT-1）（1-T）-D]/N△EPS=△EBIT（1-T）/NDFL=EBIT/EBIT-I-（D/1-T）备注：I债务利息，D为优先股股息，T所得税，N普通股股数复合杠杆名称公式备注一财务风险在公司存在负债和有香菇筹资的情况下，应按规定向债权人（优先股股东）支付按固定利息（股息率）计算的利息（股息）。财务杠杆系数DCL=△EPS/EPS/△Q/Q=[△EBIT/ETIT/△Q/Q]*[△EPS/EPS/△EBIT/EBIT]=DOL*DFL资本结构的决策方法最有资本结构：指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低、公司价值最高的资本结构。名称公式备注一比较资本成本法加权平均资本成本DCL=△EPS/EPS/△Q/Q=[△EBIT/ETIT/△Q/Q]*[△EPS/EPS/△EBIT/EBIT]=DOL*DFL二每股收益分析法EPS=[（EBIT-I）（1-T）-D]/N=[（S-VC-FC-I）（1-T）-D]/N备注：I负债利息；T所得税税率；D优先股股息；N发行在外的普通股股数，S销售额;VC变动成本总额；FC为固定成本总额。无差别点：三公司价值分析法市场总价值V=S+BS=[（EBIT-I）（1-T）-D]/KS备注：Ks为股权资本成本资产定价模型计算KS=Rf+β（Rm+Rf）备注：KS股权资本成本；Rf无风险利率；β系统风险的度量；Rm驼子这对市场组合要求收益率（证券市场的平均收益率）证券投资决策证券投资证券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和；名称公式备注证券投资估价P166一分期计息，到期一次还本债券的评估模型V=I1/(1+r)1+I2/(1+r)2+……In/(1+r)n+M/(1+r)n备注：V债券价值；I为每年利息；r市场利率（拖着这要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n债券到期前的年数二到期一次还本付息债券的评估模型V=F/(1+r)n备注：F本利和；证券投资收益率一插值法计算证券收益率（r-8%）/(10%-8%)=F/(1+r)n备注：代入式子里面的对应年金系数值证券投资风险违约风险：指债务人无法按时支付利息以及偿还债券本金的风险。利率风险：由于利率的变动而使投资者遭受的风险。购买力风险：由于通货膨胀使价格总水平变动而引起债券购买力变动所产生的风险。变现力风险：无法再短期内以合理价格卖出债券的风险。在投资风险：债券持有者在持有期间内的利息收入、到期收到的本息、出售时得到的资本收益，用于在投资所能实现的报错，可能会词语当初购买债券时的收益率。债券投资的优缺点序号债券投资备注优点本金安全性高收入稳定性强市场流动性好缺点购买力风险较大没有经营者管理权股票投资股票的价值（内在价值）是由股票带来的未来现金流量的现值决定的。名称公式备注股票估价的基本模型一股票估价的基本模型V0=D1/(1+Rs)1+D2/(1+Rs)2+……Dn/(1+Rs)n+Vn/(1+Rs)n备注：V0债券价值；Vn未来出手时预计的股票价格；Rs股东要求的收益率；Dn第n年现金股利；n为预计持有的股票期数。二股利零增长型股票的估价模型V0=D1/Rs三股利固定增长型股票的估价模型V0=D1/Rs-g备注：g为股利预计增长率四股利分阶段增长型股票的估价模型综合上述三种模型，看题解股票投资期望收益率一股票估价的基本模型V0=D1/Rs-g求得：Rs=D1/V0+g备注：V0债券价值；Vn未来出手时预计的股票价格；Rs股东要求的收益率；Dn第n年现金股利；n为预计持有的股票期数。股票投资的优缺点序号债券投资备注优点投资收益高购买力风险低拥有经营控制权缺点求偿权居后价格不稳定股利收入不稳定项目投资决策项目投资概述名称公式备注项目投资的概念及特点P180项目投资的回收时间长变现能力较差资金占用数量相对稳定是无状态与价值可以分离项目投资的分类一项目投资的作用分类新设投资、维持性投资和扩大规模投资二项目投资对公司前途的影响分类战术性投资、战略性投资三投资项目之间的从属关系独立投资、互斥投资四投资后现金流量的分布特征分类常规投资、非常规投资项目投资的步骤项目投资方案的提出投资方案的评价投资方案的决策项目投资的执行项目投资的再评价项目现金流量的估计名称公式备注现金流量的概念一、现金流出量1.羡慕的直接投资支出：包括固定资产的价款支出及安装、运输、调试等方面的支出2.垫支的营运资本。3.付现成本二、现金流入量1.营业现金流入2.净残值收入3.垫支营运资本的收回三、现金净流量现金净流量=现金流入量-现金流出量确定项目现金流量的基本假设现金流量的分析一、建设期现金流量1.在固定资产上的投资2.垫支的营运资本3.其他投资费用4.原有固定资产的变现收入二、经营期现金流量营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税=税后经营净利润+折旧=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧*所得税税率=（营业收入-付现成本-折旧）*（1-所得税率）+折旧付现成本=营业成本-折旧净利润=营业收入-付现成本-折旧项目投资决策评价指标名称公式备注非折现现金流量指标一、投资回收期（PP）投资回收期=出事投资额/年现金净流量=累计现金净流量首次出现正值的年份-1+（上年累计现金净流量绝对值/当年现金净流量）二、会计平均收益率（ARR）会计平均收益率=年平均收益/项目平均投资额折现现金流量指标一、净现值例：P189二、现值指数现值指数=未来现金净流量的总现值/投资额现值三、内含报酬率初始投资额=每年现金净流入量*年金现值系数年金现值系数=初始投资额/每年现金净流入量项目投资决策方法的应用名称公式备注固定资产更新决策一、新旧设备使用寿命相同的情况初始投资=新设备购置成本-旧设备变现价格年折旧额=新设备年折旧额-旧设备折旧额二、新旧设备使用寿命不等的情况1.直接使用净现值法例：P1952.年均成本法年均成本=成本现值/年金现值系数3.最小倍寿命法新建项目投资决策营运资本决策营运资本决策概述名称公式备注营运资本决策的意义和原则广义营运资本：总营运资本或毛营运资本狭义的营运资本：净营运资本营运资本投资决策一流动资产投资策略宽松型流动资产投资策略（保持较多流动资产投资）是中性流动资产投资策略（流入的现金恰好满足支付的需要）紧缩型流动资产投资策略（现金、交易性金融资产、应收账款、存货等流动资产水平降到最低，可以降低资本占用成本，增加收益。）二流动资产日常管理（包括现金、交易性金融资产管理、存货管理、应收账款管理）营运资筹资决策流动性分流动资产和长期资产用途分波动性流动资产和永久性流动资产波动性流动资产：受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售旺季的应收账款永久性流动资产：为持续经营而必须持有的最低限额的现金、存款以及应收账款公司营运资本筹资决策就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理。一般分为配合型、稳健型和激进型三种筹资策略。配合型筹资策略：波动性流动资产所需要的资本用临时性短期负债筹集；稳健型筹资策略：公司用临时性短期负债筹资来支持部分流动性流动资产；激进性筹资策略：不仅用临时性短期负债筹集资来支持波动性流动资产，还用临时性短期负债筹资来支持部分永久性流动资产，甚至临时性短期负债筹资来支持长期资产筹资策略。现金名称公式备注现金持有洞估计公司持有一定数量的现金，为了满足交易性需求（满足公司日常现金开支需求）、预防性需求（预防意外事项的发生而保存一部分现金需求）和投机性需求（有利可图的潜在投资机会）。现金预算管理现金持有量决策一成本分析模型机会成本=现金持有量*有价证券利息率比较准确地确定机会成本、管理成本和短缺成本的大小，则使这三项成本之和最小的现金持有量就是最佳现金持有量。二存货模型来源经济批量模型（又称鲍曼模型）现金持有总成本=机会成本+转换成本=C/2*K+T/C*F最小现金持有量=√2FT/KC现金持有量；K有价证券利息率；T为公司在一定时期内现金需求量，F现金与有价证券单位转换成本。三米勒—奥尔模型又称随机模型；一种基于现金流入与现金流出不稳定情况下的现金管理模型。计算：P212四现金周转模型现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转次数=计算期天数/现金周转期最佳现金持有量=预计现金年总需求量/现金周转次数五因素分析模型最佳现金持有量=（上年现金平均占用额/不合理占用额）*（1±预计销售收入变化的百分比）现金日常管理建立现金收支的内部控制制度遵守现金收支结算纪律遵守现金收支结算纪律加速应收账款的收回控制付款应收账款名称公式备注应收账款的功能与成本一应收账款的功能增加销售、减少存货二应收账款成本应收账款平均余额=全年销售额/360*平均收现期应收账款平均占用资本=应收账款平均余额*变动成本率应收账款占用资本应急利息（机会成本）=应收账款平均占用资本*资本成本应收账款的还账成本=赊销额*预计坏账损失率信用政策一信用标准二信用条件计算：P216-217三收款政策四综合信用政策应收账款的日常管理一信用调查财务报表、信用评估机构、银行、其他二信用评估信用定性分析法：5C评估法（品德、能力、资本、抵押、条件）三应收账款的监控最主要方法：账龄分析法四应收账款的催收信函通知、电话催收、派员面谈、交给收款机构、采取法律行动存货名称公式备注存货的功能与成本一存货的功能保证生产二存货的成本1、购置成本=D*UD需求量,U单价订货成本：订单的成本，办公费、差旅费、邮资、电报电话费等……订货成本=TCa=D/Q*K+F1=D*U+D/Q*K+F12、储存成本TCc=Q/2*Kc+F2缺货成本TC=D*U+D/Q*K+F1+Q/2*Kc+F2+TCs经济批量模型一能够使一定时期存货的总成本达到最低点的盯后数量。TC=D/Q*K+Q/2*KTC订货批量相关的总成本；D一定期间存货需求量；Q每次订货批量；L单位订货成本；Kc单位储存成本经济批量Q*=√2KD/Kc最优订货次数N*=D/C计算P225-226二计算P226短期筹资名称公式备注商业信用一商业信用的形式赊购商品：最常见、最典型的商业信用形式预收账款二信用条件放弃现金折扣的机会成本=现金折扣率/（1-现金折扣率）*360/（信用期-折扣期）短期借款股利分配决策股利分配概述名称公式备注股利分配的概念和意义法定公积金（提取比例是10%，当累计金额达到注册资本的50%，可不再提取）股利股利支付的程序和方式股利宣布日、股权登记日、除息日（通常是登记日下一个工作日）、股利支付日股利理论与股利政策的类型及影响名称公式备注股利理论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。股利相关论1、“一鸟在手”理论2、信号传递理论3、税差理论4、代理理论影响股利政策的因素1、法律因素（资产保全原则、企业累计约束、保持偿债能力原则、税收约束）2、公司内部因素（变现能力、筹资能力、资本结构和资本成本、投资机会）3、股东因素（股权控制权的要求、低税负与稳定收入的要求）4、其他因素（通货膨胀因素、股利政策的惯性、契约因素）股利政策类型一剩余股利政策（核心内容确定股利发放率；确定最佳发放率应考虑因素：投资者对股利或资本利得的偏好、公司的投资机会、目标或最佳的资本结构、外部资本的可供性和成本）标红为主要因素剩余股利政策（运用政策遵循四个步骤：确定最佳的投资预算、根据目标或最佳资本结构，确定投资预算中所需要筹集的股东权利资本额、最大限度地运用留存收益来满足投资预算中所需要的股东权益资本额、当利润满足最佳投资预算后仍有剩余，才可以用剩余的利润发放股利）计算P240二固定或稳定增长股利政策意义能增强投资者的信心能满足投资者取得正常稳定收入的需要能在一定程度上降低资本成本并提高公司价值。缺点：股利发放与公司利润相脱节、利润下降，可能导致资本短缺、不稳定期，影响也很大三固定股利支付率政策四低正常股利加额外股利政策意义能实公司具备较强的机动灵活性适时而恰到好处地支付额外股利这种股利政策可以使以来股利收入的固定在隔年能够得到最基本的收入并且比较稳定；对投资者有很强吸引力股票股利、股票分割与股票回购名称公式备注股票股利一发放股票对公司的影响不仅有财务上的直接影响，而且会影响该公司的股价以及长远发展二发放股票股利对股东的影响股票分割例题P244股票回购股票回购是指公司在有多余先进市，想股东回购自己的股票，以此来代替现金股利；近年来，股票回购已经成为像股东分配利润的一个重要形式；尤其当避税效用显著时股票回购可能就是股利分配政策的一个有效替代方式。

管理会计案例解析管理会计案例1一、甲企业本年计划生产1000件A产品，正常价格为80元/件。年初编制的成本计划见表：成本计划表 产销量：1000件成本项目总成本单位成本直接材料2400024直接人工1200012变动性制造费用40004固定性制造费用1000010销售及管理费用50005合计55000551月份乙企业要求甲企业追加订货200件A产品，特殊订价为50元/件。要求：就以下各个不相关方案作出可否接受此项追加订货的决策。（1）、企业最大生产能力为1200件，剩余能力无法转移，追加订货不需要追加专属成本。（2）、企业最大生产能力为1160件，剩余能力无法转移，也不需要追加专属成本。（3）、企业最大生产能力为1200件，剩余能力也无法转移，但追加订货要求经过某台专用设备加工，该设备价值1800元。（4）、最大生产能力1180件，剩余能力可以转移，若对外出租可获租金收入200元，追加订货要求加1100元专属成本。分析：依题意分别用各种方法解题如下：(1)、∵特殊订价50元＞单位变动成本40元（24+12+4）∴可以接受此追加订货可以获利润2000元＝（50－40）×200(2)、列相关损益分析表如下：见表1表1： 相关损益分析表单位：元方案项目接受追加订货拒绝追加订货相关收入50×200＝100000相关成本96000其中：增量成本40×160＝64000机会成本80×40＝32000相关损益＋4000在此情况下，接受订货的相关损益为+400，比不接受订货多400元，所以应当考虑接受此追加订货。该表中按160件计算接受订货的相关增量成本，原因是企业最大生产能力为1160件，原计划生产1000件，故追加订货200件中只能有160件可利用剩余生产能力，属于相关产量，其余40件要冲击原计划产量，但这40件不论是否接受订货均要安排生产，对于增量成本而言属于无关产量。机会成本反映的是追加订货影响正常计划完成（只完成了960件）而减少的正常收入(3)、编制差别损益分析表见表2：表2：差别损益分析表单位：元方案项目接受追加订货拒绝追加订货相关收入50×200＝100000+10000相关成本合计98000+9800其中：增量成本40×200＝80000专属成本18000 差别损益+200订货可获200元利润，应接受追加订货。(4)、不应接受追加订货。见表3相关损益分析表，接受订货的相关损益比拒绝订货的相关损益少100元。表3：相关损益分析表单位：元方案项目接受追加订货拒绝 相关收入50×200＝10000200 相关成本99000其中：增量成本40×180＝72000 专属成本11000 机会成本80×20＝16000相关损益+100+200表3中的第二方案若改为拒绝订货，则其相关收入200元租金就应当列入第一个方案的相关成本，作为另一个机会成本项目。管理会计案例2表1是企业1990——1999年连续10年有关产销业务量、成本以及售价等资料。据此按两种成本法编制的损益表表2所示（为简化计算，贡献式损益表是按变通的形式编制的）。根据以上资料编制的棕合分析表见表3。从这个例子中不难发现两个问题：第一、即使前后期成本水平、价格和存货计价方法不变，两种成本法出现不为零的营业净利润差异也只有可能性，而没有必然性；第二、产销平衡关系与分期营业净利润差异的性质之间的联系似乎也并不像想象中的那样有规律。表一期间项目一二三四五六七八九十1.产销量与存货量（件）Q100100010001250100010009009001650X14000400040005000400050004000250050003100X24000300040004750425050004100250042504750Q2010001000125010001000900900165002.成本水平（1—10期）单位变动生产成本b1＝10元单位变动非生产成本b2＝0.3元每期固定性制造费用a1＝10000元每期固定性销售管理费用a2＝4100元3.每期生产成本(a1＋b1x1)（元）500005000050000600005000060000500003500060000410004.每期销售及管理费用(a2＋b2x2)(元)53005000530055255375560053304850537555255.销售水平（1—10期）产品销售单价p＝20元各项假定：每期生产量指当期投产且全部完工量（不存在在产品问题）。（2）每期销售量中不存在退还、折让和折扣问题。（3）各期成本水平不变（单位变动成本与固定成本总额均不变）。（4）各期售价不变（产品质量与市场销路不变）。（5）存货按先进先出法计价（FIFO）。（6）假定各期的服务费用均为零。表二损益表期间项目一二三四五六七八九十十损益表（传统式）营业收入（PX2）800006000080000950008500010000082000500008500095000营业成本期初存货成本001250012500150001250012000112501260019800加：本期生产成本50000500005000060000500006000050000350006000041000减：期末存货成本012500125001500012500120001125012600198000营业成本50000375005000057500525006050050750336505280060800营业毛利3000022500300003750032500395003125016350320034200减营业费用销售及管理费用5300500053005525537556005330485053755525营业净利润24700175002470031975271253390025920115002682528675损益表（贡献式）营业收入（PX2）800006000080000950008500010000082000500008500095000营业变动成本(b1x240000300004000047500425005000041000250004250047500营业贡献边际40000300004000047500425005000041000250004250047500减：期间成本固定性制造费用（A10000100001000010000100001000010000100001000010000销售及管理费用5300、500005300552553755600533048555053755525合计1530015000153001552515375156001533014850153751525营业净利润24700150002470031975271253440025670101502712531975表三综合分析表期间 项目一二三四五六七八九十合计产销生产量400040004000500040005000400025005000310040600销售量400030004000475042505000410025004250475040600利润率完全成本法24700175002470031975271253390025920115002682528675252820变动成本法24700150002470031975271253440025670101502712531975252820差量02500000－5002501350—300－33000产销平衡法绝对平衡产大于销相对平衡1产大于销产小于销相对平衡1产小于销相对平衡2产大于销产小于销＝完全成本期末单位存货中固定性制造费用02.52.52.02.52.02.542.001）法下存货与利润差额的关系期末存或量010001000125010001000900900165002）期末存货吸收的固定性制造费用02500250025002500200022503600330003）=1）×2）期初单位存货中固定性制造费用002.52.52.02.52.02.542.04）期初存货量001000100012501000100090090016505）期初存货释放的固定性制造费用00250025002500250020002250360033006）=4）×5）存货吸收与释放的固定制造费用差额02500000-5002501350-300-33007）=3）－6）管理会计案例3计算单纯固定资产投资项目的净现金流量。企业拟购建一项固定资产，需投资100万元，按直线法折旧，使用寿命10年。预计投产后每年可获营业净利润10万元。假定不考虑所得税因素。要求：就以下各种不相关情况用简化公式分别计算项目的净现金流量。（1）、在建设起点投入自有资金100万元，当年完工并投产，期末无残值。（2）、建设期为一年，其余条件同（1）。（3）、期满有净残值10万元，期余条件同（1）。（4）、建设期为一年，年初年末分别投入50万元自有资金，期末无残值。（5）、在建设起点一次投入借入资金100万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息10万元，期末无残值。（6）、期末有10万元净残值，其余条件同（5）。分析：依题意计算有关指标：∵固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息∴在第（1）、（2）、（3）、（4）、种情况下，固定资产原值＝100（万元）在第（5）、（6）种情况下，固定资产原值＝100＋10＝110（万元）∵固定资产年折旧=∴在第（1）、（2）、（4）、种情况下，年折旧=（万元）在第（3）种情况下，年折旧=万元）在第（5）种情况下，年折旧=（万元）在第（6）种情况下年折旧=（万元）∵项目计算期=建设期+经营期∴在第（2）、（4）、（5）、（6）、种情况下，n=1+10=11（年）在第（1）、（3）、情况下n=0+10=10（年）∵第n年回收额=该年回收固定资产余值+回收流动资金∴在第（1）、（2）、（4）、（5）、种情况下，回收额为零。在第（3）、（6）、种情况下，回收额=10（万元）。按简化公式计算的各年净现金流量应分别为：（1）、NCF0=-100万元，NCF1——10=10+10=20（万元）（2）、NCF0=-100万元，NCF1=0，NCF2——11=10+10=20（万元）（3）、NCF0=-100万元，NCF1——9=10+9=19（万元）NCF10=10+9+10=29（万元）（4）、NCF0——1=-50万元，NCF2——11=10+10=20（万元）（5）、NCF0=-100万元，NCF1=0，NCF2——11=10+11=21（万元）（6）、NCF0=-100万元，NCF1=0，NCF2——10=10+10=20万元，NCF11=10+10+10=30（万元）。管理会计案例4计算完整工业投资项目的净现金流量。某工业项目需要原始投资125万元，其中固定资产投资100万元，开办费投资5万元，流动资金投资20万元。建设期为1年，建设期与购建固定资产有关的资本化利息10万元，固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时（第1年末）投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第1年获5万元利润，，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次回收。要求：按简化公式计算项目各年净现金流量。分析：依题意计算如下指标：项目计算期=1+10=11（年）固定资产原值=100+10=110（万元）（3）、固定资产年折旧=（万元）（共10年）（4）、开办费摊销额=（万元）（5年）（5）、投产后每年利润分别为5、10、15、…..，50万元（10年）（6）、建设期净现金流量：NCF0=-100(万元)NCF1=-5-20=-25(万元)经营期净现金流量：NCF2=5+10+1=16（万元）NCF3=10+10+1=21（万元）NCF4=15+10+1=26（万元）NCF5=20+10+1=31（万元）NCF6=25+10+1=36（万元）NCF7=30+10+0=40（万元）NCF8=35+10+0=45（万元）NCF9=40+10+0=50（万元）NCF10=45+10+0=55（万元）NCF11=50+10+0+（10+20）=90（万元）管理会计案例5计算考虑所得税的固定资产项目的净现金流量。某固定资产项目需要一次投入价款100万元，资金来源系银行借款，年利息率10%，建设期为一年，用投产后税后利润归还贷款本息。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值10万元。投入使用后，可使每年产品销售收入（不含增值税）增加80.39万元