2023年环保行业分析报告

2023年环保行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、群体性事件频发，环保问题或上升至政治高度 31、污染事件频发，民众环境意识觉醒 42、环境风险关乎社会安定与执政稳固 4二、新兴产业成为稳增长重要投资方向 5三、未来环保政策有望密集出台，政府重视程度或明显超出过往 71、专项行动计划有望陆续出台 72、配套措施不断完善 8（1）标准收严，淘汰落后 8（2）信息公开，加大监督 93、新型城镇化配套政策逐步落地 11四、投资策略:新政府、新高度促产业发展进入跨越式新阶段 111、污染治理 122、能源结构调整 12近期，我国部分城市发生民众担忧工业项目环境风险而引发的群体性事件，《人民日报》等媒体也对此做出评论;5月10日，环保部召开常务会议，落实近期中央领导关于环境保护的指示和要求，提出“要以高度的政治责任感和使命感”推进环保工作。一、群体性事件频发，环保问题或上升至政治高度经过30多年快速发展，目前我国经济总量已跃居世界第一。与此同时，粗放式增长方式也遗留下了大量环境风险隐患，空气污染、饮水安全、上壤重金属等问题经过长期积累，目前正处于集中爆发期，并成为新时期社会矛盾的又一种体现。局部地区民众由于担忧工业项目环境风险引发的群体性事件，已对社会稳定造成重要影响。在此背景下，作为经济转型直接抓手的环境保护，其在政府层而定位或将超越经济问题范畴，逐步上升至政治高度。近期环保部在传达中央领导近期重要讲话精神的常务会议中明确提出要以“高度的政治责任感和使命感”推进后续工作，其原因我们认为主要有两个方而:1、污染事件频发，民众环境意识觉醒如果未来加以回顾，“雾霆”这个词在中国经济社会发展历程描述中必将占据一个重要位置，中国经济高速增长30多年后遗留下的环境隐患在空气这一领域得到集中体现和爆发。与此同时，民众环境意识快速觉醒，开始审视空气、食品及水等生活必需品的安全问题，社会大众这种对于生存环境的忧患与焦虑，正逐步积聚并构成当今社会的不稳定因素之一，但同时也是孕育变革的最佳上壤。因此，在房价高企背景下，改善生存环境质量就成了执政者提高民众幸福感、稳定社会情绪的必然选择，必须“有所作为”，必须“让人民群众看到信心和希望”。2、环境风险关乎社会安定与执政稳固随着民众环境意识的不断觉醒以及社会舆论监督力(例如微博)的不断增强，环境问题的影响已经逐步超出污染事件木身，开始对局部地区的社会稳定造成不利影响。曾在厦门、大连、宁波等地引来广泛争议的PX项目，再次在彭州、昆明、九江掀起舆论波澜，而其中的核心焦点就是环境问题。更为重要的是，我国目前仍处于工业化阶段，未来重化工项目上马难以避免，如果任由环境问题这一导火索蔓延下去，最终或将演变为“把我们党和人民群众隔开”的无形之墙。由此可见，环保是关乎发展的重大经济问题，是关乎民生的重大社会问题，更是关乎稳定的重大政治问题。基于上述分析，我们认为新一届政府对于领导干部的考核机制或出现明显变化，即由GDP主导逐步转向重视民生与环境等的民意考核。目前山西等省市拟将PMZ:纳入约束性指标就是这一考核机制重大转变的直接信号，以前的“投资官员”、“项目官员”也将逐步转变为“环保官员”、“绿色官员”。二、新兴产业成为稳增长重要投资方向2022年11月，党的“二十大”提出了到2023年“翻番”目标，并将全而建成小康社会;对应此目标年均经济增速应保持在7%附近。今年一季度，我国GDP增速回落至7.7%，略高于设定的2022年全年7.5%增长目标，依然处于较为合理的增速区间。为了继续保持稳定的经济增长，此前国务院常务会议提出要积极扩大国内有效需求，保持合理投资规模。具体方向上，以节能环保为代表的新兴产业有望成为从中央到地方的重要投资导向，城市道路、轨道交通、环保设施等被明确列为重点领域。从新型城镇化角度看，水和固废为代表的相关配套设施建设不光是提高城市承载能力的必然选择，也是拉动投资的有效手段(FAI依然有望保持较快增速但其内部结构将向环保等领域显著倾斜)。预计2022年起各级地方政府在该领域的项目及投资规划有望加快推进，自2022年以来陆续出台的《"十四五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》、《“十四五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》、《全国城镇供水设施改造与建设“十四五”规划及2023年远景目标》、《“十四五”危险废物污染防治规划》等各个细分领域投资规划有望逐步得到落实。根据俨十一五”节能环保产业发展规划》，预计2022年我国节能环保产业总产值有望达到4.5万亿元(2021年约2万亿元)，年均增长15%以上，增加值占国内生产总值比重为2%左右，我们认为未来仍有进一步提升空间。三、未来环保政策有望密集出台，政府重视程度或明显超出过往1、专项行动计划有望陆续出台2022年初的全国环境保护工作会议上明确了十项任务，将以污染减排为硬抓手，突出抓好以治理PMZ:为重点的大气污染防治、水污染防治、农村连片整治及上壤污染防治等环保重点工作。据媒体报道，目前国务院已责成环保部牵头，就全国大气污染防治、全国水污染防治和全国农村环境保护二项内容，拟定有关行动计划，并有望于近期上报国务院。从解决问题紧迫性角度考虑，我们预计大气相关规划率先出台概率较大。此前环保部多次提到将推动PMZ:纳入污染物减排统计，山西省也于近期宣布拟将PMZ:作为约束性考核指标，未来从中央到地方在经济社会发展约束性考核指标中加入PMZ:或成大概率事件。在国家级政策出台后，相关部委的配套措施也有望陆续推出，从而形成国务院~相关部委~地方各级政府的持续政策推进顺序。除了大气政策外，我们预计水/固废及农村相关规划也将陆续出台。2、配套措施不断完善与以往出台单一环保规划不同的是，我们认为新一届政府在相关配套措施方而或将更为完善，环境保护相关法律法规日益形成有效的协同体系。（1）标准收严，淘汰落后2022年9月出台的《火电厂大气污染物排放标准》堪称达到世界最严格水平。2022年2月，环保部公告将对在重点控制区47个地级及以上城市的火电等六大行业以及燃煤锅炉项目执行大气污染物特别排放限值，因此预计未来水泥、石化、化工、有色等空白领域也将出台具体的大气污染物排放标准，为后续严格执法奠定基础。与此同时，高耗能行业的落后产能淘汰力度有望显著加大，例如河北唐山市政府5月10日下发通知，决定对该市首批199家严重污染企业及落后装备予以关停取缔，必要时采取强制断电措施，目的就是为了改善城市生态环境。我们认为，上述两方而都有利于促进传统工业领域的产业升级以及行业集中度提高，并对龙头企业形成利好。（2）信息公开，加大监督2022年3月，环保部印发2022年国家重点监控15,797家企业名单(其中废水企业4,944家、废气企业4,189家、污水处理厂3,581家、重金属企业2,834家、规模化畜禽养殖场249家)。2022年5月，环保部针对《国家重点监控企业自行监测及信息公开办法(试行)》及《国家重点监控企业污染源监督性监测及信息公开办法(试行)》公开征求意见。由此可见，政府全而推进企业污染监测信息公开、加大执法力度及公众监督进而强化工业污染治理的方向已经非常明确，政策体系不断完善，北京市环保局日前已经明确要求区域内全部国控企业的自行监测信息在2022年”月底前向社会公开。其影响主要表现为以下两点:此前企业排污监测数据对于社会大众来说是信息盲点，而污染监测信息全而公开(每个季度结束后的巧个工作日内)将有力推动社会与舆论监督，倒逼企业治理;污染治理设施运营效果将真正得到重视，对照公开的排放标准后企业是否达标将一目了然，“豆腐渣”工程提标改造甚至推倒重来将是必然趋势，污染治理有望真正做到实处，企业也会愈发意识到引入专业环保公司实施特许经营将是有效解决之道，而这也是解决民众对于工业项目污染问题担忧的途径之一。强化考核，奖惩分明。对于推动工业污染治理深化，有效激励及大幅提高惩罚力度或将成为主要手段:通过排名方式充分发挥社会舆论的强大监督与引导力量，对地方主管领导真正形成压力，促使其对辖区内空气质量改善负责，近日山西省太原市表示将对各县(市、区)环境空气质量实行考核，未来有望在全国范围内得到进一步推广;具体考核措施方而，参照国务院办公厅发布的(C"十_五”主要污染物总量减排考核办法》，其中要求每年考核结果经国务院审定后向社会公告，交由干部主管部门，将作为对各地区领导班子和领导干部综合考核评价的重要依据(如“一票否决”制);针对排污企业，在进一步完善脱硫脱硝除尘电价补贴机制的同时，未来违法违规成木有望显著加大;近期环保部针对脱硫设施不正常运行、监测数据弄虚作假的，实施挂牌督办，责令限期整改，追缴一氧化硫排污费，其中享受脱硫电价补贴的，按规定扣减脱硫电价款，并予以经济处罚，这些都表明政府将更多运用经济奖惩措施确保工业污染治理效果。3、新型城镇化配套政策逐步落地除目前制定中的全国城镇化相关规划外(或于下半年公布)，建议关注以下细分领域具体支持政策的落地:环保技术则政补贴(例如膜)、固废(焚烧)项目中央预算内则政补助、资源综合利用增值税返还、税收优惠政策、垃圾焚烧污染物排放标准、污泥处理处置考核机制、污染场地修复管理办法等。此外，城市水价改革(含垃圾处理费)有望持续推进，一方而引导“优质优价”的供水服务，一方而疏导提标改造、管网建设、污泥处置、生活垃圾处理等成木矛盾，合理投资回报预期的形成也有利于吸引社会资木进入环保基础设施建设领域。四、投资策略:新政府、新高度促产业发展进入跨越式新阶段2022年以来诸多政策信号使我们坚信，新一届政府对于环境保护的重视程度将是空前的。在对淡化经济增速考核的大背景下(很大程度上也源于当前的资源与环境瓶颈约束)，环境问题及其引发的社会问题或促使木届政府对环保的认识从经济层而上升至政治层而，政策力度及考核导向的空前加强也将促使环保产业进入跨越式发展的新阶段。在此背景下，我们认为环保板块存在确定的趋势性投资机会(而非短期交易性机会)，未来从污染治理到城镇化投资的超预期政策有望不断出台，并成为后续板块行情演绎的直接催化剂。从投资角度来看，我们认为在未来相关政策及投资正式落地之前，市场将更多表现为板块估值的持续上升(短期风险主要在于宏观经济出现超预期回落致政府阶段性工作着力点重回保增长)，政策出台后则将演变为市场上调业绩兑现预期，个股也将开始分化。就标的选择而已，我们认为应重点关注污染治理及能源结构调整两个方而:1、污染治理大气板块仍将是市场热点所在，重点推荐龙净环保、龙源技术、国电清新、九龙电力、聚光科技及先河环保;此后，预计水/固废、农村污染、新型城镇化等政策也有望持续出台，看好碧水源、万邦达、桑德环境、东江环保、盛运股份等细分领域龙头公司。2、能源结构调整资源品价格改革推进，大然气、水电等清洁能源有望获得政策鼓励，推荐因此受益的国投电力、川投能源、长江电力及大唐发电;并看好受益外送电项目的内蒙华电，城市燃气分销商如金鸿能源、广州发展、深圳燃气等。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天），提供通话功能，并内臵有地图、步程计和健康指标传感器等，同时它还能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据。不少传闻都显示，这款手表最快会在今年年底亮相，大家觉得怎么样？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網根據美國專利和商標局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請的智慧型手錶(smart-watch)，將具有雙觸控版、無線上網功能、以及可做電源與資料傳輸之用的腕帶。該申請文件標題為「智慧型手錶與使用者