“破局”系列三：美国经济监测体系与未来展望

金融工程专题金融工程专题——“破局”系列三核心观点本文从消费、制造业、房地产三维度出发，综合构建得到了美国经济领先指数。指数结果显示，美国短期经济表现大概率仍偏强。向后看，我们预计美国经济仍存下行压从消费、制造业、房地产三维度出发，综合构建美国经济领先指的前瞻监测指标，并综合构建得到了美国经济领先指数。该指数的边际变化对美国GDP增速边际变化方向的领先一个季度费增速若放缓，美国经济整体景气仍然存在下行压力。结构上，美国制造业周期续景气周期有望回升。从实际数据上，我们也可以观测到制造业景气度的边际向美国不同经济部门的周期错位后续有望强化中国资产的投资价值。美国制造业景气周期回升将有望拉动中国出口表现，提升中国经济复苏的弹整体上，我们预计美国将呈现消费向下、制造业向上的特征，从而有望强化xuhaotian@stocke.co相关报告金融工程专题2/162/16 42美国经济领先指数构建 5 8 12 3/163/16 4 4 金融工程专题4/164/16—国房景气指数—消费者信心指数(右轴)资料来源：Wind，浙商证券研究所 —中间价:美元兑人民币—北上资金累计净流入（右轴，亿元）资料来源：Wind，浙商证券研究所金融工程专题5/165/162美国经济领先指数构建资料来源：Wind，浙商证券研究所76543210资料来源：Wind，浙商证券研究所金融工程专题6/166/16细分维度NAHB/富国银行住房市场指数资料来源：Wind，浙商证券研究所0.5 资料来源：Wind，浙商证券研究所金融工程专题7/167/16位置，从而丰富指标所传递的信息维度。因此，我们将各维度的细分指标合成后，对历史滤波结果造成影响。为分别展示景气指数的边际变化及相对0轴的位置对经济景气资料来源：Wind，浙商证券研究所。注：为展示指标结果，GDP增速通过线性插值为月频。金融工程专题8/168/16资料来源：Wind，浙商证券研究所。注：为展示指标结果，GDP增速通过线性插值为月频。基于指标边际变化基于指标相对位置领先一季度领先二季度资料来源：Wind，浙商证券研究所。注：统计区间为2002.3-2023.6。3美国经济前景如何？金融工程专题9/169/163210 资料来源：Wind，浙商证券研究所资料来源：Wind，浙商证券研究所。注：左轴单位：十亿美元；右轴单位：万美元金融工程专题10/1610/168%6%4%过去一年滚动财政赤字/GDP543210资料来源：Wind，浙商证券研究所美国经济短期无虞，但展望2024年，居民部门消费韧性的不确定性将有所提升：资料来源：Wind，浙商证券研究所金融工程专题00资料来源：Wind，浙商证券研究所。单位：亿美元资料来源：Wind，浙商证券研究所金融工程专题12/1612/1620%15%10% 6420资料来源：Wind，浙商证券研究所4美国经济对国内市场影响几何？金融工程专题13/1613/1676资料来源：Wind，浙商证券研究所。左轴单位：亿元。资料来源：Wind，浙商证券研究所金融工程专题14/1614/16资料来源：Wind，浙商证券研究所50%40%30%20%10% 6420资料来源：Wind，浙商证券研究所率的企稳回升和外资回流。另一方面，美国制造业调整时间已经较为充分，且近期持续边际改善，后续制造业景气周期有望回升，从而拉动中国出口表现，提升中国苏的弹性。整体上，我们预计美国将呈现消费向下、制造业向上的特征，从而有望金融工程专题15/1615/16国经济领先指数。该指数的边际变化对美国GD本轮周期至今已持续39个月，调整时间已经较为美国不同经济部门的周期错位后续有望强化中国资产的投资价值。基于我们对美国经‘风险提示金融工程专题16/1616/162.增持：相对于沪深300指数表现＋1020%;3.中性：相对于沪深300指数表现－1010％之间波动；行业的投资评级：2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%10%以上；我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见