从再融资压力看美国经济强劲的持续性

请务必阅读正文后的声明及说明从再融资压力看美国经济强劲的持续性受美联储加息影响的企业债发行年份是2022年和2023年。我们测算大，综合的企业债利率可能会进一步上升。而美国企业名义利润增速的业利润增速同比已降至-1.92%，处于负增长的区域。如果利润美国居民消费动能或将因学生贷款开始还本付一年的利息支出将为785亿美元，这大概占美国全年个人消费支出的货币政策的效力不断显现，美国企业、政府和居民都将面临更大的再融资压力，其经济或难长时间维持强劲走势。相关数据相关数据相关报告相关报告对比》度宜保持》特点》1.美国利率创新高似乎暂未抑制住美国经济强劲 32.企业再融资压力明年将加大 3 64.学生贷款恢复支付或对消费构成一定的压制 9 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 1976-011978-011980-011982-011984-011986-011988-011990-011994-011996-011998-012000-012002-012004-012006-012008-012012-012014-012016-012018-012020-011.美国利率创新高似乎暂未抑制住美国经济强劲1976-011978-011980-011982-011984-011986-011988-011990-011994-011996-011998-012000-012002-012004-012006-012008-012012-012014-012016-012018-012020-01一度突破5%，但看上去美国经济今年仍然非常强劲。为何加息没有对美国经济造（%）美国:国债收益率:10年美国:GDP:不变价:折年数:同比2050-52.企业再融资压力明年将加大从企业部门来看，虽然美联储在2022年开启加息，但是此这两年发行的企业债没有受到美联储加息的影响行年份是2022年和2023年。我们测算2022-2023年加息年份发行的企（亿美元）20,00018,00016,00012,00010,0006,0004,00001079310793112131121396559655582958292018201920202021202220239876543219931994199519961997199319941995199619971999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132015201620172023Q2企业再融资构成压力。根据彭博数据，未来三年，美国企业债到期规模稳步上升，会增大，综合的企业债利率可能会进一步上升。120001000080006000400020000-2000-4000-6000-8000(亿美元）到期规模较2023年的变化（%）美国非金融企业经存货和资本消耗调整的企业利润同比4030200-10-20美国:工业总产值:最终产品:季调:同比美国:工业总产值:最终产品:季调:同比003.美国政府明年再融资压力较大（亿美元）年平均利率的上升。从名义利率等于实际利率加通胀预期率的上升几乎等价于实际利率的上升，因为预期通胀率并没6543210-1-25432美国:10年期盈亏平衡通胀率:非季调美国:国债收益率:10年10-1-26543210-1-25432美国:10年期盈亏平衡通胀率:非季调美国:国债收益率:10年10-1-2（%）美国:国债实际收益率:10年期会缓解。但在美联储紧缩政策下，美债利率可能较长时间维持高位，这将增65432101,4001,2001,0008006004000-200-40065432101,4001,2001,0008006004000-200-400（十亿美元）美国:未偿公共债务总额36,00034,00032,00030,00028,00024,00020,0002019-012020-012021-012022-012023-01（十亿美元）美联储国债持有变化市场持有国债变化美国国债增加-03-05-07-09-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-11-01-03-05-07-09-11-01-03-05-0920202020（十亿美元）美国:未偿公共债务总额（十亿美元）35,00033,00031,00029,00027,00023,00021,00019,00017,00015,000美国财政部般账户余额（右轴）美国财政部般账户余额（右轴）一1,8001,6001,4001,2008006004002000（十亿美元）美国:联邦财政支出:利息净额1,6001,4001,2001,00060040020004.学生贷款恢复支付或对消费构成一定的压制居民抵押贷款再融资预计不会构成较大压力。美国居民负债结构中一大块是抵押贷轮货币紧缩尚未对消费者构成太大紧缩压力的原因。8642（万亿美元）抵押贷款汽车贷款信用卡学生贷款86420（十亿美元）美国个人利息收入折年数美国个人利息支出折年数（%）2,0001,8001,4001,2001,000800400200联邦基金利率（右轴）联邦基金利率（右轴）2014-012014-062014-112015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052023-032023-086543210张陈：北京大学经济学专业博士，