电信运营商行业专题研究：电信运营商业绩稳健增长B G端业务成为新增长点

请阅读最后评级说明和重要声明2022/102023/03——电信运营商行业专题研究投资要点投资要点以及5G用户数量的高速增长，都推动移动ARPU值的持续提升。未来电信运电信运营商指数与沪深300指数走势对比电信运营商指数与沪深300指数走势对比未来千兆宽带用户数量的高速增长，将会提升有线宽带人均资费，带动运营电信运营商在我国数据中心建设中是主要参与者。电信运营商在数据中心建年中国电信、中国移动和中国联通在我国数据中心业务的市场份额市场份额分别为19.27%、14.70%和14.35%。基于“5云实现营收255亿元，同比增长36.02 4 5 6 6 8 10 10 11 12 13 13 13 14图1：三大电信运营商移动通信用户数保持稳健增长趋势 4图2：5G用户数近年来持续高增 5图3：DOU持续增长（电信/联通未披露2022年后数据） 5图4：有线宽带用户数量保持稳健增长 6图5：千兆宽带渗透率保持上升 6图6：2022年我国数据中心业务市场收入达1900亿元 7图7：2022年我国机架规模达650万架 7图8：2022年数据中心业务市场格局 7图9：电信运营商B端业务规模保持高速增长 8图10：2023年中国云计算市场规模有望达6192亿元 8图11：未来PaaS市场增长驱动力强劲 8图12：2022年中国公有云IaaS厂商市场格局 9图13：电信运营商旗下云计算业务规模高速扩张 9图14：2023年前三季度中国移动实现营收7756亿元 10图15：2023年前三季度中国移动归母净利润同比+7% 10图16：公司盈利能力稳健 10图17：公司经营质量高 10图18：2023年前三季度中国电信实现营收3811亿元 11图19：2023年前三季度中国电信归母净利润同比+10% 11图20：公司盈利能力呈现向上趋势 113图21：公司经营质量好 11图22：2023年前三季度公司实现营收2817亿元 12图23：2023年前三季度公司归母净利润增速+11% 12图24：公司销售净利率保持向上趋势 12图25：公司经营质量好 12表1：三大运营商移动用户ARPU近年来呈现稳定上升趋势 5表2：三大运营商宽带综合ARPU呈现稳定上升趋势 6表3：重点公司盈利预测 134一、移动通信：5G通信及政策转向利好行业发展移动通信业务是电信运营商的传统主营业务。202286420和22%。移动用户人均月上网流量保持增长趋势，2023年前三季度中国移动DOU达5864205045.60二、有线宽带：千兆宽带升级推动业务发展6%和5%，保持稳健增长趋势。从有线宽带带宽看，2023年8月1060三、B/G端业务：数据中心/云计算推动业务发展700YOY（%）8000从云计算厂商市场格局看，电信运营商是市场重要参与9的IDC资源布局，移动云业务实现营收422亿元，同比增长80.5%；中国联通基于00/净利率为28.75%/13.62%，同比变动+1.01%/-0.01%。盈利能力稳健系公语权高。销售毛利率（%）销售净利率（%）0持续稳健经营，利润增速超过收入。中国电信00公司盈利能力向上，经营质量好。从公司盈利能力看，截至间费用率控费已显现成效。从经营质量看2022年前三季度公司经营性现金流量净额为1130亿元，大幅超过公司同期归母净利润，体现公司经图20：公司盈利能力呈现向上趋势销售毛利率（%）销售净利率（%）0元，同比增长10.9%，公司近年来利润增速显著高于收入增速，代表公司盈利能力有所提司业绩增长。图22：2023年前三季度公司实现营收2817亿元00公司加强费用管控，经营质量好。从公司盈利能力看，截至图24：公司销售净利率保持向上趋势0销售毛利率（%）销售净利率（%）四、投资建议资料来源：Wind一致预期（2023/10/25），源达信息证券研究所五、风险提示行业竞争格局恶化的风险；宏观经济环境变动的风险。上海市浦