商业银行实现金融混业经营的路径选择金融混业经营研究

商业银行实现金融混业经营的路径选择金融混业经营研究

业实现混业经营的路径选择混合金融业务通常是指同时拥有不同于银行业务、投资银行、保险和其他金融业务的金融体系。根据自身发展状况、历史沿革以及监管体制等方面的差异,世界各国金融业实现混业经营的路径选择也有所不同,归结起来主要有两类:一类是以德国式全能银行为典型代表,在同一银行内部设有不同的业务部门,同时经营银行、证券、保险、信托等业务;另一类是以金融控股公司为代表,起源于美国的银行控股公司。美国《金融服务现代化法》规定银行从事非银行业务必须以控股公司形式,通过相互独立的子公司从事非银行金融业务。但近年来随着金融业竞争日趋激烈,金融自由化程度不断加深,银行控股这种形式被不断创新,现在母、子公司可以是非银行的其他金融机构,母公司甚至可以是从事实体产业经营的非金融机构,通过控股方式控制从事金融业务的子公司。国外金融混合企业的案例研究1.德意志银行以全能银行来实现混业经营的路径起源于20世纪50年代德国工业化时期。当时,相比美国的资本市场,欧洲大陆国家证券市场不够发达,企业融资严重依赖银行,在银企关系密切的背景下,商业银行掌握了大量的资金并迅速占领了资本市场。银行直接从事全方位的金融业务,除银行业务之外,同时经营证券、保险、信托、基金、租赁、金融衍生业务以及其他新兴金融业务。各种金融业务在银行内部以业务部的形式相互区别,彼此之间不设置防火墙,公司呈一个法人、多个牌照、多种业务的形态,同时金融资本和产业资本密切结合。德意志银行是欧洲大陆全能银行的典型代表。它于1870年在德国柏林成立,发展过程中一直与企业保持紧密的结合,到20世纪80年代,由德意志银行控股25%以上的公司有:戴姆勒—奔驰汽车公司、卡尔施塔百货公司、菲利普·赫尔茨曼建筑公司、霍尔登百货公司、哈巴克—劳伊德建筑公司等。由于金融资本与产业资本的紧密结合,在德国形成了以银行为核心的财团,以德意志银行为核心的财团主要有:西门子、曼奈斯曼、克吕克内、赫施等,它们控制了德国的电器、钢铁、机器制造业等部门。20世纪90年代以来,德意志银行的经营规模进一步扩张,收购了ITT金融集团,与德意志信贷公司合并,组建了德意志金融服务公司;重组了一家从事投资银行业务的公司——德意志摩根建富公司;收购了意大利的第五大资金管理公司——金融和期货有限公司;收购美国第八大银行——信孚银行使其成为全能银行;在美国建立了开展私人银行业务的德意志银行集团纽约信托公司等。目前,德意志银行在世界范围内从事各种商业银行和投资银行业务,包括吸收存款、借款、公司融资、银团贷款、股票和债券发行、证券交易、外汇买卖及衍生金融工具等。同时,还开展国际贸易融资、结算、发行证券、办理信用证、保函、投标和履约保函等业务。所有业务在银行层面按照性质分为4个管理部门:私人银行业务零售银行业务部、机构及商业银行业务部、投资银行部、集团服务参谋部。作为全能银行,德意志银行最突出的特点就是,银行不仅可以控股企业,还可以通过控股权对企业的运营情况实施实时监督,并影响企业的治理结构、重大决策等。2.花旗集团和丰商集团在世界范围内进行了调整花旗集团的前身可以追溯至成立于1812年的纽约城市银行。1902年开始拓展亚洲业务,至1929年成为世界最大的商业银行。1968年,花旗银行为了规避1956年由美国国会颁布的《银行控股公司法》的限制,成立了单一银行控股公司——花旗公司,花旗银行为其子公司,花旗公司通过附属公司从事跨州银行及非银行的业务活动。由此,花旗公司成为美国最大的银行控股公司。1998年,花旗公司与旅行者集团合并,成立了花旗集团,当时总资产达到7000亿美元,净收入500亿美元,业务遍及100多个国家的1亿多客户,成为世界上规模最大的全能金融集团之一。这次合并从实践上实现了金融的混业经营,客观上也加快了美国《金融服务现代化法案》的出台。合并之后,花旗集团通过控股花旗银行、所罗门·史密斯·邦尼公司、旅行者保险公司、泛美人身保险公司等主要子公司开展业务。但是并没有按照银行、证券、保险等金融子行业对业务进行整合,而是仍然按照银行业务整合其业务框架。目前,从花旗集团层面看,主要有三大业务板块:全球散户业务,主要集中了花旗集团的零售金融业务,例如零售银行业务、私人客户服务、私人银行服务、信用卡服务、生命保险服务、个人财产保险服务等;全球资产管理业务,由SSBC资产管理集团运作,资产管理规模名列世界前茅,由投资银行资产管理集团——所罗门·史密斯·邦尼资产管理集团以及商业银行资产管理集团——花旗银行全球资产管理集团组成;全球公司业务,主要经营批发金融业务,由所罗门·史密斯·邦尼集团的投资银行业务部门、花旗银行的公司及批发银行业务部门、旅行者集团有关企业财产保险业务部门构成。此外,汇丰集团也是金控集团的典型代表。汇丰集团起源于1864年在香港开始招股的香港上海汇理银行,经过多年的发展,到20世纪60年代已经发展成为远东地区的领先银行。1991年汇丰银行通过重组成为英国注册的银行集团——汇丰控股有限公司,通过一系列的并购,实现了由区域性银行向国际性银行的转变,同时在巴黎、香港、伦敦和纽约上市。汇丰控股为集团管理总部,旗下有汇丰银行、汇丰金融(荷兰)、汇丰保险控股、汇丰投资银行控股。与花旗集团不同的是,汇丰集团下属附属公司基本上是按区域设立的,采取地区型或零售/商业银行分行型,以地域、特别是跨国市场为主安排组织结构和业务。3.集体行动的能力通过对德意志银行、花旗和汇丰集团的比较分析,可以发现,全能银行和金控集团这两种不同的路径既有联系也有区别。联系主要表现在二者呈相互融合趋势。全能银行在全球化和多元化战略过程中呈现出控股集团趋势,金控集团也在区域竞争中采用类似全能银行的模式。德意志银行虽然通过事业部形式开展金融业务,但是同时也通过控股形式对其遍布全球的子公司进行控制管理。另一方面,金控集团的分支机构呈现全能银行趋势,由于金控集团的子公司遍布全球,不同的国家有不同的监管体制、不同的文化背景,部分银行子公司为拓展业务,根据实际情况在当地对自己的客户提供全能服务,独立全面提供商业银行、投资银行、保险、信托、投资基金管理等金融服务。汇丰控股的分支机构在全球的战略就采取了类似战略。二者的区别主要有:第一,对风险的防范方式不同。全能银行路径中金融业务以事务部的形式相互区别,彼此之间并没有建立防火墙;金控集团非常注重内部和外部防火墙的建立,目的是隔离证券业、保险业、信托业、银行业间风险传导。但是值得注意的是,德国的全能银行路径在长期的运行中表现得相当稳健,并没有出现严重的风险问题,关键原因在于严格的政府监管和行业自律,同时还可能与各国不同的社会、政治、经济和文化环境密切相关。第二,对实体经济的影响不同。全能银行可以在实体经济的公司中拥有控股权,有能力影响公司的治理、运作;而金控集团最初为了满足规避管制、防范风险的需要,通常不对实体经济中的公司形成控股。我国金融业的混业经营20世纪80年代末至90年代初,国内各商业银行纷纷组建信托投资公司,开办证券机构,并且向投资、房地产、保险等其他业务领域渗透。由于监管水平跟不上、金融机构内控机制不完善、抗风险能力差等原因,金融行业出现风险增大、金融秩序混乱的局面。1993年底,国务院发布了《关于金融体制改革的决定》,初步提出了分业经营的要求:“国有商业银行不得对金融企业投资。对保险业、证券业、信托业和银行业实行分业经营。”1995年,颁布的《中国人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》从法律上确立了我国金融分业经营的格局。《商业银行法》第43条规定:商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务,不得投资非自用不动产;不得向非银行金融机构和企业投资。1998年颁布实施的《证券法》第6条规定:“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公司与银行、信托、保险业务机构分设。”至此,国内金融业进入了分业经营、分业监管的时代。目前,我国实际政策逐步松动,对混业经营的限制正在逐步放开。央行1999年8月颁布《基金管理公司进入银行间同业市场管理规定》和《证券公司进入银行间同业市场管理规定》,允许符合条件的券商和基金管理公司进入银行间同业拆借市场;10月证监会和保监会一致同意保险资金进入股票市场;2000年初,央行与证监会允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作为抵押,向商业银行贷款;2004年2月开始施行的《商业银行法(修订案)》第43条增加了“国家另有规定的除外”,意味着如果商业银行在符合国家法律的基础上,通过金融控股集团等其他形式来经营信托投资、股票业务也完全有可能。从实践角度而言,我国金融业已出现事实上的混业经营。2002年底中信控股有限责任公司成立,下辖业务范围涉及银行、证券、信托、保险、期货、租赁、基金、资产管理等方面的10多家子公司,是我国第一家真正意义上的金控集团。2005年8月,中国银河金融控股有限公司正式成立,这是国务院批准的第一家带有“金融控股”字号的公司,但是从业务范围上来看,银河金控仅涉及证券、投资,与实际意义上的混业经营还有一定差距。目前,国内光大集团、平安集团等都是通过金控集团这种路径在实现金融业的混业经营,监管当局也对此采取了默认甚至适当放宽限制的态度。从金融业与实业关系来看,国内金控集团主要分为“侧重金融业”、“金融业与实业并重”、“实业为主、金融为辅”3种类型。1.资源整合构成光大集团的金融业与实业构成如图1所示,金融业包含光大银行、光大控股、光大证券等,实业包括光大国际、光大置业等。如图2所示,光大集团95%以上利润来自金融领域,其中以银行业务为主,2008年占比高达73.2%。平安集团的金融业与实业构成如图3所示,其中金融业包含保险、投资、银行三大业务,保险业以平安人寿、平安养老险为代表;投资业务以平安信托、平安资产管理、平安证券、平安期货为代表;银行业务主要指平安银行。实业以平安置业为主。如图4所示,平安集团中国平安以保险为主要利润来源,2007年人寿和财产保险两项合计贡献利润93.15亿元,占59%。控股公司在集团内统一调拨资源,指挥子公司实际经营。子公司间业务互补、资源共享、相互间协作较为紧密。2.企业的投资风险分析中信集团主要业务由金融服务业、房地产基础设施及工程承包、资源业构成,如图5所示,其中金融业以中信银行、中信证券为主。如图6所示,金融业务利润对中信集团的贡献在30%左右,2008年,中信银行、中信证券、中信信托实现利润总计116.6亿元。集团对金融子公司控制力较强但一般不涉及经营。招商局集团实业与金融业构成如图7所示,实业以全资拥有招商轮船、控股招商局国际为主,金融业以全资拥有招商局金融集团有限公司为主,通过控股拥有招商证券51.72%股权,招商银行18.03%股权。如图8所示,招商局集团来自金融业务的利润占比由2005年的10%左右逐渐增加到2008年的30%,2008年,银行和证券金融业务合计贡献利润47.7亿元。3.创建地方金控集团近几年来在金融机构增资扩股中,借机涉足金融领域的企业集团也可划入此类,如上海宝钢集团、山东电力集团、海尔集团等。这类集团的主要特征有:第一,涉足金融领域的初衷是为实业经营服务,业务目前仍然侧重实业领域;第二,尽管有的金融业务门类较全,但收入占集团比重不高,所控股的金融机构在金融领域影响力不强;第三,控股公司对金融子公司的控制能力较弱;第四,金融子公司间存在协作的潜力。国家电网虽涉及金融门类较多,如图9所示,国家电网公司全资拥有国网资产管理有限公司、英大泰和人寿保险有限公司、英大泰和财产保险有限公司,控股拥有中国电力财务有限公司、英大证券和英大信托责任有限公司。但是,相对集团2008年1.16万亿元的营业收入占比不足1%,相对集团2008年96.6亿元的利润,金融产业利润占比不足6%(假设寿险20%)。如图10所示,在金融业内部,人寿保险占据绝对比重,2008年收入21.68亿元,财产保险比重很小,仅为1%左右。除此之外,国内金控实践的过程中,还存在一种政府为便于管理而形成的控股集团,中央以汇金公司、信达集团,地方以北京的首创集团、上海的上海国际金融集团、重庆的渝富资产为典型代表。如图11所示,中央汇金通过参股、控股等方式,几乎涵盖并控制了国内金融体系内部的投资、证券、银行、再保险等各个领域。例如控股申银万国证券、国泰君安证券,控股中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行四大国有银行以及光大银行等股份制商业银行。这种方式有效地加强了中央对金融体系的掌控,在一定程度上保证了国内金融系统的稳定性。北京首都创业集团是北京市国资委所属的国有集团公司。1998年成功收购广东佛山证券公司,改制为第一创业证券公司,随后又组建了首创证券公司、与ING国际集团组建合营保险公司、成立首创担保公司等。如图12所示,目前,首创集团拥有投资公司、资产管理公司、期货、保险、证券等金融业态,2007年总资产达750亿元,金融板块利润总额达14亿元。目前首创贯彻“五·三·二”的资源配置战略,即50%的资金投资在基础设施,30%的资金投资于房地产,20%的资金用于兼并收购等金融投资。这类金控集团主要是根据国家中央或地方政府对下属金融机构管理的需要而产生,具备以下主要特征:第一,下属子公司在金融领域或局部地区金融领域影响力较强;第二,控股公司对子公司的影响力较弱,人事控制实际主要来自对应级别的政府,经营管理相对独立;第三,金融子公司间关系相对松散,有些金融子公司间存在竞争关系,互补的子公司之间协作程度也较低。金融混业经营的作用机理混业经营的有利之处主要体现在范围经济、协同效应、风险分散方面。1.范围经济。从理论上说,金融业的混业经营是指金融组织的生产或经营范围的扩张。这种扩张若导致平均成本下降,则