金融学课件(中央财经大学-李健)-18

货币银行学中央财经大学李健教授第十八章货币供给

本章主要内容与结构安排货币供给现代信用货币的供给中央银行与基础货币商业银行与存款货币的创造影响我国货币供给的因素分析货币乘数与货币供应量二、若干重要概念的识记●货币供给(moneysupply):

是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为,是银行系统向经济中注入货币的过程。◎货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么货币、怎样提供货币和提供多少货币等问题,从而引出了货币供给的主体、货币的口径与层次、货币供给机制、货币供给的控制等诸多理论与实际问题.二、若干重要概念的识记●货币供给量(moneyaggregate):

国经济中被个人、企事业单位和政府部门持有的可用于各种交易的货币总量.◎货币供给量是货币供给过程的结果,其源头是中央银行初始供给的基础货币,经过存款货币银行的业务活动可以出现数倍的货币扩张.二、若干重要概念的识记●流动性(liquidity):

指金融资产能够及时转变为现实购买力，并使持有人不受损失的能力。◎在当代信用货币制度下,流动性是各国划分货币供给层次的主要依据.

二、若干重要概念的识记●货币供给层次(strataofmoneysupply):

现代信用货币的供给按不同统计口径划分的若干层次.◎各国一般以流动性为依据,以存款及其信用工具转化为现金所需要的时间和成本为标准,对货币供给进行层次划分.二、若干重要概念的识记●准货币(quasi-money):

又叫亚货币或近似货币,是一种以货币计值,虽不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产.◎准货币主要由银行定期存款、储蓄存款以及各种短期信用流通工具等构成.◎准货币虽不是真正意义上的货币,但因可随时转化为现实的货币,故对货币流通有很大影响,是一种潜在货币.二、若干重要概念的识记●外生变量（ExogenousVariables）:又称政策性变量，是指由经济体系中的外部因素决定的变量。

◎典型的外生变量是税率。二、若干重要概念的识记●内生变量(EndogenousVariables):也叫非政策性变量，它是指经济体系内部由经济因素所决定的变量。这种变量通常不为政策所左右。◎典型的内生变量是市场经济中的价格、利率、汇率等经济变量。三、需要重点把握和理解的几个问题(一)为什么要划分货币供给层次?◆现实经济中存在着形形色色的货币,需要将它们划分为不同的层次,使货币供给的计量有科学的口径.◆处于不同层次的货币,货币性不同.◆由于不同层次的货币供给形成机制不同,特性不同,调控方式也不同,因此划分货币供给层次有利于有效地管理和调控货币供应量.(二)各国货币层次的划分有何异同?◆各国划分货币层次的共同依据是金融资产的流动性.◆各国具体货币层次的划分均根据本国的具体情况进行.◆我国货币层次3个口径的划分.◎M0=流通中现金

◎M1=M0+活期存款

◎M2=M1+准货币(定期存款+储蓄存款+证券公司的客户保证金+其他存款)1994-2002年中国各层次货币供给统计

单位:亿元

(三)现代银行制度下货币供给有何特点?◆货币供给形成的主体是中央银行和商业银行,两个主体各自创造相应的货币。◆银行系统供给货币的过程必须具备三个基本条件。◆货币供给的形成主要有两个环节；一是由中央银行策源的货币供给；二是商业银行的存款货币创造。(四)货币供给的基本模型◆货币供给的基本模型：

MS=B×m；

货币供给的决定因素：

B：

中央银行策源；

m：取决于通货-存款比（C/D）

准备-存款比（R/D）

各主体的行为(五)基础货币变化的影响因素★基础货币由现金和存款准备金组成，反映在中央银行负债方，而中央银行的负债是由资产业务决定的。（见下表）★中央银行三大资产业务（对存款货币银行和政府的债权、国外资产）对基础货币具有决定性作用。1995-2002年中国人民银行对金融机构的债权与负债关系

中国人民银行1993-2002年外汇占款1994-2002年中国人民银行对政府债权与负债的关系

(六)货币乘数变化的影响因素◆居民持币行为影响通货—存款比率.

影响居民持币行为的因素主要有:

财富效应;预期报酬率变动效应;金融危机;

非法经济活动等.◆居民储蓄行为影响准备—存款比率

当定活期存款采用不同的法定准备金率时，居民发储蓄存款种类选择将影响存款货币机构的总准备率。(六)货币乘数变化的影响因素◆企业的持币行为影响通货-存款比;◆企业的贷款需求影响存款货币的扩张影响准备-存款比;◆企业的经营与效益影响货币流通速度,从需求方面相对影响货币乘数.(六)货币乘数变化的影响因素◆存款货币银行变动超额准备金的行为影响准备—存款比率;◆存款货币银行的贷款意愿影响准备-存款比率。◆存款货币银行向中央银行借款的行为影响通货-存款比率和准备存款比率.(六)货币乘数变化的影响因素

市场经济中财政赤字或盈余对货币供给都有影响,但财政赤字是经常性的.◆弥补赤字的几种方式对货币乘数的影响:

增税对货币乘数的影响:由于存在排挤效应,短期内不直接影响货币乘数和货币供给量;但长期将影响投资收益→投资需求下降→贷款需求减少→货币乘数数变小.

(六)货币乘数变化的影响因素◆弥补赤字的几种方式对货币乘数的影响:

举债:公众和商业银行购买时,货币供给总量不变,但货币结构将发生变化，各层次的货币乘数也相应变化.

向中央银行借款→直接增加政府存款→支用后→现金投放增加→影响通货存款比率;→银行存款增加→准备金存款增加→影响准备-存款比率↑.现代货币供给的过程与模型现代货币供给的过程与模型的分析表明：

货币供给过程中，中央银行和政府行为具有决定性作用；

各经济主体的行为对货币乘数有重大的影响力。(七)货币供给是内生变量还是外生变量？

争论的实质：货币供给的可控性问题

争论的政策意义：货币政策的有效性

货币供给是内生变量没有可控性货币政策可能无效。

货币供给是外生变量具有可控性货币政策是有效的。

国外学者的争论

外生货币供应论：货币供给是可以被中央银行控制的外生变量。代表人物：凯恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。主要依据：中央银行对基础货币的可控性很强；同时对决定货币乘数的因素具有强大的影响力和控制力。政策意义：货币政策很重要（有效）。国外学者的争论

内生货币供应论：货币供给由经济体系内诸多因素决定并影响经济运行的内生变量。代表人物：托宾（1963、1976）；萨缪尔森（1979）、琼·罗宾逊夫人（1982）等。主要依据：货币供给模型受众多主体行为影响，实际经济运行对货币供给有决定性作用；金融创新对货币供给影响巨大；中央银行受制于多方因素，不能单独决定货币供给。政策意义：货币政策难以控制货币供给量，中间指标应该选择利率。国内学者的观点

主张内生货币供应论的学者

中央银行的独立性不强；

现实经济运行中的内生性因素很强。

主张外生货币供应论的学者

从本源上说货币供给都是由中央银行的资产负债业务决定的，货币供给是完全可以控制的。

我国的中央银行有足够的权威和手段控制货币供应量。

1995-2002年M0计划指标与实际结果比较1995-2002年M1计划指标与实际结果比较1995-2002年M2计划指标与实际结果比较一般理论思辨◆能否用“非此即彼”来判定？纳入内生性与外生性的理论分析框架中讨论货币供给问题的复杂性。可控性程度◆货币供给的可控性是不是一成不变的？决定货币供给可控性的客观条件和主观认识与能力在不断变化。动态地具体分析◆货币供给可控性分析的基本路径：货币供给模型中的决定因素；货币当局的控制能力。我国货币供给可控性的现实分析基础货币B准备金流通中现金货币乘数m准备存款比率R/D通货存款比率C/D超额准备金法定准备金